整套課件教程-財務(wù)管理實務(wù)-第三十九套

1、財務(wù)管理實務(wù)項目一財務(wù)管理認(rèn)知任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動任務(wù)資金時間價值任務(wù)風(fēng)險與收益下一頁返回項目二籌資管理任務(wù)認(rèn)識籌資、預(yù)測資金需要量任務(wù)籌資方式管理任務(wù)資金成本管理任務(wù)杠桿原理上一頁下一頁返回項目三固定資產(chǎn)投資管理任務(wù)現(xiàn)金流量分析任務(wù)固定資產(chǎn)投資決策的基本方法任務(wù)固定資產(chǎn)投資決策的綜合方法上一頁下一頁返回項目四證券投資管理任務(wù)認(rèn)識證券投資任務(wù)債券投資管理任務(wù)股票投資管理任務(wù)證券投資風(fēng)險和收益組合上一頁下一頁返回項目五營運資金管理任務(wù)貨幣資金管理任務(wù)應(yīng)收賬款管理任務(wù)存貨管理上一頁下一頁返回項目六利潤分配管理任務(wù)了解利潤分配任務(wù)四種股利分配政策任務(wù)股票股利、股票分割和股票回購上一頁下一頁返回項目七財務(wù)

2、預(yù)算任務(wù)財務(wù)預(yù)算的編制方法任務(wù)現(xiàn)金預(yù)算的編制任務(wù)預(yù)計財務(wù)報表的編制上一頁下一頁返回項目八財務(wù)控制任務(wù)認(rèn)識成本中心任務(wù)認(rèn)識利潤中心任務(wù)認(rèn)識投資中心任務(wù)區(qū)分并制定四種內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格上一頁下一頁返回項目九財務(wù)報表分析任務(wù)了解財務(wù)報表分析任務(wù)認(rèn)識四大類財務(wù)指標(biāo)任務(wù)綜合評價財務(wù)狀況任務(wù)了解上市公司財務(wù)指標(biāo)上一頁返回項目一財務(wù)管理認(rèn)知任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動任務(wù)資金時間價值任務(wù)風(fēng)險與收益返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動一、認(rèn)識企業(yè)財務(wù)活動企業(yè)財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理原則組織企業(yè)財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。它一般包括籌資管理、投資管理、營運資金管理和利潤分配管理四項主要內(nèi)容。.

3、籌資管理籌資是指企業(yè)為了滿足投資和用資需要，籌措和集中所需資金的過程，籌集的資金是資金運動的起點?？傮w來說，企業(yè)可以從兩方面籌資并形成兩種性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)權(quán)益資金；二是企業(yè)債務(wù)資金。下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動.投資管理投資是指以收回本金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。廣義的投資包括對外投資和對內(nèi)投資，對外投資如購買其他公司股票、債券或與其他企業(yè)聯(lián)營。狹義的投資僅指對內(nèi)投資，如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等。.營運資金管理在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，會發(fā)生一系列的資金收付行為，如銷售商品、提供勞務(wù)、采購材料、支付工資等。這種因企業(yè)經(jīng)營而引起

4、的財務(wù)活動，稱為資金的營運活動。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動在一定時期內(nèi)，營運資金周轉(zhuǎn)速度越快，資金的利用效率就越高，企業(yè)就可能生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品，取得更多的收入，獲取更多的利潤。.利潤分配管理利潤分配過程實際是利潤在國家稅收、企業(yè)留存收益和投資者股利之間的劃分。所以，廣義的分配是指對企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為；狹義的分配僅指對企業(yè)凈利潤的分配。上述四個方面的財務(wù)活動，就是財務(wù)管理的基本內(nèi)容，它們之間的關(guān)系如圖.所示。二、認(rèn)識企業(yè)財務(wù)關(guān)系上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動企業(yè)在處理各項財務(wù)活動的過程中，會與多個利益主體形成經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，稱為財務(wù)關(guān)系，一般包括以下種關(guān)系。.企業(yè)與投資者之間

5、的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，主要體現(xiàn)為經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系。.企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按合同的規(guī)定償還本金和支付利息所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，主要體現(xiàn)為債務(wù)和債權(quán)的關(guān)系。.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式對其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，主要體現(xiàn)為投資和受資的關(guān)系。.企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等

6、形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，主要體現(xiàn)為債權(quán)和債務(wù)的關(guān)系。.企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系是指政府作為社會管理者，以提供公共行政管理和收取各種稅款而與企業(yè)形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，主要體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，主要體現(xiàn)為企業(yè)內(nèi)部各單位之間的關(guān)系。.企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，主要體現(xiàn)為勞動成果的分配關(guān)系。三、認(rèn)識財務(wù)管理目標(biāo)觀點財

7、務(wù)管理目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動所要達(dá)到的根本目的。一般而言，最具有代表性的包括以下三種觀點。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動（一）利潤最大化觀點亞當(dāng)斯密關(guān)于“經(jīng)濟(jì)人”假說的利潤最大化目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)學(xué)界的傳統(tǒng)觀點，時至今日，這種觀點在理論界與實務(wù)界仍有較大影響。這種觀點以追逐利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。但這種觀點存在以下不足：（）沒有考慮利潤取得的時間。（）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系。（）沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系。（二）權(quán)益資本凈利潤率最大化或每股收益最大化上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動權(quán)益資本凈利潤率是利潤額與資本額的比率，每股收益是利潤額與普通股股數(shù)的比值，這里利潤

8、額是凈利潤。這個目標(biāo)的優(yōu)點是把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額和股本投入的資本進(jìn)行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異。但該指標(biāo)沒有考慮資金時間價值和風(fēng)險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。（三）企業(yè)價值最大化觀點企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值。企業(yè)價值最大化又稱為股東財富最大化，這種觀點認(rèn)為，企業(yè)的所有權(quán)屬于普通股東所有，企業(yè)價值最大化就是股東財富最大化。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動目前，理論界對企業(yè)價值的確定方法并未達(dá)成統(tǒng)一認(rèn)識。一種比較簡單的方法是：在資本市場有效的假定之上，上市公司的企業(yè)價值為公司股票的總市值，非上市公司的企業(yè)價值為

9、市場中介機(jī)構(gòu)的評估價值。所以，企業(yè)價值最大化可以表達(dá)為企業(yè)市場價值或價格的最大化，即企業(yè)價值債券價值權(quán)益價值股票市場價值。.以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點（）企業(yè)價值最大化目標(biāo)考慮了未來收益的現(xiàn)值，即考慮了資金的時間價值。（）企業(yè)價值最大化目標(biāo)考慮了投入和產(chǎn)出的關(guān)系，能有效地克服企業(yè)的短期化行為。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動（）企業(yè)價值最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險和報酬的關(guān)系，能有效地克服企業(yè)不顧風(fēng)險、片面追求利潤的錯誤傾向。.以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的不足（）對于非上市企業(yè)，這一目標(biāo)值不能依靠股票市價作出評判，而需通過資產(chǎn)評估方式進(jìn)行，基于評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，這種估價不易客

10、觀和準(zhǔn)確。（）企業(yè)價值，特別是股票價值并非為企業(yè)所控制，其價格波動也并非與企業(yè)財務(wù)狀況的實際變動相一致，這對企業(yè)實際經(jīng)營業(yè)績的衡量也帶來了一定的難度。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動上述三種財務(wù)目標(biāo)各有優(yōu)缺點。前兩種財務(wù)管理目標(biāo)盡管有不足之處，但由于其直觀、方便、易于考核，因而被實務(wù)界青睞。第三種財務(wù)目標(biāo)盡管理論上完美，但由于其計算過程中各種影響因素難以準(zhǔn)確界定，所以，目前理論界、實務(wù)界仍在研究和探索（在實務(wù)操作中受到一定限制）。四、了解財務(wù)管理環(huán)節(jié)一般來說，財務(wù)管理包括以下職能：（一）財務(wù)預(yù)測上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動財務(wù)預(yù)測是指根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來

11、的財務(wù)活動和財務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計和測算，主要包括以下幾個步驟：（）明確預(yù)測目標(biāo)。（）收集相關(guān)資料。（）建立預(yù)測模型。（）確定財務(wù)預(yù)測結(jié)果。（二）財務(wù)決策財務(wù)決策是指財務(wù)人員按照財務(wù)目標(biāo)的總體要求，利用專門方法對各種備選方案進(jìn)行比較分析，并從中選出最佳方案的過程。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財務(wù)管理的核心是財務(wù)決策，主要包括以下幾個步驟：（）確定決策目標(biāo)。（）提出備選方案。（）選擇最優(yōu)方案。（三）財務(wù)計劃財務(wù)計劃是指運用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對未來財務(wù)活動的內(nèi)容及指標(biāo)所進(jìn)行的具體規(guī)劃。財務(wù)計劃的編制一般包括以下幾個步驟：上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動（）分析財務(wù)環(huán)境

12、，確定計劃指標(biāo)。（）協(xié)調(diào)財務(wù)能力，組織綜合平衡。（）選擇預(yù)算方法，編制財務(wù)預(yù)算。（四）財務(wù)控制財務(wù)控制是指在財務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)財務(wù)活動所施加的影響或進(jìn)行的調(diào)節(jié)。財務(wù)控制一般要經(jīng)過以下幾個步驟：（）制定控制標(biāo)準(zhǔn)，分解落實責(zé)任。（）實施追蹤控制，及時調(diào)整誤差。（）分析執(zhí)行情況，搞好考核獎懲。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動（五）財務(wù)分析財務(wù)分析是指根據(jù)核算資料，運用特定方法，對企業(yè)財務(wù)活動過程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評價的一項工作。財務(wù)分析包括以下幾個步驟：（）占有資料，掌握信息。（）指標(biāo)對比，揭露矛盾。（）分析原因，明確責(zé)任。（）提出措施，改進(jìn)工作。五、了解財務(wù)管理三大外部

13、環(huán)境企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動財務(wù)管理環(huán)境涉及的范圍很廣，其中最重要的是經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素十分廣泛，主要包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策等。.經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)濟(jì)體制是制約企業(yè)財務(wù)管理的重要環(huán)境因素之一。在計劃經(jīng)濟(jì)體制下，財務(wù)管理活動內(nèi)容比較單一，財務(wù)管理方法比較簡單；在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)需要“自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧”，是一個完全獨立的經(jīng)濟(jì)實體，必須根據(jù)自身條件和外部環(huán)境做出各種財務(wù)管理決策并組織實施。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動.經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)運行大體上經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、

14、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)被稱為經(jīng)濟(jì)周期。在不同的經(jīng)濟(jì)周期，應(yīng)該采用不同的財務(wù)管理戰(zhàn)略。.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平企業(yè)財務(wù)管理工作者必須積極探索與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的財務(wù)管理模式。財務(wù)管理應(yīng)當(dāng)以宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)為導(dǎo)向，從業(yè)務(wù)工作角度保證企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和經(jīng)營戰(zhàn)略的實現(xiàn)。.經(jīng)濟(jì)政策上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動經(jīng)濟(jì)政策是國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段，包括產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財稅政策、價格政策等。經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)財務(wù)的影響是非常大的，這就要求企業(yè)財務(wù)人員必須把握經(jīng)濟(jì)政策，更好地為企業(yè)的經(jīng)營理財活動服務(wù)。（二）法律環(huán)境財務(wù)管理法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章等。.企業(yè)組織

15、法規(guī)上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動組建不同的企業(yè)要依照不同的法規(guī)，這些法規(guī)主要有公司法全民所有制工業(yè)企業(yè)法外資企業(yè)法中外合資經(jīng)營企業(yè)法中外合作經(jīng)營企業(yè)法私營企業(yè)條例合伙企業(yè)法等。.稅務(wù)法規(guī)稅負(fù)是企業(yè)的一種費用，會增加企業(yè)的現(xiàn)金流出，對企業(yè)理財有重要影響。企業(yè)都希望在不違反稅法的前提下減少稅務(wù)負(fù)擔(dān)。稅負(fù)的減少只能靠投資、籌資和利潤分配等財務(wù)決策時的精心安排和籌劃，而不允許在納稅行為已經(jīng)發(fā)生時去偷稅漏稅。精通稅法，對財務(wù)主管人員有重要意義。.財務(wù)法規(guī)上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動財務(wù)法規(guī)是規(guī)范企業(yè)財務(wù)行為的法律規(guī)范，包括中華人民共和國會計法企業(yè)財務(wù)通則企業(yè)會計制度等。（三）金融環(huán)境金融環(huán)境是企

16、業(yè)主要的環(huán)境因素。影響財務(wù)管理的金融環(huán)境因素主要有金融機(jī)構(gòu)、金融市場和利率等。.金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)主要包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。銀行的主要職能是充當(dāng)信用中介、充當(dāng)企業(yè)之間的支付中介、提供信用工具、充當(dāng)投資手段和充當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控手段。上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動我國銀行主要包括：中央銀行，即中國人民銀行；國有商業(yè)銀行；國家政策性銀行；其他股份制銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要包括信托投資公司、租賃公司和財務(wù)公司等。.金融市場金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場，即實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價證券交易活動的市場。從企業(yè)財務(wù)管理角度來看，金融市

17、場作為資金融通的場所，是企業(yè)向社會籌集資金必不可少的條件。.利率上一頁下一頁返回任務(wù)企業(yè)財務(wù)活動利率也稱利息率，是資金的增值額同投入資金價值的比率，是衡量資金增值程度的量化指標(biāo)。資金作為一種特殊商品，它的供應(yīng)和需求是影響利率的最基本因素，以利率作為價格標(biāo)準(zhǔn)，其融資實質(zhì)上是資源通過利率這個價格標(biāo)準(zhǔn)實行分配。因此，利率在資金分配及財務(wù)決策中起著重要作用。資金利率的一般計算公式可表示為上一頁返回任務(wù)資金時間價值一、認(rèn)識貨幣時間價值.貨幣時間價值的含義貨幣時間價值，又稱資金時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同時點上具有的不同價值。在商品經(jīng)濟(jì)中，存在這樣

18、一種現(xiàn)象：今天你將元存入銀行，假定利息率為，一年后的今天，你將會得到元。其中的元是本金，元的利息就是這元經(jīng)過一年時間的投資所增加的價值，該利息就是貨幣時間價值。.貨幣時間價值的表現(xiàn)形式下一頁返回任務(wù)資金時間價值貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式：一種是相對數(shù)（時間價值率），是指在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率或平均報酬率，在實際工作中，人們習(xí)慣使用相對數(shù)表示貨幣的時間價值；另一種是絕對數(shù)（時間價值額），它是指資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的增值額，它等于投資額與時間價值率的乘積。為了便于說明問題，在研究、分析時間價值時，一般以沒有風(fēng)險和通貨膨脹的利息率作為資金的時間價值，資金的時間價值是公

19、司資金利潤率的最低限度。二、計算單利終值和現(xiàn)值在考慮貨幣時間價值，分析資本運動和現(xiàn)金流量時應(yīng)明確現(xiàn)值和終值兩個基本概念。上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值終值是指現(xiàn)在一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時期后的價值，在商業(yè)上俗稱“本利和”。通常記作（）?，F(xiàn)值是指在未來某一時點上的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價值，在商業(yè)上俗稱“本金”。通常記作（）。終值與現(xiàn)值是一定數(shù)額的資金在前后兩個時點上對應(yīng)的價值，其差額就是貨幣時間價值。為了計算方便，假定有關(guān)字母的含義：（）利息； （）終值，即本利和； （）現(xiàn)值，即本金；利率（或折現(xiàn)率）；（）期數(shù)。.單利終值和現(xiàn)值上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值單利是指計算利息時只按本金計

20、算，其所生利息不再加入本金重復(fù)計算利息，即本能生利，利不能生利。目前我國銀行存款一般都采用單利計算利息。（）單利終值的計算。單利終值是指現(xiàn)在一定量資金按單利計算的未來價值。其計算公式為（）單利現(xiàn)值的計算。單利現(xiàn)值是指在未來某一時點上的一定量資金折合成現(xiàn)在的價值。其計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值在票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，計算票據(jù)的貼現(xiàn)價值所采用的計算公式是：，其中，是票據(jù)貼現(xiàn)利息。三、計算復(fù)利終值和現(xiàn)值貨幣時間價值通常是按復(fù)利計算的。復(fù)利是指不僅本金計算利息，而且本金所生利息在下期并入本金一起計算利息，即本能生利，利也能生利，俗稱“利滾利”。.復(fù)利終值復(fù)利終值是指現(xiàn)在的一定量本金按復(fù)利計算的

21、若干期后的本利和。復(fù)利終值的計算，是指已知、時求，其計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念，是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，即為取得未來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。即已知、時，求。由復(fù)利終值計算公式（）推導(dǎo)出：.名義利率與實際利率復(fù)利的計息期不一定總是一年，有時可能是季度、月度或日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的年利率就叫名義利率，而每年只復(fù)利一次的年利率為實際利率。二者之間的關(guān)系為上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值四、四種年金終值和現(xiàn)值年金是指等額、定期的系列收支，通常記為（）。例如，分期付款賒購、發(fā)放養(yǎng)老金、每期計提的折舊、等額分

22、期付款、等額分期收款以及零存整取等都是以年金方式來支付的。年金具有連續(xù)性和等額性的特點，根據(jù)其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金。上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值（一）計算普通年金普通年金又稱后付年金，是指一定期限內(nèi)每期期末等額收付的系列款項。.普通年金的終值普通年金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的復(fù)利終值之和。每期期末收入或支出的款項用表示，利率用表示，期數(shù)用表示，那么每期期末收入或支出的款項，折算到第年的終值如圖.所示。上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值將式兩端同時乘以（），得用式減去式，得.普通年金的現(xiàn)值上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值普通年金現(xiàn)值是指

23、一定時期內(nèi)每期期末等額收付的復(fù)利現(xiàn)值之和。實際上就是指為了在每期期末取得或支出相等金額的款項，計算現(xiàn)在需要一次性投入或借入多少金額。年金現(xiàn)值用表示，其計算如圖.所示。將式兩端同時乘以（），得用式減去式，得上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值上式也可以寫為：（，），即普通年金現(xiàn)值年金普通年金現(xiàn)值系數(shù)。.年償債基金和年資本回收額（）年償債基金的計算。年償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額。從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出，這個就是年償債基金。計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值（）資本回收額的計算。資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額收回初始投入資本或清償所欠的債務(wù)。從計算的角度看

24、，就是在普通年金現(xiàn)值公式中解出，這個就是資本回收額。計算公式為（二）計算預(yù)付年金上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值預(yù)付年金又稱即付年金，是指一定期限內(nèi)每期期初等額收付的系列款項。預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時間的不同，如圖.所示。.預(yù)付年金的終值預(yù)付年金的終值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和。預(yù)付年金終值的計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值式中，各項為等比數(shù)列，首列為（），公比為（），根據(jù)等比數(shù)列的求和公式可得.預(yù)付年金的現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和?？稍谄胀杲瓞F(xiàn)值的基礎(chǔ)上加以調(diào)整。根據(jù)等比數(shù)列的求和公式可得出：上一頁下一頁返

25、回任務(wù)資金時間價值（三）計算遞延年金前兩種年金的第一次收付都發(fā)生在整個收付期的第一期，要么在第一期期末，要么在第一期期初。但有時會遇到第一次收付不是發(fā)生在第一期，而是隔了幾期后才在以后的每期期末發(fā)生一系列的收支款項，這種年金形式就是遞延年金，它是普通年金的特殊形式。因此，凡是不在第一期開始收付的年金，就可以稱為遞延年金，如圖.所示。.遞延年金的終值在圖.中，先不看遞延期，年金一共支付了期。只要將這期年金折算到期末，即可以得到遞延年金終值。上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值所以，遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它的計算方法與普通年金相同。.遞延年金的現(xiàn)值遞延年金的現(xiàn)值

26、的計算方法有三種：（）假設(shè)遞延期也有年金，先求出（） 期的年金現(xiàn)值，再減去遞延期的年金現(xiàn)值。其計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值（）先將遞延年金視為普通年金，求出其遞延期末的年金現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成第一期期初的現(xiàn)值。其計算公式為遞延年金現(xiàn)值（，）（，）（）先將遞延年金視為普通年金，求出其普通年金終值，再將此終值轉(zhuǎn)算成第一期期初的現(xiàn)值。其計算公式為遞延年金現(xiàn)值（，）（，）（四）計算永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期支付的年金。在實際生活中，優(yōu)先股股利、無限期債券、獎勵基金等都屬于永續(xù)年金，如圖.所示。上一頁下一頁返回任務(wù)資金時間價值由于永續(xù)年金期數(shù)無限，沒有終止的時間，因此永續(xù)年金沒有終值。永

27、續(xù)年金現(xiàn)值可以從普通年金現(xiàn)值的計算公式中推導(dǎo)出來：當(dāng) 時，（）的極限為零，故上式可寫為上一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益一、風(fēng)險類別.從理財主體的角度劃分（）市場風(fēng)險，是指那些影響所有企業(yè)的風(fēng)險，如自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。這類風(fēng)險涉及所有企業(yè)，不能通過多角化投資來分散，因此，又稱為不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。（）企業(yè)風(fēng)險，是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事項造成的風(fēng)險，如罷工、訴訟失敗、開發(fā)新產(chǎn)品失敗等。這類事件隨機(jī)發(fā)生，可以通過多角化投資來分散，因此，又稱為可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。.從風(fēng)險形成的原因劃分下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益（）經(jīng)營風(fēng)險，是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性，如原材料價

28、格上升、產(chǎn)品質(zhì)量不合格、銷售決策失誤等。（）財務(wù)風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。如果企業(yè)發(fā)生財務(wù)狀況惡化，就會出現(xiàn)無法還本付息甚至破產(chǎn)的危險。二、風(fēng)險偏好根據(jù)人們對風(fēng)險的偏好將其分為風(fēng)險回避者、風(fēng)險追求者和風(fēng)險中立者。.風(fēng)險回避者上一頁下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率一樣時，偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)；而對于具有同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。.風(fēng)險追求者與風(fēng)險回避者恰恰相反，風(fēng)險追求者一般主動追求風(fēng)險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益不同時，選擇風(fēng)險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。.風(fēng)險中立者

29、風(fēng)險中立者一般既不回避風(fēng)險，也不主動追求風(fēng)險。他們選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險情況如何。上一頁下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益三、風(fēng)險報酬投資者寧愿選擇一個肯定的報酬率，而不愿意選擇同樣的不肯定的報酬率，這種現(xiàn)象叫風(fēng)險反感。在風(fēng)險反感普遍存在的情況下，誘使投資者冒風(fēng)險進(jìn)行投資的原因是他所要求的報酬率超過資金時間價值（即無風(fēng)險報酬率） 的那部分額外報酬率，即風(fēng)險報酬率。如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進(jìn)行風(fēng)險投資所要求或期望的投資報酬率便是資金時間價值（無風(fēng)險報酬率）與風(fēng)險報酬率之和，即期望投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率上一頁下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益無風(fēng)險報酬率，就是資金的時間價值，是

30、在沒有風(fēng)險狀態(tài)下的投資報酬，是投資者投資某一項目，能夠肯定得到報酬，具有預(yù)期報酬的確定性，并且與投資時間的長短有關(guān)，可用政府債券或存款利率表示。風(fēng)險報酬率是風(fēng)險價值，是超過資金時間價值的額外報酬，具有預(yù)期報酬的不確定性，與風(fēng)險程度（標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)） 和風(fēng)險報酬系數(shù)的大小有關(guān)，并成正比關(guān)系，如圖.所示。風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)風(fēng)險程度（標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)）四、風(fēng)險衡量衡量風(fēng)險大小需要使用概率和統(tǒng)計方法，下面分別進(jìn)行介紹。上一頁下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益（一）概率概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性的大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。一般用表示，它是介于的一個數(shù)。所以可能出現(xiàn)的概率之和一定為，即 =1

31、 。肯定發(fā)生的事件概率為，肯定不發(fā)生的事件概率為。（二）期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果以其概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)的平均數(shù)，反映事件的集中趨勢。其計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益（三）離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)。一般來說，離散程度越大，風(fēng)險也就越大。其常用指標(biāo)主要包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率（標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)）三項指標(biāo)。.方差方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。其計算公式為.標(biāo)準(zhǔn)差上一頁下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益標(biāo)準(zhǔn)差即標(biāo)準(zhǔn)離差或均方差，是方差的平方根。其計算公式為標(biāo)準(zhǔn)差以絕對數(shù)衡量決策的風(fēng)險。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)差雖能表

32、明風(fēng)險大小，但不能用于比較不同方案的風(fēng)險程度。因為在標(biāo)準(zhǔn)差相同的情況下，由于期望值不同，風(fēng)險程度也不同。.標(biāo)準(zhǔn)離差率上一頁下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值之比，通常用符號表示。其計算公式為標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險程度。方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較。對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。對于單個方案，決策者可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差（率） 的大小，將其同設(shè)定的可接受的此項指標(biāo)最高限值對比，作出取舍。上

33、一頁下一頁返回任務(wù)風(fēng)險與收益對于多方案擇優(yōu)，決策者的行動準(zhǔn)則應(yīng)是選擇低風(fēng)險高收益的方案，即選擇標(biāo)準(zhǔn)離差最低、期望收益最高的方案，也就是標(biāo)準(zhǔn)離差率最小的方案。但是高收益往往伴隨高風(fēng)險，這就需要權(quán)衡期望收益與風(fēng)險以及決策者對風(fēng)險的態(tài)度。上一頁返回圖.企業(yè)財務(wù)活動之間的關(guān)系返回圖.普通年金的終值返回圖.普通年金的現(xiàn)值返回圖.預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別返回圖.遞延年金返回圖.永續(xù)年金返回圖.投資報酬率返回項目二籌資管理任務(wù)認(rèn)識籌資、預(yù)測資金需要量任務(wù)籌資方式管理任務(wù)資金成本管理任務(wù)杠桿原理返回任務(wù)認(rèn)識籌資、預(yù)測資金需要量一、籌資的概念企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，

34、運用多種籌資方式，通過相應(yīng)的籌資渠道，籌措和獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資，是資金運動的起點，能夠為生產(chǎn)經(jīng)營活動提供財務(wù)保證；同時，可以提供對外投資的部分資金，降低財務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。二、籌資的來源下一頁返回任務(wù)認(rèn)識籌資、預(yù)測資金需要量企業(yè)籌措資金的來源有兩方面：一方面由企業(yè)投資人提供，稱為權(quán)益性籌資，是指企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集資金，這樣的方式財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資金成本比較高；另一方面由債權(quán)人提供，稱為負(fù)債性投資，是指企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式獲取資金，這樣的方式會承擔(dān)較大的風(fēng)險，但付出的資金成本較低。三、籌資的方式和渠道籌資方式，是

35、指企業(yè)獲取資金的具體形式。目前我國企業(yè)的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用和融資租賃。上一頁下一頁返回任務(wù)認(rèn)識籌資、預(yù)測資金需要量籌資渠道，是指取得資金來源的方向。我國企業(yè)籌資渠道主要包括銀行信貸資金、其他金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、國家資金和企業(yè)自留資金。同一渠道的資金可采用不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。所以籌資方式和籌資渠道之間存在著一定的對應(yīng)關(guān)系，如表.所示。四、預(yù)測資金需要量企業(yè)在籌資之前，需要采用一定的方法預(yù)測資金需要的數(shù)量。通過這樣的預(yù)測，才能使籌集到的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會讓資金有太多的閑

36、置。上一頁下一頁返回任務(wù)認(rèn)識籌資、預(yù)測資金需要量預(yù)測資金需要量的方法有很多，主要有定性預(yù)測法、比率預(yù)測法、資金習(xí)性預(yù)測法?，F(xiàn)在僅介紹銷售百分比法。銷售百分比法是比率預(yù)測法的一種，是指根據(jù)以未來銷售收入與資產(chǎn)負(fù)債表項目之間的比例關(guān)系為基礎(chǔ)，預(yù)測未來資金需要量的方法。銷售百分比法是假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系。根據(jù)預(yù)計銷售收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債，然后確定融資需求的一種財務(wù)預(yù)測方法。運用銷售百分比法預(yù)測資金需要量需要經(jīng)過以下步驟：上一頁下一頁返回任務(wù)認(rèn)識籌資、預(yù)測資金需要量.預(yù)計銷售增長率.確定隨銷售額變動的資產(chǎn)和負(fù)債項目隨著銷售額的變動，經(jīng)營性資產(chǎn)項目將占用更多的資金，同

37、時隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營性短期債務(wù)也會增加。經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。上一頁下一頁返回任務(wù)認(rèn)識籌資、預(yù)測資金需要量經(jīng)營性資產(chǎn)項目包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目；經(jīng)營性負(fù)債項目通常包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項目，不包括短期借款、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。.確定需要增加的籌資數(shù)量后，進(jìn)而確定對外籌資數(shù)量上一頁返回任務(wù)籌資方式管理一、籌集權(quán)益性資金權(quán)益資本的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)的所有權(quán)。企業(yè)可以獨立支配其所占有的財產(chǎn)，擁有出資人投資形成的全部法人財產(chǎn)權(quán)，主要有吸收直接投資、發(fā)行股票籌資、留存收益籌資等。（一）吸收直接投資吸收直接投資又稱投入資本籌

38、資，是非股份制企業(yè)以簽訂投資協(xié)議的形式吸收投資者以現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等出資方式直接投入資本的一種籌資方式。.優(yōu)點下一頁返回任務(wù)籌資方式管理（）有利于提高企業(yè)信譽。（）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。.缺點（）資本成本較高。（）容易分散企業(yè)控制權(quán)。（二）發(fā)行股票籌資股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是投資人擁有公司股份的入股憑證。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理股票持有者為公司的股東。股東最基本的權(quán)利是按投入公司的份額依法享有公司收益獲取權(quán)，并依法承擔(dān)以購股額為限的企業(yè)經(jīng)營虧損的責(zé)任。股票只能由股份有限公司發(fā)行。.股票的種類（）股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同

39、，分為普通股和優(yōu)先股。普通股是股份有限公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。普通股符合一般股權(quán)的基本標(biāo)準(zhǔn)，是公司資本結(jié)構(gòu)中基本的部分。普通股的最大特點是股利不固定，隨著公司盈利的多少而有起伏。優(yōu)先股是股份有限公司發(fā)行的較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利同時也有一定限制的股票。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理其優(yōu)先權(quán)利表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分得剩余財產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。優(yōu)先股股東在股東大會上無表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營管理上受到限制。（）股票按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。記名股票是在股票票面上記載有股東姓名的股票。無記名股票不登記股東的姓名，只設(shè)置股東名冊，記載股票的數(shù)量、編號和發(fā)行日期。（）股票按發(fā)行對

40、象和上市地點，分為股、股、股、股和股。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理股是人民幣普通股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣認(rèn)購和交易。股是人民幣特種股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以外幣認(rèn)購和交易。股是注冊地在內(nèi)地、上市在香港的股票。股是注冊地在內(nèi)地、上市在紐約的股票。股是注冊地在內(nèi)地、上市在新加坡的股票。.股票發(fā)行程序股票的發(fā)行程序都有嚴(yán)格的法律規(guī)定，未經(jīng)法定程序發(fā)行的股票無效。公司公開發(fā)行股票的程序如下：上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理（）作出發(fā)行新股的決策。（）提出公開發(fā)行股票的申請并接受有關(guān)機(jī)構(gòu)的審核。（）公告招股說明書并簽訂承銷協(xié)議。（）招認(rèn)股份以及繳納股款。（）召

41、開創(chuàng)立大會，選舉董事會和監(jiān)事會。（）辦理公司設(shè)立登記以及交割股票。.股票發(fā)行價格的確定公司法規(guī)定，我國股票的發(fā)行價格可以按照票面金額等價發(fā)行，也可以按高于票面金額的價格發(fā)行，即溢價發(fā)行。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理公司股票的發(fā)行價格則需根據(jù)公司盈利能力和資產(chǎn)增值水平加以確定。具體來說，可以通過估計市盈率來確定股票的發(fā)行價格。市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也是投資者對該股票的評價越高，但投資于該股票的風(fēng)險越大；反之，股票的評價越低，投資于該股票的風(fēng)險越小。計算公式為股票發(fā)行價格估計市盈率每股收益股票的市盈率可以通過幾個方面綜合進(jìn)行估計：公司的預(yù)期盈利能力的提高；投資者獲取報酬的穩(wěn)

42、定；利率水平的變動。.股票籌資的優(yōu)缺點上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理優(yōu)點：公司控制權(quán)的分離更有利于公司的管理和經(jīng)營；能增強公司經(jīng)營靈活性；能增強公司的社會信譽。缺點：公司的控制權(quán)分散，流通性強，容易導(dǎo)致股票的惡意收購；籌資費用比較高，手續(xù)復(fù)雜，限制條件比較多，不是所有的企業(yè)都能夠公開發(fā)行股票。（三）留存收益籌資留存收益是企業(yè)通過合法有效地經(jīng)營所實現(xiàn)的稅后凈利潤，屬于企業(yè)的投資人。企業(yè)的利潤會留在企業(yè)里的原因有兩方面：一方面，是企業(yè)不會將全部的利潤分配給所有者；另一方面，是考慮到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理公司法規(guī)定：必須按稅后利潤的提取法定盈余公積金。.留存收益籌資的渠

43、道留存收益通過提取盈余公積金和未分配利潤來實現(xiàn)。盈余公積金是從當(dāng)年凈利潤中提取的累積資金，用于未來的經(jīng)營發(fā)展，不得用于對外分配；未分配利潤是企業(yè)未限定用途的留存凈利潤。.留存收益籌資的成本留存收益是企業(yè)資金的一項重要來源，它實際上是股東對企業(yè)進(jìn)行追加投資，股東對這部分投資與以前交給企業(yè)的股本一樣，也要求有一定的報酬。留存收益籌資的成本計算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費用。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理.留存收益籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：不發(fā)生籌資費用，資金成本較普通股低；可維持企業(yè)普通股股東的控制權(quán)。缺點：籌資數(shù)額有限制；資金使用受制約。二、籌集負(fù)債資金債務(wù)資本的出資人使企業(yè)的債權(quán)人對企業(yè)擁有債

44、權(quán)，有權(quán)要求企業(yè)按期還本付息。企業(yè)負(fù)債資本的籌集方式主要有如下幾種。（一）銀行借款上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項。銀行機(jī)構(gòu)遍布全國城鄉(xiāng)，吸收企業(yè)、團(tuán)體和城鄉(xiāng)個人的大量存款，資金充裕，與企業(yè)聯(lián)系密切。因此，利用銀行的長期和短期借款是企業(yè)籌集資金的一種重要方式。.銀行借款的種類（）銀行按借款期限長短不同，可以分為短期借款和長期借款。短期借款是指借款期限在年以內(nèi)的借款；長期借款是指借款期限在年以上的借款。（）銀行貸款按有無擔(dān)保分為信用借款、專項借款和票據(jù)貼現(xiàn)。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理（）銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)可分為

45、政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款。（）銀行貸款按貸款的用途分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款。.銀行借款的信用條件向銀行借款往往需要附帶一些信用條件，主要有信貸額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額。（）信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款可得到的最高限額。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理通常在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用借款。但如果協(xié)議是非正式的，則銀行并無必須按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)。如果企業(yè)信用惡化，即使在信貸限額內(nèi)，企業(yè)也可能得不到借款。（）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定有效期內(nèi)，只要企業(yè)

46、借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費。（）補償性余額。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的 計算的最低存款余額。這種措施有助于銀行降低貸款風(fēng)險，補償其可能遭受的風(fēng)險；但對借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。具體的計算公式為.銀行借款籌資的優(yōu)缺點上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理優(yōu)點：籌資速度快；籌資成本低；借款彈性大；可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。缺點：籌資風(fēng)險高；籌資數(shù)額有限；限制性條款比較多。（二）債券企業(yè)債券又稱公司

47、債券，是企業(yè)為籌集資金，依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息，用以記載和反映債券、債務(wù)關(guān)系的有價證券，是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)證書。.債券的種類（）債券按償還期限不同，分為短期債券和長期債券。（）債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理（）債券按發(fā)行主體不同，分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券。（）債券按有無抵押擔(dān)保，分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。（）債券按計息標(biāo)準(zhǔn)不同，分為固定利率債券和浮動利率債券。（）債券按是否可轉(zhuǎn)換為普通股，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。.債券的發(fā)行國有企業(yè)、股份公司、責(zé)任有限公司只要具備發(fā)行債券的條件，都可以依法申請發(fā)行債

48、券。（）發(fā)行程序：由股東或者股東大會作出決議；保薦人保薦并向證監(jiān)會申報；制作申請文件；由證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)并發(fā)行。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理（）債券的面值。債券面值包括兩個基本內(nèi)容，即幣種和票面金額。幣種可以是本國貨幣，也可以是外國貨幣，這取決于債券發(fā)行的地區(qū)及對象。票面金額是債券到期時償還本金的金額。票面金額印在債券上，固定不變，到期必須足額償還。（）債券的利率。債券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮動的。（）債券的償還方式。債券的償還方式有“分期付息，到期還本” 和“到期一次還本付息”。（）債券的發(fā)行價格。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理債券的發(fā)行價格有三種：一是按債券面值

49、等價發(fā)行；二是按低于債券面值折價發(fā)行；三是按高于債券面值溢價發(fā)行。其計算公式為.發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：資金成本較低；保證股東的控制權(quán)；可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。缺點：財務(wù)風(fēng)險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。（三）融資租賃.融資租賃的相關(guān)概念上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理租賃是出租人以收取租金為條件，在合同規(guī)定的時間內(nèi)將資產(chǎn)的使用權(quán)租讓給承租人的一種契約行為。租賃按資產(chǎn)所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)，分為經(jīng)營租賃和融資租賃。經(jīng)營租賃又稱營運租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租人企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。融資租賃又稱資本租賃、財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買

50、設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。融資租賃集融資和融物于一體，具有借貸性質(zhì)，是企業(yè)籌集長期資金的一種特殊方式。.融資租賃的程序上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理（）選擇租賃公司。（）辦理租賃委托。（）簽訂購貨協(xié)議和租賃合同。（）辦理驗貨與保險。（）支付租金。（）合同期滿時處理設(shè)備。.融資租賃租金的計算（）租金的構(gòu)成：租賃資產(chǎn)的購置成本、利息、預(yù)計設(shè)備的殘值、租賃手續(xù)費。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理租賃資產(chǎn)的購置成本包括設(shè)備的買價、運雜費及途中保險費等相關(guān)費用。利息，即租賃公司為承租人所墊資金的應(yīng)計利息。預(yù)計設(shè)備的殘值，即租賃設(shè)備到期時預(yù)計的可變凈現(xiàn)值。租賃手

51、續(xù)費，包括租賃公司承辦租賃業(yè)務(wù)的營業(yè)費用及應(yīng)得的利潤。（）租金的支付方式。按支付時期長短不同可分為年付、半年付、季付、月付。按每期支付租金的時間不同可分為先付租金和后付租金。按每期支付金額不同可分為等額支付和不等額支付。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理（）租金的計算方法。融資租賃租金計算方法較多，常用的有平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。在我國，通常采用等額年金法。平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同租賃設(shè)備的購置成本應(yīng)該攤銷總額按租金支付次數(shù)平均計算出每次應(yīng)付租金數(shù)額的方法。等額年金法是運用年金現(xiàn)值的計算原理計算每次應(yīng)付租金的方法。這種方法考慮了資金時間價值因

52、素，比較客觀。它將利息率和手續(xù)費率綜合在一起確定一個租費率，作為貼現(xiàn)率。其計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理后付租金時，計算公式為先付租金時，計算公式為.融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資速度快；籌資限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險??；財務(wù)風(fēng)險較少；具有抵稅效果。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理缺點：資本成本過高。（四）商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品或勞務(wù)交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，也是企業(yè)短期資金的重要來源。其具體形式主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。.應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款即賒銷商品形成的欠款，是一種典型的商業(yè)信用形式。應(yīng)付賬款是賣方向買方提供信用，允

53、許買方收到商品后不立即付款，可延續(xù)一定時間。這樣做既解決了買方暫時性的資金短缺困難，又便于賣方推銷商品。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理賣方在銷售中推出信用期限的同時，往往會推出現(xiàn)金折扣條款，如“，” 表示信用期為天，允許買方在天內(nèi)免費占用資金；如買方在天內(nèi)付款，可以享有的現(xiàn)金折扣。這時，買方就面臨一項應(yīng)付賬款決策要不要提前在現(xiàn)金折扣內(nèi)付款。其計算公式為.應(yīng)付票據(jù)上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進(jìn)行延期付款商品交易時開具的反映債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種，支付期最長不超過個月。應(yīng)付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。應(yīng)付票據(jù)的利率一般

54、比銀行的借款利率低，且不用保持相應(yīng)的補償余額和支付協(xié)議費，所以應(yīng)付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本。但是應(yīng)付票據(jù)到期必須償還，如若延期便要交付罰金，因而風(fēng)險較大。.預(yù)收賬款預(yù)收賬款是賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。上一頁下一頁返回任務(wù)籌資方式管理對于賣方來講，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買方借用資金后用貨物抵償。這種情況中的商品往往是緊俏的，買方樂意預(yù)付貨款而取得期貨，賣方由此籌集到資金。但應(yīng)防止賣方企業(yè)乘機(jī)亂收預(yù)收賬款，不合理地占用其他企業(yè)資金。.商業(yè)信用的優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資便利；籌資成本較低；限制條件太少。缺點：商業(yè)信用的期限較短。上一頁返回任務(wù)資金成本管理一、資金成本的含義

55、（一）資金成本的內(nèi)容資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌資費用和占用費用?；I資費用，是指企業(yè)在籌措資金過程中為取得資金而支付的各種費用，通常在籌資過程中一次性發(fā)生。包括銀行借款的各種手續(xù)費，發(fā)行債券、股票需支付的廣告宣傳費、代理發(fā)行費等。占用費用，是指企業(yè)由于使用資金而支付的費用，如向銀行支付的利息、向股東支付的股利等，是資金成本的主要內(nèi)容。下一頁返回任務(wù)資金成本管理資金成本一般用資金成本率表示。資金成本率是企業(yè)資金占用費用與籌資額的比率，一般用相對數(shù)表示。資金成本率的計算公式為（二）資金成本的作用（）資金成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。（）平均資金成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是

56、否合理的依據(jù)。上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理（）資金成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)。（）資金成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。二、個別資金成本（一）銀行借款成本銀行借款成本包括借款利息和借款手續(xù)費用。利息費用稅前支付，可以抵稅，一般計算稅后資金成本率。上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理（二）債券成本債券的資金成本與銀行借款相似，但發(fā)行債券的籌資費用一般較高。債券的發(fā)行價格有平價、溢價、折價三種。其計算公式為（三）優(yōu)先股成本企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票，同銀行借款和發(fā)行長期借款一樣，需要支付籌資費用，如注冊費等，同時需要支付優(yōu)先股股利。優(yōu)先股股利通常是固定的，稅后支付，不具有所得稅的抵減作用。其計算公

57、式為上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理（四）普通股成本普通股資金成本主要是向股東支付的各期股利。由于各期股利不一定固定，隨著各期收益波動，因此普通股的資本成本只能按貼現(xiàn)模式計算，并假定各期股利的變化具有一定的規(guī)律性。如果是上市公司普通股，其資金成本還可以根據(jù)該公司股票收益率與市場收益率的相關(guān)性，按資本資產(chǎn)定價模型估計。.股利折現(xiàn)模型法上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理在股利增長率固定的情況下，其計算公式為.資本資產(chǎn)定價模型假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。其計算公式為（五）留存收益成本留存收益是企業(yè)稅后凈利潤形成的，是一種所有者權(quán)益，其實質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。上一頁下一頁返回任務(wù)資金

58、成本管理留存收益經(jīng)股東同意，不作為股利分配。股東為這部分追加的投資也要求與直接購買普通股一樣，獲得相同的報酬率。但與普通股不同的是，它不必考慮發(fā)行費用。其計算公式為三、綜合資金成本（一）平均資金成本平均資金成本，是以各項個別資本在企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資金成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理（二）邊際資本成本邊際資本成本是指企業(yè)追加籌資時，資金增加一個單位而增加的成本。資金成本是企業(yè)追加籌資決策的依據(jù)。實際工作中，企業(yè)無法以某一個固定的資金成本來籌措無限的資金，當(dāng)企業(yè)籌集的資金超過一定限度時，原來的資金成本就會增加。確定不同追加籌資總額

59、范圍的關(guān)鍵是確定籌資突破點。其計算公式為上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理四、確定最佳資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化在于尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法有比較資金成本法、比較普通股每股利潤、每股收益無差別點法。（一）比較資金成本法比較資金成本法，是通過計算各方案的加權(quán)平均成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。最佳資本結(jié)構(gòu)是加權(quán)平均資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)。該方法比較常用，但由于擬訂的方案有限，有可能漏掉最優(yōu)方案。上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理（二）比較普通股每股利潤可以用每股收益的變化來判斷資本結(jié)構(gòu)

60、是否合理，即能夠提高普通股每股收益的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。在資本結(jié)構(gòu)管理中，利用債務(wù)資本的目的之一，就在于債務(wù)資本能夠提供財務(wù)杠桿效應(yīng)，利用負(fù)債等籌資的財務(wù)杠桿作用來增加股東財富。其計算公式為（三）每股收益無差別點法上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理每股收益無差別點法，又稱每股利潤無差別點法或息稅前利潤每股收益分析法，是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的無差別點，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。在每股收益無差別點上，無論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的。若以 代表負(fù)債融資，以代表權(quán)益融資，則有上一頁下一頁返回任務(wù)資金成本管理所以在每股收益無差別點上， ，則有使上述公式成立