《財(cái)務(wù)管理》(全套課件)

1、1 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論第1節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的概念: (一)資金：（二）資金運(yùn)動(dòng)：貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金債權(quán)資金2 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論固定資產(chǎn)折舊產(chǎn)品成本產(chǎn)品銷售銷售收入貨幣資金3 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論（三）企業(yè)財(cái)務(wù)：是指企業(yè)在再生產(chǎn)過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 (四）財(cái)務(wù)管理：是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 4財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論二、財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資活動(dòng)投資活動(dòng)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)

2、分配活動(dòng)5財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論(一)籌資活動(dòng)（資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn) ）： 1、概念：所謂籌資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的行為。 2、籌資過程需要解決兩個(gè)問題：籌資的總規(guī)模 ；籌資結(jié)構(gòu) 。 3、企業(yè)籌資形成的資金來源：一是企業(yè)自有資金 ；二是企業(yè)債務(wù)資金。 6財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論（二）投資活動(dòng)1、概念：廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的行為 。企業(yè)內(nèi)部使用資金 (如購置流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等)。 對(duì)外投放資金 (如投資購買其他企業(yè)的股票、債券或與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)等)。狹義的投資僅指對(duì)外投資。 2、企業(yè)投資過程必須考慮的兩個(gè)問題

3、：投資規(guī)模 ；投資結(jié)構(gòu)。3、投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)的關(guān)系。7財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論（三）資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)1、概念：因企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)稱為資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。 2、營(yíng)運(yùn)資金：為滿足企業(yè)日常營(yíng)業(yè)活動(dòng)的需要而墊支的資金稱為企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金。 3、營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期具有一致性。 8財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論（四）分配活動(dòng)1、概念：廣義地分配是指對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的過程； 狹義的分配僅指對(duì)利潤(rùn)尤其是凈利潤(rùn)的分配。2、分配情況： 彌補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi) 銷售收入 繳納流轉(zhuǎn)稅 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 繳納所得稅 投資凈收益 利潤(rùn)總額 提取公積金 營(yíng)業(yè)外收支凈額 提取公益金 向投資

4、者分配股利3、分配活動(dòng)對(duì)資金運(yùn)動(dòng)有影響（規(guī)模和結(jié)構(gòu)） 9財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論三、財(cái)務(wù)關(guān)系政府投資者債權(quán)人債務(wù)人被投資者內(nèi)部部門職工企業(yè)10財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論（一）企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系： 強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系（二）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系： 所有權(quán)性質(zhì)的受資與投資的關(guān)系（三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系： 債務(wù)與債權(quán)關(guān)系；（四）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系： 所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系（五）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系： 債權(quán)與債務(wù)關(guān)系 (六）企業(yè)內(nèi)部各級(jí)單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系： 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的資金結(jié)算關(guān)系 （七）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系： 雙方在勞

5、動(dòng)成果上的分配關(guān)系 11財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論第2節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義 企業(yè)是投資者出資建立的以獲取投資收益為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)往往圍繞投資者的經(jīng)濟(jì)收益而確立。具有代表性的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下三種提法：以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)以利潤(rùn)率最大化（每股收益最大化）為目標(biāo)以企業(yè)價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）為目標(biāo)12財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論（一）利潤(rùn)最大化1、利潤(rùn):利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間全部收入和全部費(fèi)用的差額 .2、理由： (1)利潤(rùn)這個(gè)價(jià)值指標(biāo)可以用來衡量剩余產(chǎn)品的多少；（2）企業(yè)容易籌集到更多的資金； （3）帶來社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。3、

6、缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值； (2) 不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同-期間之間的比較； (3)沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素； (4)可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。13財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論（二）資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化1、資本利潤(rùn)率凈利潤(rùn)/資本 每股利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)2、優(yōu)點(diǎn)：可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異。 3、缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；（2）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；（3）不能避免企業(yè)的短期行為。 14財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論（三）企業(yè)價(jià)值最大化1、企業(yè)價(jià)值確定：以投資時(shí)間為起點(diǎn)，對(duì)未來收入按概率計(jì)算，

7、并折現(xiàn)。2、優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮時(shí)間價(jià)值 （2）考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 （3）避免短期行為 （4）資產(chǎn)保值增值（5）社會(huì)資源合理配置3、缺點(diǎn)：（1）上市公司股價(jià)不一定揭示企業(yè)價(jià)值 （2）非上市公司估價(jià)較困難 （3）法人股東對(duì)股價(jià)不感興趣 15財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)(一)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào) 主要矛盾：經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本；而所有者或股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。 協(xié)調(diào)：1.解聘。這是一種通過所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。 2.接收。這是一種通過市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。 3.激勵(lì)。 (1)“股票選擇權(quán)

8、” ；(2) “績(jī)效股” 16財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論(二)所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 主要矛盾：首先，所有者可能要求經(jīng)營(yíng)者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目；其次，所有者或股東可能未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債。 協(xié)調(diào)：1.限制性借債，即在借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔(dān)保條款和借款的信用條件等。 2.收回借款或不再借款，即當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不給予公司增加放款，從而來保護(hù)自身的權(quán)益。 17財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論第3節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)管理循環(huán)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決

9、策財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是管理的起點(diǎn) 信息保障作用財(cái)務(wù)決策是管理的核心 科學(xué)決策作用財(cái)務(wù)預(yù)算是管理行動(dòng)指南 規(guī)劃設(shè)計(jì)作用財(cái)務(wù)控制是管理行為約束 權(quán)力的行使作用財(cái)務(wù)分析是管理結(jié)果總結(jié) 管理行為承上啟下作用18財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論第4節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念 二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （一）經(jīng)濟(jì)周期 (二)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 (三)宏觀經(jīng)濟(jì)政策 19財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論三、法律環(huán)境(一)企業(yè)組織形式 業(yè)主制合伙制公司制20財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論業(yè)主制 獨(dú)資企業(yè)是指依法設(shè)立，由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)

10、企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。 個(gè)人獨(dú)資企業(yè)特點(diǎn)：(1)只有一個(gè)出資者。（2）出資人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。（3）獨(dú)資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。一般而言，獨(dú)資企業(yè)并不作為企業(yè)所得稅的納稅主體，其收益納入所有者的其他收益一并計(jì)算交納個(gè)人所得稅。 21財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章財(cái)務(wù)管理總論合伙制合伙制企業(yè)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。這種企業(yè)一般也不具有企業(yè)法人資格。 分為：一般合伙人 有限責(zé)任合伙人22財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論合伙制合伙制企業(yè)的合伙人一般合伙人有限責(zé)任合伙人承擔(dān)企業(yè)主要管理責(zé)任；對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任和無限連帶責(zé)任?？梢猿袚?dān)企業(yè)管理責(zé)任，也可以

11、不承擔(dān)；對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。23財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論公司制 公司是指依照公司法登記設(shè)立，以其全部法人財(cái)產(chǎn)，依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的企業(yè)法人。 公司制企業(yè)主要分為兩種組織形式： 股份有限公司和有限責(zé)任公司。24財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論 由2個(gè)以上50個(gè)以下股東共同出資，每個(gè)股東以其所認(rèn)繳的出資額為限對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。 其基本特點(diǎn)是：公司的資本總額不分為等額的股份； 公司向股東簽發(fā)出資證明書，不發(fā)股票：公司股份的轉(zhuǎn)讓有較嚴(yán)格限制； 限制股東人數(shù)； 股東以其出資比例享受權(quán)利、承擔(dān)義務(wù)；股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)有

12、限責(zé)任。 公司制有限責(zé)任公司25財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論公司制股份有限公司 是指其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。其特征有： 公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等；公司的股份采取股票的形式；同股同權(quán)，同股同利；股東可以依法轉(zhuǎn)讓持有的股份；股東不得少于規(guī)定的數(shù)目，但沒有上限限制；股東以其所持股份為限對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。 26財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論(二)稅法1、稅收的意義與類型 稅收是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能，按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，憑借政治權(quán)力，強(qiáng)制地、無償?shù)卣魇肇泿呕驅(qū)嵨锏囊环N經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，

13、也是國(guó)家參與國(guó)民收入分配和再分配一種方式。2、稅法的含義與要素（1）征稅人 ； （2）納稅義務(wù)人 ；（3）課稅對(duì)象 ；（4）稅目 ； （5）稅率 ；（6）納稅環(huán)節(jié) ；（7）計(jì)稅依據(jù) ；（8）納稅期限 ；（9）納稅地點(diǎn) ；（10）減稅免稅 ；（11）法律責(zé)任。 27財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論四、金融環(huán)境 (一)金融機(jī)構(gòu) (二)金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)短期借貸市場(chǎng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)28財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第一章 財(cái)務(wù)管理總論(三)利息率 1.利率的類型 2利率的一般計(jì)算公式實(shí)際利率=純利率 +通貨膨脹報(bào) 酬 率+ 違

14、約風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬 率 + + 流 動(dòng) 性 風(fēng)險(xiǎn) 報(bào) 酬 率期限性風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬率通貨膨脹為零時(shí)的無風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)平均利率 彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)做出的收益率補(bǔ)償 通貨膨脹補(bǔ)償率 對(duì)長(zhǎng)期投資期限的補(bǔ)償 變現(xiàn)力較差的補(bǔ)償29企業(yè)管理基礎(chǔ)主編 田 青第七章 物流管理(二)采購過程1.采購部門收到正式請(qǐng)求采購清單。2.采購部門選擇供應(yīng)商。3.采購部門向供應(yīng)商訂貨。4.監(jiān)督訂貨。5.接收訂貨。30企業(yè)管理基礎(chǔ)主編 田 青第七章 物流管理三、準(zhǔn)時(shí)化采購(一)準(zhǔn)時(shí)采購的含義準(zhǔn)時(shí)采購也叫JIT采購，就是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間、恰當(dāng)?shù)牡攸c(diǎn)、以恰當(dāng)?shù)臄?shù)量、恰當(dāng)?shù)馁|(zhì)量為生產(chǎn)提供恰當(dāng)?shù)奈锲贰?二)準(zhǔn)時(shí)采購與供應(yīng)接管理(三)準(zhǔn)時(shí)化采購的原理1.

15、需要什么就采購和供應(yīng)什么，品種規(guī)格滿足用戶需求。2.需要什么質(zhì)量的物資就采購和供應(yīng)什么質(zhì)量的物資，杜絕次品或廢品。3.需要多少就采購和供應(yīng)多少。4.什么時(shí)候需要就什么時(shí)候送到。5.在什么地點(diǎn)需要就送到什么地點(diǎn)。31企業(yè)管理基礎(chǔ)主編 田 青第七章 物流管理(四)準(zhǔn)時(shí)化采購的意義1.大幅度減少庫存。2.提高采購物資的質(zhì)量。3.降低采購成本。4.提高服務(wù)質(zhì)量。5.提高勞動(dòng)生產(chǎn)效率。6.大幅度減少儲(chǔ)存成本。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值 1、概念 資金的時(shí)間價(jià)值，是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為貨幣時(shí)間價(jià)值。2、表現(xiàn)形式：

16、資金時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式，一種是以絕對(duì)數(shù)表示，即以利息額來表示；另一種是以相對(duì)數(shù)表示，即以利息率來表示。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算 (一)單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利只就本金計(jì)算利息。 1、 單利終值 單利終值就是一定數(shù)量的本金在一定的利率下，按照單利的方法計(jì)算出的若干時(shí)期以后的本利和。按照單利的計(jì)算法則，單利終值的一般計(jì)算公式為： F=P(1+ni) 式中(1+ni)為單利終值系數(shù)。例21 將100元存入銀行，年利率為10，單利計(jì)算，求3年后的終值是多少?3年后的終值為：F3100（1十103）130(元)財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二

17、章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值2.單利現(xiàn)值 單利現(xiàn)值是指未來一定數(shù)量的資金在一定的利率下，按照單利的方法計(jì)算出的現(xiàn)在價(jià)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算同單利終值的計(jì)算現(xiàn)值稱為折是互逆的。由終值求現(xiàn)，其利率也可以稱為折現(xiàn)率。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為： P= 式中為單利現(xiàn)值系數(shù)例22 假設(shè)銀行存款年利率為10，為了3年后得到10000元現(xiàn)金。問現(xiàn)在應(yīng)存人銀行多少錢? P財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 （二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利不但就本金計(jì)算利息，而且就前期派生的利息計(jì)算利息。 1復(fù)利終值 復(fù)利終值就是一定數(shù)量的本金在一定的利率下，按照復(fù)利的方法計(jì)算出的若干

18、時(shí)期以后的本利和。即終值的計(jì)算是已知現(xiàn)值（本金）、利率、期數(shù)，求本利和的過程。復(fù)利終值的計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 例23 某企業(yè)將100萬元存入銀行，以便5年后用于一項(xiàng)投資。假設(shè)存款年利率為8，每年復(fù)利一次，到期一次還本付息。問5年后該企業(yè)有多少錢用于該項(xiàng)目投資? 依題意，求5年后可用于投資的資金數(shù)額即為求5年后復(fù)利終值 F1001001.4693146.93（萬元） 或FP(F/P,i,n)100(F/P，8，5)1001.4693146.93（萬元財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 2復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)

19、利現(xiàn)值是指未來一定數(shù)量的資金在一定的利率下，按照復(fù)利的方法計(jì)算出的現(xiàn)在價(jià)值。俗稱本金。 求復(fù)利現(xiàn)值實(shí)際上是求復(fù)利終值的逆運(yùn)算，即已知終值（本利和）、利率、期數(shù)，求本金的過程。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：式中： 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)(P/F，i, n )表示。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 例24企業(yè)計(jì)劃5年后進(jìn)行技術(shù)改造，需要資金120萬元。若銀行存款利率為8，每年復(fù)利一次。問公司現(xiàn)在應(yīng)一次存入多少錢才能保證5年后取得技術(shù)改造所需資金120萬元? 依題意，求現(xiàn)在需存入款項(xiàng)的金額實(shí)際上為求復(fù)利現(xiàn)值 1200.680681.672(萬元) 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云

20、第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 （三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 年金是指每隔一定相同時(shí)間，收入或支出的等額系列款項(xiàng)。 1、普通年金終值的計(jì)算 普通年金是指收入或支出在每期期末的等額系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。 普通年金終值是指每期期末收人或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。即已知年金、利率、期數(shù)，求終值。 由于普通年金沒有第一期期初的收付款，而有n期期末的收付款，故對(duì)普通年金終值的計(jì)算可用下圖來說明。 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 由圖可知，普通年金終值的算公式為：財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值即： 稱

21、為普通年金終值系數(shù)，用符號(hào)(F/A,i,n)表示 。普通年金終值系數(shù)可直接通過查閱“年金終值系數(shù)表”（見附表三）獲得。例2-5 某公司有一基建項(xiàng)目，分5年投資，每年末投入500000元 ，預(yù)計(jì)5年后建成。若該項(xiàng)目的投資資金來自于銀行借款借款利率為14。試問該項(xiàng)投資的投資總額是多少?財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 依題意，求該項(xiàng)投資的投資總額即為求普通年金終值的問題 2、償債基金的計(jì)算 年償債基金是為在未來某一時(shí)期償還一定數(shù)額的債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。償債基金的計(jì)算實(shí)際上是普通年金終值的逆運(yùn)算。即已知終值、利率、期數(shù)，求年金

22、。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 由上述普通年金終值的計(jì)算公式，可直接求得年償債基金的計(jì)算公式： 叫償債基金系數(shù)，數(shù)量上等于普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)。用符號(hào)（A/F,i,n）表示。 例2-6 假設(shè)某公司決定自今年起，5年內(nèi)每年末存人銀行等額款項(xiàng)，用來償還該公司在第6年初到期的公司債務(wù)1000000元。若銀行存款利率為10，每年復(fù)利一次。試問該公司每年末需存人銀行多少等額款項(xiàng)?財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 依題意，即為償債基金問題。 3、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值，是指每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。即

23、已知年金、利率、期數(shù)，求現(xiàn)值。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算可用圖22來說明： 由圖可知，普通年金現(xiàn)值的算公式為財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 A A A A A A A0 1 2 3 n-3 n-2 n-1 nA(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 即： 稱為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)(P/A,i,n)表示。 例2-7 某公司準(zhǔn)備在今后5年內(nèi)每年年終發(fā)放獎(jiǎng)金60000元，若銀行存款利率為10，則該公司現(xiàn)在需向銀行一次存入多少錢? 依題意，求現(xiàn)在需存人款

24、項(xiàng)屬于求年金現(xiàn)值的問題，即： P60000(PA，10，5)600003.7908227448(元) 也就是說，該公司現(xiàn)在需一次存入銀行227448元才能保證未來5年內(nèi)每年年末提取60000元現(xiàn)金用于發(fā)放金。 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 4.年資本回收額的計(jì)算 年資本回收額是指在約定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本額或等額清償所欠的債務(wù)額。年等額資本回收額的計(jì)算也就是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。即已知現(xiàn)值、利率、期數(shù)，求年金。其計(jì)算公式為： 式中， 叫資本回收系數(shù)，數(shù)量上等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。用符號(hào)（A/,i,n）表示。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)

25、值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 例2-8 某企業(yè)現(xiàn)在從銀行借入2000萬元，約定從今年起，未來5年內(nèi)每年末等額償還該筆借款本息，按年利率10每年復(fù)利一次，問每年等額還本付息的金額是多少? 依題意，每年還本付息的金額就是年資本回收額。 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 5.即付年金終值的計(jì)算即付年金是指收入或支出在每期期處的等額系列收付款項(xiàng)，又稱先付年金。即付年金終值是指每期期初收人或支出的等額款項(xiàng)的n期末復(fù)利終值之和。即已知年金、利率、期數(shù)，求終值。 即付年金終值的計(jì)算可用下圖來說明。 由圖可知，即付年金終值的計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金

26、時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 A A A A A A A A(1+i)A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) 0 1 2 3 n-3 n-2 n-1 nA(1+i)財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 例2-9 為給孩子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，劉先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行5000元。若銀行存款利率為6%，則劉先生在第6年末能一次取出本利和多少錢? 方法一：F= 5000（F/A，6%，6）（1+6） 50006.9753（1+6）36969（元）方法二：F= 5000（F/A，6%，7）-1 5000（8.3938-1） 3

27、6969（元）財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 6.即付年金現(xiàn)值的計(jì)算即付年金現(xiàn)值是指每期期初收人或支出的等額款項(xiàng)的第一期期初的復(fù)利現(xiàn)值之和。即已知年金、利率、期數(shù)，求現(xiàn)值。即付年金現(xiàn)值的計(jì)算可用下圖來說明。 A A A A A A A 0 1 2 3 n-3 n-2 n-1 nA(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)值加1所得的結(jié)果。財(cái)務(wù)管理主編

28、 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 例2-10某人分期付款購買住宅，需每年年初支付10000元，連續(xù)支付20年。若銀行借款利率為8，則該項(xiàng)分期付款如果現(xiàn)在一次全部支付，共需支付現(xiàn)金多少?方法1：P10000(P/A,8%,20)(1+8%) 100009.81811.08 106036(元)方法2 P10000(P/A,8%,19)+1 10000(9.6036+1) 106036(元)財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 7.遞延年金終值的計(jì)算遞延年金是指第一次收付款發(fā)生的時(shí)間在第一期末以后的系列等額收付款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式。

29、 遞延年金終值的計(jì)算與普通年金終值的計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。 例2-11某投資者擬購買一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支出10萬元；方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付9.5萬元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18萬元。假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問哪一種付款方式對(duì)購買者有利？財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值方案一：F10(F/A,10%,15)1031.722317.72方案二：F9.5(F/A,10%,16)-19.5(35.950-1)332.03方案三：F18(F/A,10%

30、,10)1815.937286.87也就是說，第六年起到15年每年末支付18萬元付款方式對(duì)購買者有利 7.財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 8.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值是指在前m期沒有收付款的情況下，將后n期遞延年金貼現(xiàn)至m期的第一期期初的現(xiàn)值。 A A A A A A A 0 1 2 m m+1 m+n-2 m+n-1 m+nA(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有三種： 方法一：先將遞延年金視為n期普通年金，求出

31、在n期初的年金現(xiàn)值，然后再一次折算到m期初的現(xiàn)值： P= 式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù). 方法二：先計(jì)算m+n期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn) 值 P= 方法三：先求遞延年金終值，再折現(xiàn)為現(xiàn)值 P=財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 例2-12某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年-（第20年每年年末償還本息5000元。 要求：用三種方法計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值。 方法一： PA（P/A，10%，10）（P/F，10%，10） 50006.1450.386 11860（元） 方法二： PA（P

32、/A，10%，20）-（P/A，10%，10） 50008.514-6.145 11845（元）財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值方法三：P=A(F/A,10%,10)(P/F,10%,20)500015.9370.148611841（元）三種方法計(jì)算不同，是因小數(shù)點(diǎn)的尾數(shù)造成的。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 9.永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以看成是一個(gè)n無窮大普通年金的現(xiàn)值。 A A A A A A A 0 1 2 3 n-3 n-2 n-1 nA(1+i)A(1+i)A

33、(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值由圖2-7可知，永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為當(dāng)n趨向無窮大時(shí)，通過普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式可推導(dǎo)出永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 三、名義利率和實(shí)際利率 當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，給出的年利率叫做名義利率。而每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。 對(duì)于一年內(nèi)復(fù)利多次的情況，可按兩種方法計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。 1、將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，再按實(shí)際利率計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值 2.不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)采用這種方

34、法，須將年名義利率換算為每期利率，將年數(shù)換算為計(jì)息期數(shù)。即利率變?yōu)閞/m,期數(shù)相應(yīng)變?yōu)樨?cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析 一、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的涵義 (一)風(fēng)險(xiǎn)的涵義和種類 1風(fēng)險(xiǎn)的概念 如果企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種可能的結(jié)果，其將來的財(cái)務(wù)后果不是確定的，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。一般說來，風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 2風(fēng)險(xiǎn)的類別 風(fēng)險(xiǎn)可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)分類： (1)從個(gè)別投資主體的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)兩類 （2)從企業(yè)本身來看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn))和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(籌資風(fēng)險(xiǎn))兩類 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)

35、分析 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析 (二)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的涵義 投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬 。有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 (三)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高。 期望報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率十風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率如國(guó)家發(fā)行公債利率；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，它與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大則要求的報(bào)酬率越高。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (一)概率與概率分布 在經(jīng)濟(jì)生活中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。 概

36、率分布必須符合以下兩個(gè)要求： (1)所有的概率即都在0和1之間，即 (2)所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1，即 式中， 第i種可能結(jié)果出現(xiàn)的概率 n所有可能出現(xiàn)的結(jié)果的數(shù)目 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 (二)期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率是各種可能的報(bào)酬率及其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率，它是反映集中趨勢(shì)的一種量度。期望報(bào)酬率可按下列公式計(jì)算： 例2-16甲公司與乙公司證券的報(bào)酬率及其概率分布情況如表22所示，試計(jì)算兩個(gè)公司的期望報(bào)酬率。 兩個(gè)公司股票的期望報(bào)酬率都是22%，但甲公司各種情況下的報(bào)酬率比較集中，而乙公司各種情況下的報(bào)酬率則比較分散，所以甲公司的風(fēng)險(xiǎn)

37、較小。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值經(jīng)濟(jì)情況 發(fā)生的概率 甲公司報(bào)酬率乙公司報(bào)酬率 繁榮一般衰退 0.20.60.2 50%20%0 70%20%-20% 財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 (三)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)推離差是衡量各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的偏離程度大小的一個(gè)指標(biāo) 。其計(jì)算公式： 例2-17 承例2-16資料，計(jì)算甲乙公司證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 標(biāo)淮離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。根據(jù)這種測(cè)量方法，乙公司的風(fēng)險(xiǎn)要大于甲公司。值

38、得注意的是：標(biāo)淮離差只能用來比較期望報(bào)酬率相同的各項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度 (四)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 上例中，甲公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： 乙公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 (五)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率式中： 為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，為標(biāo)推離差率。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的計(jì)算可采用統(tǒng)計(jì)回歸方法對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出估計(jì)值，也可結(jié)合管理人員的經(jīng)驗(yàn)分析判斷而得出，但由于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)受風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，而風(fēng)險(xiǎn)偏好又受風(fēng)險(xiǎn)種類、風(fēng)險(xiǎn)大小及心理因素的影響，因此對(duì)于的準(zhǔn)確估計(jì)就變得相當(dāng)困難。財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值 (六)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

39、酬 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率求出后，再計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就比較容易。則有 ： 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬=投資額風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)率 例2-19承例2-18資A項(xiàng)目料，企業(yè)現(xiàn)投資1000萬元，假設(shè)經(jīng)企業(yè)組織有關(guān)專家分析判斷，A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為4%，B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為10%,試計(jì)算投資于A項(xiàng)目或B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 根據(jù)上述有關(guān)公式及前面計(jì)算結(jié)果，可計(jì)算兩個(gè)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬如下：A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資額風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)率10004%0.6325.2(萬元)B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資額風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)率100010%1.43143(萬元)財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第五章 項(xiàng)目投資 第一節(jié)項(xiàng)目投資概述 一、投資的意義和種類 （一）投資的意義 投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）

40、為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 1投資是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的前提 2投資是企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的重要手段 3投資是降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要方法財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第五章 項(xiàng)目投資 第一節(jié)項(xiàng)目投資概述 （二）投資的種類 企業(yè)投資按不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分，可以有如下幾種分類， 1按投資的方式不同，分為直接投資和間接投資 2按投資回收的時(shí)間長(zhǎng)短，分為短期投資和長(zhǎng)期投資 3按投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資 二、項(xiàng)目投資的概念 （一）項(xiàng)目投資的含義 項(xiàng)目

41、投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。屬于對(duì)內(nèi)投資。75財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)方法 掌握權(quán)益資金的籌集方式及優(yōu)缺點(diǎn) 掌握負(fù)債資金的籌集方式及優(yōu)缺點(diǎn) 76財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 一、企業(yè)籌資的含義與分類 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。 1按照資金的來源渠道不同，權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資 。2按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集 。77財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式二、企業(yè)籌資的

42、目的和要求 1籌、放結(jié)合，提高籌資效益2認(rèn)真選擇籌資渠道與方法，力求降低資金成本 3適當(dāng)安排自有資金比例，正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng) 4優(yōu)化投資環(huán)境，積極創(chuàng)造吸引資金的條件 78財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式三、籌資渠道與方式 籌資渠道，是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量。 1銀行信貸資金2非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金3其它企業(yè)資金4居民個(gè)人資金5國(guó)家財(cái)政資金6企業(yè)自留資金79財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式三、籌資渠道與方式 籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。 1吸收直接投資2發(fā)行股票3利用留存收益4發(fā)行公司債券5向銀行借款6利用商業(yè)信用7融資租賃80財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第

43、三章 籌資方式第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)一、定性預(yù)測(cè)法二、比率預(yù)測(cè)法 定性預(yù)測(cè)法，是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來資金需要量作出預(yù)測(cè)的方法。 比率預(yù)測(cè)法，是依據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系預(yù)測(cè)資金需要量的方法。 81財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式 銷售百分比法是它是指假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后確定未來資金需要量的方法。銷售百分比法一般包括以下四個(gè)步驟： 分析基期資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目與銷售總額之間的依存關(guān)系，確定敏感性項(xiàng)目與非敏感性項(xiàng)目。 82財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式 資產(chǎn)

44、類項(xiàng)目 貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨與銷售額之間的關(guān)系密切，隨銷售額的增加而增加，屬敏感性項(xiàng)目 短期投資、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期投資、無形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等項(xiàng)目，其增減變動(dòng)與銷售額之間無必然聯(lián)系，屬非敏感性項(xiàng)目。 固定資產(chǎn)項(xiàng)目是否要增加，應(yīng)視固定資產(chǎn)現(xiàn)有生產(chǎn)能力的利用情況而定。 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅金等項(xiàng)目隨銷售額的增加而增加，屬敏感性項(xiàng)目。 短期借款、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期負(fù)債、實(shí)收資本、資本公積等項(xiàng)目一般不隨銷售額的增加而增加，屬非敏感性項(xiàng)目。 盈余公積、未分配利潤(rùn)項(xiàng)目，可以作為計(jì)劃期追加資金的內(nèi)部來源，無須對(duì)外籌集，可視為不隨銷售額的增加而增加，屬非敏感性項(xiàng)目。83

45、財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式根據(jù)以上分析，列表計(jì)算基期資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目占銷售額的比重。預(yù)測(cè)計(jì)劃期銷售量。對(duì)資金需要量影響程度最大的就是計(jì)劃期銷售量，因此進(jìn)行資金需要量預(yù)測(cè)時(shí)，需要科學(xué)而準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)計(jì)劃期銷售量。銷售預(yù)測(cè)是在廣泛收集歷史資料和各種可靠信息的基礎(chǔ)上，運(yùn)用科學(xué)的預(yù)測(cè)方法并結(jié)合管理人員的實(shí)踐際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行的。84財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式 式中：A為隨銷售變化的資產(chǎn)（變動(dòng)資產(chǎn)）； B 為隨銷售變化的負(fù)債（變動(dòng)負(fù)債）； S1為基期銷售額； S2為預(yù)測(cè)期銷售額； S為銷售的變動(dòng)額； P為銷售凈利率； E為收益留存比率； 根據(jù)下列公式計(jì)算計(jì)劃期需要增加的資金數(shù)量計(jì)劃期對(duì)外籌資需要

46、量85財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。表3-3 不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金比較表特征形態(tài)不變資金在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。（1）為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金；（2）原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備；（3）必要的成品儲(chǔ)備；（4）固定資產(chǎn)占用的資金。變動(dòng)資金隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而成同比例變動(dòng)的那部分資金。（1）直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購件等占用的資金；（2）在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款。半變動(dòng)資金受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金。一些輔助材料占用的資金。86財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章

47、籌資方式總資金習(xí)性模型：y=abx b計(jì)算出以后，代入高點(diǎn)公式或低點(diǎn)公式，即可計(jì)算出a。高低點(diǎn)法 回歸直線法 87財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式 籌集權(quán)益性資金優(yōu)點(diǎn)：1增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小3限制條件少缺點(diǎn)：1資金成本高2容易分散控制權(quán) 籌集負(fù)債性資金優(yōu)點(diǎn)：1資金成本低2不會(huì)失去控制權(quán)3有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)缺點(diǎn)：1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大2限制條件多88財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式第三節(jié)權(quán)益性籌資吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)主要有：1有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。2有利于盡快形成生產(chǎn)能力。3有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收直接投資的缺點(diǎn)主要有：1資金成本較高。2容易分散企業(yè)控制權(quán)。3直接投資的方式和規(guī)模決定了企業(yè)難

48、以吸收大量的社會(huì)資本參與。89財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有： 1發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。2發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。3發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，增強(qiáng)公司的償債能力。4因此普通股籌資容易吸收資金。普通股籌資的缺點(diǎn)主要有：1普通股的資本成本較高。2以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，削弱原有股東對(duì)公司的控制。3. 會(huì)引起股價(jià)的下跌。90財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：1資金成本較普通股低。2保持普通股股東的控制權(quán)。3增強(qiáng)公司的信譽(yù)。留存收益籌資的缺點(diǎn)主要有：1籌資數(shù)額有限

49、制。2資金使用受制約。3留存收益過多，股利支付過少，可能會(huì)影響到今后的外部籌資。91財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式第四節(jié) 負(fù)債性籌資 長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：1籌資速度快。2借款彈性較大。3借款成本較低。4可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有：1籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。3籌資數(shù)量有限。2限制性條款比較多。92財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有：1資金成本較低。2保證控制權(quán)。3具有財(cái)務(wù)杠桿作用。債券籌資的缺點(diǎn)有：1籌資風(fēng)險(xiǎn)高。2限制條件多。3籌資額有限。93財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)：1迅速獲得所需資產(chǎn)。2租賃融資限制較少。3免遭設(shè)備陳舊過

50、時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。4全部租金通常在整個(gè)租期內(nèi)分期支付，可適當(dāng)減低不能償付的危險(xiǎn)。5租金費(fèi)用可在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅上的利益。融資租賃籌資缺點(diǎn)：租賃融資的主要缺點(diǎn)是成本較高，另外，采用租賃融資方式如不能享有設(shè)備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機(jī)會(huì)損失。94財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式短期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：1銀行等金融機(jī)構(gòu)資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款。2限制較多。短期借款籌資的缺點(diǎn)主要有：1資金成本較高。2短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。95財(cái)務(wù)管理主編 朱莉云第三章 籌資方式 采用商業(yè)信用籌資非常方便，而且籌資成本相對(duì)較低，

51、限制條件較少，但其期限一般較短。 在企業(yè)資金來源總額中，短期資金與長(zhǎng)期資金各自占有的比例，稱為籌資組合。 1平穩(wěn)型組合策略 2積極型組合策略 3保守型組合策略96重點(diǎn)導(dǎo)讀個(gè)別、綜合、邊際資金成本的計(jì)算杠桿原理資金結(jié)構(gòu)的決策97 第一節(jié) 資金成本一、 資金成本的概念與作用（一）資金成本的概念資金成本是指企業(yè)為籌集資金過程當(dāng)中所付出的代價(jià)。 資金籌集到位之前所發(fā)生的籌資費(fèi)用(一次性） 資金籌集到位以后投入使用每年所發(fā)生的用資費(fèi)用（分次）一般用相對(duì)數(shù)（資金成本率）來表示籌資的代價(jià)。98有關(guān)公式的說明：（1）資金籌集到位之前所發(fā)生的籌資費(fèi)用的多少是不可比的。比如通過借款籌資，籌資費(fèi)用是很少的，但是在發(fā)

52、行股票或發(fā)行債券情況下，資金籌集到位之前的籌資費(fèi)用是很大的，把籌資費(fèi)納入到資金成本計(jì)算公式當(dāng)中，比較全部資金成本的代價(jià)，不客觀、不科學(xué)。（2）比較不同籌資方式籌資代價(jià)高低的時(shí)候主要側(cè)重于資金籌集到位以后，在實(shí)際使用和占用當(dāng)中代價(jià)有多大。公式中分子和分母都表示的是在資金籌集到位以后所發(fā)生的每年資金占用費(fèi)與真正投入使用籌資金額之間的比例。99（二）資金成本的作用 資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所考慮的唯一因素。企業(yè)籌資還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等。但資金成本作為一項(xiàng)重要的因素，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是籌資決策是需要考慮的一個(gè)首要問題。國(guó)際上通產(chǎn)將資金成本視為投資項(xiàng)目的“最低收

53、益率”或是采用投資項(xiàng)目的取舍率，是比較、選擇投資方案的主要標(biāo)準(zhǔn)。也就是說國(guó)際上在評(píng)判方案的可行性時(shí)用資金成本率作為最低參照標(biāo)準(zhǔn)。如果項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率高于資金成本率時(shí)，認(rèn)為方案可行資金成本也是投資學(xué)說當(dāng)中一個(gè)重要的參照標(biāo)準(zhǔn)。100它涉及三個(gè)概念：個(gè)別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本。這三個(gè)資金成本的概念分別是在不同的場(chǎng)合使用。二、 個(gè)別資金成本負(fù)債 權(quán)益稅前： 稅后：1(1-T) 1（一）債券成本注意：1.債券是一種負(fù)債籌資，利息是允許在稅前扣除的。2.分子當(dāng)中的B和分母當(dāng)中的B0 在平價(jià)發(fā)行時(shí)是可以抵銷的，但是在溢價(jià)或是折價(jià)時(shí)則不可以。 101（二）銀行借款成本 銀行借款手續(xù)費(fèi)很低，籌資費(fèi)

54、用忽略不計(jì)。 KL=i(1T)(三）優(yōu)先股成本（不能抵減所得稅，即名義資金占用費(fèi)與實(shí)際資金占用費(fèi)一樣）假設(shè)優(yōu)先股的籌資費(fèi)忽略不計(jì)，優(yōu)先股的資金成本等于優(yōu)先股股息率i。 102（四）普通股成本 資金成本-籌資者角度投資報(bào)酬率-投資者股票現(xiàn)值估價(jià)法：從籌資者角度 (n, 0)從投資者角度 1031）股利固定不變： Ks=D/V0Ks = 2）股利固定增加： Ks =D1為第一年末的股利104(五）留存收益成本：1.實(shí)際上是一種機(jī)會(huì)成本2.與普通股計(jì)算原理一致3.沒有籌資費(fèi)。 股利固定不變股利固定增加105首先強(qiáng)調(diào)的是這五種個(gè)別資金成本都指的是長(zhǎng)期資金的資金成本。企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股股東的求償權(quán)位于債

55、券持有人之后，優(yōu)先股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債券持有人的風(fēng)險(xiǎn)，這就是的優(yōu)先股的股利率一般要大于債券的利息率。優(yōu)先股股利要從凈利潤(rùn)中支付，不減少公司的所得稅，所以，優(yōu)先股成本通常要高于債券成本?？梢詮囊韵聨追矫胬斫庠颍?.優(yōu)先股的股息率大于債券的利息率2.優(yōu)先股籌集的是權(quán)益資金，債券籌集的是負(fù)債資金3.優(yōu)先股股息不可以抵稅，債券的利息是可以抵稅的。在各種資金來源中，普通股的成本最高。（普通股籌資費(fèi)高，還有，它的風(fēng)險(xiǎn)高，因此高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，要求的報(bào)酬率要高）106三、加權(quán)平均資本成本 資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。（但是在計(jì)算加權(quán)平均成本時(shí)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)難

56、以確定，通常提示大家按賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均成本）107四、資金的邊際成本邊際成本是指籌資每增加一個(gè)單位而增加的成本（企業(yè)在追加籌資決策的過程當(dāng)中才用到的）。一個(gè)范圍設(shè)總成本降低X，70%：21=100%：X X=30108籌資方式目標(biāo)結(jié)構(gòu)資金成本個(gè)別籌資范圍籌資總額分界點(diǎn)籌資總額范圍長(zhǎng)期債務(wù)20%6%7%8%0100001000040000大于4000010000/20%=5000040000/20%=20000005000050000200000大于200000優(yōu)先股5%10%12%02500大于25001500/5%=50000050000大于50000普通股75%14%15%16%0

57、225002250075000大于7500022500/75%=3000075000/75%=10000003000030000 100000大于1000001、計(jì)算籌資總額的分界點(diǎn)（突破點(diǎn)）：2、將籌資總額的分界點(diǎn)按從小到大的順序重新劃定范圍3、計(jì)算每個(gè)范圍內(nèi)的加權(quán)資金成本 030000 20%6%+5%10%+75%14%=12.2% 3000050000 20%6%+5%10%+75%15%=12.95% 50000100000 20%7%+5%12%+75%15%=13.25% 100000200000 20%7%+5%12%+75%16%=14% 大于200000 20%8%+5%1

58、2%+75%16%=14.25% 109第二節(jié) 杠桿原理所謂物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，是指人們通過利用杠桿，可以用較小的力量來移動(dòng)較重的物體的現(xiàn)象。 110一、杠桿效應(yīng)的含義 當(dāng)某個(gè)財(cái)務(wù)變量發(fā)生較小的變動(dòng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致另一財(cái)務(wù)變量發(fā)生較大的變動(dòng)。 明確杠桿的原理： 財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)主要有以下三種形式：經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿復(fù)合杠桿1.有利于企業(yè)合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；2.有利于提高財(cái)務(wù)管理的水平111二、幾個(gè)重要概念介紹（成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤(rùn)與普通股每股利潤(rùn) ）（一）成本習(xí)性及其分類 1.成本習(xí)性 成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。 2.成本習(xí)性分類 成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本

59、和混合成本三類。112（1）固定成本 固定成本是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)成本總額是固定不變的。所以單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本是與產(chǎn)銷量呈反方向變動(dòng)的。 .約束性固定成本，是企業(yè)的“經(jīng)營(yíng)能力”成本。是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本。如固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)、長(zhǎng)期租賃費(fèi)。管理當(dāng)局無法通過自己的經(jīng)營(yíng)決策來改變的，一旦強(qiáng)行的改變，最終必將影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存和發(fā)展。要想降低約束性固定成本，只能從合理利用經(jīng)營(yíng)能力入手。 .酌量性固定成本，是企業(yè)的“經(jīng)營(yíng)方針”成本，即企業(yè)管理當(dāng)局根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針可以人為的調(diào)控的那部分固定成本。如廣告費(fèi)、研究與開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)。注意：固定成本只是在一定時(shí)期內(nèi)不變，長(zhǎng)期而言

60、113（2）變動(dòng)成本 變動(dòng)成本是指在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)其總額隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動(dòng)的那部分成本。產(chǎn)品單位變動(dòng)成本是不隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)的，是固定不變的。與單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的固定成本正好相反。 注意：只有在一定的范圍之內(nèi)，產(chǎn)量和變動(dòng)成本才能完全成正比例變化，即完全的線性關(guān)系，超過了一定范圍，這種關(guān)系就不存在了。所以一定要指明相關(guān)范圍內(nèi)或在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)。如“固定成本指成本總額不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動(dòng)的那部分成本?！边@個(gè)提法就是錯(cuò)的。因?yàn)闆]有強(qiáng)調(diào)是在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)。114（3）混合成本 .半變動(dòng)成本：成本總額中包括兩部分，一部分是變動(dòng)的，一部分是固定的，從長(zhǎng)期來看有點(diǎn)像變動(dòng)成本，但從短期來看又