第四章籌資方式ppt課件

1、第一節(jié) 企業(yè)籌資概述第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集第四節(jié) 混合性籌資第四章 籌資方式第四章 籌資方式第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金的活動(dòng)。企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存與發(fā)展。第四章 籌資方式具體說(shuō)來(lái)，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)主要有以下幾種：（1）設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)。是指企業(yè)設(shè)立時(shí)為取得資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（2）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)。是指企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資而產(chǎn)生的追加籌資的動(dòng)機(jī)。（3）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。是指企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)

2、的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（4）混合性籌資動(dòng)機(jī)。是指企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資金結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。第四章 籌資方式二、籌資的分類(lèi)（一）按資金的來(lái)源渠道不同，籌資可分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資權(quán)益籌資是指可供企業(yè)長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配使用，不需歸還的一種籌資方式。這種方式所籌集的資金在會(huì)計(jì)上表現(xiàn)為所有者權(quán)益，代表著投資者對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，其性質(zhì)是企業(yè)的自有資金。第四章 籌資方式權(quán)益籌資一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集，其特點(diǎn)是：（1）資金的提供者以企業(yè)所有者的身份參與企業(yè)管理并取得收益，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。（2）股權(quán)資金屬于企業(yè)的永久性資金，資金的所有者一旦提供了資金，除依法轉(zhuǎn)讓外，

3、不得以任何方式從企業(yè)中抽回。（3）企業(yè)無(wú)須還本付息，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但是通常投資者要求的資本收益率較高，因此資本成本也較高。第四章 籌資方式負(fù)債籌資是指企業(yè)按約定條件和用途取得且需要按期還本付息的一種籌資方式。就其性質(zhì)而言，是不發(fā)生所有權(quán)變化的單方面資金使用權(quán)的臨時(shí)讓渡。負(fù)債籌資一般通過(guò)銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃等方式籌集，其特點(diǎn)是：（1）債權(quán)人與企業(yè)僅是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，他們有權(quán)按期索取利息并到期收回本金，但無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不承擔(dān)責(zé)任。（2）負(fù)債籌資具有期限性，在債務(wù)合約下，出資人可以退出，并享有固定收益。（3）企業(yè)可以在約定的期限內(nèi)使用負(fù)債籌資，但必須履行按期還本付息的

4、償債責(zé)任，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，由于債權(quán)人要求的是固定收益，因此資本成本較低。第四章 籌資方式（二）按資金使用期限的長(zhǎng)短，籌資可分為長(zhǎng)期籌資與短期籌資長(zhǎng)期籌資是指籌集可供企業(yè)長(zhǎng)期（一般為1年以上）使用的資金。長(zhǎng)期籌資的資金主要用于企業(yè)新產(chǎn)品、新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與推廣，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大以及設(shè)備的更新與改造等，因此這類(lèi)資金的回收期較長(zhǎng)、成本較高，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有較大的影響。長(zhǎng)期籌資一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、融資租賃和留存收益等方式。第四章 籌資方式短期籌資是指籌集可供企業(yè)短期（一般為1年以?xún)?nèi)）使用的資金。短期籌資的資金主要用于日?，F(xiàn)金開(kāi)支、商品采購(gòu)、發(fā)放工資、支付稅款等。與長(zhǎng)期資金相比

5、，這類(lèi)資金的回收期較短，成本較低，償債壓力較小。短期籌資通常采用銀行短期借款、商業(yè)信用、經(jīng)營(yíng)租賃、票據(jù)貼現(xiàn)等方式。第四章 籌資方式（三）按是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，籌資可分為直接籌資和間接籌資直接籌資是指企業(yè)不通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)，直接向資金供應(yīng)者發(fā)售“本源證券”來(lái)籌集資金的方式。這里的“本源證券”也稱(chēng)“初級(jí)證券”，是指股票、企業(yè)債券、股權(quán)證和商業(yè)票據(jù)等。這種直接籌資方式使資金通過(guò)合法的手段從資金所有者手中轉(zhuǎn)移到資金使用者手中，可利用的籌資渠道和籌資方式較多，但其是否能有效地實(shí)現(xiàn)，要依賴(lài)于資本市場(chǎng)是否具有完善的定價(jià)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。第四章 籌資方式間接籌資是指企業(yè)通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的籌資。在這

6、種籌資方式下，金融機(jī)構(gòu)參與企業(yè)的籌資活動(dòng)，其目的是為了自身盈利的需要。金融機(jī)構(gòu)以自己的名義發(fā)行一種“輔助證券”，如存單、銀行匯票、支票等，換取資本所有者的資金，再以“輔助證券”換取資金使用者的“本源證券”。直接籌資與間接籌資的區(qū)別就在于有無(wú)“輔助證券”的出現(xiàn)。相對(duì)于直接籌資而言，間接籌資的效率較高，費(fèi)用較低，但是籌資的渠道和方式較為單一，主要表現(xiàn)為銀行和非銀行機(jī)構(gòu)的借款。第四章 籌資方式三、籌資渠道和籌資方式（一）籌資渠道籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來(lái)源或通道。我國(guó)企業(yè)的籌資渠道主要包括：1.政府財(cái)政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他法人企業(yè)資金5.居民個(gè)人資金6.企業(yè)內(nèi)部資金第

7、四章 籌資方式（二）籌資方式籌資方式是指取得資本選用的具體形式和手段。目前我國(guó)企業(yè)常用的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款、留存收益和商業(yè)信用等。企業(yè)在籌資時(shí)也要對(duì)籌資方式進(jìn)行分析，了解各種籌資方式的法律限制和金融限制、籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響等，以便正確選擇籌資方式并進(jìn)行籌資組合。第四章 籌資方式（三）籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來(lái)源問(wèn)題，籌資方式解決的是通過(guò)何種方式取得資金的問(wèn)題，二者之間的關(guān)系是密不可分的。同一籌資方式可能適用于多種籌資渠道，也可能只適用于某一特定的籌資渠道；同一渠道的資金也可能采取不同的籌資方式取得。

8、籌資渠道與籌資方式之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系可用表4-1來(lái)表示。第四章 籌資方式第四章 籌資方式四、籌資的原則（一）合理確定資金需求量（二）資金籌措及時(shí)（三）掌握資金投向（四）合理選擇籌資渠道和籌資方式第四章 籌資方式五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測(cè)資金需求量的預(yù)測(cè)有定性和定量?jī)煞N方法。（一）定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀(guān)的資料，依據(jù)個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀(guān)分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需求量的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用。第四章 籌資方式定性預(yù)測(cè)法的預(yù)測(cè)步驟是：首先由熟悉企業(yè)財(cái)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的專(zhuān)家，根據(jù)過(guò)去所積累的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行分析判斷，提出預(yù)測(cè)的初步意見(jiàn)；然后，通過(guò)召開(kāi)座談會(huì)和發(fā)出調(diào)查表

9、格等各種形式，對(duì)上述預(yù)測(cè)的初步意見(jiàn)進(jìn)行修正和補(bǔ)充。這樣經(jīng)過(guò)一次或幾次反復(fù)以后，得出預(yù)測(cè)的最終結(jié)果。定性預(yù)測(cè)法是十分有用的，但它不能揭示資金需求量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。第四章 籌資方式(二)定量預(yù)測(cè)法1.因素分析法因素分析法又稱(chēng)分析調(diào)整法，是以有關(guān)資金項(xiàng)目上年度的實(shí)際平均需求量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和加速資金周轉(zhuǎn)的要求進(jìn)行分析調(diào)整，以此來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量的一種方法。這種方法計(jì)算比較簡(jiǎn)單，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確。第四章 籌資方式【例4-1】宏昌公司上年度資金實(shí)際平均占用量為2 000萬(wàn)元，其中不合理部分為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售增長(zhǎng)5，資本周轉(zhuǎn)速度加快2。預(yù)測(cè)本年度資金需求量

10、。本年度資金需求量=（2 000-200）（15） （12）1 852.2(萬(wàn)元)第四章 籌資方式2.銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法是根據(jù)銷(xiāo)售額與資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需求量的方法。其基本程序是：首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷(xiāo)售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，然后根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，最后利用會(huì)計(jì)等式確定企業(yè)外部融資需求量。具體的計(jì)算方法有如下兩種：第四章 籌資方式（1）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定融資需求量的具體步驟如下：【例4-2】假設(shè)某公司的銷(xiāo)售額為3 000萬(wàn)元，下年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總額為4 000萬(wàn)元，股利支付率為30%，銷(xiāo)售凈利率

11、為4.5%，其他資料如表4-2所示。試分析企業(yè)外部融資數(shù)額。根據(jù)例題中的條件，其計(jì)算過(guò)程說(shuō)明如下：第四章 籌資方式銷(xiāo)售百分比法的優(yōu)點(diǎn)為：能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。銷(xiāo)售百分比法的缺點(diǎn)為：若有關(guān)銷(xiāo)售百分比與實(shí)際不符，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)論。第四章 籌資方式3.線(xiàn)性回歸分析法線(xiàn)性回歸分析法是假定資金需求量與業(yè)務(wù)量之間存在線(xiàn)性關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史資料確定參數(shù)，構(gòu)建回歸直線(xiàn)方程模型并用其預(yù)測(cè)資金需求量的方法。其預(yù)測(cè)模型為固定資金是指在一定的營(yíng)業(yè)規(guī)模內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)的資金，主要包括為維持經(jīng)營(yíng)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備、必要的成品

12、或商品儲(chǔ)備以及固定資產(chǎn)占用的資金。變動(dòng)資金是指隨經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量變動(dòng)而成比例變動(dòng)的資金，一般包括在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等所占用的資金。第四章 籌資方式運(yùn)用式(4-5)預(yù)測(cè)模型，在利用歷史資料確定a、b數(shù)值的條件下，即可預(yù)測(cè)一定產(chǎn)銷(xiāo)量x所需要的資金總額y。第四章 籌資方式【例4-3】某企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量和資金變化情況如表4-3所示。2018年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量為150萬(wàn)件，試計(jì)算2018年的資金需求量。第四章 籌資方式201220132014201520162017（1）根據(jù)表4-3的資料，可計(jì)算整理出表4-4數(shù)據(jù)。第四章 籌資方式201220132014201520162017第四章 籌資方式2018

13、運(yùn)用線(xiàn)性回歸分析法必須注意以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）資金需求量與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量之間線(xiàn)性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況。（2）確定a、b的數(shù)值時(shí)，應(yīng)利用預(yù)測(cè)年度之前連續(xù)若干年的歷史資料，一般為3年以上。（3）應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。第四章 籌資方式第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集一、投入資本籌資（一）投入資本籌資的含義和主體1.投入資本籌資的含義企業(yè)的全部資金按其所有權(quán)的歸屬可以分為權(quán)益資金和債務(wù)資金。企業(yè)的權(quán)益資金由投入資本（股本）和留存收益構(gòu)成。根據(jù)我國(guó)相關(guān)法規(guī)，企業(yè)的權(quán)益資金包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)。第四章 籌資方式企業(yè)的資本金是企業(yè)所有者為創(chuàng)辦和發(fā)展企業(yè)而投入的資金，是企業(yè)權(quán)益資金的最基

14、本部分。投入資本籌資是指非股份制企業(yè)通過(guò)協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資金，形成企業(yè)投入資本的一種籌資形式。投入資本籌資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。它是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的一種基本方式。第四章 籌資方式2.投入資本籌資的主體一般而言，投入資本籌資的主體是指進(jìn)行投入資本籌資的企業(yè)。在我國(guó)，公司制企業(yè)分為股份制企業(yè)（包括股份有限公司和有限責(zé)任公司）和國(guó)有獨(dú)資公司。可見(jiàn)，采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資公司。目前在我國(guó)，投入資本籌資的主體按照所有制標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，可以分為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和個(gè)人合伙企業(yè)。第四

15、章 籌資方式（二）投入資本籌資的種類(lèi)1.投入資本籌資按所形成權(quán)益資金的構(gòu)成分類(lèi)（1）籌集國(guó)家直接投資，主要為國(guó)家財(cái)政撥款，由此形成企業(yè)的國(guó)有資本。（2）籌集其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資，由此形成企業(yè)的法人資本。（3）籌集本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，由此形成企業(yè)的個(gè)人資本。（4）籌集外國(guó)投資者和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資，由此形成企業(yè)的外商資本。第四章 籌資方式2.投入資本籌資按投資者的出資形式分類(lèi)（1）籌集現(xiàn)金投資。這是企業(yè)投入資金所樂(lè)于采用的形式。企業(yè)一般爭(zhēng)取投資者以現(xiàn)金方式出資，各國(guó)法規(guī)大多對(duì)現(xiàn)金出資比例做出了規(guī)定。（2）籌集非現(xiàn)金投資?；I集非現(xiàn)金投資主要有兩類(lèi)形式：一是

16、籌集實(shí)物資產(chǎn)投資，即投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、產(chǎn)品等流動(dòng)資產(chǎn)作價(jià)投資；二是籌集無(wú)形資產(chǎn)投資，即投資者以專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)投資。第四章 籌資方式（三）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)企業(yè)籌集的非現(xiàn)金資產(chǎn)，主要是指流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，應(yīng)按照評(píng)估確定或合同、協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。1.籌集流動(dòng)資產(chǎn)的估價(jià)企業(yè)籌集的流動(dòng)資產(chǎn)，包括材料、燃料、產(chǎn)成品、在產(chǎn)品、自制半成品、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和有價(jià)證券等。 （1）對(duì)于材料、燃料、產(chǎn)成品等，可采用現(xiàn)行市價(jià)法或重置成本法進(jìn)行估價(jià)。（2）對(duì)于在產(chǎn)品、自制半成品，可先按完工程度折算為相當(dāng)于產(chǎn)成品的約當(dāng)產(chǎn)量，再

17、按產(chǎn)成品的估價(jià)方法進(jìn)行估價(jià)。第四章 籌資方式（3）對(duì)于應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)收票據(jù)和有價(jià)證券等，應(yīng)針對(duì)具體情況采用合理的估價(jià)方法：凡是能夠立即收回的應(yīng)收賬款，可以其賬面價(jià)值作為評(píng)估價(jià)值。凡是能夠立即貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)，可以其貼現(xiàn)值作為評(píng)估價(jià)值。凡是不能立即收回的應(yīng)收賬款，應(yīng)合理估計(jì)其壞賬損失，并以其賬面價(jià)值扣除壞賬損失后的金額作為評(píng)估價(jià)值。凡是能夠立即變現(xiàn)的帶息票據(jù)和計(jì)息債券，可以其面額加上持有期間的利息作為評(píng)估價(jià)值。第四章 籌資方式2.籌集固定資產(chǎn)的估價(jià)企業(yè)籌集的固定資產(chǎn)，主要是機(jī)器設(shè)備、房屋建筑物等。（1）對(duì)于籌集的機(jī)器設(shè)備，一般采用重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行估價(jià)；對(duì)有獨(dú)立生產(chǎn)能力的機(jī)器設(shè)備，亦可采用收

18、益現(xiàn)值法估價(jià)。評(píng)估價(jià)值應(yīng)包括機(jī)器設(shè)備的直接成本和間接成本。（2）房屋建筑物價(jià)值的高低，是由多方面因素決定的，主要受原投資額、地理位置、質(zhì)量、新舊程度等因素的影響，可采用現(xiàn)行市價(jià)法并結(jié)合收益現(xiàn)值法進(jìn)行估價(jià)。第四章 籌資方式3.籌集無(wú)形資產(chǎn)的估價(jià)企業(yè)籌集的無(wú)形資產(chǎn)，主要有專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、土地使用權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、租賃權(quán)、版權(quán)等。（1）對(duì)于能夠單獨(dú)計(jì)算自創(chuàng)成本或外購(gòu)成本的無(wú)形資產(chǎn)，如專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)等，可以采用重置成本法估價(jià)。（2）對(duì)于在現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)上有交易參照物的無(wú)形資產(chǎn)，如專(zhuān)利權(quán)、租賃權(quán)、土地使用權(quán)等，可采用現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行估價(jià)。（3）對(duì)于無(wú)法確定研制成本或外購(gòu)成本，又不能在市場(chǎng)上找到交

19、易參照物，但能為企業(yè)持續(xù)帶來(lái)收益的無(wú)形資產(chǎn)，如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等，可采用收益現(xiàn)值法估價(jià)。第四章 籌資方式（四）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)投入資本籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）投入資本籌資所籌集的資本屬于權(quán)益資金，與負(fù)債籌資相比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力。（2）投入資本籌資不僅可以籌集現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌集現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。（3）投入資本籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。第四章 籌資方式投入資本籌資的缺點(diǎn)主要有：（1）投入資本籌資通常資金成本較高。（2）投入資本籌資由于沒(méi)有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)交易。第四章 籌資方式二、發(fā)

20、行普通股籌資股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是為籌措權(quán)益資金而發(fā)行的有價(jià)證券，它代表持股人在企業(yè)擁有的所有權(quán)，股票持有人即為企業(yè)的股東。企業(yè)股東作為出資者按投入企業(yè)的資本額，享有分享所有者資產(chǎn)收益、參與企業(yè)重大決策和選擇管理者的權(quán)利，并以其所持有股份為限對(duì)企業(yè)承擔(dān)責(zé)任。第四章 籌資方式（一）股票的種類(lèi)1.股票按股東的權(quán)利和義務(wù)可分為普通股和優(yōu)先股普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本的、最標(biāo)準(zhǔn)的股份。普通股股東的主要權(quán)利包括：（1）對(duì)企業(yè)的管理權(quán)。（2）收益分配權(quán)。（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。股東在享受權(quán)利的同時(shí)還具有遵守公司章程、繳納股款、對(duì)企業(yè)負(fù)

21、有限責(zé)任、不得退股等義務(wù)。優(yōu)先股是企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的股票。第四章 籌資方式2.股票按是否記入股東名冊(cè)可分為記名股票和無(wú)記名股票記名股票的股東姓名或名稱(chēng)要記入企業(yè)的股東名冊(cè)。我國(guó)公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、法人發(fā)行股票，應(yīng)為記名股票。記名股票一律用股東本名，其轉(zhuǎn)讓由股東以背書(shū)的方式進(jìn)行。無(wú)記名股票的股東姓名或名稱(chēng)不記入企業(yè)的股東名冊(cè)，只記載股票數(shù)量、編號(hào)和發(fā)行日期。企業(yè)對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票可以是無(wú)記名股票。無(wú)記名股票的轉(zhuǎn)讓?zhuān)晒蓶|將該股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力。第四章 籌資方式3.股票按發(fā)行時(shí)間先后可分為始發(fā)股和新股始發(fā)股是設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票。新股是企業(yè)增資時(shí)發(fā)

22、行的股票。始發(fā)股和新股發(fā)行的具體條件、目的、價(jià)格不盡相同，但同類(lèi)股東的權(quán)利、義務(wù)是相同的。第四章 籌資方式4.股票按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)可分為A股、B股、H股A股是供我國(guó)個(gè)人或法人買(mǎi)賣(mài)的、以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值并以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。B股、H股是專(zhuān)供外國(guó)和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)的投資者買(mǎi)賣(mài)的、以人民幣表明面值但以外幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票（2001年起也允許境內(nèi)居民以合法取得的外幣買(mǎi)賣(mài)B股）。B股在深圳、上海證券交易所上市，H股在香港證券交易所上市。第四章 籌資方式（二）股票發(fā)行的基本要求（1）股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等。（2）公司的股份采取股票的形式。（3）股份的發(fā)行實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的

23、原則，必須同股同權(quán)，同股同利。（4）同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同，各單位或個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)格。（5）股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。（6）公司對(duì)公開(kāi)發(fā)行股票所籌集的資金，必須按照招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途使用。第四章 籌資方式（三）股票的發(fā)行程序根據(jù)國(guó)際慣例，各國(guó)股票的發(fā)行都有嚴(yán)格的法律程序，任何未經(jīng)法定程序發(fā)行的股票都不發(fā)生效力。設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行在程序上有所不同。第四章 籌資方式1.設(shè)立發(fā)行股票的程序（1）發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資。（2）提出募集股份申請(qǐng)。（3）公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議和代收股款協(xié)議。（4）

24、招認(rèn)股份，繳納股款。（5）召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事、監(jiān)事會(huì)。（6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票。第四章 籌資方式2.增資發(fā)行新股的程序（1）股東大會(huì)做出發(fā)行新股決議。（2）由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)。（3）公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。（4）招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票。（5）改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。第四章 籌資方式（四）股票的發(fā)行方法與推銷(xiāo)方式1.股票的發(fā)行方法（1）有償增資有償增資是指出資人須按股票面額或市價(jià)，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔?gòu)買(mǎi)股票。有償增資又可分為公募發(fā)行、股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)、第三者分?jǐn)偟染唧w做法。公募發(fā)行即向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行募集股票。直接公募發(fā)行間接公募

25、發(fā)行第四章 籌資方式股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)是指發(fā)行公司對(duì)現(xiàn)有股東按一定比例配給公司新發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，準(zhǔn)許其優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股。凡發(fā)行新股時(shí)在股東名冊(cè)上記載的股東，均有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股的權(quán)利。股東可以?xún)?yōu)先認(rèn)購(gòu)的新股股數(shù)與現(xiàn)持舊股股數(shù)的比例相同。股東可以?xún)?yōu)先認(rèn)購(gòu)新股，也可以轉(zhuǎn)讓其認(rèn)購(gòu)權(quán)。在股票市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)時(shí)期，它是股票發(fā)行的主要做法。第三者分?jǐn)偸侵腹煞萦邢薰驹诎l(fā)行新股時(shí)，給予與本公司有特殊關(guān)系的第三者以新股攤認(rèn)權(quán)。第四章 籌資方式（2）股東無(wú)償配股股東無(wú)償配股是企業(yè)不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镓?cái)產(chǎn)，而是無(wú)代價(jià)地將企業(yè)發(fā)行的股票配給股東。無(wú)償配股通常有三種具體做法：無(wú)償交付股票派息股票分割第四章 籌資方式（3）有償無(wú)償并

26、行增資采用這種辦法，當(dāng)股份有限公司發(fā)行新股時(shí)，股東只需要交付一部分股款，其余部分由企業(yè)公積金抵充。這種辦法兼有增加資本和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的作用。第四章 籌資方式2.股票的推銷(xiāo)方式股票的推銷(xiāo)方式，指的是股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)所采用的股票銷(xiāo)售方式。主要方式有：（1）自銷(xiāo)方式。指發(fā)行公司自己直接將股票銷(xiāo)售給認(rèn)購(gòu)者。（2）委托承銷(xiāo)方式。指發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給證券機(jī)構(gòu)代理。這種銷(xiāo)售方式是發(fā)行股票所普遍采用的。第四章 籌資方式（五）股票發(fā)行價(jià)格的確定股票的發(fā)行價(jià)格是股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。1.股票發(fā)行定價(jià)的原則我國(guó)公司法規(guī)定了股票發(fā)行定價(jià)的原則，主要有：（

27、1）同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相等。（2）任何單位或個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)款。（3）股票的發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。第四章 籌資方式2.股票發(fā)行定價(jià)的方式主要有累積訂單方式和固定價(jià)格方式兩種。（1）累積訂單方式這是美國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)常采用的股票發(fā)行定價(jià)方式。（2）固定價(jià)格方式這是英國(guó)、日本、中國(guó)香港等證券市場(chǎng)通常采用的股票發(fā)行定價(jià)方式。第四章 籌資方式目前我國(guó)采用固定價(jià)格方式，在發(fā)行前由主承銷(xiāo)商和發(fā)行公司運(yùn)用市盈率來(lái)確定新股發(fā)行價(jià)格。在市盈率法下，每股發(fā)行價(jià)格主要根據(jù)預(yù)測(cè)每股稅后利潤(rùn)和發(fā)行市盈率兩個(gè)因素來(lái)確定。每股稅后利潤(rùn)，是衡量企業(yè)獲利

28、能力的重要指標(biāo)。一般而言，每股稅后利潤(rùn)越高，股票投資價(jià)值越大。預(yù)測(cè)每股稅后利潤(rùn)=預(yù)測(cè)發(fā)行當(dāng)年稅后利潤(rùn)發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股份數(shù) (3-7)市盈率，是每股市場(chǎng)價(jià)格與每股稅后利潤(rùn)的比率或倍數(shù)。我國(guó)企業(yè)股票的發(fā)行市盈率一般在20倍左右。第四章 籌資方式（六）股票上市1.股票上市的意義股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票，由企業(yè)提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意后在證券交易所作為交易的對(duì)象。在證券交易所上市交易的股票稱(chēng)為股票上市，其股份有限公司稱(chēng)為上市公司。第四章 籌資方式股份有限公司申請(qǐng)股票上市，一般出于以下目的：（1）資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)（2）提高企業(yè)所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。（3）便于籌措新資金

29、。（4）提高企業(yè)知名度，吸引更多顧客。（5）便于確定企業(yè)的價(jià)值。第四章 籌資方式股票上市也有對(duì)企業(yè)不利的一面，主要為：（1）信息報(bào)道成本高。（2）各種信息公開(kāi)的要求可能暴露企業(yè)的商業(yè)秘密。（3）股價(jià)可能歪曲企業(yè)的實(shí)際情況，丑化企業(yè)的聲譽(yù)。（4）可能分散控制權(quán)，造成管理上的困難。第四章 籌資方式2.我國(guó)股票上市的條件我國(guó)證券法規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，必須符合下列條件：（1）股票經(jīng)批準(zhǔn)并已公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行。（2）公司股本總額不少于人民幣3 000萬(wàn)元。（3）公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25以上。公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10以上。（4）最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行

30、為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。第四章 籌資方式3.股票上市的暫停、恢復(fù)與終止（1）股票上市的暫停和恢復(fù)。股票上市公司有下列情形之一的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)暫停其股票上市：公司發(fā)生變化，不再具備上市條件。不按規(guī)定公開(kāi)財(cái)務(wù)狀況，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載。公司信用危機(jī)，如因信用問(wèn)題被停止與銀行的業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系。盈利能力下降或連續(xù)虧損等。公司在規(guī)定的暫停上市期限內(nèi)，如能消除有關(guān)原因，可以恢復(fù)上市。第四章 籌資方式（2）股票上市的終止。上市公司在規(guī)定的期限內(nèi)，如未能消除被暫停上市的原因，甚至產(chǎn)生嚴(yán)重后果者，將被終止上市，取消上市資格。具體情況一般是指：公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有虛假記載，后果嚴(yán)重的。公司有重大違法行為，

31、后果嚴(yán)重的。公司股票連續(xù)若干月成交量較少，或沒(méi)有成交的。公司連續(xù)若干年沒(méi)有分配股利的。盈利能力嚴(yán)重下降，甚至連續(xù)幾年虧損沒(méi)有扭轉(zhuǎn)的。公司決議解散、被依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，等等。第四章 籌資方式（七）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需要?dú)w還。這對(duì)于保證企業(yè)對(duì)資本的最低需要、維持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。（2）發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視企業(yè)有無(wú)盈利和經(jīng)營(yíng)需要而定，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小。（3）發(fā)行普通股籌集資本是企業(yè)最基本的資金來(lái)源，它反映了企業(yè)的實(shí)力，可作為其

32、他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力。第四章 籌資方式運(yùn)用普通股籌措資本也有一些缺點(diǎn)：（1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)要求較高的投資收益率。其次，從籌資企業(yè)的角度講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不像債券利息那樣作為費(fèi)用從稅前扣除，因而不具備抵稅的作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券。（2）以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)，削弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制。第四章 籌資方式第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集負(fù)債籌資是指以企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的方式籌集資金。其形式主要有銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等。一、銀行借款向

33、銀行借款就是由企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入所需資金的一種籌資方式，又稱(chēng)銀行借款籌資。第四章 籌資方式（一）銀行借款的種類(lèi)1.按照提供貸款的機(jī)構(gòu)可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款政策性銀行貸款一般是指執(zhí)行國(guó)家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。進(jìn)出口信貸銀行為大型設(shè)備的進(jìn)出口提供買(mǎi)方或賣(mài)方信貸。商業(yè)銀行貸款是指由各商業(yè)銀行向工商企業(yè)提供的貸款。此外，企業(yè)還可以從信托投資公司取得實(shí)物或貨幣形式的信托投資貸款，從財(cái)務(wù)公司取得各種貸款等。第四章 籌資方式2.按照借款的條件可分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)信用借款又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驘o(wú)須財(cái)產(chǎn)作抵押，

34、僅憑借款人的信用而取得的借款。擔(dān)保借款是指有一定的保證人作擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押而取得的借款。票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。第四章 籌資方式（二）銀行借款的信用條件1.授信額度授信額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時(shí)按需要向銀行申請(qǐng)借款。但在非正式協(xié)議下，銀行并不承擔(dān)按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)。第四章 籌資方式2.周轉(zhuǎn)信用協(xié)議周轉(zhuǎn)信用協(xié)議是一種經(jīng)常為大企業(yè)使用的正式授信額度。與一般授信額度不同，銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律義務(wù)，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費(fèi)用，一般

35、按企業(yè)使用的授信額度的一定比率（一般為0.2左右）收取。第四章 籌資方式3.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是指銀行要求借款企業(yè)至少將借款總額的1020作為存款余額留存銀行，目的是降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率，以補(bǔ)償銀行的損失。第四章 籌資方式【例4-4】某企業(yè)向銀行取得借款100萬(wàn)元，約定年利率為8，但銀行要求維持20的補(bǔ)償性余額，問(wèn)該批借款的實(shí)際利率是多少？第四章 籌資方式（三）銀行借款的程序1.企業(yè)提出申請(qǐng)企業(yè)申請(qǐng)必須符合貸款原則和條件。我國(guó)金融部門(mén)對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的原則是：按計(jì)劃發(fā)放、擇優(yōu)扶持、有物資保證、按期歸還。企業(yè)申請(qǐng)貸款應(yīng)具備一定的條件。企業(yè)提出的借款申請(qǐng)，應(yīng)陳述借款原因、借款金額、

36、用款時(shí)間與計(jì)劃、還款期限與計(jì)劃。第四章 籌資方式2.銀行進(jìn)行審批銀行針對(duì)企業(yè)的借款申請(qǐng)，按照有關(guān)規(guī)定和貸款條件，對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行審查，依據(jù)審批權(quán)限，核準(zhǔn)企業(yè)申請(qǐng)的借款金額和用款計(jì)劃。3.簽訂借款合同銀行經(jīng)審查批準(zhǔn)借款合同后，與借款企業(yè)可進(jìn)一步協(xié)商貸款的具體條件，簽訂正式的借款合同，明確貸款的數(shù)額、利率、期限和一些限制性條款。第四章 籌資方式5.企業(yè)償還借款企業(yè)應(yīng)按借款合同的規(guī)定按期付息還本。企業(yè)償還貸款的方式通常有三種：（1）到期日一次償還。（2）定期償還相等份額的本金。（3）分批償還，每批金額不等。第四章 籌資方式（四）借款合同的內(nèi)容借款合同是規(guī)定借貸當(dāng)事人雙方權(quán)利和義務(wù)的契約。1.借款合同的

37、基本條款（1）借款種類(lèi)。（2）借款用途。（3）借款金額。（4）借款利率。（5）借款期限。（6）還款資金來(lái)源及還款方式。（7）保證條款（抵押、擔(dān)保）。（8）違約責(zé)任等。第四章 籌資方式2.借款合同的限制條款（1）一般性限制條款。（2）例行性限制條款。（3）特殊性限制條款。第四章 籌資方式（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)1.銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度快。（2）借款彈性較大。（3）借款成本低。2.銀行借款籌資的缺點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。（2）限制性條款較多。（3）籌資數(shù)量有限。第四章 籌資方式二、發(fā)行企業(yè)債券債券是債務(wù)人為籌集資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息并反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價(jià)證券。（一）債券

38、的種類(lèi)1.按是否記名，債券可分為：記名債券是在債券票面上記錄債券持有人姓名或名稱(chēng)的債券。無(wú)記名債券是不在債券票面上記錄債券持有人姓名或名稱(chēng)的債券。第四章 籌資方式2.按有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，債券可分為：抵押債券又稱(chēng)擔(dān)保債券，是指發(fā)行企業(yè)以特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保品而發(fā)行的債券。抵押債券又分為一般抵押債券、不動(dòng)產(chǎn)債券、設(shè)備抵押債券和證券信托債券。抵押債券可以按抵押品的先后擔(dān)保順序分為第一抵押債券和第二抵押債券。信用債券是指沒(méi)有抵押品，完全依靠企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行的債券。第四章 籌資方式3.按利率是否固定，債券可分為：固定利率債券是在償還期內(nèi)利率不變的債券。浮動(dòng)利率債券是指票面利率隨某一利率指標(biāo)（如國(guó)庫(kù)券利

39、率、銀行存款利率）的變動(dòng)而調(diào)整的債券。第四章 籌資方式4.按是否轉(zhuǎn)換為企業(yè)股票，債券可分為：可轉(zhuǎn)換債券是發(fā)行企業(yè)依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成企業(yè)股票的企業(yè)債券。不可轉(zhuǎn)換債券是指?jìng)l(fā)行時(shí)沒(méi)有約定可在一定條件下轉(zhuǎn)換成普通股這一特定條件的債券?？赊D(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券的利率是不同的。第四章 籌資方式5.按是否上市，債券可分為上市債券和非上市債券債券上市對(duì)發(fā)行公司和投資者都有一定的好處，具體有：（1）上市債券因其符合一定的標(biāo)準(zhǔn)，信用度較高，出售時(shí)能取得較高的價(jià)格。（2）債券上市有利于提高發(fā)行公司的知名度。（3）上市債券成交速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，更易于吸引投資者。（4）上市債券

40、交易便利，成交價(jià)格比較合理，有利于公平籌資和投資。第四章 籌資方式（二）發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件一般包括發(fā)行債券最高限額、發(fā)行公司自有資本最低限額、企業(yè)獲利能力、債券利率水平等。我國(guó)證券法規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合一定條件。發(fā)行公司債券所籌集資本必須用于核準(zhǔn)用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件。第四章 籌資方式（三）發(fā)行債券的程序1.做出發(fā)行債券的決議2.提出發(fā)行債券的申請(qǐng)3.公告?zhèn)技k法4.委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售5.發(fā)售債券，收繳款項(xiàng)，登記債券存根簿第四章 籌資方式（四）債券發(fā)行價(jià)格的確定企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行企業(yè)（或其承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代理）發(fā)行債券時(shí)

41、所使用的價(jià)格，亦即投資者向發(fā)行公司認(rèn)購(gòu)債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。第四章 籌資方式活動(dòng)。第四章 籌資方式1.債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）資本成本較低。（2）具有財(cái)務(wù)杠桿作用。（3）保障股東的控制權(quán)。2.債券籌資的缺點(diǎn)（1）增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）限制條件較多。（3）籌資數(shù)量有限。第四章 籌資方式三、融資租賃租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。（一）租賃的種類(lèi)在實(shí)際生活中，租賃的形式有很多種，根據(jù)所有權(quán)是否最終轉(zhuǎn)移，通常將租賃分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃。第四章 籌資方式1.經(jīng)營(yíng)租賃（1）經(jīng)營(yíng)租賃的含義經(jīng)營(yíng)租賃又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)租賃、服務(wù)租賃，由出租人向承租企業(yè)提供

42、租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。承租企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)租賃的目的，主要不在于融通資本，而是為了獲得設(shè)備的短期使用權(quán)以及出租人提供的專(zhuān)門(mén)技術(shù)服務(wù)。從承租企業(yè)不需要先籌資再購(gòu)買(mǎi)設(shè)備即可享有設(shè)備使用權(quán)的角度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)租賃具有短期籌資的功效。第四章 籌資方式（2）經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)申請(qǐng)。租賃期較短，不涉及長(zhǎng)期固定的義務(wù)。在設(shè)備租賃期間內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需再租入設(shè)備時(shí)，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同，這對(duì)承租企業(yè)比較有利。出租人提供專(zhuān)門(mén)服務(wù)。租賃期滿(mǎn)或合同終止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回。第四章 籌資方式2.融資租賃（1）融資租賃的含義融資租賃又稱(chēng)資

43、本租賃、財(cái)務(wù)租賃，是一種以融通資本為目的的租賃方式。融資租賃是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。融資租賃集融資與融物于一身，具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的一種特殊方式。第四章 籌資方式（2）融資租賃的特點(diǎn)一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用。租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備使用年限的一半以上。租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租賃期限內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護(hù)雙方的權(quán)益。由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)，但無(wú)權(quán)自行拆卸改裝。租賃期滿(mǎn)時(shí)，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有

44、退租、續(xù)租和留購(gòu)三種選擇，通常由承租企業(yè)留購(gòu)。第四章 籌資方式（3）融資租賃的方式根據(jù)租賃所涉及的關(guān)系復(fù)雜程度，通常可以細(xì)分為：直接租賃。是指出租人直接將資產(chǎn)出租給承租人，簽訂合同并收取租金的一種租賃方式。通常所指的融資租賃即為直接租賃。售后租回。企業(yè)先將其擁有的資產(chǎn)出售給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資產(chǎn)的籌資方式稱(chēng)為售后租回。杠桿租賃。涉及承租人、出租人和貸款機(jī)構(gòu)三方當(dāng)事人。第四章 籌資方式（二）融資租賃的程序1.選擇租賃公司2.辦理租賃委托3.簽訂購(gòu)貨協(xié)議4.簽訂租賃合同融資租賃合同的內(nèi)容可分為一般條款和特殊條款兩部分。5.辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)6.支付租金7.合同期滿(mǎn)處

45、理設(shè)備第四章 籌資方式（三）租金的確定1.決定租金的因素（1）租賃設(shè)備的購(gòu)置成本。（2）預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值。（3）利息。（4）租賃手續(xù)費(fèi)。（5）租賃期限。（6）租金的支付方式。第四章 籌資方式租金按支付間隔期，可分為年付、半年付、季付和月付等方式；按在期初和期末支付，可分為先付租金和后付租金兩種；按每次是否等額支付，可分為等額支付和不等額支付兩種。實(shí)際中，大多數(shù)租金的支付方式為后付等額年金。第四章 籌資方式2.確定租金的方法（1）平均分?jǐn)偡ā纠?-6】昌達(dá)公司于2018年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值100萬(wàn)元，租期為10年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)時(shí)的殘值為5萬(wàn)元，設(shè)備歸租賃公司，年利率為10，租

46、賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2，租金每年年末支付一次，問(wèn)該套設(shè)備每年支付多少租金？第四章 籌資方式（四）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)1.融資租賃的優(yōu)點(diǎn)（1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。（2）籌資限制較少。（3）稅收效應(yīng)。（4）維持企業(yè)的信用能力。（5）減少固定資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。2.融資租賃的缺點(diǎn)缺點(diǎn)主要是資本成本較高。第四章 籌資方式四、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)之間直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。第四章 籌資方式（一）應(yīng)付賬款賒購(gòu)商品是一種典型的商業(yè)信用形式。在這種方式下，買(mǎi)賣(mài)雙方發(fā)生商品交易

47、，買(mǎi)方收到商品后不立即支付貨款，也不出具借據(jù)，而是形成“欠賬”，延遲一定時(shí)期后才付款。這種關(guān)系完全由買(mǎi)方的信用來(lái)維持。企業(yè)在一定時(shí)期應(yīng)付賬款籌資額度的大小不但與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)，也與供應(yīng)商（賣(mài)方）提供的信用條件有關(guān)。第四章 籌資方式應(yīng)付賬款籌資按其是否支付代價(jià)，分為“免費(fèi)”籌資和有代價(jià)籌資兩種。如果供應(yīng)商不提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)貨方在信用期限內(nèi)任何時(shí)間支付貨款均無(wú)代價(jià)；如果供應(yīng)商提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)貨方在折扣期限內(nèi)支付貨款也沒(méi)有成本，這兩種情況通常稱(chēng)為“免費(fèi)”籌資。如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，而在規(guī)定的信用期限內(nèi)支付貨款，或者超過(guò)信用期限延遲付款，則稱(chēng)為有代價(jià)籌資。第四章 籌資方式企業(yè)超出信用期付款，一

48、般稱(chēng)為延期支付應(yīng)付賬款或者拖賬。延期付款可降低成本，但由此會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)或潛在的籌資成本和代價(jià)，主要包括：1.信用損失2.利息罰金3.停止送貨4.法律追索第四章 籌資方式（二）應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷(xiāo)雙方按購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行商品交易，因延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。根據(jù)承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。應(yīng)付票據(jù)的承兌期限由交易雙方商定，一般為16個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)9個(gè)月。應(yīng)付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。使用應(yīng)付票據(jù)結(jié)算方式，收款人需要資金時(shí)，可持未到期的商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票向其開(kāi)戶(hù)銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)。貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。第四

49、章 籌資方式（三）預(yù)收賬款預(yù)收賬款是賣(mài)方企業(yè)在交付貨物之前向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買(mǎi)方借用資金后用貨物抵償。預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物的銷(xiāo)售。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中往往還形成一些應(yīng)付費(fèi)用。第四章 籌資方式（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)：容易取得，限制條件少，是一種持續(xù)的信貸形式，且無(wú)需正式辦理籌資手續(xù)；如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，則商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)：資金使用期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。第四章 籌資方式第四節(jié) 混合性籌資混合性籌資是指兼具權(quán)益資金籌集和負(fù)債資金籌集雙重屬性

50、的籌資，通常包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。第四章 籌資方式一、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的一種混合證券，作為一種股權(quán)資本，其優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在：優(yōu)先股股東領(lǐng)取股息先于普通股股東；對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的索償權(quán)先于普通股股東，但次于債權(quán)人。優(yōu)先股股息一般事先確定，這一點(diǎn)與債券相同。但企業(yè)對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。即使不支付優(yōu)先股股息，也不會(huì)像債券那樣使企業(yè)瀕臨破產(chǎn)的境地。優(yōu)先股股息與普通股紅利的相同之處是，這兩者都是在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。第四章 籌資方式（一）優(yōu)先股的特征優(yōu)先分配固定的股利；優(yōu)先分配企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)；優(yōu)先股股東一般無(wú)表決權(quán)；優(yōu)先股可由企

51、業(yè)贖回。第四章 籌資方式（二）優(yōu)先股的種類(lèi)1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指任何一年度未支付的股利都可以遞延到以后年度一起發(fā)放。也就是說(shuō)，當(dāng)企業(yè)的稅后利潤(rùn)不足以支付優(yōu)先股股利時(shí)，未支付的股利可以累積到下一年度支付。在累積分派的優(yōu)先股股利未補(bǔ)足之前，不得分派普通股股利。非累積優(yōu)先股是指股利當(dāng)年結(jié)清，如果當(dāng)年未能分派或分派不足，以后年度不再補(bǔ)發(fā)。第四章 籌資方式2.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲得定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加企業(yè)剩余利潤(rùn)的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。非參與優(yōu)先股是指除了按規(guī)定分得當(dāng)期的固定股利外，無(wú)權(quán)再參與對(duì)當(dāng)期剩余利潤(rùn)的分配。可以

52、看出，非參與優(yōu)先股是一般意義上的優(yōu)先股，其優(yōu)先的體現(xiàn)不是在股利的多少上，而是在分配順序上。第四章 籌資方式3.可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股的發(fā)行條款中設(shè)有贖回條款，當(dāng)贖回的條件出現(xiàn)時(shí)，企業(yè)有權(quán)按預(yù)定的價(jià)格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。不可贖回優(yōu)先股是指發(fā)行后根據(jù)規(guī)定不能贖回的優(yōu)先股。企業(yè)如果要收回這類(lèi)優(yōu)先股，只能在證券市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格收購(gòu)，或者以其他證券調(diào)換。第四章 籌資方式（三）發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）優(yōu)先股籌資沒(méi)有到期日，不需要償還本金，可以視為一種永久性的資本。（2）股利的支付既固定，又有一定的彈性。（3）增強(qiáng)了企業(yè)的舉債能力。第四章 籌資方式

53、2.優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)（1）優(yōu)先股籌資的資本成本較高。（2）由于優(yōu)先股在股利分配和財(cái)產(chǎn)清償?shù)确矫鎿碛袃?yōu)先權(quán)，所以在企業(yè)收益不多時(shí)，普通股股東的收益就會(huì)受到影響。（3）優(yōu)先股籌資對(duì)企業(yè)具有一定的限制。第四章 籌資方式二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指由企業(yè)發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。（一）可轉(zhuǎn)換債券的特性從籌資企業(yè)的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性，屬于一種混合性籌資。利用可轉(zhuǎn)換債券籌資，企業(yè)賦予可轉(zhuǎn)換債券持有人可將其轉(zhuǎn)換為企業(yè)股票的權(quán)利。第四章 籌資方式（二）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件根據(jù)我國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司證券發(fā)行管理辦法的規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%。（2）本次發(fā)行后，累積債券余額不超過(guò)最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%。（3）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不低于公司債券1年的利息。第四章 籌資方式（三）可轉(zhuǎn)換債券的要素1.轉(zhuǎn)換期我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期最短1年，最長(zhǎng)6年。2.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格指募集說(shuō)明書(shū)事先約定的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股份所支付的價(jià)