第15章產(chǎn)業(yè)投資效益分析-課件

1、第15章產(chǎn)業(yè)投資效益分析 本章內(nèi)容投資估算 預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制 投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法 不可分性、相互依存性和資金限量分配問題 投資估算固定資產(chǎn)投資的估算流動資產(chǎn)投資的估算無形資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資的估算固定資產(chǎn)投資它指建造和購置固定資產(chǎn)所需要的費(fèi)用，包括建筑安裝工程費(fèi)，設(shè)備及技術(shù)購置費(fèi)，工具、器具、用具購置費(fèi)以及其他投資費(fèi)用。固定資產(chǎn)投資估算方法選擇因素項(xiàng)目的性質(zhì)投資估計(jì)精確度的要求在機(jī)會可行性研究階段，可以使用一些比較粗略的方法在詳細(xì)可行性研究階段，要運(yùn)用一些比較精細(xì)的計(jì)算方法固定資產(chǎn)投資估算的常用方法固定資產(chǎn)投資估算的常用方法單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法 生產(chǎn)能力指數(shù)法 主要部分投資比率估算

2、法 主要部分投資系數(shù)估算法 概算指標(biāo)估算法 固定資產(chǎn)投資估算的常用方法單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法依據(jù)同類項(xiàng)目或相近項(xiàng)目投資的歷史資料，先計(jì)算單位生產(chǎn)能力建設(shè)所需的投資額，再以單位生產(chǎn)能力投資額乘擬建項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，并乘價(jià)格調(diào)整系數(shù)，即可得到擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資估算數(shù)。其計(jì)算公式為：CA為擬建項(xiàng)目所需投資額；CB為同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力的實(shí)際投資； PA為擬建項(xiàng)目的綜合生產(chǎn)能力；CF為物價(jià)指數(shù) CA= CBPACF 固定資產(chǎn)投資估算的常用方法生產(chǎn)能力指數(shù)法該方法是依據(jù)同類項(xiàng)目投資額的歷史資料，計(jì)算出生產(chǎn)能力投資費(fèi)用指數(shù)，再依據(jù)擬建項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力和物價(jià)變動情況計(jì)算其所需的投資額，計(jì)算公式為 式中

3、：PB為參照項(xiàng)目的生產(chǎn)能力，x為生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)，其它與單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法相同。 單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法與生產(chǎn)能力指數(shù)法的比較共同點(diǎn)兩者都運(yùn)用了類推性原理，都假設(shè)同類項(xiàng)目的投資額具有可比性。不同點(diǎn)生產(chǎn)能力指數(shù)法考慮了不同生產(chǎn)規(guī)模對單位生產(chǎn)能力投資額的影響，并假定投資額是生產(chǎn)能力的指數(shù)函數(shù)，生產(chǎn)能力大，所需的單位生產(chǎn)能力投資多，生產(chǎn)能力小，所需的單位生產(chǎn)能力投資也少。當(dāng)擬建項(xiàng)目與參照項(xiàng)目類型相同，建設(shè)條件相近，但生產(chǎn)規(guī)模不同時(shí)，運(yùn)用生產(chǎn)能力指數(shù)法比單位生產(chǎn)能力投資系數(shù)法準(zhǔn)確。固定資產(chǎn)投資估算的常用方法主要部分投資比率估算法該方法是依據(jù)同類項(xiàng)目的歷史資料計(jì)算出其主要部分如設(shè)備投資占總投資的比率，再

4、設(shè)法確定擬建項(xiàng)目主要部分如設(shè)備所需的投資額，除以同類項(xiàng)目主要項(xiàng)目投資所占比率，即可求出擬建項(xiàng)目的投資總額。其計(jì)算公式為： Q為擬建項(xiàng)目主要部分投資額；RB為參照項(xiàng)目主要部分投資占其總投資的比率 CA= Q/RB固定資產(chǎn)投資估算的常用方法主要部分投資系數(shù)估算法該方法是依據(jù)同類項(xiàng)目的歷史資料，分別確立主要部分投資如設(shè)備價(jià)值與其它各部分費(fèi)用如建筑費(fèi)、安裝費(fèi)及其他費(fèi)用的比率系數(shù)，然后再以擬建項(xiàng)目主要部分的投資額乘以其它各部分的系數(shù)，其總和即為擬建項(xiàng)目所需的投資總額。其計(jì)算公式為 式中，fi為其它各部分費(fèi)用與主要部分投資的比率系數(shù)。 固定資產(chǎn)投資估算的常用方法概算指標(biāo)估算法該方法是按擬建項(xiàng)目的單位工程，

5、分別套用概算指標(biāo)，分別計(jì)算各單位工程的投資需要量，然后加總計(jì)算擬建項(xiàng)目所需投資總額。該方法精確度較高，通常用于詳細(xì)可行性研究。流動資產(chǎn)投資的估算流動資產(chǎn)投資它是擬建項(xiàng)目總投資的重要組成部分，是保證擬建項(xiàng)目建成投產(chǎn)以后進(jìn)行正常生產(chǎn)，充分發(fā)揮項(xiàng)目新增生產(chǎn)能力的必要物質(zhì)條件。流動資金包括存貨、結(jié)算資金和貨幣資金等存貨包括各類原材料儲備、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等，它們是生產(chǎn)順利進(jìn)行所必不可少的，而且需要量與固定資產(chǎn)投資額保持相當(dāng)穩(wěn)定的比例；結(jié)算資金和貨幣資金的需要量主要取決于生產(chǎn)的實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)，具有較大的波動性。 流動資產(chǎn)投資估算的常用方法比率估算法 周轉(zhuǎn)天數(shù)法 流動資產(chǎn)投資估算的常用方法比率估算法該方法是運(yùn)

6、用流動資產(chǎn)需要量與固定資產(chǎn)、產(chǎn)值及利潤等指標(biāo)相互關(guān)聯(lián)的原理，依據(jù)參照企業(yè)流動資金占用與固定資產(chǎn)、產(chǎn)值及利潤等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的比率乘以擬建項(xiàng)目同一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，來估算擬建項(xiàng)目流動資金的需要量。其計(jì)算公式為： 流動資金需要量或流動資產(chǎn)投資估算的常用方法周轉(zhuǎn)天數(shù)法該方法是按各種流動資金的需要量及其周轉(zhuǎn)天數(shù)來計(jì)算流動資金的需要量，主要包括原材料儲備、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品資金需要量，其計(jì)算公式分別為：原材料儲備資金日均原材料耗用金額周轉(zhuǎn)天數(shù) 周轉(zhuǎn)天數(shù) =流動資產(chǎn)投資估算的常用方法周轉(zhuǎn)天數(shù)法在產(chǎn)品資金指企業(yè)從原材料投入生產(chǎn)到制成品入庫為止所需占用的資金，其計(jì)算公式為：成品資金指產(chǎn)品入庫到銷售收回貨幣為止所需占用的資金，其

7、計(jì)算公式為：無形資產(chǎn)投資估算 無形資產(chǎn)投資估算它主要是指計(jì)算外購的不可確指的無形資產(chǎn)投資的需要量。無形資產(chǎn)投資估算通常包括技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)投資的估算 土地使用權(quán)投資的估算 遞延資產(chǎn)投資估算 預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測收益的測算 費(fèi)用的測算 營業(yè)收入應(yīng)納稅金的測算 利潤的測算預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制預(yù)估損益表 現(xiàn)金流量預(yù)估表 預(yù)估資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測收益的測算收益指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的經(jīng)濟(jì)利益，在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為現(xiàn)金流入或資產(chǎn)的增加或負(fù)債的減少。企業(yè)收益包括營業(yè)收入、投資收益和營業(yè)外收入。投資經(jīng)濟(jì)效益分析主要是對企業(yè)營業(yè)收入的分析。工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入是指銷售各種產(chǎn)品、自制半成

8、品所取得的銷售收入以及提供工業(yè)性勞務(wù)所發(fā)生的收入。商業(yè)企業(yè)營業(yè)收入是指商品的銷售收入。預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測費(fèi)用的測算 費(fèi)用是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)減少的經(jīng)濟(jì)利益，在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加。費(fèi)用可分為營業(yè)費(fèi)用和營業(yè)外支出。營業(yè)費(fèi)用包括營業(yè)成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用等；營業(yè)外支出則是企業(yè)發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系的各項(xiàng)支出。在投資效益分析時(shí)需要測算的主要是營業(yè)費(fèi)用，包括生產(chǎn)成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。 預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測營業(yè)收入應(yīng)納稅金的測算它指國家按照稅法的規(guī)定，對企業(yè)營業(yè)收入征收的稅款。主要包括增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、土地增值稅和城

9、鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅。預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測利潤的測算企業(yè)利潤是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的財(cái)務(wù)成果，包括營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額。產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤則是指企業(yè)運(yùn)用產(chǎn)業(yè)投資所形成的資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動取得的利潤，其中主要是營業(yè)利潤。 企業(yè)營業(yè)利潤是指營業(yè)收入減去營業(yè)成本和費(fèi)用，再減去營業(yè)收入應(yīng)負(fù)擔(dān)的稅金后的數(shù)額，其計(jì)算公式為：預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制預(yù)估損益表預(yù)估損益表是反映投資項(xiàng)目預(yù)期收益和費(fèi)用的會計(jì)報(bào)表。 預(yù)估損益表的基本格式 編制預(yù)估損益表的實(shí)例預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制現(xiàn)金流量預(yù)估表編制現(xiàn)金流量預(yù)估表的目的預(yù)估項(xiàng)目實(shí)施所需的資金數(shù)額；企業(yè)在未來時(shí)

10、期產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的能力。 編制預(yù)估現(xiàn)金流量表的基本格式一種是將現(xiàn)金流量劃分為現(xiàn)金來源和現(xiàn)金運(yùn)用兩部分；另一種是企業(yè)全部業(yè)務(wù)活動劃分為投資活動、營業(yè)活動和籌資活動三類。 編制預(yù)估現(xiàn)金流量表的實(shí)例預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的編制預(yù)估資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)估資產(chǎn)負(fù)債表是綜合反映投資項(xiàng)目在某一特定時(shí)期全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的會計(jì)報(bào)表。編制預(yù)估資產(chǎn)負(fù)債表 的目的便于了解投資活動所形成的各類資產(chǎn)的數(shù)額； 便于了解企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的對比情況； 便于了解項(xiàng)目投資對企業(yè)所有者的經(jīng)濟(jì)利益； 編制預(yù)估資產(chǎn)負(fù)債表的實(shí)例投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法投資經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)方法一類是貼現(xiàn)法，即考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這類方法包括動態(tài)投資回收期

11、、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值比率和內(nèi)部收益率法等；另一類是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，這類方法包括簡單投資收益率、靜態(tài)投資回收期等。 動態(tài)投資回收期（PT） 凈現(xiàn)值（NPV） 凈現(xiàn)值比率（NPVR） 內(nèi)部收益率（IRR）投 資經(jīng) 濟(jì)效 益評 價(jià)指 標(biāo) 靜態(tài)指標(biāo) （傳統(tǒng)方法） 動態(tài)計(jì)算指標(biāo)（貼現(xiàn)方法） 簡單投資收益率（RR） 靜態(tài)投資回收期（PT）投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法簡單投資收益率簡單投資收益率，是反映項(xiàng)目獲利能力的靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)，是指項(xiàng)目正常年份的凈收益與總投資之比。其計(jì)算公式為：優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡單；考慮了整個(gè)投資收益年限內(nèi)的收益。缺點(diǎn)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。 投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法靜態(tài)投資回收期投資

12、回收期指用項(xiàng)目投產(chǎn)后的凈收益及折舊來收回原來的投資支出所需的時(shí)間，通常以年數(shù)表示。投資回收期的計(jì)算時(shí)間應(yīng)從投資實(shí)際支出算起。其計(jì)算公式為： 式中CI為現(xiàn)金流入量；CO為現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t為t第年的現(xiàn)金流量； 為自投資開始年至Pt年的總和。Pt為投資回收期。靜態(tài)投資回收期計(jì)算的實(shí)例投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是按現(xiàn)值法計(jì)算的投資回收期，采用如下方程式求得Pt，即為項(xiàng)目自投資開始年算起的動態(tài)投資回收期。 式中： Pt為動態(tài)投資回收期；i為貼現(xiàn)率。動態(tài)投資回收期計(jì)算的實(shí)例投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指在投資方案的整個(gè)壽命期內(nèi)，各年的凈現(xiàn)值流量按規(guī)定的貼現(xiàn)率或

13、基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)到基準(zhǔn)年的所有現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為： 式中：n是投資涉及的年限；CIk是第k年的現(xiàn)金流入量；i是預(yù)定的貼現(xiàn)率；COk是第k年的現(xiàn)金流出量。凈現(xiàn)值計(jì)算的實(shí)例投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法凈現(xiàn)值比率凈現(xiàn)值比率是指項(xiàng)目凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比值，即單位投資提供的凈現(xiàn)值數(shù)量，計(jì)算公式為： 式中：NPVR為凈現(xiàn)值比率；P(I)為投資現(xiàn)值。顯而易見，凈現(xiàn)值比率越高，說明經(jīng)濟(jì)效果越好。凈現(xiàn)值比率計(jì)算的實(shí)例投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法內(nèi)部收益率 內(nèi)部收益率是指在投資方案整個(gè)壽命期內(nèi)，使各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它是反映項(xiàng)目獲利能力的常用的一個(gè)動態(tài)評價(jià)指標(biāo)。內(nèi)部收益率可通過下述方程求得：逐次測試法

14、求內(nèi)部收益率假設(shè)一個(gè)值，計(jì)算凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值是正數(shù)，則采用另一個(gè)更高的值來計(jì)算；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，就采用另一個(gè)較低的值來計(jì)算。 根據(jù)接近于零的正負(fù)兩個(gè)凈現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率。 = 0例題講解例1：設(shè)貼現(xiàn)率為i10，有三個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：時(shí)間A方案B方案C方案凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量0123（20000）1180013240（9000）120060006000（12000）460046004600 用NPV法比較哪個(gè)方案最好。例題解答解：NPV(A)=11800 / (1+10%) + 13240 / (1+10%)2 - 2000 = 1669 NPV(B) =1200 / (1+1

15、0%) + 6000 / (1+10%) 2 + 6000/ (1+10%)3 9000 =1557 NPV(C) = 4600 / (1+10%) + 4600 / (1+10%) 2 + 4600/ (1+10%)3 - 12000 = - 560 因?yàn)镹PV(A)=1669 NPV(B)=1557 0 NPV(C)= - 560 所以，A、B方案有利，C方案放棄；A、B方案相比，A方案更好。例題講解例2 接例1，用逐步測試法計(jì)算方案A和B的內(nèi)部收益率。解： A方案，i10，NPV = 16690，應(yīng)調(diào)高 i18，NPV = - 499 0，接近(見下表)A方案內(nèi)部收益率的測試時(shí)間A方案i

16、=18%i=16%凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值012（20000）118001324010.8470.718(2000)9995950610.8620.743(2000)101729837凈現(xiàn)值(499)9內(nèi)部收益率（A）1629(9499)16.04%B方案內(nèi)部收益率的測試時(shí)間B方案i=18%i=16%凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0123（9000）12006000600010.8470.7180.609(9000)10164308365410.8620.7430.641(9000)103444583846凈現(xiàn)值(22)338內(nèi)部收益率（B）162338(22338)17.88%

17、例題講解例3 接例1，計(jì)算方案A和B的靜態(tài)投資回收期。A方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資（20000）現(xiàn)金流入第1年11800118008200第2年1324082000靜態(tài)投資回收期（A62年B方案的靜態(tài)投資回收期B方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資（9000）現(xiàn)金流入量第1年120012007800第2年600060001800第3年600018000靜態(tài)投資回收期（B）2180060002.30年不可分性、相互依存性和資金限量分配問題相關(guān)概念不可分性 相互依存性 資金限量分配 分析方法組合分析法線性規(guī)劃法 相關(guān)概念不可分性 不可分性是指項(xiàng)目投資必須達(dá)到一定數(shù)量

18、的限度，才能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的要求，如建造橋梁，當(dāng)河流的寬度、深度一定，就要求建造多寬和多高的橋梁。 相互依存性 相互依存性是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的項(xiàng)目互為條件，互相聯(lián)系，缺一不可，必須同時(shí)建成才能發(fā)揮作用。 資金限量分配 資金限量分配是指企業(yè)內(nèi)部資金和可能從外部籌措的資金有限，不能超出這個(gè)限度進(jìn)行投資。 分析方法組合分析法 第一步：計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值或凈現(xiàn)值比率，并列出每個(gè)項(xiàng)目所需的投資額，不能漏掉任何項(xiàng)目。第二步：接受凈攻值大于及等于0或凈現(xiàn)值率大于及等于1的項(xiàng)目，如果所有可接受的項(xiàng)目都有足夠的資金，說明資金沒有限量，這一過程即可完成。第三步：如果資金不能滿足所有可接受項(xiàng)目，那么就要在資金限量范圍內(nèi)對所有可接受項(xiàng)目按其性質(zhì)(不可分性項(xiàng)目、相互依存項(xiàng)民互斥性項(xiàng)目)進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算各組合下的凈現(xiàn)值或加權(quán)平均凈現(xiàn)值率。第