技術(shù)經(jīng)濟(jì)chapter6 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)(grade2)ppt課件

1、北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院彭假設(shè)弘技 術(shù) 經(jīng) 濟(jì) 學(xué)Technical Economics第六章 投資工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)TechnicalEconomics ( Engineering Economics )Chapter 6一、財(cái)務(wù)分析 投資工程的財(cái)務(wù)分析是指：在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)錢條件下，對(duì)工程的收益、費(fèi)用、獲利才干及工程的借款歸還才干等財(cái)務(wù)情況進(jìn)展預(yù)測(cè)、計(jì)算和分析，并據(jù)以評(píng)價(jià)工程在財(cái)務(wù)上的可行性。企業(yè)的角度評(píng)價(jià)工程的經(jīng)濟(jì)性二、評(píng)價(jià)內(nèi)容 投資估算、本錢估算、收入估算、利潤(rùn)估算、資金規(guī)劃、償債分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等。三、目的體系財(cái)務(wù)分析根本內(nèi)容分類靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)基本指標(biāo)投資利潤(rùn)率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資利稅

2、率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)靜態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率固定資產(chǎn)投資借款償還期輔助指標(biāo)單位造價(jià)一收入銷售收入或營(yíng)業(yè)收入 S=P*Q資產(chǎn)回收 KL+M補(bǔ)貼收入 政策性營(yíng)業(yè)外收入二支出投資 固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金投資運(yùn)營(yíng)本錢 總本錢-折舊及攤銷費(fèi)稅金費(fèi)用 營(yíng)業(yè)稅、所得稅、費(fèi)用附加城建稅、教育費(fèi)等三價(jià)錢、匯率產(chǎn)出物和投入物價(jià)錢采用實(shí)踐的市場(chǎng)買賣價(jià)錢當(dāng)涉及外匯業(yè)務(wù)時(shí)，采用官方匯率支出收入的識(shí)別投資工程的現(xiàn)金流量投資工程現(xiàn)金流量： 投資工程從謀劃、設(shè)計(jì)、施工、投產(chǎn)直至報(bào)廢或轉(zhuǎn)讓位置的整個(gè)期間各年現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的總稱。工程現(xiàn)金流量構(gòu)成在實(shí)務(wù)中,我們通常按時(shí)間劃分來(lái)計(jì)算現(xiàn)金流量,分成期初現(xiàn)金流量、運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)

3、金流量初始現(xiàn)金流量長(zhǎng)期資產(chǎn)投資(固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等)營(yíng)運(yùn)資本的添加原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益及其對(duì)所得稅的影響運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量是指投資期內(nèi)每年因運(yùn)營(yíng)活動(dòng)而獲得的現(xiàn)金流量增量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)的處置收入額處置固定資產(chǎn)利得或損失引起的所得稅支出額凈營(yíng)運(yùn)資本的回收額0123工程現(xiàn)金流量構(gòu)成期初現(xiàn)金流：主要是購(gòu)買資產(chǎn)和使之正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的現(xiàn)金流出。包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金墊支。壽命期間的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流：工程壽命期內(nèi)的增量現(xiàn)金流的稅后流入量及由于工程所產(chǎn)生的其他現(xiàn)金流入量。運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流稅后利潤(rùn)折舊壽命期末現(xiàn)金流：工程稅后殘值與其他與

4、工程相關(guān)現(xiàn)金流的代數(shù)和。 壽命期末現(xiàn)金流 = 工程殘值稅后收入-與工程終止有關(guān)的現(xiàn)金流出(稅收等)+ 期初投入的營(yíng)運(yùn)資本的回收投資工程現(xiàn)金流分析舉例 某工程需一次投入固定資產(chǎn)200萬(wàn)元，資金來(lái)源系銀行借款。該工程建立期2年，資本化利息總額40萬(wàn)元分兩年計(jì)入工程初期投資，運(yùn)營(yíng)期5年，固定資產(chǎn)期滿殘值收入20萬(wàn)元。工程完工時(shí)第二年年末還需投入流動(dòng)資金30萬(wàn)元。估計(jì)該工程年?duì)I業(yè)收入140萬(wàn)元，年運(yùn)營(yíng)本錢50萬(wàn)元。該企業(yè)采用直線法折舊，所得稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率10%。要求：對(duì)工程的現(xiàn)金流進(jìn)展分析并進(jìn)展決策工程現(xiàn)金流測(cè)算01234567固定資產(chǎn)投資22020營(yíng)運(yùn)資金墊支30固定資產(chǎn)殘值回收20營(yíng)運(yùn)資金

5、回收30年銷售收入140140140140140年付現(xiàn)成本5050505050年折舊4444444444稅前利潤(rùn)4646464646稅后利潤(rùn)30.8230.8230.8230.8230.82稅后現(xiàn)金流量-220-20-3074.8274.8274.8274.82124.82貼現(xiàn)系數(shù)1.00 0.91 0.83 0.75 0.68 0.62 0.56 0.51 累計(jì)凈現(xiàn)值-220.00 -238.18 -262.98 -206.76 -155.66 -109.20 -66.97 -2.92 1. 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值計(jì)算表全部投資p196 此時(shí)的資金是指全部的工程資金，外來(lái)資金如國(guó)外資金或借款

6、不作為工程的現(xiàn)金流入，借款的本息歸還也不思索為工程的現(xiàn)金流出，全部當(dāng)作自有資金對(duì)待。2. 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值計(jì)算表國(guó)內(nèi)投資或自有資金p197 只對(duì)國(guó)內(nèi)投資或自有資金計(jì)算收益性，將國(guó)外資金或借款資金看作工程的現(xiàn)金流入，資金的本息歸還視為工程的現(xiàn)金流出。3. 工程利潤(rùn)表 預(yù)測(cè)工程壽命期內(nèi)各年的各項(xiàng)收入、各項(xiàng)本錢及凈利潤(rùn)情況4. 資金來(lái)源與利用表 將工程壽命期內(nèi)的每一筆資金來(lái)源和資金運(yùn)用情況分年在表中表達(dá)，可以很直觀地看出工程資金的盈余和短缺情況5. 借款歸還才干涉測(cè)表 工程借款歸還年限的預(yù)測(cè)及還款才干分析根本財(cái)務(wù)報(bào)表 1 . 投資估算表固定資產(chǎn)、流動(dòng)資金 2 . 營(yíng)業(yè)銷售收入估算表 3 . 運(yùn)

7、營(yíng)本錢估算表 4 . 固定資產(chǎn)折舊計(jì)算表 . . . . . .輔助財(cái)務(wù)報(bào)表投資工程資金規(guī)劃 資金來(lái)源國(guó)家投資：包括地方政府撥款、低息貸款或無(wú)息貸款國(guó)內(nèi)銀行貸款：包括地方銀行貸款，期限普通為3-5年自籌資金：包括部門自籌和企業(yè)自籌 折舊基金、消費(fèi)開展基金稅后利潤(rùn)中的企業(yè)留成 電信企業(yè)中：根本月租費(fèi)、入網(wǎng)費(fèi)、營(yíng)業(yè)稅返還等發(fā)行債券或股票國(guó)外貸款 國(guó)外銀行貸款本錢高、國(guó)外政府軟貸款優(yōu)惠利息、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款世界銀行、亞洲銀行、出口信貸、補(bǔ)償貿(mào)易、中外合資等。資金構(gòu)造：工程運(yùn)用資金的來(lái)源方式及數(shù)量構(gòu)成 普通分為：權(quán)益自有資金和債務(wù)資金 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由資金構(gòu)造即債務(wù)資金的比例而引起的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)：工程的全部資金

8、為K ，其中自有資金K0，債務(wù)資金KL， 假設(shè)工程的全部投資收益率為R，貸款利率為RL，自有資金收益率設(shè)為R0，那么： K*R= K0 * R0 + KL * RL R0= K*R- KL * RL/ K0=R+ KL/ K0R-RL 由此： 當(dāng)RRL時(shí)，有R0R，應(yīng)盡量多用貸款 當(dāng)RRL時(shí)，有R0R，應(yīng)盡量防止運(yùn)用貸款例：某工程工程總投資為1000萬(wàn)，全部投資利潤(rùn)率為15%，假設(shè)銀行貸款的利率為10%，比較負(fù)債率分別為0、50%和80%的自有資金利潤(rùn)率。資金構(gòu)造與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本金P，借款年利i，借款期限n等額利息法：每期只還利息，期末歸還本金 歸還總金額為：Pin + P等額本金法：每期歸還相等

9、的本金及當(dāng)期相應(yīng)利息 歸還總金額為：P + Pin+1/2等額攤還法：每期歸還相等的本利金額 歸還總金額為： n PA/P,I,n “氣球法：恣意歸還本利，期末還清一次性歸還法：期末本息一次償清 歸還總金額為： PF/P,i,n 償債基金法：每期歸還該期利息，同時(shí)在銀行存入一筆等額資金，到期末正好歸還全部本金。設(shè)存款利息為i，那么： 每期資金支出為： Pi + P A/F,i,n 債務(wù)歸還方式及金額償債資金 國(guó)內(nèi)貸款：按照規(guī)定可用于還貸的利潤(rùn)、折舊和其他收入 國(guó)外貸款：用外匯歸還償債才干分析 兩種情況：當(dāng)歸還期限固定、并且每年的歸還數(shù)額可以明確地知道時(shí)，那么調(diào)查工程在各歸還年份中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能否滿足當(dāng)年貸款歸還金額的需求。當(dāng)借款期限固定，但沒(méi)有規(guī)定詳細(xì)每年的歸還金額時(shí)，通常采用氣球法，盡早歸還，利用工程各年的凈收益優(yōu)先歸還貸款，計(jì)算最快的歸還時(shí)間。 償債資金及償債才干貸款歸還期的計(jì)算貸款歸還期的普通算法：復(fù)利計(jì)息，每年計(jì)息一次長(zhǎng)期借款當(dāng)年貸款按半年計(jì)息，當(dāng)年歸還的貸款計(jì)全年利息流動(dòng)資金借款及其他短期借款的借款當(dāng)年均計(jì)全年息計(jì)算公式建立期年利息 純借款期 =年初借款累計(jì)+本年借款/2* 年利率長(zhǎng)期借款 =年初借款累計(jì)+本年借款* 年利率短期借款消費(fèi)期年利息還款期 = 年初借款累計(jì) * 年利率貸款歸還期 = 償清債