投資決策分析1ppt課件

1、投資決策分析實(shí)例第四小組一.投資工程評(píng)價(jià)的根本方法一資本投資的特點(diǎn)1.投資的主體是企業(yè)2投資的對(duì)象是消費(fèi)型資本投資二資本投資評(píng)價(jià)的根本原理工程的收益率超越資本本錢時(shí)，企業(yè)價(jià)值添加，此工程可行。反之，不可行。投資工程評(píng)價(jià)的普通方法1貼現(xiàn)目的凈現(xiàn)值：NPV=獲利指數(shù)法：PI=內(nèi)涵報(bào)酬率：(2)非貼現(xiàn)目的投資回收期會(huì)計(jì)收益率ARR=ANR/NII二.投資工程現(xiàn)金流量的估計(jì)一含義在投資決策中是指一個(gè)投資工程引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金流入添加的數(shù)量。1.投資決策中運(yùn)用的現(xiàn)金流量，使投資工程的現(xiàn)金流量，使特定工程引起的2.現(xiàn)金流量是指“增量現(xiàn)金流量3.這里的“現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，而且包括

2、工程需求投入的非貨幣資源變現(xiàn)價(jià)值。二在確定企業(yè)實(shí)踐投資工程相關(guān)現(xiàn)金流量要留意：1.相關(guān)本錢與非相關(guān)本錢2.時(shí)機(jī)本錢3.投資方案對(duì)公司其它部門的影響4.對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響三現(xiàn)金流量?jī)?nèi)容初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資，營(yíng)運(yùn)資金投資，其它投資費(fèi)用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)本錢-所得稅營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入*1-稅率-付現(xiàn)本錢*1-稅率+折舊*稅率終結(jié)現(xiàn)金流量流量：固定資產(chǎn)殘值凈收入 墊付的流動(dòng)資金的收回等四固定資產(chǎn)更新決策的特殊性 分析時(shí)主要用平均年本錢法應(yīng)留意問(wèn)題：1.平均年本錢法是把繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)

3、改換設(shè)備的特定方案 2.平均年本錢法的假設(shè)前提是未來(lái)設(shè)備再改換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年本錢找到可替代的設(shè)備三、投資決策的相關(guān)問(wèn)題資本限量決策 通貨膨脹要素 敏感性分析 場(chǎng)景分析 盈虧平衡分析 決策樹(shù)分析判別題1.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的消費(fèi)線,有兩個(gè)備選方案:A方案的凈現(xiàn)值為400萬(wàn)元,內(nèi)涵報(bào)酬率為10%;B方案的凈現(xiàn)值為300萬(wàn)元,內(nèi)涵報(bào)酬率為15%.據(jù)此可認(rèn)定A的方案較好( )解析:凈現(xiàn)值法在實(shí)際上比其他方法更完善.對(duì)互斥的工程,可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評(píng)價(jià)2:內(nèi)涵報(bào)酬率法下,假設(shè)投資是在期初一次投入,且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下,那么,年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成反比.( )解析:在原始投資

4、額一次性投入,且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下,以下等式是相等的,即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量*年金現(xiàn)值系數(shù).原始投資額越大,年金現(xiàn)值系數(shù)越大,二者成正比.投資決策分析實(shí)例 下面是一個(gè)資產(chǎn)擴(kuò)張的典型案例，它可以闡明資本預(yù)算中現(xiàn)金流量的分析方法，并強(qiáng)調(diào)一切的投資工程的現(xiàn)金流量必需經(jīng)過(guò)公司現(xiàn)金流量的變化來(lái)表示。 美國(guó)聯(lián)邦百貨公司Federated Department Stores在一個(gè)中等城鎮(zhèn)商業(yè)區(qū)有個(gè)分店。由于人口遷到郊區(qū)，聯(lián)邦百貨公司發(fā)現(xiàn)它在這個(gè)分店的銷售和收益都下降了。經(jīng)過(guò)細(xì)致的調(diào)查任務(wù)，它決議在另一個(gè)地方開(kāi)設(shè)一個(gè)新的分店。除了初始投資，假設(shè)一切現(xiàn)金流量都是在年末發(fā)生的。新分店的建筑物及各種配

5、套設(shè)備的原始本錢為$1 000 000，估計(jì)可運(yùn)用20年采用直線法折舊，估計(jì)在工程終了時(shí)該分店的建筑物及各種配套設(shè)備能以$350 000的價(jià)錢轉(zhuǎn)讓。分店另外還租用某設(shè)備，每年租金為$100 000。總公司為了協(xié)調(diào)管理新店將添加$200 000的凈營(yíng)運(yùn)資金投資，如商品存貨和應(yīng)收賬款添加等。在分析顧客、人口趨勢(shì)、當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)及其他分店閱歷的根底上，估計(jì)重新分店獲得的年收入為$900 000，同時(shí)，開(kāi)設(shè)該新分店會(huì)使離這不遠(yuǎn)的另一家分店的年收入下降$100 000。新分店每年發(fā)生的付現(xiàn)運(yùn)營(yíng)本錢為$450 000不包括設(shè)備每年的租金$ 100 000。公司邊沿稅率為40%，稅后資本本錢為8%。第一步，計(jì)算凈

6、投資 初始現(xiàn)金流量新分店原始本錢 $1000 000 加：添加的初始凈營(yíng)運(yùn)資金 200 000凈投資 $1200 000第二步，計(jì)算凈現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)收入 $900 000 減：相關(guān)分店收入減少額 100 000 付現(xiàn)運(yùn)營(yíng)本錢 550 000 折舊 50 000稅前運(yùn)營(yíng)收益 $200 000減：稅款 80 000稅后運(yùn)營(yíng)收益 $120 000加：折舊 50 000凈現(xiàn)金流量 $170 000 第20年 凈現(xiàn)金流量正常情況下凈現(xiàn)金流量 $170 000 加：殘值回收 350 000 減：殘值回收應(yīng)交稅金 140 000 加：初始凈營(yíng)運(yùn)資本回收 200 000第20年凈營(yíng)運(yùn)資本 $580

7、 000第三步，對(duì)工程進(jìn)展評(píng)價(jià)運(yùn)用本章引見(jiàn)的凈現(xiàn)值法，內(nèi)含報(bào)酬率法，盈利才干指數(shù)法進(jìn)展評(píng)價(jià)首先運(yùn)用凈現(xiàn)值法NPV= $170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 - $1200 000 = $170 0009.6036+ $580 0000.2145 - $1200 000 = $557022 NPV0,該工程是可行的。 其次運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率法。根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率法計(jì)算使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率IRR. 令NPV=0,即$170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 - $1200 000=0 采用內(nèi)差法可以求出 IRR=12%+(15%-

8、12%) $112332/($112332+ $110868)=13.51%根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率法判別規(guī)范，IRR=13.51%8%，即內(nèi)含報(bào)酬率資本本錢，所以，該投資工程是可以接受的。最后運(yùn)用盈利才干指數(shù)法。盈利才干指數(shù)是來(lái)表現(xiàn)現(xiàn)金流現(xiàn)值與凈投資的比率。 即PI= $170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 /$1200 000=1.461 根據(jù)盈利才干指數(shù)法判別規(guī)范，盈利才干指數(shù)大于1的投資工程是可以接受的。以上分析評(píng)價(jià)表示，新開(kāi)設(shè)分店會(huì)給聯(lián)邦百貨公司帶來(lái)正凈現(xiàn)值，是股東財(cái)富添加，工程可行。小貼士其實(shí)企業(yè)在實(shí)踐管理決策過(guò)程中，并不是每次決策都要同時(shí)運(yùn)用凈現(xiàn)值法

9、，內(nèi)含報(bào)酬率法，盈利才干指數(shù)法等進(jìn)展評(píng)價(jià)，可在不同情況下，選用不同的方法以提高任務(wù)效率，減少任務(wù)時(shí)間。比如，在只需一個(gè)備選方案的采用與否決策中，NPV法，PIV法，IRR法決策結(jié)果必然是一致的。此時(shí)只需任選一種方法就可以了NPV表示盈利絕對(duì)值，反映投資回收的凈現(xiàn)值數(shù)額。IRR和PI表示盈利的相對(duì)值，反映投資回收的程度。在對(duì)互斥投資工程選擇時(shí)，能夠會(huì)出現(xiàn)NPV和IRR不同的決策結(jié)論，此時(shí)應(yīng)以NPV作為決策選擇規(guī)范投資額一樣時(shí)，NPV和PI決策結(jié)論是一致的，只需當(dāng)投資額不同時(shí)，能夠產(chǎn)生決策差別，此時(shí)應(yīng)以NPV作為決策選擇規(guī)范。在資本限額條件下，按PI遞減順序選擇投資工程的結(jié)合。把資本預(yù)算決策中關(guān)鍵

10、性的步驟用一個(gè)圖標(biāo)表示如下 提出各項(xiàng)投資方案評(píng)價(jià)每一項(xiàng)方案按照決策規(guī)范選擇方案股價(jià)現(xiàn)金流序列對(duì)接受的投資方案進(jìn)展監(jiān)控和評(píng)價(jià)搜集現(xiàn)金流信息確定貼現(xiàn)率計(jì)算決策目的評(píng)價(jià)每一年的現(xiàn)金流量 風(fēng)險(xiǎn)案例2某人擬開(kāi)設(shè)一個(gè)彩擴(kuò)店,經(jīng)過(guò)調(diào)查研討提出以下方案:(1)設(shè)備投資:沖擴(kuò)設(shè)備購(gòu)價(jià)20萬(wàn)元,估計(jì)可運(yùn)用5年,報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入;按稅法要求該設(shè)備折舊年限為4年,運(yùn)用直線法折舊,殘值率為10%;方案在1998年7月1號(hào)購(gòu)進(jìn)并立刻投入運(yùn)用.(2)門店裝修:裝修費(fèi)用估計(jì)4萬(wàn)元,在裝修完工的1998年7月1號(hào)支付.估計(jì)在2.5年后還要進(jìn)展一次同樣的裝修.(3)收入和本錢估計(jì):估計(jì)1998年7月1號(hào)開(kāi)業(yè),前6個(gè)月每月收入3萬(wàn)元(已扣除營(yíng)業(yè)稅,下同),以后每月收入4萬(wàn)元;耗用相紙和沖擴(kuò)液等本錢為收入的60%,人工費(fèi).水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月0.8萬(wàn)元(不含設(shè)備折舊.裝修費(fèi)攤銷). (4)營(yíng)運(yùn)資金:開(kāi)業(yè)時(shí)墊付2萬(wàn)元.(5)所得稅率為30%.(6)業(yè)主要求的投資報(bào)酬率最