投資決策分析1ppt課件

1、投資決策分析實例第四小組一.投資工程評價的根本方法一資本投資的特點1.投資的主體是企業(yè)2投資的對象是消費型資本投資二資本投資評價的根本原理工程的收益率超越資本本錢時，企業(yè)價值添加，此工程可行。反之，不可行。投資工程評價的普通方法1貼現目的凈現值：NPV=獲利指數法：PI=內涵報酬率：(2)非貼現目的投資回收期會計收益率ARR=ANR/NII二.投資工程現金流量的估計一含義在投資決策中是指一個投資工程引起的企業(yè)現金支出和現金流入添加的數量。1.投資決策中運用的現金流量，使投資工程的現金流量，使特定工程引起的2.現金流量是指“增量現金流量3.這里的“現金是廣義的現金，不僅包括各種貨幣資金，而且包括

2、工程需求投入的非貨幣資源變現價值。二在確定企業(yè)實踐投資工程相關現金流量要留意：1.相關本錢與非相關本錢2.時機本錢3.投資方案對公司其它部門的影響4.對凈營運資金的影響三現金流量內容初始現金流量：固定資產投資，營運資金投資，其它投資費用營業(yè)現金流量： 現金流入 現金流出營業(yè)現金流量=銷售收入-付現本錢-所得稅營業(yè)現金流量=凈利潤+折舊營業(yè)現金流量=銷售收入*1-稅率-付現本錢*1-稅率+折舊*稅率終結現金流量流量：固定資產殘值凈收入 墊付的流動資金的收回等四固定資產更新決策的特殊性 分析時主要用平均年本錢法應留意問題：1.平均年本錢法是把繼續(xù)運用舊設備和購置新設備看成兩個互斥的方案，而不是一個

3、改換設備的特定方案 2.平均年本錢法的假設前提是未來設備再改換時，可以按原來的平均年本錢找到可替代的設備三、投資決策的相關問題資本限量決策 通貨膨脹要素 敏感性分析 場景分析 盈虧平衡分析 決策樹分析判別題1.某企業(yè)正在討論更新現有的消費線,有兩個備選方案:A方案的凈現值為400萬元,內涵報酬率為10%;B方案的凈現值為300萬元,內涵報酬率為15%.據此可認定A的方案較好( )解析:凈現值法在實際上比其他方法更完善.對互斥的工程,可以直接根據凈現值法作出評價2:內涵報酬率法下,假設投資是在期初一次投入,且各年現金流入量相等的情況下,那么,年金現值系數與原始投資額成反比.( )解析:在原始投資

4、額一次性投入,且各年現金流入量相等的情況下,以下等式是相等的,即原始投資額=每年現金流入量*年金現值系數.原始投資額越大,年金現值系數越大,二者成正比.投資決策分析實例 下面是一個資產擴張的典型案例，它可以闡明資本預算中現金流量的分析方法，并強調一切的投資工程的現金流量必需經過公司現金流量的變化來表示。 美國聯(lián)邦百貨公司Federated Department Stores在一個中等城鎮(zhèn)商業(yè)區(qū)有個分店。由于人口遷到郊區(qū)，聯(lián)邦百貨公司發(fā)現它在這個分店的銷售和收益都下降了。經過細致的調查任務，它決議在另一個地方開設一個新的分店。除了初始投資，假設一切現金流量都是在年末發(fā)生的。新分店的建筑物及各種配

5、套設備的原始本錢為$1 000 000，估計可運用20年采用直線法折舊，估計在工程終了時該分店的建筑物及各種配套設備能以$350 000的價錢轉讓。分店另外還租用某設備，每年租金為$100 000?？偣緸榱藚f(xié)調管理新店將添加$200 000的凈營運資金投資，如商品存貨和應收賬款添加等。在分析顧客、人口趨勢、當地競爭及其他分店閱歷的根底上，估計重新分店獲得的年收入為$900 000，同時，開設該新分店會使離這不遠的另一家分店的年收入下降$100 000。新分店每年發(fā)生的付現運營本錢為$450 000不包括設備每年的租金$ 100 000。公司邊沿稅率為40%，稅后資本本錢為8%。第一步，計算凈

6、投資 初始現金流量新分店原始本錢 $1000 000 加：添加的初始凈營運資金 200 000凈投資 $1200 000第二步，計算凈現金流量 營業(yè)現金流量運營收入 $900 000 減：相關分店收入減少額 100 000 付現運營本錢 550 000 折舊 50 000稅前運營收益 $200 000減：稅款 80 000稅后運營收益 $120 000加：折舊 50 000凈現金流量 $170 000 第20年 凈現金流量正常情況下凈現金流量 $170 000 加：殘值回收 350 000 減：殘值回收應交稅金 140 000 加：初始凈營運資本回收 200 000第20年凈營運資本 $580

7、 000第三步，對工程進展評價運用本章引見的凈現值法，內含報酬率法，盈利才干指數法進展評價首先運用凈現值法NPV= $170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 - $1200 000 = $170 0009.6036+ $580 0000.2145 - $1200 000 = $557022 NPV0,該工程是可行的。 其次運用內含報酬率法。根據內含報酬率法計算使凈現值為零的貼現率IRR. 令NPV=0,即$170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 - $1200 000=0 采用內差法可以求出 IRR=12%+(15%-

8、12%) $112332/($112332+ $110868)=13.51%根據內含報酬率法判別規(guī)范，IRR=13.51%8%，即內含報酬率資本本錢，所以，該投資工程是可以接受的。最后運用盈利才干指數法。盈利才干指數是來表現現金流現值與凈投資的比率。 即PI= $170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 /$1200 000=1.461 根據盈利才干指數法判別規(guī)范，盈利才干指數大于1的投資工程是可以接受的。以上分析評價表示，新開設分店會給聯(lián)邦百貨公司帶來正凈現值，是股東財富添加，工程可行。小貼士其實企業(yè)在實踐管理決策過程中，并不是每次決策都要同時運用凈現值法

9、，內含報酬率法，盈利才干指數法等進展評價，可在不同情況下，選用不同的方法以提高任務效率，減少任務時間。比如，在只需一個備選方案的采用與否決策中，NPV法，PIV法，IRR法決策結果必然是一致的。此時只需任選一種方法就可以了NPV表示盈利絕對值，反映投資回收的凈現值數額。IRR和PI表示盈利的相對值，反映投資回收的程度。在對互斥投資工程選擇時，能夠會出現NPV和IRR不同的決策結論，此時應以NPV作為決策選擇規(guī)范投資額一樣時，NPV和PI決策結論是一致的，只需當投資額不同時，能夠產生決策差別，此時應以NPV作為決策選擇規(guī)范。在資本限額條件下，按PI遞減順序選擇投資工程的結合。把資本預算決策中關鍵

10、性的步驟用一個圖標表示如下 提出各項投資方案評價每一項方案按照決策規(guī)范選擇方案股價現金流序列對接受的投資方案進展監(jiān)控和評價搜集現金流信息確定貼現率計算決策目的評價每一年的現金流量 風險案例2某人擬開設一個彩擴店,經過調查研討提出以下方案:(1)設備投資:沖擴設備購價20萬元,估計可運用5年,報廢時無殘值收入;按稅法要求該設備折舊年限為4年,運用直線法折舊,殘值率為10%;方案在1998年7月1號購進并立刻投入運用.(2)門店裝修:裝修費用估計4萬元,在裝修完工的1998年7月1號支付.估計在2.5年后還要進展一次同樣的裝修.(3)收入和本錢估計:估計1998年7月1號開業(yè),前6個月每月收入3萬元(已扣除營業(yè)稅,下同),以后每月收入4萬元;耗用相紙和沖擴液等本錢為收入的60%,人工費.水電費和房租等費用每月0.8萬元(不含設備折舊.裝修費攤銷). (4)營運資金:開業(yè)時墊付2萬元.(5)所得稅率為30%.(6)業(yè)主要求的投資報酬率最