企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與規(guī)劃課件PPT課件

1、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與規(guī)劃茅寧教授博士生導(dǎo)師南京大學(xué)管理學(xué)院副院長一、問題的提出“一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個(gè)企業(yè)所做的任何事情都屬于公司財(cái)務(wù)的范疇” 達(dá)摩達(dá)蘭（紐約大學(xué)）公司財(cái)務(wù)的由來觀看兩部紀(jì)錄片得到的啟示公司的力量：Corporate華爾街：Finance公司理財(cái)(Corporate finance)：直譯是企業(yè)法人的融資，即公司的融資股權(quán)資本債務(wù)資本本質(zhì)：資源的跨期配置企業(yè)未來現(xiàn)金流與出資人當(dāng)前現(xiàn)金流的交換問題：如何用好別人的錢代理成本管理者與股東股東（管理者）與債權(quán)人它人的錢不是免費(fèi)（easy

2、money），必須要有回報(bào)由此帶來財(cái)務(wù)的其它活動(dòng)投資決策經(jīng)營決策為出資人創(chuàng)造價(jià)值（財(cái)富）什么是財(cái): 貨幣?現(xiàn)金為王?紙幣難以充當(dāng)追求永恒與不朽的重任現(xiàn)金（紙幣）的理論價(jià)值是零:歸零貨幣已經(jīng)有3000種從收益的角度看，現(xiàn)金是最差的資產(chǎn)培根：金錢猶如糞肥，只有播撒出去才有價(jià)值通貨膨脹不是價(jià)格的上漲，而是貨幣的貶值 發(fā)生在巴布亞新幾內(nèi)亞的一件事20世紀(jì)初，一群澳大利亞人到巴布亞新幾內(nèi)亞山區(qū)尋找黃金，發(fā)現(xiàn)那里有近100萬人與世隔絕當(dāng)?shù)厝速x予海貝很高的價(jià)值遠(yuǎn)離大海，非常稀少; 易于儲(chǔ)存，不會(huì)腐爛澳大利亞人開采黃金，空運(yùn)海貝支付工人工資海貝的價(jià)值維持了數(shù)年，當(dāng)?shù)厝丝縿趧?dòng)賺取”貝殼“結(jié)局貝殼數(shù)量迅速增長后造

3、成貶值靠貝殼積累的財(cái)富化為烏有中國貨幣供應(yīng)量全球第一 2010年M2達(dá)到70萬億，而美國M2為8.6萬億美元（人民幣約58萬億M2占GDP比重達(dá)到180%，而美國只有60%左右過去10年，年均M2增速在18%以上，2009年M2增長近28%超過GDP增速加CPI大約6個(gè)百分點(diǎn)，政府控制目標(biāo)是17%，按此，10年后將達(dá)到340萬億改革開放30年M2增長近700倍居民收入增長近30倍居民儲(chǔ)蓄增長近300倍GDP增長近90倍CPI 增長5倍成功理財(cái)?shù)臉?biāo)志：戰(zhàn)勝M(fèi)2的增長什么是財(cái)：利潤？利潤是會(huì)計(jì)核算的結(jié)果利潤 = 收入 成本利潤不等于現(xiàn)金：體現(xiàn)為凈資產(chǎn)的增加，但不能為你支付任何帳單應(yīng)收帳款：客戶的支

4、付承諾資本支出：以折舊形式在以后逐步計(jì)入為什么最賺錢的企業(yè)最缺錢資本成本：只計(jì)算債務(wù)資本成本（財(cái)務(wù)費(fèi)用）股權(quán)資本：免費(fèi)午餐？面向歷史還是面向未來財(cái)務(wù)數(shù)字是經(jīng)營活動(dòng)的滯后反映經(jīng)營業(yè)績的不連續(xù)性利潤是會(huì)計(jì)核算的結(jié)果*ST星美(000892) 08年凈利潤12.03億元，EPS=2.91元實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入僅1.1 萬元，營業(yè)利潤為-1.05億元依靠債務(wù)重組收益：以前巨額欠債減少部分算成了收益（3折）總資產(chǎn)4.69億元、總負(fù)債高達(dá)17億元只有4名員工：董事會(huì)秘書、證券事務(wù)代表、兩名財(cái)務(wù)人員大商股份（600694）08年凈利潤2.3億元債務(wù)重組損益高達(dá)3.79億元, 貢獻(xiàn)凈利潤2.84億元通過會(huì)計(jì)估計(jì)變更（

5、折舊期從10年變?yōu)?年）增加折舊及攤銷額3.82億元, 減少凈利潤2.9億元什么是財(cái): 資產(chǎn)?資產(chǎn)的定義：基于歷史，聯(lián)系未來1992年：企業(yè)擁有或者控制的能以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源，包括各種財(cái)產(chǎn)、債權(quán)和其他權(quán)力 2000年：過去的交易事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)計(jì)會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益 固定資產(chǎn)：錢已經(jīng)花掉、但不愿意打入當(dāng)期成本的支出資產(chǎn)變壞（減損）可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于變好（增值）可能性存貨跌價(jià)應(yīng)收賬款壞賬固定資產(chǎn)過時(shí)長期投資失敗負(fù)債更容易變好（不用償還），而不是變壞常熟科弘的例子常熟2007年第一利稅大戶，實(shí)現(xiàn)銷售113億元，凈利4億元2008年初稱年銷售額將達(dá)到160億至180億元，目

6、標(biāo)是2010年達(dá)到500萬噸鍍鋅鋼鐵的產(chǎn)能 加大投資：前后9期，只有1、2期正常運(yùn)營，其余在建帳面總資產(chǎn)74.4億元，負(fù)債55.75億元，凈資產(chǎn)近20億金融危機(jī)的加劇、國內(nèi)同行新生產(chǎn)線的竣工使公司發(fā)展戰(zhàn)略形成了可怕的資金黑洞國內(nèi)銀行決意向科弘催貸、外資銀行拒絕對(duì)科弘放貸依靠高負(fù)債經(jīng)營的科弘資金鏈斷裂預(yù)計(jì)可回收資產(chǎn)價(jià)值尚不足24億元什么是真正的財(cái)財(cái)=貝+才財(cái)富=價(jià)值創(chuàng)造基本因素: 公司理財(cái)?shù)亩U成長性（滾雪球）：速度與時(shí)間盈利性（資本效率）：投資回報(bào)率風(fēng)險(xiǎn)性（穩(wěn)健性）：波動(dòng)可持續(xù)增長是第一要素資本效率對(duì)可持續(xù)增長的支持公司財(cái)務(wù)的內(nèi)涵會(huì)計(jì)(Account)：基于歷史的簿記與核算活動(dòng)財(cái)務(wù)(Financ

7、e)：基于未來的價(jià)值確定與決策分析，是研究應(yīng)該如何進(jìn)行決策的學(xué)問不僅僅是財(cái)務(wù)管理人員才可以涉獵的領(lǐng)域，也是總經(jīng)理們應(yīng)關(guān)切的工作分配公司寶貴資源的學(xué)問我們應(yīng)該怎樣做出投資決策我們應(yīng)該怎樣為投資決策安排融資管理者所做出的決策對(duì)于股東及其他利益相關(guān)者（管理層、員工、供應(yīng)商、顧客、政府、社會(huì)）的價(jià)值有何影響？財(cái)務(wù)管理:歸屬于不同的管理層次清晰的 遠(yuǎn)景目標(biāo)及戰(zhàn)略合理的組織結(jié)構(gòu)及決策體系有效的管理程序戰(zhàn)略：以創(chuàng)造價(jià)值為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思想組織：條理清晰的財(cái)務(wù)組織模式程序指導(dǎo)業(yè)務(wù)單元發(fā)展方向的規(guī)劃程序指導(dǎo)業(yè)務(wù)單元日常經(jīng)營活動(dòng)的經(jīng)營預(yù)算計(jì)劃程序建立業(yè)績至上企業(yè)文化的人才考核激勵(lì)程序控制保證交易安全的客戶資信管理

8、制度保證資金安全和被有效利用的資金管理制度嚴(yán)格的內(nèi)控制度企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵為使企業(yè)在較長時(shí)期（如五年以上）內(nèi)的生存和發(fā)展，在充分預(yù)測、分析、估量影響企業(yè)長期發(fā)展的內(nèi)外部各種因素的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)作出的長遠(yuǎn)謀略從財(cái)務(wù)管理到財(cái)富管理如何有效地管理公司財(cái)務(wù)資源，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績效與產(chǎn)品、市場、客戶、競爭與戰(zhàn)略的持續(xù)互動(dòng)資本時(shí)代與財(cái)務(wù)司馬遷史記.貨殖列傳無財(cái)作力少有斗智既饒爭時(shí)資本時(shí)代: 資本的力量經(jīng)過長時(shí)間的匯集成長，達(dá)到了一個(gè)可以產(chǎn)生本質(zhì)性變化的時(shí)代不僅僅是以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的控制，還要包括充分利用資本市場，實(shí)現(xiàn)財(cái)富放大效應(yīng)二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)：可持續(xù)成長成長的煩惱增長是企業(yè)永恒的主題主營業(yè)

9、務(wù)收入的增長凈利潤的增長風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在核心業(yè)務(wù)一旦形成，追求新的增長點(diǎn)導(dǎo)致新的風(fēng)險(xiǎn)能夠?qū)⒂行г鲩L維持?jǐn)?shù)年的公司平均不到1/10大多數(shù)情況是試圖增長的努力造成整個(gè)公司的解體增長的陷阱以錯(cuò)誤的方法尋求增長會(huì)比不增長更糟糕系族企業(yè)的教訓(xùn)系族企業(yè): 通過快速擴(kuò)張控制多個(gè)公司并組成關(guān)聯(lián)德隆系, 格林柯爾, 華源企業(yè)快速成長的基本路徑宿命：快速成長土崩瓦解郎“閑評(píng)”的巨大殺傷力何在？管理、法律和政治方面的弱點(diǎn)財(cái)務(wù)的根源沒有業(yè)績支持的激進(jìn)擴(kuò)張：造血能力不足借短用長：依賴短期融資和間接融資多元化沖動(dòng)：現(xiàn)金并購奶業(yè)生死劫的成因?yàn)槭裁词旮偁幍膭俪稣呷埂⒚膳：鸵晾瑫r(shí)成為“問題奶事件”中的焦點(diǎn)，而競爭暫時(shí)落敗者

10、(三元)反而幸免于難蒙牛： 2000年至2007年，銷售從2.47億元飆升至213億元，增長了85倍放棄上游、搶占下游的低成本擴(kuò)張模式在奶業(yè)縱向產(chǎn)業(yè)鏈中，奶牛養(yǎng)殖生產(chǎn)、奶品加工、奶制品銷售三個(gè)環(huán)節(jié)的投入比通常為7.51.51，利潤比則為13.55.5高速發(fā)展的奶制品行業(yè)與原奶供應(yīng)能力之間的缺口越來越大在奶制品產(chǎn)量增長近28倍的同時(shí)，奶牛存欄數(shù)僅從1998年的439.7萬頭增加到2007年的1387.9萬頭，只增長了3倍多為什么雪球滾不大失速點(diǎn)（Stall Points）：企業(yè)銷售收入增長出現(xiàn)重大回落的時(shí)間，即增長的停滯點(diǎn)突然到來沒有軟著陸重獲增長的概率很小不可控因素（13%）政府監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)不景

11、氣、勞動(dòng)力市場缺乏靈活性可控因素（87%）= 戰(zhàn)略因素（70%）+組織因素（17%）最重要的可控因素（55%）：前三個(gè)都是戰(zhàn)略因素高估優(yōu)勢地位（23%）創(chuàng)新管理失靈（13%）過早放棄核心業(yè)務(wù)（10%）人才儲(chǔ)備匱乏（9%）奧爾森等，為什么雪球滾不大，中國人民大學(xué)出版社，2010年對(duì)公司失敗的一般解釋“適者生存”理論：群體生態(tài)學(xué)有更強(qiáng)大的公司進(jìn)入市場搶走了生意“生生死死”理論：生命周期說生與死的循環(huán)是不可避免的“自我毀滅”理論壞習(xí)慣導(dǎo)致，而習(xí)慣是后天習(xí)得的意義：前兩種理論是悲觀的，而第三種理論是積極的改正“自我毀滅”的習(xí)慣設(shè)計(jì)預(yù)防措施避免“自我毀滅” 習(xí)慣的形成領(lǐng)導(dǎo)的作用：CEO一手造成的壞習(xí)慣追

12、求卓越（in search of excellence）中被視為世界級(jí)公司典范的企業(yè)的現(xiàn)狀不是在困境中掙扎，就是已不復(fù)存在Sears, AT&T, Kodak, Xerox曾經(jīng)擁有最優(yōu)秀的管理人員，真實(shí)的成功業(yè)績，有創(chuàng)意的產(chǎn)品，似乎不可動(dòng)搖的競爭地位走向衰敗的原因 面對(duì)外部環(huán)境巨大變化時(shí)無能為力或不愿意變革源于在成功道路上養(yǎng)成的自我毀滅的習(xí)慣亞里士多德：我們每個(gè)人都是由自己一再重復(fù)的行為所鑄造的，因而優(yōu)秀不是一種行為，而是一種習(xí)慣毀滅優(yōu)秀公司的七宗罪自欺欺人：神話形成的桎梏傲慢：驕者必?cái)∽詽M：成功是失敗之母競爭力依賴競爭短視數(shù)量沉迷：成本和收入失衡領(lǐng)地守護(hù)：文化沖突和地盤之爭杜邦為什么能活20

13、0歲 全球500強(qiáng)中唯一超過200年歷史的老壽星 ：成立于1802年，3.6萬美元資本18個(gè)人,靠生產(chǎn)銷售黑火藥起家 重大轉(zhuǎn)型以適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展：從黑火藥的企業(yè)轉(zhuǎn)型為化工類企業(yè)；再從制造型企業(yè)轉(zhuǎn)型為科技型企業(yè)能源危機(jī)和油價(jià)波動(dòng)，讓這家長期使用石油等化石能源作為原料的老公司，比絕大多數(shù)公司更早地意識(shí)到“可持續(xù)問題”什么可以取代石油：石化工業(yè)之后最值得想象的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)是什么？1997年杜邦公司開始第三次轉(zhuǎn)型生物化工技術(shù)1997年到2004年買賣業(yè)務(wù)的金額600億美金 新產(chǎn)品(進(jìn)入市場不足5年產(chǎn)品)銷售額占總銷售額34制度型成長而非機(jī)會(huì)型成長三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思維: 價(jià)值導(dǎo)向一家看上去經(jīng)營得不錯(cuò)的公司成長的動(dòng)

14、力是什么投資增加了多少投資回報(bào)率與利潤率追求效率：讓有限資本更勤奮工作投資回報(bào)率比利潤率更重要管理者有兩個(gè)手段來實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)率(ROA)銷售利潤率（M）：一元銷售能得到的凈利潤，反映公司定價(jià)策略和控制成本能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（T）：一元資產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)的銷售收入，體現(xiàn)資產(chǎn)運(yùn)用效率條條大路通羅馬20%=10%*2 =5%*4 = 2%*10強(qiáng)調(diào)投資效率的意義資本約束和微利時(shí)代實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的必要條件從關(guān)注利潤表轉(zhuǎn)向關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表：不僅看獲得了多少利潤，而且要看為此占用了企業(yè)多少財(cái)務(wù)資源輕資產(chǎn)戰(zhàn)略: 戰(zhàn)略日益成為一門管理自身并不擁有資產(chǎn)的藝術(shù)財(cái)幣欲其行如流水（貨殖列傳）貨物錢幣的流通周轉(zhuǎn)要如同流水般自然價(jià)值的

15、內(nèi)涵企業(yè)的價(jià)值取決于其未來創(chuàng)造價(jià)值的能力內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)帳面價(jià)值面向過去市場價(jià)值面向未來估值模型面向數(shù)據(jù)估值的實(shí)質(zhì)：主觀與客觀的結(jié)合客觀：公司的基本面主觀：決策者的判斷對(duì)價(jià)（consideration）巴菲特：價(jià)格是你所付出去的,價(jià)值是你所得到的特變電工銷售收入和凈利潤（億元）03年底以2.3億收購沈變010203040506070809銷售13.117.623.236.744.859.189.3125.2147.5凈利0.820.881.080.951.32.25.49.615.3關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素錢從哪里來 :負(fù)債率賺錢的能力有多強(qiáng):銷售利潤率做生意的本事有多大:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明天會(huì)不會(huì)倒閉:

16、短期償債能力（流動(dòng)性）未來銷售收入增長的質(zhì)量將以多快的速度增長?增長能持續(xù)多長時(shí)間?關(guān)鍵：Business是什么？即水池有多大？勝在業(yè)務(wù)組合組合的三層次現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)（保飯碗）相鄰市場業(yè)務(wù)（求發(fā)展）：借用核心能力打入相鄰市場全新業(yè)務(wù)（拼機(jī)遇）：投資與核心業(yè)務(wù)完全無關(guān)的新業(yè)務(wù)關(guān)鍵:開源：做大水池的小魚在核心業(yè)務(wù)依然健壯時(shí)推出新增長業(yè)務(wù)中集:為中國交通運(yùn)輸現(xiàn)代化提供裝備和服務(wù)(億元)2009年2008年200720062005銷售增長%毛利率%銷售增長%毛利率%銷售增長%銷售增長%銷售集裝箱55.7-80.114.6291.0-14.510.82340.537.44247.7-2.91265.7機(jī)場

17、地面設(shè)備5.38.234.9 4.93.1332.04 4.7167.71.812.51.6道路運(yùn)輸車輛110.19.613.4100.53.3610.99 97.242.6168.266.942.4能源化工裝備36.0-53.717.377.771.315.7045.4145.618.50下一個(gè)業(yè)務(wù)海洋工程（技術(shù)密集型）2008年3月5.66億美元收購煙臺(tái)萊佛士船業(yè)公司29.9%股權(quán)2009年10月成立海洋工程研究院價(jià)值創(chuàng)造的機(jī)制價(jià)值來源于產(chǎn)品市場，并通過資本市場實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場：客戶價(jià)值資本市場：利潤的放大作用（市盈率）市值= 凈利潤總額*市盈率市盈率的決定因素：投資者對(duì)三大因素的預(yù)期成長性（

18、+）：實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長的速度和時(shí)間盈利性（+）：現(xiàn)金收益而不是會(huì)計(jì)利潤；投資回報(bào)率風(fēng)險(xiǎn)性（-）：減少未來的不確定性投資決策的戰(zhàn)略思維公司在新事業(yè)上的優(yōu)勢 綠：顯著優(yōu)勢 黃：優(yōu)勢不明顯 紅：明顯劣勢利潤池的深淺：進(jìn)入市場的潛力綠：稀有機(jī)會(huì)，大多數(shù)競爭者可獲得高回報(bào) 黃：一般機(jī)會(huì)，部分優(yōu)勢企業(yè)可獲得高回報(bào) 紅：瘦狗市場，市場領(lǐng)先者也沒有多大機(jī)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì) 綠：強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo) 黃：一般 紅：弱對(duì)現(xiàn)有事業(yè)的影響 綠：協(xié)同性強(qiáng) 黃：協(xié)同性一般 紅：相互侵蝕進(jìn)進(jìn)進(jìn)進(jìn)停停停停？價(jià)值優(yōu)勢利潤池已有事業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)信號(hào)燈模型結(jié)論只要沒有紅燈，任何一個(gè)綠燈可以啟動(dòng)項(xiàng)目任何一個(gè)紅燈信號(hào)足以否定項(xiàng)目的上馬全部是黃燈意味著該項(xiàng)

19、目處于邊緣地帶例：投資陷阱低成本+高技術(shù)或強(qiáng)品牌=天作之合高科技+精英+地方政府支持=核心競爭力圣經(jīng)的傳說以及現(xiàn)代版在很久很久以前，一個(gè)主人雇了三個(gè)忠實(shí)的仆人一次，主人要出遠(yuǎn)門一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚一年后，當(dāng)主人回到家，三位仆人如下匯報(bào)A：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無損B：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有11枚C：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有14枚問題：哪位仆人值得贊揚(yáng)？實(shí)質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡陳久霖的豪賭與中航油的5.54億美元巨額損失縱有千千罪，我心坦然對(duì)。 竭忠為大眾，失誤當(dāng)自悔風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)（risk）不等于危險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)=危（險(xiǎn)）機(jī)（會(huì)）決策的

20、預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果之間可能偏差風(fēng)險(xiǎn)定義為那些影響企業(yè)實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)的不確定性 風(fēng)險(xiǎn)總是源于企業(yè)的戰(zhàn)略。企業(yè)的使命是實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，而風(fēng)險(xiǎn)正是企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的障礙，因此，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)不同，所面臨的一系列風(fēng)險(xiǎn)也可能不一樣風(fēng)險(xiǎn)并不代表一個(gè)單一的估計(jì)結(jié)果, 是代表一系列可能發(fā)生的結(jié)果, 即眾多不確定性風(fēng)險(xiǎn)意味著機(jī)會(huì)與威脅并存，錯(cuò)過難得的商業(yè)機(jī)會(huì)從而喪失競爭優(yōu)勢同樣是一種風(fēng)險(xiǎn)四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略基礎(chǔ): 資源保障“會(huì)計(jì)數(shù)字只是參考意見，現(xiàn)金才真正令你感到踏實(shí)”現(xiàn)金為王現(xiàn)金是企業(yè)的血液經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流: 造血投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流: 放血籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流: 輸血(抽血)現(xiàn)金的 “節(jié)流”：避免過度投資自由現(xiàn)

21、金流：經(jīng)營現(xiàn)金流-投資現(xiàn)金強(qiáng)烈依賴外部輸血的增長是脆弱的資本市場的作用是錦上添花而不是雪中送炭現(xiàn)金流變化(萬元)A公司B公司040506040506經(jīng)營現(xiàn)金流12081149231507597578169371210517投資現(xiàn)金流-16843-33592-43275-35519-54084-77807自由現(xiàn)金流-4762-18669-2820062059115287132710凈利潤18120350637203082055111854150412保持財(cái)務(wù)靈活性公司動(dòng)用閑置資金和剩余負(fù)債能力應(yīng)對(duì)未來可能產(chǎn)生的兩種情況的能力不可預(yù)見的緊急情況把握未預(yù)見機(jī)會(huì)意義：做財(cái)務(wù)上的自主選擇者，而不是乞討者

22、機(jī)會(huì)首先敲響有錢人的大門銀行只會(huì)愿意把錢借給那些不需要錢的企業(yè)一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的獵手一定會(huì)在身上藏好一粒子彈，以備不測之需10個(gè)鍋需要幾個(gè)蓋？巴菲特：“只有退潮時(shí)，你才知道誰在光著身子游泳?！爆F(xiàn)有資產(chǎn)新增資產(chǎn)現(xiàn)有負(fù)債與權(quán)益新增負(fù)債新增權(quán)益增長與外部融資需求保留盈余+新發(fā)股票增長需要投資需求是無限性資金從哪里來?供給是有限的增長的思路外生：根據(jù)某種目的決定需要的增長率給定增長率，努力實(shí)現(xiàn)之（包括資金籌措）目標(biāo)增長率投資資金需求融資內(nèi)生：根據(jù)資源規(guī)劃預(yù)期的增長率確定資金供給，計(jì)算相應(yīng)的增長率資金供給投資預(yù)期增長率五、結(jié)論公司需要關(guān)注的三件大事和三個(gè)要素三件大事構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體實(shí)現(xiàn)可預(yù)期的持續(xù)成長獲得高

23、投資回報(bào)率有效風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)要素的相互協(xié)調(diào)目標(biāo)機(jī)遇能力組織健康內(nèi)在價(jià)值長期增長投資回報(bào)率資本成本成本能力投資效率銷售能力核心業(yè)務(wù)增長機(jī)會(huì)業(yè)務(wù)健康成本健康資本健康企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之道效率為先：讓有限的資本更勤奮工作風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡現(xiàn)金為王：防止現(xiàn)金流的枯竭注重組合：做大水池的小魚規(guī)劃增長：資金供給的硬約束價(jià)值導(dǎo)向：資本價(jià)值觀財(cái)務(wù)能力的五項(xiàng)修煉形成愿景：確立目標(biāo)分析現(xiàn)狀：價(jià)值來源協(xié)調(diào)利益：公司治理嘗試創(chuàng)新：商業(yè)模式激勵(lì)賦能：資源保障5、世上最美好的事是：我已經(jīng)長大，父母還未老;我有能力報(bào)答，父母仍然健康。6、沒什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。7、時(shí)間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就

24、在哪里。紐扣第一顆就扣錯(cuò)了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開始就是錯(cuò)的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對(duì)陽光，對(duì)美，對(duì)痛楚。9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個(gè)人都是越活越現(xiàn)實(shí)。10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。11、人生就像是一個(gè)馬爾可夫鏈，你的未來取決于你當(dāng)下正在做的事，而無關(guān)于過去做完的事。12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果兩者你都不占絕對(duì)優(yōu)勢，那你就選擇善良。13、時(shí)間，抓住了就是黃金，虛度了就是流水。理想，努力了才叫夢想，放棄了那只是妄想。努力，雖然未必會(huì)

25、收獲，但放棄，就一定一無所獲。14、一個(gè)人的知識(shí)，通過學(xué)習(xí)可以得到;一個(gè)人的成長，就必須通過磨練。若是自己沒有盡力，就沒有資格批評(píng)別人不用心。開口抱怨很容易，但是閉嘴努力的人更加值得尊敬。15、如果沒有人為你遮風(fēng)擋雨，那就學(xué)會(huì)自己披荊斬棘，面對(duì)一切，用倔強(qiáng)的驕傲，活出無人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒發(fā)生什么，我們誰也不知道。所以，放下心里的糾結(jié)，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當(dāng)下。人生喜怒哀樂，百般形態(tài)，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有推動(dòng)自己才能推動(dòng)世界，只要推動(dòng)自己就能推動(dòng)世界。6、人性本善，純?nèi)缜逑魉冬摖q。欲望與情緒如風(fēng)沙襲擾，把原本如天空曠蔚藍(lán)的心蒙蔽。但我知道，每個(gè)人的心靈深處，不管烏云密布還是陰淤蒼茫，但依然有一道彩虹，亮麗于心中某處。7、每個(gè)人的心里，都藏著一個(gè)了不起的自己，只要你不頹廢，不消極，一直悄悄醞釀著樂觀，培養(yǎng)著豁達(dá)，堅(jiān)持著善良，只要在路上，就沒有到達(dá)不了的遠(yuǎn)方！8、不要活在別人眼中，更不要活在別人嘴中。世界不會(huì)因?yàn)槟愕谋г共粷M而為你改變，你能做到的只有改變你自己！9、欲戴王冠，必承其重