第四章金融創(chuàng)新ppt課件

1、 貨幣銀行學(xué).第四章 金融創(chuàng)新第一節(jié) 金融創(chuàng)新概述 一、什么是金融創(chuàng)新 泛指金融領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的，有別于既往的新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、新工具、新機構(gòu)、新市場與新制度安排的總稱。.二、金融創(chuàng)新的動因一技術(shù)提高論二控制的辯證過程目前比較著名的離岸金融中心有英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島、百慕大群島、西薩摩亞、安圭拉群島等等。三躲避風險論四競爭趨同論三、金融創(chuàng)新的類型1、金融產(chǎn)品和效力創(chuàng)新2、金融機構(gòu)創(chuàng)新3、金融制度創(chuàng)新.第二節(jié) 金融產(chǎn)品與效力的創(chuàng)新 一、金融產(chǎn)品與效力創(chuàng)新見教材96二、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新三、金融市場構(gòu)建模塊類金融衍消費品.假設(shè)干重要概念的識記原生金融工具(underlying financ

2、ial instruments)：是在實踐信譽活動中出具的能證明債務(wù)債務(wù)關(guān)系或一切權(quán)關(guān)系的合法憑證。主要有商業(yè)票據(jù)、債券等債務(wù)債務(wù)憑證和股票、基金等一切權(quán)憑證。原生金融工具是金融市場上最廣泛運用的工具，也是衍生金融工具賴以生存的根底。.假設(shè)干重要概念的識記衍生金融工具(derivative financial instruments )：是在原生金融工具根底上派生出來的各種金交融約及其組合方式的總稱。 主要包括遠期合約、期貨、期權(quán)和互換及其組合。通常以雙邊合約的方式出現(xiàn)，根據(jù)原生性金融工具價錢走勢的預(yù)期而定值。合約規(guī)定了持有人的權(quán)益或義務(wù)，并據(jù)此進展買賣，可發(fā)揚套期保值的作用。金融衍生工具具有

3、杠桿性、高風險性和虛擬性的特點。.一金融遠期合約金融遠期合約是最根底的金融衍消費品。它是買賣雙方在場外市場上經(jīng)過協(xié)商，按商定價錢稱為“遠期價錢在商定的未來日期交割日買賣某種標的金融資產(chǎn)或金融變量的合約。 .1 就是如今確定以后的價錢是對未來不確定性的風險套期保值 2 如糧食如今2元一斤，但農(nóng)民預(yù)期未來糧價能夠受季節(jié)影響會下跌到18元每斤，為了保值，他就和他人訂遠期金交融約，如在未來某個日期以19元每斤買賣糧食假設(shè)到期糧食真的下跌到18元或更低，那么他以19元的價錢賣給他人，就賺了 .二金融期貨合約金融期貨(financial futures)：是指協(xié)議雙方商定在未來某一特定時間按商定的價錢、交

4、割地點、交割方式等條件，買入或賣出一定規(guī)范數(shù)量的某種特定金融工具的規(guī)范化協(xié)議。標的物是外匯、利率、股票價錢指數(shù)等金融產(chǎn)品，相應(yīng)地構(gòu)成外匯期貨、利率期貨、股票價錢指數(shù)期貨等金融期貨種類。.金融期貨是在商品期貨的根底上開展而來的，與商品期貨具有一樣的運作原理。買賣動機很少與標的物的直接需求相關(guān)，也很少出現(xiàn)真實的交割，市場流動性要高于普通期貨合約，投機性更強。.1、外匯期貨貨幣期貨又稱外匯期貨，它是以匯率為標的物的期貨合約，用來逃避匯率風險。 本世紀70年代初“布雷頓森林體系的解體使固定匯率體制被浮動匯率體制所取代，主要西方國家的貨幣紛紛與美圓脫鉤，匯率動搖頻繁，市場風險加大。同時經(jīng)濟的全球化使得越

5、來越多的企業(yè)面臨匯率動搖的風險，市場迫切需求躲避這種風險的工具，貨幣期貨就是在這種背景下產(chǎn)生。.最早的有形貨幣期貨市場是成立于1972年5月的國際貨幣市場International Monetary Market，簡稱IMM，它是芝加哥商業(yè)買賣所的一個分支。開場，中要買賣種類是六種國際貨幣的期貨合約，即美圓、英鎊、加拿大元、德國馬克、日元、瑞上法郎，后義添加了上述貨幣的期權(quán)買賣。倫敦國際金融期貨期權(quán)買賣所是另一家重要的貨幣買賣所，它成立于1982年，主要買賣種類有英鎊、瑞士法郎、德國馬克、日元、美圓的期貨合約及期權(quán)。以后，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國又陸續(xù)成立了多家貨幣期貨買賣所。開展貨

6、幣期貨買賣，但仍以芝加哥、倫敦兩家買賣所的買賣量最大。.貨幣期貨買賣與遠期外匯買賣相比，具有以下幾個特點： 市場參與者不同。遠期外匯買賣的參與者主要是銀行等金融機構(gòu)及跨國公司等大企業(yè)，貨幣期貨買賣那么以其靈敏的方式為各種各樣的企業(yè)提供了躲避風險的管理工具 流動性不同。遠期外匯買賣由于參與者在數(shù)量上的局限性，普通而言合約的流動性較低，貨幣期貨買賣那么由上參與者眾多，且有大量的投機者和套利者，流動性較好。 買賣手段不同。遠朗外匯買賣的市場是無形的，足由金融機構(gòu)與其客戶用各種通訊手段構(gòu)建的，貨幣期貨大易那么是在專門的買賣所中進展的，是有形市場買賣。. 合約的規(guī)范化程度不同。遠期外匯買賣的合約內(nèi)容是由

7、金融機構(gòu)與客戶根據(jù)其要求協(xié)商而定的，貨幣期貨買賣的臺約那么是規(guī)范化的合約，買賣種類單位、變化幅度、漲跌停板、交割時間等工程都是事先確定的。 信譽風險不同。遠期外匯買賣雙方的買賣主要建立在對方信譽的根底上，相對而言風險較大，貨幣期貨買賣由買賣所或結(jié)算機構(gòu)做擔保，風險由買賣所承當。 履約方式不同。遠期外匯買賣的履約主要是外匯的全額現(xiàn)金交收，貨幣期貨買賣那么大多采取對沖方式了結(jié)買賣，一小部分采取現(xiàn)金交割方式。 期貨網(wǎng) qihuo .外匯期貨買賣的主要類型：1、空頭套期保值出口商美國某出口商3月10向加拿大出口一批貨物，價值400，000加元，以加元結(jié)算。3個月后收回貨款。為了防止3個月后加元匯率下跌

8、，出口商賣出4份6月期加元期貨合約面值100，000加元，價錢為0.8340美圓/加元。.外匯期貨買賣的主要類型：2、多頭套期保值進口商美國某進口商2月10向英國進口一批貨物，價值250，000英鎊，以英鎊結(jié)算。1個月后支付貨款。為了防止1個月后英鎊升值而使進口本錢添加，進口商買進2份3月期英鎊期貨合約面值125，000加元，價錢為1.6258美圓/英鎊。.2、利率期貨就是以利率為標的的規(guī)范化的期貨合約 和普通商品期貨合約沒有兩樣，但是風險普通來說金融期貨的種類高一點。例如利率如今是5.18%，那假設(shè)他要買房子去銀行借錢，他最害怕就是利率升高了對吧。 為了平衡這個上漲的風險，所以他可以買一個看

9、漲的利率期貨合約，這樣風險就鎖定了。假設(shè)到時候利率漲到6.18%，他借錢要還的利息添加了，不過他的期貨合約由于看漲，所以他獲得一定收益。.3、股指期貨指數(shù)期貨與普通的商品期貨除了在到期交割時有所不同外，根本上沒有什么本質(zhì)的區(qū)別。以某一股票市場是指數(shù)為例，假定當前它是1000點，也就是說，這個市場指數(shù)目前現(xiàn)貨買賣的“價錢是1000點，如今有一個“12月底到期的這個市場指數(shù)期貨合約，假設(shè)市場上大多數(shù)投資者看漲，能夠目前這一指數(shù)期貨的價錢曾經(jīng)到達1100點了。假設(shè)說他以為到12月底時，這一指數(shù)的“價錢會超越1100點，也許他就會買入這一股指期貨，也就是說他承諾在12月底時，以1100點的“價錢買入“

10、這個市場指數(shù)。這一指數(shù)期貨繼續(xù)上漲到1150點，這時，他有兩個選擇，或者是繼續(xù)持有他是期貨合約，或者是以當前新的“價錢，也就是1150點賣出這一期貨，這時，他就曾經(jīng)平倉，并且獲得了50點的收益。.當然，在這一指數(shù)期貨到期前，其“價錢也有能夠下跌，他同樣可以繼續(xù)持有或平倉割肉。但是，當指數(shù)期貨到期時，誰都不能繼續(xù)持有了，由于這時的期貨曾經(jīng)變成“現(xiàn)貨，他必需以承諾的“價錢買入或賣出這一指數(shù)。根據(jù)他期貨合約的“價錢與當前實踐“價錢之間的價差，多退少補。比如上例中，假設(shè)12月底到期時，這個市場指數(shù)實踐是1130點，他就可以得到30個點的差價補償，也就是說他賺了30個點。相反，假設(shè)到時指數(shù)是1050點的

11、話，他就必需拿出50個點來補貼，也就是說虧損了50個點。 當然，所謂賺或虧的“點數(shù)是沒有意義的，必需把這些點折算成有意義的貨幣單位。詳細折算成多少，在指數(shù)期貨合約中必需事先商定，稱為合約的尺寸，假設(shè)規(guī)定這個市場指數(shù)期貨的尺寸是100元，以1000點為例，一個合約的價值就是100000元。.案例97年香港金融捍衛(wèi)戰(zhàn)匯市、股市拋空港幣逼迫港府提高利率港股下跌恒指期貨下跌股市進一步下跌港幣再次貶值.四金融期權(quán)合約金融期權(quán)(financial options)：賦予購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方商定的價錢購買或出賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)益的合約。金融期權(quán)最根本的劃分方法是以期權(quán)購買者的權(quán)益為規(guī)范分為看漲期

12、權(quán)(買入期權(quán))和看跌跌期權(quán)(賣出期權(quán))。金融期權(quán)按規(guī)定的履約時間的不同分為歐式期權(quán)與美式期權(quán)。前者只能在期權(quán)到期日執(zhí)行；而美式期權(quán)那么可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行。.金融期權(quán)Option，是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方商定的價錢簡稱協(xié)議價錢Striking Price或執(zhí)行價錢Exercise Price購買或出賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)稱為潛含金融資產(chǎn) Underlying Financial Assets，或標的資產(chǎn)，如股票、外幣、短期和長期國庫券以及外幣期貨合約、股票指數(shù)期貨合約等的權(quán)益的合約。舉例：一個投資者在購買了一份“XYZ股票Jul 55美式看漲期權(quán)后，就獲得了

13、一個權(quán)益：在7月期權(quán)到期之前，這個投資者有權(quán)益在任何時候以55元的價錢向該期權(quán)的出賣方買入100股XYZ股票，為了獲得這個權(quán)益，期權(quán)買方要支付一筆費用，就是期權(quán)費，而該期權(quán)的出賣方由于收取了期權(quán)費，就只需義務(wù)而沒有權(quán)益，只需期權(quán)買方提出購買，出賣方就必需滿足買方的要求。從定義我們可以看出，期權(quán)合約其實是規(guī)定一種權(quán)益，該權(quán)益能夠是未來以既定價錢買進某金融資產(chǎn)的權(quán)益，也可以是未來以既定價錢賣出某金融資產(chǎn)的權(quán)益。也就是說，期權(quán)的買進方能夠是未來標的資產(chǎn)的買進方，也能夠是未來標的資產(chǎn)的賣出方。 這一點要留意與遠期或期貨相區(qū)別：遠期和期貨的買進方多頭方也必定是未來標的資產(chǎn)的買進方。期權(quán)合約在給予權(quán)益的買

14、進方的權(quán)益的同時，并沒有賦予其相應(yīng)的義務(wù)，也就是說，期權(quán)買方可以不執(zhí)行期權(quán)；而對于權(quán)益的賣出方期權(quán)的空頭short來說，只需按期權(quán)的多頭相應(yīng)地賣出或買進標的資產(chǎn)的義務(wù)而沒有權(quán)益。因此，作為期權(quán)賣者承當義務(wù)的報酬，期權(quán)的多頭必需支付給期權(quán)的賣者一定的費用，成為期權(quán)費Premium或期權(quán)價錢Option Price。 .四金融互換協(xié)議金融互換(financial swaps)：當事人按照商定的條件，在商定的時間交換不同金融工具的一系列支付款項或收入款項的合約?；Q合約最主要和最常見的方式是利率互換和貨幣互換。利率互換是指買賣雙方商定在未來的一定期限內(nèi)，按商定的名義本金和計息方式，用一種貨幣向?qū)Ψ街?/p>

15、付利息。 貨幣互換是買賣雙方商定在未來的一定期限內(nèi)，按商定的本金額和利率，相互交換不同的貨幣。.1、貨幣互換甲出口企業(yè)收到國外進口商支付的出口貨款500萬美圓,該企業(yè)需求將貨款結(jié)匯成人民幣用于國內(nèi)支出,但同時該企業(yè)需求進口原資料并將于3個月之后支付500萬美圓的貨款.此時,該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆即期對3個月遠期的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù):即期賣出500萬美圓,獲得相應(yīng)的人民幣,3個月遠期以人民幣買入500萬美圓.經(jīng)過上述的買賣,該企業(yè)可以軋平其中的資金缺口,到達躲避風險的目的. .2、利率互換一銀行 B銀行。貸款條件： 銀行的貸款利率： 企業(yè)信譽等級 固定利率 浮動利率 備注 AAA 7% 6

16、%(市場基準利率) 兩種利率對銀行的預(yù)期收益一樣、對企業(yè)的預(yù)期融資本錢一樣 BBB 8% 6%0.25% CCC 9% 6%0.5% .二、借款人、中介機構(gòu) H公司，AAA級企業(yè)，向B銀行借款5000萬。固定貸款利率7%； L公司，CCC級企業(yè)，向B銀行借款5000萬。浮動貸款利率6.5%； 中介機構(gòu)：M投資銀行，按貸款金額分別向雙方收取各0.1%的費用。 .三互換過程 在中介機構(gòu)的協(xié)調(diào)下，雙方商定： 由L公司承當H公司的1.75%，然后雙方交換利息支付義務(wù)，即相互為對方支付利息。每次付息由中介公司擔保、轉(zhuǎn)交對方，同時中介機構(gòu)一次性收取0.1%的效力費。 .四互換結(jié)果(假定市場利率沒變) 1.H公司付浮動利率和中介效力費：7%1.75%0.1%5.25%0.1%5.35% 當初如借浮動利率貸款，付6% 2.L公司付固定利率和中介效力費：6.5%1.75%0.1%8.25%0.1%8.35% 當初如借固定利率貸款，付9% 雙方各獲得了比當初貸款條件低0.65%的貸款。 .五免費蛋糕來源 總的免費蛋糕為1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。 是由高信譽