國(guó)際財(cái)務(wù)管理基本理論和稅收管理

1、國(guó)際財(cái)務(wù)管理基本理論和稅收管理學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)第一節(jié) 國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié) 國(guó)際企業(yè)籌資管理第四節(jié) 國(guó)際企業(yè)投資管理第五節(jié) 國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理第六節(jié) 國(guó)際企業(yè)稅收管理第七節(jié) 案例研究與分析：尚德神話學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)掌握國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)；掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類、管理程序與避險(xiǎn)方式；熟悉國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源與籌資方式；掌握國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；熟悉國(guó)際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范；掌握國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的存量管理與流量管理；了解國(guó)際稅收管理體制及其差異；掌握國(guó)際企業(yè)合理避稅的方法 8.1 國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論一、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的概念觀點(diǎn)一：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是世界財(cái)務(wù)管理。認(rèn)

2、為國(guó)際財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)研究能在全世界范圍內(nèi)各國(guó)企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國(guó)的財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一。觀點(diǎn)二：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是比較財(cái)務(wù)管理。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對(duì) 各國(guó)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。觀點(diǎn)三：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國(guó)際財(cái)務(wù)管理主要是研究跨國(guó)公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時(shí)所遇到的特殊問(wèn)題。 綜上所述，可以把國(guó)際財(cái)務(wù)管理的定義表述為：國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域，它是基于國(guó)際環(huán)境，按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 二、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展 國(guó)際財(cái)務(wù)管理的形成

3、和發(fā)展，主要取決于以下三項(xiàng)因素 ：1. 國(guó)際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。2. 財(cái)務(wù)管理基本原理在國(guó)際上廣泛傳播，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素。3. 金融市場(chǎng)的不斷完善和向國(guó)際化方面的拓展，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量。三、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) 1.國(guó)際企業(yè)的理財(cái)環(huán)境復(fù)雜 （1）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息率的高低；（4）稅負(fù)的輕重；（5）資本流動(dòng)的限制程度；（6）資金市場(chǎng)的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。 2.資金籌集渠道廣泛3.資金投入風(fēng)險(xiǎn)高 第一類：經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）通貨膨

4、脹風(fēng)險(xiǎn)；（4）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。 第二類：上層建筑和政治變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）政府變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）戰(zhàn)爭(zhēng)因素的風(fēng)險(xiǎn)；（4）法律方面的風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、外匯的概念外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。 根據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。 二、外匯匯率

5、匯率是國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率，是指一國(guó)貨幣單位兌換另一國(guó)貨幣單位的比率或比價(jià)，也是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。匯率是一種價(jià)格，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格。由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。1、直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（一、百、萬(wàn)等）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的方法。當(dāng)前世界上除英美少數(shù)國(guó)家外，都采用直接標(biāo)價(jià)法。2、間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法也稱收進(jìn)報(bào)價(jià)法，以一定數(shù)額的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類國(guó)際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來(lái)一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動(dòng)，由此引起

6、國(guó)際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。 外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 1. 交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。 2. 折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國(guó)貨幣的過(guò)程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使

7、會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，在最初發(fā)生時(shí)，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要對(duì)其中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行換算。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時(shí)，經(jīng)過(guò)換算后，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)會(huì)計(jì)帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，卻會(huì)使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動(dòng)。 3. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個(gè)方面的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，交易風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)的管理一般都由財(cái)務(wù)人員來(lái)承擔(dān)，

8、而管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任。公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要取決于以下兩個(gè)因素：公司原材料和勞動(dòng)力的來(lái)源市場(chǎng)和產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；公司通過(guò)調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來(lái)減輕匯率變化影響的能力。 四、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序1. 確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期一般而言，計(jì)劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來(lái)劃分，如果匯率變動(dòng)幅度較大，要適當(dāng)縮短計(jì)劃期。 2. 預(yù)測(cè)匯率變化情況匯率變化的預(yù)測(cè)包括相互聯(lián)系的三個(gè)方面：變動(dòng)的方向、變動(dòng)的時(shí)間和變動(dòng)的幅度。 3. 計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險(xiǎn)額，反之則稱之為負(fù)受險(xiǎn)額。 4. 確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)5. 選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法五、避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的

9、方式1.交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）遠(yuǎn)期外匯交易保值。 （2）貨幣市場(chǎng)套期。（3）外匯期權(quán)交易保值。例華匯公司根據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測(cè)6個(gè)月后有2000萬(wàn)美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入6個(gè)月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1美元元人民幣，期權(quán)費(fèi)為1美元元人民幣。6個(gè)月到期時(shí)，如果美元貶值，即期匯率為1美元元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場(chǎng)上購(gòu)買所需美元，支付人民幣16160萬(wàn)元（8.052000萬(wàn)美元0.032000萬(wàn)美元）。但如果6個(gè)月后美元升值，即期匯率為1美元元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買美元，支付人民幣16210萬(wàn)元（8.0752000萬(wàn)美元0.032000

10、萬(wàn)美元）。2. 折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式凈受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)負(fù)債（1）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時(shí)，應(yīng)加速收款而延緩付款；當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時(shí)，應(yīng)推遲收款而加速付款。 （2）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動(dòng)影響的資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額相等，使匯率變動(dòng)的影響同時(shí)出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個(gè)方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動(dòng)地相互抵銷。 3. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國(guó)家、不同類型、不同層次的消費(fèi)者的需求。（2）多元化的銷售。在銷售上，力爭(zhēng)使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國(guó)家的市場(chǎng)，

11、并盡量采用多種外幣進(jìn)行結(jié)算。（3）多元化的采購(gòu)。在原材料、零配件的采購(gòu)方面，盡可能做到從多個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行采購(gòu)，并力爭(zhēng)使用多種貨幣結(jié)算。（4）多元化的融資。企業(yè)融資時(shí)，要盡量從多種資本市場(chǎng)上籌集資金，用多種貨幣計(jì)算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。（5）多元化的投資。在投資時(shí)，盡可能向多個(gè)國(guó)家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。8.3 國(guó)際企業(yè)籌資管理一、國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源 1. 公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來(lái)源2. 母公司本土國(guó)的資金來(lái)源3. 子公司東道國(guó)的資金4. 國(guó)際資金來(lái)源（1）向第三國(guó)銀行借款或在第三國(guó)資本市場(chǎng)上出售證券；（2）在國(guó)際金融市

12、場(chǎng)上出售證券；（3）從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。 二、國(guó)際企業(yè)的籌資方式1. 發(fā)行國(guó)際股票企業(yè)利用發(fā)行國(guó)際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽(yù)，有利于企業(yè)以更快的速度向國(guó)際化發(fā)展。但是到國(guó)外去發(fā)行股票，必須遵守國(guó)際慣例，遵守有關(guān)國(guó)家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。2. 發(fā)行國(guó)際債券國(guó)際債券可分為外國(guó)債券和歐洲債券兩類。外國(guó)債券是指國(guó)際借款人（債券發(fā)行人）在某一個(gè)國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的，以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指國(guó)際借款人在其本國(guó)以外的債券市場(chǎng)上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值的債券。 3. 利用國(guó)際銀行信貸國(guó)際銀行信貸是一國(guó)借款人向外國(guó)銀行借入資金的

13、信貸行為。國(guó)際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸兩類。4. 利用國(guó)際貿(mào)易信貸國(guó)際貿(mào)易信貸是指由供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)或其他官方機(jī)構(gòu)為國(guó)際貿(mào)易提供資金的一種信貸行為。國(guó)際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸。短期信貸是指期限在1年以內(nèi)的信貸；中長(zhǎng)期信貸是指期限在1年以上的信貸。5.利用國(guó)際租賃國(guó)際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式代替對(duì)承租人直接發(fā)放貸款。通過(guò)國(guó)際租賃，國(guó)際企業(yè)可以直接獲得國(guó)外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。三、國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化 1. 降低資本成本（1）選擇合適的籌資方式（2）選擇合適的籌資地點(diǎn)（3）選擇合適的籌資幣種2. 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（1

14、）國(guó)際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)債務(wù)密集型(Debtintensive)資本結(jié)構(gòu) 股權(quán)密集型(Equityintensive)資本結(jié)構(gòu) （2）子公司的資本結(jié)構(gòu)一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。 （3）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并四、降低國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn) 1. 防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國(guó)或投資所在國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系改變而給外國(guó)企業(yè)或投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，諸如東道國(guó)沒(méi)收跨國(guó)子公司的資產(chǎn)等。 （1）盡可能在政治穩(wěn)定的國(guó)家投資（2）盡量利用負(fù)債籌資（3）堅(jiān)持以國(guó)外投資項(xiàng)目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，

15、減輕對(duì)母公司的依賴關(guān)系2. 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)（1）國(guó)際籌資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則最重要的原則是均衡原則，即：籌資貨幣結(jié)構(gòu)要均衡幣種組合要合理；籌資貨幣的期限結(jié)構(gòu)要均衡，長(zhǎng)期與短期負(fù)債搭配得當(dāng)；總體利率結(jié)構(gòu)要均衡盡量以優(yōu)惠利率為主福鼎利率與浮動(dòng)利率搭配得當(dāng)；籌資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)要均衡，避免過(guò)于集中；籌資總體成本要均衡。（2）國(guó)際籌資過(guò)程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略公司必須能夠確定計(jì)劃期內(nèi)的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸凈量，并采取一定的防范措施。按照籌資者對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以分為根本不保留外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸、保留一定比例的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸及保留100%外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸等三種策略。3保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道（1）資金來(lái)源要多樣化（2

16、）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度8.4 國(guó)際企業(yè)投資管理一、投資的種類1. 按投資方式，可分成國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資。2. 按資金來(lái)源，可分成公共投資和私人投資。3. 按投資時(shí)間長(zhǎng)短，可分成長(zhǎng)期投資和短期投資。二、國(guó)際投資的程序 1. 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，做出國(guó)際投資的決策。原因（1）進(jìn)行國(guó)際投資有利于取得更多的利潤(rùn)。（2）進(jìn)行國(guó)際投資有利于占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)。（3）進(jìn)行國(guó)際投資有利于保證原材料的供應(yīng)。（4）進(jìn)行國(guó)際投資有利于取得所在國(guó)的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。2. 進(jìn)行認(rèn)真研究和分析，選擇合適的國(guó)際投資方式。3. 選用適當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)國(guó)際投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。4. 利用國(guó)際上常用的投資決策指標(biāo)，對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)

17、濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。評(píng)價(jià)指標(biāo)有：凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)等。經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)通常要同時(shí)站在子公司和母公司的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)。三、國(guó)際投資方式 1. 國(guó)際合資投資國(guó)際合資投資是指某國(guó)投資者與另外一國(guó)投資者通過(guò)組建合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：（1）減少企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）享受政策優(yōu)惠；（3）迅速了解當(dāng)?shù)氐母鞣N情況，學(xué)習(xí)、借鑒當(dāng)?shù)赝顿Y者的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)。 缺點(diǎn)：（1）進(jìn)行國(guó)際投資合作所需時(shí)間比較長(zhǎng)；（2）國(guó)外投資者難以對(duì)合資企業(yè)進(jìn)行完全控制。2. 國(guó)際合作投資國(guó)際合作投資是指通過(guò)組建合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：（1）進(jìn)行合作投資所需時(shí)間比較短；（2）合作投資比較靈活，合作條件、管理形式、

18、收益分配方法以及合作各方的責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)都比較靈活。缺點(diǎn)：企業(yè)組織形式不規(guī)范，容易對(duì)合同中的條款發(fā)生爭(zhēng)議，從而影響合作企業(yè)的正常發(fā)展。3. 國(guó)際獨(dú)資投資國(guó)際獨(dú)資投資是指通過(guò)在國(guó)外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：（1）獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，不受干涉；（2）有利于學(xué)習(xí)、借鑒所在國(guó)的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，有利于合理避稅。缺點(diǎn)：（1）對(duì)東道國(guó)的環(huán)境不了解，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）設(shè)立條件比合資企業(yè)要嚴(yán)。4. 國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資是指一國(guó)投資者，將其資金投資于其他國(guó)家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來(lái)獲得收益。優(yōu)點(diǎn)：（1）投資比較靈活；（2）降低投資風(fēng)險(xiǎn)；（3）可增加企業(yè)資金的流動(dòng)性和變現(xiàn)能

19、力。缺點(diǎn)：證券投資只能作為一種獲利的手段，而不能學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，也無(wú)法控制有關(guān)資源和市場(chǎng)。四、國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范 按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的度量并不容易，評(píng)價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)通常首先需要考察東道國(guó)的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實(shí)力對(duì)比；其次，要關(guān)注東道國(guó)的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險(xiǎn)也可能由經(jīng)濟(jì)情況引發(fā)。國(guó)際企業(yè)防范政治風(fēng)險(xiǎn)的方法：（1）資本預(yù)算時(shí)充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)一般來(lái)說(shuō)可以通過(guò)保守估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來(lái)進(jìn)行，只有當(dāng)調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時(shí)，投資

20、計(jì)劃才是可行的。 （2）購(gòu)買保險(xiǎn)當(dāng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)能夠被全部保險(xiǎn)的話，國(guó)際企業(yè)在計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時(shí)應(yīng)將保險(xiǎn)費(fèi)從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國(guó)內(nèi)投資正常的資本成本。 （3）利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際企業(yè)可以通過(guò)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來(lái)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。 8.5 國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理一、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容 與環(huán)境因素1.國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容 營(yíng)運(yùn)資金的存量管理和營(yíng)運(yùn)資金的流量管理 營(yíng)運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。 營(yíng)運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有

21、幣種，以避免各種可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。 2.國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素（1）外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)（2）資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯（3）政府政策限制第一，外匯管制。第二，稅收政策。第三，其他政策。如對(duì)股利付匯的限制、對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部提前或延遲的限制，對(duì)轉(zhuǎn)移價(jià)格的限制、對(duì)債務(wù)比率的限制，等等。二、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理1.現(xiàn)金管理 （1）現(xiàn)金持有方面的問(wèn)題持有形式持有時(shí)間持有幣種（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問(wèn)題（3）現(xiàn)金管理的方法現(xiàn)金集中管理多邊凈額結(jié)算短期現(xiàn)金預(yù)算多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)2.應(yīng)收賬款的管理 （1）獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理交易幣種的確定付款條件的確定應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)（2）國(guó)際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理提前或延遲付款

22、再開(kāi)票中心的設(shè)置3. 存貨管理因?yàn)榇尕浀闹苻D(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國(guó)界，一方面不同的國(guó)家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由流動(dòng)。存貨購(gòu)置決策需考慮以下因素（1）超前或延遲購(gòu)置的成本（2）存貨類型三、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理 1.國(guó)際資金流動(dòng)的限制因素（1）政治限制；（2）稅收限制；（3）外匯限制；（4）流動(dòng)性限制2. 國(guó)際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃（1）分析匯款的目的；（2）確定匯款的數(shù)量；（3）確定匯款的形式3. 國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式（1）股利匯付；因考慮的因素：稅收因素、外匯風(fēng)險(xiǎn)因素、政治因素、資金的可獲得性。（2）特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付；（3）轉(zhuǎn)移價(jià)格；（4）公司內(nèi)部信

23、貸。8.6 國(guó)際企業(yè)稅收管理一、國(guó)際稅收概述1.國(guó)際稅收的種類按課稅對(duì)象可以劃分為兩大類：一類是直接稅，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)產(chǎn)稅；另一類是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過(guò)境稅、財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。 2.國(guó)際稅收制度世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個(gè)人收入按個(gè)人所得稅率計(jì)征。分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計(jì)征，即對(duì)未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對(duì)公司收益按同一

24、稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個(gè)人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。 3.國(guó)家稅收管轄權(quán) 稅收管轄權(quán)是國(guó)家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來(lái)源稅收管轄權(quán)。居民稅收管轄權(quán)是指：國(guó)家對(duì)其居民的所有收入(無(wú)論來(lái)自本國(guó)還是他國(guó))都有權(quán)征收所得稅。收入來(lái)源稅收管轄權(quán)是指：國(guó)家對(duì)來(lái)源于本國(guó)境內(nèi)的所得征稅，而對(duì)來(lái)自國(guó)外的所得免予征稅。 4.國(guó)外稅收抵免為避免雙重征稅，大多數(shù)國(guó)家對(duì)已經(jīng)向東道國(guó)繳納的公司所得稅給予一定的稅收抵免。各國(guó)計(jì)算國(guó)外抵免的方法是各不相同的。5.國(guó)際稅收協(xié)定國(guó)際稅收協(xié)定是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的主權(quán)國(guó)家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問(wèn)題，通過(guò)

25、談判所簽訂的書(shū)面協(xié)議。國(guó)際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國(guó)際間雙重征稅的協(xié)定；特定稅收協(xié)定是締約國(guó)之間就某一特定稅種或稅收問(wèn)題所簽訂的協(xié)定，如對(duì)關(guān)稅、增值稅等的協(xié)定。6.國(guó)際稅收管理的目標(biāo)（1）根據(jù)有關(guān)國(guó)家的稅法、稅收協(xié)定避免國(guó)際企業(yè)出現(xiàn)雙重征稅的情況。（2）利用有關(guān)歸家為吸引外資而采取的優(yōu)惠政策，實(shí)現(xiàn)最多的納稅減免。（3）利用各種“避稅港”來(lái)減少企業(yè)所得稅。（4）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)從而達(dá)到避稅的目的。（5）利用其他方法減少所得稅的支付。二、國(guó)際雙重征稅的免除 1.國(guó)際雙重征稅產(chǎn)生的原因（1）兩國(guó)對(duì)同一納稅人的同一征稅對(duì)

26、象都按收入來(lái)源稅收管轄權(quán)進(jìn)行征稅（2）兩國(guó)對(duì)同一納稅人的同一征稅對(duì)象都按居民稅收管轄權(quán)征稅（3）一國(guó)按居民管轄權(quán)，另一國(guó)按來(lái)源管轄權(quán)對(duì)同一納稅人的所得重復(fù)征稅3.避免國(guó)際雙重征稅的方法免稅法對(duì)本國(guó)居民來(lái)源于國(guó)外的所得和放在國(guó)外的財(cái)產(chǎn)并已在國(guó)外納了稅的那部分跨國(guó)收益、所得或財(cái)產(chǎn)價(jià)值予以免稅抵免法居住國(guó)允許本國(guó)居民納稅人在本國(guó)稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來(lái)源國(guó)繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國(guó)繳納稅款的一部分。我國(guó)目前采用這種方法。稅收協(xié)定法通過(guò)有關(guān)國(guó)家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國(guó)際納稅人被重復(fù)征稅。免稅法和抵免法僅是一國(guó)內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由收入來(lái)源國(guó)優(yōu)先行使征稅權(quán)，哪些情況下

27、應(yīng)當(dāng)僅由納稅人居住國(guó)征稅，不能完全免除國(guó)際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國(guó)際稅收協(xié)定的方法。三、國(guó)際避稅與反避稅國(guó)際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因（1）納稅稅率的差別（2）納稅基數(shù)的差別（3）稅種設(shè)置的差別（4）稅收管理效率的差別（5）國(guó)際間避免雙重征稅方法的差別國(guó)際避稅的方法 （1）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格（2）利用避稅港（3）選擇有利的組織形式國(guó)際反避稅（1）單邊制定反避稅法（2） 雙邊或多邊的反避稅措施（3）加強(qiáng)納稅管理案例研究與分析：尚德神話：一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程 公司背景2001年1月在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽(yáng)能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項(xiàng)專利技術(shù)，以澳籍身份回國(guó)創(chuàng)業(yè)，最終獲得無(wú)錫市政府的大力

28、支持。在政府的推動(dòng)下，江蘇小天鵝集團(tuán)、無(wú)錫國(guó)聯(lián)信托投資公司、無(wú)錫高新技術(shù)投資公司、無(wú)錫水星集團(tuán)、無(wú)錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無(wú)錫山禾集團(tuán)等六企業(yè)共出同資600萬(wàn)美元，施正榮以40萬(wàn)美元現(xiàn)金和160萬(wàn)美元的技術(shù)入股，組建成立了中澳合資企業(yè)無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司，主要從事晶體硅太陽(yáng)能電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的研究、制造和銷售。合資企業(yè)中，國(guó)有股占75，施正榮通過(guò)其個(gè)人全資擁有的澳大利亞公司PSS(Power Solar System Pty. Ltd.)持股25，2004增持為。 2002年，尚德第一條電池生產(chǎn)線在無(wú)錫新區(qū)投產(chǎn)，10MW的電池產(chǎn)能相當(dāng)于此前中國(guó)太陽(yáng)能電池產(chǎn)量四年的總和，產(chǎn)品性能達(dá)到甚

29、至超過(guò)國(guó)際先進(jìn)水平，一舉將中國(guó)的晶體硅太陽(yáng)電池制造水平提高了十五年，通過(guò)了所有的國(guó)際權(quán)威認(rèn)證，被“世界太陽(yáng)能之父”馬丁格林教授稱為“世界光伏產(chǎn)業(yè)的中國(guó)超越者”。此后，尚德產(chǎn)能逐年翻番，在不到三年的時(shí)間內(nèi)，將光伏電池的生產(chǎn)能力增加了12倍。2004年，據(jù)國(guó)際權(quán)威光伏雜志PHOTON International的排名，尚德公司總產(chǎn)量居世界前10位，并預(yù)測(cè)，到2005年底，尚德公司將進(jìn)入世界前六位。2005年7月，在美國(guó)Red Herring雜志亞洲高科技領(lǐng)域最具前瞻性的100強(qiáng)企業(yè)排行榜上，尚德公司以其獨(dú)特的創(chuàng)新能力和盈利能力躋身亞洲百?gòu)?qiáng)，成為我國(guó)規(guī)模最大、技術(shù)水平最高、品種最齊全的晶體硅太陽(yáng)電池

30、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，并使無(wú)錫這個(gè)中國(guó)十大經(jīng)濟(jì)活力城市從此獲得“世界綠色電力之都”的榮譽(yù)。與此同時(shí)，尚德在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上完成了“三級(jí)跳”，經(jīng)歷過(guò)2002年的虧損，2003年的盈利，2004年的業(yè)績(jī)已翻了20倍，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源電陽(yáng)能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾，更重要的它具有無(wú)限儲(chǔ)量的清潔能源特質(zhì)契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的內(nèi)在要求，特別是隨著我國(guó)可再生能源法2006年1月正式實(shí)施和國(guó)內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出臺(tái)，光伏產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的發(fā)展具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這樣一個(gè)背景之下，上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標(biāo)。 海外上市的步驟 第一步“過(guò)橋貸款”收購(gòu)國(guó)有股權(quán)為了籌集收購(gòu)國(guó)有股權(quán)所需資金，2005年1月6日，David Zhang與施正榮簽訂了一份過(guò)橋貸款協(xié)定，并在2005年1月11日，雙方共同成立尚德BVI公司(Power Solar System Co., Ltd.)，法定股本50000美元，分為50000股。其中施正榮持股60%，百萬(wàn)電力(Million Power Finance Ltd.)持股40%，而從招股資料可知，百萬(wàn)電力由David Zhang擁有。海外上市的步驟第二步 風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)外資私有化2005年5月，尚德BVI與