私募股權(quán)基金介紹2018

1、私募股權(quán)基金基本情況介紹目錄第2頁一、私募股權(quán)基金基本情況介紹一、私募股權(quán)基金基本情況介紹二、中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展介紹公募基金與私募基金的區(qū)別第3頁公募基金私募基金募集方式募集對(duì)象投資范圍退出方式公開方式社會(huì)公眾，無人數(shù)限制上市公司股票公開市場(chǎng)交易非公開、定向合格投資者*，不超過200人非上市公司股權(quán)、上市公司股票，債券，衍生品等公開市場(chǎng)交易、并購(gòu)、回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等VS私募基金是指向特定投資者募集資金設(shè)立的投資基金，而公募基金是以公開方式向投資者募集資金設(shè)立的基金。注：合格投資者投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，機(jī)構(gòu)投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬元，個(gè)人投資者金融資產(chǎn)不低于300萬元，或

2、最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元。業(yè)績(jī)報(bào)酬信息披露管理費(fèi)要求嚴(yán)格，投資目標(biāo)和投資組合等都要披露管理費(fèi)和業(yè)績(jī)分成要求低，具有較強(qiáng)的保密性私募基金組織形式第4頁公司型基金 合伙型基金契約型基金是具有獨(dú)立法人地位的股份有限公司，有限責(zé)任公司，投資者的身份是公司股東。以進(jìn)行投資活動(dòng)為目的設(shè)立的有限合伙企業(yè)，通過募集作為有限合伙人的投資者（“LP”）的基金，由普通合伙人（“GP”）負(fù)責(zé)投資運(yùn)作，是目前股權(quán)基金、創(chuàng)投基金的主流形式。依據(jù)基金管理人、托管人、投資者簽署的基金合同而設(shè)立的投資基金，也是目前證券投資基金的主流形式。私募基金組織形式多種多樣，包括公司型基金，合伙型基金和契約型基金私募股權(quán)基金的定

3、義及分類第5頁私募股權(quán)基金(Private Equity，簡(jiǎn)稱“PE”) ，是指以非公開方式向特定對(duì)象募集設(shè)立的對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并提供增值服務(wù)的非證券類投資基金。通過分享投資收益將投資人與基金管理人的利益綁定。屬中長(zhǎng)期投資，缺乏流動(dòng)性。通過構(gòu)建多家企業(yè)的投資組合來分散因?yàn)樯贁?shù)投資項(xiàng)目失敗所造成的虧損風(fēng)險(xiǎn)。按投資階段劃分創(chuàng)業(yè)投資Venture Capital成長(zhǎng)期投資Growth capital成熟期企業(yè)投資按投資策略劃分夾層基金Mezzanine困境重組Distress for control杠桿收購(gòu)Leverage Buyout按基金類型直接投資基金Direct PE母基金Fund

4、of funds二級(jí)市場(chǎng)基金PE Secondary上市前融資Pre-IPO成熟市場(chǎng)私募股權(quán)基金(Private Equity)的不同類別私募股權(quán)基金如何設(shè)立第6頁歐美成熟市場(chǎng)典型基金條款管理費(fèi)：投資期內(nèi)為承諾投資額的1.5-2.5%投資期：一般5年左右超額利潤(rùn)分成：優(yōu)先回報(bào)率 8%/超額收益分成20%存續(xù)期：常見為“10+2”年付款：根據(jù)項(xiàng)目投資情況按需向LP發(fā)付款通知中國(guó)PE市場(chǎng)基金條款特點(diǎn)投資期短：一般在3年左右基金存續(xù)期短：存續(xù)期常為“7+2”，甚至出現(xiàn)“5+2”費(fèi)率靈活度高：為了爭(zhēng)取投資人，不惜降低費(fèi)率LP參與投資決策：部分本土LP享受特權(quán)，參與投資決策付款方式效率低：由于GP對(duì)LP

5、承諾的不信任，許多基金采取一次性付款或者分期付款私募股權(quán)基金(PE)設(shè)立方式$LP機(jī)構(gòu)投資者母基金金融機(jī)構(gòu)富有家族及個(gè)人其他私募股權(quán)基金(PE)GP基金普通合伙人PE基金99%的資金PE基金1%的資金管理費(fèi)/收益分成被投企業(yè)A本金/投資收益被投企業(yè)B被投企業(yè)C私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式第7頁私募股權(quán)基金運(yùn)作模式1234募集：對(duì)合格投資人進(jìn)行募集，采用?？顚粼瓌t，募集戶獨(dú)立于基金管理人的賬戶。投資：對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，建立嚴(yán)密的風(fēng)控體系與投資決策流程。管理：私募基金對(duì)所投項(xiàng)目進(jìn)行投后管理，包括列席股東會(huì)，參與企業(yè)重大決策，委派總監(jiān)等，且定期向投資者出具管理報(bào)告。退出：根據(jù)投資企業(yè)的具體情況，

6、通過管理層回購(gòu)，第三方并購(gòu)，掛牌新三板或者上市等方式退出投資企業(yè)。誰投資于私募股權(quán)基金第8頁歐美成熟PE市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比90%以上 中國(guó)市場(chǎng)大型機(jī)構(gòu)投資者缺位全球PE基金投資者類型分布 中國(guó)PE基金投資者類型分布 數(shù)據(jù)來源：AlpInvest公司從全球PE基金投資者類別分布來看，機(jī)構(gòu)投資者占九成，其中FOF占比39%，位列第一。從中國(guó)PE基金投資者類別分布來看，富有家族及個(gè)人占比近半，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和銀行等機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量很少。數(shù)據(jù)來源：清科研究中心如何甄選私募股權(quán)基金第9頁建立科學(xué)的、統(tǒng)一的基金評(píng)估評(píng)價(jià)體系，有助客觀全面篩選優(yōu)秀投資標(biāo)的建立偏嚴(yán)格的前中臺(tái)協(xié)作的投資決策流程，控制基金投資風(fēng)

7、險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)素質(zhì)投資策略開發(fā)執(zhí)行投后管理激勵(lì)機(jī)制營(yíng)運(yùn)管理歷史業(yè)績(jī)專注性項(xiàng)目初篩項(xiàng)目受理立項(xiàng)前調(diào)查商業(yè)盡職調(diào)查核心條款談判第三方盡職調(diào)查協(xié)議談判簽署投資協(xié)議投后管理1）日常管理2）增值服務(wù)3）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控4）定期報(bào)告立項(xiàng)審議中期審議投資決議制定退出方案退出決議退出嚴(yán)格的投前決策主動(dòng)的投后管理日常管理：每月一至兩次日常溝通，季度組織赴現(xiàn)場(chǎng)拜訪與深入交流、定期召開交流論壇和投后管理會(huì)議等增值服務(wù)：介紹優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并提供準(zhǔn)入、協(xié)調(diào)政府關(guān)系、爭(zhēng)取優(yōu)惠政策、綜合金融服務(wù)、提供信息共享與交流平臺(tái)、組織相互學(xué)習(xí)與合作等全面的子基金考量體系嚴(yán)格的決策流程使具有高成長(zhǎng)潛力的投資機(jī)會(huì)脫穎而出目錄第10頁一、私募股權(quán)基金基本情況介

8、紹二、中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展介紹三、國(guó)開金融基金投資業(yè)務(wù)介紹私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程第11頁現(xiàn)代PE自上個(gè)世紀(jì)中葉起源于美國(guó)之后得到了快速的發(fā)展，PE已經(jīng)成為世界金融體系的重要組成部分。目前在歐美，每年有數(shù)千億美元資金進(jìn)入市場(chǎng)，為上萬家企業(yè)提供發(fā)展資金。中國(guó)PE行業(yè)發(fā)展近二十年，但是最近5年時(shí)間迅猛發(fā)展，全國(guó)上下掀起一股PE的熱潮。募資規(guī)模史上第一家PE機(jī)構(gòu)ARDC誕生60年代出現(xiàn)了有限合伙制并流行至今北美第一家行業(yè)組織NVCA成立北美最早的敵意收購(gòu)案例誕生第四次PE浪潮（2004-現(xiàn)今）第二次PE浪潮（19821992）第一次PE浪潮（19401981）數(shù)十億以上的大型收購(gòu)案例層出不窮KKR、黑

9、石、凱雷等PE機(jī)構(gòu)紛紛上市PE二級(jí)市場(chǎng)基金進(jìn)入繁榮發(fā)展階段全球金融危機(jī)嚴(yán)重打擊了歐美PE市場(chǎng)2009年以后人民幣基金在中國(guó)PE行業(yè)占主導(dǎo)地位PE投資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和創(chuàng)投行業(yè)崩潰歐洲最大的杠桿收購(gòu)案例出現(xiàn)，規(guī)模35億美元史上第一個(gè)國(guó)際性機(jī)構(gòu)投資者協(xié)會(huì)成立早期創(chuàng)投繁榮杠桿收購(gòu)興起杠桿收購(gòu)復(fù)興美國(guó)政府允許養(yǎng)老金投資PE基金KKR開創(chuàng)了上市私有化的先河北美最早的管理層收購(gòu)（MBO）出現(xiàn)KKR完成了20世紀(jì)最大的收購(gòu)案例，交易額331億美元高速多元發(fā)展第三次PE浪潮（19932003）私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中國(guó)PE投資規(guī)模占GDP比例較低，發(fā)展空間巨大第12頁不同國(guó)家地區(qū)PE投資規(guī)模占GDP比

10、例對(duì)比中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資總額占GDP比例較低，相比歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的股權(quán)投資規(guī)模，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)未來發(fā)展空間巨大作為亞洲新興市場(chǎng)的閃耀“明星”，境內(nèi)外投資者普遍看好中國(guó)PE市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?shù)據(jù)來源：EMPEA Industry Statistics.中國(guó)PE市場(chǎng)與歐美成熟PE市場(chǎng)的區(qū)別第13頁中國(guó)PE市場(chǎng)與歐美成熟PE市場(chǎng)的區(qū)別GP發(fā)展歷史中國(guó)市場(chǎng)上新管理人數(shù)量層出不窮，尚缺乏完整的歷史業(yè)績(jī)和成熟的基金運(yùn)作機(jī)制。中國(guó)本土合格機(jī)構(gòu)LP數(shù)量少，并且大多數(shù)投資人投資PE時(shí)間短，經(jīng)驗(yàn)缺乏。LP成熟度中國(guó)市場(chǎng)PE基金以非控股投資策略為主，而控股型買斷式(Buyout)投資策略相對(duì)占比例低。投資策

11、略不同中國(guó)市場(chǎng)退出以IPO退出為主，而歐美成熟市場(chǎng)退出方式較為多樣。退出方式不同由中國(guó)外匯管制政策造成，境外投資人通過美元基金，境內(nèi)投資人通過人民幣基金投資，兩類基金在同一市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，而人民幣基金具有先天優(yōu)勢(shì)。中國(guó)特色的“美元基金”和“人民幣基金”共存現(xiàn)象中國(guó)本土基金的條款有別于歐美市場(chǎng)常見的條款，條款區(qū)別主要體現(xiàn)在“預(yù)定好分批付款時(shí)間”、“較短投資期和基金期限”、“LP可能參與部分投資決策”等方面。基金條款不同中國(guó)PE市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，人民幣基金占主導(dǎo)地位 第14頁2005-2014年中國(guó)PE/VC投資總額復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)50.8%，募資總額復(fù)合增長(zhǎng)率為34.6%2008年之前中國(guó)PE市場(chǎng)美元基

12、金“唱主角” 2008年之后人民幣基金快速崛起并主導(dǎo)市場(chǎng)中國(guó)PE市場(chǎng)十余年發(fā)展，募資、投資規(guī)模增幅顯著，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?作為亞洲新興市場(chǎng)的明星，中國(guó)PE市場(chǎng)一直得到來自海內(nèi)外投資者的青睞 2008年全球金融危機(jī)后，由于中國(guó)PE市場(chǎng)借貸杠桿率低，中國(guó)領(lǐng)先于全球其他國(guó)家和地區(qū)快速走出行業(yè)低谷，并在2011年再度創(chuàng)造歷史新高 人民幣基金快速崛起，并已經(jīng)成為中國(guó)PE市場(chǎng)主力數(shù)據(jù)來源：清科研究中心 投資金額CAGR：50.8%募資金額CAGR：34.6%本土基金數(shù)量眾多、 缺乏業(yè)績(jī)，篩選難度大第15頁外資PE/VC機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)：運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富、善于操作中后期大中型并購(gòu)交易難點(diǎn)：基金數(shù)量較少；進(jìn)入門檻較高，對(duì)

13、投資人挑剔 本土PE/VC機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)：熟知中國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)作特點(diǎn)及企業(yè)文化難度：基金數(shù)量眾多、多數(shù)缺乏完整的歷史業(yè)績(jī)，大幅增加了基金篩選難度中國(guó)活躍PE/VC基金按照機(jī)構(gòu)性質(zhì)、成立時(shí)間以及平均投資規(guī)模分布備注：氣泡大小代表最新一期基金的規(guī)模(US$M) 成立10-20年以內(nèi)成立5-10年以內(nèi)成立2-5年以內(nèi)成立2年以下成立20年以上初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期平均投資規(guī)模黑石貝恩TPG凱雷摩根大通鼎暉投資弘毅投資博裕資本華平九鼎投資深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)達(dá)晨投資SAIF Partners中金佳成IDG資本本土PE/VC數(shù)量市場(chǎng)占比過七成外資PE/VC數(shù)量市場(chǎng)占比兩成英聯(lián)投資春華資本初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期近4000支逾

14、1000支退出渠道單一 ，IPO開閘使境內(nèi)外上市回暖第16頁2013年P(guān)E/VC支持企業(yè)上市數(shù)量大幅下滑， 但該行情在2015年牛市下得到緩解2014以來PE/VC支持企業(yè)境內(nèi)外上市平均賬面回報(bào)水平不斷企穩(wěn) 中國(guó)PE市場(chǎng)退出渠道單一： IPO仍然是現(xiàn)階段PE基金最重要的退出渠道，占比逾八成。中國(guó)企業(yè)境外IPO：境外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，資本市場(chǎng)低迷，多數(shù)中概股陷入股價(jià)下跌的泥潭，2012年以來中國(guó)企業(yè)境外上市數(shù)量銳減。中國(guó)企業(yè)境內(nèi)IPO：7月，IPO發(fā)行和發(fā)審會(huì)全面暫停，但新申報(bào)企業(yè)卻在快速增加。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，截至7月2日，在會(huì)擬上市公司數(shù)量達(dá)607家，以IPO方式退出的“消化能力”仍然有限

15、。中國(guó)PE“暴利時(shí)代”已經(jīng)結(jié)束：只有真正遵從“價(jià)值投資”的PE基金才能為投資者持續(xù)帶來優(yōu)異的回報(bào)。數(shù)據(jù)來源：清科研究中心中國(guó)PE市場(chǎng)面臨“轉(zhuǎn)型”，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 第17頁2014年中國(guó)PE市場(chǎng)募資、投資、退出三面承壓 GP面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)投資策略基金募集PE投資競(jìng)爭(zhēng)加劇，面臨“僧多粥少”的局面，中后期項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。投資人對(duì)于投資PE基金更加謹(jǐn)慎與挑剔，今后一兩年內(nèi)部分PE基金將因無法募資而面臨重組問題。運(yùn)營(yíng)規(guī)范大多數(shù)本土PE基金運(yùn)作管理欠規(guī)范，基金條款不夠清晰，投資者與基金管理人權(quán)責(zé)不清。退出渠道境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明朗，資本市場(chǎng)低迷、境內(nèi)退出渠道單一、PE項(xiàng)目退出回報(bào)水平較3年前明顯下滑。中國(guó)PE市場(chǎng)面臨的“挑戰(zhàn)” 中國(guó)PE市場(chǎng)迎來的“機(jī)遇”一些PE機(jī)構(gòu)逐步前移投資階段，擴(kuò)大可選擇項(xiàng)目池；同時(shí)，部分有實(shí)力的大型PE機(jī)構(gòu)積極嘗試并購(gòu)