本科畢業(yè)論文杜邦財(cái)務(wù)分析體系研究杜邦財(cái)務(wù)分析體系在上市公司應(yīng)用的研究

1、WORD29/35WORD 本科畢業(yè)論文杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用研究姓 名 指導(dǎo)老師 專業(yè)名稱 會計(jì)學(xué) 學(xué) 號 時(shí) 間 2013年4月外國語大學(xué)畢 業(yè) 論 文 開 題 報(bào) 告性別班級級 班學(xué)號畢業(yè)論文題目：中文：杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用研究英文：Research on the application of DuPont financial analysis system in corporate financial analysis任務(wù)起止日期: 2012年11月13日至2013年5月3日畢業(yè)論文主要容與參考文獻(xiàn)：主要容：本文從杜邦財(cái)務(wù)分析體系的概念結(jié)構(gòu)出發(fā)，層層深

2、入剖析，以海爾，春蘭，格力三個(gè)上市公司為例著重討論了杜邦財(cái)務(wù)分析在企業(yè)中的應(yīng)用情況以與發(fā)現(xiàn)的一些不足與應(yīng)采取的措施，主要闡述以下幾方面的問題：第一部分緒論：主要對杜邦分析體系進(jìn)行綜合介紹。第二部分闡述了杜邦分析體系的研究發(fā)展。第三部分著重介紹杜邦財(cái)務(wù)分析體系。第四部分實(shí)例分析，以海爾，春蘭，格力三個(gè)上市公司為例,討論了杜邦分析法在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用情況。第五部分發(fā)現(xiàn)問題：筆者對杜邦分析體系在具體應(yīng)用時(shí)發(fā)現(xiàn)的問題。第六部分解決方法：對杜邦體系在原有基礎(chǔ)上進(jìn)行的改進(jìn)。接著進(jìn)行評價(jià)：改進(jìn)后的杜邦體系的優(yōu)點(diǎn)與應(yīng)用性。最后對杜邦體系進(jìn)行了展望，對全文進(jìn)行了總結(jié)。主要參考文獻(xiàn)：1 鄧家姝. 杜邦財(cái)務(wù)分析

3、體系的不足與改進(jìn). 財(cái)務(wù)研究，2010(12).2 華俊. 杜邦財(cái)務(wù)分析法與應(yīng)用實(shí)例. 會計(jì)之友，2009（09）.3 芳芳. 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理. 經(jīng)濟(jì)科學(xué), 2010(01).指導(dǎo)教師 (簽名)年 月 日杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用研究摘要：眾所周知，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化或公司價(jià)值最大化是公司進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的中心目標(biāo)。經(jīng)營者需要一套實(shí)用、有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，以便據(jù)此評價(jià)和判斷企業(yè)的經(jīng)營績效、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、獲利能力和經(jīng)營成果。在我國上市公司中，應(yīng)用較廣泛的是杜邦財(cái)務(wù)分析體系。本文從杜邦財(cái)務(wù)分析體系的概念結(jié)構(gòu)出發(fā)，層層深入剖析，以海爾，春蘭，格力三個(gè)上市公司為例著重討論了杜邦財(cái)務(wù)分析

4、在企業(yè)中的應(yīng)用情況以與發(fā)現(xiàn)的一些不足與應(yīng)采取的措施，主要闡述以下幾方面的問題：第一部分緒論：主要對杜邦分析體系進(jìn)行綜合介紹。第二部分闡述了杜邦分析體系的研究發(fā)展。第三部分著重介紹杜邦財(cái)務(wù)分析體系。第四部分實(shí)例分析，以海爾，春蘭，格力三個(gè)上市公司為例,討論了杜邦分析法在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用情況。第五部分發(fā)現(xiàn)問題：筆者對杜邦分析體系在具體應(yīng)用時(shí)發(fā)現(xiàn)的問題并提出解決方法：對杜邦體系在原有基礎(chǔ)上進(jìn)行的改進(jìn)。接著進(jìn)行評價(jià)：改進(jìn)后的杜邦體系的優(yōu)點(diǎn)與應(yīng)用性。最后對杜邦體系進(jìn)行了展望，對全文進(jìn)行了總結(jié)。關(guān)鍵詞：杜邦分析；凈資產(chǎn)收益；財(cái)務(wù)比率；權(quán)益乘數(shù)RESEARCH ON THE APPLICATONOF D

5、UPONT FINANCIAL ANALYSIS SYSTEMINCORPORATE FINANCIAL ANALYSISAbstract：As we all know, maximization of shareholder wealth maximization of the value of the company or the companys financial management center. The investors need a practical, an effective system of financial indicators with which to eva

6、luate and judge the performance of the enterprises, operating risks, financial situation, profitability and operating results. Chinas listed companies, the broader application of the DuPont financial analysis system. From DuPont Financial Analysis of the concept of system structure, layers of in-dep

7、th analysis, Haier, Chunlan, Geli three listed companies as an example of DuPont focused on the financial analysis of listed companies and the application of discovered in the and the lack of measures to be taken, mainly on the following several aspects: the first part Introduction: DuPont analysis

8、of the main system overview.PartII Research and development of DuPont Financial Analysis. Part III Detailed introduction of DuPont Financial Analysis .Part IV example,through the vertical and horizontal, DuPont focused on the analysis of Chinas listed companies in the application.Fifth part found: t

9、he author of DuPont analysis system for specific applications identified and the solution: DuPont to the original system on the basis of improvements. Then evaluation: improving the DuPont system and the advantages and applications.Finally, the DuPont system, the prospects for the full text of a sum

10、mary. Key Words:DuPont analysis; Net assets yield; Financial ratios; Interest multiplier 目 錄緒論1杜邦分析體系的研究發(fā)展1（一）杜邦分析體系的產(chǎn)生 1（二）國外研究發(fā)展1（三）國研究發(fā)展2三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系2（一）杜邦分析圖2（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的作用 5四、利用杜邦分析法做實(shí)例分析6（一）縱向比較6（二）橫向比較 8五、杜邦分析法存在的問題 8（一）不利于計(jì)劃控制和決策9（二）不利于企業(yè)加強(qiáng)部控制9（三）不利于成本控制9（四）不利于洞察關(guān)鍵因素9（五）無法解決企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中存在的問題9（六）如何解

11、決存在的問題 9六、杜邦分析系統(tǒng)的評價(jià)10（一）突出了成本費(fèi)用按成本形態(tài)分類的方法10 （二）便于事前預(yù)測和事中控制10（三）有利于企業(yè)進(jìn)行短期經(jīng)營決策10七、結(jié)束語 11參考文獻(xiàn)12附錄13致23聲明24一、緒論杜邦財(cái)務(wù)分析體系（TheDuPont AnalysisSystem）是一種比較實(shí)用的財(cái)務(wù)比率分析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來，故稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。其基本原理是將財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)系統(tǒng)，將財(cái)務(wù)分析與評價(jià)作為一個(gè)系統(tǒng)工程，全面評價(jià)企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力與其相互之間的關(guān)系，在全面財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行全面財(cái)務(wù)評價(jià)，使評價(jià)者對公司的財(cái)務(wù)狀況有深入而相互聯(lián)系

12、的認(rèn)識，有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)決策；其基本特點(diǎn)是系統(tǒng)、簡明、清晰，以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，將償債能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、盈利能力有機(jī)結(jié)合起來，層層分解，逐步深入，構(gòu)成了一個(gè)完整的分析系統(tǒng)，全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。這種財(cái)務(wù)分析方法從評價(jià)企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足通過財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績效評價(jià)的需要，在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)經(jīng)營者能與時(shí)查明原因并加以修正，同時(shí)為投資者、債權(quán)人與政府評價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。杜邦財(cái)務(wù)分析是一種通過分解財(cái)務(wù)比率，解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和趨勢，為采取改進(jìn)措施指明方向的財(cái)務(wù)分析方法。二、杜邦分

13、析體系的研究發(fā)展（一）杜邦分析體系的產(chǎn)生 1903年，由多個(gè)各自獨(dú)立的單一經(jīng)營公司合并并在美國創(chuàng)立了杜邦公司，面對需要協(xié)調(diào)的垂直式企業(yè)的多種經(jīng)營市場組織以與如何將資本投向利潤最大的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等問題，公司的經(jīng)理們潛心研究并于1919年首創(chuàng)了以凈資產(chǎn)收益率為核心的杜邦財(cái)務(wù)分析體系并應(yīng)用成功。迄今為止，已使用了近一個(gè)世紀(jì)。（二）國外研究發(fā)展杜邦分析法最初是在1919年由美國杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理唐納森布朗創(chuàng)造出來的，因此稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。在這一時(shí)期，凈資產(chǎn)收益率最大化是公司普遍追求和實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。因此，原始的杜邦模型是以凈資產(chǎn)收益率為核心的。美國哈佛大學(xué)教授帕里普對杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了變形，補(bǔ)充而發(fā)

14、展起來的財(cái)務(wù)體系稱為“帕里普財(cái)務(wù)分析體系”帕里普在其企業(yè)分析與評價(jià)一書中，將財(cái)務(wù)分析體系中的常用財(cái)務(wù)比率一般被分為四大類：償債能力比率，盈利比率，資產(chǎn)管理效率比率，現(xiàn)金流量比率。帕里普財(cái)務(wù)分析的原理是將某一個(gè)要分析的指標(biāo)層層展開，這樣便可探究財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化的根本原因。之后，學(xué)亞歷克斯凱恩教授和波士頓學(xué)院艾倫馬思庫教授提出了將稅收，利息費(fèi)用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型體系。該模型通過稅收負(fù)擔(dān)這個(gè)單獨(dú)的因素較直接地反映企業(yè)所得稅變化對權(quán)益凈利率的影響程度并將分析得重點(diǎn)集中在財(cái)務(wù)費(fèi)用指標(biāo)上。財(cái)務(wù)費(fèi)用指標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)的合理性有著直接的聯(lián)系。資本結(jié)構(gòu)合理的標(biāo)志是在企業(yè)資金需要量一定的情況下企業(yè)價(jià)值最

15、大而資金成本最低，因此，利息費(fèi)用的高低與其對企業(yè)利潤的影響作為反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的“預(yù)報(bào)器”，告誡理財(cái)者對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化研究，最終實(shí)現(xiàn)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)利潤的目的。（三）國研究發(fā)展國學(xué)者對杜邦財(cái)務(wù)分析方法的研究成果并不在多數(shù)，此類論文一般都是先分析其局限性，提出改進(jìn)的措施。余宏奇（2011）針對上市公司最早提出以每股收益為核心指標(biāo)對杜邦財(cái)務(wù)分析體系加以改造和運(yùn)用，并在此基礎(chǔ)上引入了現(xiàn)金流量指標(biāo)，從而使改造后的體系能夠提供更加準(zhǔn)確有效的財(cái)務(wù)信息以更好的服務(wù)與上市公司的綜合財(cái)務(wù)評價(jià)。喬建平(2009)在論財(cái)務(wù)體系的改進(jìn)中，提出了一枚負(fù)收益為核心的改進(jìn)的綜合財(cái)務(wù)分析法。新的綜合財(cái)務(wù)

16、分析體系引入了“經(jīng)濟(jì)利潤”的原理，按照企業(yè)轟動(dòng)的不同類型把資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表進(jìn)行了調(diào)整，把資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，把負(fù)債分為經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債，以與經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益等等，突出了經(jīng)營活動(dòng)對企業(yè)業(yè)績的重大影響。三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系（一）杜邦分析圖杜邦分析法利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)比率分析的綜合模型，來綜合地分析和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的方法。采用杜邦分析圖將有關(guān)分析指標(biāo)按在聯(lián)系加以排列，從而直觀地反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總體面貌。杜邦財(cái)務(wù)分析體系如下圖所示：圖3-1 杜邦分析體系可以看出杜邦分析法實(shí)際上從兩個(gè)角度來分析財(cái)務(wù)，一是進(jìn)行了部管理因素分析，二是

17、進(jìn)行了資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)分析。杜邦分析圖提供了下列主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系的信息：（）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心，同時(shí)也是綜合評價(jià)體系的核心。其他各項(xiàng)指標(biāo)都是圍繞這一核心，通過研究彼此間的依存制約關(guān)系，從而揭示企業(yè)的獲利能力與其前因后果。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就是使所有者財(cái)富達(dá)到最大化，凈資產(chǎn)收益率不僅反映所有者投入資本的獲利能力，而且反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動(dòng)的效率，因此，提高凈資產(chǎn)收益率是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本保證。（）權(quán)益乘數(shù)。 權(quán)益乘數(shù)反映股東權(quán)益同企業(yè)總資產(chǎn)的關(guān)系，在總資產(chǎn)需要量既定的前提下，企業(yè)適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營，相對減少股東權(quán)益所占份額，就可以

18、使此財(cái)務(wù)比率提高，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)既要合理使用全部資產(chǎn)，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)，這樣才能有效提高權(quán)益利潤率。 （）總資產(chǎn)凈利率?？傎Y產(chǎn)凈利率也是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)比率，綜合性也較強(qiáng)，它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進(jìn)一步從銷售成果和資產(chǎn)營運(yùn)兩方面來分析。（）銷售凈利率。銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系，從這個(gè)意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。深入的指標(biāo)分解可以將銷售利潤率變動(dòng)的原因定量地揭示出來，如售價(jià)太低，成本過高，還是費(fèi)用過大。當(dāng)然經(jīng)理人員還可以根據(jù)企業(yè)的一系列部報(bào)表和資料進(jìn)行更詳盡的分析。（）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

19、?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，則需對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析。除了對資產(chǎn)的各構(gòu)成部分從占用量上是否合理進(jìn)行分析外，還可以通過對流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析，判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的問題出在哪里。（）各項(xiàng)成本費(fèi)用。 通過各項(xiàng)成本費(fèi)用開支的列示，有利于企業(yè)進(jìn)行成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)分析，加強(qiáng)成本控制，以便為尋求降低成本費(fèi)用的途徑提供依據(jù)。2.圖中各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1（1資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈利潤銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總

20、額總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。由公式可以看出：決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)方面權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，同時(shí)受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。銷售凈利率高低的分析，需要從銷售額和銷售成本兩個(gè)方面進(jìn)行。這方面的分析是有關(guān)盈利能力的分析。要想提高銷售凈利率：一是要擴(kuò)大銷售凈額；二是

21、降低成本費(fèi)用。擴(kuò)大銷售具有重要意義，首先有利于提高銷售利潤率，同時(shí)它也是提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要前提。降低成本費(fèi)用率是提高銷售利潤率的重要因素，利用杜邦分析圖可以研究企業(yè)的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)是否合理，從而加強(qiáng)成本控制。而降低各項(xiàng)成本費(fèi)用開支是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要容。（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的作用杜邦財(cái)務(wù)分析體系的作用是解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢，揭示有關(guān)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的在聯(lián)系,為采取措施指明方向。從杜邦分析圖可以看出凈資產(chǎn)收益率和企業(yè)銷售規(guī)模成本水平、資產(chǎn)營運(yùn)、資本結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，這些因素構(gòu)成一個(gè)相互依存的系統(tǒng)，只有把這些系統(tǒng)各因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使凈資產(chǎn)收益率達(dá)到最大，才能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富

22、最大化的理財(cái)目標(biāo)。同時(shí)對有關(guān)指標(biāo)的分析有助于市場銷售部門研究銷售數(shù)量和銷售價(jià)格變動(dòng)對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益生產(chǎn)的影響；有助于成本管理部門研究和尋求降低產(chǎn)品成本的途徑；有助于財(cái)務(wù)管理部門合理配置企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高所有權(quán)益報(bào)酬率。 凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)，充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對利潤水平的影響。四、杜邦分析法案例分析杜邦財(cái)務(wù)分析法可以解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢，以與

23、為采取措施指明方向。下面以海爾公司為例，說明杜邦分析法的運(yùn)用。（一）縱向比較1.對凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。項(xiàng)目年度凈利潤銷售收入資產(chǎn)總額負(fù)債總額全部成本201123912.661650945.58677749.7572309.221456723.46201231391.371962283.12847675.18214673.961686852.19海爾公司的凈資產(chǎn)收益率在2011年至2012年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)

24、，分別從2011年的0.0427增加至2012年的0.0543。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對公司的管理者也至關(guān)重要。數(shù)據(jù)如下圖所示：2011與2012年度海爾公司基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表 計(jì)量單位：萬元年度凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20114.27%1.2110.67%3.53%1.45%2.4420125.43%1.4725.33%3.7%1.6%2.31公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝?cái)務(wù)決策而進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，他們可以將凈資產(chǎn)收益率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到問題產(chǎn)生的原因。海爾凈資產(chǎn)收益率=權(quán)

25、益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率2012年0.0543=1.470.0372011年0.0427=1.210.0353通過分解可以明顯地看出，海爾公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。而該公司的資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。分解分析過程：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)2012年0.0543 1.470.0372011年0.0427 1.210.0353經(jīng)過分解表明，凈資產(chǎn)收益率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)上升），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)（資產(chǎn)凈利率也有改變）。那么，我們繼續(xù)對資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資

26、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年0.0370.0160 2.312011年 0.03530.0145 2.44通過分解可以看出2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所降低，說明資產(chǎn)的利用未得到良好的控制，顯示出比前一年稍差的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在降低。但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的同時(shí)銷售凈利率的提高促進(jìn)了資產(chǎn)凈利率的增加，我們接著對銷售凈利率進(jìn)行分解：銷售凈利率凈利潤銷售收入2012年 0.014523912.661650945.582011年 0.01631391.371962283.12該公司2012年提高了銷售收入，凈利潤的提高幅度卻更大，分析其原因是成本費(fèi)用相對減少，從表一可知：全部成本從20

27、11年1456723.46萬元增加到2012年1686852.19萬元，低于銷售收入的增加幅度。通過分解可以看出杜邦分析法有效的解釋了指標(biāo)變動(dòng)的原因和趨勢，為采取應(yīng)對措施指明了方向。在本例中，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率提高的主原因是全部成本 相對減少。也正是因?yàn)槿砍杀镜南鄬p少導(dǎo)致了凈利潤大幅度提高，銷售收入增加引起了銷售凈利率的提高，顯示出該公司銷售盈利能力的增強(qiáng)。資產(chǎn)凈利率的提高當(dāng)歸功于銷售凈利率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的減少卻起到了阻礙的作用。海爾的權(quán)益乘數(shù)下降，說明他們的資本結(jié)構(gòu)在2011至2012年發(fā)生了變動(dòng).2012年的權(quán)益乘數(shù)較2011年有所提高。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，償還債務(wù)能力

28、越弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對利潤水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。（二）橫向比較春蘭股份的凈資產(chǎn)收益率為-7.16%，較海爾低了12.59%的主要原因在于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.49低于海爾公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.13。這表明春蘭股份的資產(chǎn)管理效率比海爾低。雖然格力電器凈資產(chǎn)收益率最高為20.18%，但其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻不高僅為1.49，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率居于三者中間。財(cái)務(wù)杠桿遠(yuǎn)高于海爾和春蘭股份但同時(shí)也提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，海

29、爾的償債能力高于春蘭股份和格力電器。下圖為海爾、格力、春蘭三個(gè)上市公司2012年度的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)比較表。項(xiàng)目海爾春蘭格力凈資產(chǎn)收益率(%)5.43-7.1620.18權(quán)益乘數(shù)1.471.645.08資產(chǎn)負(fù)債率(%)25.3331.0880.33資產(chǎn)凈利率(%)3.7-4.373.9銷售凈利率(%)1.618.962.6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.310.491.49通過對杜邦體系自上而下的分析，不僅可以揭示企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系、查明各項(xiàng)指標(biāo)變動(dòng)的影響因素，而且還可以為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財(cái)狀況、提高企業(yè)經(jīng)營效益提供思路：即提高凈資產(chǎn)收益率的根本在于擴(kuò)大銷售、節(jié)約成本、優(yōu)化投資配置、加強(qiáng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、優(yōu)化資

30、金結(jié)構(gòu)以與確立風(fēng)險(xiǎn)意識。五、杜邦分析法存在的問題可以看出，杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為主線，將企業(yè)在某一時(shí)期的銷售成果以與資產(chǎn)營運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，能夠?yàn)楦纳破髽I(yè)經(jīng)營管理提供十分有價(jià)值的信息，因而得到普遍的認(rèn)同并在實(shí)際工作中得到廣泛的應(yīng)用。但是從現(xiàn)行杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)所提供的財(cái)務(wù)信息可以看出，盡管杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)能夠全面、系統(tǒng)、綜合地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，是一種有效的財(cái)務(wù)綜合分析方法，但是，它只能單獨(dú)反映各指標(biāo)的影響程度，并不能滿足企業(yè)加強(qiáng)部管理的需要。因此，筆者認(rèn)為，企業(yè)采用杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)進(jìn)行財(cái)

31、務(wù)分析存在著以下明顯的不足之處：（一）不利于計(jì)劃,控制和決策傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)基本局限于事后財(cái)務(wù)分析，事前預(yù)測和事中控制的作用較弱，不利于計(jì)劃,控制和決策。（二）不利于企業(yè)加強(qiáng)部控制采用傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，其資料主要來源于財(cái)務(wù)報(bào)表，沒有充分利用管理會計(jì)的數(shù)據(jù)資料展開分析，如管理會計(jì)的成本分析資料和風(fēng)險(xiǎn)分析資料，因而不利于企業(yè)加強(qiáng)部控制。（三）不利于成本控制傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)沒有按照成本性態(tài)反映并分析成本信息，不利于成本控制。（四）不利于洞察關(guān)鍵因素分析方法單一，在動(dòng)態(tài)分析時(shí),僅僅是各指標(biāo)數(shù)值的簡單比較，雖然能夠反映各指標(biāo)本身的變化情況，卻很難準(zhǔn)確說明各指標(biāo)對總指標(biāo)的影響程度，

32、不利于洞察關(guān)鍵因素。（五）無法解決企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中存在的問題傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)無法反映在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)經(jīng)營的全貌，因而無法解決企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中存在的問題。由此可見，雖然傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)是一種有效的財(cái)務(wù)綜合分析方法，但由于其存在著諸多缺陷與不足，因而需要加以改進(jìn)和完善。（六）如何解決存在的問題為了彌補(bǔ)上述不足，筆者從管理角度出發(fā)對傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)進(jìn)行改進(jìn)，并進(jìn)一步提出一種新的分析方法，以便在實(shí)際應(yīng)用中進(jìn)一步完善杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。其改進(jìn)方式是將權(quán)益凈利率進(jìn)一步分解為如下形式：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=安全邊際率貢獻(xiàn)毛益率(1-所得稅率) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)

33、益乘數(shù)上式中，安全邊際率可以反映企業(yè)的銷售狀況，安全邊際率越大，說明企業(yè)銷售越好，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小，企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營也就越安全；貢獻(xiàn)毛益率可以反映企業(yè)的變動(dòng)成本和盈利情況，變動(dòng)成本越低，貢獻(xiàn)毛益率越高，說明企業(yè)的創(chuàng)利能力就越大，凈資產(chǎn)收益率就越高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的營運(yùn)情況，因此，為了提高凈資產(chǎn)收益率，企業(yè)應(yīng)努力降低消耗，改善產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)，不斷擴(kuò)大銷售，加快資金周轉(zhuǎn)；權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和償債能力。六、杜邦分析體系的評價(jià)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)具有如下特點(diǎn)：（一）突出了成本費(fèi)用按成本性態(tài)分類的方法在進(jìn)行分析時(shí)，不僅有助于促進(jìn)企業(yè)管理會計(jì)工作的進(jìn)一步展開和管理會計(jì)資料的充分利用，而

34、且彌補(bǔ)了企業(yè)重核算輕分析的行為缺陷。（二）便于事前預(yù)測和事中控制由于采用變動(dòng)成本法,將成本中的可控成本與不可控成本，相關(guān)成本與無關(guān)成本明確分開,從而便于事前預(yù)測和事中控制。（三）有利于企業(yè)進(jìn)行短期經(jīng)營決策將銷售凈利率進(jìn)一步分解為安全邊際率、 貢獻(xiàn)毛益率、 所得稅三個(gè)因素，在對銷售利潤進(jìn)行分解時(shí)，可以直接利用管理會計(jì)資料，轉(zhuǎn)向以成本性態(tài)為基礎(chǔ)的分析，從而有利于企業(yè)進(jìn)行短期經(jīng)營決策、計(jì)劃、控制，并能分析稅收對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。還要注意杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)畢竟是財(cái)務(wù)分析方法的一種與其他分析方法結(jié)合，也可以彌補(bǔ)自身的缺陷和不足，而且也彌補(bǔ)了其他方法的缺點(diǎn)，使得分析結(jié)果更完整、更科學(xué)。比如以杜邦分析為基礎(chǔ)

35、，結(jié)合專項(xiàng)分析，進(jìn)行一些后續(xù)分析對有關(guān)問題作更深更細(xì)致分析了解；也可結(jié)合比較分析法和趨勢分析法，將不同時(shí)期的杜邦分析結(jié)果進(jìn)行對比趨勢化，從而形成動(dòng)態(tài)分析，找出財(cái)務(wù)變化的規(guī)律，為預(yù)測、決策提供依據(jù)；或者與一些企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法結(jié)合，進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)分析，也為管理者提供依據(jù)，所以這種結(jié)合，實(shí)質(zhì)也是杜邦分析自身發(fā)展的需要。企業(yè)在分析應(yīng)用時(shí)，應(yīng)注意這一點(diǎn)。七、結(jié)束語本文對杜邦分析體系進(jìn)行了系統(tǒng)的介紹，考察了杜邦財(cái)務(wù)分析在上市公司的應(yīng)用情況，通過相關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行了評價(jià)分析，并相應(yīng)的提出了一些改革措施，得出以下結(jié)論：使用者應(yīng)當(dāng)深入了解公司財(cái)務(wù)狀況部的各項(xiàng)因素與其相關(guān)之間的關(guān)系，這樣才能較全面的揭示公司財(cái)務(wù)

36、狀況的全貌，對于尚未解決的問題仍需財(cái)務(wù)工作者與研究者深入研究，以期得到改善。最后感本文的指導(dǎo)老師毛梅老師給予我的幫助。參考文獻(xiàn)1 鄧家姝. 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的不足與改進(jìn). 財(cái)務(wù)研究，2010(12).2 華俊. 杜邦財(cái)務(wù)分析法與應(yīng)用實(shí)例. 會計(jì)之友，2009（09）.3 芳芳. 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理. 經(jīng)濟(jì)科學(xué), 2010(01).4 林秋姝. 帕利普財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)中的應(yīng)用. 財(cái)務(wù)與會計(jì)導(dǎo)刊，2010（12）.5 翠林. 杜邦財(cái)務(wù)分析法與具體應(yīng)用. 國際金融研究，2009（08）.6 秀清. 杜邦財(cái)務(wù)分析體系. 經(jīng)濟(jì)縱橫，2011(03).7 Arthur J.Keown. Modern fi

37、nancial management foundation. 清華大學(xué),2010(07).8巖梅. 淺析杜邦財(cái)務(wù)分析體系. 經(jīng)濟(jì)縱橫，2012（01）.9先治. 財(cái)務(wù)分析. 中國財(cái)政經(jīng)濟(jì),2011(07).10 Smith Tony Davila. Management Accounting Systems Adoption Decisions. 大學(xué)，2012（06）.11 Hinh T Dinh. Principles of Cash Management from Indian Management Though.大學(xué),2011(12).12BPP Learning Media Ltd. Financial reporting,2009(06).13BPP Learning Media Ltd. Business Analysis,2009(06).14余宏奇. 淺議杜邦財(cái)務(wù)分析體系在上市公司的改造與運(yùn)用. 會計(jì)之友,2012(01).15王慶成. 財(cái)務(wù)管理學(xué). 高等教育,2012(03).16程方鋒. 企業(yè)財(cái)務(wù)分析. 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2009（11）.17丁元森.