《建筑工程經(jīng)濟(jì)與企業(yè)管理》課件第三章（第2節(jié)） 評價方法

1、第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 一、靜態(tài)分析方法 靜態(tài)評價方法是對若干個方案進(jìn)行粗略評價或?qū)Χ唐谕顿Y項目作經(jīng)濟(jì)分析，比較適宜。它未考慮資金時間價值帶來的誤差，所以不能準(zhǔn)確地反映項目壽命期間的全面情況。 靜態(tài)評價的指標(biāo)與計算方法，主要有以下幾種 ：單位生產(chǎn)能力投資是指建設(shè)每單位生產(chǎn)能力所耗用的建設(shè)項目平均投資。其計算公式為：式中 ： A單位生產(chǎn)能力 投資；I投資總額；Q生產(chǎn)能力。 該指標(biāo)值越低 ，表明項目經(jīng)濟(jì)效果越好 1. 單位生產(chǎn)能力投資 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時間價值的條件下，以項目凈收益抵償項目全部投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動資金）所需要的時間。靜態(tài)投資

2、回收期自建設(shè)開始年算起：式中 ： Pt 投資投資回收期 CI 現(xiàn)金流入量; CO 現(xiàn)金流出量;（CI-CO）t 第t年的凈現(xiàn)金流 量。2. 靜態(tài)投資回收期 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 靜態(tài)投資回收期一般是通過計算累計現(xiàn)金流量來求得，其具體計算公式如下： 所求出的項目靜態(tài)投資回收期Pt要與基準(zhǔn)靜態(tài)投資回收期TC進(jìn)行比較，若Pt TC ，認(rèn)為該方案是合理的，否則，該方案不可行。 T 累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)； UT-1 第T-1年末累計凈現(xiàn)金流量的絕對值； VT 第T年的凈現(xiàn)金流量。2. 靜態(tài)投資回收期 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 例3.2.1 某項投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如表所示。

3、試計算其投資回收期 年 份0123456凈現(xiàn)金流量35006008001000100010001000由以上計算情況可知4Pt5；再由插值計算式可得2. 靜態(tài)投資回收期 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 投資收益率是指項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。其一般表達(dá)式為：R投資收益率；NB正常生產(chǎn)年份或者年平均凈收益；I投資總額。3. 投資收益率 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 追加投資是指不同投資方案所需資金的差額。追加投資回收期是指一個工程項目的追加投資方案利用成本的節(jié)約來回收追加投資所需的時間。其計算公式為：Pa 追加資金投資回收期； I1、I2 第一方案和第二方案的投資 ;C1、C2

4、第一方案和第二方案的生產(chǎn)成本。 4. 追加投資回收期法第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 例3.2.2 甲方案：投資4000萬元，年生產(chǎn)成本2000萬元； 乙方案：投資5500萬元，年生產(chǎn)成本為1500萬元。 基準(zhǔn)投資回收期為4年，應(yīng)采用哪種方案?解：由追加投資回收期計算式可得：因為Pa0，所以建筑公司可以購買該機(jī)械。案例分析第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （3）多方案比較1）應(yīng)以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的共同計算期，2）假設(shè)各個方案凈現(xiàn)金流量在計算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行，直至與共同的計算期相等。如A為6年，B方案為9年，則共同計算期為18年（6和9的最小公倍數(shù)為18）。判別準(zhǔn)則是：在各方案

5、的凈現(xiàn)值大于零的條件下進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大者作為實施方案。1凈現(xiàn)值法第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 例3.2.4 有兩個可供選擇的設(shè)備購置方案。預(yù)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%。試確定哪個方案較優(yōu)。 設(shè) 備 購 置方 案AB設(shè)備購置與安裝費（元）110000180000年運營費（元/年）3500031000殘值（元）1000020000服務(wù)期（年）69解：由于兩個方案的服務(wù)期不同，應(yīng)以其最小公倍年限作為計算服務(wù)期。各方案的凈現(xiàn)值為：案例分析第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 第一個循環(huán)第二個循環(huán)第一個循環(huán)案例分析第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 由于NPVANPVB，所以A方案較優(yōu)。案例分析第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評

6、價方法 （4）無限服務(wù)期方案的比較若方案的服務(wù)期較長，如4050年，就可以認(rèn)為該方案的服務(wù)期為無限期。無限服務(wù)期現(xiàn)值又叫“資本化成本或資金成本”。資本化成本可按照下式計算：1凈現(xiàn)值法第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 例: 某電力公司欲建一個發(fā)電站，工程建設(shè)期3年, 每年投資300萬元（以年末計）。項目建成后 預(yù)計每年給公司帶來凈收入500萬元。由于電力供應(yīng)緊張，用戶希望電力公司加快發(fā)電站的建設(shè)進(jìn)度,若2年完工，每年投資增加到500萬元，投資將超過預(yù)算。問:電力公司是否應(yīng)縮短建設(shè)工期。假設(shè)該發(fā)電站建成后，服務(wù)期無限長，公司要求的基準(zhǔn)收益率為15%。案例分析第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 結(jié)論：NPVB

7、NPVA，應(yīng)采用縮短建設(shè)工期的方案。案例分析第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （5）凈現(xiàn)值指數(shù)（凈現(xiàn)值率）（NPVR）若幾個方案的投資規(guī)模相差較大，則應(yīng)進(jìn)一步用凈現(xiàn)值指數(shù)（用NPVR表示）進(jìn)行評價。凈現(xiàn)值指數(shù)是項目凈現(xiàn)值與項目投資總額的現(xiàn)值之比。NPV項目總投資的現(xiàn)值；IP第t年的投資。1凈現(xiàn)值法第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （6）基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0是投資者對資金時間價值的最低期望值。取決于以下四個方面的因素：（c）風(fēng)險貼補(bǔ)率（i2）。對可能發(fā)生的風(fēng)險損失的補(bǔ)償。（d）年通貨膨脹率（i3）。（a）加權(quán)平均資本成本。（b）投資的機(jī)會成本。兩者較大值，用i1表示1凈現(xiàn)值法第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 2凈

8、年值法凈年值（用NAV表示）是把項目經(jīng)濟(jì)壽命期中發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過基準(zhǔn)折現(xiàn)率換算成項目服務(wù)期各年（從第1年到第n年）的凈等額年值。以項目經(jīng)濟(jì)壽命周期內(nèi)的凈年值的大小作為評價項目優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)的方法。凈年值越大，表示項目的經(jīng)濟(jì)效益越好。（1）計算凈年值（NAV）二、動態(tài)分析法第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 若將每年的收入與支出劃分為均勻現(xiàn)金流與非均勻現(xiàn)金流，則上式又可改寫為：第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 2凈年值法第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 2凈年值法（2）單方案的判別準(zhǔn)則若NAV0，則項目在經(jīng)濟(jì)效果評價上是可行的；否則，項目在經(jīng)濟(jì)效果評價上不可行。多方案選擇時，NAV較大者，相對較優(yōu)。第二節(jié)

9、建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 2凈年值法例3.2.5 某項目投資100萬元，年凈收益50萬元，使用期為5年，凈殘值5萬元，設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10，試該項目投資是否可行？解（1）繪制現(xiàn)金流量圖第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析（2）計算凈年值（NAV）（3）評價根據(jù)凈年值法的評判準(zhǔn)則可知，該項目投資是可行的。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析例3.2.6 用凈年值法比較例3.2.4的兩個方案。解（1）繪制現(xiàn)金流量圖。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析（3）評價由于NAVANAVB，所以A方案較優(yōu)。（2）計算凈年值第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析（3）設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命問題所謂設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命是指

10、設(shè)備在使用年限內(nèi)，平均年度使用成本最低的使用年限。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 2凈年值法設(shè)備的年均使用成本按照下式計算： ACm 設(shè)備使用為m年的年均成本；P0設(shè)備的一次性投資；Ft設(shè)備的年使用費用；k設(shè)備的使用壽命。由上式可得AC1，AC2，ACk。設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命就是與maxAC1，AC2，ACk相對應(yīng)的使用年限。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （3）設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命問題例3.2.6 某施工設(shè)備的購置費為60000元，使用壽命為7年，各年度的使用費用和該年度報廢時的殘值如下表，預(yù)定利率為4%。試計算該設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命。使用年數(shù)m1234567年經(jīng)營成本（元/年）10000120001400018

11、000230002800034000年末殘值（元）300001500075003750200020002000 解：按照使用年限的不同，分別計算該設(shè)備相應(yīng)的年均使用成本ACm 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析m=1時： m=2時： 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析同理可得：m=3時，AC3=31166元/年；m=4時，AC4=29019元/年；m=5時，AC5=28258元/年；m=6時，AC6=28231元/年；m=7時，AC7=29972元/年。由此可以確定該設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為6年。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析3內(nèi)部收益率（IRR）

12、法內(nèi)部收益率（用IRR表示）就是項目在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值或凈年值等于零時的折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)涵義是指項目壽命期內(nèi)沒有回收的投資盈利率。 內(nèi)部收益率法就是將項目的內(nèi)部收益率與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，說明其經(jīng)濟(jì)可行性。若利用現(xiàn)值法求解內(nèi)部收益率，其表達(dá)式為：（1）現(xiàn)值法求解內(nèi)部收益率的表達(dá)式第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 二、動態(tài)分析法通常采用“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解，其原理如圖所示?；蛘?：第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 3內(nèi)部收益率（IRR）法IRR在in-1與in+1之間，用in近似代替IRR，當(dāng)in-1與in+1的距離控制在25以內(nèi)，可以達(dá)到要求的精度。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 3內(nèi)部收益

13、率（IRR）法（a）選定初始折現(xiàn)率值in-1（一般可取為行業(yè)的基準(zhǔn)收益率），計算相應(yīng)的凈現(xiàn)值NPVin-1（0），否則，應(yīng)重新選定in-1。（b）選定折現(xiàn)率值in+1（ in-1+5 in+1in-1），計算相應(yīng)的凈現(xiàn)值NPVin+1 （ 0），否則，應(yīng)重新選定。（c）按照內(nèi)插法計算in。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （2）具體計算步驟3內(nèi)部收益率（IRR）法（3）評價單個方案的判別準(zhǔn)則若IRRi0，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受，否則，該項目在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予以否定。內(nèi)部收益率法一般用于投資方案的可行性評價，確定方案經(jīng)濟(jì)上是否可行。該方法不宜直接用于方案的比選。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 3內(nèi)部

14、收益率（IRR）法例3.2.8 某增值項目現(xiàn)在投資5000萬元，預(yù)計今后10年中，每年年末可獲利100萬元，并在第10年年末還可獲利7000萬元，試求出該投資的內(nèi)部收益率IRR。解：（1）畫出現(xiàn)金流量圖第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析假定in1 =6%，求出相應(yīng)的NPV。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （2）計算IRR 假定in-1 =5%，求出相應(yīng)的NPV。案例分析按照內(nèi)插法計算IRR第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析（4）多根問題常規(guī)投資方案情況下，根據(jù)笛卡爾符號規(guī)則，方程正實數(shù)根的個數(shù)不大于多項式系數(shù)符號改變的次數(shù)。因此，內(nèi)部收益率IRR只有惟一解。對于非常規(guī)投資方案，也就是方案

15、壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號不只變化一次，此時就可能出現(xiàn)多解，這時應(yīng)根據(jù)具體情況進(jìn)行分析，但一般情況下，IRR為多項式的最小根。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 3內(nèi)部收益率（IRR）法（5）增量內(nèi)部收益率指標(biāo)(IRR A-B）所謂增量內(nèi)部收益率，簡單說是增量凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值。增量凈現(xiàn)值是根據(jù)兩個方案的增量現(xiàn)金流量計算所得的凈現(xiàn)值。 IRRA-B？第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 3內(nèi)部收益率（IRR）法增量內(nèi)部收益率的計算表達(dá)式為： NPV 增量凈現(xiàn)值；IRRA-B 增量內(nèi)部收益率；CI方案A與方案B的增量現(xiàn)金流入； CO方案A與方案B的增量現(xiàn)金流出。IRRA-B解法與IRR的解法一樣，都是采用“

16、試算內(nèi)插法”求解。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 3內(nèi)部收益率（IRR）法評價單個方案的判別準(zhǔn)則：比選方案的內(nèi)部收益率IRR均應(yīng)大于或等于基準(zhǔn)收益率，若IRRA-Bi0，則選擇投資大的方案，否則，選擇投資小的方案。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （5）增量內(nèi)部收益率指標(biāo)(IRR A-B）4動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的條件下，以項目凈收益抵償項目全部投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動資金）所需要的時間。動態(tài)投資回收期克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金時間價值的缺陷，是反映項目財務(wù)上投資回收能力的主要指標(biāo)。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 二、動態(tài)分析法動態(tài)投資回收期評價單個方案可行的判別準(zhǔn)

17、則是： 即：動態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期。一般是根據(jù)全部投資財務(wù)現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)值計算來求得。表中累計凈現(xiàn)值等于零或開始出現(xiàn)正值的年份，即為項目投資回收的截止年份。 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 4動態(tài)投資回收期三、多方案的比較與選擇絕對經(jīng)濟(jì)效果評價：采用一系列評價指標(biāo)分析每個方案是否達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)要求，以檢驗其自身經(jīng)濟(jì)性的工作，稱為絕對經(jīng)濟(jì)效果評價；相對經(jīng)濟(jì)效果評價：通過方案對比確定哪一個方案相對最優(yōu)，稱為相對經(jīng)濟(jì)效果評價。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （1）獨立型方案。指各個方案的現(xiàn)金流量是獨立的，任一方案的采用與否都不影響其他方案。其特點是具有“可加性”。（2）互斥型方案。指各方

18、案之間具有排他性，在各方案當(dāng)中只能選擇一個。（3）混合型方案。指獨立方案與互斥方案混合的情況。（4）相關(guān)型方案。指在多個方案之間選擇時，如果接受（或拒絕）某一方案，會顯著改變其方案的現(xiàn)金流量，或者接受（拒絕）某一方案會影響對其他方案的接受（或拒絕）。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （一）備選方案及其類型1. 凈現(xiàn)值法（1）一般情況下凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。（2）在投資制約的條件下，通常還要用凈現(xiàn)值率（NPVR）作為輔助指標(biāo)。2凈年值法（1）凈年值最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。3內(nèi)部收益率法（1）各比選方案的內(nèi)部收益率IRR均大于或等于基準(zhǔn)收益率（2）若增量內(nèi)部收益率IRRA-Bio，則選擇投

19、資大的方案，否則選擇投資小的方案。 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （二）互斥方案選擇（1）在無其他制約條件的情況下，用現(xiàn)值法、凈年值法和內(nèi)部收益率法等判斷其可行性，可行方案都可選擇。（2）有資源制約條件下，可采用“互斥方案組合法”，即將可行的方案組合列出來，每個方案組合可以看成是一個滿足約束條件的互斥方案。 第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 （三）獨立方案選擇例3.2.9 現(xiàn)有獨立方案A、B、C的投資分別為100萬元、80萬元和120萬元，各方案的凈年值分別為35萬元、30萬元和40萬元。若要求資金總量不超過250萬元，問如何選擇方案。解：方案組合及計算凈年值。序 號方案組合投資凈年值序 號方案組合投資凈年值1A100355B+C200702B80306A+C220753C120407A+B+C3001054A+B18065A、B、C的方案組合及凈年值（單位：萬元） 第6方案組合（A+C）為最優(yōu)選擇，凈年值總額為75萬元。第二節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法 案例分析混合型方案其比選方法是分析各方案的類型，尋找一種組合的方案，使其凈現(xiàn)值比任何其他的組合方式凈現(xiàn)值都大。步驟：（1）按不同組之間的方案互相獨立、組內(nèi)方案互相排斥的原則，形成所有可能的組合。