股權(quán)分置改革中產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)戰(zhàn)略的影響研究3600字

1、股權(quán)分置改革中產(chǎn)權(quán)構(gòu)造對企業(yè)戰(zhàn)略的影響研究3600字 以制度理論為依托，在組織域的分析層次上，研究影響企業(yè)行為的多元制度因素，歸納企業(yè)為追求合法性所采取的五種戰(zhàn)略選擇。彌補以往研究中對制度影響因素研究的缺乏，為股改提供一個新的分析視角，并歸納今后研究方向。 畢業(yè) /2/view-12262878.htm股權(quán)分置改革 產(chǎn)權(quán)構(gòu)造 合法性 戰(zhàn)略選擇1問題提出2022年4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)布?關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知?，股權(quán)分置改革的序幕就此拉開。此次股改分為三個階段，首批試點改革階段4家，二批試點改革階段42家以及全面股改階段。截至目前為止，我國A股上市公司的改革進(jìn)程已根本完成

2、，我國資本市場正逐步趨于完善。自股權(quán)分置改革施行以來，學(xué)術(shù)界給予了極大的關(guān)注，對于股權(quán)分置的由來、弊端、改革方案及企業(yè)績效，很多學(xué)者都做了概括和研究，然而，已有研究大多聚焦于金融領(lǐng)域與公司治理構(gòu)造探究企業(yè)改革的經(jīng)濟(jì)績效及對價支付問題，缺乏對企業(yè)股權(quán)分置改革行為選擇的制度影響因素的理論解釋。那么，終究是哪些制度因素在影響企業(yè)的股權(quán)分置改革行為？又是怎樣對企業(yè)行為選擇產(chǎn)生影響的呢？本文就將根據(jù)戰(zhàn)略的制度觀理論，借鑒國內(nèi)外學(xué)者制度理論分析框架，探究在制度變遷的動態(tài)環(huán)境中，企業(yè)在產(chǎn)權(quán)構(gòu)造制度因素影響下的股權(quán)分置改革戰(zhàn)略行為選擇。2股權(quán)分置改革過程中產(chǎn)權(quán)構(gòu)造對企業(yè)行為的影響Peng認(rèn)為，在影響企業(yè)戰(zhàn)略選

3、擇的諸多制度因素當(dāng)中，所有權(quán)是及其重要的。那么在股權(quán)分置改革過程當(dāng)中，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)構(gòu)造對于企業(yè)戰(zhàn)略行為選擇也會產(chǎn)生影響。Demsetz認(rèn)為，所有權(quán)決定投資者獲取剩余報酬和監(jiān)視控制管理者的合法權(quán)利。所有權(quán)構(gòu)造的差異，會影響企業(yè)股權(quán)分置改革行為的動機(jī)。Greenwood，Raynard，Kodeih等認(rèn)為，研究企業(yè)戰(zhàn)略的決定因素，不能單從經(jīng)濟(jì)因素加以衡量，還需要在其所處的特定社會、制度和文化中去解釋企業(yè)戰(zhàn)略行為的形成與調(diào)整。企業(yè)股權(quán)分置改革是由于國家政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的外因變革主導(dǎo)，在內(nèi)因即企業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)造的影響下追求合法性的過程。由于國有股東脫胎于傳統(tǒng)的方案經(jīng)濟(jì)，代表了國家所有權(quán)，因此在戰(zhàn)略選擇上，會出于政

4、治目的考慮，順應(yīng)國家法律標(biāo)準(zhǔn)的要求，積極響應(yīng)政治制度變革，參與到股權(quán)分置改革中來。由此，我們提出如下研究命題：命題1：當(dāng)控股股東是國家股或國有法人股時，企業(yè)更易較早進(jìn)展股權(quán)分置改革。組織的制度化過程即組織對于制度環(huán)境的合法性感知，制度環(huán)境使組織在對策選擇上互相模擬并趨同。因此，企業(yè)的戰(zhàn)略選擇不僅僅表現(xiàn)出自身才能，同時也是組織構(gòu)造、指導(dǎo)力以及環(huán)境因素共同影響的結(jié)果。在對股權(quán)分置改革試點企業(yè)的股權(quán)構(gòu)造及經(jīng)營業(yè)績分析發(fā)現(xiàn)，試點企業(yè)多為整體財務(wù)狀況良好、股權(quán)構(gòu)造相對簡單的大型國有企業(yè)，國家是希望試點企業(yè)可以樹立標(biāo)桿形象，成為將來股改推進(jìn)的參照企業(yè)，通過模擬機(jī)制對其他上市公司施加制度壓力，推進(jìn)我國股權(quán)分

5、置改革的全面順利進(jìn)展。股權(quán)分置改革方案確實定，本質(zhì)是流通股與非流通股股東雙方之間的力量抗衡，由于股改方案掌握在非流通股股東手中，因此在股改方案設(shè)計和對價支付問題上，非流通股股東在制定方案時，必然會將利益傾向于自己一方，而由于協(xié)商定價的政策對中小股東的利益保護(hù)，方案需要與流通股股東協(xié)商，通過股東會議對方案進(jìn)展投票表決以決定是否實行。假如支付對價過低，那么會由于流通股股東的反對而使方案被否認(rèn)，迫于流通股股東的壓力，非流通股股東假設(shè)想進(jìn)展股改，需要重新拿出較高支付對價的方案，這個議價過程表達(dá)在企業(yè)實行股權(quán)分置改革的時間的前后差異，即企業(yè)股改時點選擇的戰(zhàn)略差異。由此，我們得出如下命題：命題2：股權(quán)構(gòu)造

6、簡單，企業(yè)選擇較早進(jìn)展股權(quán)分置改革。在國家政策出臺的規(guī)制性因素作用下，由于受到國家政策壓力的強迫作用，上市公司在強迫性機(jī)制的主導(dǎo)作用下，不得不順從制度壓力，追求合法性，進(jìn)展股權(quán)分置改革。Peng認(rèn)為，制度化的過程對于組織構(gòu)造會產(chǎn)生影響。參與股改的企業(yè)在進(jìn)展戰(zhàn)略選擇時，會結(jié)合企業(yè)股權(quán)構(gòu)造、改革本錢等因素制定股改方案，這會導(dǎo)致企業(yè)的股權(quán)構(gòu)造發(fā)生變化，最直接的表如今非流通股股東在股改方案支付對價的制定過程中，盡量壓低對價，以期拉低流通股股東預(yù)期，盡可能進(jìn)步自身的議價才能，降低股改本錢；而對于股本規(guī)模較大，但盈利狀況不佳、業(yè)績較差、存在股本泡沫的微利上市公司來說，改革應(yīng)該以維持公司股價穩(wěn)定、促進(jìn)股價上

7、漲為目的，采取縮股方案對非流通股股份數(shù)量進(jìn)展縮股，將大大降低企業(yè)改革本錢，有利于維持企業(yè)安康運營。由此，我們提出如下命題：命題3：非流通股股東比重越大，企業(yè)股權(quán)分置改革股權(quán)構(gòu)造變動越小。3結(jié)論與討論通過分析，我們發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)分置改革過程中，股改法律標(biāo)準(zhǔn)這一規(guī)制性因素與企業(yè)股權(quán)構(gòu)造這一標(biāo)準(zhǔn)性因素共同作用于上市公司，上市公司為獲取外部合法性及內(nèi)部合法性采取應(yīng)對策略?？毓晒蓶|性質(zhì)與公司股權(quán)構(gòu)造對公司改革時效性存在影響；非流通股與流通股股東的比重，影響股權(quán)構(gòu)造的變動程度。造成這些影響的原因在于股權(quán)性質(zhì)不同，其所代表的利益主體不同，導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略選擇的動機(jī)存在差異，對于合法性與社會資源的追求側(cè)重存在區(qū)別。

8、根據(jù)Oliver指出的制度化過程中企業(yè)五種策略反響：順從、妥協(xié)、防止、挑戰(zhàn)以及操縱。我們通過對影響企業(yè)股權(quán)分置的制度因素進(jìn)展分析，總結(jié)出企業(yè)的行為策略形式?！绊槒牟呗允侵附M織完全承受制度壓力的行為，由于國家政策壓力的強迫作用，在強迫性機(jī)制的主導(dǎo)作用下，企業(yè)不得不順從制度壓力，進(jìn)展股權(quán)分置改革。隨著股權(quán)分置改革過程的進(jìn)展，更多企業(yè)采取“妥協(xié)策略，這是由于初期參與改革企業(yè)獲得成功成為參照企業(yè)，通過模擬機(jī)制施加制度壓力，在政策制度壓力、企業(yè)自身產(chǎn)權(quán)構(gòu)造壓力及所處行業(yè)壓力等共同作用之下，越來越多的企業(yè)為追求合法性參與到改革當(dāng)中來。妥協(xié)策略表如今非流通股股東在股改方案支付對價的制定過程中，盡可能進(jìn)步自身

9、的議價才能，使利益盡量向自己一方傾斜?！疤魬?zhàn)策略即組織對制度壓力采取對抗行為，某些非流通股股東或上市公司并不申請股權(quán)分置改革，其背后動機(jī)很可能是試圖通過股權(quán)分置維持超市場的制度性收益，掠奪上市公司財富。股權(quán)分置對于非流通股股東來說，是低風(fēng)險、高回報非流通股股東利用非常低的本錢，獲得了控制上市公司宏大金融財富的權(quán)利，因此當(dāng)企業(yè)面臨制度壓力時，出于自身利益的考慮采取挑戰(zhàn)策略，無視標(biāo)準(zhǔn)與社會價值觀?！安倏v策略指組織有目的、有方案的試圖影響或利用制度的行為。股權(quán)分置改革使非流通股上市流通，資產(chǎn)價值市場化得以實現(xiàn)，大股東很可能會將市場權(quán)力與對上市公司的控制權(quán)結(jié)合起來，利用信息優(yōu)勢進(jìn)展市場操縱，利用財務(wù)虛

10、假信息披露以獲取非法利益。這需要證監(jiān)會及相關(guān)部門制定完善的規(guī)那么監(jiān)控詳細(xì)的股改行為，防止政府官員和控股股東利用股改內(nèi)幕信息進(jìn)展非法交易，保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。本文根據(jù)制度理論，研究影響股權(quán)分置改革的股權(quán)構(gòu)造因素，豐富了股權(quán)分置改革的研究視角，也是對戰(zhàn)略制度觀研究動態(tài)視角的完善，關(guān)于股權(quán)構(gòu)造、企業(yè)戰(zhàn)略選擇與公司績效之間的關(guān)系，還有待進(jìn)展后續(xù)實證研究。參考文獻(xiàn)：1Peng M W.Institutional transitions and strategic choicesJ.Academy of Management Review， 2022， 282， 275-296.2Demsetz H.

11、 Ownership， control， and the firmM. Oxford： Blackwell， 1988.3Greenwood R， Raynard M， Kodeih F， Micelotta E Rand Lounsbury M. Institutional plexity and organizational responsesJ. Academy of Management Annals， 2022， 51： 317-371.4Peng M WandHeath P S. The growth of the firm in planned economies in transition： Institutions， organizations， and s