chp5 上市公司的財(cái)務(wù)分析(華理)

1、財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)比率分析共同比分析1第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的目的二、財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介三、財(cái)務(wù)分析的方法四、重要事項(xiàng)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響五、財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題2一、財(cái)務(wù)分析的目的評(píng)估公司過去的經(jīng)營業(yè)績衡量公司現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況預(yù)測(cè)公司未來的開展前景3二、財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介資產(chǎn)負(fù)債表了解公司的財(cái)務(wù)狀況公司損益表了解公司的贏利能力現(xiàn)金流量表分析企業(yè)現(xiàn)金變化的原因及未來獲取現(xiàn)金的能力4三、財(cái)務(wù)分析的方法橫向比較縱向比較同業(yè)比較綜合比較5四、重要事項(xiàng)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響（一）資產(chǎn)重組分析（二）關(guān)聯(lián)方交易分析（三）會(huì)計(jì)和稅收政策的變化對(duì)業(yè)績的影響6（一）資產(chǎn)重組分析資產(chǎn)重組的方式：1、擴(kuò)張性資產(chǎn)重組定義：指以擴(kuò)大公

2、司經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模為目的的重組行為。包括購置資產(chǎn)；收購公司；收購股份；合資或聯(lián)營組建子公司；公司合并。對(duì)公司經(jīng)營和業(yè)績的影響：可以擴(kuò)大公司的經(jīng)營規(guī)模,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益,拓展市場(chǎng)份額和經(jīng)營領(lǐng)域,提高其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。但是,如果被收購兼并方原來的效益很差,則會(huì)拖累收購方。72、調(diào)整型公司重組重組方式包括不改變控制權(quán)的股權(quán)置換；股權(quán)-資產(chǎn)置換；不改變公司資產(chǎn)規(guī)模的資產(chǎn)置換；縮小公司規(guī)模的資產(chǎn)出售；公司分立；資產(chǎn)配負(fù)債剝離。對(duì)公司經(jīng)營和業(yè)績的影響：如果是實(shí)質(zhì)性的重組,接受的資產(chǎn)又是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),則公司的業(yè)績就會(huì)提高。如果是報(bào)表性的資產(chǎn)重組,重組的長期效益不明顯,但短期內(nèi)能增加重組公司的報(bào)表效益。83、控制權(quán)變更型

3、公司重組公司重組的最高形式?？刂茩?quán)的轉(zhuǎn)移方式主要有：國有股權(quán)的無償劃撥；非流通股股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓；公司股權(quán)托管；股份回購；表決權(quán)信托與委托書收購,交叉控股。對(duì)公司經(jīng)營和業(yè)績的影響：如果控制權(quán)變更后進(jìn)行了恰當(dāng)?shù)慕?jīng)營重組,則會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生好的影響；反之,則重組對(duì)公司的經(jīng)營和業(yè)績就沒有什么影響。資產(chǎn)重組的效果還取決于重組后的資產(chǎn)整合、人力資源配置與企業(yè)文化的融合、企業(yè)組織的重構(gòu)是否成功。9（二）關(guān)聯(lián)方交易分析關(guān)聯(lián)方交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng),而不管是否收取價(jià)款。 方式：購置或銷售商品；購置或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)；提供或接受勞務(wù)；代理；租賃；提供資金；擔(dān)保和抵押；管

4、理方面的合同；研究與開發(fā)工程的轉(zhuǎn)移；許可協(xié)議；關(guān)鍵管理人員報(bào)酬 。關(guān)聯(lián)方交易往往成為上市公司快速調(diào)節(jié)利潤的有效手段10關(guān)聯(lián)方交易對(duì)上市公司的影響：分析關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司業(yè)績和經(jīng)營的影響時(shí),要注意交易價(jià)格的公平性、關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)的質(zhì)量及該資產(chǎn)占公司資產(chǎn)的比重、關(guān)聯(lián)交易的利潤占公司利潤的比重、關(guān)聯(lián)交易利潤產(chǎn)生的持久性、關(guān)聯(lián)交易的披露是否標(biāo)準(zhǔn)、關(guān)聯(lián)交易可能給上市公司帶來的隱患等。 11（三）會(huì)計(jì)和稅收政策的變化對(duì)業(yè)績的影響會(huì)計(jì)政策變化后,會(huì)影響公司年末的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。如果采用追溯調(diào)整法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理,則會(huì)計(jì)政策的變更會(huì)影響公司年初及以前年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。 稅收政策的變更也會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績產(chǎn)生一定的影響

5、。 12五、財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題1.財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)應(yīng)準(zhǔn)確、真實(shí)與可靠 2.對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)果要進(jìn)行預(yù)測(cè)性調(diào)整 3.要注意公司的增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響 13第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析償債能力分析資本結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營效率分析盈利能力分析投資收益率分析14一、償債能力分析1.流動(dòng)比率2.速動(dòng)比率3.利息支付倍數(shù)4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)151.流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率可以反映短期償債能力,而且,排除了公司規(guī)模對(duì)計(jì)算的影響,便于不同規(guī)模的公司相互比較或者同一公司不同時(shí)期的比較。一般認(rèn)為,生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2 。 162.速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）流動(dòng)負(fù)債通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為

6、1,低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但具體分析時(shí)要因公司而異。 保守速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期債券+應(yīng)收賬款凈額） 流動(dòng)負(fù)債173.利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù)=稅息前利潤利息費(fèi)用利息支付倍數(shù)越大,說明企業(yè)償付利息的能力越大。投資者應(yīng)關(guān)注上市公司近幾年中經(jīng)營效益最差的年度的利息支付倍數(shù)。輔助分析指標(biāo)：長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率=長期負(fù)債（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債） 長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率不應(yīng)大于1 184.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,周轉(zhuǎn)天數(shù)越短,說明公司的應(yīng)收賬款收回越快。 19二、資本結(jié)構(gòu)分析1.股東權(quán)益比率

7、2.資產(chǎn)負(fù)債比率3.長期負(fù)債比率4.股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率201.股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額100% 通常認(rèn)為,股東權(quán)益比率高,是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 212.資產(chǎn)負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%從債權(quán)人的角度看,上市公司的資產(chǎn)負(fù)債比率越低越好 。從股東的角度看,當(dāng)上市公司的利潤率高于借款利息率時(shí),資產(chǎn)負(fù)債比率越高越好223.長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率=長期負(fù)債資產(chǎn)總額100% 同流動(dòng)負(fù)債相比,長期負(fù)債對(duì)上市公司短期內(nèi)的還債壓力小,同所有者權(quán)益比較,長期債務(wù)的穩(wěn)定性要差一些,特別是在經(jīng)濟(jì)衰退期更是如此,所以長期負(fù)債率

8、也不能太高。 234.股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率 =股東權(quán)益總額固定資產(chǎn)總額100% 該比率越大,說明資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小,因?yàn)樗姓邫?quán)益沒有歸還期。 24三、經(jīng)營效率分析1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率5.主營業(yè)務(wù)收入增長率 251.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨本錢平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天存貨周轉(zhuǎn)率一般而言,存貨周轉(zhuǎn)速度越快,存貨的占用水平越低,流動(dòng)性越強(qiáng),存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。該指標(biāo)反映公司存貨管理的水平以及整個(gè)公司的管理水平,同時(shí)也反映公司的短期償債能力。 262.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定

9、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均固定資產(chǎn) 平均固定資產(chǎn)=（年初固定資產(chǎn)+年末固定資產(chǎn)）2 該指標(biāo)越高,說明固定資產(chǎn)運(yùn)用效率越高。 273.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)率越高,說明總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快,銷售能力越強(qiáng)。 284.股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均股東權(quán)益 該比率越高,效率越高,說明公司運(yùn)用資金的能力越高。 295.主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入上期主營業(yè)務(wù)收入）上期主營業(yè)務(wù)收入100% 該指標(biāo)可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期。一般來說,如果該指標(biāo)超過10%,說明公司產(chǎn)品處于成長期；如果在5%至1

10、0%之間,說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期；低于5%,說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期。 30四、盈利能力分析1.銷售毛利率2.銷售凈利率3.資產(chǎn)收益率4.股東權(quán)益收益率5.主營業(yè)務(wù)利潤率 311.銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入銷售本錢） 銷售收入100% 毛利率越大,說明公司的盈利能力越強(qiáng)。 322.銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤銷售收入100%銷售凈利率指標(biāo)反映公司每百元銷售收入帶來的稅后利潤的多少,表示銷售收入的收益水平。 333.資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=凈利潤平均資產(chǎn)總額100% 平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額）2資產(chǎn)收益率越高,說明資產(chǎn)利用效果越好。 344.股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益率=凈

11、利潤平均股東權(quán)益100% 股東權(quán)益收益率越高,說明投資帶來的收益越高。 355.主營業(yè)務(wù)利潤率 主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入100% 如果公司的主營業(yè)務(wù)突出,主營業(yè)務(wù)利潤率高,則說明公司有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。 36五、投資收益率分析1.普通股每股凈收益2.股息發(fā)放率3.普通股獲利率4.本利比5.市盈率6.投資收益率7.每股凈資產(chǎn)8.凈資產(chǎn)倍率 371.普通股每股凈收益普通股每股凈收益=（凈利-優(yōu)先股股息）發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù) 該指標(biāo)反映普通股的獲利水平。指標(biāo)值越高,股東的投資效益越好。 382.股息發(fā)放率股息發(fā)放率=每股股利每股凈收益100% 該指標(biāo)反映普通股股東從每股的凈收益中

12、分得多少數(shù)額。除非公司將凈收益投入到好的工程,否則,應(yīng)該給股東多發(fā)放股利。 393.普通股獲利率普通股獲利率=每股股息每股市場(chǎng)價(jià)100% 已持有股票的投資者在分析所持股票的獲利率時(shí),股票市場(chǎng)價(jià)采用投資者購置股票時(shí)支付的價(jià)格；準(zhǔn)備投資的投資者在分析購置對(duì)象的獲利率時(shí),股票價(jià)格采用即時(shí)價(jià)格。在每股收益一定的情況下,獲利率越低,說明股票價(jià)格相對(duì)越高；獲利率越高,說明股票價(jià)格相對(duì)越低,投資價(jià)值相對(duì)越大。 404.本利比本利比=每股市場(chǎng)價(jià)格每股股息 就某公司股票本身來說,倍數(shù)越低,投資風(fēng)險(xiǎn)越小,股價(jià)上升空間相對(duì)越大。 415.市盈率（P/E)市盈率=每股市場(chǎng)價(jià)格每股稅后利潤 市盈率高,一般意味著市場(chǎng)對(duì)公司的未來看好。衡量風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)不能用于不同行業(yè)的比較 426.投資收益率投資收益率=投資收益平均投資額100% 平均投資額=（期初長、短期投資+期末長、短期投資）2投資收益率越高越好。 437.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)發(fā)行在外的普通股股數(shù) 該指標(biāo)反映了每股普通股所代表的股東權(quán)益總額。 448.凈資產(chǎn)倍率 凈資產(chǎn)倍率=每股市場(chǎng)價(jià)格每股凈資產(chǎn)理論上來說,凈資產(chǎn)倍率越小,股票投資價(jià)值越大,投資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之,投資價(jià)值越小,投資風(fēng)險(xiǎn)越大。45第三節(jié) 共同比分析一、共同比分析的含義二、共同比資產(chǎn)負(fù)債表三、共同比利潤表46一、共同比分析的含義共同比分析指的是在一項(xiàng)財(cái)務(wù)報(bào)表中,列示各