![[財(cái)務(wù)管理]t貨幣時(shí)間價(jià)值 演示文稿_第1頁](http://file4.renrendoc.com/view/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa1/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa11.gif)
![[財(cái)務(wù)管理]t貨幣時(shí)間價(jià)值 演示文稿_第2頁](http://file4.renrendoc.com/view/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa1/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa12.gif)
![[財(cái)務(wù)管理]t貨幣時(shí)間價(jià)值 演示文稿_第3頁](http://file4.renrendoc.com/view/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa1/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa13.gif)
![[財(cái)務(wù)管理]t貨幣時(shí)間價(jià)值 演示文稿_第4頁](http://file4.renrendoc.com/view/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa1/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa14.gif)
![[財(cái)務(wù)管理]t貨幣時(shí)間價(jià)值 演示文稿_第5頁](http://file4.renrendoc.com/view/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa1/ab02188249c0f8d705fa58b82e261fa15.gif)
版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、 第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值1第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值一、概念 一年后 存入銀行(i=10%) 1100 (+100) 10% 1000元 投資項(xiàng)目(15%) 1150(+150) 保險(xiǎn)柜 1000 貨幣的時(shí)間價(jià)值-指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投 資和再投資所增加的價(jià)值。21從量的規(guī)定性看,貨幣的時(shí)間價(jià)值-指在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率2 一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。年初的1萬元,到年終其價(jià)值要高于1萬元。3例:甲企業(yè)擬購買一臺(tái)設(shè)備,采用現(xiàn)付方式,其價(jià)款為80萬元;若延期至5年后付款,則價(jià)款為100萬元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10%,試問現(xiàn)付與延期付款比較,哪個(gè)有利?3(
2、1)80萬元(2)存入銀行 80X(1+10%X5)=120 120100=20萬元的利益 可見,延期付款100萬元,比現(xiàn)付80萬元更為有利。 現(xiàn)在五年后41、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域,因此企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域而非消費(fèi)領(lǐng)域 2、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中,因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時(shí)間和數(shù)量 3、時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢,因此企業(yè)應(yīng)采取措施加速資金周轉(zhuǎn),提高資金使用效率。理解:5二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 什么是現(xiàn)值 什么是終值 0 n(一)復(fù)利終值S和現(xiàn)值P S=P(1+i)n =P (S/P, i ,n) S復(fù)利終值;P復(fù)利現(xiàn)值; i利息率; n計(jì)息期數(shù)。
3、(S/P, i ,n)復(fù)利終值系數(shù)6復(fù)利現(xiàn)值S=P(1+i)n P=S /(1+i)n =S 1 / (1+i)n =S (P/S,i ,n) 其中:(P/S,i ,n) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)例:某人有10000元,投資債券,利率為3%,問多少年后本利和可達(dá)到12000元? S=P(1+i)n =P(S/P,i, n) 12000=10000X(S/P,3%, n) (S/P,3%, n) 7(年)上例中,如果5年后增值到12000元,則i=?(S/P,i, 5)=1.2 i=3.71%8(二)年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金在一定時(shí)期內(nèi)、系列的、等額的收款或付款。年金的種類:后付年金、現(xiàn)付年金、延期年金、永
4、續(xù)年金1. 后付年金(普通年金)-每期期末的等額收付款9后付年金的終值 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 A (1+i)2 A (1+i)n-2 A (1+i)n-1 = s10S = A(1+i)0+A (1+i)1+A (1+i)2 + +A (1+i)n-2+A (1+i)n-1 = A (1+i)0+(1+i)1+(1+i)2 + +(1+i)n-2+(1+i)n-1 n = A (1+i)t-1 t=1 年金終值的計(jì)算公式可寫成:s=A年金終值系數(shù) 11例:某公司5年后需要償還長(zhǎng)期借款100萬元,該公司為了保證到期清償這筆債務(wù),計(jì)劃從
5、現(xiàn)在起每年年末向銀行存入一筆資金建立償債基金,利率為10%,問每年應(yīng)存入多少資金?S=A(S/A, i ,n)其中: 1 (S/A, i, n)償債基金 系數(shù)12后付年金的現(xiàn)值 0 1 2 n-1 n A A A AA 1 / (1+i)1A 1 / (1+i)2A 1 / (1+i)n-1A 1 / (1+i)n= P13由圖可知,年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為: 1 1 1 1 P=A + A + A + A (1+i)1 ( 1+i )2 ( 1+i )n-1 ( 1+i )n n = A 1/(1+i)t t=1 年金現(xiàn)值計(jì)算公式可寫為: P = A (P/A,i,n)14 (1+i)n1 1(
6、1+i)-n(P/A,I,n) = = i(1+i)n i例2:某企業(yè)需要某一設(shè)備,如果購買其價(jià)款為5800元,如果租用這種設(shè)備,租期為6年,合同規(guī)定每年年末支付租金1000元,年利率為5%,試問企業(yè)該選擇哪一方案?已知:A=1000,i=5%,n=6, 求:P=? P=A(P/A,i,n) =A1(1+i)-n /i =1000X5.076=5076(元)15例:某公司以7%年利率向銀行貸款400萬元投資一大型項(xiàng)目,該項(xiàng)目有效期為15年,問每年至少應(yīng)取得多少收益才能在15年內(nèi)收回投資?P=A(P/A,i ,n)A=P 1/(P/A,i ,n)=400X1/9.1079(萬元)投資回收系數(shù)16
7、2. 預(yù)付年金(先付年金)-每期期初的等額收付款 0 1 2 3-n-1 n A A A A A (1)終值公式=A(S/A,i,n+1)-1 (期數(shù)加一系數(shù)減一)(2)現(xiàn)值公式=A(P/A,i,n-1)+1(期數(shù)減一系數(shù)加一)173. 遞延年金-最初若干期(M期)沒有收付款,以后各期收到或支付等額款項(xiàng)。 0 1 2-m m+1 m+2-m+n A A - A 0 1 2 n終值S=A(s/A,i,n) 現(xiàn)值 公式P=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m) 公式 p=A(P/A,i,n)(p/s,i,m)18例:某公司計(jì)劃購建一處房產(chǎn),房主提出兩種付款方案:(1)從現(xiàn)在起每年年初支付2
8、0萬元,連續(xù)支付10次,共計(jì)200萬元。(2)從第5年開始每年年初支付25萬元,連續(xù)支付10次,共計(jì)250萬元。 公司的資金成本率為10%,問公司應(yīng)選擇哪一種方案?19解:(1)P=A(P/A,10%,10-1)+1 =20X(5.759+1) (萬元) (2) m m+1 m+10 0 1 2 3 4 5 6-13 25 25 25 25P =A(P/A,10%,10)(P/S,10%,3) =115.38(萬元)204. 永續(xù)年金-無限期的年金 P=A 1/(1+i)t =A/ I t=1例:某企業(yè)計(jì)劃設(shè)立一筆永久性獎(jiǎng)勵(lì)基金,以便每年利用基金利息來發(fā)放獎(jiǎng)金100萬元,若復(fù)利計(jì)算利率為10%
9、,期初一次性應(yīng)存入多少資金? P=100/10%=1000(萬元)21(三)一年內(nèi)多次計(jì)息的時(shí)間價(jià)值計(jì)算 年限 n年 5年 一年計(jì)息次數(shù) m 次 4次 計(jì)息期 1/ m 年 1/4 即每季 計(jì)息期利率 =i年/ m =10%/4=2.5% 計(jì)息的期數(shù) = mn =45=20 期2223例:一張面額為1000元的3年期債券,票面利率為10%每半年計(jì)息一次,到期的本利和是多少?若每年計(jì)息一次,到期的本利和又是多少? 解: r=10%/2=5% t=2X3=6 實(shí)=10.25% =1340(元)若每年計(jì)息一次, 則 S = 1000X(S/P,10%,3) =1331(元)24例:某人退休時(shí)有10萬
10、現(xiàn)金,擬選擇一回報(bào)較穩(wěn)定的投資,希望每季能收入2000元補(bǔ)貼生活,那么,該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率應(yīng)為多少?解:P=A/ =A/P=2000/100000=2% 實(shí)際(年)報(bào)酬率 =(1+2%)-1=8.24%25 證券估價(jià)是指計(jì)算并確定證券發(fā)行價(jià)格或購買價(jià)格的理財(cái)活動(dòng)。1、證券估價(jià)包括 債券的估價(jià) 股票的估價(jià)2、證券估價(jià)包括 發(fā)行價(jià)格的確認(rèn)(籌資者) 購買價(jià)格的確認(rèn)(投資者)3、證券的價(jià)格 預(yù)期未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 (內(nèi)在價(jià)值)因此,證券估價(jià) 就要估計(jì)持有期間的現(xiàn)金流量的分布, 采用貼現(xiàn)的辦法計(jì)算證券的價(jià)格26 第二節(jié) 債 券 估 價(jià)一.債券的概念 1、債券是發(fā)行者為了籌集資金,向債權(quán)人發(fā)行的,在
11、約定時(shí)間支付一定比例利息,并到期嘗還本金的一種有價(jià)證券。 2、債券特征:(1)面值發(fā)行者承諾到期日支付的金額(2)到期日償還本金的日期(3)票面利率(4)付息期 A. 定期付息,到期還本(半年或一年等 ) B. 到期一次性還本付息27債券的價(jià)值(一)基本模型(每年付息,到期還本) 1、 投資決策的原則:當(dāng)債券的價(jià)值市場(chǎng)價(jià)格,債券才值得購買。P=I(P/A, )+M(P/S,)債券的價(jià)值=債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和28例:A公司擬購買長(zhǎng)期債券(持有至到期日),要求必要報(bào)酬率為6?,F(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期面值均為1000元債券。 (1)甲公司票面利率8,每年付息一次,到期還本,發(fā)行價(jià)1041元;
12、 P=10008(p/A,6,5)+ 1000(p/S,6,5)元 1041元 甲 公司債券值得購買。29(2)乙公司票面利率8,單利計(jì)息,到期一次還本付息,發(fā)行價(jià)1050元; P=(100085+1000)(p/s,6%,5)元 1050 不值得購買(3)丙公司票面利率0,發(fā)行價(jià)750元,到期按面值還本 P=1000(元 折價(jià) 溢價(jià)31例:某公司2001年購入一張面額1000元的債券,票面利率8%,每年付息一次,于5年后到期。解: (1)必要報(bào)酬率為8%,則:P=80X(P/A,8%,5)+1000X(P/S,8%,5) =1000(元) (2)必要報(bào)酬率為10%,則:P=80X(P/A,1
13、0%,5)+1000X(P/S,10%,5(元) (3)必要報(bào)酬率為6%,則:P=80X(P/A,6%,5)+1000X(P/S,6%,5) (元)32(三) 債券價(jià)值與到期時(shí)間 債券價(jià)值隨著到期時(shí)間的縮短而逐漸向債券面值靠近,至到期日債券價(jià)值等于債券面值。票面利率必要報(bào)酬率 價(jià)值面額 降低 面值 增加 (四)債券價(jià)值與利息支付頻率(付息方式)1、純貼現(xiàn)債券(按單利計(jì)算,到期一次還本付息 P=M(1+i*n)(P/S, ,n)例:有一5年期國(guó)庫券,面值1000元,票面利率3%,按單利計(jì)算,到期一次還本付息。必要報(bào)酬率為2%。P=1000X(1+3%X5)(P/S,2%,5)332、平息債券(利
14、息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付) P=I (P/A,n)+M(P/S,n)例:某債券面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,5年到期。設(shè)必要報(bào)酬率為10%。 M=2 mn=25=10P=80/2X(P/A,10%/2,2X5)+1000(P/S,10%/2,2X5)(元)343、 永久債券(沒有到期日,如優(yōu)先股) P=I/=利息/必要報(bào)酬率(五)流通債券的價(jià)值-從現(xiàn)在算起以后各期應(yīng)付利息及本金的現(xiàn)值之和。例:有一面值為1000元的債券,票面利率為8%,每年付息一次,2001年5月1日發(fā)行,2007年5月1日到期。現(xiàn)在是2005年5月2日,設(shè)必要報(bào)酬率為10%,問債券的價(jià)值? 0 1 2 80 8
15、0+1000 35債券2005年5月2日的價(jià)值 P=80 X(P/A,10%,2)+ 1000(P/S,10%,2) 36例:兩年前,某公司財(cái)務(wù)主管用1050元購買了面值為1000元、利率為8%、期限為10年的債券,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為7%,每年末付息一次。目前市場(chǎng)利率突然上升到9%,公司面臨現(xiàn)金短缺,必須盡快賣掉債券,債券的出售價(jià)格應(yīng)是多少?由于利率波動(dòng)而使公司收益或損失多少?37解: V=1000X8%X(P/A,9%,8) +1000X(P/S,9%,8)(元) 1050X(S/P,7%,2) 1000X8%X(S/A,7%,2) (元) 利率波動(dòng)的損失 =-91.87(元)38三、債券的收益
16、率(根據(jù)價(jià)格確定實(shí)際報(bào)酬率)(一)每年付息一次,到期還本 1.試誤法(考慮資金的時(shí)間價(jià)值) V=I(P/A, n)+M(P/S, n) 例:某公司2001年購入一張面額1000元的債券,票面利率8%,每年付息一次,于5年后到期,計(jì)算到期收益率。39(1)平價(jià)購入 (收益率=票面利率)1000=80X(P/A, ,5)+1000X(P/S,5) =8% 右邊(2)溢價(jià)購入 ( 收益率票面利率)上例中如果用900元購入債券 R=80+(1000-900)/5/(1000+900)/2 =10.5%年利息收入+年均差價(jià)收入 年平均價(jià)I+(M-P)/N(M+P)/241(二)單利計(jì)息,到期一次還本付息
17、 V=M(1+in)/(1+r)n例:某公司平價(jià)購入一張5年期面額為1000元的債券,票面利率8%,按單利計(jì)算,到期一次還本付息。 1000=1000X(1+5X8%)(P/S,5) (P/S, = 7%當(dāng)?shù)狡谑找媛释顿Y人要求的報(bào)酬率,則應(yīng)買進(jìn)債券,否則就應(yīng)放棄。到期收益率 反應(yīng)投資者真實(shí)的收益率 42練習(xí)題:某公司2000年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券,每張面值1000元,票面利率10%,5年到期,每年12月31日付息。問:(1)2000年1月1日的到期收益率是多少?(2)假定2004年1月1日市場(chǎng)利率下降到8%,此時(shí)的1月1日債券價(jià)值是多少?(3)假定2004年1月1日市價(jià)為900元,此時(shí)購買該
18、債券的到期收益率是多少?(4)假定2002年1月1日市場(chǎng)利率為12%,債券價(jià)格為950元,你是否購買該債券?43(1)R=10%(2)V=100/1.08+1000/1.08=1019(元)(3)900=100/(1+R)+1000/(1+R) R=20%(4)V=100/1.12+100/1.12+100/1.12 +1000/1.12 =952(元)市價(jià) 應(yīng)購買44 第三節(jié) 股 票 估 價(jià)一、股票的概念是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證,是股東借以取得股利的一種有價(jià)證券二、股票價(jià)值的評(píng)估(不考慮風(fēng)險(xiǎn))股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入包括 預(yù)期股利 出售時(shí)價(jià)格收入(一)股票評(píng)價(jià)的基本模式(假設(shè)永久持有股票
19、 P=股利復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) P= Dt /(1+R)t t=1股票的價(jià)值=股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值45(二)零成長(zhǎng)股票的價(jià)值-未來股利D不變 (三)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值-股利以固定的速 度g增長(zhǎng) P= Do (1+g)t /(1+R)t t=1 例: 某公司報(bào)酬率16%,年增長(zhǎng)率12%,Do=2元?jiǎng)t: P=2X(1+12%)/(0.16-0.12)=56(元) P= D / Rs P=Do (1+g)/(Rs-g) =D1/(Rs-g)46四)非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值- g 不固定股票的價(jià)值要分段計(jì)算 例:某投資人持有A公司股票,他的投資最低報(bào)酬率為15%,預(yù)計(jì)A公司未來3年股利將高速增長(zhǎng),成長(zhǎng)率為20%
20、.以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng),增長(zhǎng)率為12%.公司最近支付股利是2元.(1)計(jì)算非正常增長(zhǎng)期的股利現(xiàn)值年份 股利 (P/S,15%,n) 現(xiàn)值 合計(jì) 47(2)計(jì)算第三年年底股票內(nèi)在價(jià)值P3=D4/(Rs-g)=D3 (1+g)/(Rs-g) =3.456X1.12/(0.15-0.12) =129.02(元)計(jì)算P3現(xiàn)值(3)計(jì)算股票目前的內(nèi)在價(jià)值P=6.539+84.90=91.439(元)48三 .股票的收益率1.零成長(zhǎng)股票的收益率 RS=D/P02.固定成長(zhǎng)股票的收益率 P0= D1/(Rs-g) Rs=D1/Po +g總報(bào)酬率=股利收益率+資本利得收益率 例:某一股票的價(jià)格為20元,預(yù)計(jì)下一期
21、股利為1元,該股利將以10%的速度增長(zhǎng)。 Rs=1/20+10%=15%49 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期結(jié)果的不確定性(或具有變動(dòng)性) 包括 正面效應(yīng)的不確定性 機(jī)會(huì) 負(fù)面效應(yīng)的不確定性 危險(xiǎn) 從財(cái)務(wù)角度,風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種難以預(yù)料或難以控制因素的作用,使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離的可能性,尤其指蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 風(fēng)險(xiǎn)管理的目的:正確地估計(jì)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn),在對(duì)各種可能結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,趨利防弊,以求以最小的風(fēng)險(xiǎn)(危險(xiǎn))謀求最大的收益;同時(shí)還要善于識(shí)別、衡量、選擇和獲取增加企業(yè)價(jià)值的機(jī)會(huì)。502.風(fēng)險(xiǎn)的種類及特點(diǎn)從個(gè)別投資主體角度,風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 公司特有風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)
22、險(xiǎn)(不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))指那些對(duì)所有公司都產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)不能通過多元化投資來分散 公司特有風(fēng)險(xiǎn)(可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))指那些只對(duì)個(gè)別公司產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)可通過多元化投資來分散從公司角度,風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn):由于經(jīng)營(yíng)過程中不確定性因素而引起的收益的不確定性。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):由于負(fù)債引起的到期無法償債的可能性51、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異,是反映離散程度的一種量度。 522、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 基本關(guān)系:風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高具體: 期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 K = R + K風(fēng) 其中:
23、K風(fēng)=b V53三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 一般講,只要投資多樣化,公司特有風(fēng)險(xiǎn)是可以被分散的。且投資種類越多該風(fēng)險(xiǎn)也將逐漸減少,并最終降為零。此時(shí),組合投資的風(fēng)險(xiǎn)只剩下不可分散風(fēng)險(xiǎn)了。雖然組合投資可以降低風(fēng)險(xiǎn),但實(shí)際上難以完全消除風(fēng)險(xiǎn)。(一)證券組合的預(yù)期報(bào)酬率各種證券預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)54(二)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量55 例:債券 報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 投資比例 A與B的相關(guān)系數(shù)為。 則:56(三)資本市場(chǎng)線從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率開始,做投資組合有效邊界的切線,該直線稱做資本市場(chǎng)線。直線方程:其中:直線斜率反映每單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益, 既:風(fēng)險(xiǎn)的“價(jià)格”適用范圍:有效證券組合57四、資本資產(chǎn)定價(jià)模
24、型研究的對(duì)象:充分組合的情況下,風(fēng)險(xiǎn)與要求的收 益率之間的均衡關(guān)系1.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 與單項(xiàng)投資不同,投資組合要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而不要求對(duì)可分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。因此,證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而要求的、超過時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量系數(shù)5859投資組合的p該組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)程度。 p是個(gè)股的加權(quán)平均數(shù),它反應(yīng)特定投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) p=A其中:系數(shù)-是反映個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡量個(gè)別股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。=1 個(gè)股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相同1 個(gè)股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)1 個(gè)股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 603、計(jì)算的兩種方法:根據(jù)定義計(jì)算回歸直線法求J股收益率與市場(chǎng)收益率的回歸直線 Y=+X =614. 證券市場(chǎng)線為了彌補(bǔ)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),可用更高的報(bào)酬來補(bǔ)償 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率= (Km-Rf)期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 證券市場(chǎng)線公式 :K =Rf+(Km-Rf)利用個(gè)股的期望投資報(bào)酬率可計(jì)量股票的內(nèi)在價(jià)值,既: P=D1/(K-g)62注意: 1、證券市場(chǎng)線反映股票的預(yù)期收益率與系數(shù)的線形關(guān)系2、適用范圍: 既適用于單個(gè)證券(股票)又適用于投資組合 既適用于有效組合又適用于無
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 翻譯兼職合同
- 簡(jiǎn)式房屋買賣定金合同范本
- 詳見建設(shè)工程施工合同GF
- 紅酒運(yùn)輸資質(zhì)轉(zhuǎn)讓合同范本
- 車輛貨物運(yùn)輸合同
- 宅基地轉(zhuǎn)讓協(xié)議合同書
- 外賣訂單配送承包合同
- 正交薄壁孔音叉陀螺的設(shè)計(jì)和性能研究
- 極區(qū)弱觀測(cè)環(huán)境下的SINS-DVL-GNSS組合導(dǎo)航算法研究
- 2025年南寧貨運(yùn)從業(yè)資格證試題答題APP
- 食材配送投標(biāo)方案技術(shù)標(biāo)
- 再見深海合唱簡(jiǎn)譜【珠海童年樹合唱團(tuán)】
- 《聚焦客戶創(chuàng)造價(jià)值》課件
- PTW-UNIDOS-E-放射劑量?jī)x中文說明書
- 保險(xiǎn)學(xué)(第五版)課件全套 魏華林 第0-18章 緒論、風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)- 保險(xiǎn)市場(chǎng)監(jiān)管、附章:社會(huì)保險(xiǎn)
- 許小年:淺析日本失去的30年-兼評(píng)“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”
- 典范英語2b課文電子書
- 17~18世紀(jì)意大利歌劇探析
- β內(nèi)酰胺類抗生素與合理用藥
- 何以中國(guó):公元前2000年的中原圖景
- 第一章:公共政策理論模型
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論