A2工具--質(zhì)押式國債(逆)回購基礎(chǔ)培訓(xùn)0802

1、營銷管理總部 流動性資金高效理財(cái)工具 -國債（逆）回購業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識一、什么是國債回購（逆回購）？債券的分類(一)按發(fā)行主體分為：1、政府債券。2、金融債券。3、公司債券(二)按付息方式分為：1、零息債券， 2、附息債券，3、息票累積債券(三)按債券形態(tài)分為：1、實(shí)物債券，2、憑證式債券，3、記帳式債券一、什么是國債回購（逆回購）？ 國債的分類： 1、按償還期限劃分： 短期國債 1年 =10年 無期國債 2、按資金用途劃分： 赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債、特種國債 3、按資金的來源劃分： 國內(nèi)債、國外債。 4、按流通與否劃分： 流通國債、非流通國債 5、按發(fā)行本位劃分： 貨幣國債、實(shí)物國債、折實(shí)

2、國債一、什么是國債回購（逆回購）？ 目前我國債券市場的交易種類有：現(xiàn)券交易、回購（逆回購）、遠(yuǎn)期交易。其中，回購交易包括質(zhì)押式回購和買斷式回購。 分市場的交易品種如下：銀行間債券市場有： 現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠(yuǎn)期交易 交易所債券市場有： 現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購（逆回購） 商業(yè)銀行柜臺市場有： 現(xiàn)券交易 一、什么是國債回購（逆回購）？ 一般投資者現(xiàn)在經(jīng)常參與的國債回購（逆回購）交易品種就屬于交易所債券市場中的質(zhì)押式回購（逆回購）的短期國債范疇 國債回購交易是買賣雙方在成交的同時(shí)約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交。亦即債券持有者(融資方)與融券方在簽訂的合約中規(guī)定, 融資方在

3、賣出該筆債券后須在雙方商定的時(shí)間,以商定的價(jià)格再買回該筆債券, 并支付原商定的利率利息。國債逆回購是其中的融券方。 對于融券方來說，該業(yè)務(wù)其實(shí)是一種短期貸款。簡單地講，就是你把錢借給別人，獲得固定利息；別人用國債作抵押，到期還本付息。二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn)1234收益較高資金安全費(fèi)用低廉資金高效5交易便利二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn) （一）收益較高 由于銀行活期存款的利率相對較低，而國債逆回購收益率大大高于同期銀行存款利率水平。甚至還高于目前的CPI。 相比來說，國債逆回購的收益率也高于同期銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率（年化收益率） 詳見下圖：二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn)二、國

4、債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn) （二）資金安全 1、國債回購交易是一種安全性高，其交易對象為交易所上市品種，特別適合那些資金流量大的客戶對資金進(jìn)行流動性管理。 對于資金充裕的機(jī)構(gòu)來說，充分利用國債逆回購市場來管理閑置資金，以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用來獲取收益的最大化，又不影響經(jīng)營之需，不失為上乘的投資選擇。 對于有大額短期閑置資金的投資者來說，國債逆回購也不失為一個(gè)好的理財(cái)工具。二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn) （二）資金安全 2、質(zhì)押式國債回購交易雙方實(shí)行“一次交易，兩次清算” 與股票交易不同的是，逆回購在成交之后不再承擔(dān)價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。逆回購交易在初始交易時(shí)收益的大小早即已確定，因此逆回購到期日之前市

5、場利率水平的波動與其收益無關(guān)。從這種意義上說，逆回購交易類似于抵押貸款，它不承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)。二、國債逆回購（逆回購）交易的特點(diǎn) （三）費(fèi)用低廉： 一般不超過標(biāo)的金額的十萬分之一（具體詳見后質(zhì)押式回購交易傭金表） （四）資金高效 投資者可在資金閑置期間和節(jié)日期間，對資金進(jìn)行有效管理，以提高資金的利用率并獲取相對較高的收益。 （五）交易便捷 像買賣股票一樣可以通過自助委托完成交易，且一次交易即可（見后圖解） ；同時(shí)按照市場化的實(shí)時(shí)價(jià)格進(jìn)行交易。三、國債回購（逆回購）的品種介紹 1、上海證券交易所可交易的質(zhì)押式回購（逆回購）的國債共九個(gè)品種： 質(zhì)押式國債回購（逆回購）列表掛牌代碼時(shí)間簡稱2040011

6、日GC0012040022日GC0022040033日GC0032040044日GC0042040077日GC00720401414日GC01420402828日GC02820409191日GC091204182182日GC182三、國債回購（逆回購）的品種介紹 2、深圳證券交易所可交易的質(zhì)押式回購（逆回購）的公司債共四個(gè)品種，分別是： 1日（簡稱RC-001，代碼131910，） 2日（簡稱RC-002，代碼131911，） 3日（簡稱RC-003，代碼131900，） 7日（簡稱RC-007，代碼131901，） 目前，經(jīng)常交易只是滬深1日和7日四個(gè)品種，并且滬市的日均交易量又遠(yuǎn)大于深市的

7、交易量。投資者主要參與債券回購的品種：是滬市（204*）的新國債回購。 四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會 （一）對投資者來說，掌握交易規(guī)律，把握好機(jī)會可賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤，這比資金臨時(shí)“搬家”到銀行獲得更豐厚的收益。 事實(shí)上，國債回購利率與資金市場的供求有著密不可分的關(guān)系。據(jù)觀察，在月末、季末、年末國債回購利率明顯地跳高。春節(jié)和國慶節(jié)長假前后，通常這也是銀行不惜高息攬儲的時(shí)間，市場上的資金需求量較大。相關(guān)資料顯示：質(zhì)押式債券回購6月加權(quán)平均利率為4.94%,分別比5月上升1.91百分點(diǎn)。其中，最為活躍1日（GC001）和7日（GC007）兩品種的交易情況對比（見下圖）：四、主流品種GC

8、001和GC007的交易機(jī)會四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會從上圖看出：1日（GC001） 價(jià)格波動相對比較敏感，其受資金面短期變化的影響較大，單個(gè)交易日內(nèi)價(jià)格也會出現(xiàn)很大波幅；7日（GC007）與新股申購以及市場資金緊張有關(guān)，交易價(jià)格也經(jīng)常波動。 近期資金面再度趨緊，GC001和GC007明顯趨于活躍，以6月24日GC001的交易行情為例，開盤價(jià)格為4.948，最高達(dá)到9.00，而在收盤時(shí)價(jià)格直接跌落至5.010的水平；GC007則在6月23日以7.015的收盤價(jià)創(chuàng)下春節(jié)以來的高點(diǎn)，并于6月28日以7.680又創(chuàng)近期新高。值得一提的是，GC001曾在2010年9月30日一度觸及過

9、16.79%近年來的最高收益率。 四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會204001四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會204007四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會 （二）洞察股票市場、國債市場、回購市場的變化，對大勢判斷頗有幫助。 1、國債市場作為證券市場的一個(gè)重要組成部分，它與股票市場也有著密切的相關(guān)性。國債作為一個(gè)穩(wěn)定的投資品種是能夠給投資者帶來穩(wěn)定的收益的；尤其當(dāng)股票市場低迷時(shí)，由于大量的股市的資金要尋求出路自然會流到國債市場中來。 2、回購市場本質(zhì)上是一個(gè)資金拆借市場，它的利率的高低將影響到參與各方，尤其是資金需求方的資金成本。當(dāng)回購市場的利率低于國債現(xiàn)券的

10、到期收益率時(shí)，那么市場參與者就可以買入國債現(xiàn)券，再通過市場回購融入資金，進(jìn)行套利操作，賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤。 四、主流品種GC001和GC007的交易機(jī)會 3、當(dāng)股票市場行情火爆時(shí)，回購市場的利率通常也會大幅度上漲，國債價(jià)格卻會降低，國債收益率也會上漲，這是因?yàn)楸姸嗟臋C(jī)構(gòu)投資者在股市行情來時(shí)資金十分缺乏，為了充分利用手中的資產(chǎn)和資金機(jī)構(gòu)通常會選擇要么將國債賣掉，要么將國債在回購市場上用來抵押融入資金。國債賣方增多，買方減少，價(jià)格必然下跌，因此國債收益率必然上漲；而回購市場上由于資金需求方增多，資金的價(jià)格利率必然上漲。 另外，短期國債回購的利率高低與新股的發(fā)行密切相關(guān)。 通過觀察股票市場、國債市場、回

11、購市場三者的關(guān)系，可以幫助投資者判斷股票市場的總體變化。五、國債（逆）回購的交易流程 （一）交易規(guī)則釋義1、回購委托；2、回購交易申報(bào)；3、交易撮合；4、成交數(shù)據(jù)發(fā)送；5、清算交收；6、回款。五、國債（逆）回購的交易流程 （二）交易方法（以上交所為例）：1、 申報(bào)方向：融資方（資金需求方）為“買入B”；融券方（資金貸出方）為“賣出-S”。 2. 報(bào)價(jià)方法：按回購國債每百元資金應(yīng)收（付）的年收益率報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)時(shí)省略百分號。3. 交易單位：1 手=1000張；計(jì)價(jià)單位：每張1百元。4. 每筆申報(bào)限量：最小1000張或其整數(shù)倍，每筆最小交易金額應(yīng)是10萬元以上（含費(fèi)用）；最大不得超過100 手（即10

12、萬張或1000萬元）。5. 資金凍結(jié)： 204001 T+1日可用不可取，t+2 可轉(zhuǎn)（如果T+1日為節(jié)假日）遞延到下一個(gè)交易日，遞延日期內(nèi)資金活期利率計(jì)入收益。五、國債（逆）回購的交易流程（三）如何進(jìn)行質(zhì)押式國債逆回購的操作 1、簽署協(xié)議 根據(jù)公司相關(guān)規(guī)定，客戶申請逆回購（以資融券）交易的，在客戶到營業(yè)部簽署債券質(zhì)押式回購委托協(xié)議書及債券回購交易風(fēng)險(xiǎn)提示書后，營業(yè)部為其開通有關(guān)權(quán)限。五、國債（逆）回購的交易流程（三）如何進(jìn)行質(zhì)押式國債逆回購的操作 2、如何操作 客戶可以通過網(wǎng)上交易客戶端等自助方式提出委托：申報(bào)方向：賣出報(bào)價(jià)單位：價(jià)格是指每100元標(biāo)準(zhǔn)券的價(jià)格，即“每百元資金到期年收益”，直

13、接填寫資金收益率（去掉百分號）。申報(bào)限量：每份100元，每筆最小1000份(相當(dāng)于10萬元)，最大不超過1000萬元。交易清算：比如說是做7天逆回購，則在T+7日，客戶資金可用，T+8日可轉(zhuǎn)帳，而且是自動回款，不用做交易。交易費(fèi)用：參見質(zhì)押式回購交易傭金表（見附表） （三）如何進(jìn)行質(zhì)押式國債逆回購的操作 附表：債券質(zhì)押式回購交易費(fèi)用表上 海證券 交 易 所債券回購天數(shù)傭金（按成交金額）1天0.001%2天0.002%3天0.003%4天0.004%7天0.005%14天0.010%28天0.020%28天以上0.030%五、國債（逆）回購的交易流程五、國債（逆）回購的交易流程（三）如何進(jìn)行質(zhì)押

14、式國債逆回購的操作 3、標(biāo)的客戶 資產(chǎn)量大于10萬元的客戶 4、推廣方式（1）營銷人員培訓(xùn)；（2）向標(biāo)的客戶發(fā)送短信；（3）營銷人員向客戶推介產(chǎn)品 具體交易操作參照中證（2007）108號中原證券股份有限公司債券回購業(yè)務(wù)管理辦法和中證（2007）110號中原證券股份有限公司債券質(zhì)押式回購交易代理業(yè)務(wù)操作規(guī)程（試行）執(zhí)行 注：上市國債交易暫不設(shè)漲跌限制，但報(bào)價(jià)范圍為：0-100（每百元資金到期年收益率%） 五、國債（逆）回購的交易流程 示例：例1：以1天國債回購GC001（204001）為例，上周五14時(shí)51分，其報(bào)價(jià)為9，這意味著當(dāng)時(shí)GC001的回購利率為9%（年化收益率）。如果當(dāng)時(shí)投資者對G

15、C001進(jìn)行逆回購，也就是賣出1000張GC001，交易金額為10萬元，共扣款100001元(其中1元為交易傭金)； 那么，在一個(gè)交易日后，也就是周一上午9時(shí)30分，系統(tǒng)將自動回款本金10萬元，另外扣除手續(xù)費(fèi)后獲得的收益為1000009%360124元。例2：年8月9日9點(diǎn)58分，204007的現(xiàn)價(jià)為8.500，現(xiàn)在以現(xiàn)價(jià)申報(bào)即是以8.5%利率賣出國債七天回購（GC007）1000張，共扣款100005元(其中5元為交易傭金)；至8月16（七天自然日）日早上9點(diǎn)半，系統(tǒng)自動回款10萬元， 另得利息： 100000*8.5%/360*7=165.28元，實(shí)際獲得的收益為：165.28-5=160.28元。六、國債逆回購網(wǎng)上交易操作圖解買賣方向：賣出證券代碼：上海204*；深圳1319*；證券名稱：上海GC*；深圳RC-00*委托價(jià)格：每百元資金到期年收益，最小變動單位：上海0.005元；深圳0.001元；委托數(shù)量: 標(biāo)準(zhǔn)券，單位張（1張為100元標(biāo)準(zhǔn)券）。上