《投資學》第七章 項目投資的風險分析ppt課件

1、工程投資的風險分析.主要內(nèi)容 1、 風險分析的定義、不確定要素 2、不確定性分析的主要方法，盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析 3、風險決策的影響要素和方法.第一節(jié) 風險概述一、風險 風險，又稱不確定性，投資決策的實踐結(jié)局能夠偏離它的期望結(jié)局的程度。 任何投資工程都存在風險。.二、風險分析和不確定要素 風險分析，又稱“不確定性分析，是指對投資工程中的不確定要素以及其產(chǎn)生不確定性的緣由進展調(diào)查分析，計算確定它們對投資效益產(chǎn)生的影響后果。 不確定要素：對工程評價時進展預期收益計算中所根據(jù)的那些決策參數(shù)，如價錢、投資費用、運營本錢、建立進度、工程經(jīng)濟壽命期、利率、匯率等。.一、盈虧平衡分析： 盈虧平

2、衡分析,又稱量、本、利分析。 盈虧平衡分析是經(jīng)過計算盈虧平衡點處的產(chǎn)量或消費才干利用率等，分析擬建工程本錢與收益的平衡關系，判別擬建工程順應市場變化的才干和風險大小的一種分析方法。 .一盈虧平衡分析的約束條件 1、銷售量和消費量相等 2、變動本錢是產(chǎn)銷量的正的線性函數(shù).QE銷售量本錢、收入銷售收入總本錢 可變本錢固定本錢.二盈虧平衡點確實定 產(chǎn)品銷售利潤產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售本錢產(chǎn)品銷售稅金0單價產(chǎn)品銷售量單位變動本錢產(chǎn)品銷售量固定本錢單位產(chǎn)品銷售稅金產(chǎn)品銷售量.1、假設知單位變動本錢、固定本錢總額和單位產(chǎn)品售價，預測保本點的產(chǎn)量：. 2、在知銷售量、單位產(chǎn)品售價和固定本錢總額的情況下，計算保本

3、點的變動本錢： .3、在知銷售量、單位產(chǎn)品變動本錢和固定本錢總額的情況下，計算保本點的單位售價：.4、可求保本點的消費才干利用率：.例：某工程消費一種產(chǎn)品，估計單價2元，單位變動本錢1.2元，年固定本錢總額1600萬元，估計消費才干為年產(chǎn)2500萬件，試計算其盈虧平衡點。 .例：洗衣機廠年設計消費才干為4.5萬臺，市場預測售價為500元/臺、年銷售稅金為225萬元，年消費總本錢為1570萬元，其中固定本錢400萬元。試分別求出以產(chǎn)量、消費才干利用率、銷售價錢、單位變動本錢表示的盈虧平衡點，并進展分析。.二、敏感性分析 敏感性分析，就是在諸多的不確定要素中，確定哪些是敏感性要素，哪些是不敏感要素

4、，并分析對經(jīng)濟效益的影響程度。.一單要素敏感性分析：分析單個要素變動對工程經(jīng)濟效益目的的影響程度。 步驟： 1、選擇并計算敏感性分析的評價目的。 2、選擇不確定要素作為敏感性分析變量。 3、選擇不確定要素的變動范圍。.4、逐一計算在其他要素不變時，某一不確定要素的數(shù)值在能夠變動范圍內(nèi)變動，所引起的經(jīng)濟目的的變動值，并建立起一一對應關系，用表格和圖形予以表示。5、經(jīng)過比較，確定工程的敏感性要素和敏感性要素允許變動的范圍，判別工程抵御風險的才干。.例：某工廠欲新建一條自動消費線，據(jù)估計初始投資100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約消費費用20萬元，假設該行業(yè)的基準收益率為12，試分別就初始投資I，消

5、費費用節(jié)約額C，和運用年限n，各變動10的范圍內(nèi)，對該工程的FIRR作敏感性分析。.例：某工廠欲新建一條自動消費線，據(jù)估計初始投資100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約消費費用20萬元，假設該行業(yè)的基準收益率為12，試分別就初始投資I，消費費用節(jié)約額C，和運用年限n，各變動10的范圍內(nèi)，對該工程的FNPV作敏感性分析。知：.二多要素敏感性分析： 例：某工廠欲新建一條自動消費線，據(jù)估計初始投資為100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約消費費用20萬元，假設該行業(yè)的基準收益率為12，試分別就初始投資I，消費費用節(jié)約額C，對該工程作雙要素敏感性分析。.例：某工程初始投資170000元，年銷售額35000元

6、，年運營費用3000元，壽命期10年，期末有殘值收入20000元，假設工程基準收益率為13，試就初始投資和年銷售額對該工程的凈現(xiàn)值進展雙要素敏感性分析。 知：.三、概率分析 概率分析就是根據(jù)不確定要素在一定范圍內(nèi)的隨機變動，分析確定這種變動的概率分布和不確定要素的期望值以及規(guī)范偏向，進而為工程的決策提供根據(jù)的一種方法。 .對工程進展概率分析的主要步驟： 1、任選一個不確定要素為隨機變量，將這個不確定要素的能夠出現(xiàn)的結(jié)果列舉并加以計算，如現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值等； 2、分別計算列舉結(jié)果出現(xiàn)的概率； 3、計算投資效益的期望值； Ex為期望值；Xi為隨機變量x的值；Pi為Xi的概率. 4 、計算與期望值離

7、差的方差或規(guī)范差； 5 、綜合期望值和規(guī)范差，確定投資工程的投資經(jīng)濟效益程度及獲得這個效益程度的概率。 式中，為規(guī)范差。 . 例：某工程由于市場需求變化呵斥的NPV三種能夠數(shù)值，詳細數(shù)據(jù)見下表：市場需求發(fā)生概率NPV大0.2570中0.58小0.25-50.例：某技術(shù)工程年初投資140萬元，建立期為1年，消費運營期9年，內(nèi)部收益率為10。經(jīng)科學預測，消費運營期間每年銷售收入為80萬元的概率為0.5，銷售收入變?yōu)?6萬元和64萬元的概率分別為0.3和0.2。每年運營本錢為50萬元的概率為0.5，運營本錢變?yōu)?0萬元和40萬元的概率為0.3和0.2。假設此工程的投資額不變，其他要素的影響忽略不計，

8、試計算該投資工程凈現(xiàn)值的期望值以及凈現(xiàn)值大于或等于零的概率。.第三節(jié) 風險決策一、風險決策的影響要素： 風險決策，是指在投資工程的財務評價與不確定性分析的根底上，投資者對不同工程方案的收益與風險進展綜合權(quán)衡后擇優(yōu)選擇。 例：某經(jīng)理正思索某個為期一年的工程，這個工程有三種方案A、B和C，這三個方案來年的凈現(xiàn)金流量依賴于來年的經(jīng)濟情況。來年的經(jīng)濟情況有三種能夠：好、中、差，出現(xiàn)的概率分別為0.3，0.5，0.2。其凈現(xiàn)金流量如下表：.經(jīng)濟狀態(tài)發(fā)生概率投資項目的凈現(xiàn)值ABC好0.3180016002000中0.5150012001600差0.28001000900求出方案A、B、C的凈現(xiàn)值的期望值E

9、、方差，分別為：.二、風險決策的方法決策樹法決策點方案枝形狀節(jié)點形狀枝收益值或損失值收益值或損失值收益值或損失值收益值或損失值概率值. 例：某公司計劃經(jīng)銷一種產(chǎn)品。經(jīng)預測，銷售情況好的概率為0. 3；銷售情況中等的概率為0.4；銷售情況不好的概率為0.3?，F(xiàn)有兩種進貨方案：一是進貨4萬公斤，在三種銷售情況下，利潤分別為800萬元、400萬元和0；二是進貨3萬公斤，在三種銷售情況下利潤分別為600萬元、500萬元和200萬元。.樂觀悲觀法1、穩(wěn)健型決策 這類決策者思索決策方案時，總是從最壞的情況著想，以求從最壞的情況中得到最好的結(jié)果。這種決策立足點是求穩(wěn)，雖然每次效益都不高，但畢竟不至于完全失敗

10、，也稱為“從最小中求最大決策。 N1N2N3方案I0.51.51.5方案II02.02.5方案III-1.005.0.2 、樂觀型決策 這類決策者普通富有冒險精神，多半對環(huán)境估計有較大把握，同時又勇于承當風險，以為即使出現(xiàn)最壞情況，損失也可以接受下來，假設環(huán)境確實很好，就可以得到最大的收益。這類決策又稱為“從最大中求最大。 N1N2N3方案I0.51.51.5方案II02.02.5方案III-1.005.0.3 、性格內(nèi)向者的決策 這類決策者通常求懊悔程度最小的結(jié)果。這種決策是從最大懊悔值中，以最小懊悔程度作為決策規(guī)范。 N1N2N3方案I0.5-0.5=02.0-1.5=0.55.0-1.5

11、=3.5方案II0.5-0=0.52.0-2.0=05.0-2.5=2.5方案III0.5-（-1.0）=1.52.0-0=2.05.0-5.0=0.復習思索題1、名詞解釋：風險分析 概率分析 敏感性要素2、問答題：1盈虧平衡分析的約束條件？2單要素敏感性分析方法的主要步驟？3概率分析方法的主要步驟？.3、計算題：1假設某工程消費的一種產(chǎn)品，單價為10元/件，單位變動本錢為6元，每月固定本錢為1000元，試求保本點年產(chǎn)量。該工程要求銷售利潤率到達15，試確定其消費規(guī)模。2某技術(shù)方案期初一次性投資為15萬元，年銷售收入為3萬元，年運營費用為2000元，工程壽命期為10年，固定資產(chǎn)殘值為2萬元。基準收益率10%，試就初始投資和年銷售收入對該工程的凈現(xiàn)值進展雙要素的敏感性分析。.3某擬建工程初始投資2000萬元，銷售收入、運營本錢主要受產(chǎn)品市場形狀和原資料市場形狀的影響。產(chǎn)品市場形狀分為暢銷、普通和滯銷，記為Q11、Q12、Q13，而原資料市場形狀可分為供大于