《投資學(xué)》第七章 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)分析ppt課件

1、工程投資的風(fēng)險(xiǎn)分析.主要內(nèi)容 1、 風(fēng)險(xiǎn)分析的定義、不確定要素 2、不確定性分析的主要方法，盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析 3、風(fēng)險(xiǎn)決策的影響要素和方法.第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)，又稱不確定性，投資決策的實(shí)踐結(jié)局能夠偏離它的期望結(jié)局的程度。 任何投資工程都存在風(fēng)險(xiǎn)。.二、風(fēng)險(xiǎn)分析和不確定要素 風(fēng)險(xiǎn)分析，又稱“不確定性分析，是指對(duì)投資工程中的不確定要素以及其產(chǎn)生不確定性的緣由進(jìn)展調(diào)查分析，計(jì)算確定它們對(duì)投資效益產(chǎn)生的影響后果。 不確定要素：對(duì)工程評(píng)價(jià)時(shí)進(jìn)展預(yù)期收益計(jì)算中所根據(jù)的那些決策參數(shù)，如價(jià)錢、投資費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)本錢、建立進(jìn)度、工程經(jīng)濟(jì)壽命期、利率、匯率等。.一、盈虧平衡分析： 盈虧平

2、衡分析,又稱量、本、利分析。 盈虧平衡分析是經(jīng)過計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)處的產(chǎn)量或消費(fèi)才干利用率等，分析擬建工程本錢與收益的平衡關(guān)系，判別擬建工程順應(yīng)市場(chǎng)變化的才干和風(fēng)險(xiǎn)大小的一種分析方法。 .一盈虧平衡分析的約束條件 1、銷售量和消費(fèi)量相等 2、變動(dòng)本錢是產(chǎn)銷量的正的線性函數(shù).QE銷售量本錢、收入銷售收入總本錢 可變本錢固定本錢.二盈虧平衡點(diǎn)確實(shí)定 產(chǎn)品銷售利潤(rùn)產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售本錢產(chǎn)品銷售稅金0單價(jià)產(chǎn)品銷售量單位變動(dòng)本錢產(chǎn)品銷售量固定本錢單位產(chǎn)品銷售稅金產(chǎn)品銷售量.1、假設(shè)知單位變動(dòng)本錢、固定本錢總額和單位產(chǎn)品售價(jià)，預(yù)測(cè)保本點(diǎn)的產(chǎn)量：. 2、在知銷售量、單位產(chǎn)品售價(jià)和固定本錢總額的情況下，計(jì)算保本

3、點(diǎn)的變動(dòng)本錢： .3、在知銷售量、單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢和固定本錢總額的情況下，計(jì)算保本點(diǎn)的單位售價(jià)：.4、可求保本點(diǎn)的消費(fèi)才干利用率：.例：某工程消費(fèi)一種產(chǎn)品，估計(jì)單價(jià)2元，單位變動(dòng)本錢1.2元，年固定本錢總額1600萬(wàn)元，估計(jì)消費(fèi)才干為年產(chǎn)2500萬(wàn)件，試計(jì)算其盈虧平衡點(diǎn)。 .例：洗衣機(jī)廠年設(shè)計(jì)消費(fèi)才干為4.5萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)售價(jià)為500元/臺(tái)、年銷售稅金為225萬(wàn)元，年消費(fèi)總本錢為1570萬(wàn)元，其中固定本錢400萬(wàn)元。試分別求出以產(chǎn)量、消費(fèi)才干利用率、銷售價(jià)錢、單位變動(dòng)本錢表示的盈虧平衡點(diǎn)，并進(jìn)展分析。.二、敏感性分析 敏感性分析，就是在諸多的不確定要素中，確定哪些是敏感性要素，哪些是不敏感要素

4、，并分析對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響程度。.一單要素敏感性分析：分析單個(gè)要素變動(dòng)對(duì)工程經(jīng)濟(jì)效益目的的影響程度。 步驟： 1、選擇并計(jì)算敏感性分析的評(píng)價(jià)目的。 2、選擇不確定要素作為敏感性分析變量。 3、選擇不確定要素的變動(dòng)范圍。.4、逐一計(jì)算在其他要素不變時(shí)，某一不確定要素的數(shù)值在能夠變動(dòng)范圍內(nèi)變動(dòng)，所引起的經(jīng)濟(jì)目的的變動(dòng)值，并建立起一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，用表格和圖形予以表示。5、經(jīng)過比較，確定工程的敏感性要素和敏感性要素允許變動(dòng)的范圍，判別工程抵御風(fēng)險(xiǎn)的才干。.例：某工廠欲新建一條自動(dòng)消費(fèi)線，據(jù)估計(jì)初始投資100萬(wàn)元，壽命期10年，每年可節(jié)約消費(fèi)費(fèi)用20萬(wàn)元，假設(shè)該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12，試分別就初始投資I，消

5、費(fèi)費(fèi)用節(jié)約額C，和運(yùn)用年限n，各變動(dòng)10的范圍內(nèi)，對(duì)該工程的FIRR作敏感性分析。.例：某工廠欲新建一條自動(dòng)消費(fèi)線，據(jù)估計(jì)初始投資100萬(wàn)元，壽命期10年，每年可節(jié)約消費(fèi)費(fèi)用20萬(wàn)元，假設(shè)該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12，試分別就初始投資I，消費(fèi)費(fèi)用節(jié)約額C，和運(yùn)用年限n，各變動(dòng)10的范圍內(nèi)，對(duì)該工程的FNPV作敏感性分析。知：.二多要素敏感性分析： 例：某工廠欲新建一條自動(dòng)消費(fèi)線，據(jù)估計(jì)初始投資為100萬(wàn)元，壽命期10年，每年可節(jié)約消費(fèi)費(fèi)用20萬(wàn)元，假設(shè)該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12，試分別就初始投資I，消費(fèi)費(fèi)用節(jié)約額C，對(duì)該工程作雙要素敏感性分析。.例：某工程初始投資170000元，年銷售額35000元

6、，年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用3000元，壽命期10年，期末有殘值收入20000元，假設(shè)工程基準(zhǔn)收益率為13，試就初始投資和年銷售額對(duì)該工程的凈現(xiàn)值進(jìn)展雙要素敏感性分析。 知：.三、概率分析 概率分析就是根據(jù)不確定要素在一定范圍內(nèi)的隨機(jī)變動(dòng)，分析確定這種變動(dòng)的概率分布和不確定要素的期望值以及規(guī)范偏向，進(jìn)而為工程的決策提供根據(jù)的一種方法。 .對(duì)工程進(jìn)展概率分析的主要步驟： 1、任選一個(gè)不確定要素為隨機(jī)變量，將這個(gè)不確定要素的能夠出現(xiàn)的結(jié)果列舉并加以計(jì)算，如現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值等； 2、分別計(jì)算列舉結(jié)果出現(xiàn)的概率； 3、計(jì)算投資效益的期望值； Ex為期望值；Xi為隨機(jī)變量x的值；Pi為Xi的概率. 4 、計(jì)算與期望值離

7、差的方差或規(guī)范差； 5 、綜合期望值和規(guī)范差，確定投資工程的投資經(jīng)濟(jì)效益程度及獲得這個(gè)效益程度的概率。 式中，為規(guī)范差。 . 例：某工程由于市場(chǎng)需求變化呵斥的NPV三種能夠數(shù)值，詳細(xì)數(shù)據(jù)見下表：市場(chǎng)需求發(fā)生概率NPV大0.2570中0.58小0.25-50.例：某技術(shù)工程年初投資140萬(wàn)元，建立期為1年，消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期9年，內(nèi)部收益率為10。經(jīng)科學(xué)預(yù)測(cè)，消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期間每年銷售收入為80萬(wàn)元的概率為0.5，銷售收入變?yōu)?6萬(wàn)元和64萬(wàn)元的概率分別為0.3和0.2。每年運(yùn)營(yíng)本錢為50萬(wàn)元的概率為0.5，運(yùn)營(yíng)本錢變?yōu)?0萬(wàn)元和40萬(wàn)元的概率為0.3和0.2。假設(shè)此工程的投資額不變，其他要素的影響忽略不計(jì)，

8、試計(jì)算該投資工程凈現(xiàn)值的期望值以及凈現(xiàn)值大于或等于零的概率。.第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)決策一、風(fēng)險(xiǎn)決策的影響要素： 風(fēng)險(xiǎn)決策，是指在投資工程的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與不確定性分析的根底上，投資者對(duì)不同工程方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展綜合權(quán)衡后擇優(yōu)選擇。 例：某經(jīng)理正思索某個(gè)為期一年的工程，這個(gè)工程有三種方案A、B和C，這三個(gè)方案來年的凈現(xiàn)金流量依賴于來年的經(jīng)濟(jì)情況。來年的經(jīng)濟(jì)情況有三種能夠：好、中、差，出現(xiàn)的概率分別為0.3，0.5，0.2。其凈現(xiàn)金流量如下表：.經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生概率投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值A(chǔ)BC好0.3180016002000中0.5150012001600差0.28001000900求出方案A、B、C的凈現(xiàn)值的期望值E

9、、方差，分別為：.二、風(fēng)險(xiǎn)決策的方法決策樹法決策點(diǎn)方案枝形狀節(jié)點(diǎn)形狀枝收益值或損失值收益值或損失值收益值或損失值收益值或損失值概率值. 例：某公司計(jì)劃經(jīng)銷一種產(chǎn)品。經(jīng)預(yù)測(cè)，銷售情況好的概率為0. 3；銷售情況中等的概率為0.4；銷售情況不好的概率為0.3?，F(xiàn)有兩種進(jìn)貨方案：一是進(jìn)貨4萬(wàn)公斤，在三種銷售情況下，利潤(rùn)分別為800萬(wàn)元、400萬(wàn)元和0；二是進(jìn)貨3萬(wàn)公斤，在三種銷售情況下利潤(rùn)分別為600萬(wàn)元、500萬(wàn)元和200萬(wàn)元。.樂觀悲觀法1、穩(wěn)健型決策 這類決策者思索決策方案時(shí)，總是從最壞的情況著想，以求從最壞的情況中得到最好的結(jié)果。這種決策立足點(diǎn)是求穩(wěn)，雖然每次效益都不高，但畢竟不至于完全失敗

10、，也稱為“從最小中求最大決策。 N1N2N3方案I0.51.51.5方案II02.02.5方案III-1.005.0.2 、樂觀型決策 這類決策者普通富有冒險(xiǎn)精神，多半對(duì)環(huán)境估計(jì)有較大把握，同時(shí)又勇于承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，以為即使出現(xiàn)最壞情況，損失也可以接受下來，假設(shè)環(huán)境確實(shí)很好，就可以得到最大的收益。這類決策又稱為“從最大中求最大。 N1N2N3方案I0.51.51.5方案II02.02.5方案III-1.005.0.3 、性格內(nèi)向者的決策 這類決策者通常求懊悔程度最小的結(jié)果。這種決策是從最大懊悔值中，以最小懊悔程度作為決策規(guī)范。 N1N2N3方案I0.5-0.5=02.0-1.5=0.55.0-1.5

11、=3.5方案II0.5-0=0.52.0-2.0=05.0-2.5=2.5方案III0.5-（-1.0）=1.52.0-0=2.05.0-5.0=0.復(fù)習(xí)思索題1、名詞解釋：風(fēng)險(xiǎn)分析 概率分析 敏感性要素2、問答題：1盈虧平衡分析的約束條件？2單要素敏感性分析方法的主要步驟？3概率分析方法的主要步驟？.3、計(jì)算題：1假設(shè)某工程消費(fèi)的一種產(chǎn)品，單價(jià)為10元/件，單位變動(dòng)本錢為6元，每月固定本錢為1000元，試求保本點(diǎn)年產(chǎn)量。該工程要求銷售利潤(rùn)率到達(dá)15，試確定其消費(fèi)規(guī)模。2某技術(shù)方案期初一次性投資為15萬(wàn)元，年銷售收入為3萬(wàn)元，年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為2000元，工程壽命期為10年，固定資產(chǎn)殘值為2萬(wàn)元?；鶞?zhǔn)收益率10%，試就初始投資和年銷售收入對(duì)該工程的凈現(xiàn)值進(jìn)展雙要素的敏感性分析。.3某擬建工程初始投資2000萬(wàn)元，銷售收入、運(yùn)營(yíng)本錢主要受產(chǎn)品市場(chǎng)形狀和原資料市場(chǎng)形狀的影響。產(chǎn)品市場(chǎng)形狀分為暢銷、普通和滯銷，記為Q11、Q12、Q13，而原資料市場(chǎng)形狀可分為供大于