【投資】財(cái)務(wù)分析的主要方法及關(guān)注要點(diǎn)(含財(cái)務(wù)分析模型圖)

1、）。家分享一些財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)分析的框架和關(guān)注要點(diǎn)。本篇文章，我們將以三張財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，簡(jiǎn)單的為大一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)分析的方法主要有四種：比較分析、比率分析、因素分析、趨勢(shì)分析。比較分析 ：是為了說(shuō)明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進(jìn)一步的分析指明方向。這種比較可以是將實(shí)際與計(jì)劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比；趨勢(shì)分析 ：是為了揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化及其原因、性質(zhì)，幫助預(yù)測(cè)未來(lái)。用于進(jìn)行趨勢(shì)分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對(duì)值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)；因素分析 ：是為了分析幾個(gè)相關(guān)因素對(duì)某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度，一般要借助于差異分析的方法；比率分析 ：是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)比率的分

2、析，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，往往要借助于比較分析和趨勢(shì)分析方法。一、對(duì)公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)的簡(jiǎn)要說(shuō)明1、對(duì)公司價(jià)值的理解：從總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)角度的闡述企業(yè)資產(chǎn)的多少并不代表企業(yè)價(jià)值，企業(yè)的資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成：屬于股東的資產(chǎn)（在資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為股東權(quán)益）和向債權(quán)人借入的資產(chǎn)（在資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為負(fù)債）。企業(yè)的價(jià)值肯定不能用總資產(chǎn)的多少來(lái)進(jìn)行衡量，因?yàn)橄騻鶛?quán)人借入的資產(chǎn)是要償還的。如果總資產(chǎn)越多，企業(yè)價(jià)值越大，公司只要多舉債，這一目標(biāo)就能實(shí)現(xiàn)。剔除掉負(fù)債因素， 公司的價(jià)值能否用凈資產(chǎn)（ 股東權(quán)益）的多少來(lái)衡量呢？這需要考察公司資產(chǎn)的質(zhì)量。實(shí)際上公司資產(chǎn)質(zhì)量是有差異的，有的資產(chǎn)質(zhì)量很高，如現(xiàn)金、銀行存款

3、、短期投資等；有的資產(chǎn)的質(zhì)量就要差一些，如應(yīng)收賬款、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)等；有的資產(chǎn)質(zhì)量很低，被謔稱“垃圾資產(chǎn)”，如無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、遞延稅款等。正因?yàn)橘Y產(chǎn)的質(zhì)量存在高低之分，凈資產(chǎn)同樣不能代表公司的價(jià)值。實(shí)際上，公司的價(jià)值取決其未來(lái)現(xiàn)金流凈量的折現(xiàn)，只有公司投入的資本回報(bào)超過(guò)資本成本時(shí)， 才會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。對(duì)這句話通俗的解析就是要實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值，有兩點(diǎn)至關(guān)重要，其一，公司要有利潤(rùn)；其二，利潤(rùn)應(yīng)切實(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流入企業(yè)。2、公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)的表現(xiàn)形式：凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的增加在具體形態(tài)上，公司的價(jià)值增加大都表現(xiàn)為凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的增加。上文中我們談到不能用凈資產(chǎn)來(lái)衡量公司價(jià)值的高低，這里又說(shuō)公司的價(jià)值增加

4、大都表現(xiàn)為凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的增加，二者是否矛盾呢？回答是否定的， 原因在于凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)與公司價(jià)值是現(xiàn)象與本質(zhì)的關(guān)系，現(xiàn)象不能代表本質(zhì)，但本質(zhì)能解釋說(shuō)明現(xiàn)象。股東權(quán)益最大化與企業(yè)價(jià)值最大化是目前學(xué)術(shù)界爭(zhēng)議較大的話題。我們不在于對(duì)二者的區(qū)別與聯(lián)系進(jìn)行分析，在企業(yè)理財(cái)實(shí)務(wù)中，以股東權(quán)益最大化作為目標(biāo)或許更便于理解和操作。在一定程度上，公司的利潤(rùn)、公司的價(jià)值以及股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）是完全正相關(guān)的。二、對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成的簡(jiǎn)要分析1、資產(chǎn)負(fù)債表的理解第一， 總資產(chǎn)負(fù)債股東權(quán)益，總資產(chǎn)大不一定意味 企業(yè)實(shí)力就強(qiáng)；第二，資產(chǎn)與負(fù)債均按照“流動(dòng)性強(qiáng)弱”排列，流動(dòng)性反映的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)相對(duì)而言資產(chǎn)

5、質(zhì) 量也要高一些，但兩個(gè)概念不能等價(jià)；第三，公司“凈資產(chǎn)”即“股東權(quán)益”，才是真正屬于股東的資產(chǎn)；第四，從“未分配利潤(rùn)”的正負(fù)可以反映企業(yè)前期經(jīng)營(yíng)狀況的好壞；資產(chǎn)負(fù)債表中的未分分配利潤(rùn)不僅是指本年的未分配利潤(rùn)，而是指公司自經(jīng)營(yíng)以來(lái)所累計(jì)的未分配利潤(rùn)。2、資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)公司價(jià)值的反映第一 ，看資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的是凈資產(chǎn)，而不是總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)在一定程度上能反映公司的價(jià)值；第二， 資產(chǎn)的質(zhì)量影響企業(yè)的價(jià)值， 如， 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、無(wú)形資產(chǎn)、遞延稅款等就屬于垃圾資產(chǎn)。第三 ，應(yīng)收賬款的多少既反映企業(yè)的銷(xiāo)售質(zhì)量，又能反映企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)?！皯?yīng)收賬款”賬戶與企業(yè)的銷(xiāo)售收入相對(duì)應(yīng)，有一筆應(yīng)收賬款，就對(duì)應(yīng)有

6、一筆收入，自然也對(duì)應(yīng)有相應(yīng)的利潤(rùn)。相對(duì)而言，現(xiàn)金銷(xiāo)售對(duì)企業(yè)是最有利的，因?yàn)樗淮嬖趬馁~風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的賒銷(xiāo)往往都伴隨有較大的風(fēng)險(xiǎn)，賒銷(xiāo)所占銷(xiāo)售總額的比例越大，銷(xiāo)售的質(zhì)量越低。另一方面，賒銷(xiāo)收現(xiàn)的時(shí)間越長(zhǎng)，銷(xiāo)售質(zhì)量也越低。銷(xiāo)售質(zhì)量低意味壞賬發(fā)生的可能性越大，這也表明企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)越大。第四 ，相關(guān)比率能反映公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，如資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)資產(chǎn)比率等；資本結(jié)構(gòu)越好，企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)越小；第五，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值重點(diǎn)體現(xiàn)在增加股東權(quán)益；第六 ，在股東不新投入資本的情況下，股東權(quán)益的增加體現(xiàn)在“盈余公積”與“未分配利潤(rùn)”的增加。三、利潤(rùn)表構(gòu)成的簡(jiǎn)要分析1、利潤(rùn)表的理解第一，產(chǎn)生利潤(rùn)的來(lái)源：主營(yíng)業(yè)務(wù)收

7、入；其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)；投資收益；補(bǔ)貼收入；營(yíng)業(yè)外收入。觀察企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成的比例可以看出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況是否正常， 正常情況下， 凈利潤(rùn)應(yīng)主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。第二，導(dǎo)致利潤(rùn)減少的因素：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本；主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加；營(yíng)業(yè)費(fèi)用；管理費(fèi)用；財(cái)務(wù)費(fèi)用；營(yíng)業(yè)外支出；所得稅。列出這幾項(xiàng)內(nèi)容，旨在告訴大家企業(yè)節(jié)儉成本可以成那 些方面入手?！爸鳡I(yíng)業(yè)務(wù)成本”的發(fā)生體現(xiàn)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)， “營(yíng)業(yè)費(fèi)用” 的發(fā)生體現(xiàn)在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，“管理費(fèi)用”的發(fā)生體現(xiàn)在管理環(huán)節(jié)，“財(cái)務(wù)費(fèi)用”的發(fā)生體現(xiàn)在籌資環(huán)節(jié)，“營(yíng) 業(yè)外支出”屬于例外損失，“主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加”與“所得稅”可通過(guò)稅收籌劃合理規(guī)避。第三，銷(xiāo)售收入確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)： 企業(yè)已將商品所有

8、權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移給買(mǎi)方；企業(yè)既沒(méi)有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)， 也沒(méi)有對(duì)已售出的商品實(shí)施控制；與交易相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益能夠流入企業(yè)；相關(guān)的收入和成本能夠可靠的計(jì)量。具體解釋銷(xiāo)售確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)是為告訴大家在確認(rèn)收入時(shí)不能僅僅以是否簽有銷(xiāo)售合同為標(biāo)準(zhǔn)。第四，資產(chǎn)負(fù)債表中“盈余公積”和“未分配利潤(rùn)”的增加取決于公司“可供分配的利潤(rùn)”：“可供分配利潤(rùn)”主要取決于公司“凈利潤(rùn)”。資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表的聯(lián)系在于利潤(rùn)表中 “凈利潤(rùn)”最終通過(guò)分配歸并到了資產(chǎn)負(fù)債表中“盈余公積” 和“未分配利潤(rùn)”之中。當(dāng)然，也有分配現(xiàn)金股利和配股的情況。第五，要實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值，真正做到“股東權(quán)益最大化”，最直接的手段就是增

9、加企業(yè)的利潤(rùn)。開(kāi)拓產(chǎn)生利潤(rùn)的來(lái)源，壓減導(dǎo)致利潤(rùn)減少的因子。2、利潤(rùn)表對(duì)公司價(jià)值的反映第一，凈利潤(rùn)是公司價(jià)值增加最重要的體現(xiàn)；第二 ，利潤(rùn)的構(gòu)成能反映公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值的能力，公司的主要利潤(rùn)應(yīng)由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)構(gòu)成；第三 ，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例能體現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；第四 ，營(yíng)業(yè)費(fèi)用與管理費(fèi)用總額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例能體現(xiàn)企業(yè)的管理績(jī)效；第五 ，財(cái)務(wù)費(fèi)用與負(fù)債總額的比率能反映企業(yè)借貸成本的高低。四、對(duì)現(xiàn)金流量表構(gòu)成的簡(jiǎn)要分析1、現(xiàn)金流量表的理解第一，金流量表是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表反映企業(yè)價(jià)值時(shí)過(guò)分注重凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)的校正；第二，企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)不僅體現(xiàn)在利潤(rùn)的高低上，也體現(xiàn)在現(xiàn)金流上；第

10、三，現(xiàn)金流的水平能夠反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值能力的高低；第四，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。如果公司經(jīng)營(yíng)狀況正常，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)占主要部分；相反，要是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占有的比重大，表明公司主業(yè)處于蕭條狀態(tài)；要是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大，要么是公司處于擴(kuò)張期，如發(fā)行新股、債券，要么是公司生計(jì)困難， 借錢(qián)度日。2、現(xiàn)金流量表對(duì)公司價(jià)值的反映第一 ，現(xiàn)金之于企業(yè)猶如血液之于生命，樹(shù)立現(xiàn)金流量至上的觀念；第二 ，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的高低是企業(yè)賴以維持正常運(yùn)營(yíng)的前提；第三 ，凈利潤(rùn)數(shù)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)是企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力的兩大衡量指標(biāo)。五、財(cái)務(wù)報(bào)表

11、有哪些分析方法呢？財(cái)務(wù)分析這個(gè)題目看似很簡(jiǎn)單，好像做財(cái)務(wù)的、或者與數(shù)據(jù)打交道的總能說(shuō)出一些與分析的理論來(lái)；但真正要系統(tǒng)的、深入的做好分析， 又感覺(jué)無(wú)從下手。個(gè)人理解，做好財(cái)務(wù)分析，需要明確四個(gè)方面，分析的 對(duì)象 、目的、素材和具體方法 。對(duì)象。針對(duì)不同的對(duì)象，分析的深度、寬度、選取的指標(biāo)、分析的結(jié)構(gòu)等都是不同的，受眾的層次往往與分析 的寬度、深度等成反比。目的?？梢苑炙膫€(gè)層次。說(shuō)明現(xiàn)狀，闡述事實(shí)；對(duì)比目標(biāo)，查找差異；解釋差異，尋找原因；提出建議，解決 問(wèn)題。素材。指分析中要用到的數(shù)據(jù)。在做財(cái)務(wù)分析時(shí)，感覺(jué)數(shù)據(jù)質(zhì)量是個(gè)大問(wèn)題，口徑不統(tǒng)一、數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確或缺失、數(shù)據(jù)維度少等，這些對(duì)做專(zhuān)題性的、深入挖掘

12、性的分析是個(gè)極大的阻礙。巧婦難為無(wú)米之炊，個(gè)人認(rèn)為數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范、準(zhǔn)確、完整，是決定分析報(bào)告質(zhì)量的基礎(chǔ)的基礎(chǔ)。方法。個(gè)人認(rèn)為主要注意分析框架的搭建、分析結(jié)果的展示和分析的具體思路。分析框架的搭建，通常是有定式的。具體可以分為：戰(zhàn)略分析 ：行業(yè)分析、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析、業(yè)務(wù)分析；會(huì)計(jì)分析 ：會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)是否合理，評(píng)估財(cái)報(bào)的質(zhì)量；（審計(jì)報(bào)告）財(cái)務(wù)分析 ：三張報(bào)表以及財(cái)務(wù)比率的分析（盈利、償債、資產(chǎn)管理、成長(zhǎng)性）預(yù)測(cè)分析 ：預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)龔埍?，評(píng)估企業(yè)價(jià)值動(dòng)因以及可持續(xù)性；分析結(jié)果的展示。 分析報(bào)告“漂亮”與否就看如何展示了，比如語(yǔ)言如何組織、圖文如何搭配、色彩如何使 用、報(bào)告是用歸納法還是

13、演繹法等。這個(gè)如何做就見(jiàn)仁見(jiàn)智了，取決于報(bào)告對(duì)象的個(gè)人喜好，有的人喜歡看數(shù)據(jù)、看細(xì)節(jié)、看圖，有的人喜歡看觀點(diǎn)、看整體、讀文字，沒(méi)有固定的模式。分析的具體思路，屬于不斷問(wèn)問(wèn)題、回答問(wèn)題的過(guò)程， 從表象推導(dǎo)出本質(zhì)。做好財(cái)務(wù)分析，需要對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的深入了解、嚴(yán)密的邏輯思維、對(duì)數(shù)據(jù)極高的洞察敏感、數(shù)據(jù)的深入挖掘能力、極強(qiáng)的報(bào)告溝通能力等等。一篇好的分析報(bào)告需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿?、詳?shí)而簡(jiǎn)明的論據(jù)、清晰的結(jié)論、對(duì)使用者有實(shí)質(zhì)幫助的建議等。具體的財(cái)務(wù)分析層面我們將報(bào)表分為三個(gè)方面： 單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析 、不同時(shí)期的比較分析 、與同業(yè)其它公司之間的比較 。這里我們將財(cái)務(wù)比率分析分為 償債能力分析、資本結(jié)構(gòu)分析（或

14、長(zhǎng)期償債能力分析） 、經(jīng)營(yíng)效率分析 、盈利能力分析 、投資收益分析 、現(xiàn)金保障能力分析、利潤(rùn)構(gòu)成分析。償債能力分析：流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。 一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。影響流動(dòng)比率的主要因素一般認(rèn)為是營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）流動(dòng)負(fù)債由于種種原因存貨的變現(xiàn)能力較差，因此把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)種減去后得到的速動(dòng)比率反映的短期償債能力更令人信服。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低速動(dòng)比率是1。但是，行業(yè)對(duì)速動(dòng)比率的影響較大。比如，商店幾乎沒(méi)有應(yīng)收帳款，比率會(huì)大大低于 1。影響速動(dòng)比率的可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能

15、力。保守速動(dòng)比率（超速動(dòng)比率）=（貨幣資金 +短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收帳款） /流動(dòng)負(fù)債進(jìn)一步去掉通常與當(dāng)期現(xiàn)金流量無(wú)關(guān)的項(xiàng)目如待攤費(fèi)用等?，F(xiàn)金比率=（貨幣資金流動(dòng)負(fù)債）現(xiàn)金比率反應(yīng)了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入平均應(yīng)收帳款表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。如果周轉(zhuǎn)率太低則影響企業(yè)的短期償債能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 天應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均天數(shù)。影響企業(yè)的短期償債能力。資本結(jié)構(gòu)分析（或長(zhǎng)期償債能力分析）：股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額100%反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō)比率高是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，比率低是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié) 構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債比率負(fù)債總額資產(chǎn)總額100% 反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債得來(lái)的。資本負(fù)債比率負(fù)債合計(jì)股東權(quán)益期末數(shù)100% 它比資產(chǎn)負(fù)債率這一指