證券6、7章ppt課件

1、第6、7章 公司分析.公司競(jìng)爭(zhēng)位置分析公司盈利才干分析公司運(yùn)營(yíng)管理才干分析 公司生長(zhǎng)性分析根本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)踐運(yùn)用第一節(jié) 公司根本素質(zhì)分析.企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：低本錢和差別化公司競(jìng)爭(zhēng)位置分析本錢領(lǐng)先戰(zhàn)略 差 異 化 戰(zhàn) 略 集 聚 戰(zhàn) 略 .成 本 領(lǐng) 先 戰(zhàn) 略企業(yè)的目的：成為其行業(yè)中的低本錢消費(fèi)廠商本錢優(yōu)勢(shì)的來(lái)源：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專有技術(shù)、優(yōu)惠的原資料、廉價(jià)勞動(dòng)力等案例：格蘭仕、四川長(zhǎng)虹 .差 異 化 戰(zhàn) 略 企業(yè)力求滿足被行業(yè)內(nèi)許多客戶視為重要的一種或多種特質(zhì)，并在這些方面獨(dú)樹一幟，從而獲得超越行業(yè)平均程度的收益差別化戰(zhàn)略的根底：產(chǎn)品本身、銷售交貨體系、營(yíng)銷渠道及一系列其他要素案例：蘋果

2、.目 標(biāo) 集 聚 戰(zhàn) 略本錢集聚戰(zhàn)略：企業(yè)尋求其目的市場(chǎng)上的本錢優(yōu)勢(shì)差別集聚戰(zhàn)略：企業(yè)追求其目的市場(chǎng)上的差別優(yōu)勢(shì) 實(shí)行集聚戰(zhàn)略的企業(yè)選擇行業(yè)內(nèi)一個(gè)或一組細(xì)分市場(chǎng)，并使其戰(zhàn)略為它們效力而不是為其他細(xì)分市場(chǎng)效力.日期 售價(jià)價(jià)格增長(zhǎng)（元）年產(chǎn)量（噸）年產(chǎn)量增長(zhǎng)2005年12月 350-12400-2006年12月 40817%1490020%2007年12月 63957%1686513%2008年12月 6908%2040021%2009年12月79014%2300013%2010年12月130065%2600013%.案例：貴州茅臺(tái)提價(jià)引發(fā)高端白酒跟風(fēng) 2021年12月初，貴州茅臺(tái)(600519)

3、 表示將從明年元旦開場(chǎng)執(zhí)行最新的出廠價(jià)，飛天茅臺(tái)53度最新出廠價(jià)為499元/瓶，上漲60元/瓶，38度的出廠價(jià)那么上漲30元/瓶。依此計(jì)算，53度飛天茅臺(tái)此次出廠價(jià)漲幅約為13.7%。公司還特別強(qiáng)調(diào)茅臺(tái)酒漲價(jià)后，經(jīng)銷商要控制53度茅臺(tái)終端價(jià)錢在730元以下。.案例：貴州茅臺(tái)提價(jià)引發(fā)高端白酒跟風(fēng)貴州茅臺(tái)價(jià)錢一向被以為是白酒市場(chǎng)景氣度的風(fēng)向標(biāo)，提價(jià)往往會(huì)引起白酒企業(yè)的“跟風(fēng)。申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告指出，目前五糧液、國(guó)窖1573的出廠價(jià)分別為469元和468元，一批價(jià)分別為555元和505元。茅臺(tái)提價(jià)后估計(jì)五糧液、國(guó)窖1573、水井坊、洋河藍(lán)色經(jīng)典、青花瓷汾酒等將擇機(jī)提價(jià)。不過(guò)，其他白酒的銷量增長(zhǎng)能夠會(huì)遭到一

4、定抑制，高端白酒市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向茅臺(tái)集中。目前不到3萬(wàn)噸的高端白酒市場(chǎng)，正年年度的新增需求估計(jì)在2000-2500噸，國(guó)信證券分析師估計(jì)2021年茅臺(tái)酒將會(huì)添加1500-2000噸的銷量，增長(zhǎng)15%-20%。.國(guó)家發(fā)改委年內(nèi)第3次約談白酒企業(yè) 要求穩(wěn)物價(jià) 白酒行業(yè)新一輪漲價(jià)引關(guān)注，發(fā)改委約談白酒企業(yè)穩(wěn)物價(jià)在繼上半年發(fā)改委兩次約談白酒企業(yè)的半年之限到期后，以五糧液為首的新一輪價(jià)錢漲勢(shì)引發(fā)了白酒行業(yè)能夠即將到來(lái)的漲價(jià)潮。上周，發(fā)改委再次約談主要白酒企業(yè)，要求穩(wěn)定物價(jià)。而隨后中國(guó)釀酒工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)出全行業(yè)倡議書：合理定價(jià)，“不憑仗企業(yè)壟斷位置隨意漲價(jià)。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前53度飛天茅臺(tái)，在個(gè)別零售終端，

5、價(jià)錢曾經(jīng)漲至1600元/瓶左右，有網(wǎng)友調(diào)侃說(shuō)：“人類曾經(jīng)無(wú)法阻止茅臺(tái)漲價(jià)了。.聯(lián)環(huán)藥業(yè)(600513)：公司位列中國(guó)制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)行列。公司具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，與中國(guó)藥科大學(xué)、南京大學(xué)、南京工業(yè)大學(xué)、中科院上海有機(jī)化學(xué)研討所等高等院校、科研院所，建有良好的技術(shù)協(xié)作關(guān)系，建有省級(jí)制藥技術(shù)中心、省博士后科技創(chuàng)新中心、省心血管系列藥物工程技術(shù)研討中心、甾體藥物研討所等科研機(jī)構(gòu)。公司產(chǎn)品有甾體激素、抗生素、抗組胺藥、心血管藥、泌尿系統(tǒng)藥等五大系列，涵蓋化學(xué)原料藥、中間體及多種藥物制劑。公司一切原料藥及制劑種類均經(jīng)過(guò)國(guó)家GMP認(rèn)證檢查。氫化可的松、醋酸氫化可的松、鹽酸多西環(huán)素等5個(gè)原料藥產(chǎn)品經(jīng)過(guò)美國(guó)F

6、DA檢查，鹽酸多西環(huán)素獲得歐洲EDQM頒發(fā)的COS證書。原料藥產(chǎn)品銷往歐、美、東南亞、澳大利亞等二十多個(gè)國(guó)家和地域，享有良好聲譽(yù)。公司具有較強(qiáng)的壟斷優(yōu)勢(shì)，公司獨(dú)家消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的愛普列特片是治療前列腺良性增生癥的有效藥物，為國(guó)家一類新藥，目前國(guó)內(nèi)銷售的此類藥品僅有兩種，公司享有該藥12年的行政維護(hù)期，此期限內(nèi)公司將在國(guó)內(nèi)獨(dú)家消費(fèi)運(yùn)營(yíng)該藥。.公司產(chǎn)品豐富，公司主要產(chǎn)品包括愛普列特片(國(guó)家一類新藥)、敏迪(國(guó)家二類新藥)和聯(lián)環(huán)爾定(國(guó)家四類新藥)等，產(chǎn)品種類多、科技含量高，與同類進(jìn)口藥品相比具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，且多數(shù)產(chǎn)品進(jìn)入社保用藥目錄，一切消費(fèi)劑型及種類全部經(jīng)過(guò)GMP認(rèn)證，將為公司帶來(lái)較好的經(jīng)濟(jì)效益。此外，

7、公司極為注重新產(chǎn)品的開發(fā)，公司最新研制新藥度和(二甲雙胍格列齊特片)日前獲得國(guó)家食品藥品監(jiān)視管理局(SFDA)的消費(fèi)批件并投產(chǎn)上市，公司將堅(jiān)持每年有5、6個(gè)新藥新品上市的勢(shì)頭，不斷構(gòu)成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。.公司盈利才干分析衡量公司盈利才干的主要目的：資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售毛利率、銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收益率等 公司盈利才干的預(yù)測(cè)： 根據(jù)公司過(guò)去每股盈利額預(yù)測(cè)未來(lái)每股盈利額分析過(guò)去銷售收入和每股盈利額之間的相關(guān)關(guān)系公司盈利是銷售收入或營(yíng)業(yè)收入減去本錢和費(fèi)用的余額 . 公司運(yùn)營(yíng)管理才干分析 公司法人治理構(gòu)造 經(jīng)理層的素質(zhì) 從業(yè)人員的素質(zhì)和創(chuàng)新才干 運(yùn)營(yíng)效率 人力資源管理 內(nèi)部控制機(jī)制 消費(fèi)運(yùn)作管理

8、.公司法人治理構(gòu)造1、規(guī)范的股權(quán)構(gòu)造 2、建立有效的董事會(huì)決策機(jī)制 3、完善的獨(dú)立董事制度 4、監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)視責(zé)任 5、優(yōu)秀的經(jīng)理層 6、相關(guān)利益者的共同治理.案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭(zhēng)ST中農(nóng)從2001年上市起，大股東中國(guó)農(nóng)墾集團(tuán)和兩任二股東處處爭(zhēng)斗。首任二股東江蘇農(nóng)墾集團(tuán)于2004年2月退出，繼任二股東新華信托接盤，其實(shí)踐控制人戴向東試圖成為單一大股東未果，從此大股東與新任二股東開戰(zhàn)?？偨?jīng)理職位之爭(zhēng)。2005年6月17日中農(nóng)資源公告稱不再聘戴向東任總經(jīng)理。實(shí)踐情況是新華信托提案續(xù)聘戴向東為總經(jīng)理，被大股東否決；大股東提案向社會(huì)公開招聘總經(jīng)理，被新華信托否決。從此，在長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間里，

9、該公司竟然沒(méi)有總經(jīng)理，公司治理亂作一團(tuán)。.案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭(zhēng)大股東濫用權(quán)益。截止到2003年12月31日，大股東及其下屬企業(yè)違規(guī)占用公司資金1.86億；公司對(duì)大股東及其下屬企業(yè)擔(dān)保高達(dá)2.5億，幾乎全是違規(guī)擔(dān)保。為處理欠款，在2006年12月1日的董事會(huì)上，中墾集團(tuán)提出以坦桑尼亞資產(chǎn)作為抵債物，二股東對(duì)于實(shí)踐欠債額、抵債物信譽(yù)均提出質(zhì)疑，二股東方面的董事投棄權(quán)票。.案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭(zhēng)ST中農(nóng)這場(chǎng)損人不利己的股東之戰(zhàn)長(zhǎng)達(dá)8年，代價(jià)是公司僵死，毫無(wú)運(yùn)營(yíng)才干，更無(wú)增長(zhǎng)前景。令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股東之間的抗衡，使這家兩度ST的公司在連年虧損之余，竟然保管著每股高達(dá)1.6元左右的

10、凈資產(chǎn)。8年前上市募集的資金共4.88億，有3.23億至今“躺在銀行，招股闡明書中方案投資的6個(gè)工程，只需30萬(wàn)噸種子加工工程被投入了1145.37萬(wàn)，且一切工程都不符合方案進(jìn)度。因此，這家毫無(wú)價(jià)值的公司還是個(gè)凈殼，是很好的重組題材，時(shí)不時(shí)被各路莊家炒上一把。結(jié)語(yǔ)：ST中農(nóng)的公司治理是個(gè)怪胎，公司治理構(gòu)呵斥為股東之間相互打擊的武器。.ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭(zhēng)使公司股價(jià)缺乏生長(zhǎng)性2001年1月19日上市收盤價(jià)14.25元2021年12月中旬均價(jià)8元.經(jīng) 理 層 的 素 質(zhì)1、從事管理任務(wù)的愿望2、專業(yè)技術(shù)才干3、良好的品德質(zhì)量4、人際關(guān)系協(xié)調(diào)才干5、觀念更新以及繼續(xù)學(xué)習(xí)的才干.從業(yè)人員的素質(zhì)和創(chuàng)新才干

11、專業(yè)技術(shù)才干、對(duì)企業(yè)的忠實(shí)度、責(zé)任感團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神和創(chuàng)新才干等 .運(yùn)營(yíng)效率分析 開工率能否到達(dá)額定規(guī)范人均產(chǎn)量和人均銷售額能否高于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和毛利率能否高于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手.人力資源管理分析建立合理有效的鼓勵(lì)制度，合理地進(jìn)展企業(yè)內(nèi)部人才流動(dòng)，任人唯賢，穩(wěn)定企業(yè)內(nèi)部的有用人才特別是高級(jí)人才和員工隊(duì)伍.內(nèi)部控制機(jī)制分析 內(nèi)部控制制度涉及企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)管理的各個(gè)方面，影響到企業(yè)一切內(nèi)部組織的機(jī)構(gòu)的運(yùn)作.消費(fèi)運(yùn)作管理分析 企業(yè)根據(jù)目的要求制定各項(xiàng)消費(fèi)方案，合理地安排消費(fèi)義務(wù)，適時(shí)調(diào)理消費(fèi)規(guī)模和產(chǎn)品種類、質(zhì)量、規(guī)格、數(shù)量及產(chǎn)出時(shí)間.公司生長(zhǎng)性分析 公司運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略分析企業(yè)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的意義：了解企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)

12、劣，分析企業(yè)外部環(huán)境，協(xié)助企業(yè)迎接未來(lái)的挑戰(zhàn)，為企業(yè)提供未來(lái)明確的目的和方向，并使企業(yè)每個(gè)成員明白企業(yè)的目的 .開展趨勢(shì)： 縱向比較公司歷年的銷售、利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)公司生長(zhǎng)性分析 規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析 公司的規(guī)模擴(kuò)張：由供應(yīng)推進(jìn)還是由市場(chǎng)需求拉動(dòng)所致 公司的增長(zhǎng)率與行業(yè)平均程度及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)據(jù)進(jìn)展比較 分析預(yù)測(cè)公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景分析公司的財(cái)務(wù)情況以及公司的投資和籌資潛力 .公司根本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)踐運(yùn)用分析公司所屬產(chǎn)業(yè)分析公司的背景和歷史沿革分析公司的運(yùn)營(yíng)管理分析公司的市場(chǎng)營(yíng)銷分析公司的研討與開發(fā)分析公司的融資與投資.一、公司的主要財(cái)務(wù)報(bào)表二、財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法三、財(cái)

13、務(wù)比率分析第二節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析.公司的主要財(cái)務(wù)報(bào)表資 產(chǎn) 負(fù) 債 表?yè)p 益 表 現(xiàn) 金 流 量 表. 是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)情況的會(huì)計(jì)報(bào)表，它闡明權(quán)益在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承當(dāng)?shù)默F(xiàn)有義務(wù)和一切者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)資 產(chǎn) 負(fù) 債 表會(huì)計(jì)根本平衡原那么：資產(chǎn)負(fù)債一切者權(quán)益 .資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)造.資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 資產(chǎn)的構(gòu)成流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)現(xiàn)金和銀行存款、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款以及原資料、產(chǎn)品庫(kù)存公司擁有的其他公司的股票、債券等有價(jià)證券以及其他長(zhǎng)期投資 指單位價(jià)值高、運(yùn)用期限長(zhǎng)、可供企業(yè)在消費(fèi)運(yùn)營(yíng)中反復(fù)運(yùn)用、具有物質(zhì)實(shí)體的資產(chǎn) 公司擁有的專利權(quán)、版權(quán)、商標(biāo)權(quán)等類似

14、資產(chǎn).資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 負(fù)債及一切者權(quán)益 流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債一切者權(quán)益指短期內(nèi)應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、短期借款和未交稅金等 長(zhǎng)期借款、應(yīng)付長(zhǎng)期票據(jù)和公司的長(zhǎng)期債券股東投資的股本、資本公積金、利潤(rùn)公積金 .資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 -1.資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 -2.功能提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)或發(fā)生虧損數(shù)量關(guān)系當(dāng)期收入及收益-當(dāng)期本錢及費(fèi)用=當(dāng)期損益作用有助于管理者了解本期獲得的收入和發(fā)生的產(chǎn)品本錢、各項(xiàng)期間費(fèi)用及稅金不含增值稅，了解盈利總程度和各項(xiàng)利潤(rùn)來(lái)源及其構(gòu)造，把握運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略損 益 表 .損益表的構(gòu)造.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附

15、加利潤(rùn)總額 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)投資收益補(bǔ)貼收入 營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用凈 利 潤(rùn)利潤(rùn)總額所得稅.損益表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容.功能 提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息 關(guān)系 現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=當(dāng)期現(xiàn)金持有量的變動(dòng) 作用 有助于管理者了解凈收益質(zhì)量、獲得和運(yùn)用現(xiàn)金的才干、支付債務(wù)本息和股利的才干和預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn) 金 流 量 表 .現(xiàn) 金 流 量 表 結(jié) 構(gòu).各類現(xiàn)金流入和流出.現(xiàn)金流量表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容.現(xiàn) 金 流 量 表 分 析運(yùn)營(yíng)活動(dòng)在不動(dòng)用企業(yè)外部融資的情況下，憑仗運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流能否足以歸還負(fù)債、支付股

16、利和對(duì)外投資 投資活動(dòng)了解為獲得未來(lái)收益和現(xiàn)金流量而導(dǎo)致的資源轉(zhuǎn)出程度，以及以前資源轉(zhuǎn)出帶來(lái)的現(xiàn)金流入的信息 籌資活動(dòng)估計(jì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的要求權(quán)，以及獲得前期現(xiàn)金流入而付出的代價(jià) . 三張主要財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收帳款 存貨 長(zhǎng)期投資 固定資產(chǎn) 其他資產(chǎn)負(fù)債 短期借款 應(yīng)付款項(xiàng)一切這權(quán)益 未分配利潤(rùn) 利潤(rùn)表銷售收入銷售本錢期間費(fèi)用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)總額所得稅稅后凈利潤(rùn) 利潤(rùn)分配表稅后凈利潤(rùn)期初未分配利潤(rùn)提取公積公益金分配股利未分配利潤(rùn)現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)現(xiàn)金變化額期初現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余額.財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法對(duì) 比 分 析 法因 素 分 析 法趨 勢(shì) 分 析

17、 法.對(duì)比分析法絕對(duì)數(shù)比較相對(duì)數(shù)比較比率分析利用絕對(duì)數(shù)進(jìn)展對(duì)比，從而尋覓差別的一種方法用增長(zhǎng)百分比或完成百分比目的來(lái)進(jìn)展分析的一種方法是研討某一總體中各組成部分占總體的比率，并找出關(guān)鍵的比率數(shù)據(jù)，以便掌握事物的特點(diǎn)深化進(jìn)展研討.將這一綜合性的目的分解成各個(gè)構(gòu)成要素，從數(shù)量上把握每一個(gè)要素的影響程度。利用該方法，一方面可以全面分析各個(gè)要素對(duì)某一財(cái)務(wù)目的的影響，另一方面，也可以單獨(dú)尋求某一要素對(duì)該經(jīng)濟(jì)目的的影響。要素分析法. 經(jīng)過(guò)編制延續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表，并將有關(guān)數(shù)字并行陳列，比較一樣目的的數(shù)據(jù)變動(dòng)幅度，以此來(lái)闡明公司財(cái)務(wù)情況和運(yùn)營(yíng)成果的開展變化，普通來(lái)說(shuō)，可以編制比較資產(chǎn)負(fù)債表、比較利潤(rùn)表以及比較

18、現(xiàn)金流量表。趨勢(shì)分析法 絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析.趨勢(shì)分析法 相對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析.變現(xiàn)才干分析運(yùn)營(yíng)效率比率分析負(fù)債比率分析盈利才干分析投資收益分析現(xiàn)金流量分析 財(cái)務(wù)比率分析.流動(dòng)比率：全部流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)全部流動(dòng)負(fù)債的比率變現(xiàn)才干分析消費(fèi)企業(yè)最低流動(dòng)比率是2 公用事業(yè)那么能夠低的多 反映了公司的資金周轉(zhuǎn)才干和償付債務(wù)的才干 流動(dòng)比率可以反映企業(yè)的短期償債才干。 營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 影響流動(dòng)比率的要素有：a.營(yíng)業(yè)周期b.應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。.速動(dòng)比率：正常的速動(dòng)比率為1 計(jì)算速動(dòng)比率為什么要剔除存貨的緣由是： a、存貨的變現(xiàn)速度最慢；b、存貨能夠已蛻變或損失，但還沒(méi)有處置；c、部分存貨能夠已抵押給債

19、務(wù)人；d、存貨估價(jià)存在著本錢與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。.由于行業(yè)之間的差別，在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，除扣存貨以外，還可以從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉其他一些能夠與當(dāng)期現(xiàn)金流量無(wú)關(guān)的工程如待攤費(fèi)用等，以計(jì)算更進(jìn)一步的變現(xiàn)才干，如采用保守速動(dòng)比率或稱超流動(dòng)比率.運(yùn)營(yíng)效率比率分析 1、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù).上述目的反映了存貨管理程度的高低。周轉(zhuǎn)率高，存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，從而可以提高企業(yè)的變現(xiàn)才干。.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，應(yīng)收賬款收回越快。.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.這一比率闡明企業(yè)投資的每一元錢在

20、一年之內(nèi)可產(chǎn)生多少銷售額，從總體上反映了企業(yè)利用資產(chǎn)發(fā)明收入的效率。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.負(fù) 債 比 率 分 析1、資產(chǎn)負(fù)債率2、權(quán)益負(fù)債比率3、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率4、利息支付倍數(shù)5、影響長(zhǎng)期償債才干的其他要素.該比率反映了總資產(chǎn)中有多大比率是經(jīng)過(guò)借債籌集的，也可衡量公司在清算時(shí)維護(hù)債務(wù)人利益的程度1、資產(chǎn)負(fù)債率.該比率可以反映由債務(wù)人提供和由投資者提供的資金來(lái)源的相對(duì)關(guān)系，以及企業(yè)財(cái)務(wù)構(gòu)造的強(qiáng)弱，也可衡量債務(wù)人資本遭到投資者資本保證的程度，以及企業(yè)清算時(shí)對(duì)債務(wù)人利益的維護(hù)程度。 2、權(quán)益負(fù)債比率.該比率實(shí)踐上是負(fù)債與股東權(quán)益比率的延伸，是更為謹(jǐn)慎地反映公司清算時(shí)債務(wù)人投入資本遭到股東權(quán)益的保證程度

21、3、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率.利息支付倍數(shù)是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌牟鸥?，也叫利息保證倍數(shù)。利用這一比率，可以測(cè)試債務(wù)人投入資本的風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公司如下： 普通說(shuō)來(lái)，企業(yè)的利息支付倍數(shù)至少要大于1，否那么就難以償付債務(wù)及利息4、利息支付倍數(shù).1長(zhǎng)期租賃2擔(dān)保責(zé)任3或有工程 5、影響長(zhǎng)期償債才干的其他要素.盈利才干分析資產(chǎn)報(bào)酬率銷售凈利率銷售毛利率 凈資產(chǎn)收益率.該目的主要用于衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的才干，該目的越高，闡明資產(chǎn)利用效果越好1、資產(chǎn)報(bào)酬率ROA.該目的反映每1元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少，表示銷售收入的收益程度。 2、銷售凈利率.該目的表示每百元銷售收入

22、扣除銷售本錢后，有多少錢可用于各項(xiàng)期間費(fèi)用以及構(gòu)成盈利3、銷售毛利率.該目的反映企業(yè)一切者權(quán)益的投資收益率，具有很強(qiáng)的綜合性，是調(diào)查我國(guó)上市公司運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)最重要的目的之一4、凈資產(chǎn)收益率ROE.投 資 收 益 分 析每股凈收益市 盈 率股利發(fā)放率每股凈資產(chǎn)市 凈 率 .每 股 凈 收 益本年凈收益與普通股總數(shù)的比值 .每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比 闡明投資者情愿為1元公司凈收益所支付的股票價(jià)錢，相當(dāng)于凈收益的倍數(shù)市 盈 率市盈率越高，公司盈利才干相對(duì)較低或是股價(jià)偏高市盈率越低，公司盈利才干較強(qiáng)或是股價(jià)相對(duì)偏低價(jià)值投資的重要參考目的 .每股股利與每股收益的百分比闡明公司派發(fā)的股利在其稅后凈

23、收益中所占的比重股 利 發(fā) 放 率收入較為穩(wěn)定的行業(yè)，往往有較高的股息率新興行業(yè)、高生長(zhǎng)性公司的股利發(fā)放率較低 .該目的反映每股所代表的凈資產(chǎn)本錢，它是支撐股票市場(chǎng)價(jià)錢的物質(zhì)根底每 股 凈 資 產(chǎn)股價(jià)下跌的最低值 破凈，時(shí)機(jī)or圈套？ 是指期末凈資產(chǎn)與普通股總數(shù)的比值 價(jià)值投資的重要參考目的 .評(píng)價(jià)股價(jià)相對(duì)于每股凈資產(chǎn)而言能否被高估市凈率 凈資產(chǎn)倍率越小，闡明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證.第三節(jié) 其他重要要素分析分析要點(diǎn)： 一、資產(chǎn)重組對(duì)公司價(jià)值的影響 二、關(guān)聯(lián)買賣對(duì)公司價(jià)值的影響 三、其他重要事項(xiàng)分析.一、 資產(chǎn)重組對(duì)公司價(jià)值的影響一資產(chǎn)重組的概念 廣義上指經(jīng)過(guò)兼并、收買、資產(chǎn)的剝

24、離等等操作來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化，提高資產(chǎn)收益率的行為。狹義上僅指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)、負(fù)債的調(diào)整。 二資產(chǎn)重組的方式 1、擴(kuò)張型重組 2、調(diào)整性重組 3、控制權(quán)變卦型重組 案例：* ST金泰的資產(chǎn)重組.* ST金泰的資產(chǎn)重組事件背景：國(guó)美電器董事局主席黃光裕之兄黃俊欽于2001年12月開場(chǎng)經(jīng)過(guò)其掌控的新恒基集團(tuán)和新恒基房地產(chǎn)著手收買ST金泰，并于2002年成為該公司第一大股東。以后，該公司由于運(yùn)營(yíng)不善，不斷彷徨在退市的邊緣，也不被市場(chǎng)所關(guān)注。公司在2002年出現(xiàn)巨額虧損后，2005年和2006年又延續(xù)兩年虧損，再度瀕臨退市。.* ST金泰的資產(chǎn)重組2007年7月9日，曾經(jīng)披星的ST金泰發(fā)布資產(chǎn)重組公告稱，

25、公司將向特定對(duì)象非公開發(fā)行股票，實(shí)現(xiàn)大股東及關(guān)聯(lián)方名下房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)的整體上市。發(fā)行數(shù)量不超越80億股A股，發(fā)行價(jià)錢不低于3.18元/股。其中，控股股東新恒基集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司以旗下價(jià)值221億元(未經(jīng)審計(jì))的地產(chǎn)工程資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)70億股，向其他特定投資者發(fā)行的10億股為現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，預(yù)期募集資金25.65億元。.* ST金泰的資產(chǎn)重組事件效果：資產(chǎn)注入方案曝光之后，*ST金泰出現(xiàn)了暴跌狂潮。其股價(jià)在2007年7月9日復(fù)牌后發(fā)明了延續(xù)42個(gè)買賣日漲停的“神話，股票價(jià)錢也從3.3元神奇地攀升至26.58元的高位。.資產(chǎn)重組概念使* ST金泰的股價(jià)延續(xù)漲停42個(gè)買賣日，股價(jià)從3.3元攀升至26.58元。啟動(dòng)時(shí)

26、間2007年3月1日滯漲時(shí)間2007年8月31日.我國(guó)上市公司參與資產(chǎn)重組的主要方式:上市公司作為收買方 上市公司出資購(gòu)買目的企業(yè)的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)的重組方式。這種方式是上市公司典型的資本運(yùn)營(yíng)擴(kuò)張之路，其特點(diǎn)是以小博大，以少量的資金盤活大量閑置資產(chǎn)，而且其購(gòu)并重點(diǎn)放在與其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)上 。上市公司作為目的公司 由于我國(guó)原來(lái)實(shí)行上市審批制，能上市公司的數(shù)量非常有限，因此運(yùn)營(yíng)不善的上市公司的上市資歷成為了寬廣欲上市的公司追逐的目的。詳細(xì)購(gòu)并方式又分為借殼上市和買殼上市兩種。 上市公司集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)置換 資產(chǎn)置換主要是上市公司與其背后的集團(tuán)之間經(jīng)過(guò)協(xié)議剝離劣質(zhì)資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)重組的一種方式。資產(chǎn)置換是資產(chǎn)雙向流動(dòng)的過(guò)程，有助于盤活不良資產(chǎn)，發(fā)揚(yáng)雙方在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)。上市公司之間投資參股 指對(duì)消費(fèi)和職能上沒(méi)有任何聯(lián)絡(luò)或聯(lián)絡(luò)很小的上市公司的購(gòu)并，其目的在于拓寬企業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造，進(jìn)入更具增長(zhǎng)潛力或利潤(rùn)率較高的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)投資多元化和運(yùn)營(yíng)多樣化，擴(kuò)展企業(yè)規(guī)模的資本實(shí)力。 .二、關(guān)聯(lián)買賣1、什么是關(guān)聯(lián)方？一方有才干直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘悠D苦影響，那么視為關(guān)聯(lián)方；假設(shè)兩方或多方同受一方控制，也將其視為關(guān)聯(lián)