第8章-長期投資評估ppt課件

1、第 八 章長期投資性資產(chǎn)評價(jià) 概述債券評價(jià)長期股權(quán)投資的評價(jià)其他長期性資產(chǎn)的評價(jià).第一節(jié)長期投資性資產(chǎn)評價(jià)特點(diǎn)與程序 一、長期投資性資產(chǎn)的概念長期投資性資產(chǎn)是指不預(yù)備隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間超越1年以上的投資性資產(chǎn)。長期股權(quán)投資股票；持有至到期投資債券；混合性投資優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換公司債券。.二、長期投資性資產(chǎn)評價(jià)的特點(diǎn)：長期股權(quán)投資的評價(jià)是對被投資單位資本的評價(jià)。長期投資性資產(chǎn)評價(jià)是對被投資企業(yè)獲利才干的評價(jià)股權(quán)。長期投資性資產(chǎn)評價(jià)是對被投資企業(yè)償債才干的評價(jià)債務(wù)。三、長期投資性資產(chǎn)評價(jià)程序 。略.第二節(jié)債券評價(jià) 一、債券特點(diǎn)特點(diǎn)：與股權(quán)投資相比一投資風(fēng)險(xiǎn)較小，平安性較強(qiáng)。二到期還本付息，收益相對穩(wěn)定

2、。三具有較強(qiáng)的流動性針對可以上市買賣的債券。 .二、債券評價(jià)一上市買賣債券的評價(jià)：市場法債券評價(jià)價(jià)值=債券數(shù)量評價(jià)基準(zhǔn)日債券的市價(jià)收盤價(jià)評價(jià)報(bào)告書中闡明一切評價(jià)方法和結(jié)論與評價(jià)基準(zhǔn)日的關(guān)系。并闡明該評價(jià)結(jié)果應(yīng)隨市場價(jià)錢變動而適當(dāng)調(diào)整。.二非上市買賣債券的評價(jià)收益法 1.距評價(jià)基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期的非市場買賣債券： 評價(jià)值本金持有期間的利息2.超越一年到期的非市場買賣債券： 評價(jià)值本利和現(xiàn)值 .到期一次還本付息債券的價(jià)值評價(jià)。 評價(jià)值本利和/1+折現(xiàn)率n 本利和債券面值*1+計(jì)息期限*利息率 或債券面值*1+利息率m分次付息，到期一次還本債券的評價(jià)。 .例：被評價(jià)企業(yè)一年前獲得非上市企業(yè)債券10 0

3、00張，每張面值1 000元，期限為3年，年利率為10，按年付息，到期還本，第一年利息已收取。折現(xiàn)率為8，評價(jià)該被估債券的評價(jià)值。 評價(jià)值1000010001018118210000100018210356653元 .例：被評價(jià)企業(yè)擁有面值為100萬元的5年期憑證式國債債券甲，年利率為3.2，單利計(jì)息，到期一次性還本付息，評價(jià)基準(zhǔn)日至到期日還有2年。評價(jià)人員經(jīng)調(diào)查得知，同期發(fā)行的記賬式可流通5年期國債債券乙的年利率為3，評價(jià)基準(zhǔn)日百元面值的乙債券的市場價(jià)錢為105元假設(shè)折現(xiàn)率為3.2，那么該企業(yè)持有的國債債券甲的評價(jià)值。 .解析： 國債債券甲的評價(jià)值=100(1+3.2%5)/(1+3.2%)

4、2 =108.92萬元此題通知的乙債券的市場價(jià)錢是干擾條件。 .第三節(jié)長期股權(quán)投資的評價(jià) 一、股票投資的評價(jià) 股票投資的特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。1票面價(jià)錢：是指股份公司在發(fā)行股票時(shí)所標(biāo)明的每股股票的票面金額。2發(fā)行價(jià)錢：是指股份公司在發(fā)行股票時(shí)的出賣價(jià)錢。.3賬面價(jià)錢：是指股東持有的每一股票在公司財(cái)務(wù)賬單上所表現(xiàn)出來的凈值。4清算價(jià)錢：企業(yè)清算時(shí)，每股股票所代表的真實(shí)價(jià)錢。5內(nèi)在價(jià)錢：是一種實(shí)際根據(jù)。6市場價(jià)錢：是指證券市場上買賣股票的價(jià)錢。.二上市買賣股票的價(jià)值評價(jià)1. 正常情況：市場完善 評價(jià)值股數(shù)評價(jià)基準(zhǔn)日股票收盤價(jià) 評價(jià)報(bào)告書中應(yīng)闡明所采用的方法，并闡明該評價(jià)結(jié)果應(yīng)隨市場價(jià)錢變化而予以適

5、當(dāng)調(diào)整。2.不滿足正常情況的條件： 采用非上市買賣股票的評價(jià)方法進(jìn)展評價(jià)。 .三非上市買賣股票的評價(jià) 收益法1.普通股的價(jià)值評價(jià)： 1固定紅利型股利政策下股票價(jià)值的評價(jià) 適用對象：運(yùn)營比較穩(wěn)定、紅利分配固定，并且今后也能堅(jiān)持固定的程度的股票。公式：評價(jià)值未來收益額折現(xiàn)率 未來收益額股票面值收益率.2紅利增長型股利政策下股票價(jià)值的評價(jià)適用對象：生長型企業(yè)股票評價(jià)。假設(shè)將部分剩余收益追加投資擴(kuò)展再消費(fèi)。公式： 評價(jià)值= 未來收益額 折現(xiàn)率股利增長率股利增長率確定：統(tǒng)計(jì)分析法；趨勢分析法； 股利增長率再投資的比率凈資產(chǎn)利潤率 .3分段型股利政策下股票價(jià)值的評價(jià)分段計(jì)算原理：第一段,可以較為客觀地預(yù)測

6、股票的收益期間或股票發(fā)行企業(yè)某一運(yùn)營周期；第二段，以不易預(yù)測收益的時(shí)間為起點(diǎn)，以企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營到永續(xù)為第二段。評價(jià)值第一段評價(jià)值第二段評價(jià)值.2.優(yōu)先股的評價(jià)普通優(yōu)先股的評價(jià)： 評價(jià)值年股息收入/ 折現(xiàn)率無限年期 年股息收入優(yōu)先股面值股息率非上市優(yōu)先股有上市的能夠，持有人又有轉(zhuǎn)售意向的優(yōu)先股評價(jià)： 評價(jià)值持有期間預(yù)期收益現(xiàn)值 轉(zhuǎn)售預(yù)期變準(zhǔn)價(jià)錢現(xiàn)值 .二、股權(quán)投資的評價(jià) 股權(quán)投資：投資主體以現(xiàn)金資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接投入到被投資企業(yè)，獲得被投資企業(yè)的股權(quán)，從而經(jīng)過控制被投資企業(yè)獲取收益的投資行為。股權(quán)投資的投資收益的分配方式：按投資比例參與被投資企業(yè)凈收益的分配。按被投資企業(yè)銷售收入或利潤

7、一定比例提成。按投資方出資額一定比例支付資金運(yùn)用報(bào)酬。 .非控股型股權(quán)投資少數(shù)股權(quán)評價(jià) 可以采用收益法或本錢法評價(jià)。收益法原理： 評價(jià)值持有期間收益折現(xiàn)值 到期收回資產(chǎn)折現(xiàn)值投資的期限較短，價(jià)值變化不大，被投資企業(yè)資產(chǎn)賬實(shí)相符： 評價(jià)值被投資企業(yè)凈資產(chǎn)投資方所占份額.二控股型股權(quán)投資評價(jià) 評價(jià)思緒：對被投資企業(yè)進(jìn)展整體評價(jià)后再測算股權(quán)投資的價(jià)值。整體評價(jià)應(yīng)該以收益法為主，特殊情況下，可以單獨(dú)采用市場法。對被投資企業(yè)整體評價(jià)，基準(zhǔn)日與投資方的評價(jià)基準(zhǔn)日一樣。 .股權(quán)投資評價(jià)應(yīng)該留意的問題不可以將被投資企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債與投資方合并，而應(yīng)該單獨(dú)評價(jià)股權(quán)投資的價(jià)值，并記錄在長期股權(quán)投資工程之下。評價(jià)人

8、員評價(jià)股東部分權(quán)益價(jià)值，該當(dāng)在適當(dāng)及真實(shí)可行的情況下思索由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等要素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)。資產(chǎn)評價(jià)人員也該當(dāng)在評價(jià)報(bào)告中披露。 .甲評價(jià)機(jī)構(gòu)于2005. 1. 1對A公司進(jìn)展評價(jià)，A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股，每股面值1元。經(jīng)評價(jià)人員預(yù)測，評價(jià)基準(zhǔn)日后該股票前三年的每股收益率每股股利與每股面值的比例為5%，8%，l0%，從第四年起，因消費(fèi)、銷售步入正軌，每股收益率可達(dá)l2%，而且從第六年起，B公司每年年終將把稅后利潤的20%用于公司擴(kuò)展再消費(fèi)，B公司凈資產(chǎn)收益率將堅(jiān)持在15%的程度上。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，求A公司所擁有的B公司股票的評價(jià)值。 .解

9、：1.折現(xiàn)率=4%+6%=10%2.求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和 .3.求未來第四年、第五年股票收益現(xiàn)值之和 4.求第六年起的股利增長率股利增長率=20%l5%=3%.5.求未來第六年起的股票收益現(xiàn)值之和 6.該股票評價(jià)值=37.43+31.29+212.89 =281.52萬元.第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評價(jià) 主要包括長期性質(zhì)待攤費(fèi)用和其他長期資產(chǎn)。其他長期性資產(chǎn)能否作為評價(jià)對象取決于它能否在評價(jià)基準(zhǔn)日后帶來效益。其他長期性資產(chǎn)評價(jià)值要根據(jù)評價(jià)目的實(shí)現(xiàn)后資產(chǎn)的占有情況和尚存情況，而且與其他評價(jià)對象沒有反復(fù)計(jì)算的景象存在。.興辦費(fèi)：在籌建期間存在此評價(jià)問題。 評價(jià)值賬面價(jià)值其他長等待攤費(fèi)用：1.實(shí)際上：根據(jù)企業(yè)的收益情況