公司理財講座 (2)ppt課件

1、公司理財講座.第一講： 公司理財的根本觀念 和主要內容一、公司理財的對象和目的一理財對象 歸根結底，公司理財的對象是資金及其流轉。即如何籌措資金、運用資金、以及管理與控制資金。二理財目的理財的目的要服從于企業(yè)管理的目的。企業(yè)管理的目的 - 生存、開展、獲利。公司理財的目的-股東財富最大化，即企業(yè)價值最大化。 觀念辨析：利潤最大化每股盈余最大化股東財富最大化二、公司理財的價值觀念 公司理財作為一種全方位的資金管理，必需建立在正確的價值觀念根底上。一現(xiàn)金流量1.現(xiàn)金流量的概念1)現(xiàn)金流出量 (2)現(xiàn)金流入量 (3)現(xiàn)金凈流量2.利潤與現(xiàn)金流量 利潤是按照權責發(fā)生制確定的，而現(xiàn)金凈流量是根據收付實現(xiàn)

2、制確定的。3.所得稅與折舊對現(xiàn)金流量的 影響稅后本錢和稅后收入稅后本錢 = 實踐支付額1 - 稅率稅后收入 = 收入金額 1 - 稅率折舊的抵稅作用稅負減少 = 折舊額 稅率稅后現(xiàn)金流量1根據現(xiàn)金流量的定義計算： 營業(yè)現(xiàn)金流量 = 營業(yè)收入 付現(xiàn)本錢 所得稅2根據年末營業(yè)結果來計算： 營業(yè)現(xiàn)金流量 = 稅后凈利 + 折舊3根據所得稅對收入折舊的影響計算： 營業(yè)現(xiàn)金流量 = 稅后收入 稅后本錢 + 稅負減少(二) 貨幣的時間價值1.貨幣時間價值的涵義貨幣的時間價值，是指貨幣閱歷一定時間的投資和再投資所添加的價值。 從量的規(guī)定性來看，貨幣的時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率

3、。2、貨幣時間價值的計算單利的計算1 單利利息計算公式： I P i t2單利終值計算公式： F P P i t P 1 i t復利的計算1復利終值計算公式： F P1 in2復利現(xiàn)值計算公式： P F 1 + in = F 1 + i-n3復利息計算公式： I F P普通年金1普通年金終值計算公式： F A(1+i)n-1/i2償債基金計算公式： A Fi/(1+i)n-13普通年金現(xiàn)值計算公式： P A1-1+i-n/i (4)永久年金計算公式： P = A/i = A 1/i三風險和報酬1.風險的概念與類別風險是指在一定條件下和一定時期內能夠發(fā)生的各種結果的變動程度。從個別投資主體的角度

4、看，風險分為市場風險和公司特有風險兩類。從公司本身來看，風險分為運營風險(商業(yè)風險)和財務風險(籌資風險)兩類。2.風險的衡量(1)概率 概率是表示隨機事件發(fā)生能夠性大小的數值。(2)期望值 期望值是以變量多種取值發(fā)生的概率為權數的加權平均數。 公式表示： - n 期望值K Ki Pi i=1(3)方差與規(guī)范差 是衡量概率分布離散程度的目的(4)變異系數 闡明風險占每一單位期望值的比例 變異系數 Q q E3.風險和報酬的關系期望投資報酬率 = 無風險報酬率 + 風險報酬率風險報酬率 = 風險報酬斜率 風險程度風險與報酬的關系是： k = i + bQ三、公司理財的主要內容 理財是對資金籌集、

5、投入、運用和分配的管理。因此，公司理財的主要內容包括：籌資管理、投資管理、營運資本管理。一籌資管理1.籌資渠道和方式1權益資本融資 優(yōu)先股融資 普通股融資 保管盈余融資普通股融資的優(yōu)缺陷 優(yōu)點：1資本具有永久性2沒有固定的股利負擔3籌集的資本是公司最根本的資金來源4預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響 缺陷：1運營活動遭到社會公眾的監(jiān)視2籌資本本錢較高3股利無抵稅作用4添加新股東，能夠稀釋公司的控制權保管盈余融資的評價 優(yōu)點：1節(jié)省發(fā)行新股的開支。2防止能夠發(fā)生的產權控制減弱。3使股東享用延期納稅的益處。 缺陷：1籌資來源不可靠。2易刺激公司超才干擴張。2債務資本融資 長期借款 公司債

6、券 租賃融資 租賃融資租賃融資是以“融物的方式到達“融資的目的，融資與融物相結合的一種信譽活動。租賃的種類有：融資租賃、運營租賃、效力性租賃等。融資租賃決策的目的在于，把融資租賃資產與借入資金購置資產相比較，選擇費用較小的方式。2.籌資決策在籌資決策時，要思索的主要要素是：籌資的本錢、籌資的風險、最正確的資本構造。 資本本錢的計算一個別資本本錢 1、債券資本 I(1-t) 1-t Kb= = K B(1-f) 1-f 2、優(yōu)先股本錢 D Kp = P0(1-f) 3、普通股本錢 D D1Ks= 或:Ks= +g V0(1-f) V0(1-f) 4、保管盈余本錢 D D1Ke = 或： Ke =

7、 +g V0 V0二綜合資本本錢 n Kw = KjWj j=1三資本的邊沿本錢是指資本每添加一個單位而添加的本錢。 杠桿實際 運用杠桿實際可以闡明公司融資中的運營風險和財務風險。(一運營風險和運營杠桿 1、運營風險的涵義 2、運營杠桿系數的計算 DOL = EBITEBIT QQ二財務風險和財務杠桿 1、財務風險的涵義 2、財務杠桿系數的計算 DOF = EPSEPS EBITEBIT 或：DOF = EBIT EBITI三總杠桿作用總杠桿系數是運營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積。DCLDOLDFL = Q(P-V) Q(P-V)- FC-I = S- VC S-VC-FC -I最正確資本構造

8、(一)融資的每股盈余分析 經過每股盈余EPS的無差別點進展分析EPS = (SVCFCI)(1一T) N = (EBITI)(1一T) N在每股盈余無差別點上，無論是采用股票融資還是負債融資，其每股盈余都是相等的。即： EPSlEPS2 (S1-VC1-FC1-I1)(1-T) N1 = (S2-VC2-FC2-I2)(I-T) N2在每股盈余無差別點上SlS2，那么：SVC1FC1I11T N1 =SVC2FC2I21T N2 能使得上述條件公式成立的銷售額(S)為每股盈余無差別點銷售額。二逐漸測試法 根據有關資料，經過對債務與權益融資各種比例逐漸測試來求出最優(yōu)資本構造的一種方法。二投資管理

9、投資管理的要點在于：選擇合理投資方向，投資方式，投資工具。確定合理的投資構造，降低投資本錢和風險，提高投資效益。1. 直接投資決策的方法 1回收期 2凈現(xiàn)值 3內含報酬率 4現(xiàn)值指數 5會計收益率固定資產投資決策初步一簡單的獨立方案決策二相斥方案評價 1、差量分析法 2、費用現(xiàn)值比較法2. 證券投資決策 1債券投資 2股票投資 3投資組合1債券投資債券投資的收益評價 經過： 債券價值的計算， 債券到期收益率的計算，進展評價。 債券投資的風險評價 違約風險 利率風險 購買力風險 變現(xiàn)力風險 再投資風險(2)股票投資經過股票價值的計算、股票收益率的計算評價其投資價值。經過市盈率分析來估計投資風險。

10、 股票價值的計算 1、股票評價的根本模型 2、零生長股票的價值 3、固定生長股票的價值 4、非固定生長股票的價值3投資組合證券組合的定性分析 其根本步驟是：確定投資目的選擇證券監(jiān)視和調整證券組合的定量分析 風險分散實際 貝他系數分析貝他系數可用直線回歸方程求得： Ki = +Km + 資本資產定價模型 Ki = KRF + ( Km - KRF )三營運資本管理營運資本管理包括流動資產管理和流動負債管理兩個方面。在流動資產管理中，偏重存貨管理、應收帳款管理、現(xiàn)金管理。1. 存貨管理存貨本錢分析 包括：1訂貨本錢 2持有本錢 3短缺本錢 經濟進貨批量EOQ EOQ，是使存貨總本錢最低時的進貨批量

11、。 TC = S/Q J + Q/2 C Q =訂貨點和平安存貨 1訂貨點OP OP = t . q 2平安存貨 設置平安存貨量，可防止存貨短缺損失，但會加大存貨持有本錢。ABC控制法 控制步驟：1計算每一種存貨在一定時間內的資金占用額。2計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比。3將存貨劃分為ABC類。4對A類存貨進展重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進展次重點管理，對C類存貨只進展普通管理。2. 應收帳款管理 應收帳款的本錢 1時機本錢 2管理本錢 3壞帳本錢 信譽政策 1信譽條件 2信譽分析 3收帳政策3. 現(xiàn)金管理1持有現(xiàn)金的動機與管理目的動機：買賣動機、預防動機、投機動機、補償余額需

12、求。管理目的：企業(yè)需求時能立刻獲得現(xiàn)金；假設現(xiàn)金多余時又能及時投資獲得合理的收益。2現(xiàn)金預算現(xiàn)金預算是企業(yè)財務方案的重要內容，它是建立在銷售預測根底之上的。編制現(xiàn)金預算表前，首先要確定公司銷售的信譽政策。其次要確定公司購買原資料等消費物品時所接受的購貨信譽政策。在編制現(xiàn)金收入預算表和現(xiàn)金支出預算表的根底上，測算出現(xiàn)金凈值。3最正確現(xiàn)金持有量確實定持有本錢= C/2 .r買賣本錢= T/C.b持有現(xiàn)金總本錢(TC)= C/2 .r + T/C .b 令d(TC)/dC = 0,最正確現(xiàn)金持有量C=4有效的現(xiàn)金管理戰(zhàn)略 加速收款 控制付款 力爭現(xiàn)金流量同步 第二講：財務報告分析公司理財重點控制的環(huán)

13、節(jié)： 財務預測 財務決策 財務預算 財務控制 財務分析一、財務分析的根底知識一會計要素二會計等式 (三會計循環(huán)四主要會計報表一會計要素 1、資產 2、負債 反映財務情況 3、一切者權益 4、收入 5、費用 反映運營成果 6、利潤二會計等式資產 = 負債 + 一切者權益利潤 = 收入 - 費用資產 = 負債+權益+收入-費用三會計循環(huán)會計憑證 會計帳簿 會計報表原始憑證 總分類帳 損益表記帳憑證 明細分類帳 資產負債表 現(xiàn)金流量表四主要會計報表 損益表 資產負債表 現(xiàn)金流量表二、財務報表分析一趨勢分析 經過比較企業(yè)延續(xù)數期的會計報表來了解企業(yè)運營成果與財務情況的變化趨勢，并以此來預測企業(yè)未來運營成果與財務情況。二比率分析 將會計報表中相關工程的金額進展對比，得出一系列具有一定意義的財務比率，用以反映企業(yè)財務和運營的某一側面。償債才干目的1、流動比率=流動資產/流動負債2、速動比率 = 流動資產-存貨/流動負債3、資產負債率=負債總額/資產總額4、利息保證倍數 = 稅息前收益/利息費用營運才干目的1、應收帳款周轉率 = 銷售收入凈額/平均應收帳款凈額 應收帳款周轉天數 = 360/應收帳款周轉天數2、存貨周轉率 = 銷貨本錢