第二章證券估價3ppt課件

1、債券及其評價一、債券的根本要素1債券的面值2債券的利率 3債券的期限 4債券的價錢. 債券及其評價二、債券的評價一債券的估價模型1、債券估價的根本模型. 債券及其評價 某債券面值為1000元，票面利率為10，期限為5年，某企業(yè)要對這種債券進展投資，當(dāng)前的市場利率為12，問債券價錢為多少時才干進展投資。.華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決議發(fā)行債券時，以為10的利率是合理的。假設(shè)到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么要調(diào)整債券的發(fā)行價錢。1資金市場上的利率堅持不變，債券利率10是合理的，那么可采用等價發(fā)行。債券的發(fā)行價錢為多少？2

2、資金市場上的利率有較大幅度的上升，到達15，那么債券的發(fā)行價錢為多少？3資金市場上的利率有較大幅度的下降，到達5，那么債券的發(fā)行價錢為多少？. 債券及其評價2、一次還本付息且不計復(fù)利的債券估價模型 某企業(yè)擬購買另一企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利率為10，不計復(fù)利，當(dāng)前市場利率為8，該債券發(fā)行價錢為多少時，企業(yè)才干購買？. 債券及其評價3、零票面利率債券的估價模型 某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值歸還，當(dāng)時市場利率為8，其價錢為多少時，企業(yè)才干購買？. 債券及其評價 A公司擬購買某公司債券作為長期投資計劃持有至到

3、期日，要求的必要收益率為6%。 現(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價錢為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價錢為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價錢為750元，到期按面值還本。 1計算A公司購入甲、乙、丙公司債券的價值 2根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券能否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。. 債券及其評價甲公司債券價值=80P/A,6%,5+1000P/F,6%,5=1084.29元乙公司債券價值=1000+10008%5P/

4、F,6%,5=1046.22元丙公司債券價值=1000P/F,6%,5=747.3元甲公司債券的價值大于其發(fā)行價錢，所以甲公司債券值得投資；乙公司債券的價值小于其發(fā)行價錢，所以乙公司債券不值得投資；丙公司債券的價值小于其發(fā)行價錢，所以丙公司債券不值得投資。所以，A公司應(yīng)該投資甲公司債券。. 債券及其評價二債券收益率的計算1、票面收益率2、直接納益率. 債券及其評價3、持有期收益率1短期債券持有期收益率 某人2004年7月1日按1050元購買甲公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券，面值1000元，票面利率為4，每年12月31日付息，到期還本。2005年1月1日以1090元的價錢出賣，要求計算該

5、投資人持有期年均收益率。. 債券及其評價2長期債券持有期收益率到期一次還本付息債券：. 債券及其評價每年末支付利息的債券. 丙公司想投資購買債券，其要求的收益率為6%，如今有三家公司債券可供選擇： A公司：債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券的發(fā)行價錢為1105元。假設(shè)丙公司對其進展投資并持有到期，試計算其投資收益率并判決其能否應(yīng)該購買。 B公司：債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計算利息，到期一次還本付息，債券的發(fā)行價錢為1105元，假設(shè)丙公司對其進展投資并持有到期，試計算其投資收益率并判決其能否應(yīng)該購買。 C公司：債券面值為1000元，

6、5年期，票面利率為8%，該公司采用貼現(xiàn)法付息，即以600元價錢發(fā)行，期內(nèi)不付息，到期按面值還本。假設(shè)丙公司對其進展投資并持有到期，試計算其投資收益率并判決其能否應(yīng)該購買。假設(shè)如今市場上的利率為5%，分別計算以上三年公司發(fā)行的債券的價值。 .A公司債券：1105=80P/A，i，5+1000P/F，I，5當(dāng)I=6%時，80P/A，6%，5+1000P/F，6%，5=1083當(dāng)I=4%時，80P/A，4%，5+1000P/F，4%，5=1178.16用插值法求得I=5.54%由于沒有到達公司要求的收益率，所以不能購買。.B公司債券：1105=10001+8%5P/F，I，5P/F，I，5=1105

7、/10001+8%5=0.7893當(dāng)I=5%時，P/F，I，5=0.7835當(dāng)I=4%時，P/F，I，5=0.8219用插值法求得I=4.85%由于沒有到達公司要求的收益率，所以不能購買。.C公司債券：600=1000P/F，I，5P/F，I，5=0.6當(dāng)I=10%時，P/F，I，5=0.6209當(dāng)I=12%時，P/F，I，5=0.5674用插值法求得I=10.78%由于大于公司要求的收益率，所以應(yīng)該購買。.A公司發(fā)行債券的價值：80P/A，5%，5+1000P/F，5%，5=804.3295+10000.7835=1129.86元B公司發(fā)行債券的價值：10001+8%5P/F，5%，5=14

8、000.7835=1096.9元C公司發(fā)行債券的價值=1000P/F，5%，5=10000.7835=783.5元。. A企業(yè)2004年1月1日購買某公司2001年1月1日發(fā)行的面值為10萬元，票面利率為4%，期限為10年，每年年末付息1次的債券。請問：1假設(shè)此時市場利率為5%，計算該債券的價值；2假設(shè)按94000元的價錢購入債券，不斷持有至到期日，那么購買債券的持有期年均收益率為多少?.1債券價值1000004%P/A，5%，7100000P/F，5%，794215.6元2940001000004%P/A，i，7100000P/F，i，7940004000P/A，i，7100000P/F，i

9、，7當(dāng)i5%時，4000P/A，5%，7100000P/F，5%，794215.694000當(dāng)i6%時，4000P/A，6%，7100000P/F，6%，788839.6994000根據(jù)內(nèi)插法 計算得出：i5.04%. 普通股及其評價一、股票概述1、股票的價值方式2、股票的價錢3、股價指數(shù). 普通股及其評價二、普通股的評價模型.第二節(jié) 普通股及其評價一股利固定模型零生長股票的模型.第二節(jié) 普通股及其評價某公司股票每年分配股利2元，假設(shè)投資者最低報酬率為16%，要求計算該股票的價值。P=216%=12.5元.第二節(jié) 普通股及其評價二股利固定增長模型P=D1/1+K+D11+g/1+K2+D11+

10、g2/1+K3+D11+gN-1/1+KNP=D1/1+K/1-1+g/1+KP=D1/K-g=D01+g/K-g.第二節(jié) 普通股及其評價三三階段模型股票價值=股利高速增長階段現(xiàn)值股利固定增長階段現(xiàn)值股利固定不變階段現(xiàn)值某公司預(yù)期以20%的增長率開展5年，然后轉(zhuǎn)為正常增長，年遞增率為4%。公司最近支付的股利為1元/股，股票的必要報酬率為10%。計算該股票的內(nèi)在價值。.第二節(jié) 普通股及其評價 甲企業(yè)方案利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供選擇，甲企業(yè)只預(yù)備投資一家公司股票。知M公司股票現(xiàn)行市價為每股3.5元，上年每股股利為0.15元，估計以后每年以6%的增長率

11、增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一向堅持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價為3元，上年每股支付股利0.2元。估計該公司未來三年股利第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將堅持與第三年的股利程度一致。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為10%。要求：l利用股票估價模型，分別計算M、N、L公司股票價值。2代甲企業(yè)作出股票投資決策。3并計算長期持有該股票的投資收益率。.VM=D1/K-g=0.151+6%/10%-6%=3.98元 VN=D/K=0.6/10%=6元VL=0.228P/F,10%,1+0.26P/F,10%,2+0.281

12、/10%P/F,10%,2=2.74元. 甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%，30%和20%，其系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5。市場收益率為15%，無風(fēng)險收益率為10%。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，估計股利以后每年將增長8%。要求：1計算以下目的：甲公司證券組合的系數(shù)；甲公司證券組合的風(fēng)險收益率RP；甲公司證券組合的必要投資收益率K；投資A股票的必要投資收益率；2利用股票估價模型分析當(dāng)前出賣A股票能否對甲公司有利。 .答案：1計算以下目的：甲公司證券組合的系數(shù)=50%2+30%1+20%0.

13、5=1.4甲公司證券組合的風(fēng)險收益率RP=1.415%-10%=7%甲公司證券組合的必要投資收益率K=10%+7%=17%投資A股票的必要投資收益率=10%+2.015%-10%=20%2利用股票估價模型分析當(dāng)前出賣A股票能否對甲公司有利VA=D1/K-g=1.21+8%/20%-8%=10.8元 . 普通股及其評價三、股票的收益率1、本期收益率. 普通股及其評價2、持有期收益率投資者持有股票時間不超越1年，不用思索資金的時間價值某人2006年7月1日按10元/股購買甲公司股票，2007年1月15日每股分得現(xiàn)金股利0.5元，2007年2月1日將股票以每股15元售出，計算持有期年均收益率。 .持

14、有期收益率=0.5+15-10/10100%=55%持有期年均收益率=55%/7/12=94.29%. 普通股及其評價投資者持有股票時間超越1年，需求思索資金的時間價值.P=D1/K-g假設(shè)股票價錢是公平的市場價錢，證券市場處于平衡形狀；在任一時點證券價錢都能完全反映有關(guān)該公司的任何可獲得的信息，而且證券價錢對新信息迅速作出反響。在這種假設(shè)條件下，股票的期望收益等于其必要的收益率。K= D1/P+g股票的總收益率可以分為兩個部分，第一個部分是D1/P，叫做股利收益率，第二部分是增長率g，叫做股利增長率或資本利得收益率。. 知A公司股票的貝他系數(shù)為1.5，市場上股票的平均報酬率為12%，無風(fēng)險利

15、率為8%。1假設(shè)該股票為固定生長股票，該公司最近一次支付的股利為1.5元，生長率為4%確定該股票的價值。2假設(shè)該股票未來3年股利零增長，每期股利為1.5元，估計從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，生長率為4%，確定該股票的價值。3假設(shè)該公司最近一次支付的股利為1.5元，該股票未來三年高速增長，增長率為10%，三年后轉(zhuǎn)為正常增長，生長率為4%，確定該股票的價值。 . 1該股票的預(yù)期收益率為：8%+1.512-8%=14%股票價值：1.51+4%/14%-4%=15.6元2股票價值：1.5P/A，14%，3+1.51+4%/14%-4% P/F，14%，3=1.52.3216+15.60.6750=14.01

16、元3股票價值：1.51+10%P/F，14%，1+1.51+10%2P/F，14%，2+1.51+10%3P/F，14%，3+1.51+10%31+4%/14%-4%P/F，14%，3=1.650.8772+1.8150.7695+1.99650.6750+20.760.6750=18.20元. 某投資者預(yù)備購買股票進展投資，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇， 2006年甲公司發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價為40元；2006年乙公司發(fā)放的每股股利為3元，股票每股市價為30元。預(yù)期甲公司未來年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將繼續(xù)增長，年增長率為6，假定目前無風(fēng)險收益率為10，市場上一切股票的平均收益率為16，甲公司股票的系數(shù)為3，乙公司股票的系數(shù)為2。要求：1計算甲公司股票的必要收益率為多少？2計算乙公司股票的必要收益率為多少？3經(jīng)過計算股票價值并與股票市價相比較，判別兩公司股票能否該當(dāng)購買。4假設(shè)計劃長期持有甲公司股票，那么持有期年均收益率為多少？5假設(shè)計劃長期持有乙公司股票，那么持有期年均收益率為多少？6假設(shè)以每股40元買入甲公司股票并計劃持有半年，半年后以4