期權(quán)和公司理財(cái)ppt課件

1、期權(quán)和公司理財(cái)：運(yùn)用與推行22.1主管的股票期權(quán)22.2靈敏性消費(fèi)22.3等待投資22.4工程評(píng)價(jià)的二項(xiàng)方法或普通雙態(tài)方法22.5停業(yè)決策和重新開(kāi)業(yè)決策 22.6本章小結(jié)22.1主管的股票期權(quán)22.1.1為何是期權(quán)主管的報(bào)酬通常由根本薪金加上以下某些或全部特殊期權(quán)元素構(gòu)成： 1長(zhǎng)期報(bào)酬2年度獎(jiǎng)金3退休金4期權(quán)主管報(bào)酬利用期權(quán)的理由：期權(quán)使主管們分享到與持股人一樣的利息利用期權(quán)可以使公司減少主管的根本薪酬期權(quán)將主管的報(bào)酬與公司風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)絡(luò)在一同期權(quán)是向雇員付酬金的稅收效應(yīng)方式 22.1.2評(píng)價(jià)主管們的報(bào)酬主管們的報(bào)酬可以利用布萊克舒爾茨模型計(jì)算，為此我們必需確定或假定：股票價(jià)錢S)等于執(zhí)行價(jià)錢(E)

2、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r期限t股票的方差可由某種股票的歷史收益數(shù)據(jù)估計(jì) 前往22.2靈敏性消費(fèi)A:定型工廠微型客車$3.6億/年微型客車$3.6億/年0.50.5微型客車$3億/年微型客車$0.6億/年B:定型工廠微型客車$3.3億/年微型客車$3億/年今天 3年 10年0.50.5 前往圖22-1 定型工廠和靈敏性工廠的年利潤(rùn) 22.3等待投資22.3.1房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商22.3.2決策分析價(jià)值/美圓0.0權(quán)益價(jià)值r*IRR利率rNPV圖22-2 作為利率之函數(shù)的工程價(jià)值前往22.4工程評(píng)價(jià)的二項(xiàng)方法或普通雙態(tài)方法22.4.1建立二項(xiàng)模型22.4.2中和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法22.4.3建樹22.4.4為樹添葉22

3、.4.5沿樹倒推法22.4.6模擬22.4.1建立二項(xiàng)模型S(0),V(0)S(U),V(U)S(D),V(D)q1-q圖22-3 雙態(tài)二項(xiàng)模型前往 22.4.2中和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法S(0)=qS(U)+(1-q)S(D)/(1+r)Q=(1+r)S(0)-S(D)/S(U)-S(D)E(V)=qV(U)+(1-q)V(D)V(0)=E(V)/(1+r) 前往22.4.3建樹圖22-4 四期二項(xiàng)模型的重組樹 前往22.4.4為樹建葉年終的先進(jìn)流量=S-K (SK) 0 (SK) 前往22.4.5沿樹倒推法V(S,T)=C(S,T)V(S,T-1)=C(S,T-1 =qV(S(U),T)+(1-q

4、)V(S(D),T)/(1+r)22.4.6模擬V(0)=概率軌跡DV(軌跡)DV(軌跡)：某一軌跡的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值概率(軌跡)=qm(1-q)n式中：m為某一軌跡包含的上移次數(shù) n為某一軌跡包含的下移次數(shù) m+n為總期數(shù) 前往22.5停業(yè)決策和重新開(kāi)業(yè)決策22.5.1評(píng)價(jià)金礦22.5.2停業(yè)決策和開(kāi)業(yè)決策22.5.3評(píng)價(jià)簡(jiǎn)單金礦 共分為六步：確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和變異度建立二項(xiàng)樹并填寫黃金價(jià)錢，計(jì)算個(gè)步風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整概率計(jì)算機(jī)模擬各種能夠軌跡，總數(shù)要大于5000選區(qū)臨界價(jià)錢，即開(kāi)業(yè)價(jià)和停業(yè)價(jià)很據(jù)每一對(duì)開(kāi)業(yè)價(jià)和停業(yè)價(jià)計(jì)算金礦的價(jià)值比較不同開(kāi)業(yè)價(jià)和停業(yè)價(jià)下的金礦價(jià)值，選擇最大值，這個(gè)最大值就是我們要求的金礦價(jià)值的最優(yōu)估計(jì)。 前往 22.6本章小結(jié)本章主要引見(jiàn)了四種類型的特定期權(quán):執(zhí)行股票期權(quán)改