3-2章籌資方式

1、5、融資租賃1）定義 融資租賃：由出租人（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購置設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。1（二）融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的比較項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約租賃期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選

2、擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)2 當(dāng)企業(yè)需要使用某固定資產(chǎn)時(shí)，可以通過三種不同的方式獲得，即購置、經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃2）選擇融資租賃考慮因素3 使用時(shí)間長(zhǎng)短長(zhǎng)久使用購置或融資租賃短期使用經(jīng)營(yíng)租賃 技術(shù)進(jìn)步因素更新?lián)Q代較快經(jīng)營(yíng)租賃 2）選擇融資租賃考慮因素4資金供求影響 足夠資金購置 資金缺乏租賃獲得資產(chǎn)的難易程度 難融資租賃租金及價(jià)格水平的影響 選擇代價(jià)小的方式2）選擇融資租賃考慮因素53）租金的構(gòu)成設(shè)備價(jià)款：購置設(shè)備需

3、支付的資金租息：包括融資本錢、租賃手續(xù)費(fèi)根本原理：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算年金的原理4）租金的計(jì)算6例 某企業(yè)采用融資租賃方式于2012年1月1日從某租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為40000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資本錢、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用18%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。解答：A=40000/（P/A，18%，8） =40000/4.07769809.69（元） 7例 假設(shè)上例采用先付等額租金方式，則每年年初支付的租金額可計(jì)算如下 A=40000/（P/A，18%，7）+1 =40000/（3.8115+1）8313.

4、42（元） 8歷年試題某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2012年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為50000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為14%。企業(yè)的資金本錢率為10%。 9要求：（1） 計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額（2） 計(jì)算后付等額租金方式下的5年租金終值（3） 計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金（4） 計(jì)算先付等額租金方式下的5年租金終值。（5） 比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更為有利。（以上計(jì)算結(jié)果均保存整數(shù)） 10答案 （1）后付

5、等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,16%,5）15270（元）（2）后付等額租金方式下的5年租金終值15270（F/A,10%,5）93225（元）（3）先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,14%,4）1 12776（元）或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,14%,5）（114%） 12776（元）11答案 （續(xù)）（4）先付等額租金方式下的5年租金終值12776（F/A,10%,5）（110%）85799（元）或者：先付等額租金方式下的5年租金終值12776（F/A，10%，5+1）1 85799（元）（5）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下

6、的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng)中選擇先付等額租金支付方式。 12節(jié)約資金，提高資金的使用效率簡(jiǎn)化企業(yè)管理，降低管理本錢增加資金調(diào)度的靈活性4）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）本錢大，租金高 （2）合同不能提前終止，當(dāng)利率下降時(shí)，還需支付較高的租金（3）租賃中若因技術(shù)革新導(dǎo)致設(shè)備難以繼續(xù)使用，卻只能支付租金，無法繼續(xù)使用設(shè)備。13（一）含義：商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 6、商業(yè)信用14二、商業(yè)信用（二）商業(yè)信用的條件（三）商業(yè)信用的決策例：賒購商品100元，賣方提出付款條件“2/10，n/30

7、2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，“10表示折扣期n/30表示超過10天，30天之內(nèi)付款，全額付款，“30表示信用期15（三）商業(yè)信用的決策三種選擇：第一方案：折扣期內(nèi)付款。好處：享受2%折扣；弊：少占用20天資金。第二方案：超過折扣期但不超過信用期。好處：保持信用，多占用20天資金；弊：?jiǎn)适д劭邸５谌桨福撼^信用期，長(zhǎng)期拖欠（展期信用）。好處：長(zhǎng)期占用資金；弊：?jiǎn)适庞谩Ｈ暨x擇第10天付款：付98元；若選擇第30天付款：付98+2元。 16（三）商業(yè)信用的決策2元可以看成是多占用20天資金的應(yīng)計(jì)利息， 所以利息率= 1.放棄折扣本錢計(jì)算公式： =36.7%17某企業(yè)擬以“2/10，

8、n/30信用條件購進(jìn)一批原料。這一信用條件意味著企業(yè)如在10天之內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貸款應(yīng)在30天內(nèi)付清。則放棄折扣的本錢為： 放棄現(xiàn)金折扣的本錢= 這說明只要企業(yè)籌資本錢不超過36.73%，就應(yīng)當(dāng)在第10天付款。 18（三）商業(yè)信用的決策2.決策原則： 若放棄現(xiàn)金折扣成本短期融資成本率折扣期內(nèi)付款若放棄現(xiàn)金折扣成本短期融資成本率信用期付款19例題某公司擬采購一批零件，價(jià)值5400元，供給商規(guī)定的付款條件如下：立即付款，付5238元，第20天付款，付5292元，第40天付款，付5346元，第60天付款，付全額，每年按360天計(jì)算。要求：答復(fù)以下互不相關(guān)的問題（1）假

9、設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的本錢（比率），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 20問題1答案立即付款：折扣率=（5400-5238）/5400=3%第20天付款，折扣率=（5400-5292）/5400=2%第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1%付款條件可以寫為“3/0，2/20，1/40，N/60放棄（立即付款）折扣的本錢=3%/（1-3%）360/（60-0）=18.56%放棄（第20天）折扣的本錢=2%/（1-2%）360/（60-20）=18.37%放棄（第40天）

10、折扣的本錢=1%/（1-1%）360/（60-40）=18.18%可見，放棄（立即付款）折扣的本錢最高，因此應(yīng)選擇立即付款，付款額為5238元。 21問題2答案解答：因?yàn)槎唐谕顿Y收益率40%比放棄任何折扣的代價(jià)都高，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第60天付款，付款額為5400元 223）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 缺點(diǎn) 期限短 風(fēng)險(xiǎn)大籌資方便限制條件少本錢低優(yōu)點(diǎn)231）定義 企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的款項(xiàng)。7、短期借款 24短期借款（一）種類（1）按用途分:主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款（2）依歸還方式分:一次性歸還借款、分期歸還借款（3）依利息支付方法分

11、：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加息法借款（4）依有無擔(dān)保分：抵押借款、信用借款短期借款（二）短期借款的信用條件1.信貸額度信貸額度是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高限額。一般講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時(shí)使用銀行借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的法律責(zé)任。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡化的狀況時(shí)可以拒絕繼續(xù)提供貸款。 （二）短期借款的信用條件2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用局部付給銀行一筆承諾費(fèi)。某企

12、業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，余額為600萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為： 承諾費(fèi)=6000.5%=3（萬元）例題: 企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費(fèi)率為0.4%。1月1日從銀行借入500萬元，8月1日又借入300萬元，如果年利率8%，則企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（）萬元。A.49.5 B.51.5 C.64.8 D.66.7答案:B解析:利息=5008%+3008%5/12=50（萬元）承諾費(fèi)=2000.4%+3000.4%7/12=0.8+0.7=1.5（萬元）（二）短期借款的信用條件3.補(bǔ)償性余

13、額 ：補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。實(shí)際利率= 某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬元，銀行要求保存20%的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以運(yùn)用的借款只有80萬元。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： 補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率= 歷年試題: 某企業(yè)按年利率5.8%向銀行借款1000萬元，銀行要求保存15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為（）。 A.5.8%B.6.4%C.6.8%D.7.3% 答案：C解析：實(shí)際利率=5.8%/（1-15%）100%=6.8%。 （二）短期借款的信用條件4.借款抵押銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需要

14、有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率，原因在于銀行將抵押貸款視為風(fēng)險(xiǎn)貸款，借款企業(yè)的信譽(yù)不是很好，所以需要收取較高的利息；而銀行一般愿意為信譽(yù)較好的企業(yè)提供貸款，且利率相對(duì)會(huì)較低。（二）短期借款的信用條件5.歸還條件貸款的歸還有到期一次歸還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額歸還兩種方式。一般來說企業(yè)不希望采用分期等額歸還方式借款，而是愿意在貸款到期日一次歸還，因?yàn)榉制诘阮~歸還會(huì)加大貸款的實(shí)際利率。但是銀行一般希望采用分期等額歸還方式提供貸款，因?yàn)榈狡谝淮螝w還借款本息會(huì)加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)降低借款的實(shí)際利率。6.以實(shí)際交易為貸款條件（三）借款利息的歸還方

15、式1.利隨本清法（又稱收款法）是指在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法。借款的名義利率等于實(shí)際利率。2.貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息局部，在貸款到期時(shí)借款企業(yè)再歸還全部本金的借款方法。這種方法是在借款時(shí)即把利息扣除，這將導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率。實(shí)際利率=本金名義利率實(shí)際借款額=本金名義利率（本金-利息）=名義利率（1-名義利率）某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率10%，利息20萬元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為180萬元（200-20），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為： 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率 （三）借款利息的歸還方式3.加息法：是指在借款期內(nèi)分期等

16、額歸還本息的方法，加息法下的實(shí)際利率約等于名義利率的2倍。某企業(yè)借入（名義）年利率為12%的貸款20萬元，分12個(gè)月等額歸還本息，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為： 短期借款（四）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快；（2）籌資彈性大。缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大；（2）與其他短期籌資方式相比資金本錢較高，尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況時(shí)，實(shí)際利率通常高于名義利率。混合籌資（熟悉）一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券二、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)優(yōu)缺點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定時(shí)期內(nèi)，可以按規(guī)定的價(jià)格或一定比例自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌得的資金具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)。優(yōu)點(diǎn)：（1）可節(jié)約利息支出；（2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)；（3）增強(qiáng)籌資靈活性。缺點(diǎn)：（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力；（2）存在回購風(fēng)險(xiǎn)；（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。40發(fā)