湖北城投如何參與

1、一、湖北省經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和債務(wù)概況區(qū)位：重要的交通樞紐湖北省位于長江中游，是重要的交通樞紐。湖北省位于中國的中部，長江中游，洞庭湖以北，故名湖北，簡稱鄂。湖北省東鄰安徽，南界江西、湖南，西連重慶，西北與陜西接壤，北與河南毗鄰。全省總面積 18.59 萬平方千米，地勢大致為東、西、北三面環(huán)山，中間低平，略呈向南敞開的不完整盆地。湖北省素有“千湖之省”之稱，境內(nèi)湖泊主要分布在江漢平原上。湖北省是中部地區(qū)最大的綜合交通通信樞紐，有“中國立交橋”之稱。2016年，中共中央政治局頒布長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要，湖北作為長江經(jīng)濟(jì)帶中承東啟西的重要樞紐被賦予了重要戰(zhàn)略地位。2021 年末，湖北常住人口為 5830

2、萬人，城鎮(zhèn)化率達(dá)到 64.09%，繼續(xù)保持中部第一。經(jīng)濟(jì)概況：2021年經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇2021 年，湖北省經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重振，總量邁上 5 萬億大臺階，排名重回全國第 7 位。作為 2020年受到疫情沖擊最為嚴(yán)重的省份，湖北一度按下暫停鍵。2020 年全年 GDP 下降 5.0%。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，2021 年湖北經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，全省完成生產(chǎn)總值 5 萬億元，居全國第 7 位，按可比價(jià)格計(jì)算，較上年增長 12.9%，較 2019 年增長 6.8%，兩年平均增長 3.3%。2021 年全國GDP 比上年增長 8.1%,兩年平均增長 5.1%。2021 年,湖北省人均GDP為 8.64 萬元，同比增長率

3、為 16.09%,，增速樂觀。圖 1：2021 年湖北經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)GDP兩年平均增速（%，右）GDP增速（%，右）GDP（億元）廣江山浙河四湖福湖上安河北陜江重遼云廣山內(nèi)貴新天黑吉甘海寧青西東蘇東江南川北建南海徽北京西西慶寧南西西蒙州疆津龍林肅南夏海藏古江14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%140000120000100000800006000040000200000圖 2：湖北人均 GDP 位于全國中上游人均GDP（萬元，右）常住人口（萬人）北上江福天浙廣重湖內(nèi)山陜安湖江遼山四海新河云青吉西河寧貴廣黑甘京海蘇建津江東慶北蒙東西徽南西寧西川南疆南南海林藏北

4、夏州西龍肅古江2015105014000120001000080006000400020000近年來湖北省的三產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2021 年三產(chǎn)比例為 9.32:37.90:52.78。農(nóng)業(yè)方面，素有“千湖之省、魚米之鄉(xiāng)”美譽(yù)的湖北是一個農(nóng)業(yè)大省，是全國重要的商品糧、棉、油生產(chǎn)基地和最大的淡水產(chǎn)品生產(chǎn)基地,油菜籽、淡水魚產(chǎn)量全國第一,棉花、水稻排位也在前列。2021 年湖北淡水產(chǎn)品產(chǎn)量 483.2 萬噸，連續(xù) 26 年保持全國第一；糧食產(chǎn)量達(dá)到552.9 億斤，連續(xù) 9 年穩(wěn)定在 500 億斤以上；油菜籽產(chǎn)量達(dá)到 251.8 萬噸，再創(chuàng)歷史新高；生豬出欄 4115 萬頭；蔬菜、瓜果、茶葉、禽蛋等

5、生產(chǎn)穩(wěn)定、供應(yīng)充足。工業(yè)方面，湖北省是中部重要工業(yè)基地，傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)包括汽車、石化、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)。近年來，以高技術(shù)制造業(yè)為代表的經(jīng)濟(jì)新動能增勢強(qiáng)勁。2021 年，全省規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 14.8%，兩年平均增長 3.8%。高技術(shù)制造業(yè)增加值增長 30.2%，兩年平均增長 16.4%。高技術(shù)制造業(yè)占工業(yè)比重越高，標(biāo)志一個地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、新舊動能轉(zhuǎn)換越快。2021 年，全省高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長 30.2%，占工業(yè)比重提高到 10.9%。其中，電氣、醫(yī)藥行業(yè)、計(jì)算機(jī)通信業(yè)增長較快。2022 年，湖北將打造“光芯屏端網(wǎng)”等新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，建成全國領(lǐng)先的汽車制造、現(xiàn)代化工、大健康、航空

6、航天產(chǎn)業(yè)基地和現(xiàn)代農(nóng)產(chǎn)品加工新高地。金融資源方面，湖北省擁有 160 家金融機(jī)構(gòu)法人，包括長江證券、天風(fēng)證券兩家上市本土券商，漢口銀行、武漢農(nóng)商行和湖北銀行三家省內(nèi)最大的本土銀行，截至 2020 年末，三家銀行的總資產(chǎn)規(guī)模較小，均在 5000 億元以下。同期末，湖北省金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為 6.72 萬億元，各項(xiàng)貸款余額為 5.99 萬億元，分別位居全國第 11、第 10 位。金融機(jī)構(gòu)貸款余額（億元）金融機(jī)構(gòu)存款余額（億元）廣北江上浙山四河河遼湖安湖福陜江重山云廣天黑貴吉內(nèi)新甘海寧青西東京蘇海江東川北南寧北徽南建西西慶西南西津龍州林蒙疆肅南夏海藏江古3000002500002000001

7、50000100000500000截至 2021 年末，湖北省的 A 股上市公司共計(jì) 127 家，數(shù)量排名全國第 11，總市值為 1.85萬億元。省內(nèi)市值較高的上市公司主要有聞泰科技、三安光電、中信特鋼、高德紅外、宏發(fā)股份、安琪酵母、中航機(jī)電、華新水泥等。綜合公司數(shù)量和市值規(guī)模來看，湖北省上市公司主要分布在電子、化工、醫(yī)藥生物、鋼鐵等行業(yè)。圖 4：湖北省的 A 股上市公司共計(jì) 127 家A股上市公司數(shù)量（家，右）上市公司市值總計(jì)（億元）北廣上浙江山福四貴安湖湖河陜河天重云山遼新江內(nèi)吉海黑青甘廣西寧京東海江蘇東建川州徽南北南西北津慶南西寧疆西蒙林南龍海肅西藏夏古江0020050000400100

8、000600200000150000800財(cái)政概況：財(cái)政實(shí)力位于全國中游湖北省的財(cái)政實(shí)力處于全國中游。2021 年，湖北省實(shí)現(xiàn)一般公共預(yù)算收入 3283 億元，同比增長 30.7%，排名全國第 12，其中稅收收入 2560 億元，占比 78%，收入質(zhì)量整體較好。湖北省實(shí)現(xiàn)政府性基金收入 3926 億元，同比增長 21.6%，排名全國第 6。湖北省財(cái)政自給率處于全國下游。2021 年，湖北省實(shí)現(xiàn)一般公共預(yù)算支出 7937 億元，財(cái)政自給率僅 41.72%，低于大多數(shù)省份。圖 5：湖北財(cái)政實(shí)力處于全國中游，財(cái)政自給率處于下游江政府性基金收入（億元）財(cái)政自給率（%，右）一般公共預(yù)算收入（億元）稅收占

9、比（%，右）廣江浙上山北四河河安福湖湖山江陜遼內(nèi)重云天貴廣新黑吉甘海寧青西東蘇江海東京川南北徽建北南西西西寧蒙慶南津州西疆龍林肅南夏海藏古0%040%20%500060%10000100%80%15000債務(wù)概況：負(fù)債率處于全國中下水平，廣義債務(wù)率較高地方政府債務(wù)余額方面，截至 2021 年末，湖北省地方政府債務(wù)余額共計(jì) 11932 億元，位居全國第 8 位，限額-余額 606 億元，尚有一定空間。城投有息債務(wù)為 24243 億元，其中城投債占比 27%。負(fù)債率方面，以（地方政府債務(wù)余額/GDP）作為負(fù)債率的衡量指標(biāo)，湖北省 2021 年負(fù)債率為 24%，位居全國第 17 位，處于全國中下游水

10、平。債務(wù)率方面，以（地方政府債務(wù)余額/（一般公共預(yù)算收入+政府性基金預(yù)算收入）作為債務(wù)率的衡量指標(biāo)，湖北省 2021 年債務(wù)率水平達(dá)到 166%，位居全國第 16 位，處于全國中游；以（地方政府債務(wù)余額+城投有息債務(wù)）/（一般公共預(yù)算收入+政府性基金預(yù)算收入）作為廣義債務(wù)率的衡量指標(biāo)，湖北省 2021 年廣義債務(wù)率水平為 502%，位居全國第 13 位，處于全國中上水平?？傮w來看，湖北省整體債務(wù)規(guī)模及償債能力均處于全國中游水平，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不高。圖 6：湖北省債務(wù)率處于全國中游青 云 寧 內(nèi) 甘 新 貴 遼 廣 天 海 湖 西 重 陜 湖 安 河 四 福 山 北 廣 浙 江 上海 南 夏 蒙 肅

11、疆 州 寧 西 津 南 南 藏 慶 西 北 徽 南 川 建 東 京 東 江 蘇 海古100%0%166%600%500%400%300%200%圖 7：湖北省廣義債務(wù)率處于全國中上水平廣云甘青四天新貴重湖北陜湖寧西江內(nèi)安河山浙福江遼海廣山吉上河黑西南肅海川津疆州慶南京西北夏藏蘇蒙徽南東江建西寧南東西林海北龍古江502%900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%二、湖北省下轄各市經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和債務(wù)概況區(qū)域發(fā)展布局：一主引領(lǐng)、兩翼驅(qū)動湖北省下轄 12 個地級市，1 個自治州，4 個省直轄縣級單位。湖北省確定了“一主引領(lǐng)、兩翼驅(qū)動、全域融合”的區(qū)域發(fā)展布局。湖北省內(nèi)可

12、分為三大城市群，“一主引領(lǐng)”指的是以武漢為核心的城市圈，包括武漢、黃岡、鄂州、黃石、咸寧、孝感 6 個地級市與天門、潛江、仙桃三個縣級市，其中武漢作為國家中心城市、中部唯一副省級特大城市和長江經(jīng)濟(jì)帶核心城市，承擔(dān)著輻射帶動整個武漢城市圈發(fā)展的使命；兩翼則指的是，以襄陽和宜昌為核心的“襄十隨神”城市群與“宜荊荊恩”城市群，襄十隨神城市群以襄陽為核心，包括十堰、隨州、神農(nóng)架，宜荊荊恩城市群以宜昌為中心，包括荊州、荊門、恩施，其中襄陽與宜昌分別位于湖北北部與西部，都屬于區(qū)域性中心城市。圖 8：湖北省三大城市群布局湖北省人民政府經(jīng)濟(jì)概況：湖北省會集聚效應(yīng)明顯，武漢經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)武漢城市圈經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)，占

13、省內(nèi) GDP 比重高。2021 年，武漢城市圈 GDP 總額為 3.01萬億，占湖北省 GDP 總額的六成，宜荊荊恩城市群經(jīng)濟(jì)水平略高于襄十隨城市群。經(jīng)濟(jì)總量方面，湖北省 3 個城市群核心城市武漢市、襄陽市和宜昌市排名相對靠前，從 GDP 增速看，除仙桃 GDP 增速為 6.3%，其余各市的 GDP 增速均高于 10%，各市 GDP增速處于較高水平，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較快。武漢城市圈：湖北省會集聚效應(yīng)明顯，各項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)居首位。從 GDP 規(guī)模來看，2021 年武漢 GDP 總額超過 1.7 萬億，孝感和黃岡 GDP 總量均超 2500 億元，縣級市規(guī)模較小，在 1000 億元以下，其余各市在 1000

14、-2000 億之間。從GDP 增速看，咸寧最高（15%），仙桃最低（6.3%），武漢增速（12.2%）處于中等水平。武漢人均 GDP 超 12 萬，鄂州超 9萬，其余各市在 8 萬以下。襄十隨城市群：襄陽 GDP 總量超過 5000 億元，十堰、隨州在 3000 億以下。襄陽 GDP增速（14.7%）和人均 GDP（8.7 萬）較高。宜荊荊恩城市群：宜昌 GDP 總量超過 5000 億元，其余各市在 3000 億以下，其中荊門雖然人口最少，僅有 260 萬，但經(jīng)濟(jì)總量超 2000 億元。宜昌 GDP 增速（16.8%）和人均 GDP（10 萬）較高。圖 9：2021 年湖北省下轄各地市經(jīng)濟(jì)概況

15、武漢 17717 126687 12.2 1245 武漢城市圈 孝感 黃岡 黃石 咸寧 鄂州 仙桃 2562 2541 1910 1750 1162 930 51366 36880 66474 57355 93129 72963 13.4 13.8 13 15 12.9 6.3 427 588 247 266 108 113 潛江8537921612.3 89 天門7195329612.1 116 襄陽53098747314.7 526 襄十隨 十堰 隨州 2164 1241 59679 53553 11.5 12 321 205 宜昌502310000016.8 390 荊州27164528

16、712 523 宜荊荊恩 荊門 2121 73411 13.1 260 恩7 346 人口 （ 2 0 2 0 ）G D P 增 速（ ）人 均 G D P（ 元 ， 2 0 2 0 ）GDP （億元） 地市 區(qū)域 武漢城市圈：武漢城市圈產(chǎn)業(yè)更為多樣化，產(chǎn)業(yè)布局比較全面，主要以汽車及零部件制造、光電子信息、建材、紡織服裝、油氣開采等產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)。其中，武漢第三產(chǎn)業(yè)占比較高，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)為光電子信息、汽車及零部件、生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械等，除“芯屏端網(wǎng)”光電子信息產(chǎn)業(yè)整體實(shí)力穩(wěn)居國內(nèi)第一外，武漢汽車及零部件產(chǎn)業(yè)規(guī)模位居中部第一；黃岡的第一產(chǎn)業(yè)占比較高，黃石的第二產(chǎn)業(yè)占比最高。20

17、21 年初，湖北省規(guī)劃以武漢市東湖科學(xué)城為中心，由武鄂黃黃咸共建光谷科創(chuàng)大走廊，打造世界級科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新策源地以及光電子信息、大健康、智能三條特色產(chǎn)業(yè)帶。襄十隨城市群：襄陽、十堰和隨州都是湖北的老工業(yè)城市，均以汽車工業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，是湖北鄂北汽車工業(yè)走廊上的重要成員，未來將重點(diǎn)發(fā)展汽車工業(yè)、特色農(nóng)業(yè)和旅游服務(wù)業(yè)。其中，襄陽和隨州的第二產(chǎn)業(yè)占比較高，十堰的第三產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)。宜荊荊恩城市群：宜荊荊恩城市群產(chǎn)業(yè)發(fā)展以綠色經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為特色，打造磷化工產(chǎn)業(yè)集群，綠色化工是支柱產(chǎn)業(yè)。其中，宜昌、荊門和荊州都位于湖北化工工業(yè)走廊上，經(jīng)濟(jì)主要以化工產(chǎn)業(yè)為主，第二產(chǎn)業(yè)占比較高；恩施州工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，是傳統(tǒng)的

18、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基地，目前主要發(fā)展特色農(nóng)業(yè)和旅游服務(wù)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)占比較高。宜荊荊恩城市群與武漢城市圈有著較大的差距，主要是恩施州、宜昌西部以及荊州南部等地農(nóng)業(yè)占比較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平偏低。圖 10：湖北省各地市三產(chǎn)結(jié)構(gòu)100806040200武漢 孝感 黃岡 黃石 咸寧 鄂州 仙桃 潛江 天門 襄陽 十堰 隨州 宜昌 荊州 荊門 恩施第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)，武漢城市圈：湖北省上市公司主要集中在武漢城市圈，截至 2021 年末，武漢市上市公司共有 71 家，涉及電子元件及設(shè)備行業(yè)居多，總市值約 8500 億元，知名上市公司包括葛洲壩、九州通、人福醫(yī)藥、湖北能源、高德紅外等；黃石上市公司數(shù)量及數(shù)值也處于全

19、省前列，包括兩家千億級以上上市公司聞泰科技、中信特鋼，及華新水泥（400 億以上）。襄十隨城市群：襄陽上市公司規(guī)模較大，總市值在 1500 億元以上，市值最大的公司為中航機(jī)電，其余地市上市公司規(guī)模較小。宜荊荊恩城市群：荊州和宜昌上市公司規(guī)模較大，荊州有省內(nèi)市值最大的上市公司三安光電（1500 億以上），宜昌市值最大的是安琪酵母（400 億以上），其余地市上市公司規(guī)模較小。圖 11：湖北省上市公司分布8000700060005000400030002000100002020 武漢 孝感 黃岡 黃石 咸寧 鄂州 仙桃 潛江 天門 襄陽 十堰 隨州 宜昌 荊州 荊門 恩施，省會武漢金融資源較為豐富，

20、其余地市的金融資源相對較少。2020 年末武漢市金融機(jī)構(gòu)存貸款余額分別為 3.1 萬億元和 3.7 萬億元，占全省總金融資源的 46%和 62%。省內(nèi) 2家券商和2 家城商行總部均位于武漢市。其余地市金融機(jī)構(gòu)存貸款余額均在5000 億以下。圖 12：湖北省各地市金融機(jī)構(gòu)存貸款余額4000035000300002500020000150001000050000武漢 孝感 黃岡 黃石 咸寧 鄂州 仙桃 潛江 天門 襄陽 十堰 隨州 宜昌 荊州 荊門 恩施金融機(jī)構(gòu)存款余額（億元）金融機(jī)構(gòu)貸款余額（億元），財(cái)政概況：武漢整體財(cái)力遠(yuǎn)超其余地市湖北省下轄各市財(cái)政實(shí)力分化明顯，武漢一家獨(dú)大，虹吸效應(yīng)明顯。2

21、021 年，武漢財(cái)政收入在中部地區(qū)排名第一，略高于 2019 年，已恢復(fù)到疫情之前的狀態(tài)，但其余地市中僅有黃石、鄂州、隨州、仙桃、天門的財(cái)政收入勉強(qiáng)超過前高，仍有 10 個地市的財(cái)政收入未恢復(fù)到 2019 年的水平，且襄陽、宜昌、十堰、荊門、恩施的差距依然較大，未來兩三年仍將處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀態(tài)。從一般公共預(yù)算收入構(gòu)成看，湖北省各市財(cái)政收入質(zhì)量整體較高，稅收占比均位于 73%-92%區(qū)間。武漢城市圈：武漢市整體財(cái)政實(shí)力最強(qiáng)，2021 年各項(xiàng)指標(biāo)均位居首位。一般公共預(yù)算收入方面，武漢實(shí)現(xiàn)一般公共預(yù)算收入 1579 億元，黃岡、孝感、黃石一般公共預(yù)算收入在100-150 億元之間，其余地市均低于 10

22、0 億元。稅收收入占比方面，仙桃和武漢產(chǎn)業(yè)主體納稅效應(yīng)較為明顯，稅收收入占比分別為 92%和 86%，位居前二。財(cái)政自給率方面，武漢財(cái)政自給率達(dá)到 71%，鄂州、黃石次之，其余地市財(cái)政自給率均低于 40%。襄十隨城市群：襄陽一般公共預(yù)算收入超 200 億，十堰超 100 億，隨州相對較弱，僅 50億。各市財(cái)政自給率均低于 35%。宜荊荊恩城市群：宜昌一般公共預(yù)算收入為 198 億，荊州、荊門在 100-150 億之間，恩施低于 100 億。宜昌、荊門財(cái)政自給率較高，分別為 41%、39%，恩施財(cái)政自給率僅 20%，處于全省末位，嚴(yán)重依賴上級轉(zhuǎn)移支付。圖 13：湖北省下轄各地市財(cái)政實(shí)力15001

23、00%80%100060%40%50020%00%武漢 黃岡 孝感 黃石 咸寧 鄂州 仙桃 潛江 天門 襄陽 十堰 隨州 宜昌 荊州 荊門 恩施一般公共預(yù)算收入（億元）稅收占比一般公共預(yù)算收入（億元，2019）財(cái)政自給率，區(qū)域 地市 武漢 黃岡 孝感 黃石 一般公共 預(yù)算收入 （億元） 1579 141 135 126 同比增速 一般公共 稅收收入 稅收占比預(yù)算支出 財(cái)政自給率 （億元） （億元） 28.3 35.6 34.5 42.5 1351 103 106 86 73 79 2219 505 406 263 71 28 33 48 政府性基 金收入 （ 2 0 2 0 ）1529 151

24、 131 45 武漢城市圈咸寧 94 32.7 73 78 279 34 鄂州6942.1578312854 101 仙桃3716.1349210236 55 潛江2726.221786740 26 天門2150.216778725 7襄十隨 襄陽 十堰 隨州 211 116 50 32.1 29.4 40.4 165 86 37 78 74 74 605 376 149 35 31 34 255 48 18 宜昌19841.81618148441 99 荊州13729.71037543731 110 宜荊荊恩 荊門10329.2767426639 95 恩施7631.0577537620 7

25、9 圖 14：2021 年湖北省下轄各地市財(cái)政概況債務(wù)概況：各地市債務(wù)負(fù)擔(dān)分化明顯負(fù)債率方面，湖北省各地級市負(fù)債率整體較低，基本在 30%以下。債務(wù)率方面，考慮城投有息債務(wù)后，各地市債務(wù)負(fù)擔(dān)分化明顯，黃石、宜昌、天門、隨州等地市廣義債務(wù)率較高，區(qū)域債務(wù)壓力較大。武漢城市圈：從負(fù)債率看，武漢最高（31%），其余各市均低于 23%。從債務(wù)率看，天門最高（350%），其余各市均在 200%以下?？紤]城投有息債務(wù)后，黃石和天門廣義負(fù)債率最高，分別為 880%、691%，武漢、潛江超過 400%，其余各市在 350%以下。襄十隨城市群：襄十隨負(fù)債率不高，但廣義債務(wù)率均超過 500%。宜荊荊恩城市群：從負(fù)

26、債率看，宜昌負(fù)債率較低（16%），恩施負(fù)債率較高（30%）?？紤]城投有息債務(wù)后，宜昌廣義債務(wù)率較高，超過 700%。圖 15：湖北省各地市債務(wù)率水平1000%800%600%400%200%0%35%30%25%20%15%10%5%0%武漢 黃岡 孝感 黃石 咸寧 鄂州 天門 仙桃 潛江 襄陽 十堰 隨州 宜昌 荊州 恩施 荊門債務(wù)率廣義債務(wù)率負(fù)債率（右）圖 16：湖北省各地市債務(wù)概況區(qū)域 地市 地方政府債務(wù) 限 額 - 余 額城投有息債務(wù) 負(fù)債率 債務(wù)率 廣義債務(wù)率 余額（億元） （億元） （億元） 武漢 5574 60 9218 31 179 476 黃岡 546 57 368 21 1

27、87 313 孝感 454 58 454 18 171 341 黃石 341 39 1163 18 199 880 武漢城市圈 咸寧 281 39 360 16 鄂州 272 185 23 160 269 天門 98 11 98 14 350 691 仙桃 92 12 169 10 100 284 潛江 64 9153 8 121 409 襄陽 860 46 1569 16 185 521 襄十隨 十堰 515 43 459 24 314 594 隨州 193 15 213 16 284 597 宜昌 805 72 1372 16 225 733 宜荊荊恩 荊州 恩施 573 394 50 4

28、8 783 95 21 30 174 254 549 315 荊門 339 38 749 16 171 549 三、湖北省主要發(fā)債平臺梳理存量觀察截至 2022 年 6 月 7 日，湖北省存續(xù)城投債共計(jì) 809 只，余額為 6462 億元，涉及 133 家城投平臺。從評級分布來看，湖北省城投債主要集中在 AAA 和 AA 級主體，其中 AAA 級平臺 9 家，主要為省級和武漢市級平臺，存量占比 42.51%，AA 級平臺 74 家，存量占比 33.62%， AA+級平臺 19 家，存量占比 20.00%，此外有 31 家平臺評級在 AA 以下或無評級，存量占比 3.86%。從行政級別來看，省級

29、平臺 4 家，市級平臺 44 家，區(qū)縣級平臺 73 家，開發(fā)區(qū)類平臺 12家，其中市級平臺存量規(guī)模最高，占比 46.67%，主要集中在武漢、宜昌、黃石、襄陽等地市，區(qū)縣平臺次之，占比 24.09%，省級平臺占比 21.65%，開發(fā)區(qū)類平臺存量較低，占比 7.59%。從區(qū)域分布來看，武漢（含省級平臺）的存量規(guī)模最高，為 3138 億元，占比 48.56%；其次是宜昌、黃石、襄陽，均超 500 億元，合計(jì)占比 27.38%；荊門、荊州、孝感、黃岡、十堰、咸寧等地市的存量規(guī)模亦超 100 億，合計(jì)占比 20.37%；其余地市存量規(guī)模低于 100億。AA以下圖 17：湖北省城投債評級分布（億元）圖 1

30、8：湖北省城投債層級分布（億元）249.61, 4%490.74, 7%1398.9,省AAA1556.51,22%地市2172.78,2747.02,AA+34%42%24%區(qū)縣AA3015.65,開發(fā)區(qū)1292.39,47%20% 從湖北省各地級市整體估值來看，多數(shù)地市估值位于 4%-6%之間，武漢城市圈估值襄十隨城市群宜荊荊恩城市群。武漢城市圈內(nèi)武漢和鄂州整體市場認(rèn)可度較高，估值水平較低，分別為 3.91%和 3.13%，而黃石、孝感整體估值較高，均超 5%，其余地市整體估值處于 4%-5%之間；襄十隨城市群內(nèi)隨州估值最高，為 6.02%，襄陽、十堰均在 5%以下；宜荊荊恩城市群內(nèi)荊州估

31、值最高，為 5.23%，其余地市均在 5%以下。1 年 以 內(nèi)1-3年 3 年 以 上圖 19：湖北省各地市估值情況（億元，%）（2022-06-07）區(qū)域地市 存量債券 整體 整體 整體 AAA AA+ AA A A 以 下AAA AA+ AA A A 以 下AAA AA+ AA A A 以 下武漢市（含省級） 3137.82 2.37 2.47 3.00 2.49 3.09 3.11 3.51 3.16 3.80 3.82 4.57 4.92 3.91 黃岡市 159.62 2.27 2.27 2.83 5.37 5.45 4.84 3.84 3.85 6.22 4.02 孝感市 204.

32、14 2.78 2.78 4.26 5.28 4.40 5.07 5.45 5.23 黃石市 622.85 2.52 4.40 4.10 3.51 5.27 5.47 5.04 4.90 6.42 5.99 武漢城市圈咸寧市 173.25 2.80 4.16 2.97 3.44 4.51 3.75 4.19 5.33 4.49 鄂州市 63.50 2.47 2.47 3.66 3.66 3.13 3.13 仙桃市 33.10 2.61 2.61 3.68 3.68 4.11 4.11 潛江市 24.80 3.51 3.51 4.75 4.75 天門市 12.4 4.78 4.78 4.01 4

33、.01 襄陽市 576.28 2.20 2.28 4.10 3.24 2.79 2.90 5.14 5.71 4.27 3.40 3.66 5.36 4.01 4.18 襄十隨十堰市 192.10 2.96 2.96 4.26 5.36 4.36 3.99 5.58 4.21 隨州市 89.43 3.80 3.80 3.98 5.53 4.17 6.02 6.02 宜昌市 569.84 2.36 5.25 5.24 3.32 3.07 5.89 5.73 4.19 3.81 5.23 6.09 4.71 荊州市 241.23 2.62 3.69 3.54 4.67 4.99 4.76 4.59

34、 5.18 5.61 5.23 宜荊荊恩 荊門市 345.78 2.97 2.97 4.23 5.93 4.36 4.53 5.60 4.69 恩施市 15.66 3.53 3.53 4.36 4.36 一、二級市場表現(xiàn)從一級凈融資額情況看，2019 年以來，湖北省城投債凈融資規(guī)模變動趨勢基本與全國保持一致，主要受到流動性環(huán)境及政策變化的影響。從二級利差來看，2019 年以來，湖北省城投債利差走勢與城投債總體利差走勢基本保持一致。分評級來看，湖北 AAA、AA+城投利差始終低于同評級城投債總體利差，目前處在歷史較低水平；AA 城投債利差 2021 年以來有所走擴(kuò)，與 AA 城投債總體利差的差距

35、在 2021 年 10 月以后持續(xù)縮小，目前利差水平基本相同。總體來看，市場對于湖北城投債較為認(rèn)可。圖 20：湖北城投凈融資額走勢（億元）400450030035002002500100150005002019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/5-100-500凈融資額：湖北凈融資額：全國（右）信用利差(中位數(shù)):城投債:湖北信用利差(中位數(shù)):全體城投債50100150200圖 21：湖北城投利差走勢（bp）2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03202

36、0-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05圖 22：湖北 AAA、AA+、AA 城投利差走勢（bp）信用利差(中位數(shù)):城投債AAA信用利差(中位數(shù)):城投債AA+信用利差(中位數(shù)):城投債AA城投利差:AAA:湖北城投利差:AA+:湖北城投利差:AA:湖北2019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052019-06-520019-0135025015050省級平臺湖北省目前一共有 4 家省級發(fā)債城投平臺，分別

37、為湖北交通投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱 “湖北交投”）、湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“湖北聯(lián)投”）、長江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“長投集團(tuán)”）和湖北文化旅游集團(tuán)有限公司（以下簡稱“湖北文旅”），主體評級均為 AAA 級，2021 年末資產(chǎn)規(guī)模分別為 5502 億元、2237 億元、1942億元和 653 億元。長期以來，與深圳、上海等地相比，湖北省屬國企規(guī)模不大、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、效益不高、主業(yè)不強(qiáng)，為擺脫小、散、弱，2021 年 12 月湖北省開啟新一輪國企改革，計(jì)劃將 36 家省屬國企重組為 15 家，經(jīng)過重組，目前已有 10 家國企掛牌運(yùn)行，涵蓋 4 家發(fā)債平臺。湖北交投是省內(nèi)最

38、重要的高速公路投資運(yùn)營主體，高速公路業(yè)務(wù)為公司核心業(yè)務(wù)，通行費(fèi)收入常年保持在營收的 40%左右，通車?yán)锍陶己笔?72.89%，具有很強(qiáng)的區(qū)域?qū)I優(yōu)勢。湖北聯(lián)投的股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，控股股東為湖北省聯(lián)投控股有限公司，持股比例為 38.66%，實(shí)際控制人為湖北省國資委。公司服務(wù)于武漢城市圈“兩型”社會開發(fā)建設(shè)，省政府劃轉(zhuǎn)多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)股權(quán)和資產(chǎn)，系東湖高新（600133.SH）第一大股東；產(chǎn)業(yè)較為多元化，涉及路橋工程、房地產(chǎn)、化工、高速公路、園區(qū)開發(fā)、委貸擔(dān)保等。公司未來將發(fā)力園區(qū)開發(fā)、城市更新、建設(shè)施工三大領(lǐng)域，使主業(yè)更加明晰。長投集團(tuán)為次要省級平臺，承擔(dān)著湖北省糧油儲備職能，是棚戶區(qū)改造省級統(tǒng)貸平臺、長

39、江產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金實(shí)施主體和省級易地扶貧開發(fā)平臺，作為唯一的省級產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)，主體地位較強(qiáng)；持有廣濟(jì)藥業(yè)（000952.SZ）24.84%的股份。2022 年 5 月，公司完成改革重組工作，將 46 家二級子公司優(yōu)化整合為 17 家，設(shè)立 400 億元的長江產(chǎn)業(yè)投資母基金和100 億元長江創(chuàng)業(yè)投資母基金。湖北文旅是湖北省屬大型國有控股旅游集團(tuán)，以文化旅游（景區(qū)、旅行社及酒店運(yùn)營）、保稅貿(mào)易等業(yè)務(wù)為主，輔以金融、特色小鎮(zhèn)等。公司景區(qū)業(yè)務(wù)方面旅游資源較為豐富，但受疫情影響，一季度旅游收入同比大幅下降。公司未來將以文化旅游、體育康養(yǎng)、商業(yè)三大業(yè)務(wù)為主業(yè)。圖 23：湖北省級平臺武漢城市圈平臺武漢市本級發(fā)債

40、城投平臺共 8 家，分別為武漢地鐵集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢地鐵”）、武漢城市建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢城建”）、武漢市城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢城投”）、武漢生態(tài)環(huán)境投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢生態(tài)”）、武漢中央商務(wù)區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢商投”）、武漢旅游體育集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢旅體”）、武漢市水務(wù)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢水務(wù)”）、武漢碧水集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢碧水”）。武漢地鐵是武漢市唯一的城市軌道建設(shè)運(yùn)營公司，在當(dāng)?shù)鼐哂袎艛嗟匚?，雖然公司地鐵票務(wù)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，但該業(yè)務(wù)公益性較強(qiáng)，政府補(bǔ)貼較大，此外公司還有部分土整業(yè)務(wù)。公

41、司資產(chǎn)和存續(xù)債規(guī)模在各平臺均位列首位，整體債券估值較低，市場認(rèn)可度高。武漢城投是武漢市的主要平臺，是武漢市城市基建和公用事業(yè)的實(shí)施主體，目前主營業(yè)務(wù)是水務(wù)、燃?xì)?、工程建設(shè)和房地產(chǎn)板塊。子公司武漢水務(wù)負(fù)責(zé)武漢地區(qū)供排水和水務(wù)工程建設(shè)，其子公司武漢控股（600168.SH）為上市公司，除武鋼自建給排水之外，武漢主城區(qū)的供水均由公司負(fù)責(zé)，區(qū)域壟斷優(yōu)勢明顯。武漢城建是武漢市重要的基建及保障房建設(shè)主體，收入主要來源于建筑施工及房屋銷售。子公司武漢商投主要負(fù)責(zé)中央商務(wù)區(qū)的基建以及商品房銷售業(yè)務(wù)。武漢生態(tài) 2020 年由原航發(fā)集團(tuán)、碧水集團(tuán)和環(huán)投集團(tuán)整合重組而成，定位為臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)開發(fā)主體，目前擁有生態(tài)環(huán)

42、境治理、城市基建、設(shè)計(jì)咨詢服務(wù)、片區(qū)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)投資等主業(yè)。子公司武漢碧水是武漢市水治理工程投資建設(shè)的唯一主體。武漢旅體是武漢市旅游文化產(chǎn)業(yè)投資開發(fā)的核心主體，負(fù)責(zé)東湖風(fēng)景區(qū)土整及運(yùn)營，已形成旅游開發(fā)與服務(wù)、酒店餐飲住宿、土整、文化產(chǎn)品銷售與推廣、漁業(yè)和物業(yè)管理等多個業(yè)務(wù)板塊。圖 24：武漢市級平臺武漢國家級開發(fā)區(qū)及下轄各區(qū)發(fā)債平臺共 19 家，其中，東湖高新區(qū) 4 家，經(jīng)開區(qū) 3 家，臨空港經(jīng)開區(qū) 2 家，江夏區(qū)和蔡甸區(qū)均有 3 家，洪山區(qū)、硚口區(qū)、江岸區(qū)和黃陂區(qū)各僅有1 家。東湖高新區(qū)目前有 4 家發(fā)債平臺，其中湖北省科技投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“湖北科投”）是高新區(qū)的主平臺，主要負(fù)責(zé)園區(qū)

43、開發(fā)與產(chǎn)業(yè)投資等業(yè)務(wù)。武漢高科國有控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢高科”）主要承擔(dān)高新區(qū)的工業(yè)園、光谷中華科技園建設(shè)運(yùn)營以及左嶺新城土地開發(fā)業(yè)務(wù)，武漢高科農(nóng)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢高農(nóng)”）是其子公司。武漢葛化集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢葛化”）主要負(fù)責(zé)光谷智造園的開發(fā)建設(shè)。武漢經(jīng)開區(qū)目前有 3 家發(fā)債平臺，其中武漢車都集團(tuán)有限公司（以下簡稱“武漢車都”）是經(jīng)開區(qū)的主平臺，承擔(dān)區(qū)域內(nèi)市政道路和橋梁等重要的城市基建任務(wù)，子公司武漢車都四水共治項(xiàng)目管理有限公司（以下簡稱“車都四水”）主要負(fù)責(zé)該區(qū)四水共治項(xiàng)目。武漢經(jīng)開投資有限公司（以下簡稱“經(jīng)開投資”）主要負(fù)責(zé)區(qū)域的園區(qū)開發(fā)經(jīng)營、孵化平臺建設(shè)和

44、工程代建。臨空港經(jīng)開區(qū)目前有 2 家發(fā)債平臺，其中武漢臨空港投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“臨空港投”）為區(qū)域內(nèi)主平臺，主要負(fù)責(zé)基建、水務(wù)經(jīng)營及產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資等業(yè)務(wù)，武漢臨空港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)城市建設(shè)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“臨空港建投”）是其子公司。圖 25：武漢各區(qū)主要平臺除武漢外，黃石、孝感、咸寧、黃岡等地市發(fā)債平臺也較多，評級以 AA 為主。黃岡有存續(xù)債的平臺共 8 家，其中市本級平臺 2 家，黃岡市城市建設(shè)投資有限公司（以下簡稱“黃岡城投”）為黃岡主平臺，主要從事黃岡市內(nèi)土地開發(fā)和基建業(yè)務(wù)；黃岡白潭湖投資發(fā)展有限公司（以下簡稱“黃岡白投”）主要負(fù)責(zé)白潭湖片區(qū)代建工程、工程施工等業(yè)務(wù)。孝

45、感有存續(xù)債的平臺共 9 家，其中市本級平臺 2 家，國家級園區(qū)平臺 1 家，孝感市城市建設(shè)投資公司（以下簡稱“孝感城投”）是孝感主平臺，主營業(yè)務(wù)為基建、土整、自來水和客運(yùn)業(yè)務(wù)，子公司孝感市澴水建設(shè)投資有限公司（以下簡稱“孝感澴投”）主要負(fù)責(zé)老澴河棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。孝感市高創(chuàng)投資有限公司（以下簡稱“孝感高投”）是孝感高新區(qū)的基建平臺，承接了大量棚戶區(qū)改造及市政基建項(xiàng)目。黃石有存續(xù)債的平臺共 12 家，其中市本級平臺 5 家。黃石市城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“黃石城發(fā)”）為黃石主平臺，主要承擔(dān)區(qū)域基建和土整任務(wù)，另有部分水務(wù)和公交運(yùn)營等其他業(yè)務(wù)，子公司黃石市城市建設(shè)投資開發(fā)有限責(zé)任公司（以下

46、簡稱“黃石城投”）主要負(fù)責(zé)土整、工程委托代建、水務(wù)、公交等。黃石市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱“黃石國資”）從事產(chǎn)業(yè)投資和國有資產(chǎn)經(jīng)營等。黃石市眾邦城市住房投資有限公司（以下簡稱“黃石眾邦”）主要負(fù)責(zé)保障房及棚戶區(qū)建設(shè)改造，黃石市交通投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“黃石交投”）從事道路基建和汽車銷售業(yè)務(wù)等，2021 年 12 月，市政府整合黃石眾邦和黃石交投，組建了黃石市東楚投資集團(tuán)有限公司。咸寧有存續(xù)債的平臺共 6 家，其中市本級平臺 2 家，國家級園區(qū)平臺 1 家。咸寧市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“咸寧城投”）、咸寧高新投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“咸寧高投”）和咸寧官埠生態(tài)新區(qū)投資開

47、發(fā)有限公司（以下簡稱“咸寧生態(tài)”）分別承擔(dān)城區(qū)、高新區(qū)、官埠新區(qū)（咸寧市主城區(qū)北部）的土整和基建。鄂州有存續(xù)債的平臺共 2 家，均為市級，其中鄂州市城市建設(shè)投資有限公司（以下簡稱“鄂州城投”）為鄂州主平臺，主要從事基建、工程施工、售水及污水處理等業(yè)務(wù)。子公司鄂州市新航程基建有限公司（以下簡稱“鄂州新航程”），主要從事基建和棚戶區(qū)改造業(yè)務(wù)。圖 26：武漢城市圈其他地市主要平臺襄十隨城市群平臺襄陽市目前共有 12 家發(fā)債平臺，其中市本級平臺 3 家。漢江國有資本投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“漢江國投”）是襄陽主平臺，業(yè)務(wù)范圍包括基建、土地開發(fā)、保障房建設(shè)、能源供應(yīng)等。湖北襄投置業(yè)有限公司（以下簡稱“

48、襄投置業(yè)”）、襄陽市住房投資有限公司（以下簡稱“襄陽房投”）是漢江國投的子公司，主要負(fù)責(zé)保障性住房的建設(shè)。十堰市有存續(xù)債的平臺共 6 家，其中市本級平臺 3 家。十堰國有資本投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司（以下簡稱“十堰國投”）是十堰主平臺，主營包括委托代建和土整等，子公司十堰市城投置業(yè)有限公司（以下簡稱“十堰城投”）為其部分基建項(xiàng)目建設(shè)主體，十堰聚鑫國有資本投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司（以下簡稱“聚鑫國投”）代建業(yè)務(wù)范圍主要是鄖陽區(qū)、高新區(qū)和濱江新區(qū)。隨州市有存續(xù)債的平臺共 4 家，其中市本級平臺 2 家，隨州市城市投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“隨州城投”）、隨州市城市建設(shè)綜合開發(fā)投資有限公司（以下簡稱“隨州城

49、建”）分別承擔(dān)城南新區(qū)、中心城區(qū)土地開發(fā)經(jīng)營以及基建業(yè)務(wù)。圖 27：襄十隨城市群主要平臺宜荊荊恩城市群平臺宜昌目前共有 15 家發(fā)債平臺，其中市本級平臺 3 家，國家級園區(qū)平臺 1 家。宜昌城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“宜昌城發(fā)”）是宜昌核心平臺，主營業(yè)務(wù)包括委托代建、房地產(chǎn)、交通、水務(wù)等，基建業(yè)務(wù)主要由下屬子公司宜昌市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“宜昌城投”）負(fù)責(zé)，另一子公司宜昌市交通投資有限公司（以下簡稱“宜昌交投”）目前盈利主要來自宜昌長江公路大橋的車輛通行費(fèi)收入。宜昌高新投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“宜昌高投”）是高新區(qū)最主要的基建主體。荊州有存續(xù)債的平臺共 10 家，其中市本級平臺 3 家，國家級園區(qū)平臺 1 家。荊州市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“荊州城投”）為主平臺，業(yè)務(wù)涵蓋基建、土地開發(fā)、棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)、大橋通行費(fèi)和公共交通運(yùn)輸?shù)?，荊州市城市發(fā)展控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“荊州城發(fā)”）為其控股股東。荊楚文化產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“荊楚文投”）是荊州紀(jì)南生態(tài)文化旅游區(qū)的開發(fā)主體，主要業(yè)務(wù)為基建和土整。荊州開發(fā)區(qū)城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“荊州經(jīng)開”）是荊州開發(fā)區(qū)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)和國有資本運(yùn)營主體。荊門有存續(xù)債的平臺共 11 家，其中市本級平臺