歷史汽車促消費政策復(fù)盤

1、三輪汽車促消費政策周期復(fù)盤自 2008 年至今，我國陸續(xù)有汽車消費的刺激政策出臺，根據(jù)政策力度與政策出臺的集中程度，我們大致可以劃分出三個政策周期。我們依照政策的重要程度進行劃分，每輪周期都以力度足以改變消費者購車意愿的重大政策出臺日作為起點，以重大政策到期日為終點。三輪政策周期始末盤點第一輪周期為 2008.8 至 2010.12，起點為下調(diào)小排量汽車消費稅率（由 3%下調(diào)至 1%）的政策出臺日，終點為按 7.5%減征小排量汽車購置稅政策到期日，其中 2009.1.16 按 5%減征小排量汽車購置稅政策的出臺大幅提高了政策刺激力度。圖表1： 2008.8-2010.12 期間的汽車促消費重點

2、政策政策簡述下調(diào)小排量車消費稅率頒布日2008.08.01持續(xù)期2008.09.01 起車型（標(biāo)“*”為新能源）1.0 升及以下排量的乘用車發(fā)布部門財政部、國稅總局文件關(guān)于調(diào)整乘用車消費稅政策的通（由 3%下調(diào)至 1%）減征小排量車購置2009.01.162009.01.20-2009.12.311.6 升及以下排量的乘用車財政部、國稅總局知關(guān)于減征 1.6 升及以下排量乘用車（按 5%）減征小排量車購置稅2009.12.222010.01.01-2010.12.311.6 升及以下排量的乘用車財政部、國稅總局車輛購置稅的通知關(guān)于減征 1.6 升及以下排量乘用車（按 7.5%）車輛購置稅的通知

3、北大法寶，第二輪周期為 2014.8 至 2017.12，起點為免征新能源汽車購置稅政策的出臺日，終點為按 7.5%減征小排量汽車購置稅政策的到期日，其中 2015.9.29 按 5%減征小排量汽車購置稅政策的出臺大幅提高了政策刺激力度。圖表2： 2014.8-2017.12 期間的汽車促消費重點政策政策簡述頒布日持續(xù)期車型（標(biāo)“*”為新能源）發(fā)布部門文件免征新能源車購置稅2014.08.012014.09.01-2017.12.31*符合條件的新能源汽車財政部、國稅總局、關(guān)于免征新能源汽車車輛購置稅的工信部、科技部公告減征小排量車購置稅（按 5%）減征小排量車購置稅2015.09.29201

4、6.12.132015.10.01-2016.12.312017.01.01-2017.12.311.6 升及以下排量的乘用車1.6 升及以下排量的乘用車財政部、國稅總局財政部、國稅總局關(guān)于減征 1.6 升及以下排量乘用車車輛購置稅的通知關(guān)于減征 1.6 升及以下排量乘用車（按 7.5%）車輛購置稅的通知北大法寶，第三輪周期為 2020.4 至 2021.12，政策偏向于新能源車，主要內(nèi)容為延長免征新能源汽車購置稅政策。圖表3： 2020.4-2021.12 期間的汽車促消費重點政策政策簡述頒布日持續(xù)期車型（標(biāo)“*”為新能源）發(fā)布部門文件延長新能源車免征購置稅政策2020.04.162021.

5、01.01-2022.12.31*符合條件的新能源汽車財政部、國稅總局、關(guān)于新能源汽車免征車輛購置稅工信部有關(guān)政策的公告北大法寶，刺激政策對汽車行業(yè)銷量同比增速的影響具有滯后性汽車銷量同比具有時滯性，先小幅波動，后波動幅度加大每輪周期內(nèi)，汽車月銷量基本保持同比增長的態(tài)勢，同比增長率大致呈現(xiàn)兩次倒“V”走勢，第一段走勢幅度小、存續(xù)期短，第二段走勢幅度大、存續(xù)期長。由于每輪政策周期的持續(xù)時間不同，因此兩段倒“V”趨勢的持續(xù)期存在差異。政策刺激周期過后，月銷量同比增長率會出現(xiàn)回落，并圍繞 0%上下波動。圖表4： 三輪周期內(nèi)汽車行業(yè)月銷量同比增長率走勢圖表5： 兩段走勢的起始/終止區(qū)間起始區(qū)間終止區(qū)間

6、第一段倒“V”走勢D30-D90D180-D240第二段倒“V”走勢D240-D330D840-D990注釋：D 表示政策出臺日，數(shù)字代表政策出臺之后的天數(shù)；第三輪由于疫情導(dǎo)致數(shù)據(jù)有異常值，未予顯示資料來源：Wind，資料來源：Wind，我們認為，兩段走勢的內(nèi)在驅(qū)動力在于促消費政策對于消費者端的刺激。相比于其他消費品而言，汽車的單價相對高昂，人們在選購時會更加謹慎，“政策出臺->消費者知曉->購買行為產(chǎn)生”的傳導(dǎo)過程需要一定的時間，所以第一段走勢需要一段啟動時間，大致為 30-90天。同時，由于大部分沒有購車意愿的消費者不關(guān)注汽車政策動向，促銷政策向大眾傳遞的時間更加漫長，因此第一

7、段走勢中的銷量增長主要源于本就有購車計劃的消費者，而第二段走勢的開啟大致需要 210-330 天。此外由于第二段走勢覆蓋了周期內(nèi)力度最大的政策的實施期限，因此幅度最大。汽車板塊行情時滯性較小，整體呈先升后降的趨勢我們以政策出臺日為T，其后的數(shù)字表示政策出臺后的交易日數(shù)。復(fù)盤三輪汽車政策刺激周期，在 40-70 個交易日期間，汽車板塊進入小幅上漲期，截止政策周期時的相對收益增幅大致為 10%-40%；此后，汽車板塊行情正式啟動，進入高收益區(qū)，通常在 150-300 個交易日該勢頭達到峰值，周期內(nèi)政策到期前的 50 個交易日，板塊收益表現(xiàn)開始回落。圖表6： 三輪政策周期內(nèi)汽車板塊絕對收益走勢圖圖表

8、7： 三輪政策周期內(nèi)汽車板塊相對收益走勢圖(%) 200第一輪周期 第二輪周期第三輪周期(%) 160第一輪周期 第二輪周期第三輪周期15012010080504000(50)T0T90T180T270T360T450(40)T0T90T180T270T360T450資料來源：Wind，備注：相對收益對比基礎(chǔ)為滬深 300 指數(shù)資料來源：Wind，我們認為，汽車板塊收益升降的內(nèi)在驅(qū)動力在于促消費政策對于投資者的預(yù)期的影響。相比于普通消費者，投資者時時關(guān)注行業(yè)動態(tài)，所以股市行情比銷量增長率更快進入高收益階段，時滯性更小。但周期起點的政策力度通常不會特別大，所以投資者需要一定時間來形成對于政策刺激

9、力度的預(yù)期，并且隨著后續(xù)有密集的大力度政策跟進，投資者對汽車板塊的預(yù)期會進一步提高，該過程大約需要 40-70 個交易日；在行業(yè)銷量實際產(chǎn)生高速增長的時候，汽車板塊也進入了正向反饋階段，行業(yè)產(chǎn)銷量的兌現(xiàn)驗證了投資者之前的預(yù)期，進而投資者會產(chǎn)生更加樂觀的預(yù)期，板塊收益也逐漸達到峰值，該過程通常持續(xù)時間在 150-300 個交易日；在政策退出之前的 50 個交易日，雖然汽車行業(yè)銷量維持增長，但投資者預(yù)期到政策即將截止，政策截止后汽車行業(yè)增速也將回落，所以板塊收益見頂回落。2008 年金融危機疊加自然災(zāi)害，首輪促消費政策效果顯著宏觀背景：全球金融危機疊加特大自然災(zāi)害2007.8-2008.10 期間

10、，全球性金融危機逐步蔓延，并向流動性危機、債務(wù)危機深度演變。此外，特大雪災(zāi)和汶川大地震等自然災(zāi)害也對經(jīng)濟造成重大打擊，嚴重挫傷了居民的購買意愿。M2 同比增長率反映宏觀經(jīng)濟景氣程度，汽車月銷量同比增長率反映汽車行業(yè)景氣程度，二者在危機時期雙雙降低。圖表8： 2008 年前后汽車月銷量與 M2 同比增長率走勢(%)40(%)20301920181017016(10)15(20)142007-082007-102007-122008-022008-042008-062008-082008-102008-12資料來源：CSMAR，主要政策：逆周期調(diào)控的宏觀政策與擴投資減稅費增補貼的行業(yè)政策并行宏觀政

11、策：降印花稅+降息+四萬億基建投資。國稅總局 2008 年 4 月宣布降低印花稅；央行 9 至 12 月連續(xù)五次降息；國務(wù)院常務(wù)會議于 11 月通過了四萬億基建投資計劃。以上逆周期宏觀調(diào)控政策有效增加即期需求、帶動社會投資，促進經(jīng)濟企穩(wěn)回升。行業(yè)政策：加大投資力度+減免稅費+增加補貼。1）擴大投資方面，國務(wù)院計劃在 2009-2011期間安排 100 億元作為技術(shù)進步、技術(shù)改造專項資金。2）稅費減免方面，財政部與國稅總局出臺了減征小排量汽車購置稅、下調(diào)小排量汽車消費稅率等政策，保監(jiān)會出臺下調(diào)交強險保費的政策。3）購置補貼方面，財政部、科技部、工信部、發(fā)改委出臺了節(jié)能與新能源汽車購置補貼試點政策

12、，國務(wù)院出臺了 50 億元汽車下鄉(xiāng)一次性購置補貼等政策 4）換新補貼方面，國務(wù)院出臺了調(diào)整老舊汽車報廢更新財政補貼政策，加大補貼支持力度，提高補貼標(biāo)準。圖表9： 2008 年后的相關(guān)宏觀政策政策概述發(fā)布日生效期發(fā)布部門相關(guān)文件詳細內(nèi)容投資基建投資（四萬億）2008.112008.11-2010.12國務(wù)院常務(wù)會議/實施進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的十項措施,到 2010 年底約需投資萬億元。印花稅由 3 降 至12008.04.232008.04.24 起上交所上海證券交易所關(guān)于做好調(diào)整證券交易印花稅稅率相關(guān)工作的通知經(jīng)國務(wù)院批準,財政部、國家稅務(wù)總局決定從 2008 年 4 月 24

13、 日起，對買賣、繼承、贈與所書立的 A 股、B 股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按 1%。的稅率繳納證券（股票）交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收2008.09.192008.09.19 起上交所上海證券交易所關(guān)于做好調(diào)整證券交易印花稅稅率相關(guān)工作的經(jīng)國務(wù)院批準，財政部、國家稅務(wù)總局決定從 2008 年 9 月 19 日起，調(diào)整證券通知（股票）交易印花稅征收方式，由雙邊征收調(diào)整為單邊征收，即對出讓方按 1的稅率征收印花稅，對受讓方不再征稅。存貸基準利率下調(diào)貸款基準2008.09.142008.09.14 起中國人民中國人民銀行關(guān)于調(diào)整金融機從 2008 年 9 月 16 日起下調(diào)金融機構(gòu)人準

14、備金存款利率利率銀行構(gòu)人民幣貸款基準利率的通知民幣貸款基準利率再貸款利率下調(diào)存貸基準2008.10.082008.10.09 起中國人民中國人民銀行關(guān)于調(diào)整金融機從 2008 年 10 月 9 日起下調(diào)金融機構(gòu)人利率銀行構(gòu)人民幣存貸款基準利率的通知民幣存貸款基準利率。下調(diào)存貸基準2008.10.292008.10.30 起中國人民中國人民銀行關(guān)于調(diào)整金融機從 2008 年 10 月 30 日起下調(diào)金融機構(gòu)利率銀行構(gòu)人民幣存貸款基準利率的通知人民幣存貸款基準利率。下調(diào)存貸基準2008.11.262008.11.27 起中國人民中國人民銀行關(guān)于下調(diào)金融機從 2008 年 11 月 27 日起下調(diào)金

15、融機構(gòu)利率、準備金銀行構(gòu)人民幣存貸款基準利率和人民人民幣存貸款基準利率、人民銀行對金存款利率、再貸款利率下調(diào)存貸基準2008.12.222008.12.23 起中國人民銀行對金融機構(gòu)存貸款利率的通知中國人民銀行關(guān)于下調(diào)金融機融機構(gòu)的準備金存款利率以及再貸款(再貼現(xiàn))利率。從 2008 年 12 月 23 日起下調(diào)金融機構(gòu)利率、再貸款銀行構(gòu)人民幣存貸款基準利率和人民人民幣存貸款基準利率、人民銀行對金利率銀行對金融機構(gòu)再貸款(再貼現(xiàn))利融機構(gòu)再貸款(再貼現(xiàn))利率。率的通知住房貸款利率擴大住房貸款2008.10.222008.10.27 起中國人民中國人民銀行關(guān)于擴大商業(yè)性自 2008 年 10 月

16、 27 日起，擴大商業(yè)性利率下浮幅度銀行個人住房貸款利率下浮幅度等有個人住房貸款利率下浮幅度，調(diào)整最低關(guān)問題的通知首付款比例。國債利率下調(diào)國債票面利率2008.10.312008.10.31 起財政部、中國人民銀行財政部、中國人民銀行關(guān)于調(diào)整2008 年憑證式（五期）國債發(fā)行利率的通知2008 年 10 月 30 日起（含 10 月 30 日）發(fā)售的本期國債，3 年期票面利率下調(diào)至5.17%，5 年期票面利率下調(diào)至 5.53%。北大法寶，圖表10： 2008 年前后刺激汽車消費的相關(guān)政策車型（標(biāo)“*”地區(qū)頒布時間持續(xù)時間政策簡述為新能源）文件政策內(nèi)容投資全國2009.3.12009-2011汽

17、車技術(shù)投資（100 億）/汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃今后三年在新增中央投資中安排 100 億元作為技術(shù)進步、技術(shù)改造專項資金，重點支持汽車生產(chǎn)企業(yè)進行產(chǎn)品升級，提高節(jié)能、環(huán)保、安全等關(guān)鍵技術(shù)水平；開發(fā)填補國內(nèi)空白的關(guān)鍵總成產(chǎn)品；建設(shè)汽車及零部件共性技術(shù)研制和檢測平臺；發(fā)展新能源汽車及專用零部件。全國全國2008.8.12009.1.162008.9.1 起2009.1.20-2009.12.31下調(diào)小排量汽車消費稅率減征購置稅小排量乘用車1.6 升及以下關(guān)于調(diào)整乘用車消費稅政策的通知關(guān)于減征 1.6 升氣缸容量（排氣量，下同）在 1.0 升以下（含 1.0升）的乘用車，稅率由 3%下調(diào)至 1%；3

18、.0 升以上至 4.0 升（含 4.0 升）的乘用車，稅率由 15上調(diào)至 25；4.0 升以上的乘用車，稅率由 20上調(diào)至 40；自 2009 年 1 月 20 日至 2009 年 12 月 31 日購置（按 5%）排量的乘用車及以下排量乘用的 1.6 升及以下排量的乘用車，暫減按 5%稅率車車輛購置稅的征收車輛購置稅。通知全國2009.12.222010.1.1-2010.12.31減征購置稅（按 7.5%）1.6 升及以下排量的乘用車關(guān)于減征 1.6 升及以下排量乘用對 2010 年 1 月 1 日至 12 月 31 日購置 1.6 升及以下排量乘用車，暫減按 7.5%的稅率征收車輛車車輛

19、購置稅的購置稅。通知購置補貼全國13 個2007.112009.1.232007.11 起2009.1.23 起購置補貼購置補貼試點*新能源車*節(jié)能、新能源新能源汽車生產(chǎn)準入管規(guī)則關(guān)于開展節(jié)能財政部將對購買新能源車的消費者直接采取財政補貼措施，持續(xù)投入將達 200 億.在 13 個城市開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試城市汽車與新能源汽車示點工作，以財政政策鼓勵在公交、出租、公務(wù)、范推廣工作試點環(huán)衛(wèi)和郵政等公共服務(wù)領(lǐng)域率先推廣使用節(jié)能工作的通知與新能源汽車，對推廣使用單位購買節(jié)能與新能源汽車給予補助。全國2009.3.12009.3.1-2019.12.31汽車下鄉(xiāng)（50 億）農(nóng)民購買的 1.3

20、升及以下汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃在新增中央投資中安排 50 億元資金，自 2009 年3 月 1 日至 12 月 31 日，對農(nóng)民購買 1.3 升及以排量的微型客下排量的微型客車，以及將三輪汽車或低速貨車車、輕型載貨報廢換購輕型載貨車的，給予一次性財政補貼。車換新全國2009.3.12009以舊換新補貼符合條件的老汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整調(diào)整老舊汽車報廢更新財政補貼政策，加大補貼補貼舊汽車和振興規(guī)劃支持力度，提高補貼標(biāo)準，加快淘汰老舊汽車。全國2009.6.12009.6.1-2010.5.31細化以舊換新符合條件的老汽車以舊換新2009 年老舊汽車報廢更新補貼資金總額由 2008年的 6 億元增加到 10

21、 億元。符合規(guī)定提前報廢老舊汽車、“黃標(biāo)車”并換購補貼范圍和標(biāo)舊汽車實施辦法新車的，按相應(yīng)標(biāo)準給予補貼準北大法寶，落地效果：供需雙端政策打通消費鏈路，提振汽車消費的效果顯著我們認為，本輪刺激政策力度較大，從供需雙端打通消費鏈路。供給端有 100 億汽車技術(shù)改造專項基金，需求端減免稅費、增加補貼等，從結(jié)果來看，對汽車消費的拉動效果顯著。銷量增長響應(yīng)速度較快，增幅較明顯得益于 2008Q4 的小排量車消費稅下調(diào)政策與四萬億基建投資計劃，汽車月銷量同比的負增長趨勢得到抑制。隨著 2009 年 1 月的小排量車減半征購置稅政策（從 10%降至 5%）的到來，月銷量立即扭轉(zhuǎn)為正增長態(tài)勢，2009 年乘用

22、車銷量同比增長 53%，商用車銷量同比增長 26%。2010 年減征購置稅政策退坡（按 7.5%），月銷量同比增速降低，銷量仍維持較快的正增長，2010 年乘用車銷量同比增長 33%，商用車銷量同比增長 30%。圖表11： 2008-2011 年汽車月銷量與總銷量同比增長率走勢資料來源：Wind，北大法寶，板塊行情先于銷量增長啟動，取得較大的絕對收益與相對收益本輪行情由政策驅(qū)動，整車板塊在 2008.8-2010.12 的區(qū)間絕對收益和相對收益分別為 138%與 128%，零部件板塊的絕對收益和相對收益分別為 112%與 102%，收益較大。汽車刺激政策周期結(jié)束后，2011 年整車和零部件指數(shù)

23、收益表現(xiàn)均回落。圖表12： 2008.8-2010.12 年汽車板塊絕對收益圖表13： 2008.8-2010.12 汽車板塊相對滬深 300 的收益(%) 滬深300指數(shù)250200150100500(50)2008/082008/102008/122009/022009/042009/062009/082009/10(100) 汽車零部件指數(shù)(%) 1801601401201008060402002008/082008/102008/122009/022009/042009/062009/082009/102009/122010/022010/042010/062010/082010/10

24、2010/12(20)2009/122010/022010/042010/062010/082010/102010/12資料來源：Wind，資料來源：Wind，2015 年經(jīng)濟低迷疊加股市震蕩，第二輪促消費政策效果中等宏觀背景：經(jīng)濟低迷疊加股災(zāi)2015 年前后，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速整體放緩，實體經(jīng)濟持續(xù)走弱；汽車月銷量于 2015 年 4-5月零增長，6 月起開始負增長，需求萎縮。此外，2015 年 6 月股災(zāi)開啟，股市持續(xù)震蕩。圖表14： 2015 年前后汽車月銷量增速與 M2 同比增長率走勢(%) (%)汽車月銷量同比增長率M2同比增長率（右）3516301525201415131051201

25、1(5)(10)102014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-07資料來源：CSMAR，主要政策：宏觀降準降息，行業(yè)減稅增補且傾向新能源宏觀政策：降準降息。央行在股災(zāi)期間連續(xù)三次降準降息，增加市場流動性，有助于提振消費，帶動經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)。圖表15： 2015 年后的相關(guān)宏觀政策政策概述發(fā)布日生效期發(fā)布部門相關(guān)文件詳細內(nèi)容存貸基準下調(diào)存貸基準2015.10.232015.10.23中國人民銀行中國人民銀行關(guān)于下調(diào)金融從 2015 年 10 月 24 日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣利率利率；推進利起機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利

26、貸款和存款基準利率，并進一步推進利率市場率市場化改革率并進一步推進利率市場化改化改革。革的通知準備金率下調(diào)存款準備金率2015.10.232015.10.24起中國人民銀行中國人民銀行關(guān)于下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率的通知自 2015 年 10 月 24 日起普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率 05 個百分點，同時對符合條件的金融機構(gòu)下調(diào)人民幣存款準備金率 05個百分點。下調(diào)存款準備金率2016.02.292016.03.01起中國人民銀行中國人民銀行關(guān)于下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率的通知 自 2016 年 3 月 1 日起普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率 05 個百分點。(2016) 北大法寶，行

27、業(yè)政策：減免稅費+增加補貼。1）稅費減免方面，財政部與國稅局再次出臺了小排量汽車減征購置稅政策，財政部、國稅總局、工信部、科技部免征新能源車購置稅，財政部、國稅總局、工信部減免節(jié)能與新能源車的車船稅。2）購置補貼方面，持續(xù)實施新能源汽車購置補貼，但略有退坡 3）放寬限購方面，財政部、國稅總局、工信部、科技部取消了新能源車的限行限購。圖表16： 2015 年前后刺激汽車消費的相關(guān)政策地區(qū)頒布時間持續(xù)時間政策簡述車型（標(biāo)“*”為新能源）文件政策內(nèi)容稅費全國2014.8.12014.9.1-2017.12.31免征新能源車*符合條件的新能關(guān)于免征新能源對獲得許可在中國境內(nèi)銷售（包括進口）減免購置稅源

28、汽車汽車車輛購置稅的的新能源汽車免征車輛購置稅。公告2015.5.72015.5.7 起節(jié)能、新能源車*節(jié)能、新能源汽關(guān)于節(jié)約能源使對列入目錄的節(jié)能汽車減半征收車船船稅減免車用新能源車船車船稅，新能源汽車免征車船稅。稅優(yōu)惠政策的通知2015.9.292016.12.132015.10.1-2016.12.312017.1.1-2017.12.31減征購置稅（按 5%）減征購置稅1.6 升及以下排量的乘用車1.6 升及以下排量關(guān)于減征 1.6 升及以下排量乘用車車輛購置稅的通知關(guān)于減征 1.6 升及自 2015 年 10 月 1 日起至 2016 年 12月 31 日止，對購置 1.6 升及以下

29、排量乘用車減按 5%的稅率征收車輛購置稅。 自 2017 年 1 月 1 日起至 12 月 31 日止，（按 7.5%）的乘用車以下排量乘用車車輛購置稅的通知對購置 1.6 升及以下排量的乘用車減按7.5%的稅率征收車輛購置稅。自 2018 年 1 月 1 日起，恢復(fù)按 10%的法定稅率征收車輛購置稅。2017.12.262018.1.1-2020.12.31延長免征新能*新能源車關(guān)于免征新能源對獲得許可在中國境內(nèi)銷售（包括進口）源車購置稅政汽車車輛購置稅的的新能源汽車免征車輛購置稅。策公告購置補貼全國2013.9.132013-2015依托城市推廣；給予購車補貼*純電動汽車、插電式混合動力汽

30、車和燃料電池汽關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知對消費者購買新能源汽車給予補貼，并逐年退坡：2014 年和 2015 年在 2013年標(biāo)準基礎(chǔ)上分別下降 10%和 20%車2014.1.28/確保繼續(xù)實施新能源購車補*純電動汽車、插電式混合動力汽關(guān)于進一步做好新能源汽車推廣應(yīng)按照相關(guān)文件規(guī)定，現(xiàn)行補貼推廣政策已明確執(zhí)行到 2015 年 12 月 31 日。為貼政策車和燃料電池汽用工作的通知保持政策連續(xù)性，加大支持力度，上述車補貼推廣政策到期后，中央財政將繼續(xù)實施補貼政策。取消全國2015.04.222015.92016-2020此后持續(xù)實施新能源汽車推廣補貼，但略有退坡新能源車取消*納入

31、“推薦車型目錄”的純電動汽車、插電式混合動力汽車和燃料電池汽車*新能源車關(guān)于 2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財政支持政策的通知國務(wù)院常務(wù)會議相比 2013 年-2015 年新能源車補貼政策，2016-2017 年純電動和純電動補貼減少 0.5 萬元，2017-2018 年補助標(biāo)準在 2016 年基礎(chǔ)上下降 20%, 2019-2020年補助標(biāo)準下降 40%。各地不得對新能源汽車實行限行、限購，限購限行限購已實行的應(yīng)當(dāng)取消報廢全國2014.9.152014.9.15 起推動實現(xiàn) 2014黃標(biāo)車及老舊車2014 年黃標(biāo)車及為實現(xiàn) 2014 年黃標(biāo)車及老舊車淘汰目換新年淘汰黃標(biāo)車老舊車淘汰工

32、作實標(biāo)，需采取加強監(jiān)管、市場驅(qū)動、經(jīng)濟及老舊車 600施方案激勵等綜合性措施，共 8 項任務(wù)。萬輛使 用 補貼全國2015.42015-2019公交油補*新能源公交關(guān)于完善城市公交車成品油價格補公交油補至 2019 年減 60%,新能源公交每年補助 8 萬元。助政策加快新能源汽車推廣應(yīng)用的通知北大法寶，落地效果：多重政策對沖股災(zāi)影響，提振汽車消費的效果中等銷量增長響應(yīng)速度較快，增幅中等2015 年宏觀經(jīng)濟走弱，汽車行業(yè)遭受了一定的沖擊。我國再次出臺減征汽車購置稅政策，從 2015 年 10 月至 2016 年 12 月按 5%征收；2017 年 1 月至 12 月按 7.5%征收；2018 年

33、1 月起恢復(fù) 10%的稅率。與此同時，對新能源車也出臺了一系列的刺激政策?？傮w來說，本輪汽車刺激政策取得了一定的效果， 2015-2017 年乘用車銷量同比增速分別為 7%/15%/2%，商用車銷量同比增速分別為-9%/6%/15%。圖表17： 2015.3-2018.12 年汽車月銷量與總銷量同比增長率走勢資料來源：Wind，北大法寶，板塊行情整體趨勢與大盤一致，絕對收益與相對收益可觀本輪行情由政策驅(qū)動，受股災(zāi)的擾動較大，依托于銷量大致維持上行態(tài)勢。其中，新能源板塊與零部件板塊漲幅較顯著，新能源板塊于 2014.8-2017.12 的絕對收益和相對收益分別為 78%與 5%，零部件板塊的絕對

34、收益和相對收益約為 96%和 23%。汽車整車的絕對收益和相對收益分別為 57%和-17%。整體來說，指數(shù)收益情況低于第一輪。圖表18： 2014.8-2017.12 汽車板塊行情走勢圖表19： 2014.8-2017.12 汽車板塊相對滬深 300 指數(shù)的收益(%) 滬深3002502001501005002014/082014/102014/122015/022015/042015/062015/082015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/

35、12(50)(%) 120100806040200(20)(40)2014/082014/102014/122015/022015/042015/062015/082015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/12(60)資料來源：Wind，資料來源：Wind，2020 年新冠爆發(fā)，第三輪促消費政策集中在新能源車品類宏觀背景：新冠疫情爆發(fā)2020.1-2020.3 是新冠疫情的集中爆發(fā)期。從供給端看，部分地區(qū)車企停工，產(chǎn)量難以保證，逐漸步入去庫存階段

36、；從需求端看，居民出行頻率降低，汽車需求不足；從渠道端看，物流運行與門店營業(yè)受阻，供求兩端難以對接。圖表20： 2020 年前后汽車月銷量同比增長率與 M2 同比增長率走勢(%) 汽車月銷量同比增長率M2同比增長率（右）(%)6015501340113092071005(10)32019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10(20)1備注：2020 年 2 月和 3 月數(shù)據(jù)受疫情影響較為異常，未予顯示資料來源：CSMAR，主要政策：

37、中央與地方政策結(jié)合行業(yè)政策：減免稅費+增加補貼+放寬限購+改善汽車消費環(huán)境。1）稅費減免方面，財政部、國稅總局、工信部延長了免征新能源車購置稅政策的期限。2）購置補貼方面，財政部、工信部、科技部、發(fā)改委延長了新能源車補貼期限，各地方紛紛落實。3）換新補貼方面，中央鼓勵老舊汽車報廢更新，地方發(fā)放報廢更新補貼。4）放寬限購方面，國務(wù)院鼓勵限購城市優(yōu)化機動車限購管理措施，地方增發(fā)部分車型的購置指標(biāo) 5）改善汽車消費環(huán)境方面，國務(wù)院發(fā)布新能源汽車規(guī)劃部署，地方積極推進充電裝置等新能源配套設(shè)施建設(shè)工作。圖表21： 2020 年前后刺激汽車消費的相關(guān)國家政策車型（標(biāo)“*”頒布時間持續(xù)時間政策簡述為新能源）

38、文件政策內(nèi)容綜合2019.1.28/汽車下鄉(xiāng)* 新能源、農(nóng)進一步優(yōu)化供給推動消費“國三” 汰換；推廣新能源；促進農(nóng)村汽村廢舊車輛、平穩(wěn)增長促進形成強大國內(nèi)車換代；放寬皮卡進城；繁榮二手車市場以2020.10.202021-2035新能源汽車規(guī)劃二手車*新能源車市場的實施方案（2019 年）新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及優(yōu)化車管措施提高技術(shù)創(chuàng)新能力，構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)，強部署（20212035 年）化質(zhì)量安全保障，推動產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，完善基礎(chǔ)設(shè)施體系，深化開放合作，力爭經(jīng)過15 年的持續(xù)努力，我國新能源汽車核心技術(shù)達到國際先進水平，質(zhì)量品牌具備較強國際競爭力。2021.2.9/汽車下鄉(xiāng)、新能源汽車關(guān)于印發(fā)

39、商務(wù)領(lǐng)域促進汽優(yōu)化汽車限購政策；支持農(nóng)村汽車消費；推車推廣等車消費工作指引和部分地方廣新能源汽車消費；完善汽車平行進口管經(jīng)驗做法的通知理；加大汽車促消費力度；豐富汽車消費金融服務(wù)購置補貼2020.42020-2022延長補貼期限，平緩補貼退坡力康和節(jié)奏；完善資金清算制度，提高補*新能源車關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知將新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策實施期限延長至 2022 年底。以平緩補貼退坡力度為原則，2020 -2022 年補貼標(biāo)準分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10%、20%、30%。貼精度稅費2020.42021.01.01-2022.12.31延長免征購置稅*新能源車關(guān)于新能源

40、汽車免征車輛自 2021 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，減免政策購置稅有關(guān)政策的公告對購置的新能源汽車免征車輛購置稅。 免征車輛購置稅的新能源汽車是指純電動汽車、插電式混合動力（含增程式）汽車、燃料電池汽車。報廢2019.12.132019.12.13 起推進老舊汽車報汽車關(guān)于進一步做好穩(wěn)就業(yè)工鼓勵汽車、家電、消費電子產(chǎn)品更新消費，換新廢更新，優(yōu)化機動作的意見有力有序推進老舊汽車報廢更新，鼓勵限購補貼車限購政策城市優(yōu)化機動車限購管理措施。汽車消費2021.32021.3-2021.12完善汽車行業(yè)制度與建設(shè)新能源關(guān)于落實政府工作報告重點工作分工的意見推進汽車行業(yè)生產(chǎn)準

41、入和流通管理全流程改革，（預(yù)計 12 月底前完成）；穩(wěn)定增加汽環(huán)境車消費，取消對二手車交易不合理限制，增改善加停車場、充電樁、換電站等設(shè)施（年內(nèi)持續(xù)推進）北大法寶，圖表22： 2020 年前后刺激汽車消費的相關(guān)地方政策頒布時車型（標(biāo)“*”為地區(qū)間持續(xù)時間政策簡述新能源）文件政策內(nèi)容購置山西省2020.42020.4 起分車型給予不山西省整車企業(yè)關(guān)于實施汽車消費對消費者新購買山西省整車企業(yè)生產(chǎn)的整車，分車補貼同額度的一次生產(chǎn)的整車專項獎勵的通知型給予不同額度的一次性消費獎勵。其中，7 米以性消費獎勵上的客車、載重 4.5 噸以上的中重卡車及同級牽引車等商用車型，每輛獎勵 8000 元；轎車、SU

42、V 及MPV 等乘用車型，每輛獎勵 6000 元；3.5 米以下上海市2020.42020.4 起給予 5000 元*新能源汽車關(guān)于促進本市汽車微型客車及其他商用車，每輛獎勵 4000 元。對購買新能源汽車的消費者給予 5000 元“充電補“充電補助”消費若干措施助”。天津市2020.52020.5-2020.12每輛車 2000 元*新能源小客車天津市促進汽車消2020 年內(nèi)對居住地在本市的人員或注冊地在本充電消費券費的若干措施市的單位，其在本市新購置新能源小客車，給予每輛車 2000 元汽車充電消費券，全市不超過 3萬輛。湖北省2020.92020.10-2021.3按銷售價格的省內(nèi)企業(yè)生

43、產(chǎn)并穩(wěn)定和擴大汽車消對消費者自 2020 年 10 月至 2021 年 3 月，購買3%給予補貼在省內(nèi)銷售、省費若干措施省內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)并在省內(nèi)銷售、省內(nèi)上牌落戶的乘內(nèi)上牌落戶的乘用車，按銷售價格的 3%給予補貼，省級與汽車生用車產(chǎn)企業(yè)所在市縣財政各分擔(dān)一半。報廢北京市2020.32020.4-2021.12發(fā)放 3200 元報廢或轉(zhuǎn)出北京北京市進一步促進于 2020 年 4 月至 2021 年 12 月，對報廢或轉(zhuǎn)出換新補貼-2.2 萬元報廢補助或 2000 元市的高排放老舊機動車高排放老舊機動車淘汰 更 新 方 案北京市的高排放老舊機動車的，發(fā)放 3200 元-2.2萬元報廢補助或 2000

44、元-1.1 萬元轉(zhuǎn)出補助。-1.1 萬元轉(zhuǎn)出（2020-2021 年）補助浙江省2020.32020.3 后每車給予1 萬元國三及以下排放浙江省促進汽車消省財政安排資金，對提前報廢國三及以下排放標(biāo)提前報廢補助標(biāo)準的營運柴油費 的 若 干 意 見準的營運柴油貨車，每車給予 1 萬元補助，各市上海市2020.42020.4 后每車給予 4000貨車報廢或轉(zhuǎn)出的國（2020-2022 年）關(guān)于促進本市汽車根據(jù)實際情況再給予一定支持。對本市消費者報廢或轉(zhuǎn)出國四及以下排放標(biāo)準燃元提前報廢補四及以下排放標(biāo)消費若干措施油車，并新購國六排放標(biāo)準燃油車的，給予每車助準燃油車->國六4000 元補助。排放標(biāo)

45、準燃油車江蘇省2020.42020.4 后每車給予 3000淘汰的老舊汽車關(guān)于積極應(yīng)對疫情從省級老舊汽車淘汰專項引導(dǎo)結(jié)余資金中安排資元以上提前報廢補助->* 新能源乘用車影響促進消費回補和潛力釋放的若干舉金，對淘汰老舊汽車并購買新能源乘用車的，按照不低于 3000 元的標(biāo)準給予財政獎補。措放寬杭州市2020.32020.3-2020.12增發(fā)2 萬個小客符合條件的小客關(guān)于 2020 年一次一次性增加 2 萬個小客車指標(biāo)，按 3：1 的比例通限購車指標(biāo)車性增加小客車指標(biāo)的過個人階梯搖號和縣（市）個人指標(biāo)搖號的方式配置公告進行配置。上海市2020.42020.4-2020.12新增4 萬個非

46、營非營業(yè)性客車、*關(guān)于促進本市汽車2020 年新增 4 萬個非營業(yè)性客車指標(biāo)；完善新能業(yè)性客車指標(biāo)，新能源汽車消費若干措施源汽車推廣應(yīng)用配套政策，落實新能源汽車“不落實新能源汽限行、不限購”；支持存量燃油車置換新能源汽車，車“不限行、不消費者置換新能源汽車的可繼續(xù)保留燃油車上牌限購”額度。天津市2020.52020.5-2020.12增發(fā) 3.5 萬個新符合條件的小客天津市促進汽車消2020 年內(nèi)新增小客車個人增量指標(biāo) 3.5 萬個，全能源小客車指車費的若干措施部以搖號方式配置。放寬參加個人指標(biāo)競價條件，標(biāo),放寬參加個對持有天津市居住證的京、冀戶籍人員，取消連人指標(biāo)競價條續(xù)繳納社會保險的要求；對持有天津市居住證的件非京津冀戶籍人員，連續(xù)繳納社保期限由 2