在新興市場中外部審計是否扮演公司治理的角色

1、Do External Auditors Perform a Corporate Governance Role in Emerging Markets? Evidence from East AsiaJoseph P.H.Fan and T.J.Wong2目錄目錄故事梗概故事梗概理論分析理論分析實證分析實證分析結(jié)論結(jié)論貢獻和拓展貢獻和拓展3故事梗概故事梗概在新興市場上，公司的股權集中度高在新興市場上，公司的股權集中度高大股東和小股東的代理問題大股東和小股東的代理問題雇傭外部審計師雇傭外部審計師減少減少引發(fā)引發(fā) ？1？2？4？3？54 新興市場一般是一些產(chǎn)權定義不完善或者缺乏保護產(chǎn)權的公平體系

2、的市場。在這種市場中，股權集中有推動交易的作用。通過集中的股權，控股股東就更有權利和激勵去與不同股東進行合同的談判和執(zhí)行，因為擁有的股權多更有說話權，更會促成合同的簽訂。由股權集中帶來的這種推動交易的收益在發(fā)展不成熟的市場中更大一些。所以，在新興市場上就形成了股權集中度高的特點。 東亞八大經(jīng)濟體系理論分析5壕溝效應壕溝效應利益協(xié)同效應利益協(xié)同效應大股東的控制權增加時，大股東的地位更加根深蒂固，大股東侵占小股東權益的能力增強，代理問題嚴重：V變大，代理問題越嚴重變大，代理問題越嚴重大股東的現(xiàn)金流權減少時，大股東的財富與公司價值的聯(lián)系越小，有動機與小股東背離，代理問題嚴重：C越小代理問題越嚴重越小

3、代理問題越嚴重用最大股東的控制水平（投票權利用最大股東的控制水平（投票權利V）來代表壕溝效應水平）來代表壕溝效應水平用所有權水平（現(xiàn)金流權用所有權水平（現(xiàn)金流權C）來代表利益協(xié)同效應水平）來代表利益協(xié)同效應水平理論分析：股權集中 代理問題6理論分析：投票權V、現(xiàn)金流權C最大股東最大股東B公司公司直接投資30%直線型的投資方式，投票權和現(xiàn)金流權相等，都為30%最大股東最大股東A公司公司直接投資50%B公司公司直接投資30%間接控制，投票權為30%，現(xiàn)金流權15%兩權分離狀態(tài)兩權分離狀態(tài)金字塔型金字塔型直線型直線型30萬現(xiàn)金流：30*50%=15萬7在Jenson and Meckling(197

4、6)中寫道，一個企業(yè)家可能會自覺的實施監(jiān)督或約束機制來減少代理問題企業(yè)家會考慮雇傭高質(zhì)量和高聲譽信息中介，為會計信息提供保證，增強其在潛在投資者心目中的可信度，外部審計師有傳遞這種信號的作用收益收益聘請外部審計師也是有成本的，比如聘請了外部審計師就潛在限制了企業(yè)家操作會計信息和從外部股東那剝奪財務的能力成本成本在滿足下列兩個條件時公司才會聘請外部審計師（1）高質(zhì)量的審計師可以獲得并且是有效的；（2）邊際收益是大于邊際成本5 5大的審計師大的審計師擁有良好的國際聲譽，而且被認為比本地的審計師更獨立，即5大的審計質(zhì)量更高。理論分析：外部審計師8如果聘請5大的審計師會減少公司的代理問題，那么 代理問

5、題越嚴重的公司越會聘請代理問題越嚴重的公司越會聘請5大的審計師。大的審計師。當公司面對成長性的潛力時，對股權資本的需求也增加，內(nèi)部融資或外部融資，但是聘請高質(zhì)量的審計師可以協(xié)調(diào)大股東和投資者的利益。股東不用給公司額外的投資，或者不需要高的資本保證費用來籌集資本，股東就會獲益，所以 隨著對股權資本需求的增加，聘請隨著對股權資本需求的增加，聘請5大和公司代理問題之間的關系越明顯大和公司代理問題之間的關系越明顯。當公司存在由所有權結(jié)構引起的代理問題時，公司的價值會下降，如果聘請質(zhì)量高的審計人員會減少代理問題，那么它應該在公司的價值上有所體現(xiàn)，所以 在因代理問題而引起的股價被低估的程度上，雇傭在因代理

6、問題而引起的股價被低估的程度上，雇傭5大的公司比不雇傭大的公司比不雇傭5大的公司的股價被低估的程度的小。大的公司的股價被低估的程度的小。理論分析:審計師選擇1329在所有權高度集中的東亞公司，大部分的決定權仍在少數(shù)人手中，以來自同一家族的成員為典型，這樣的組織結(jié)構中，通常職責不分，限制控股股東濫用職權的檢查制衡機制的獨立性也不強，這種內(nèi)部控制的缺失以及與代理問題相關的誠信問題使審計風險增加，審計成本的增加會導致審計費用的增加，所以 被審計單位的代理問題越嚴重，審計師收取的審計費用越高。被審計單位的代理問題越嚴重，審計師收取的審計費用越高。高度集中的股權結(jié)構引起的代理問題增加了審計風險。另外，股

7、權集中的公司，其財務報表的透明度低，在這樣的公司中，盈余的顯著降低將會更有可能增加審計師的訴訟風險。為了保護自己，在考慮了審計風險時，審計師就會對審計修改意見設置一個低的臨界值，所以 審計師更傾向于給代理問題嚴重的公司的低盈余出具非標準審計審計師更傾向于給代理問題嚴重的公司的低盈余出具非標準審計報告。報告。理論分析：審計費和審計意見4510 假設1：一個公司聘請5大的意愿與因所有權結(jié)構引起的代理問題成正相關關系。 假設2：公司聘請5大和代理問題之間的正相關關系隨著公司對股權資本的增加而增加。 假設3：與代理問題有關的股價下降的程度上，是5大審計的公司比不是5大審計的公司股價下降的程度小。 假設

8、4：審計師向公司收取的審計費用與公司的代理問題成正相關關系。 假設5：審計師更傾向于給代理問題嚴重的公司的低盈余出具非標準審計報告。假設11 最大股東：5% 投票權V50%至少擁有5%投票權且不被其他任何人控制的股東被定義為大股東；為了節(jié)省數(shù)據(jù)收集的時間，最終股東的投票權被限制在50% 股權集中劃分：VCi）取1，否則取021實證分析：審計意見驗證了假設5：審計師更傾向于給代理問題嚴重的公司的低盈余出具非標準審計報告。22結(jié)論存在較大代理問題的公司比存在較小代理問題的東亞公司更可能雇傭五大審計師。對于在二級市場頻繁籌集權益資本的公司，審計師選擇與所有權結(jié)構之間的關系是明顯的。雇傭五大審計師緩解了代理問題引起的股價低估。五大審計師在做審計定價和審計意見決策時，考慮了被審計單位的所有權結(jié)構?？偟慕Y(jié)果支持了代理理論，并且表明在新興市場審計師扮演了緩解代理問題的公司治理角色23貢獻 本文通過把新興市場中公司所有權結(jié)構與外部審計聯(lián)系起來為公司治理的文獻作出了貢獻。 為大股東與小股東之間存在的代理沖突如何影響審計師選擇和審計師的審計收費與審計意見決策提供了證據(jù)。 從政策角度，本研究闡明了在亞洲金融危機以