第五章期貨投機交易

1、期期貨貨投投機機交交易易 第5章第五章第五章 期貨投機期貨投機v第一節(jié)第一節(jié) 期貨投機交易概述期貨投機交易概述v第二節(jié)第二節(jié) 期貨投機者的類型期貨投機者的類型v第三節(jié)第三節(jié) 投機交易策略投機交易策略第一節(jié)第一節(jié) 期貨投機交易概述期貨投機交易概述v一、期貨投機概念一、期貨投機概念v二、期貨投機的特點二、期貨投機的特點v三、投機在期貨市場的作用三、投機在期貨市場的作用v四、期貨投機與賭博的區(qū)別四、期貨投機與賭博的區(qū)別第一節(jié)第一節(jié) 期貨投機交易概述期貨投機交易概述v一、期貨投機概念一、期貨投機概念v期貨投機是期貨市場的一種重要交易方式，同時期貨投機是期貨市場的一種重要交易方式，同時也是交易者的一種投

2、資手段。也是交易者的一種投資手段。v投機的目的是賺取差價收益，所以，投機者一般投機的目的是賺取差價收益，所以，投機者一般只是平倉了結(jié)期貨交易，不進行實物交割。只是平倉了結(jié)期貨交易，不進行實物交割。 從交易對象看：從交易對象看：投機者僅以期貨合約為對象，投機者僅以期貨合約為對象，謀求差價，不做現(xiàn)貨，不交割；謀求差價，不做現(xiàn)貨，不交割；從交易目的看：從交易目的看：投機者是為了獲取風險差價收投機者是為了獲取風險差價收益，而不是為了規(guī)避期貨市場風險；益，而不是為了規(guī)避期貨市場風險；從交易方式看：從交易方式看：投機者頻繁買賣期貨合約獲得投機者頻繁買賣期貨合約獲得差價收入，而不僅是相對于現(xiàn)貨市場的反向操差

3、價收入，而不僅是相對于現(xiàn)貨市場的反向操作；作；從交易風險看：從交易風險看：投機者是風險承擔者，而不是投機者是風險承擔者，而不是風險轉(zhuǎn)移者。風險轉(zhuǎn)移者。5期貨投機與套期保值區(qū)別期貨投機與套期保值區(qū)別交易市場交易市場 交易目的交易目的交易方式交易方式交易風險交易風險期貨投期貨投機機期貨市場期貨市場 獲取差價獲取差價收益收益操作頻繁，操作頻繁，做多做空無做多做空無固定方向固定方向承擔價格風承擔價格風險險套期保套期保值值期貨市場期貨市場和現(xiàn)貨市和現(xiàn)貨市場場規(guī)避現(xiàn)貨規(guī)避現(xiàn)貨市場價格市場價格波動的風波動的風險險持有頭寸時持有頭寸時間較長，不間較長，不經(jīng)常改變交經(jīng)常改變交易方向易方向轉(zhuǎn)移價格風轉(zhuǎn)移價格風險險

4、期貨投機與股票投機的區(qū)別期貨投機與股票投機的區(qū)別保證金規(guī)定保證金規(guī)定交易方向交易方向結(jié)算制度結(jié)算制度特定到期日特定到期日期貨投機期貨投機5%-10%保證金交易保證金交易雙向雙向當日無負債當日無負債結(jié)算制度結(jié)算制度期貨合約有期貨合約有特定到期日特定到期日股票投機股票投機全額保證金全額保證金單向單向不實行每日不實行每日結(jié)算結(jié)算無特定到期無特定到期日日二、期貨投機的特點二、期貨投機的特點v（一）以獲利為目的；（一）以獲利為目的；v（二）不需實物交割而買空賣空；（二）不需實物交割而買空賣空；v（三）承擔風險，有盈有虧；（三）承擔風險，有盈有虧；v（四）經(jīng)常利用合約對沖技術；（四）經(jīng)常利用合約對沖技術；

5、v（五）交易量一般較大，交易比較頻繁；（五）交易量一般較大，交易比較頻繁；v（六）交易方式多種多樣。（六）交易方式多種多樣。三、投機在期貨市場的作用三、投機在期貨市場的作用v（一）積極影響（一）積極影響v1.承擔價格風險承擔價格風險v 實際上，買入套期保值者和賣出套期保實際上，買入套期保值者和賣出套期保值者之間的不平衡時經(jīng)常存在的，投機者的值者之間的不平衡時經(jīng)常存在的，投機者的加入，恰好能夠抵消這種不平衡，促使套期加入，恰好能夠抵消這種不平衡，促使套期保值交易的實現(xiàn)。保值交易的實現(xiàn)。期貨市場具有一種把價格期貨市場具有一種把價格風險從保值者轉(zhuǎn)移給投機者的機制。風險從保值者轉(zhuǎn)移給投機者的機制。9v

6、2.促進價格發(fā)現(xiàn)促進價格發(fā)現(xiàn)v 投機者要了解價格的波動，必須利用各種手段收集投機者要了解價格的波動，必須利用各種手段收集整理有關商品價格變動的信息，分析市場行情。整理有關商品價格變動的信息，分析市場行情。當價格當價格上漲的時候，投機者通過分析，認為價格不久會回跌，上漲的時候，投機者通過分析，認為價格不久會回跌，而且市場上采取賣空的方式進行交易。相反，如果價格而且市場上采取賣空的方式進行交易。相反，如果價格下跌，市場上自然有人承接，以緩和下跌趨勢。正因如下跌，市場上自然有人承接，以緩和下跌趨勢。正因如此，他們所反映的是相對準確，比較真實的價格趨勢。此，他們所反映的是相對準確，比較真實的價格趨勢。

7、期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機制正是由所有市場參與者對未來期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機制正是由所有市場參與者對未來市場價格走向預測的綜合反映體現(xiàn)的。市場價格走向預測的綜合反映體現(xiàn)的。交易所每天向全交易所每天向全世界傳播市場行情和信息，使那些置身于期貨市場之外世界傳播市場行情和信息，使那些置身于期貨市場之外的企業(yè)也能夠充分利用期貨價格作為制定戰(zhàn)略的重要參的企業(yè)也能夠充分利用期貨價格作為制定戰(zhàn)略的重要參考依據(jù)?？家罁?jù)。10v3.減緩價格波動減緩價格波動v 投機者進行期貨交易，總是力圖對未來投機者進行期貨交易，總是力圖對未來價格的正確判斷和預測賺取差價利潤。價格的正確判斷和預測賺取差價利潤。當期當期貨市場供大于求時，

8、市場價格低于均衡價格，貨市場供大于求時，市場價格低于均衡價格，投機者低價買進合約，從而增加了需求，使投機者低價買進合約，從而增加了需求，使期貨價格上漲，供求重新趨于平衡。期貨價格上漲，供求重新趨于平衡。反之亦反之亦然。然。v前提：一是投機者要理性化操作。前提：一是投機者要理性化操作。 二是適度投機。二是適度投機。11v4.提高市場流動性提高市場流動性v 在流動性很高的市場，交易非?；钴S，在流動性很高的市場，交易非?；钴S，眾多買者、賣者頻繁進出市場。購買者隨時眾多買者、賣者頻繁進出市場。購買者隨時可以找到合意的賣出者，賣出者可以輕易尋可以找到合意的賣出者，賣出者可以輕易尋覓到合意的購買者，入市，

9、出市均很容易。覓到合意的購買者，入市，出市均很容易。投機者的加入，加強了期貨市場的流動性。投機者的加入，加強了期貨市場的流動性。12（二）期貨投機的消極影響：（二）期貨投機的消極影響：v期貨投機的消極影響主要體現(xiàn)在期貨投機的消極影響主要體現(xiàn)在過度投機、過度投機、市場操縱和囤積行為市場操縱和囤積行為。v過度投機：過度投機：過度投機的過度應以投機造成效過度投機的過度應以投機造成效率損失的程度來判斷，當投機所造成的效率率損失的程度來判斷，當投機所造成的效率使期貨市場的功能受到的嚴重損害，以至于使期貨市場的功能受到的嚴重損害，以至于不能發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)和分散風險功能時，這不能發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)和分散風險功能

10、時，這種投機就是過度投機。種投機就是過度投機。v市場操縱市場操縱：是指一個或少數(shù)幾個機構(gòu)利用資是指一個或少數(shù)幾個機構(gòu)利用資金實力雄厚的優(yōu)勢聯(lián)合組成的操作集團，通金實力雄厚的優(yōu)勢聯(lián)合組成的操作集團，通過分散席位隱蔽倉位、對敲虛假買賣、連續(xù)過分散席位隱蔽倉位、對敲虛假買賣、連續(xù)買入或賣出等手段，造成市場成交火爆的假買入或賣出等手段，造成市場成交火爆的假象，以圖在市場價格暴漲暴跌中牟取暴利的象，以圖在市場價格暴漲暴跌中牟取暴利的交易行為。交易行為。14v囤積行為囤積行為：是指投機者事先在期貨市場上大量買進是指投機者事先在期貨市場上大量買進并持有某種商品或金融資產(chǎn)的多頭頭寸，同時在現(xiàn)并持有某種商品或金

11、融資產(chǎn)的多頭頭寸，同時在現(xiàn)貨市場上不斷買進同種商品形成囤積，輔之利用交貨市場上不斷買進同種商品形成囤積，輔之利用交割條款漏洞、控制庫存等違規(guī)手段。割條款漏洞、控制庫存等違規(guī)手段。 （1 1）在臨近交割月時，可流動的現(xiàn)貨減少，價格）在臨近交割月時，可流動的現(xiàn)貨減少，價格因囤積而暴漲，呈現(xiàn)升水擴大的趨勢，空頭被迫高因囤積而暴漲，呈現(xiàn)升水擴大的趨勢，空頭被迫高價買入現(xiàn)貨交割或者忍受巨額虧損高位斬倉出局，價買入現(xiàn)貨交割或者忍受巨額虧損高位斬倉出局，操縱者從而牟取暴利（操縱者從而牟取暴利（多逼空多逼空）。）。 （2 2）囤積大量現(xiàn)貨的投機者也可能在臨近交割月時）囤積大量現(xiàn)貨的投機者也可能在臨近交割月時反

12、手拋空期貨合約，買價因無力履約而被迫斬倉致反手拋空期貨合約，買價因無力履約而被迫斬倉致使期價暴跌，損傷中小投資者的利益（使期價暴跌，損傷中小投資者的利益（空逼多空逼多）。）。15四、期貨投機與賭博的區(qū)別四、期貨投機與賭博的區(qū)別v（一）風險的本質(zhì)不同：（一）風險的本質(zhì)不同： 賭博賭博人為制造的風險人為制造的風險 期貨投機期貨投機在現(xiàn)貨商品中客觀存在在現(xiàn)貨商品中客觀存在v（二）運作機制不同：（二）運作機制不同： 賭博賭博聽天由命聽天由命 期貨投機期貨投機分析、判斷和預測分析、判斷和預測v（三）對社會的貢獻不同：（三）對社會的貢獻不同： 賭博賭博賭博是個人之間的金錢轉(zhuǎn)移，沒有創(chuàng)造社賭博是個人之間的金

13、錢轉(zhuǎn)移，沒有創(chuàng)造社會價值會價值 期貨投機期貨投機投機者承擔期貨市場風險、價格發(fā)現(xiàn)、投機者承擔期貨市場風險、價格發(fā)現(xiàn)、增強市場流動性等方面起到重要作用。增強市場流動性等方面起到重要作用。第二節(jié)第二節(jié) 期貨投機者的類型期貨投機者的類型v一、按持倉時間劃分，可分為一、按持倉時間劃分，可分為短線投機者短線投機者和和中線投機者；中線投機者；v二、按交易頭寸劃分，分為二、按交易頭寸劃分，分為多頭投機者多頭投機者和和空空頭投機者；頭投機者；v三、按分析預測方法劃分，可分為三、按分析預測方法劃分，可分為基本分析基本分析派和技術分析派派和技術分析派v四、按交易量大小劃分，四、按交易量大小劃分，可分為大戶可分為大

14、戶和和中小中小散戶散戶一、按持倉時間劃分，可分為一、按持倉時間劃分，可分為短線投機者短線投機者和和中中線投機者線投機者v（一）短線投機者（一）短線投機者 短線投機者指頻繁地買賣期貨或期權合約，試圖賺短線投機者指頻繁地買賣期貨或期權合約，試圖賺取微小的差價。取微小的差價。 短線投機者在外國被稱為搶帽子者、池內(nèi)交易者、短線投機者在外國被稱為搶帽子者、池內(nèi)交易者、日交易者。日交易者。v（二）中線投機者（二）中線投機者 中線投機者在持倉時間長短沒有一定之規(guī)，而是看中線投機者在持倉時間長短沒有一定之規(guī)，而是看準交易機會，在期貨市場中買賣期貨合約，當期貨價準交易機會，在期貨市場中買賣期貨合約，當期貨價格按

15、照自己預料的方向發(fā)展時便持有合約，直到達到格按照自己預料的方向發(fā)展時便持有合約，直到達到預期目的獲利平倉，如果判斷錯誤則割肉平倉。預期目的獲利平倉，如果判斷錯誤則割肉平倉。18二、按交易頭寸劃分，分為二、按交易頭寸劃分，分為多頭投機者多頭投機者和和空頭空頭投機者投機者v（一）多頭投機者（一）多頭投機者 多頭投機者即多頭投機者即買低賣高買低賣高，指的是投資者判斷未來，指的是投資者判斷未來期貨價格將會上漲，因此先以較低價格開倉買入期期貨價格將會上漲，因此先以較低價格開倉買入期貨合約，待未來期貨價格上升時再以較高價格平倉貨合約，待未來期貨價格上升時再以較高價格平倉賣出，獲取價差收益。賣出，獲取價差收

16、益。v（二）空頭投機者（二）空頭投機者 空頭投機者即空頭投機者即賣高買低賣高買低，指的是投資者判斷未來，指的是投資者判斷未來期貨價格將會下跌，因此先以較高價格開倉賣出期期貨價格將會下跌，因此先以較高價格開倉賣出期貨合約，待未來期貨價格下跌時再以較低價格平倉貨合約，待未來期貨價格下跌時再以較低價格平倉買入，獲取價差收益。買入，獲取價差收益。三、按分析預測方法劃分，可分為三、按分析預測方法劃分，可分為基本分析派基本分析派和技術分析派和技術分析派v（一）基本分析派（一）基本分析派 基本分析派是通過分析基本分析派是通過分析商品供求因素商品供求因素來預測價格來預測價格走勢。走勢。v（二）技術分析派（二）

17、技術分析派 技術分析派是通過技術分析派是通過借助圖形和技術指標借助圖形和技術指標來對商品來對商品的價格走勢進行分析。的價格走勢進行分析。四、按交易量大小劃分，四、按交易量大小劃分，可分為大戶可分為大戶和和中小散戶中小散戶v（一）大戶投機者（一）大戶投機者 大戶投入資金較多，對市場價格會構(gòu)成一定影大戶投入資金較多，對市場價格會構(gòu)成一定影響，其操作一般都是經(jīng)過認真研究，精心策劃，個響，其操作一般都是經(jīng)過認真研究，精心策劃，個別大戶甚至會牟取暴利而操縱市場。別大戶甚至會牟取暴利而操縱市場。v（二）中小散戶投機者（二）中小散戶投機者 中小散戶投機者由于投入資金較少，對市場影中小散戶投機者由于投入資金較

18、少，對市場影響小，但操作靈活，一般是順勢而為。響小，但操作靈活，一般是順勢而為。http:/ 22第三節(jié)第三節(jié) 投機交易策略投機交易策略v一、投機的原則一、投機的原則v二、制定交易計劃二、制定交易計劃v三、期貨投機交易策略及技巧三、期貨投機交易策略及技巧一、投機的原則一、投機的原則充分了解期貨合約充分了解期貨合約v通過基本分析及技術分析的綜合運用，同時進行通過基本分析及技術分析的綜合運用，同時進行三種以下三種以下不同類別的期貨品種的交易。不同類別的期貨品種的交易。制定交易計劃制定交易計劃v考慮一些可能遺漏的問題，明確自己處于何種市考慮一些可能遺漏的問題，明確自己處于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣

19、的交易方向，明確自己場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應該什么時候改變交易計劃以應變市場的變化。應該什么時候改變交易計劃以應變市場的變化。確定獲利和虧損限度確定獲利和虧損限度v設定設定止損點止損點和和止盈點止盈點。確定投入的風險資本確定投入的風險資本v分散資金的投入方向，不要過分集中；持倉不宜分散資金的投入方向，不要過分集中；持倉不宜過大；為可能出現(xiàn)的新的交易機會留出資金。過大；為可能出現(xiàn)的新的交易機會留出資金。24v二、制定交易計劃二、制定交易計劃（一）建倉階段（一）建倉階段1、選擇入市時機、選擇入市時機2、平均買低或平均賣高、平均買低或平均賣高3、金字塔式買入賣出、金字塔式買入賣出

20、4、選擇最為有利的交割月份期貨合約選擇最為有利的交割月份期貨合約（二）平倉階段（二）平倉階段1、掌握限制損失、滾動利潤原則、掌握限制損失、滾動利潤原則2、靈活運用止損指令、靈活運用止損指令（三）做好資金和風險管理（三）做好資金和風險管理 25v（一）建倉（一）建倉階段階段v1、選擇入市時機、選擇入市時機 其一，只有在上升或下跌趨勢其一，只有在上升或下跌趨勢明朗明朗時才入市交易。時才入市交易。 其二，利用技術分析選擇入市時機。其二，利用技術分析選擇入市時機。 其三，利用市場信息對期貨價格的短期沖擊。其三，利用市場信息對期貨價格的短期沖擊。26 2、平均買低和平均賣高策略、平均買低和平均賣高策略如

21、果建倉后市場行情與預料的相反，可采取此如果建倉后市場行情與預料的相反，可采取此策略。策略。平均買低：平均買低：買入后價格下跌，進一步買入，攤買入后價格下跌，進一步買入，攤低買入價格，價格回升時盡早獲利；低買入價格，價格回升時盡早獲利；平均賣高：平均賣高：賣出后價格上漲，進一步賣出，提賣出后價格上漲，進一步賣出，提高賣出均價，價格回落時較早實現(xiàn)盈利。高賣出均價，價格回落時較早實現(xiàn)盈利。27例1v某投機者預測某投機者預測5月份大豆合約價格將要上漲，故月份大豆合約價格將要上漲，故買買入入1手大豆合約，成交價格為手大豆合約，成交價格為2015元元。其后價格。其后價格繼續(xù)繼續(xù)下跌下跌，到，到2005元元

22、，該投機者又買入，該投機者又買入1手，手，2手合約的平均買入價為手合約的平均買入價為2010元元。v如果后市如期反彈上升，則到如果后市如期反彈上升，則到20102010元時交易者就元時交易者就可止虧，如果沒有第二手合約，則只能等到可止虧，如果沒有第二手合約，則只能等到20152015元時才能避免損失。元時才能避免損失。v但如果繼續(xù)下跌，則損失加倍。但如果繼續(xù)下跌，則損失加倍。28 3、金字塔式買入賣出、金字塔式買入賣出 如果建倉后行情與預料相同并已經(jīng)使投機者如果建倉后行情與預料相同并已經(jīng)使投機者獲利，可以增加持倉。增倉應遵循兩個原則：獲利，可以增加持倉。增倉應遵循兩個原則：（1）只有在持倉已經(jīng)

23、盈利的情況下，才能增倉；）只有在持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；（2）持倉的增加應逐次遞減。）持倉的增加應逐次遞減。29例例2 金字塔式買入金字塔式買入v 某投機者預測某投機者預測5月大豆合約將要上升，所以月大豆合約將要上升，所以v 買入價格買入價格 數(shù)量數(shù)量 均價均價 v 2050元元/噸噸 買入買入1手手 0 2026.3v 2040元元/噸噸 買入買入2手手 00 2024.6 v 2030元元/噸噸 買入買入3手手 000 2022v 2025元元/噸噸 買入買入4手手 0000 2019.4v 2015元元/噸噸 買入買入5手手 00000 201530 在上例中，采取金字塔式買入合

24、約時持倉的平均價雖然有所在上例中，采取金字塔式買入合約時持倉的平均價雖然有所上升，但升幅遠小于期貨市場價格的升幅，在市場價格有所回落上升，但升幅遠小于期貨市場價格的升幅，在市場價格有所回落時，投機者也不會不至于受到嚴重威脅，投機者可以有充足的時時，投機者也不會不至于受到嚴重威脅，投機者可以有充足的時間賣出期貨合約并取得一定利潤。間賣出期貨合約并取得一定利潤。如當市場價格跌倒如當市場價格跌倒2 2035035元元/ /噸，噸，投資者賣出合約，并獲利（投資者賣出合約，并獲利（2035-2026.32035-2026.3）151510=130510=1305元。元。v金字塔式買入可以在行情逆轉(zhuǎn)時有充

25、分時間處理金字塔式買入可以在行情逆轉(zhuǎn)時有充分時間處理持倉。持倉。v如果建倉后，雖然市況變動有利，但投機者增加如果建倉后，雖然市況變動有利，但投機者增加倉位不按原則行事，每次買入或賣出的合約份數(shù)倉位不按原則行事，每次買入或賣出的合約份數(shù)總是大于前次買入或賣出的合約份數(shù)，買入和賣總是大于前次買入或賣出的合約份數(shù)，買入和賣出合約的平均價就會和最近的成交價相差無幾，出合約的平均價就會和最近的成交價相差無幾，只要價格稍有下跌或上升，便會吞食所有利潤，只要價格稍有下跌或上升，便會吞食所有利潤，甚至蝕本。因而，甚至蝕本。因而，倒金字塔式建倉不值得提倡倒金字塔式建倉不值得提倡。4、選擇最為有利的交割月份期貨合

26、約、選擇最為有利的交割月份期貨合約 根據(jù)遠期合約價格和近期合約價格之間的關系，期根據(jù)遠期合約價格和近期合約價格之間的關系，期貨市場可劃分正向市場和反向市場。貨市場可劃分正向市場和反向市場。在正向市場上：在正向市場上：做多頭的投機者應買入近期月份合約，做多頭的投機者應買入近期月份合約，做空頭的投機者應賣出遠期月份合約做空頭的投機者應賣出遠期月份合約在反向市場上：在反向市場上：做多頭的投機者應買入交割月份較遠的做多頭的投機者應買入交割月份較遠的期貨合約，做空頭的投機者應賣出交割月份較近的月份期貨合約，做空頭的投機者應賣出交割月份較近的月份合約合約32（二）在平倉階段（二）在平倉階段1、掌握限制損失

27、、滾動利潤的原則、掌握限制損失、滾動利潤的原則v做錯了及時離場，做對了堅決持有做錯了及時離場，做對了堅決持有2、靈活運用止損指令、靈活運用止損指令v止損單的價格要與市場價格相協(xié)調(diào)，并進行滾動止損單的價格要與市場價格相協(xié)調(diào)，并進行滾動調(diào)整。調(diào)整。v1、掌握限制損失、滾動利潤的原則、掌握限制損失、滾動利潤的原則v所謂止損指的是當期貨價格到達投機者設定的平倉價所謂止損指的是當期貨價格到達投機者設定的平倉價位時，平倉出局。位時，平倉出局。止損有止損有兩種情形，第一種情形兩種情形，第一種情形是投是投機者的交易已經(jīng)發(fā)生虧損，且虧損幅度已達到投機者機者的交易已經(jīng)發(fā)生虧損，且虧損幅度已達到投機者預先設定的值，

28、此時為了控制風險，保護資金而采取預先設定的值，此時為了控制風險，保護資金而采取的平倉行為；的平倉行為；另一種情形另一種情形是投機者的交易已實現(xiàn)盈利，是投機者的交易已實現(xiàn)盈利，為了保護已取得的盈利，投機者也可以設置一個止損為了保護已取得的盈利，投機者也可以設置一個止損點，此后一旦市場走勢不利，并到達投機者設定的平點，此后一旦市場走勢不利，并到達投機者設定的平倉價格，平倉出局，這時的止損點通常也被稱為倉價格，平倉出局，這時的止損點通常也被稱為止盈止盈點點。然夠避開市場微小波動的干擾，一旦市場走勢不。然夠避開市場微小波動的干擾，一旦市場走勢不利投機者最終損失也較大。利投機者最終損失也較大。34v所謂

29、所謂滾動利潤滾動利潤指的是投機者入市交易后市場走勢指的是投機者入市交易后市場走勢與建倉方向一致，投機者實現(xiàn)了盈利，此時投機與建倉方向一致，投機者實現(xiàn)了盈利，此時投機者不應急于平倉，而應敢于持倉，盡可能多的獲者不應急于平倉，而應敢于持倉，盡可能多的獲取利潤。取利潤。圖5-4 止損和止盈點設置示意圖 35例3v投機者以投機者以1440元元/噸價格買入小麥合約，確定止噸價格買入小麥合約，確定止損價為損價為1420元元/噸，當市價下跌，一旦達到噸，當市價下跌，一旦達到1420元時，交易員立刻執(zhí)行平倉。元時，交易員立刻執(zhí)行平倉。v限制損失在每噸限制損失在每噸20元左右。元左右。v止損單可以保護交易者的利

30、益。止損單可以保護交易者的利益。36例4v投機者以投機者以1440元元/噸購入小麥合約，若價格上漲噸購入小麥合約，若價格上漲到到1460元，投機者若繼續(xù)持有，則元，投機者若繼續(xù)持有，則例例3中確定中確定的的1420元止損單須重新制定，于是將止損價提高元止損單須重新制定，于是將止損價提高到到1450元，用以保護元，用以保護10元元/噸的利潤。噸的利潤。v如果價格繼續(xù)上升，則繼續(xù)滾動式修訂止損。如果價格繼續(xù)上升，則繼續(xù)滾動式修訂止損。v按計劃操作，別總是生出各種各樣的幻想，幻想會按計劃操作，別總是生出各種各樣的幻想，幻想會無窮無盡，行情卻會隨時逆轉(zhuǎn)無窮無盡，行情卻會隨時逆轉(zhuǎn)。37（三）做好資金和風

31、險管理（三）做好資金和風險管理1、投資額必須限制在、投資額必須限制在全部資本的全部資本的50%以內(nèi)以內(nèi)。 2、在任何、在任何單個的市場單個的市場上所投入的總資金必須限制在上所投入的總資金必須限制在總資本的總資本的10%-15%以內(nèi)。以內(nèi)。 3、在任何、在任何單個市場上單個市場上的最大的最大總虧損總虧損金額必須限制在金額必須限制在總資本的總資本的5%以內(nèi)以內(nèi)。 4、任何、任何一個市場群類上一個市場群類上所投入的保證金總額必須限所投入的保證金總額必須限制在制在總資本的總資本的20%-25%以內(nèi)。以內(nèi)。38多頭投機（買空）案例多頭投機（買空）案例v 某年某年4月，某投機者買入月，某投機者買入1手手6

32、月份的滬深月份的滬深300指指數(shù)期貨合約，數(shù)期貨合約，買入買入價是價是3400點點，每指數(shù)點值，每指數(shù)點值300元元人民幣，則合約價值為：人民幣，則合約價值為：3400*300=102萬元萬元，使用保證金使用保證金102*12%=12.24萬元萬元。5月某一天，月某一天，滬深滬深300指數(shù)期貨合約指數(shù)期貨合約上漲至上漲至3500點點，該投機者在，該投機者在該價位賣出平倉。該價位賣出平倉。在不計手續(xù)費的情況下，在不計手續(xù)費的情況下，其交易結(jié)其交易結(jié)果如下：果如下： 盈利：（盈利：（3500-3400）*300=3萬元萬元 投機收益率：投機收益率：3萬萬/12.24*100%=24.51%空頭投機

33、（賣空）案例空頭投機（賣空）案例v 某年某年10月，某投資者賣出月，某投資者賣出1手手12月份的滬深月份的滬深300指數(shù)期貨合約，指數(shù)期貨合約，賣出賣出價是價是4100點點，每指數(shù)點值，每指數(shù)點值300元人民幣，則合約價值元人民幣，則合約價值：4100*300=123萬萬元，需要元，需要保證金保證金123*12%=14.76萬元萬元，到，到11月月1日，滬深日，滬深300指數(shù)合約指數(shù)合約下跌至下跌至4000點點，投資者在，投資者在該價位買進合約平倉，該價位買進合約平倉，在不計手續(xù)費的情況下：在不計手續(xù)費的情況下：其交其交易結(jié)果為：易結(jié)果為：v盈利：（盈利：（4100-4000）*300=3萬元

34、萬元v投機收益率：投機收益率：3萬萬/14.76萬萬*100%=20.33%三、期貨投機交易策略及技巧三、期貨投機交易策略及技巧v一般來說，開展期貨投機交易要遵循以下原則：一般來說，開展期貨投機交易要遵循以下原則：v1.安全原則：安全原則：期貨交易是保證金交易，在充分應用杠期貨交易是保證金交易，在充分應用杠桿交易原理的基礎上，控制資金比例也是很重要的，桿交易原理的基礎上，控制資金比例也是很重要的，而且市場永遠存在變數(shù)，時時都應該留一手。而且市場永遠存在變數(shù)，時時都應該留一手。v2.趨勢原則：趨勢原則：順勢交易是保證盈利的根本。順勢交易是保證盈利的根本。v3.簡單原則：簡單原則：操作過程中要盡量

35、簡單化，用少量頭寸操作過程中要盡量簡單化，用少量頭寸守盡可能長的盈利肯定比重倉博短線的不可測波動要守盡可能長的盈利肯定比重倉博短線的不可測波動要成功得多。成功得多。v4.止損原則：止損原則：要學會止損，嚴格根據(jù)自己的交易計劃要學會止損，嚴格根據(jù)自己的交易計劃去操作。建議去操作。建議資金止損位資金止損位10%10%，最高不超過，最高不超過30%30%。v期貨交易是一項風險性很高的投資行為，在遵循以期貨交易是一項風險性很高的投資行為，在遵循以上交易原則的基礎上，參加期貨交易還一定要事先上交易原則的基礎上，參加期貨交易還一定要事先制定妥善的交易計劃，以盡量實現(xiàn)交易盈利。具體制定妥善的交易計劃，以盡量

36、實現(xiàn)交易盈利。具體如下：如下：v1.自身的財務狀況自身的財務狀況v2.所選擇的交易商品所選擇的交易商品v3.商品市場分析商品市場分析v4.入市時機的選擇入市時機的選擇v5.制定盈利目標和虧損限度制定盈利目標和虧損限度v6.資金管理策略資金管理策略vhttp:/ 43一、單選題一、單選題1.以下對期貨投機交易描述正確的是（以下對期貨投機交易描述正確的是（）。）。A.期貨投機交易以獲取價差收益為目的期貨投機交易以獲取價差收益為目的B.期貨投機者是價格風險的轉(zhuǎn)移者期貨投機者是價格風險的轉(zhuǎn)移者C.期貨投機交易等同于套利交易期貨投機交易等同于套利交易D.期貨投機交易在期貨與現(xiàn)貨兩個市場進行交易期貨投機交

37、易在期貨與現(xiàn)貨兩個市場進行交易答案：答案：A2.期貨市場具有一種把價格風險（期貨市場具有一種把價格風險（）的機制。）的機制。A.從投機者轉(zhuǎn)移給套期保值者從投機者轉(zhuǎn)移給套期保值者B.從套期保值者轉(zhuǎn)移給投機者從套期保值者轉(zhuǎn)移給投機者C.從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移給期貨市場從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移給期貨市場D.從期貨市場轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨市場從期貨市場轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨市場答案：答案：B443.當市場價格低于均衡價格，投機者低價買進合約；當當市場價格低于均衡價格，投機者低價買進合約；當市場價格高于均衡價格，投機者會高價賣出合約，從市場價格高于均衡價格，投機者會高價賣出合約，從而最終使供求重新趨向平衡。投機者的這種做法可以而最終使供求重新

38、趨向平衡。投機者的這種做法可以起到（起到（）的作用。）的作用。 A.承擔價格風險承擔價格風險B.促進價格發(fā)現(xiàn)促進價格發(fā)現(xiàn) C.促進市場流動促進市場流動D.減緩價格波動減緩價格波動答案：答案：D4.從交易頭寸區(qū)分，期貨投機者可分為（從交易頭寸區(qū)分，期貨投機者可分為（）。）。A.多頭投機者和空頭投機者多頭投機者和空頭投機者B.大投機商和中小投機商大投機商和中小投機商C.長線交易者和短線交易者長線交易者和短線交易者D.當日交易者和搶帽子者當日交易者和搶帽子者答案：答案：A455.某交易者某交易者2012年年2月月24日以日以26550元元/噸賣出噸賣出滬銅滬銅1205合約合約10手，第二天以手，第二

39、天以26000元元/噸平噸平倉，該交易者屬于（倉，該交易者屬于（）。）。 A.長線交易者長線交易者B.短線交易者短線交易者 C.當日交易者當日交易者D.搶帽子者搶帽子者答案：答案：B6.對有經(jīng)驗的期貨市場交易者，在期貨交易中對有經(jīng)驗的期貨市場交易者，在期貨交易中（）。）。 A.可以不制定交易計劃可以不制定交易計劃 B.可以在交易中臨時制定計劃可以在交易中臨時制定計劃 C.可以隨時改變計劃可以隨時改變計劃 D.也必須有明確的交易計劃也必須有明確的交易計劃答案：答案：D467.一般情況下，（一般情況下，（）是決定可接受的最低獲利）是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。水平和最大虧損限

40、度的重要因素。A.技術分析的水平技術分析的水平B.基本分析的水平基本分析的水平C.個人傾向個人傾向D.運氣運氣答案：答案：C8.建倉時，投機者應該注意（建倉時，投機者應該注意（）。）。A.應在市場行情一出現(xiàn)上漲時就買入期貨合約應在市場行情一出現(xiàn)上漲時就買入期貨合約B.應在市場趨勢已徑明確上漲時才買入期貨合約應在市場趨勢已徑明確上漲時才買入期貨合約C.應在市場行情下跌時就買入期貨合約應在市場行情下跌時就買入期貨合約D.應在市場反彈時就買入期貨合約應在市場反彈時就買入期貨合約答案：答案：B479.當市場處于正向市場時，空頭投機者應（當市場處于正向市場時，空頭投機者應（）。）。 A.買入近月合約買入

41、近月合約B.賣出近月合約賣出近月合約 C.買入遠月合約買入遠月合約D.賣出遠月合約賣出遠月合約答案：答案：D10.當市場處于反向市場時，多頭投機者應（當市場處于反向市場時，多頭投機者應（）。）。 A.賣出近月合約賣出近月合約B.賣出遠月合約賣出遠月合約 C.買入近月合約買入近月合約D.買入遠月合約買入遠月合約答案：答案：D4811.期貨交易的平均買低方法中，若買入合約后價格下跌，期貨交易的平均買低方法中，若買入合約后價格下跌，則應（則應（）。）。 A.立即平倉立即平倉 B.繼續(xù)持倉繼續(xù)持倉 C.繼續(xù)買入合約繼續(xù)買入合約D.平倉后賣出該合約平倉后賣出該合約答案：答案：C12.某投機者預測某投機者

42、預測2月份銅期貨價格會下降，于是以月份銅期貨價格會下降，于是以65000元元/噸的價格賣出噸的價格賣出1手銅合約。但此后價格上漲到手銅合約。但此后價格上漲到65300元元/噸，該投資者繼續(xù)以此價格賣出噸，該投資者繼續(xù)以此價格賣出1手銅合約。待價格變手銅合約。待價格變?yōu)椋椋ǎr將）時將2手銅合約平倉可以盈虧平衡（忽略手手銅合約平倉可以盈虧平衡（忽略手續(xù)費和其他費用）。續(xù)費和其他費用）。 A.65100元元/噸噸B.65150元元/噸噸 C.65200元元/噸噸D.65350元元/噸噸答案：答案：B4913.某投機者以某投機者以2.85美元美元/蒲式耳的價格買入蒲式耳的價格買入1手手4月玉米期貨

43、合約，此后價格下降到月玉米期貨合約，此后價格下降到2.68美美元元/蒲式耳。他繼續(xù)執(zhí)行買入蒲式耳。他繼續(xù)執(zhí)行買入1手該合約。當手該合約。當價格變?yōu)椋▋r格變?yōu)椋ǎr，該投資者將頭寸平倉）時，該投資者將頭寸平倉能夠獲利。能夠獲利。A.2.70美元美元/蒲式耳蒲式耳B.2.73美元美元/蒲式耳蒲式耳C.2.76美元美元/蒲式耳蒲式耳D.2.77美元美元/蒲式耳蒲式耳答案：答案：D5014.下面做法中符合金字塔買入投機交易特點的是（下面做法中符合金字塔買入投機交易特點的是（）。）。A.以以7000美元美元/噸的價格買入噸的價格買入1手銅期貨合約；價格漲至手銅期貨合約；價格漲至7050美元美元/噸買入噸

44、買入2手銅期貨合約；待價格繼續(xù)漲至手銅期貨合約；待價格繼續(xù)漲至7100美元美元/噸再買入噸再買入3手銅期貨合約手銅期貨合約B.以以7100美元美元/噸的價格買入噸的價格買入3手銅期貨合約；價格跌至手銅期貨合約；價格跌至7050美元美元/噸買入噸買入2手銅期貨合約；待價格繼續(xù)跌至手銅期貨合約；待價格繼續(xù)跌至7000美元美元/噸再買入噸再買入1手銅期貨合約手銅期貨合約C.以以7000美元美元/噸的價格買入噸的價格買入3手銅期貨合約，價格漲至手銅期貨合約，價格漲至7050美元美元/噸買入噸買入2手銅期貨合約；待價格繼續(xù)漲至手銅期貨合約；待價格繼續(xù)漲至7100美元美元/噸再買入噸再買入1手銅期貨合約手

45、銅期貨合約D.以以7100美元美元/噸的價格買入噸的價格買入1手銅期貨合約；價格跌至手銅期貨合約；價格跌至7050美元美元/噸買入噸買入2手銅期貨合約；待價格繼續(xù)跌至手銅期貨合約；待價格繼續(xù)跌至7000美元美元/噸再買入噸再買入3手銅期貨合約手銅期貨合約答案：答案：C5115.以下關于一般性的資金管理要領的說法不正確的以下關于一般性的資金管理要領的說法不正確的是（是（） A.投資額必須限制在全部資本的投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)以內(nèi) B.在任何單個的市場上投入的總資金必須限制在在任何單個的市場上投入的總資金必須限制在總資本的總資本的10%-15%以內(nèi)以內(nèi) C.在任何單個市場上的最大總虧

46、損金額必須限制在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的在總資本的10%以內(nèi)以內(nèi) D.在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)以內(nèi)答案：答案：C5216.對初入期貨市場的交易者，在買賣合約時，進對初入期貨市場的交易者，在買賣合約時，進行期貨交易的品種（行期貨交易的品種（）。）。 A.要超過兩種要超過兩種 B.要在要在3種以上種以上 C.要在要在4種以上種以上D.要在要在3種以下種以下答案：答案：D17.某投機者預測某投機者預測3月份玉米價格要上漲，于是他月份玉米價格要上漲，于是他買入買入1手手3月

47、玉米合約。但此后價格不升反降，月玉米合約。但此后價格不升反降，他進一步買入他進一步買入1手手3月玉米合約。此后市價反彈，月玉米合約。此后市價反彈，該投資者賣出合約。此投機者的作法為（該投資者賣出合約。此投機者的作法為（）。）。 A.平均買低平均買低B.平均賣高平均賣高 C.金字塔式買入金字塔式買入D.金字塔式賣出金字塔式賣出答案：答案：A5318.某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉，故先某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉，故先以以3.05美元美元/蒲式耳的價格賣出蒲式耳的價格賣出3手手5月玉米月玉米合約。此后價格下跌到合約。此后價格下跌到2.98美元美元/蒲式耳，蒲式耳，該投資者再賣出該投資者再賣

48、出2手手5月玉米合約。當月玉米合約。當（），該投資者可以繼續(xù)賣出），該投資者可以繼續(xù)賣出1手玉米期手玉米期貨合約。貨合約。A.價格下跌至價格下跌至2.80美元美元/蒲式耳蒲式耳B.價格上漲到價格上漲到3.00美元美元/蒲式耳蒲式耳C.價格為價格為2.98美元美元/蒲式耳蒲式耳D.價格漲到價格漲到3.10美元美元/蒲式耳蒲式耳答案：答案：A54二、多選題二、多選題1.以下說法正確的有（以下說法正確的有（）。）。A.投機者承擔了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價格風投機者承擔了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價格風險險B.投機者的參與增加了市場交易量投機者的參與增加了市場交易量C.投機交易使市場的價格變化走勢出現(xiàn)分歧

49、投機交易使市場的價格變化走勢出現(xiàn)分歧D.期貨投機與套期保值是期貨市場不可或缺的兩期貨投機與套期保值是期貨市場不可或缺的兩個基本因素個基本因素答案：答案：ABD552.從持倉時間看，投機者類型分為（從持倉時間看，投機者類型分為（）幾類。）幾類。 A.長線交易者長線交易者B.短線交易者短線交易者 C.當日交易者當日交易者D.搶帽子者搶帽子者答案：答案：ABCD3.期貨投機交易應遵循的原則是（期貨投機交易應遵循的原則是（）。）。 A.充分了解期貨合約充分了解期貨合約 B.制定交易計劃制定交易計劃 C.確定獲利和虧損限度確定獲利和虧損限度 D.確定投入的風險資本確定投入的風險資本答案：答案：ABCD564.在決定買空或賣空期貨合約的時候，交易者應在決定買空或賣空期貨合約的時候，交易者應確定（確定（）。）。 A.最高獲利目標最高獲利目標 B.所承受的最小虧損限度所承受的最小虧損限度 C.最低獲利目標最低獲利目標 D.所承受的最大虧損限度所承受的最大虧損限度答案