第1章-3 流通市場

1、一、證券交易所一、證券交易所 中國中國滬深交易所市場基本狀況滬深交易所市場基本狀況單位（家單位（家/ /億元）億元）截至截至2005年年1月月24日日 美國美國二、場外交易二、場外交易三、第三及第四市場三、第三及第四市場n第三市場（第三市場（third market）n第四市場（第四市場（fourth market）一、股票一、股票NYSE股票交易行情信息 個股行情：Wal-Mart 二、債券二、債券電子信息牌所包含的信息：電子信息牌所包含的信息：l 公司債券公司債券 因?yàn)樽儸F(xiàn)困難而具有某種“流動性風(fēng)險”（liquidity risk）l 國債和國庫券國債和國庫券 具有特殊的報價規(guī)則。國債以一

2、元的1/32的形式報出的，國庫券用百分比的折扣率來表示的。l 基點(diǎn)（基點(diǎn)（basis points） 0.01% n 賣方報價n 買方/賣方收益率n 上個交易日期n 其他n 上次支付利息n 應(yīng)付利息n 買方報價三、基金三、基金 封閉式基金封閉式基金n一級市場的發(fā)行價格n二級市場的交易價格基金資產(chǎn)凈值（Net Asset Value- NAV）NAV=（總資產(chǎn)-總負(fù)債）/股份總數(shù)或受益憑證單位數(shù)市價和升水/貼水率（Premium/Discount）。封閉式基金的報價也有開盤價、收盤價、最低價和最高價三、基金三、基金 開放式基金開放式基金開放式基金可以隨時進(jìn)行申購或者贖回n 賣出價賣出價 又稱認(rèn)購

3、價，是投資者認(rèn)購基金單位的價格 賣出價=基金單位資產(chǎn)凈值+首次購買費(fèi)n 買入價買入價 又稱贖回價，是投資者向基金公司賣出基金單位的價格 買入價=基金單位資產(chǎn)凈值-贖回費(fèi)在中國股票、債券和基金的交易都放在同一些交易所中 編制證券價格指數(shù)，通常以某年某月為基礎(chǔ)，以這個基期的證券價格作為100，用以后各時期的證券價格和基期價格比較，計算出升降的百分比，用該百分比的分子代表該時期的價格指數(shù)。投資者根據(jù)指數(shù)的升降，就可以判斷出證券價格的變動趨勢。為了能實(shí)時的向投資者反映市場的動向，所有的證券市場幾乎都是在價格連續(xù)細(xì)小變化的同時即時（real time）公布價格指數(shù)。（1）道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)n 價格加權(quán)平

4、均指數(shù)（price-weighted average）n 特定事件發(fā)生時調(diào)整確定平均價格的分子一、美國金融市場上重要證券價格指數(shù)（一）股票價格指數(shù)（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)指數(shù)n 樣本范圍擴(kuò)大到500家公司n 市值加權(quán)指數(shù)（market-value-weighted index）（3）其他股票指數(shù)n 市值加權(quán)綜合指數(shù) n 場外交易(OTC)股票的指數(shù) 美國主要股票指數(shù)（二）債券市場指數(shù)三種著名的債券市場指數(shù)：美林、萊曼兄弟（Lehman Brothers）和索羅門兄弟指數(shù)債券價格指數(shù)的主要問題偶爾發(fā)生的債券交易很難獲得最新的交易價格資料，致使許多債券的實(shí)際回報率很難算出，估算值與真實(shí)的市場值可能會有差

5、異。n 上證指數(shù)由上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個包括上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列。二、中國金融市場指數(shù)4類14種上證指數(shù)信息 一）指數(shù)取樣范圍一）指數(shù)取樣范圍1.上證180指數(shù) 在所有A股股票中最具市場代表性的180種樣本股票2.上證紅利指數(shù) 在上證所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的50只股票3.分類指數(shù) 相應(yīng)股票類別或行業(yè)類別的全部股票4.基金指數(shù) 所有在上海證券交易所上市的證券投資基金二）計算方法二）計算方法上證指數(shù)均采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式。成份指數(shù)以成份股的調(diào)整股本數(shù)為

6、權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計算，具體計算公式為：報告期指數(shù)報告期指數(shù)=報告期成份股的調(diào)整市值報告期成份股的調(diào)整市值/基日成份股的調(diào)整市值基日成份股的調(diào)整市值1000上證指數(shù)系列均為“實(shí)時逐筆”計算三）指數(shù)的修正三）指數(shù)的修正 成份股名單發(fā)生變化 成份股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 成份股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動采用“除數(shù)修正法”修正原固定除數(shù)，以保證指數(shù)的連續(xù)性。修正公式為：修正前的市值修正前的市值/原除數(shù)原除數(shù)=修正后的市值修正后的市值/新除數(shù)新除數(shù)n 新上市n 除權(quán)n 匯率變動n 摘牌n 復(fù)權(quán)n 股本變動n 除息n 停牌需要修正的情況：無須修正的情況：n 深圳指數(shù)深圳證券交易所股價指數(shù)共有3類13項 綜合指數(shù)類

7、 成分股指數(shù)類 深證基金指數(shù) 綜合指數(shù)類和成分股指數(shù)類均為派許加權(quán)價格指數(shù)，即以指數(shù)股的計算日股份數(shù)作為權(quán)數(shù)，采用連鎖公式加權(quán)計算。兩類指數(shù)的權(quán)數(shù)分別為是綜合指數(shù)類：股份數(shù)=全部上市公司的總股份數(shù)；成分股指數(shù)類：股份數(shù)=成分股的可流通股本數(shù)。開立帳戶的類型開立帳戶的類型 遵循三大原則遵循三大原則 價格優(yōu)先原則 成交時間優(yōu)先順序原則 成交的決定原則 買賣申報一經(jīng)成交，即經(jīng)由參加買賣的證券商的印表機(jī)列印成交回報單 將買賣股票的數(shù)量和金額分別予以抵消，然后通過證券交易所交割凈差額股票或價款的一種程序 我國上海、深圳證券交易所在買賣成交后清算時實(shí)行了如下制度：1開設(shè)清算帳戶制度2股票集中保管庫制度3.

8、 清算交割準(zhǔn)備金制度 賣方向買方交付股票，買方向賣方支付價款 交割方式交割方式n 當(dāng)日交割（當(dāng)日交割（T+0）n 次日交割（次日交割（T+1）n 例行交割例行交割n 例行遞延交割例行遞延交割n 賣方選擇交割賣方選擇交割 交割的兩個步驟交割的兩個步驟 1證券商的交割 2證券商送客戶買賣確認(rèn)書 變更股東名簿上相應(yīng)的內(nèi)容 原有股東在交割后，應(yīng)填寫股票時過戶通知書一份，加蓋印章后連同股票一起送發(fā)行公司的過戶機(jī)構(gòu) 新股東在交割后應(yīng)向發(fā)行公司索取印章卡兩張并加蓋印章后，送發(fā)行公司的過戶機(jī)構(gòu) 發(fā)行公司一般在宣布股息時公告一個停止過戶期 市場操縱嚴(yán)重破壞了證券市場的正常秩序市場操縱嚴(yán)重破壞了證券市場的正常秩序 從市場功能來看從市場功能來看歪曲了市場價格對實(shí)際價值的反應(yīng) 從國際競爭能力來看從國際競爭能力來看市場操縱影響市場環(huán)境建 設(shè) 從市場效率來看從市場效