證券法課件(最新).

1、 第三編 證券法證券法圍繞信息公開(kāi)原則以規(guī)范證券商行為為主旨第十四章 證券與證券法n第一節(jié) 證券法的產(chǎn)生n第二節(jié) 證券概述n第三節(jié) 證券法的基本原則及證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)第一節(jié) 證券法的產(chǎn)生n一、美國(guó)證券法n1、藍(lán)天法n2、1933年證券法、1934年證券交易法n二、中國(guó)證券法n英國(guó)發(fā)生事件。n南海泡沫事件發(fā)生在1720年，是世界證券市場(chǎng)首例由過(guò)度投機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)事件，一詞也是源于南海泡沫事件。此后英國(guó)關(guān)閉證券交易所長(zhǎng)達(dá)百年。n這一事件發(fā)生后，英國(guó)通過(guò)，即“取締投機(jī)行為和詐騙團(tuán)體法” 。n法案的通過(guò)雖在一定程度上遏制了泡沫的再次出現(xiàn)，但卻對(duì)股份公司實(shí)行封殺，嚴(yán)重抑制了股份公司的發(fā)展。第二節(jié) 證券概述

2、n一、證券的含義和特征n（一）廣義上的證券：n證券（security）是一個(gè)外延廣泛的概念。從法學(xué)的角度看，其含義有兩層：n一是指民事權(quán)利的表現(xiàn)形式或物質(zhì)載體；n二是指物質(zhì)載體所表明的民事權(quán)利。n因此，證券是民事權(quán)利與民事權(quán)利載體的結(jié)合物。n（二）廣義證券的分類(lèi)n證券依照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以作不同的分類(lèi)：，又稱(chēng)金額券，是指券面標(biāo)明一定金額，只能為一定目的而使用的證券。如就是典型的金券。，是指表明證券持有人具有行使一定權(quán)利資格的證券。資格證券的持券人可憑證券向義務(wù)人行使一定權(quán)利，義務(wù)人向權(quán)利人履行完義務(wù)后即可免責(zé)，故資格證券又稱(chēng)為免責(zé)證券。如：等。 ，是指表示一定財(cái)產(chǎn)權(quán)利的證券。由于證券上所表示的財(cái)

3、產(chǎn)權(quán)具有一定的內(nèi)在價(jià)值和外在價(jià)格，并且代表一定財(cái)產(chǎn)權(quán)的證券可以自由的轉(zhuǎn)讓?zhuān)史Q(chēng)之為有價(jià)證券。n有價(jià)證券依據(jù)其所代表的權(quán)利不同，一般又分為商品證券、有價(jià)證券依據(jù)其所代表的權(quán)利不同，一般又分為商品證券、貨幣證券和資本證券。貨幣證券和資本證券。是指在商品流通中發(fā)行的、代表一定量商品請(qǐng)求權(quán)的物品憑證，也稱(chēng)。如：貨物提單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單等。是指代表對(duì)一定量貨幣的請(qǐng)求權(quán)的金錢(qián)憑證，如匯票、本票、支票等。這類(lèi)票據(jù)是商業(yè)信用的產(chǎn)物，它是貨幣的替代物，故稱(chēng)貨幣證券。 貨幣證券是票據(jù)法所貨幣證券是票據(jù)法所調(diào)整的對(duì)象調(diào)整的對(duì)象。是指代表對(duì)一定資本所有權(quán)和一定利益分配請(qǐng)求權(quán)的憑證，如股票、債券等。n股票、債券與作為

4、貨幣替代物的票據(jù)不同，它具有的雙重功能，具有資本的性質(zhì)，故稱(chēng)之為資本證券。n貨幣證券與資本證券都是以貨幣額表示的證券，合稱(chēng)為貨幣證券與資本證券都是以貨幣額表示的證券，合稱(chēng)為價(jià)價(jià)值證券值證券。 資本證券是證券法所調(diào)整的對(duì)象。資本證券是證券法所調(diào)整的對(duì)象。價(jià)價(jià)值值證證券券n（三）證券法上的證券n證券法上的證券是指有價(jià)證券中的資本證資本證券。券。由于各國(guó)證券法律制度不盡相同，其由于各國(guó)證券法律制度不盡相同，其證券法上的證券定義和范圍亦有所差異。證券法上的證券定義和范圍亦有所差異。n我國(guó)我國(guó)證券法證券法第二條規(guī)定：在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，的發(fā)行和交易，適用本法。 證券 資格證券 金券 有價(jià)證券 價(jià)值證券

5、 商品證券 資本證券 貨幣證券 股 債 基 衍 匯 本 支 票 券 金 生 票 票 票 證 券 n（四）證券法上證券的特征n1、是一種投資收益權(quán)憑證投資收益權(quán)憑證。n2、是一種可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利憑證可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利憑證。證券的可轉(zhuǎn)讓性，即流通性，是。n 3、是一種標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利憑證標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利憑證。為了便于向社會(huì)公眾投資者籌集資金，公司應(yīng)先將擬募集的資金總量劃分為若干相等份額的計(jì)算單位，制作面額均面額均等等的權(quán)利憑證并記載每個(gè)單位籌資金額的民事權(quán)利。公司發(fā)行的每份同種證券在券面金額、籌集資金條件、償付條件、權(quán)利范疇及限制條件等方面完全一致。n4、是一種含有風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利憑證有風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利憑證。n二、證券市場(chǎng)n （一

6、）證券市場(chǎng)的概念n 證券市場(chǎng)是證券發(fā)行與交易活動(dòng)場(chǎng)所的總稱(chēng)。它由，是現(xiàn)代金融市場(chǎng)極其重要的組成部分。證券市場(chǎng)的參與主體，包括。 n（二）證券市場(chǎng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)（二）證券市場(chǎng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)n1、證券發(fā)行、證券發(fā)行：是證券發(fā)行人依法定條件和程序向投資者出售證券的行為。證券發(fā)行市場(chǎng)被稱(chēng)為”一級(jí)市場(chǎng)“或”初級(jí)市場(chǎng)“。 證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)圖：發(fā)行人中介投資者政府、金融機(jī)構(gòu)、公司證券公司原始投資者n證券交易證券交易：是持有證券的人在證券市場(chǎng)上出讓證券，由其他投資者購(gòu)買(mǎi)的行為。即已發(fā)行的證券在法定場(chǎng)所進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)虼俗C券交易市場(chǎng)被稱(chēng)為“二級(jí)市場(chǎng)”。 原始投資者 證券公司、交易所等 其他投資者出讓者交易場(chǎng)所購(gòu)買(mǎi)者n

7、（三）證券市場(chǎng)的功能n是籌資和投資的重要渠道n是實(shí)現(xiàn)資金有效率的分配的重要手段n是傳播經(jīng)濟(jì)信息的重要場(chǎng)所。這些信息不僅為籌資者和投資者提供了依據(jù)，也為政府實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供了決策基礎(chǔ)。 n證券市場(chǎng)也能產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，證券市場(chǎng)上的投機(jī)，會(huì)引起證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩或加劇經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩；助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的投機(jī)欺詐行為。n因此，證券市場(chǎng)法律調(diào)控的目標(biāo)之一，就是發(fā)揮證券市場(chǎng)的正面效應(yīng)，抑制其負(fù)面效益，使證券市場(chǎng)健康發(fā)展，成為充滿(mǎn)活力而有效率的市場(chǎng)。 第三節(jié) 證券法的基本原則及證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)n一、“三公”原則n1、公開(kāi)原則n2、公平原則n3、公正原則n美國(guó)法官布蘭戴斯有句名言：“”，形象地說(shuō)明了對(duì)于證券市場(chǎng)的重要性。

8、二、“三禁”原則 即禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱證券市場(chǎng)的行為。三、原則上分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理原則四、統(tǒng)一監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合的原則證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)n一、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的性質(zhì)n二、證券監(jiān)督管理體制n三、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)范圍n四、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員的行為準(zhǔn)則n五、證券監(jiān)管的國(guó)際合作第十五章 證券市場(chǎng)主體法律制度n章節(jié)目錄n第一節(jié)第一節(jié) 證券交易所證券交易所n第二節(jié)第二節(jié) 證券公司證券公司n第三節(jié)第三節(jié) 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)n第四節(jié)第四節(jié) 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)n第五節(jié)第五節(jié) 證券業(yè)協(xié)會(huì)證券業(yè)協(xié)會(huì)n一、證券交易所n（一）證券交易所概念及法律特征n（二）證券交易所的功能n（三）證券交

9、易所的設(shè)立和解散n（四）證券交易所的職責(zé)范圍與法定義務(wù)n（五）證券交易所的組織機(jī)構(gòu)二、證券公司n（一）證券公司的概念及法律地位n（二）證券公司的種類(lèi)和業(yè)務(wù)范圍n（三）證券公司的設(shè)立條件和程序n（四）證券公司的業(yè)務(wù)管理n（五）對(duì)證券公司違規(guī)操作的監(jiān)管措施三、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)n證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的概念及職能n證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的設(shè)立條件和程序n證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范及業(yè)務(wù)管理四、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)n一、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)概述n二、證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)n三、證券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)n四、其他證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)五、證券業(yè)協(xié)會(huì)n一、證券業(yè)協(xié)會(huì)的性質(zhì)和職責(zé)n二、證券業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員及內(nèi)部管理第十六章 證券發(fā)行與承銷(xiāo)法律制度第一節(jié) 證券

10、發(fā)行n一、證券發(fā)行的概念及法律意義 Issuing of Securities是指證券的發(fā)行者為籌集資金依法向投資者以同一條件招募和出售股票、公司債券及其他證券的活動(dòng)。二、證券發(fā)行主要包括以下幾個(gè)階段：n發(fā)行人發(fā)出要約邀請(qǐng)，進(jìn)行證券募集。發(fā)行人發(fā)出要約邀請(qǐng)，進(jìn)行證券募集。此時(shí)應(yīng)制此時(shí)應(yīng)制作招股說(shuō)明書(shū)、投資者認(rèn)購(gòu)書(shū)，并公布公司的各作招股說(shuō)明書(shū)、投資者認(rèn)購(gòu)書(shū)，并公布公司的各種相關(guān)資料。種相關(guān)資料。n投資者提出要約，認(rèn)購(gòu)證券。投資者提出要約，認(rèn)購(gòu)證券。投資者填寫(xiě)認(rèn)購(gòu)書(shū)，投資者填寫(xiě)認(rèn)購(gòu)書(shū)，希望和發(fā)行人訂立購(gòu)買(mǎi)證券的合同。希望和發(fā)行人訂立購(gòu)買(mǎi)證券的合同。n發(fā)行人作出承諾，并依承諾進(jìn)行證券銷(xiāo)售。發(fā)行人作出

11、承諾，并依承諾進(jìn)行證券銷(xiāo)售。發(fā)行發(fā)行人按法定規(guī)則，確定認(rèn)購(gòu)人實(shí)際獲得的證券數(shù)量，人按法定規(guī)則，確定認(rèn)購(gòu)人實(shí)際獲得的證券數(shù)量，合同成立。發(fā)行人將證券交付給投資者合同成立。發(fā)行人將證券交付給投資者。n三、證券發(fā)行的分類(lèi)三、證券發(fā)行的分類(lèi)（1）依發(fā)行對(duì)象的不同，可分為公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行）依發(fā)行對(duì)象的不同，可分為公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行，即公募，指向不特定的社會(huì)公眾發(fā)行證券。，即私募，指向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券。（2）依發(fā)行是否通過(guò)中介，可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行）依發(fā)行是否通過(guò)中介，可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行 ，指發(fā)行人不委托專(zhuān)門(mén)的證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)，而是自己向投資者直接推銷(xiāo)并交付證券的方式。 是指發(fā)行人通

12、過(guò)證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)具體辦理證券發(fā)行事宜并發(fā)售證券的方式。發(fā)行人投資者發(fā)行人中介機(jī)構(gòu)投資者（3）依發(fā)行目的不同，證券發(fā)行分設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行。這種分類(lèi)適用于股票發(fā)行。 發(fā)起設(shè)立發(fā)行發(fā)起設(shè)立發(fā)行 募集設(shè)立發(fā)行募集設(shè)立發(fā)行 有償增資發(fā)行有償增資發(fā)行 （公司成立后續(xù)發(fā)新股，（公司成立后續(xù)發(fā)新股， 無(wú)償增資發(fā)行無(wú)償增資發(fā)行 即通常所說(shuō)增發(fā)）即通常所說(shuō)增發(fā)）n四、當(dāng)今世界各國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管證券發(fā)行監(jiān)管主要有注冊(cè)制和核準(zhǔn)制兩種體制。n注冊(cè)制下注冊(cè)制下，證券發(fā)行只受信息公開(kāi)制度的約束，監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)是審查信息資料的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性，n核準(zhǔn)制下核準(zhǔn)制下，監(jiān)管部門(mén)不僅對(duì)發(fā)行人公開(kāi)的信息進(jìn)行形式審查，而且還

13、要考察其具體情形，作，對(duì)于低質(zhì)量、不符合發(fā)行條件的不予核準(zhǔn)。n我國(guó)采用的是核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)制存在著一些弊端：權(quán)力尋租權(quán)力尋租是指握有公權(quán)者以權(quán)力以權(quán)力為籌碼謀求獲取自獲取自身經(jīng)濟(jì)利益身經(jīng)濟(jì)利益的一種非生產(chǎn)性活動(dòng)。n我們的證券發(fā)展初期很不成熟，投資者也很不理性，因此我們的證券發(fā)展初期很不成熟，投資者也很不理性，因此需要政府這個(gè)需要政府這個(gè)“保姆保姆”。但事實(shí)是政府這個(gè)。但事實(shí)是政府這個(gè)“保姆保姆”卻經(jīng)卻經(jīng)常欺負(fù)甚至掠奪他的常欺負(fù)甚至掠奪他的“主人主人”。n而實(shí)際證券發(fā)行上市保薦人制度后，而實(shí)際證券發(fā)行上市保薦人制度后，保薦人對(duì)發(fā)行人的推薦責(zé)任和，保薦人對(duì)發(fā)行人的推薦責(zé)任和擔(dān)保責(zé)任都是法定的。通過(guò)強(qiáng)制

14、的保薦責(zé)任，使保薦人對(duì)擔(dān)保責(zé)任都是法定的。通過(guò)強(qiáng)制的保薦責(zé)任，使保薦人對(duì)其所推薦的發(fā)行人履行持續(xù)監(jiān)督義務(wù)。如果保薦人監(jiān)督不其所推薦的發(fā)行人履行持續(xù)監(jiān)督義務(wù)。如果保薦人監(jiān)督不力，不僅要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，還有可能被別的保薦人力，不僅要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，還有可能被別的保薦人所取代，而遭到市場(chǎng)淘汰。所取代，而遭到市場(chǎng)淘汰。n因此，因此，從而實(shí)，從而實(shí)現(xiàn)既維護(hù)證券發(fā)行上市的安全，又引入市場(chǎng)力量，減少政現(xiàn)既維護(hù)證券發(fā)行上市的安全，又引入市場(chǎng)力量，減少政府干預(yù)的目的。府干預(yù)的目的。n證券法第11條規(guī)定：發(fā)行人申請(qǐng)，或者公開(kāi)發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦

15、人。 我國(guó)各種證券發(fā)行的核準(zhǔn)機(jī)關(guān)股 票中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）公司債券公司債券國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)基金券中國(guó)證監(jiān)會(huì)權(quán) 證證券交易所證券交易所n五、證券發(fā)行的條件n（一）股票發(fā)行的條件：設(shè)立發(fā)行、新股發(fā)行一）股票發(fā)行的條件：設(shè)立發(fā)行、新股發(fā)行n（二）債券發(fā)行的條件：首次發(fā)行、再次發(fā)行（二）債券發(fā)行的條件：首次發(fā)行、再次發(fā)行n六、證券發(fā)行的程序 股東（大）會(huì)決議股東（大）會(huì)決議 發(fā)行準(zhǔn)備發(fā)行準(zhǔn)備 保薦人推薦保薦人推薦 辦理核準(zhǔn)手續(xù)辦理核準(zhǔn)手續(xù) 信息公開(kāi)信息公開(kāi)（預(yù)披露和核準(zhǔn)后的發(fā)行披露）（預(yù)披露和核準(zhǔn)后的發(fā)行披露） 證券發(fā)售與交付證券發(fā)售與交付（應(yīng)采承銷(xiāo)方式的需由證券公司承銷(xiāo)發(fā)

16、售）（應(yīng)采承銷(xiāo)方式的需由證券公司承銷(xiāo)發(fā)售）第二節(jié) 證券承銷(xiāo)n一、概念 證券承銷(xiāo)是指發(fā)行人委托證券公司（亦稱(chēng)承銷(xiāo)商）證券承銷(xiāo)是指發(fā)行人委托證券公司（亦稱(chēng)承銷(xiāo)商）向證券市場(chǎng)上不特定的投資人公開(kāi)銷(xiāo)售股票、債向證券市場(chǎng)上不特定的投資人公開(kāi)銷(xiāo)售股票、債券及其它投資證券的活動(dòng)。券及其它投資證券的活動(dòng)。n二、間接發(fā)行與直接發(fā)行的區(qū)別 證券承銷(xiāo)又稱(chēng)間接發(fā)行證券承銷(xiāo)又稱(chēng)間接發(fā)行，它與直接發(fā)行有著明顯的區(qū)別：（1 1）直接發(fā)行由發(fā)行人自銷(xiāo)；證券承銷(xiāo)則由證）直接發(fā)行由發(fā)行人自銷(xiāo)；證券承銷(xiāo)則由證券公司承辦發(fā)行事宜。券公司承辦發(fā)行事宜。（2 2）直接發(fā)行往往只適用于對(duì)少數(shù)特定投資人）直接發(fā)行往往只適用于對(duì)少數(shù)特定投資人

17、的私募證券；證券承銷(xiāo)適用于所有證券尤其適的私募證券；證券承銷(xiāo)適用于所有證券尤其適用于那些資金數(shù)額大的或準(zhǔn)備上市的證券。用于那些資金數(shù)額大的或準(zhǔn)備上市的證券。（3 3）直接發(fā)行雖省時(shí)省力，但所籌資金有）直接發(fā)行雖省時(shí)省力，但所籌資金有限，證券持有人也過(guò)于集中；限，證券持有人也過(guò)于集中； 證券承銷(xiāo)發(fā)行雖然成本增加，但由于證券證券承銷(xiāo)發(fā)行雖然成本增加，但由于證券公司以其豐富的證券推銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)和較廣泛公司以其豐富的證券推銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)和較廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)推銷(xiāo)，可在較短的時(shí)間內(nèi)籌的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)推銷(xiāo)，可在較短的時(shí)間內(nèi)籌集較多的資金。集較多的資金。 證券承銷(xiāo)發(fā)行既可擴(kuò)大發(fā)行人的社會(huì)影響，證券承銷(xiāo)發(fā)行既可擴(kuò)大發(fā)行人的社會(huì)影響，

18、同時(shí)，證券公司還分擔(dān)了發(fā)行人的發(fā)行同時(shí)，證券公司還分擔(dān)了發(fā)行人的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。n在我國(guó)凡向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行證券的，一般在我國(guó)凡向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行證券的，一般均需證券公司承銷(xiāo)。均需證券公司承銷(xiāo)。n三、證券承銷(xiāo)的方式 證券承銷(xiāo) 代銷(xiāo) 包銷(xiāo)承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo) 定額包銷(xiāo) 余額包銷(xiāo)n（一）代銷(xiāo)，也稱(chēng)盡力承銷(xiāo)，指證券承銷(xiāo)人代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期限屆滿(mǎn)后將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式。n發(fā)行人與承銷(xiāo)人是委托代理關(guān)系，行為后果歸于發(fā)行人。因此，承銷(xiāo)人僅為證券的推銷(xiāo)者，不墊付資金，對(duì)不能售出的證券也不承擔(dān)責(zé)任，證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人自行承擔(dān)。當(dāng)然與包銷(xiāo)相比，承銷(xiāo)人所收取的費(fèi)用也較少。n包銷(xiāo)不存在發(fā)行失敗問(wèn)題，而代

19、銷(xiāo)則有發(fā)行失敗問(wèn)題。包銷(xiāo)不存在發(fā)行失敗問(wèn)題，而代銷(xiāo)則有發(fā)行失敗問(wèn)題。對(duì)對(duì)于股票代銷(xiāo)而言，一旦代銷(xiāo)期滿(mǎn)于股票代銷(xiāo)而言，一旦代銷(xiāo)期滿(mǎn)（證券的代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期限最長(zhǎng)證券的代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期限最長(zhǎng)不得超過(guò)九十日不得超過(guò)九十日），向投資者銷(xiāo)售股票的數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)，向投資者銷(xiāo)售股票的數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票總額的發(fā)行股票總額的70，即為發(fā)行失敗，發(fā)行人應(yīng)按照發(fā)行即為發(fā)行失敗，發(fā)行人應(yīng)按照發(fā)行價(jià)加算銀行同期存款利息返還給股票認(rèn)購(gòu)人（證券法第價(jià)加算銀行同期存款利息返還給股票認(rèn)購(gòu)人（證券法第35條）。條）。n（二）包銷(xiāo)，指證券承銷(xiāo)人將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。又分為全

20、額包銷(xiāo)和余額包銷(xiāo)。n全額包銷(xiāo)，全額包銷(xiāo)，是指證券承銷(xiāo)人依約將發(fā)行人的證券全部購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。此時(shí)證券承銷(xiāo)人與發(fā)行人屬于證券買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，承銷(xiāo)人支付對(duì)價(jià)，取得證券的所有權(quán)。n余額包銷(xiāo)余額包銷(xiāo)，指證券承銷(xiāo)人依約在證券承銷(xiāo)期屆滿(mǎn)后，將尚未售出的證券全部購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。 它實(shí)質(zhì)是代銷(xiāo)與包銷(xiāo)的混合體。n無(wú)論是全額包銷(xiāo)還是余額包銷(xiāo)，證券承銷(xiāo)人均承無(wú)論是全額包銷(xiāo)還是余額包銷(xiāo)，證券承銷(xiāo)人均承擔(dān)證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，故包銷(xiāo)費(fèi)用高于代銷(xiāo)。擔(dān)證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，故包銷(xiāo)費(fèi)用高于代銷(xiāo)。n（三）承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)，亦稱(chēng)“聯(lián)合承銷(xiāo)”，是指兩個(gè)以上的證券承銷(xiāo)公司組成一個(gè)聯(lián)合體，共同接受發(fā)行人的委托向社會(huì)公開(kāi)發(fā)售某一證券的承銷(xiāo)方式。n承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)有著單個(gè)

21、證券商承銷(xiāo)不能具有的優(yōu)勢(shì)。它有能力承銷(xiāo)發(fā)行量大的證券，能確保發(fā)行人迅速籌集巨額資金，能大大分散證券發(fā)行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。n我國(guó)我國(guó)證券法證券法也規(guī)定：向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行也規(guī)定：向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣的證券票面總值超過(guò)人民幣50005000萬(wàn)元的，萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。應(yīng)當(dāng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。第十七章 證券上市與交易法律制度第一節(jié) 證券上市n一、證券上市概述n（一）證券上市，指發(fā)行人發(fā)行的證券，依法定條件和程序，在證券交易所或其它法定交易市場(chǎng)公開(kāi)掛牌交易的法律行為。n作為連接證券發(fā)行與證券交易的橋梁，一經(jīng)上市，該證券即成為上市證券，發(fā)行人成為上市公司。我國(guó)目前各類(lèi)上市證券約有2000多只。（

22、二）證券發(fā)行與證券上市的兩大差異：1.1.證券發(fā)行的對(duì)象是初始投資者，這些投資者要證券發(fā)行的對(duì)象是初始投資者，這些投資者要通過(guò)申購(gòu)程序產(chǎn)生。證券上市的對(duì)象是市場(chǎng)的通過(guò)申購(gòu)程序產(chǎn)生。證券上市的對(duì)象是市場(chǎng)的所有投資者，欲想購(gòu)買(mǎi)證券的人通過(guò)交易場(chǎng)所所有投資者，欲想購(gòu)買(mǎi)證券的人通過(guò)交易場(chǎng)所均可購(gòu)得均可購(gòu)得. .2. 2. 證券發(fā)行的價(jià)格一般是事先確定的，而證券證券發(fā)行的價(jià)格一般是事先確定的，而證券上市的價(jià)格則通過(guò)交易場(chǎng)所上市的價(jià)格則通過(guò)交易場(chǎng)所競(jìng)價(jià)競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，由供求產(chǎn)生，由供求情況決定情況決定. .3. 3. 證券發(fā)行的賣(mài)方是特定的，買(mǎi)方是不特定的，證券發(fā)行的賣(mài)方是特定的，買(mǎi)方是不特定的，而證券上市的買(mǎi)

23、賣(mài)雙方均是不特定的。而證券上市的買(mǎi)賣(mài)雙方均是不特定的。證券發(fā)行也可以與證券上市合并進(jìn)行。（三）證券上市的利弊分析：證券上市利弊兼存，但利大于弊，利益有：1. 1. 它使證券的流通（自由的買(mǎi)賣(mài)）成為可能，它使證券的流通（自由的買(mǎi)賣(mài)）成為可能，市場(chǎng)的作用可以得到充分的廣泛的發(fā)揮。市場(chǎng)的作用可以得到充分的廣泛的發(fā)揮。2. 2. 擴(kuò)大了上市公司的影響，為上市公司進(jìn)一步擴(kuò)大了上市公司的影響，為上市公司進(jìn)一步籌資提供了更多的機(jī)會(huì)?；I資提供了更多的機(jī)會(huì)。3. 3. 使投資者的投資可得到及時(shí)的變現(xiàn)，同時(shí)，使投資者的投資可得到及時(shí)的變現(xiàn)，同時(shí)，也為投資者避險(xiǎn)提供了條件。也為投資者避險(xiǎn)提供了條件。n弊端有：1、公

24、司稍有風(fēng)吹草動(dòng)，證券市場(chǎng)可能將問(wèn)題放大，產(chǎn)生過(guò)激反應(yīng)，對(duì)公司極為不利。 2、使上市公司管理難度加大，經(jīng)營(yíng)成本增加。3、證券市場(chǎng)存在很大風(fēng)險(xiǎn)性，投資者可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，且證券價(jià)格易為少數(shù)人操縱，影響市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定。n二、證券上市條件n（一）股票上市的條件：（一）股票上市的條件：n根據(jù)我國(guó)證券法第根據(jù)我國(guó)證券法第5050條：條：股份有限公司申請(qǐng)股票上市股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：n（一）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；n（二）公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元；n（三）公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百

25、分之十以上；n（四）公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。n證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。n（二）公司債券上市條件：n根據(jù)證券法第根據(jù)證券法第5757條：公司申請(qǐng)公司債券上條：公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：n（一）公司債券的期限為一年以上；n（二）公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬(wàn)元；n（三）公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。n三、證券上市程序 聘 提 證 簽 證 掛 請(qǐng) 出 券 訂 券 牌 保 上 上 上 上 交 薦 市 市 市 市 易 人 申 核 協(xié) 公 請(qǐng) 準(zhǔn) 議 告n四、證

26、券上市的暫停與終止 一經(jīng)上市，證券即可在證券交易所持續(xù)進(jìn)行交易，但證券并非一上市就定終生，一勞永逸。如果發(fā)行人出現(xiàn)特定情況，證券上市可能被暫停或終止。n（一）上市暫停：（一）上市暫停：指出現(xiàn)特定事由，證券交易所依法對(duì)上市證券作出暫時(shí)停止上市交易的措施。待特定事由消除后仍可恢復(fù)上市。n上市暫停包括三種形式：n1、申請(qǐng)上市暫停、申請(qǐng)上市暫停，指上市公司主動(dòng)向證券交易所請(qǐng)求暫停其證券上市交易的行為。其事由可以是計(jì)劃重組、派發(fā)利息等。n2、法定上市暫停、法定上市暫停，指發(fā)生法律、法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的暫停上市事由時(shí)，由證券交易所等決定暫停其證券上市交易。n我國(guó)證券法第55條，股票暫停上市的事由股票暫停上市的

27、事由n公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；市條件；n公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)做虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；計(jì)做虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；n公司有重大違法行為；公司有重大違法行為；n公司最近公司最近3 3年連續(xù)虧損；年連續(xù)虧損；n證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。n3 3、自動(dòng)上市暫停，、自動(dòng)上市暫停，指上市證券在具備法定條件時(shí)，其上市交易自動(dòng)暫停。例如：證券交易實(shí)行價(jià)格漲跌停板制度，一旦交易報(bào)價(jià)超出規(guī)定幅度，該證券的交易自動(dòng)暫停。n（二）上市終止

28、，也稱(chēng)摘牌，指上市證券喪失其在證券交易所繼續(xù)掛牌交易的資格。n終止和暫停不同，一旦終止就永久失去交易資格，終止和暫停不同，一旦終止就永久失去交易資格，不能恢復(fù)。不能恢復(fù)。包括：n1、自動(dòng)上市終止自動(dòng)上市終止，如債券上市因債券到期而終止。n2 2、法定上市終止、法定上市終止，指因上市公司不符合法定條件而終止。n證券法第56條規(guī)定：上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：n（一）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件；n（二）公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正；n（三）公司最近三年連續(xù)虧

29、損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；n（四）公司解散或者被宣告破產(chǎn)；n（五）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。第二節(jié) 證券交易n一、概念n證券交易是指對(duì)已經(jīng)依法發(fā)行并經(jīng)投資者認(rèn)購(gòu)的證券進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的行為。n證券交易是轉(zhuǎn)讓的一種。證券轉(zhuǎn)讓除了證券交易以外，還有贈(zèng)與、繼承等。n二、證券交易的主體、場(chǎng)所與方式n（一）證券交易的主體，可以是個(gè)人，也可以是機(jī)構(gòu)（如基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社?；鸬龋?，還有QFII（Qualified Foreign Institutional Investors合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）、QDII（Qualified Domestic Institutional Investor 合

30、格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者) 。n但為確保證券交易的公平性，包括兩種情形：n1、因身份而身份而不得參與不得參與證券交易:n（1 1）證券交易所、證券公司、證監(jiān)會(huì)的工作人員證券交易所、證券公司、證監(jiān)會(huì)的工作人員及其他法律禁止的人員，在任期或法定期限內(nèi)，及其他法律禁止的人員，在任期或法定期限內(nèi)，不得直接或化名、借他人名義買(mǎi)賣(mài)股票；不得直接或化名、借他人名義買(mǎi)賣(mài)股票；n（2 2）為股票發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或）為股票發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或法律意見(jiàn)書(shū)等文件的法律意見(jiàn)書(shū)等文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員。他們。他們?cè)谠摴善背袖N(xiāo)期內(nèi)和期滿(mǎn)后在該股票承銷(xiāo)期內(nèi)和期滿(mǎn)后6 6個(gè)月內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)

31、該個(gè)月內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)該種股票。種股票。n2、因身份而因身份而不得出賣(mài)不得出賣(mài)其所持有的股份：n（1 1）發(fā)起人發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日持有的本公司股份，自公司成立之日起起1 1年內(nèi)年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。股東所持的在公開(kāi)發(fā)行股份前不得轉(zhuǎn)讓。股東所持的在公開(kāi)發(fā)行股份前所發(fā)行的股份，該股票在證券交易所上市交易之所發(fā)行的股份，該股票在證券交易所上市交易之日起日起1 1年內(nèi)年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。不得轉(zhuǎn)讓。n（2 2）公司董事、監(jiān)事、高管在任職期內(nèi)公司董事、監(jiān)事、高管在任職期內(nèi)，雖可轉(zhuǎn)，雖可轉(zhuǎn)讓其股份，但每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有讓其股份，但每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的本公司股份總數(shù)的2

32、525。同時(shí)，其所持本公司股。同時(shí)，其所持本公司股份自股票上市交易之日起份自股票上市交易之日起1 1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。若離職，年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。若離職，半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。n（3 3）上市公司董事、監(jiān)事、高管及持有股份）上市公司董事、監(jiān)事、高管及持有股份5%5%以以上的股東，上的股東，不得進(jìn)行短線交易不得進(jìn)行短線交易。如果其將持有的。如果其將持有的該公司股票在買(mǎi)入后該公司股票在買(mǎi)入后6 6個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或在賣(mài)出后個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或在賣(mài)出后6 6個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得收益歸該公司所有，董個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得收益歸該公司所有，董事會(huì)有權(quán)收回該收益。事會(huì)有權(quán)收回該收益。n（二）證券交易的場(chǎng)所、方式n場(chǎng)所有兩