國際金融危機的前景及我國的選擇

1、一，國際金融危機的發(fā)展前景二，國際金融危機對全球經(jīng)濟的影響三，我國應對國際金融危機的選擇1，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的脫節(jié)2，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的脫節(jié)3，儲蓄與消費的脫節(jié)4，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策1，美國房地產(chǎn)市場的走勢 奧巴馬政府對房產(chǎn)市場的救援措施。奧巴馬政府對房產(chǎn)市場的救援措施。2，大國聯(lián)合救援措施的效果 金融保護主義與貿(mào)易保護主義風險。金融保護主義與貿(mào)易保護主義風險。3，來自實體經(jīng)濟衰退和外圍國家經(jīng)濟衰退的 反饋效應4，金融機構“去有毒資產(chǎn)”的進程 IMF在其在其全球金融穩(wěn)定報告全球金融穩(wěn)定報告中預測，美國資產(chǎn)減記中預測，美國資產(chǎn)減記總額將達到總額將達到2.7萬億美元，計入日本和歐洲發(fā)放的貸款

2、，萬億美元，計入日本和歐洲發(fā)放的貸款，減記總額將達到減記總額將達到4.1萬億美元。萬億美元。 1，銀行業(yè)危機平均會持續(xù)2年。2，實際房價平均在6年內(nèi)下跌35%。3， 股票價格在3.5年內(nèi)下跌55%。4，失業(yè)率平均在4年內(nèi)上升7個百分點。5，產(chǎn)出下降9%。6，政府債務的實際價值平均上升86% 。 Source: Reinhart ，Rogoff （2008）1，金融市場可能會在2009年下半年趨于穩(wěn)定 美國房地產(chǎn)價格跌幅接近了30 銀行業(yè)危機已經(jīng)持續(xù)近2年 發(fā)達國家股票市場跌幅在4050%2，實體經(jīng)濟復蘇還有一個滯后期，預計2010年上 半年見底 失業(yè)率尚未見頂 GDP跌幅尚不足 “去杠桿化”與

3、信貸緊縮 消費需求短期內(nèi)難以回升1，全球經(jīng)濟衰退的前景2，全球通貨緊縮與通貨膨脹風險3，美元匯率風險4，全球經(jīng)濟增長方式調(diào)整的風險 5，圍繞清潔能源所形成的產(chǎn)業(yè)群有可能成為下一輪經(jīng) 濟周期繁榮的支撐點 1）全球經(jīng)濟企穩(wěn)初現(xiàn)，國際金融危機風險尚存 OECD的復合先行指標（CLI）顯示：整個OECD國家已經(jīng)從3月份的92.7上升到4月份的93.2，其中美國經(jīng)濟從90.7升到90.9，日本從89.4升到89.5，歐元區(qū)從94.5升到95.3；“亞洲五國”（中國、日本、韓國、印度、印尼）從92.7升到93.3。 金融市場的回暖跡象也開始出現(xiàn)：股市反彈；大宗商品價格從底部回升；壓力測試后，部分金融機構開

4、始恢復市場融資。 國際金融危機風險還在釋放過程中： 美國房地產(chǎn)市場的價格還在繼續(xù)下跌； （to be continued） #金融機構的“去有毒資產(chǎn)”過程才剛剛起步，還沒有取得實質(zhì)性的結果； #大宗商品價格的迅速反彈與人們的通貨膨脹預期和近期美元匯率貶值有很大關系，并不完全反映實際需求的變化；2）全球經(jīng)濟面臨戰(zhàn)后最嚴重的經(jīng)濟衰退 美日歐經(jīng)濟衰退； 金磚四國大幅減速。 200820092010全球發(fā)達國家 美國 日本 歐元區(qū)中國俄羅斯印度巴西3.20.91.1-0.60.99.05.67.35.1-1.4-3.8-2.6-4.2-4.87.5-55.4-1.32.50.60.80.2-0.38.

5、51.56.52.5 1，美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)表示，從總統(tǒng)制定的預算來看，2009 美國年財政赤字/GDP的比例為13%，2010年則 占到將近10%。預計未來2年財政赤字還將維持 在1萬億美元之上。即使經(jīng)濟強勁復蘇，政府 負債占GDP的比例也將在未來10年增長一倍至 80%。2，美國政府發(fā)債的出路：海外投資者？美聯(lián)儲購 買？3，解決財政赤字出路：增稅？通貨膨脹？ 1，私人儲蓄率回升2，私人消費對經(jīng)濟增長的貢獻度下降3，調(diào)整已經(jīng)扭曲了的家庭資產(chǎn)負債結構 麥肯錫估計，這可能令消費減少了大約6500億美元。影響相當大，但仍不如家庭去杠桿化對消

6、費的影響。假設收入毫無增長，債務與收入的比率每下降5個百分點，消費就會減少約5000億美元。目前債務與收入的比率為130%，即使只是回落至100%，后果也必將十分慘痛。 改變經(jīng)濟增長方式； 化石能源的稀缺性與提高發(fā)達國家博弈能力； 提高產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢（農(nóng)業(yè)）； 環(huán)境保護與道德優(yōu)勢； 制定全球規(guī)則創(chuàng)造市場需求。1，利用國際金融危機的倒逼機制：經(jīng)濟發(fā)展方式轉變的可 能性？2，擴大內(nèi)需：投資還是消費？產(chǎn)業(yè)振興計劃與產(chǎn)業(yè)結構調(diào) 整的方向？經(jīng)濟復蘇的前景？3，促進出口：人民幣匯率貶值是否可行？保護主義的壓力 空前提高。4，外匯儲備的保值與升值：幫助美國救市？保值與增值的 出路？5，中國企業(yè)走出去：機遇與

7、挑戰(zhàn)？6，產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整與升級：能否跟上下一輪世界經(jīng)濟發(fā)展的 步伐？1，需求結構的轉變 堅持擴大國內(nèi)需求特別是消費需求的方針，促進經(jīng)濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉變2，產(chǎn)業(yè)結構的轉變 由主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動轉變3，投入要素結構的轉變 主要依靠增加物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進步、勞動者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉變央行2008中國區(qū)域金融運行報告： 1）改革30年，GDP的年均增速遠遠高于居民收入的增長速度；2）1997年2007年，勞動報酬占GDP的比重從53.4%降至39.74%，資本收入占比持續(xù)上升，企業(yè)營業(yè)盈余占GDP的比重從21.23%升至31.29%；3）從小時最低工資看，我國平均是0.2美元，而歐美等國是25到30美元。 1，鐵路 、公路、機場、城鄉(xiāng)電網(wǎng) 1.8萬億，45%2，震后重建 1萬億，25%3，農(nóng)村民生工程和基礎設施 3700億，9%4，生態(tài)環(huán)境 3500億，9%5，保障性安居工程 2800億，7%6，自主創(chuàng)新結構調(diào)整 1600億，4%7，醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育 400億，1%1，鋼鐵：控制總量，淘汰落后2，汽車：穩(wěn)定需求，結構調(diào)整，新能源汽車3，裝備制造：支持骨干企業(yè)聯(lián)合