第七章 金融期貨

1、2022-6-241第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨概述金融期貨概述1第二節(jié)第二節(jié) 外匯期貨外匯期貨2第三節(jié)第三節(jié) 利率期貨利率期貨3第四節(jié)第四節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)期貨股票價(jià)格指數(shù)期貨4第七章第七章 金融期貨金融期貨內(nèi)容提要內(nèi)容提要2022-6-242一、金融期貨的定義一、金融期貨的定義所謂所謂金融期貨金融期貨，是指，是指以各種金融工具或金以各種金融工具或金融商品（如外匯、債融商品（如外匯、債券、存款憑證、股價(jià)券、存款憑證、股價(jià)指數(shù)等）作為標(biāo)的物指數(shù)等）作為標(biāo)的物的期貨合約。的期貨合約。2022-6-243二、金融期貨的類(lèi)別二、金融期貨的類(lèi)別外匯期貨外匯期貨利率期貨利率期貨股指期貨股指期貨（包括股票期貨）（

2、包括股票期貨）2022-6-244三、金融期貨的發(fā)展三、金融期貨的發(fā)展q交易金融期貨的交易所迅速增加；交易金融期貨的交易所迅速增加；q金融期貨品種迅速增加；金融期貨品種迅速增加；q金融期貨的交易量、在全球期貨交易中的金融期貨的交易量、在全球期貨交易中的比重迅速增加；比重迅速增加；2022-6-2452005年金融與非金融期貨（期權(quán)）交易量對(duì)比年金融與非金融期貨（期權(quán)）交易量對(duì)比金融期貨和期權(quán)92%非金融期貨和期權(quán)8%金融期貨和期權(quán) 非金融期貨和期權(quán) 2022-6-24644.64%44.64%27.76%25.79%25.79%1.81%1.81%0%10%20%30%40%50%60%70%

3、80%90%100%2005外匯類(lèi)外匯類(lèi)個(gè)股類(lèi)個(gè)股類(lèi)利率類(lèi)利率類(lèi)股指類(lèi)股指類(lèi)2005年金融期貨（期權(quán)）交易量對(duì)比年金融期貨（期權(quán)）交易量對(duì)比2022-6-2472022-6-248一、外匯期貨的概念與主要品種一、外匯期貨的概念與主要品種外匯期貨是以外外匯期貨是以外匯為標(biāo)的物的期貨合約，匯為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)規(guī)避用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)。美元、歐美元、歐元、英鎊、日元、瑞士元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大法郎、加拿大元、澳大利亞元等。利亞元等。2022-6-249 CME Australian DollarCME British PoundCME Canadian DollarCME

4、 Chinese RenminbiCME Czech KorunaCME Hungarian ForintCME Japanese Yen CME Korean WonCME Mexican PesoCME New Zealand DollarCME Norwegian KroneCME Russian Ruble CME Swedish KronaCME Swiss FrancCME-IMM外匯期貨合約外匯期貨合約2022-6-2410 歐歐元元 日日元元 加加拿拿大大元元 瑞瑞士士法法郎郎 英英鎊鎊 墨墨西西哥哥比比索索 澳澳元元 交交易易單單位位 12.5 萬(wàn)歐元 1250 萬(wàn)日元 10

5、 萬(wàn)加元 12.5 萬(wàn)元 6.25 萬(wàn)英鎊 50 萬(wàn)墨西哥比索 10 萬(wàn)澳元 報(bào)報(bào)價(jià)價(jià) 美元/ 歐元 美元/日元 美元/加元 美元/瑞士法郎 美元/英鎊 美元/墨西哥比索 美元/澳元 最最小小變變動(dòng)動(dòng)價(jià)價(jià)位位 0.0001 0.000001 0.0001 0.0001 0.0002 0.000025 0.0001 最最小小變變動(dòng)動(dòng)值值 12.50 美元 12.50 美元 10 美元 12.50 美元 12.50 美元 12.50美元 10 美元 漲漲跌跌限限制制（每每日日 7：20-7：35） ，7：35 后后無(wú)無(wú)限限制制 200 點(diǎn)（每合約 2500美元） 150 點(diǎn)（每合約 1875美元）

6、 100 點(diǎn)（每合約 1000美元） 150 點(diǎn)（每合約 1875美元） 400 點(diǎn)（每合約 2500美元） 200 點(diǎn) （每合約 1000美元） 150 點(diǎn)（每合約 1500美元） CME-IMM主要外匯期貨合約主要外匯期貨合約（20012001年度成交量超過(guò)年度成交量超過(guò)8080萬(wàn)張萬(wàn)張）2022-6-2411 歐元?dú)W元 日元日元 加元加元 瑞士法郎瑞士法郎 英鎊英鎊 墨西哥比墨西哥比索索 澳元澳元 交割月交割月份份 3、 6、 9、12 月 大戶(hù)報(bào)大戶(hù)報(bào)告制度告制度 10000張 10000張 6000 張 10000 張 10000張 6000 張 10000張 交易時(shí)交易時(shí)間 （芝加

7、間 （芝加哥時(shí)間）哥時(shí)間） 上午 7：20-下午 2：00 到期合約在最后交易日上午 9：16 收盤(pán) 保證金保證金 I：2100 M： 1700 I：2100 M： 1700 I：900 M：700 I：2100 M：1700 I：2800 M： 2000 I：2100 M：1700 I：2100 M：900 最后交最后交易日易日 交割日前第二個(gè)交易日（通常為星期一）的上午 9：16 交割日交割日 合約交割月份的第三個(gè)星期三 交割地交割地 結(jié)算所指定的各貨幣發(fā)行國(guó)銀行 注：注：I：初始保證金，即開(kāi)倉(cāng)時(shí)最低保證金，單位為美元。：初始保證金，即開(kāi)倉(cāng)時(shí)最低保證金，單位為美元。M：維持保證金，低于：維

8、持保證金，低于此限必須追加保證金。此限必須追加保證金。 CME-IMM主要外匯期貨合約（續(xù)）主要外匯期貨合約（續(xù)）2022-6-2412 1 1、IMMIMM的外匯期貨合約是以美元來(lái)計(jì)價(jià)的，即以每單位外的外匯期貨合約是以美元來(lái)計(jì)價(jià)的，即以每單位外幣折合若干美元來(lái)報(bào)價(jià)。幣折合若干美元來(lái)報(bào)價(jià)。例如，歐元期貨報(bào)價(jià)為例如，歐元期貨報(bào)價(jià)為1.28381.2838，說(shuō)明說(shuō)明1 1歐元?dú)W元1.28381.2838美元；日元期貨報(bào)價(jià)為美元；日元期貨報(bào)價(jià)為0.47280.4728，說(shuō)明，說(shuō)明1 1日元日元=0.004728=0.004728美元。小數(shù)點(diǎn)后一般是美元。小數(shù)點(diǎn)后一般是4 4位數(shù)。位數(shù)。 2 2、最小

9、變動(dòng)價(jià)位：、最小變動(dòng)價(jià)位：通常用點(diǎn)來(lái)表示。通常用點(diǎn)來(lái)表示。 3 3、最小變動(dòng)值：、最小變動(dòng)值：最小變動(dòng)值最小變動(dòng)值= =交易單位交易單位最小變動(dòng)價(jià)位。最小變動(dòng)價(jià)位。IMM外匯期貨合約內(nèi)容外匯期貨合約內(nèi)容2022-6-2413 4 4、漲跌限制、漲跌限制。例如歐元漲跌限制是。例如歐元漲跌限制是200200點(diǎn)，即價(jià)格漲點(diǎn)，即價(jià)格漲跌最大幅度為跌最大幅度為25002500美元美元 （12.512.5萬(wàn)萬(wàn)2002000.00010.0001）；）； 5 5、保證金：、保證金：19861986年英鎊年英鎊I=1500I=1500、M=1000M=1000； 19891989年英年英鎊鎊I=2000I=2

10、000、M=1500M=1500。 6 6、結(jié)算：、結(jié)算：每日盯市制度；每日盯市制度； 7 7、交割：、交割：現(xiàn)貨交割?，F(xiàn)貨交割。2022-6-2414（一）空頭套期保值（一）空頭套期保值三、外匯期貨套期保值三、外匯期貨套期保值nShort HedgingShort Hedging，在即期市場(chǎng)上處于，在即期市場(chǎng)上處于多頭部位的人，即持有外匯資產(chǎn)的人，多頭部位的人，即持有外匯資產(chǎn)的人，為為防止外匯的匯價(jià)將來(lái)下跌防止外匯的匯價(jià)將來(lái)下跌，而在外，而在外匯上場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的空頭交易。匯上場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的空頭交易。2022-6-2415 例例1 1：美國(guó)投資者美國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，發(fā)現(xiàn)歐

11、元的利率高于美元利率，于是決定購(gòu)買(mǎi)于是決定購(gòu)買(mǎi)5050萬(wàn)歐元以獲高息，計(jì)劃投萬(wàn)歐元以獲高息，計(jì)劃投資資3 3個(gè)月，但又擔(dān)心在這期間歐元對(duì)美元貶個(gè)月，但又擔(dān)心在這期間歐元對(duì)美元貶值。為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)該投資者值。為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)該投資者利用外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套期保值。利用外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套期保值。2022-6-2416外匯期貨空頭套期保值外匯期貨空頭套期保值2022-6-2417（二）多頭套期保值（二）多頭套期保值nLong HedgingLong Hedging，是指在即期外匯市，是指在即期外匯市場(chǎng)上處于空頭地位的人，即擁有外匯場(chǎng)上處于空頭地位的人，即擁有外匯負(fù)債的人，負(fù)債

12、的人，為防止將來(lái)償付外幣時(shí)匯為防止將來(lái)償付外幣時(shí)匯價(jià)上升價(jià)上升，而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆，而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的買(mǎi)進(jìn)交易。相應(yīng)的買(mǎi)進(jìn)交易。2022-6-2418 例例22：6 6月月1010日，美國(guó)進(jìn)口商預(yù)計(jì)日，美國(guó)進(jìn)口商預(yù)計(jì)3 3個(gè)月后需付貨款個(gè)月后需付貨款25002500萬(wàn)日萬(wàn)日元，目前的即期匯率是元，目前的即期匯率是146.70146.70日元日元/1/1美元，該進(jìn)口商美元，該進(jìn)口商為避免日元升值，便購(gòu)入為避免日元升值，便購(gòu)入2 2張張9 9月到期的外匯期貨合約，月到期的外匯期貨合約，進(jìn)行多頭套期保值。進(jìn)行多頭套期保值。2022-6-2419外匯期貨多頭套期保值外匯期貨多頭套期保

13、值2022-6-2420（三）交叉套期保值（三）交叉套期保值n所謂所謂交叉套期保值交叉套期保值，指利用相，指利用相關(guān)的關(guān)的兩種外匯期貨合約為一種兩種外匯期貨合約為一種外匯保值外匯保值。2022-6-2421 例例33：5 5月月1010日，日，德國(guó)德國(guó)一出口商向一出口商向英國(guó)英國(guó)出口一批貨物，出口一批貨物，計(jì)價(jià)貨幣計(jì)價(jià)貨幣為英鎊為英鎊，價(jià)值，價(jià)值500500萬(wàn)英鎊，萬(wàn)英鎊，3 3個(gè)月收回貨款。個(gè)月收回貨款。5 5月月1010日英鎊日英鎊對(duì)美元匯率為對(duì)美元匯率為1.21.2美元英鎊，馬克對(duì)美元匯率為美元英鎊，馬克對(duì)美元匯率為2.52.5馬克馬克美元，則英鎊以馬克套算匯率為美元，則英鎊以馬克套算匯

14、率為3 3馬克英鎊馬克英鎊(1.2(1.2美元美元英鎊英鎊2.52.5馬克美元馬克美元) )。為防止英鎊對(duì)馬克匯率下跌，為防止英鎊對(duì)馬克匯率下跌，該公司決定對(duì)英鎊進(jìn)行套期保值。該公司決定對(duì)英鎊進(jìn)行套期保值。由于不存在英鎊對(duì)馬克由于不存在英鎊對(duì)馬克的期貨合約的期貨合約，該公司可以通過(guò)，該公司可以通過(guò)出售出售8080份英鎊期貨合約份英鎊期貨合約(500(500萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊/6.25/6.25萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊80)80)和和購(gòu)買(mǎi)購(gòu)買(mǎi)120120份馬克期貨合約份馬克期貨合約(500(500萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊3 3馬克英鎊馬克英鎊/12.5/12.5萬(wàn)馬克萬(wàn)馬克120)120)，達(dá)到套期保值，達(dá)到套期保值的目的。

15、的目的。外匯期貨交叉套期保值外匯期貨交叉套期保值2022-6-2423五、外匯期貨套利五、外匯期貨套利（一）跨市場(chǎng)套利（一）跨市場(chǎng)套利n跨市場(chǎng)套利，是指交易者根據(jù)對(duì)跨市場(chǎng)套利，是指交易者根據(jù)對(duì)同同一外匯期貨合約一外匯期貨合約在在不同交易所不同交易所的價(jià)格的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，在一個(gè)交易所買(mǎi)入一種走勢(shì)的預(yù)測(cè)，在一個(gè)交易所買(mǎi)入一種外匯期貨合約，同時(shí)在另一個(gè)交易所外匯期貨合約，同時(shí)在另一個(gè)交易所賣(mài)出同種外匯期貨合約，從而進(jìn)行套賣(mài)出同種外匯期貨合約，從而進(jìn)行套利交易。利交易。2022-6-2424 例例66： 4 4月月1010日，某交易者在日，某交易者在IMMIMM以以1 1英鎊英鎊=1.43=1.43

16、美元的價(jià)格買(mǎi)美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)進(jìn)2 2份份6 6月英鎊期貨合約，同時(shí)在月英鎊期貨合約，同時(shí)在LIFFELIFFE以以1 1英鎊英鎊=1.45=1.45美元的價(jià)格賣(mài)出美元的價(jià)格賣(mài)出5 5份份6 6月期英鎊期貨合約。月期英鎊期貨合約。 5 5月月1010日，該交易者以日，該交易者以1 1英鎊英鎊1.461.46美元的同樣價(jià)格分美元的同樣價(jià)格分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖手中合約。別在兩個(gè)交易所對(duì)沖手中合約。 注：注：LIFFELIFFE，英鎊期貨合約交易單位為，英鎊期貨合約交易單位為2.52.5萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊/ /份。份。2022-6-2425外匯期貨交叉套期保值外匯期貨交叉套期保值2022-6-2426跨市場(chǎng)套

17、利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：跨市場(chǎng)套利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：n1 1兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入牛市，兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入牛市，A A市場(chǎng)的漲幅高于市場(chǎng)的漲幅高于B B市市場(chǎng)，則在場(chǎng)，則在A A市場(chǎng)買(mǎi)入，在市場(chǎng)買(mǎi)入，在B B市場(chǎng)賣(mài)出；市場(chǎng)賣(mài)出；n2 2兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入牛市兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入牛市A A市場(chǎng)的漲幅低于市場(chǎng)的漲幅低于B B市市場(chǎng)，則在場(chǎng)，則在A A市場(chǎng)賣(mài)出，在市場(chǎng)賣(mài)出，在B B市場(chǎng)買(mǎi)入；市場(chǎng)買(mǎi)入；n3 3兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入熊市，兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入熊市，A A市場(chǎng)的跌幅高于市場(chǎng)的跌幅高于B B市市場(chǎng)，則在場(chǎng)，則在A A市場(chǎng)賣(mài)出，在市場(chǎng)賣(mài)出，在B B市場(chǎng)買(mǎi)入；市場(chǎng)買(mǎi)入；n4 4兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入熊市，兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入熊市，A A市場(chǎng)的跌幅低于市場(chǎng)的跌幅低

18、于B B市市場(chǎng)，則在場(chǎng)，則在A A市場(chǎng)買(mǎi)入，在市場(chǎng)買(mǎi)入，在B B市場(chǎng)賣(mài)出；市場(chǎng)賣(mài)出；2022-6-2427（二）跨幣種套利（二）跨幣種套利n跨幣種套利跨幣種套利是交易者根據(jù)對(duì)是交易者根據(jù)對(duì)交割月交割月份相同而幣種不同份相同而幣種不同的期貨合約在某一的期貨合約在某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買(mǎi)進(jìn)某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買(mǎi)進(jìn)某一幣種的期貨合約，同時(shí)賣(mài)出另一幣種幣種的期貨合約，同時(shí)賣(mài)出另一幣種相同交割月份相同交割月份的期貨合約，從而進(jìn)行的期貨合約，從而進(jìn)行套利交易。套利交易。2022-6-2428 例例77： 6 6月月l0l0日，日，IMM6IMM6月期瑞士法郎月期瑞士法郎的期貨價(jià)格為的期貨價(jià)格

19、為0.550.55美元美元/ /瑞士法郎，瑞士法郎，6 6月德國(guó)馬克月德國(guó)馬克的期貨價(jià)格為的期貨價(jià)格為0.420.42美元美元/ /德國(guó)德國(guó)馬克，那么馬克，那么6 6月期瑞士法郎期貨對(duì)德國(guó)馬克期貨的套月期瑞士法郎期貨對(duì)德國(guó)馬克期貨的套算匯率為算匯率為1 1瑞士法郎瑞士法郎=1.3=1.3德國(guó)馬克德國(guó)馬克(0.55(0.55美元瑞士法美元瑞士法郎郎0.420.42美元德國(guó)馬克美元德國(guó)馬克) )。某交易者在。某交易者在IMMIMM買(mǎi)入買(mǎi)入1010份份6 6月期瑞士法郎期貨月期瑞士法郎期貨，同時(shí)，同時(shí)賣(mài)出賣(mài)出1313份份6 6月期德國(guó)馬克期月期德國(guó)馬克期貨貨。6 6月月2020日，該交易者分別以日，

20、該交易者分別以0.65550.6555美元瑞士法美元瑞士法郎和郎和0.50.5美元德國(guó)馬克的價(jià)格對(duì)沖了手中合約。美元德國(guó)馬克的價(jià)格對(duì)沖了手中合約。2022-6-2429跨幣種套利跨幣種套利2022-6-2430跨幣種套利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：跨幣種套利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：n 1 1預(yù)期預(yù)期A A貨幣對(duì)美元貶值，貨幣對(duì)美元貶值，B B貨幣對(duì)美元升值，貨幣對(duì)美元升值，則賣(mài)出則賣(mài)出A A貨幣期貨，買(mǎi)入貨幣期貨，買(mǎi)入B B貨幣期貨；貨幣期貨；n 2 2預(yù)期預(yù)期A A貨幣對(duì)美元升值，貨幣對(duì)美元升值，B B貨幣對(duì)美元貶值，貨幣對(duì)美元貶值，則買(mǎi)入則買(mǎi)入A A貨幣期貨，賣(mài)出貨幣期貨，賣(mài)出B B貨幣期貨；貨幣期貨；n 3 3預(yù)期預(yù)期

21、A A、B B兩種貨幣都對(duì)美元貶值，但兩種貨幣都對(duì)美元貶值，但A A貨貨幣的貶值速度比幣的貶值速度比B B貨幣快，則賣(mài)出貨幣快，則賣(mài)出A A貨幣期貨，買(mǎi)貨幣期貨，買(mǎi)入入B B貨幣期貨；貨幣期貨； 2022-6-2431n 4 4預(yù)期預(yù)期A A、B B兩種貨幣都對(duì)美元升值，但兩種貨幣都對(duì)美元升值，但A A貨貨幣的升值速度比幣的升值速度比B B貨幣快，則買(mǎi)入貨幣快，則買(mǎi)入A A貨幣期貨，賣(mài)貨幣期貨，賣(mài)出出B B貨幣期貨；貨幣期貨；n 5 5預(yù)期預(yù)期A A貨幣對(duì)美元匯率不變，貨幣對(duì)美元匯率不變，B B貨幣對(duì)美元貨幣對(duì)美元升值，則賣(mài)出升值，則賣(mài)出A A貨幣期貨，買(mǎi)入貨幣期貨，買(mǎi)入B B貨幣期貨。若貨幣

22、期貨。若B B貨幣對(duì)美元貶值，則相反。貨幣對(duì)美元貶值，則相反。n 6 6預(yù)期預(yù)期B B貨幣對(duì)美元匯率不變，貨幣對(duì)美元匯率不變，A A貨幣對(duì)美元貨幣對(duì)美元升值，則買(mǎi)入升值，則買(mǎi)入A A貨幣期貨合約，賣(mài)出貨幣期貨合約，賣(mài)出B B貨幣期貨。貨幣期貨。若若A A貨幣對(duì)美元貶值，則相反。貨幣對(duì)美元貶值，則相反。2022-6-2432（三）跨月份套利（三）跨月份套利n跨月份套利跨月份套利，是指交易者根據(jù)對(duì)，是指交易者根據(jù)對(duì)幣幣種相同而交割月份不同種相同而交割月份不同的期貨合約在的期貨合約在某一交易所某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買(mǎi)進(jìn)某一交割月份某一交割月份的期貨合約，同時(shí)賣(mài)出的期貨合約

23、，同時(shí)賣(mài)出另一交割月份另一交割月份的同種期貨合約。的同種期貨合約。2022-6-2433 例例88： 2 2月月1010日，某交易者在日，某交易者在IMMIMM買(mǎi)入買(mǎi)入1 1份份6 6月期月期德國(guó)馬克德國(guó)馬克期貨合約，價(jià)格為期貨合約，價(jià)格為0.57850.5785美元美元/ /德國(guó)馬克，同時(shí)賣(mài)德國(guó)馬克，同時(shí)賣(mài)出出1 1份份9 9月期月期德國(guó)馬克期貨合約，價(jià)格為德國(guó)馬克期貨合約，價(jià)格為0.54260.5426美美元元/ /德國(guó)馬克。德國(guó)馬克。5 5月月1010日，該交易者分別以日，該交易者分別以0.57330.5733美元美元/ /德國(guó)馬克和德國(guó)馬克和0.53320.5332美元美元/ /德國(guó)馬

24、克的價(jià)格將德國(guó)馬克的價(jià)格將手中合約對(duì)沖。手中合約對(duì)沖。2022-6-2434跨月份套利跨月份套利2022-6-2435n1 1如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格升水，并且兩國(guó)利率差將如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格升水，并且兩國(guó)利率差將下降，則買(mǎi)入較近月份的期貨臺(tái)約，賣(mài)出較遠(yuǎn)月份的期下降，則買(mǎi)入較近月份的期貨臺(tái)約，賣(mài)出較遠(yuǎn)月份的期貨合約；貨合約；n2 2如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格升水，并且兩國(guó)利率差將如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格升水，并且兩國(guó)利率差將上升，則買(mǎi)入較遠(yuǎn)月份的期貨合約，賣(mài)出較近月份的期上升，則買(mǎi)入較遠(yuǎn)月份的期貨合約，賣(mài)出較近月份的期貨合約；貨合約；n3 3如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格貼水，并且兩國(guó)利率差將如果較遠(yuǎn)月份的

25、合約價(jià)格貼水，并且兩國(guó)利率差將下降，則買(mǎi)入較遠(yuǎn)月份的期貨合約，賣(mài)出較近月份的期下降，則買(mǎi)入較遠(yuǎn)月份的期貨合約，賣(mài)出較近月份的期貨合約；貨合約；n4 4如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格貼水，并且兩國(guó)利率差將如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格貼水，并且兩國(guó)利率差將上升，則買(mǎi)入較近月份的期貨合約，賣(mài)出較遠(yuǎn)月份的期上升，則買(mǎi)入較近月份的期貨合約，賣(mài)出較遠(yuǎn)月份的期貨合約；貨合約；跨月份套利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：跨月份套利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：2022-6-24362022-6-2437一、利率期貨的交易規(guī)則一、利率期貨的交易規(guī)則（一）短期國(guó)債期貨的交易規(guī)則（一）短期國(guó)債期貨的交易規(guī)則 1、合約規(guī)格、合約規(guī)格2022-6-2438CME 3-mont

26、h CME 3-month （13 Week13 Week） US US T-Bill FuturesT-Bill Futures2022-6-2439n 最小波動(dòng)點(diǎn)為最小波動(dòng)點(diǎn)為1/21/2個(gè)基本點(diǎn)，個(gè)基本點(diǎn)，1 1個(gè)基點(diǎn)是指數(shù)的百個(gè)基點(diǎn)是指數(shù)的百分之分之1 1點(diǎn)，即指數(shù)的點(diǎn)，即指數(shù)的0.010.01點(diǎn)。點(diǎn)。n 1 1個(gè)基本點(diǎn)代表的合約價(jià)值為個(gè)基本點(diǎn)代表的合約價(jià)值為100100萬(wàn)萬(wàn)0.01%/4=250.01%/4=25美元；則最小跳動(dòng)點(diǎn)為美元；則最小跳動(dòng)點(diǎn)為0.0050.005點(diǎn)，價(jià)值為點(diǎn)，價(jià)值為12.512.5美元。美元。2、報(bào)價(jià)方式、報(bào)價(jià)方式2022-6-2440n采取采取指數(shù)報(bào)價(jià)指數(shù)

27、報(bào)價(jià)的方式，即以的方式，即以100100減去不帶百分減去不帶百分號(hào)的號(hào)的年貼現(xiàn)率年貼現(xiàn)率的方式的方式。即。即報(bào)價(jià)指數(shù)報(bào)價(jià)指數(shù)= =（1-1-年貼現(xiàn)年貼現(xiàn)率）率）100100。n例如：例如：面值為面值為100100萬(wàn)美元的萬(wàn)美元的3 3個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)報(bào)個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)報(bào)價(jià)指數(shù)為價(jià)指數(shù)為93.5893.58時(shí)，意味著年貼現(xiàn)率為（時(shí)，意味著年貼現(xiàn)率為（100-100-93.5893.58）%=6.42%=6.42%，即，即3 3個(gè)月的貼現(xiàn)率為個(gè)月的貼現(xiàn)率為6.42%/4=1.605%6.42%/4=1.605%。2022-6-2441 IMMIMM指數(shù)是一種報(bào)價(jià)方法，指數(shù)是一種報(bào)價(jià)方法，并不是利率期貨

28、合約的實(shí)際并不是利率期貨合約的實(shí)際價(jià)格價(jià)格。但通過(guò)。但通過(guò)IMMIMM指數(shù)可以計(jì)算出期貨價(jià)格。指數(shù)可以計(jì)算出期貨價(jià)格。 例如：例如：IMMIMM指數(shù)由指數(shù)由92.0092.00變?yōu)樽優(yōu)?4.0094.00時(shí)，時(shí)，3 3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券個(gè)月期國(guó)庫(kù)券的期貨價(jià)格變動(dòng)如下：的期貨價(jià)格變動(dòng)如下：2022-6-2442 IMM IMM指數(shù)、年貼現(xiàn)率指數(shù)、年貼現(xiàn)率( (年收益率年收益率) )和期貨價(jià)格三和期貨價(jià)格三者之間的關(guān)系：者之間的關(guān)系： IMMIMM指數(shù)指數(shù) 年貼現(xiàn)率年貼現(xiàn)率( (年收益率年收益率) ) 期期貨價(jià)格貨價(jià)格 ； IMMIMM指數(shù)指數(shù) 年貼現(xiàn)率年貼現(xiàn)率( (年收益率年收益率) ) 期期貨價(jià)格貨

29、價(jià)格 ；2022-6-2443n現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割。n根據(jù)根據(jù)IMM的原規(guī)定，可用于交割的既可以是的原規(guī)定，可用于交割的既可以是新發(fā)行的新發(fā)行的3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，也可以是尚有個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，也可以是尚有90天天剩余期限的原來(lái)發(fā)行的剩余期限的原來(lái)發(fā)行的6個(gè)月期或個(gè)月期或1年期國(guó)庫(kù)年期國(guó)庫(kù)券。券。3、交割方式、交割方式2022-6-2444（二）（二）3個(gè)月歐洲美元期貨的交易規(guī)則個(gè)月歐洲美元期貨的交易規(guī)則1、合約規(guī)格、合約規(guī)格3 3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際上是指上是指3 3個(gè)月歐洲美元定個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨。期存款利率期貨。CME 3CME 3個(gè)月期歐洲美元期貨合約個(gè)月期歐洲美元

30、期貨合約2022-6-2446例：例：成交指數(shù)為成交指數(shù)為9292時(shí)，含義為買(mǎi)方在交割日得時(shí)，含義為買(mǎi)方在交割日得到一張到一張3 3個(gè)月存款利率為（個(gè)月存款利率為（100-92100-92）%/4=2%/4=2%的存的存單。單。指數(shù)越高，意味著買(mǎi)方獲得的存款利率越低。指數(shù)越高，意味著買(mǎi)方獲得的存款利率越低。3、交割方式：、交割方式：現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割CME規(guī)定以最后交易日倫敦時(shí)間上午規(guī)定以最后交易日倫敦時(shí)間上午11點(diǎn)點(diǎn)LIBOR抽樣平均利率為準(zhǔn)抽樣平均利率為準(zhǔn)，以，以100減去這個(gè)減去這個(gè)平均數(shù)，得到最后結(jié)算交割指數(shù)。平均數(shù)，得到最后結(jié)算交割指數(shù)。2、報(bào)價(jià)方式：、報(bào)價(jià)方式：指數(shù)方式指數(shù)方式202

31、2-6-2447（三）中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的交易規(guī)則（三）中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的交易規(guī)則1、合約規(guī)格、合約規(guī)格CBOTCBOT中長(zhǎng)期利率期貨合約中長(zhǎng)期利率期貨合約契約名稱(chēng) 三十年期美國(guó) 政府債券期貨 十年期美國(guó) 中期債券期貨 五年期美國(guó) 中期債券期貨 二年期美國(guó) 中期債券期貨 交易標(biāo)的 面額 10 萬(wàn)美元 票面利率 6% 長(zhǎng)期國(guó)債 面額 10 萬(wàn)美元 票面利率 6% 10 年期國(guó)債 面額 10 萬(wàn)美元 票面利率 6% 5 年期國(guó)債 面額 20 萬(wàn)美元 票面利率 6% 2 年期國(guó)債 可交割債券 (略述) 待償期至少 15年的長(zhǎng)期國(guó)債 待償期 6.510 年的中期債券 待償期 4 年 3 個(gè)月以上， 發(fā)行期限

32、小于 5 年 3 個(gè)月的中期債券 待償期至少 1 年 9 個(gè)月2 年，且發(fā)行時(shí)的到期期限不超過(guò) 5 年 3 個(gè)月的中期債券 報(bào)價(jià)方式 百元報(bào)價(jià) 最小升降點(diǎn) 1/32 點(diǎn) 1/64 點(diǎn) 1/128 點(diǎn) 交割月份 3, 6, 9, 12 最后交易日 交割月份倒數(shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)日 下列取較早者 1.當(dāng)月 2 年期債券標(biāo)售前第二個(gè)營(yíng)業(yè)日 2.當(dāng)月最后營(yíng)業(yè)日 最后交割日 交割月份最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日 最后交易日后第三個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割方式 聯(lián)邦準(zhǔn)備國(guó)債登錄轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)(實(shí)物交割) 交易時(shí)間 人工喊價(jià)周一至周五 7:0014:00； 電子盤(pán)周日至周五 20:00隔天 16:00；到期契約最后交易日交易至當(dāng)日中午 漲跌限制

33、無(wú) 倉(cāng)位限制 無(wú) 無(wú) 無(wú) 最近月：5,000 其它單月：無(wú)限制 合計(jì)：5,000 資料來(lái)源：CBOT 2022-6-2449 報(bào)價(jià)法：價(jià)格報(bào)價(jià)法。報(bào)價(jià)法：價(jià)格報(bào)價(jià)法。5、10、30年國(guó)債期貨年國(guó)債期貨的合約面值均為的合約面值均為100000美元，合約面值的百分之一為美元，合約面值的百分之一為1個(gè)點(diǎn)（個(gè)點(diǎn)（point）,代表代表1000美元。美元。 30年期的國(guó)債期貨的最小變動(dòng)點(diǎn)為年期的國(guó)債期貨的最小變動(dòng)點(diǎn)為1點(diǎn)的點(diǎn)的1/32點(diǎn)，點(diǎn)，即即31.25（1000美元美元x1/32=31.25美元）美元。美元）美元。 5和和10年期的最小變動(dòng)價(jià)位為年期的最小變動(dòng)價(jià)位為1/32的的1/2，即，即15.6

34、25美元（美元（1000美元美元x1/32x1/2=15.625美元）。美元）。 2年國(guó)債期貨的合約面值為年國(guó)債期貨的合約面值為200000美元，美元，2年期的年期的的最小變動(dòng)價(jià)位為的最小變動(dòng)價(jià)位為1/128，即，即15.625美元（美元（2000美元美元x1/128= 15.625美元）美元） 。 報(bào)價(jià)形式：報(bào)價(jià)形式：面值的百分比方式。如面值的百分比方式。如96-21。96表示表示多少點(diǎn)；多少點(diǎn)；21表示多少個(gè)最小變動(dòng)點(diǎn)；表示多少個(gè)最小變動(dòng)點(diǎn)；2、報(bào)價(jià)方式、報(bào)價(jià)方式CBOTCBOT不同利率期貨合約價(jià)值計(jì)算不同利率期貨合約價(jià)值計(jì)算3、交割方式、交割方式：實(shí)物交割實(shí)物交割2022-6-24514

35、、交割等級(jí)、交割等級(jí) CBOTCBOT規(guī)定，規(guī)定，3030年期國(guó)債期貨交割時(shí)，買(mǎi)方可以用年期國(guó)債期貨交割時(shí)，買(mǎi)方可以用任何一種符合條件的國(guó)債進(jìn)行交割，主要條件為：任何一種符合條件的國(guó)債進(jìn)行交割，主要條件為：從交割月第一個(gè)工作日算起，該債券剩余的日期從交割月第一個(gè)工作日算起，該債券剩余的日期。而如該債券為可提前贖回的債券，。而如該債券為可提前贖回的債券，則自期貨合約的第一交割日至該債券的第一贖回則自期貨合約的第一交割日至該債券的第一贖回日，它必須有至少日，它必須有至少1515年的剩余期限。年的剩余期限。 另外，期貨合約的賣(mài)方可用于交割的債券，其息另外，期貨合約的賣(mài)方可用于交割的債券，其息票利率也

36、未必是票利率也未必是6 6。換言之，只要在期限上滿(mǎn)。換言之，只要在期限上滿(mǎn)足上述條件，則任何息票利率的美國(guó)長(zhǎng)期公債券足上述條件，則任何息票利率的美國(guó)長(zhǎng)期公債券均可用于交割。均可用于交割。2022-6-2452 1010年期國(guó)債可交割的條件：年期國(guó)債可交割的條件：剩余期限剩余期限6 6年半至年半至1010年；年； 5 5年期國(guó)債可交割的條件：年期國(guó)債可交割的條件：剩余期限剩余期限4 4年三個(gè)月至年三個(gè)月至5 5年三個(gè)月；年三個(gè)月； 2 2年期國(guó)債可交割的條件：年期國(guó)債可交割的條件：剩余期限剩余期限1 1年年9 9個(gè)月至個(gè)月至2 2年；年；CBOTCBOT規(guī)定：規(guī)定：2022-6-2453 “轉(zhuǎn)換

37、系數(shù)轉(zhuǎn)換系數(shù)( (轉(zhuǎn)換因子轉(zhuǎn)換因子) )，是指可使中、長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約，是指可使中、長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約的價(jià)格與各種不同息票利率的可用于交割的現(xiàn)貨債券價(jià)格的價(jià)格與各種不同息票利率的可用于交割的現(xiàn)貨債券價(jià)格具有可比性的折算比率。具有可比性的折算比率。 實(shí)質(zhì)：實(shí)質(zhì)：將面值將面值1 1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，用流量，用6 6的標(biāo)淮息票利率所折成的現(xiàn)值的標(biāo)淮息票利率所折成的現(xiàn)值。5、轉(zhuǎn)換因子（、轉(zhuǎn)換因子（conversion factor）ststiCF1%)31 (1%)31 (2/ CFCF為轉(zhuǎn)換系數(shù)；為以年率表示的息票利率；為轉(zhuǎn)換系數(shù)；為以年率表

38、示的息票利率；s s為該債券在剩余期限內(nèi)的付息次數(shù)為該債券在剩余期限內(nèi)的付息次數(shù)( (每半年一次每半年一次) )。2022-6-2454 例例11： 3030年期國(guó)債期貨的標(biāo)的物是年期國(guó)債期貨的標(biāo)的物是1515年期息票率為年期息票率為6%6%的國(guó)債，現(xiàn)在賣(mài)方拿剩余期限的國(guó)債，現(xiàn)在賣(mài)方拿剩余期限2121年，息票率年，息票率10%10%的國(guó)債來(lái)交付，計(jì)算轉(zhuǎn)換因子。的國(guó)債來(lái)交付，計(jì)算轉(zhuǎn)換因子。2022-6-2455 解答解答 ： 假定假定3030年期國(guó)債期貨交割價(jià)為年期國(guó)債期貨交割價(jià)為110-16110-16，相當(dāng)于，相當(dāng)于110.5110.5，賣(mài)方將后一種，賣(mài)方將后一種1010萬(wàn)美元面值的國(guó)債支付

39、，萬(wàn)美元面值的國(guó)債支付，則買(mǎi)方必須付出則買(mǎi)方必須付出110.5110.51.47401.47401000=1628771000=162877美元。美元。4740. 128896. 018504. 1%)31 (1%)31 (2/10. 042142ttCF 折算方法為：折算方法為：假定息票率為假定息票率為6%6%的的1 1美元面值國(guó)債現(xiàn)美元面值國(guó)債現(xiàn)值為值為1 1美元，則該國(guó)債的現(xiàn)值，即轉(zhuǎn)換系數(shù)為：美元，則該國(guó)債的現(xiàn)值，即轉(zhuǎn)換系數(shù)為：2022-6-2456總結(jié)：總結(jié)： （1 1）一般地說(shuō)，實(shí)際息票利率）一般地說(shuō)，實(shí)際息票利率高于高于標(biāo)準(zhǔn)息票利率的可交標(biāo)準(zhǔn)息票利率的可交割債券，其轉(zhuǎn)換系數(shù)將割債券

40、，其轉(zhuǎn)換系數(shù)將大于大于1 1； （2 2）實(shí)際息票利率）實(shí)際息票利率低于低于標(biāo)準(zhǔn)息票利率的可交割債券，其標(biāo)準(zhǔn)息票利率的可交割債券，其轉(zhuǎn)換系數(shù)將轉(zhuǎn)換系數(shù)將小于小于1 1。 （3 3）當(dāng)實(shí)際息票利率）當(dāng)實(shí)際息票利率高于高于標(biāo)準(zhǔn)息票利率時(shí)，可交割債券標(biāo)準(zhǔn)息票利率時(shí)，可交割債券的的剩余期限越短剩余期限越短，其轉(zhuǎn)換系數(shù)，其轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于越接近于1 1； （4 4）當(dāng)實(shí)際息票利率）當(dāng)實(shí)際息票利率低于低于標(biāo)準(zhǔn)息票利率時(shí)，可交割債券標(biāo)準(zhǔn)息票利率時(shí)，可交割債券的的剩余期限越長(zhǎng)剩余期限越長(zhǎng)，其轉(zhuǎn)換系數(shù)越，其轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于接近于1 1。 （5 5）轉(zhuǎn)換系數(shù)是可交割債券之剩余期限和實(shí)際息票利率）轉(zhuǎn)換系數(shù)是可交割債

41、券之剩余期限和實(shí)際息票利率的函數(shù)。的函數(shù)。2022-6-2457n發(fā)票金額，是指在中、長(zhǎng)期發(fā)票金額，是指在中、長(zhǎng)期國(guó)債期貨的交割日，由買(mǎi)方向國(guó)債期貨的交割日，由買(mǎi)方向賣(mài)方實(shí)際交付的總金額。賣(mài)方實(shí)際交付的總金額。n應(yīng)計(jì)利息應(yīng)計(jì)利息 (accrued interest)，是指實(shí)際用于交割的現(xiàn)貨債券是指實(shí)際用于交割的現(xiàn)貨債券從從上次付息日至合約交割日上次付息日至合約交割日這這一期間所產(chǎn)生的利息。一期間所產(chǎn)生的利息。6、發(fā)票金額（、發(fā)票金額（invoice amount）2022-6-2458 I I為應(yīng)計(jì)利息；為應(yīng)計(jì)利息；F F為債券的面值為債券的面值( (以中、長(zhǎng)以中、長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約所規(guī)定的交易

42、單位而定期國(guó)債期貨合約所規(guī)定的交易單位而定) )；i i為實(shí)際用于交割的債券的息票利率；為實(shí)際用于交割的債券的息票利率；t t為上次付息日至期貨合約的交割日的天為上次付息日至期貨合約的交割日的天數(shù)；數(shù)；H H為半年的天數(shù)。為半年的天數(shù)。HtiFI2/2022-6-2459 例例2(2(接上例接上例)： 若一交割用國(guó)債，其上次付息日至期貨合約的交割日的天若一交割用國(guó)債，其上次付息日至期貨合約的交割日的天數(shù)為數(shù)為9191天，半年天數(shù)為天，半年天數(shù)為182182天。則其應(yīng)計(jì)利息為：天。則其應(yīng)計(jì)利息為：美元2500182912/%101000002/HtiFI發(fā)票金額發(fā)票金額= =國(guó)債本金國(guó)債本金+

43、+應(yīng)計(jì)利息應(yīng)計(jì)利息 =162877+2500=165377=162877+2500=165377美元美元2022-6-24607、最便宜可交割債券、最便宜可交割債券（cheapest to deliver，CTD）n最便宜可交割債券最便宜可交割債券一般是指相對(duì)一般是指相對(duì)于發(fā)票金額而言，其于發(fā)票金額而言，其現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格最最低的可交割債券。低的可交割債券。n期貨合約的期貨合約的賣(mài)方賣(mài)方選用這種債券選用這種債券交割可獲得最大的利潤(rùn)或發(fā)生最交割可獲得最大的利潤(rùn)或發(fā)生最小的損失。小的損失。2022-6-2461 例例33：最便宜可交割債券比較最便宜可交割債券比較2022-6-2462空頭套期空頭套

44、期保值保值多頭套期多頭套期保值保值多頭投機(jī)多頭投機(jī)空頭投機(jī)空頭投機(jī)跨市場(chǎng)套利跨市場(chǎng)套利跨品種套利跨品種套利跨月份套利跨月份套利套期保值套期保值交易交易投機(jī)交易投機(jī)交易套利交易套利交易二、利率期貨交易二、利率期貨交易2022-6-2463 例例44：某歐洲的財(cái)務(wù)公司在某歐洲的財(cái)務(wù)公司在3 3月月5 5日預(yù)計(jì)，將日預(yù)計(jì)，將于于6 6月月1010日收到日收到10001000萬(wàn)歐元，該公司打算到時(shí)萬(wàn)歐元，該公司打算到時(shí)將其投資于將其投資于3 3個(gè)月期的定期存款。個(gè)月期的定期存款。3 3月月1515日時(shí)的日時(shí)的存款利率為存款利率為7.65%7.65%，該公司，該公司擔(dān)心到擔(dān)心到6 6月月1010日時(shí)利日

45、時(shí)利率會(huì)下跌率會(huì)下跌，于是通過(guò)，于是通過(guò)Euronext-LIFFEEuronext-LIFFE進(jìn)行套期進(jìn)行套期保值交易。保值交易。2022-6-2464利率期貨多頭套期保值利率期貨多頭套期保值2022-6-2465結(jié)果分析：結(jié)果分析： 該公司預(yù)期所得的利息收入為：該公司預(yù)期所得的利息收入為： 存款利息：存款利息：10000000100000005.75%5.75%1/4=1437501/4=143750 期貨盈利：期貨盈利：143750+47250=191000143750+47250=191000 實(shí)際收益率為：實(shí)際收益率為：1910001910004/100000004/10000000

46、 =0.0764=7.64% =0.0764=7.64% 與預(yù)期的與預(yù)期的7.65%7.65%較為接近。較為接近。2022-6-24662022-6-2467一、股票價(jià)格指數(shù)期貨及其特點(diǎn)一、股票價(jià)格指數(shù)期貨及其特點(diǎn)n股票指數(shù)期貨交易股票指數(shù)期貨交易，是指買(mǎi)賣(mài)股票價(jià)格，是指買(mǎi)賣(mài)股票價(jià)格指數(shù)期貨合約的交易，它融合了期貨交指數(shù)期貨合約的交易，它融合了期貨交易和股票交易兩者的特點(diǎn)，與一般意義易和股票交易兩者的特點(diǎn)，與一般意義上的期貨和股票交易有著很大不同。上的期貨和股票交易有著很大不同。2022-6-2468二、國(guó)際主要股票指數(shù)期貨合約二、國(guó)際主要股票指數(shù)期貨合約2022-6-24692022-6-2

47、470合合 約約 名名 稱(chēng)稱(chēng) S S & & P P 5 5 0 0 0 0 E E - - m m i i n n i i S S & & P P 5 5 0 0 0 0 符符 號(hào)號(hào) SP ES 合合 約約 規(guī)規(guī) 格格 250 美 元 S&P500 指 數(shù) 50美 元 E-mini S&P500指 數(shù) 價(jià)價(jià) 格格 波波 動(dòng)動(dòng) 限限制制 按 上 一 交 易 日 結(jié) 算 價(jià) 的 5%，10%，15%和 20%的 跌 幅 逐 漸 放 開(kāi) ，細(xì) 節(jié) 詳 見(jiàn) 價(jià)格 限 制 規(guī) 則 同 左 最最 小小 跳跳 動(dòng)動(dòng) 點(diǎn)點(diǎn) 0.10 個(gè) 指 數(shù) 點(diǎn)（ 每 張

48、合 約 25 美 元 ） 。套 利 交 易 為 0.05 個(gè) 指 數(shù) 點(diǎn) （ 每 張 合約 12.50 美 元 ） 0.25 個(gè) 指 數(shù) 點(diǎn) （ 每 張 合 約12.5美 元 ） 。 套 利 交 易 為0.10 個(gè) 指 數(shù) 點(diǎn) （ 每 張 合 約5 美 元 ） 合合 約約 月月 份份 3、 6、 9、 12 月 同 左 交交 易易 時(shí)時(shí) 間間（ 中中部部 時(shí)時(shí) 間間 ） 場(chǎng) 內(nèi) ： 周 一 至 周 五 ， 上 午 8： 30-下午 3： 15； GLOBEX： 周 一 至 周 四 ， 下 午3： 45-次 日 上 午 8：15；周 日 或 假 期 ，下 午5： 30-次 日 上 午 8： 15

49、 GLOBEX ： 周 一 至 周 四 ， 下午 3：45-次 日 下 午 3：15；周 日 或 假 期 ， 下 午 5： 30-次 日 下 午 3： 15 最最 后后 交交 易易 日日 合 約 月 份 第 三 個(gè) 周 五 之 前 的 周 四 合 約 月 份 第 三 個(gè) 周 五 芝 加哥 時(shí) 間 上 午 8： 30 最最 后后 結(jié)結(jié) 算算 日日 合 約 月 份 第 三 個(gè) 周 五 同 左 頭頭 寸寸 限限 制制 凈 多 或 凈 空 20000 張 （ 所 有 月 份 合 約合 計(jì) ） 結(jié) 合 S&P500 的 頭 寸 限 制 保保 證證 金金 存存 款款 每 張 合 約 5000 美

50、元 交交 割割 現(xiàn) 金 交 割 現(xiàn) 金 交 割 2022-6-2471合合 約約 名名 稱(chēng)稱(chēng) Nasdaq-100 E-mini Nasdaq-100 符符 號(hào)號(hào) ND NQ 合合 約約 規(guī)規(guī) 格格 100 美元Nasdaq-100 指數(shù) 20 美元E-mini Nasdaq-100指數(shù) 價(jià)價(jià) 格格 波波 動(dòng)動(dòng) 限限 制制 按 上 一 交 易 日 結(jié) 算 價(jià) 的5% ，10%，15%和 20%的跌幅 逐漸放開(kāi)，細(xì)節(jié)詳見(jiàn)價(jià)格限制規(guī)則 同左 最最 小小 跳跳 動(dòng)動(dòng) 點(diǎn)點(diǎn) 0.50 個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約 50 美元） 。套利交易為 0.05 個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約 5 美元） 0.50 個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約

51、 10美元） 。套利交易為 0.25 個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約 5 美元） 合合 約約 月月 份份 最近的三個(gè)季月 最近的二個(gè)季月 交交 易易 時(shí)時(shí) 間間 （ 中中部部 時(shí)時(shí) 間間 ） 場(chǎng)內(nèi)：周一至周五，上午 8：30-下午 3：15； GLO BEX：周一至周四 ，下午 3：45-次日上午 8：15；周日或假期，下午 5：30-次日上午 8：15 GLO BEX： 周 一 至 周 四 ， 下午 3：45-次日下午 3：15；周日或假期，下午 5：30-次日下午 3：15 最最 后后 交交 易易 日日 合約月份第三個(gè)周五之前的周四 合 約 月份 第 三個(gè) 周五 芝 加 哥時(shí)間上午 8：30 最最 后

52、后 結(jié)結(jié) 算算 日日 合約月份第三個(gè)周五 同左 頭頭 寸寸 限限 制制 凈多或凈空 5000 張 （所有月份合約合計(jì)） 結(jié)合 S&P500 的頭寸限制 保保 證證 金金 存存 款款 每張合約 5000 美元 交交 割割 現(xiàn)金交割 現(xiàn)金交割 2022-6-2472合合 約約 名名 稱(chēng)稱(chēng) 恒恒 生生 指指 數(shù)數(shù) （ 恒恒 指指 ） 符符 號(hào)號(hào) ND 合合 約約 價(jià)價(jià) 值值 50 港元成交指數(shù) 價(jià)價(jià) 格格 波波 動(dòng)動(dòng) 限限 制制 無(wú) 最最 小小 變變 動(dòng)動(dòng) 價(jià)價(jià) 位位 1 個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約 50 港元） 。 合合 約約 月月 份份 即月、下月及最近兩個(gè)季月（指 3、6、9、12 月） 持持

53、 倉(cāng)倉(cāng) 限限 制制 任 何 人 持 有 恒 指 期 貨及 期 權(quán) 以 所 有 合約 月 份 計(jì) ， 經(jīng)delta 調(diào)整后的多頭合約或空頭合約不 能超過(guò) 10000張 大大 額額 持持 倉(cāng)倉(cāng) 申申 報(bào)報(bào) 每一會(huì)員公司帳戶(hù)及每一客戶(hù)帳戶(hù)，任何 合約月份多頭或空頭持倉(cāng)超過(guò) 500 張時(shí)便須申報(bào) 交交 易易 時(shí)時(shí) 間間 分兩節(jié)，第一節(jié)為香港時(shí)間上午 9：45-12：30；第二節(jié)為下午 2：30-4：15 最最 后后 交交 易易 日日 交交易易 時(shí)時(shí) 間間 第一節(jié)為香港時(shí)間上午 9：45-12：30；第二節(jié)為下午2：30-4：00 最最 后后 交交 易易 日日 該月最后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日 最最 后后 結(jié)結(jié) 算

54、算 日日 最后交易日之后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日 最最 后后 結(jié)結(jié) 算算 價(jià)價(jià) 最后交易日恒指每 5 分鐘報(bào)價(jià)的平均值，除去小數(shù)點(diǎn)所得的整數(shù)指數(shù)點(diǎn) 保保 證證 金金 存存 款款 每份合約 15000 港元 交交 割割 方方 式式 現(xiàn)金交割 2022-6-2473交交易易所所名名稱(chēng)稱(chēng) 紐紐約約期期貨貨交交易易所所 股股票票指指數(shù)數(shù)計(jì)計(jì)算算 以以紐紐約約交交易易所所上上市市的的 1 15 50 00 0 多多種種股股票票， 采采用用此此股股票票市市價(jià)價(jià)為為權(quán)權(quán)數(shù)數(shù)的的加加權(quán)權(quán)平平均均法法計(jì)計(jì)算算 合合約約規(guī)規(guī)模模 5 50 00 0 美美元元乘乘以以 N NY YS SE E 綜綜合合指指數(shù)數(shù)，( (例例如

55、如: :5 50 00 0 美美元元1 13 35 5. .0 00 06 67 75 50 00 0 美美元元； 1 13 35 5. .0 00 0 代代表表當(dāng)當(dāng)時(shí)時(shí)的的指指數(shù)數(shù)水水平平) ) 最最小小變變動(dòng)動(dòng)價(jià)價(jià)位位 0 0. .0 05 5 個(gè)個(gè)指指數(shù)數(shù)點(diǎn)點(diǎn)（每每張張合合約約 2 25 5 美美元元） 。 價(jià)價(jià)格格波波動(dòng)動(dòng)限限制制 無(wú)無(wú) 交交易易時(shí)時(shí)間間 上上午午 1 10 0：0 00 0 一一下下午午 4 4：1 15 5( (美美國(guó)國(guó)東東部部時(shí)時(shí)間間) ) 合合約約交交易易月月份份 3 3、6 6、9 9、1 12 2 月月 最最后后交交易易日日 每每個(gè)個(gè)合合約約交交易易月月份份

56、的的第第三三個(gè)個(gè)星星期期五五 保保證證金金存存款款 每每份份合合約約 5 50 00 00 0 美美元元 交交割割方方式式 在在合合約約到到期期時(shí)時(shí)以以現(xiàn)現(xiàn)金金結(jié)結(jié)算算；最最終終結(jié)結(jié)算算價(jià)價(jià)格格是是根根據(jù)據(jù)構(gòu)構(gòu)成成 N NY YS SE E 綜綜合合股股價(jià)價(jià)指指數(shù)數(shù)的的所所有有上上市市股股票票在在合合約約月月份份之之第第三三個(gè)個(gè)星星期期五五的的開(kāi)開(kāi)盤(pán)盤(pán)價(jià)價(jià)格格，經(jīng)經(jīng)特特別別計(jì)計(jì)算算求求得得。 2022-6-2474交交易易所所名名稱(chēng)稱(chēng) 堪堪薩薩斯斯市市期期貨貨交交易易所所 股股票票指指數(shù)數(shù)計(jì)計(jì)算算 以以紐紐約約交交易易所所、美美國(guó)國(guó)證證券券交交易易所所及及其其它它地地方方性性交交易易所所上上市

57、市的的1 17 70 00 0 多多種種股股票票，采采用用幾幾何何平平均均法法計(jì)計(jì)算算 合合約約規(guī)規(guī)模模 5 50 00 0 美美元元乘乘以以?xún)r(jià)價(jià)值值線線算算術(shù)術(shù)平平均均指指數(shù)數(shù) 最最小小變變動(dòng)動(dòng)價(jià)價(jià)位位 0 0. .0 05 5 個(gè)個(gè)指指數(shù)數(shù)點(diǎn)點(diǎn)（每每張張合合約約2 25 5 美美元元） 交交易易時(shí)時(shí)間間 上上午午1 10 0：0 00 0 一一下下午午4 4：1 15 5( (美美國(guó)國(guó)東東部部時(shí)時(shí)間間) ) 合合約約交交易易月月份份 3 3、6 6、9 9、1 12 2 月月 最最后后交交易易日日 每每個(gè)個(gè)合合約約交交易易月月份份的的第第三三個(gè)個(gè)星星期期五五 保保證證金金存存款款 每每份份

58、合合約約6 65 50 00 0 美美元元 交交割割方方式式 現(xiàn)現(xiàn)金金結(jié)結(jié)算算； 根根據(jù)據(jù)合合約約月月份份的的最最后后交交易易日日收收盤(pán)盤(pán)時(shí)時(shí)實(shí)實(shí)際際價(jià)價(jià)值值線線算算術(shù)術(shù)平平均均指指數(shù)數(shù)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)數(shù)進(jìn)進(jìn)行行結(jié)結(jié)算算。 2022-6-24752022-6-2476三、股指期貨的交易規(guī)則三、股指期貨的交易規(guī)則1、合約規(guī)格（價(jià)值）、合約規(guī)格（價(jià)值）定義：定義：合約規(guī)格合約規(guī)格是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)點(diǎn)數(shù)與與某一既定的某一既定的貨幣金額貨幣金額乘積來(lái)表示，這乘積來(lái)表示，這一既定的貨幣金額常被稱(chēng)為一既定的貨幣金額常被稱(chēng)為乘數(shù)乘數(shù)。2022-6-2477 合合 約約 交交易易單單位位 交交易易

59、所所 H HS SI I 指指數(shù)數(shù)期期貨貨 5 50 0 港港元元X X 指指數(shù)數(shù) 香香港港證證券券交交易易所所 日日經(jīng)經(jīng)2 22 25 5 指指數(shù)數(shù)期期貨貨 5 50 00 0 日日元元X X 指指數(shù)數(shù) 新新加加坡坡國(guó)國(guó)際際商商業(yè)業(yè)交交易易所所 日日經(jīng)經(jīng)2 22 25 5 指指數(shù)數(shù)期期貨貨 1 10 00 00 0 日日元元X X 指指數(shù)數(shù) 大大阪阪證證券券交交易易所所 金金融融時(shí)時(shí)報(bào)報(bào) 1 10 00 0 種種指指數(shù)數(shù)期期貨貨 2 25 5 英英鎊鎊X X 指指數(shù)數(shù) 倫倫敦敦期期貨貨交交易易所所 澳澳洲洲加加總總指指數(shù)數(shù)期期貨貨 1 10 00 0 澳澳元元X X 指指數(shù)數(shù) 澳澳大大利利亞

60、亞期期貨貨交交易易所所 東東證證指指數(shù)數(shù)期期貨貨 1 10 00 00 00 0 日日元元X X 指指數(shù)數(shù) 東東京京股股票票交交易易所所 主主要要市市場(chǎng)場(chǎng)指指數(shù)數(shù)期期貨貨 1 10 00 0 美美元元X X 指指數(shù)數(shù) 芝芝加加哥哥商商業(yè)業(yè)交交易易所所 紐紐約約綜綜合合指指數(shù)數(shù)期期貨貨 5 50 00 0 美美元元X X 指指數(shù)數(shù) 紐紐約約期期貨貨交交易易所所 標(biāo)標(biāo)普普5 50 00 0 指指數(shù)數(shù)期期貨貨 2 25 50 0 美美元元X X 指指數(shù)數(shù) 芝芝加加哥哥商商業(yè)業(yè)交交易易所所 2022-6-24782、最小變動(dòng)價(jià)位、最小變動(dòng)價(jià)位 股指期貨合約交易的股指期貨合約交易的報(bào)價(jià)是按照?qǐng)?bào)價(jià)是按照指數(shù)點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)進(jìn)進(jìn)行的，其價(jià)格必須是行的，其價(jià)格必須是交易所規(guī)定的最小價(jià)交易所規(guī)定的最小價(jià)值的整數(shù)倍，值的整數(shù)倍，指數(shù)期指數(shù)期貨中的最