云南白藥財(cái)務(wù)指標(biāo)及杜邦分析-基于2012_2013的財(cái)務(wù)案例分析報(bào)告

1、云南白藥財(cái)務(wù)指標(biāo)及杜邦分析-基于2012、2013年報(bào)分析報(bào)告一、公司介紹公司股票簡(jiǎn)稱云南白藥,股票代碼000538,公司股票上市交易所為深圳證券交易所。公司前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。公司于2006年5月29日實(shí)施股權(quán)分置改革。其經(jīng)營范圍為，化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、食品（憑許可證經(jīng)營），化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶、建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，物業(yè)經(jīng)營管理（憑資質(zhì)證開展經(jīng)營活動(dòng)），醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療

2、衛(wèi)生用品），日化用品，戶外用品。公司是中成藥行業(yè)中骨傷科、止血等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，云南白藥系列(包括宮血寧膠囊)由于其產(chǎn)品的獨(dú)特性、品牌價(jià)值和上游資源的瓶頸,及其部分產(chǎn)品屬保護(hù)品種得以實(shí)現(xiàn)壟斷性經(jīng)營等三大因素共同形成了產(chǎn)品的定價(jià)能力。公司是經(jīng)過百年的發(fā)展的老品牌。二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析2012年2013年總資產(chǎn) 10,663,968,964.9812,880,915,675.82營業(yè)收入 13,686,824,525.5715,814,790,880.81營業(yè)總成本 11,883,714,397.5113,860,725,232.91凈利潤 1,582,515,843.412,321,453,78

3、7.17股東權(quán)益7,027,296,496.319,028,790,168.90流動(dòng)資產(chǎn)8,812,615,427.2810,893,817,431.14負(fù)債總額3,636,672,468.673,852,125,506.92流動(dòng)負(fù)債3,455,488,327.433,473,369,113.52存貨4,360,023,280.504,757,358,043.231、盈利能力分析2012年2013年每股收益2.283.34營業(yè)凈利率0.1156233020.167484295總資產(chǎn)凈利率0.1483983920.180224283凈資產(chǎn)收益率0.2251955420.257116817從上表和

4、上圖可以看出，云南白藥在盈利能力方面的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都在上升，這說明云南白藥的經(jīng)營狀況在不斷的提升。2、償債能力分析2012年2013年流動(dòng)比率2.5503241783.136383458速動(dòng)比率1.2885565581.766716749資產(chǎn)負(fù)債率34%30%從上表和上圖可以看出，云南白藥的流動(dòng)比率在逐漸的上升，因?yàn)橐话闱闆r下流動(dòng)比率在1.5-2.0之間較好，說明企業(yè)有能力償還短期債務(wù)。而云南白藥近兩年的流動(dòng)比率都大于2.0，這說明云南白藥在償還短期債務(wù)方面存在著一定的問題。它的速動(dòng)也在逐年的上升，但比一般的標(biāo)準(zhǔn)1.0要大，說明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，它是逐年下降的，說明企業(yè)

5、的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較小。3、總資產(chǎn)變動(dòng)分析 2013年云南白藥的總資產(chǎn)比2012年增加了20億，這增加的20億主要是體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)這部分。201220132013-2012貨幣資金1,761,064,510.342,082,951,549.60321,887,039.26 應(yīng)收票據(jù)1,961,897,579.842,664,138,818.28702,241,238.44 應(yīng)收賬款479,383,649.86536,467,059.5457,083,409.68 預(yù)付款項(xiàng)237,490,902.28389,654,315.84152,163,413.56 應(yīng)收利益1,258,629.241,344,

6、968.0686,338.82 其他應(yīng)收款68,037,942.40461,752,917.87393,714,975.47 存貨4,378,481,906.184,757,358,043.23378,876,137.05 總計(jì)8,887,615,120.1410,893,667,672.4220億流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)：（1）貨幣資金。2013年的貨幣資金比2012年增加了3.2億。根據(jù)現(xiàn)金流量表：2013年支付給職工的現(xiàn)金比去年增加0.2億。：處置子公司及其他單位收到的現(xiàn)金13年比12年增加6.4億，處置的這個(gè)子公司是在2013年的4月公開轉(zhuǎn)讓全資子公司云南白藥置業(yè)100%股權(quán)，而云南白藥置業(yè)的價(jià)值

7、在6.46億元左右。：2013年分配的股利利潤或償付利息支付的現(xiàn)金比2012年多出2億，這主要是根據(jù) 2014 年 3 月 26 日經(jīng)公司第七屆董事會(huì) 2014 年第二次會(huì)議通過的 2013 年度利潤分配預(yù)案，公司本期可供股東分配利潤 3,104,751,123.60 元，擬以 2013 年末總股本 694,266,479 股為基數(shù)，向全體股東按每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 5.0 元（含稅），每 10 股送紅股 5 股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本，共擬派發(fā)現(xiàn)金股利 347,133,239.50 元；：2013年的“取得投資收益所收到的現(xiàn)金”比2012年多0.42億，這主要原因是在2013取得國債

8、回購?fù)顿Y收益0. 18億元，購買銀行理財(cái)產(chǎn)品取得投資收益0.21億元；2013年投資所支付的現(xiàn)金比2012年增加了0.7億，綜上，以上這些主要現(xiàn)金變動(dòng)使得2013年的貨幣資金比2012年增加了3.2億（2）應(yīng)收票據(jù)2013年應(yīng)收票據(jù)比2012年增加 7.02億元，增長 35.79%，增長的主要原因：銷售收入增加。這些票據(jù)都是銀行承兌匯票出票單位主要是云南東駿藥業(yè)有限公司，華東醫(yī)藥股份有限公司中成藥分公司和昆明錦寬商貿(mào)有限公司，共計(jì)1569張。這些銀行承兌匯票的到期日都在2014年的上半年。（3）應(yīng)收賬款2013年應(yīng)收賬款比2012年增加0.57億，它應(yīng)收賬款的前五個(gè)單位是云南省第一人民醫(yī)院，昭

9、通市第一人民醫(yī)院，曲靖市一院，昆明市第一人民醫(yī)院和大理白族自治州人民醫(yī)院，這五家單位占應(yīng)收賬款的29.73%，比例不是很高。此外，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的4.9%左右，說明應(yīng)收賬款不是很多，不會(huì)影響到流動(dòng)資金的使用。（4）預(yù)付款項(xiàng)2013的預(yù)付款項(xiàng)比2012增加 1.52億元，增長 64.07%，增長的主要原因：支付的廣告費(fèi)增加。其中在預(yù)付款項(xiàng)里排名第一的是三人行廣告有限公司，金額為1.67億元，未結(jié)算的原因是這是預(yù)付2014年度的廣告費(fèi)。（5）存貨 2013年的存貨為47.6億，比去年的43.8億增加了3.8億，增長8.7%。增長的原因主要是：2013年原材料13.18億比2012年的9.94億

10、增加3.24億，增長32.6%。原材料的增長較快，2013年的存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的43.67%，這個(gè)比重還是比較大的，這大量占用了企業(yè)的資金，會(huì)嚴(yán)重的影響企業(yè)資金的使用效率。三、杜邦分析2012-12-31 杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率（ROE）(%) 25.1541總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.3857歸屬母公司股東的凈利潤占比（%）100權(quán)益乘數(shù)1.57銷售凈利率（%）11.5623X考慮利息負(fù)擔(dān)（%）100.0392考慮稅負(fù)因素（%）86.4835經(jīng)營利潤率13.36422013-12-31 杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率（ROE）(%)28.9168總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.3434權(quán)益乘數(shù)1.4664歸屬母公司股

11、東的凈利潤占比（%）100銷售凈利率（%）14.679考慮利息負(fù)擔(dān)（%）99.9415考慮稅負(fù)因素（%）85.938經(jīng)營利潤率17.0909由兩年杜邦分析可得：1) 權(quán)益凈利率：分析期的權(quán)益凈利率上升是由于總資產(chǎn)凈利率的上升和權(quán)益乘數(shù)下降共同造成的。權(quán)益乘數(shù)的下降是因?yàn)楣井?dāng)年的凈資產(chǎn)大幅上升造成的，而具體從資產(chǎn)負(fù)債中進(jìn)行會(huì)計(jì)分析可發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)的大幅上升主要是由于盈余公積、未分配收益的上升造成的。 2) 總資產(chǎn)凈利率：通過比較分析，2013年銷售凈利率有較大提升，加上總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，所以總資產(chǎn)凈利率上升。 分析期的銷售凈利率較前一年有較大幅度的提升，銷售收入有增長。 3) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：通

12、過指標(biāo)比較可發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降主要是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降造成的.(但是在流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是上升的，這說明企業(yè)存在其它流動(dòng)資產(chǎn)，從而影響了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)結(jié)論: 2013年相對(duì)于2012年云南白藥的權(quán)益凈利率提升，公司當(dāng)年獲利能力較高。1、 公司利用分配政策調(diào)整了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為增加了大量的留存收益，使得凈資產(chǎn)較前一年有較大幅度的增加，使得負(fù)債在總資產(chǎn)比率中下降。2、 公司在管理方面存在一定的缺陷，缺乏對(duì)于成本費(fèi)用的控制，使得營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、營業(yè)外支出的增長幅度較大，公司應(yīng)當(dāng)注意上述幾項(xiàng)成本費(fèi)用的控制。3、 公司預(yù)付賬款、其它應(yīng)收款、

13、應(yīng)收票據(jù)等其它流動(dòng)資產(chǎn)管理不好，使得流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降。公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)其它應(yīng)收款、預(yù)付賬款等其它流動(dòng)資產(chǎn)的管理，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)固定資產(chǎn)的管理提高使用效率。四、可取之處一、客戶及供應(yīng)商穩(wěn)定1.公司前5大客戶：2.公司前5名供應(yīng)商：從公司前5大客戶和公司前5名供應(yīng)商的資料中可以看出，云南白藥具有一定的客戶優(yōu)勢(shì)以及銷售商優(yōu)勢(shì)。在客戶方面，其擁有5大客戶為其穩(wěn)定的銷售源提供支持，銷售源穩(wěn)定，且5大客戶銷售比例平穩(wěn)，沒有一頭獨(dú)大，有利于規(guī)避銷售風(fēng)險(xiǎn)，有利于穩(wěn)健經(jīng)營；在銷售商方面，其供應(yīng)商為其提供了穩(wěn)定的貨源，且采購總額比例也相差不多，供應(yīng)鏈穩(wěn)定。二、應(yīng)收賬款賬齡合理按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款從

14、上表可看出，云南白藥的應(yīng)收賬款賬齡一年之內(nèi)的比例為96.70%，在整個(gè)應(yīng)收賬款中占有很大比例，說明大部分應(yīng)收收回可能性比較大，結(jié)構(gòu)比較合理，有利于銷售部門的經(jīng)營績效，加快貨款回籠，減少壞賬損失，有利于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者更好的理解公司資產(chǎn)狀況。三、國外市場(chǎng)潛力巨大從上表可以看出，云南白藥主營業(yè)務(wù)收入中，國外的營業(yè)收入雖然不及國內(nèi)，但是其毛利率是69.83%，遠(yuǎn)大于國內(nèi)的28.59%，而且，國外的毛利率和上期相比也有增加，營業(yè)收入小幅度下降，但是營業(yè)成本大幅度減少，因此，也可以看出，云南白藥進(jìn)行國外銷售是很有潛力的。五、存在問題一、原材料風(fēng)險(xiǎn)從行業(yè)和產(chǎn)品分類的資料可以看出，云南白藥的成本構(gòu)成中，原材料

15、占很大比例，這說明，原材料在成本中應(yīng)受到相當(dāng)高的重視。近幾年受宏觀經(jīng)濟(jì)、游資炒作等因素影響，公司原料整體價(jià)格水平持續(xù)上漲。雖然政府干預(yù)做出了部分調(diào)整，但價(jià)格上移趨勢(shì)仍舊不容忽視。同時(shí)氣候變化及自然環(huán)境等因素對(duì)原料野生資源也產(chǎn)生了極大的影響，部分原料野生資源逐年減少，對(duì)公司的資源規(guī)劃和采購成本管理提出了更高的要求。所以，原材料的風(fēng)險(xiǎn)問題應(yīng)受到很大重視。二、其他應(yīng)收款賬齡結(jié)構(gòu)不合理按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款從上表可看出，云南白藥的其他應(yīng)收款賬齡一年之內(nèi)的比例為18.41%，而賬齡在2至3年的其他應(yīng)賬款占很大比例，為45.30%，這說明可能只有一小部分的其他應(yīng)收款可以收回，其他應(yīng)收款結(jié)構(gòu)不

16、合理，容易形成壞賬，無法收回資金，大量其他應(yīng)收賬款無法收現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金短缺，影響企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。三、云南白藥的存貨較多，不利于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)四、缺乏高學(xué)歷高素質(zhì)人才從上圖可以看出，云南白藥的員工本科及以上的比例不是很多，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)，在產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)中，要做到差異化，人無我有，人有我優(yōu)，這樣才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中擁有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)市場(chǎng)份額。但是優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品需要優(yōu)秀的人才進(jìn)行研發(fā)經(jīng)營，所以云南白藥的員工學(xué)歷有待提高，需要引進(jìn)更多的優(yōu)秀人才。五、輿論風(fēng)險(xiǎn)2013年2月5日，香港衛(wèi)生署發(fā)出新聞公報(bào)，因云南白藥散劑等5個(gè)品種含有未標(biāo)示的烏頭類生物堿，要求予以回收。但是，國家食品藥品監(jiān)督管理局對(duì)云南白藥的不

17、良反應(yīng)進(jìn)行了監(jiān)測(cè)，未發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重的不良反應(yīng)報(bào)告。雖然管理局還了云南白藥“清白”，但是隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的來臨，網(wǎng)絡(luò)信息化觸角不斷延伸，網(wǎng)絡(luò)傳播的便捷、迅速、高效和互動(dòng)性，這個(gè)藥品安全事件新聞發(fā)出后，公眾更多的是知道了這件事，而不是這件事情的真實(shí)性。在為企業(yè)開拓市場(chǎng)、提升品牌打開方便之門的同時(shí)，其產(chǎn)生的負(fù)面信息、不利輿論也如海嘯般席卷而來，甚至?xí)蛊髽I(yè)的公信力瞬間坍塌。公司身處信息汪洋，在遭遇負(fù)面輿情時(shí)如何應(yīng)對(duì)，如何化“危”為“機(jī)”，是必須正視的重大課題。三、結(jié)論綜合來講，云南白藥的總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤和股東權(quán)益都在逐年的增長，這和2013年整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的增長保持了一致。 其中的一個(gè)問題是存貨過多，占到了流動(dòng)資產(chǎn)的43.67%，這在大量的占用了企業(yè)的資金。但是就其他方面的情況來說，云南白藥還是很有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。四、 建議（1）因?yàn)樗幤泛腿嗣袢罕姷纳⑾⑾嚓P(guān)，所以不管什么時(shí)候醫(yī)藥企業(yè)都要把好質(zhì)量關(guān)，生產(chǎn)出高質(zhì)量的藥品，為人們的健康保駕護(hù)航。公