財(cái)務(wù)第一章(1)教學(xué)內(nèi)容

1、財(cái)務(wù)管理第一章(1) 教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn) 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量第一節(jié)第一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的含義一、資金時(shí)間價(jià)值的含義（一）資金時(shí)間價(jià)值的概念 是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。 1.實(shí)質(zhì)：是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額，是勞動(dòng)者為社會(huì)所創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品價(jià)值。 2.表現(xiàn)形式：利息率、利息額 利息率包括：資金時(shí)間價(jià)值. 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值. 通貨膨脹率 其大小取決于社會(huì)平均資金利潤率（無風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹時(shí)）. 3.資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)

2、生的前提 商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 終值：一筆資金在若干期以后的價(jià)值（即本利和） 現(xiàn)值：一筆資金在若干期以前的價(jià)值（即本金） 單利法：僅按本金計(jì)算利息，上期的利息在提出 前不計(jì)算利息。 復(fù)利法：把上期的利息并入本金內(nèi)一并計(jì)算利息 的方法，即所謂“利滾利”。1、單利終值與現(xiàn)值 P 現(xiàn)值（或本金） S n期后的終值 n 計(jì)算利息的期數(shù) i 每一利息期利率 I 利息 單利終值： S = P ( 1 + n i ) 單利現(xiàn)值： P = S ( 1 + n i ) 1nn n P =100 I( i = 6%) S = PI 1 單 1006%

3、 1 100(16% 1) 2 利 1006% 1 100(16% 2) 3 計(jì) 1006% 1 100(16% 3) 算 n 1006% 1 100(16% n) n P =100 I( i = 6%) S = PI 1 復(fù) 1006% 100(16%) 2 利 100(16%) 6% 100(16%) 3 計(jì) 100(16%) 6% 100(16%) 算 n 100(16%) n1 6% 100(16%) n 2、復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值： S = P ( 1+ i )n ( 1+ i )n 復(fù)利終值系數(shù)， 用符號(hào)（s/p, i, n）表示。（P282） 復(fù)利現(xiàn)值：P = S ( 1+ i

4、)n = S ( 1+ i ) - n( 1+ i ) n 稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)， 用符號(hào)（p/s, i, n）來表示。（P284） 例某公司1997年初對(duì)甲生產(chǎn)線投資100萬元，該生產(chǎn)線于1999年初完工投產(chǎn)；1999、2000、2001年末現(xiàn)金流入量分別為40萬元、 50萬元、 60萬元，設(shè)年利率為6%。要求：分別按單利和復(fù)利計(jì)算1999年初投資額的終值； 分別按單利和復(fù)利計(jì)算現(xiàn)金流入量在1999年初的現(xiàn)值。 40 50 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 100單利：S = P ( 1 + n i )=100（126%) =112（萬元） 復(fù)利：S = P(1+

5、i )n =100(16%)=112.36 （萬元）單利： P = S ( 1 + n i )= 40 ( 1 + 6% ) 50 ( 1 + 26% ) 60 ( 1 + 36% ) = 133.23（萬元）復(fù)利：P = S ( 1+ i ) - n = 40（16%) - 50（16%) - 60（16%) = 400.9434500.89600.8396 = 132.61（萬元）結(jié)論：當(dāng)其他條件相同時(shí)（N 1）, 復(fù)利終值單利終值，間隔期越長,差額越大 復(fù)利現(xiàn)值單利現(xiàn)值，間隔期越長,差額越大3、年金終值與現(xiàn)值 年金是指一定時(shí)期在相同的間隔期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常用A表示。 可分為

6、：普通年金 每期期末發(fā)生的年金 即付年金 每期期初發(fā)生的年金 遞延年金 M期以后發(fā)生的年金 永續(xù)年金 無限期地發(fā)生的年金年金終值的計(jì)算普通年金： 年金終值系數(shù)，表示為（S/A，i，n） 即付年金：期數(shù)加一，系數(shù)減一iiAiASnntt11110iiiAiASnntt111 110 A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n A A(1+i)A(1+i) AA(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i)A(1+i) A(1+i) 現(xiàn)值現(xiàn)值 終值終值n-2n-1-1-22-n1-n-nn A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n A A

7、(1+i)A(1+i) AA(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i)A(1+i) A(1+i) 現(xiàn)值現(xiàn)值 終值終值遞延年金：永續(xù)年金：無終值或終值 = 例某公司1997年、1998年年初對(duì)甲生產(chǎn)線各投資50萬元，該生產(chǎn)線于1999年初完工投產(chǎn)；1999、2000、2001年末現(xiàn)金流入量均為60萬元，設(shè)年利率為6%。要求：計(jì)算1999年初投資額的終值； 計(jì)算2001年末現(xiàn)金流入量的終值。現(xiàn)金流量圖： 60 60 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 50 50iiASmn11解： 50（S/A，6%，2)（16% ）

8、= 502.06 1.06 = 109.18（萬元） 60 （S/A，6%，3） = 603.1836= 191.02 （萬元）承上例,要求：計(jì)算1998年初投資額的終值； 計(jì)算2002年末現(xiàn)金流入量的終值。解： 50（S/A，6%，2）= 502.06 = 103（萬元） 60 （S/A，6%，3）（16%） = 603.18361.06 = 202.48 （萬元）結(jié)論：當(dāng)其他條件相同時(shí), 普通年金終值即付年金終值例某人貸款購置了一套房屋，貸款期10年，10年后本息總額為15萬元，若銀行貸款年利率為6%, 每年末等額償還本息額應(yīng)為多少?解：A = S（S/A，6%，10） = 1513.18

9、1= 1.138 (萬元) 注：1/（S/A，i，n） 償債基金系數(shù) 也可表示為： （ A/S ，i，n）例 某人計(jì)劃購置一臺(tái)價(jià)值8000元的電腦，他每月最多只能存入500元, 若銀行貸存款年利率為12%,問他要多少個(gè)月后才能實(shí)現(xiàn)該計(jì)劃？解：依題意可得 500（S/A，1%，n）(11%) = 8000 （S/A，1%，n） = 15.8416查表：（S/A，1%，14）= 14.947 （S/A，1%，15）= 16.097用插值法可求得： n = 14.78 15 (個(gè)月) 年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金： 年金現(xiàn)值系數(shù),可表示為（P/A，i，n） 即付年金： 期數(shù)減一、系數(shù)加一iiAiAPnnt

10、t1111iiiAiAPnntt111 1111 A A A A 0 1 2 3 m m+1 m+2 n-1 n 遞延年金： P = A（P/A， i ，n-m）（P/S ， i ，m） = A（P/A， i ，n）（P/A ， i ，m）永續(xù)年金：P = Ai （ n ） 例環(huán)球公司急需一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)16000元，可用10年；若租賃,需每年年初付2000元租金。其余條件均相同,設(shè)年利率為6%,問何種方式較優(yōu)?解：租賃的租金現(xiàn)值為： 2000(P/A, 6%, 10)(16%) = 15603.4(元) 例東北某大學(xué)欲設(shè)立一筆“助成獎(jiǎng)學(xué)基金” 。獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃為：每年特等獎(jiǎng)1人，獎(jiǎng)金為1萬元；一等獎(jiǎng)

11、2人, 獎(jiǎng)金每人5000元；二等獎(jiǎng)4人, 獎(jiǎng)金每人3000元；三等獎(jiǎng)8人, 獎(jiǎng)金每人1000元。假設(shè)銀行存款年利率維持為4%不變, 問該筆基金額為多少錢?解： (10000500023000410008) 4% = 1000000(元)例黎明公司1995年1月1日取得一筆銀行貸款，貸款利率為6%, 銀行要求前三年不用還本付息,但從1998年12月31日起至2002年12月31日止，每年末要償還本息2萬元。問黎明公司當(dāng)初的貸款額為多少?至2002年12月31日共向銀行償還本息是多少? P 1 2 3 4 5 6 7 8 0 2 2 2 2 2解：P = 2 (P/A，6%，5)(P/S，6%，3

12、) = 24.21240.8396 = 7.0735(萬元) S=2(S/A，6%，5) =25.6371=11.2742 (萬元)結(jié)論：當(dāng)其他條件相同時(shí) 普通年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值例某項(xiàng)投資需一次性投入10萬元,該項(xiàng)投資要求在4年內(nèi)全部收回，如投資報(bào)酬率為8%，問每年要收回多少投資?解：A = P/（P/A，8%，4）= 10/3.3121 = 3.019 (萬元) 注： 1/（P/A，i，n）投資回收系數(shù) 也可表示為： （ A/P ，i，n） 例某人貸款10萬元購房，因此背上12年的債務(wù)，每年需償還12000元，問他貸款的利率是多少？ 解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A

13、，i，12）=8.3333 查表（P/A，6%，12）=8.3838 （P/A，7%，12）=7.9427插值法求：i=6.11%3838. 89427. 73333. 89427. 7%6%7%7i第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 1、風(fēng)險(xiǎn)：是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際情況偏離預(yù)期的可能性。 風(fēng)險(xiǎn)：可以預(yù)測所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率; 不確定性：不能預(yù)測所有可能的結(jié)果或各結(jié)果 發(fā)生的概率。 2、風(fēng)險(xiǎn)的種類 從個(gè)別投資主體的角度看 市場風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)) 影響所有企業(yè)的 因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)) 發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)本身來看

14、 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 因負(fù)債籌資帶來的風(fēng)險(xiǎn), 又稱籌資風(fēng)險(xiǎn) 3、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。二、風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量 例某公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì) , 其未來的預(yù)期報(bào)酬率及發(fā)生的概率如下表所示： 1.概率（Pi）：是指某一事件（隨機(jī)變量）可能 發(fā)生的機(jī)會(huì)。 特點(diǎn)： （1）0Pi 1； （2）Pi = 1經(jīng) 濟(jì) 狀 況發(fā) 生 概 率預(yù) 期 報(bào) 酬 率A 項(xiàng) 目B 項(xiàng) 目繁 榮0.380%30%一 般0.520%20%衰 退0.270%5%合 計(jì)1i=1n1.概率（Pi）：是指某一事件（隨機(jī)變量）可能 發(fā)生的機(jī)會(huì)。 特點(diǎn)： （1

15、）0Pi 1； （2）Pi = 1經(jīng) 濟(jì) 狀 況發(fā) 生 概 率預(yù) 期 報(bào) 酬 率A 項(xiàng) 目B 項(xiàng) 目繁 榮0.380%30%一 般0.520%20%衰 退0.270%5%合 計(jì)1i=12. 期望值（）：隨機(jī)變量以其概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的 加權(quán)平均數(shù)。 計(jì)算公式見P39 A = 0.380%0.520%0.2(70%) = 20% B = 0.330%0.520%0.25% = 20%3、方差和標(biāo)準(zhǔn)差（）：都是反映隨機(jī)變量離散程度 的指標(biāo)。 計(jì)算公式見P3940（更正）%25.502 . 020705 . 020203 . 02080222A%66. 82 . 02055 . 020203 . 020

16、30222B標(biāo)準(zhǔn)差：衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)，各方案期望值 相同時(shí),標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。 缺陷：不能比較期望值不同的多個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn) 大小 4、標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）：是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值的比率。計(jì)算公式見P41 衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)， V大的方案風(fēng)險(xiǎn)大 VA= 50.25%20%=251.25% VB= 8.66%20%=43.3%三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rb） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比 即： Rb = bV b 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 投資報(bào)酬率 = 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = RF + Rb = RF + bV b 的確定方法： 根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定 由企業(yè)決策者或有關(guān)專家確定 取決于

17、決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度， 敢于冒險(xiǎn)者往往定得較低.由國家有關(guān)部門組織專家確定 （發(fā)達(dá)國家） 承上例，設(shè)A、B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)分別為10%、8%，則兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為： A：10%251.25% = 25.125% B：8%43.3% = 3.464%2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算公式見P42四、風(fēng)險(xiǎn)投資方案的取舍分析1.單一投資方案 預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 可取 預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 不可取 預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=預(yù)測投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 預(yù)測投資報(bào)酬率=投資報(bào)酬率期望值承上例, 設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%, 則A、B兩方案的預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率均為16%, 25.125% 16% A項(xiàng)目不可取

18、 3.464% 16% B項(xiàng)目可取2.多個(gè)投資方案 如各方案的相同, 取V較小的方案； 如各方案的V 相同, 取較大的方案； 案例北方公司2001年陷入經(jīng)營困境，原檸檬飲料因消費(fèi)者喜好變化滯銷?，F(xiàn)擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品，所需投資額均為1000萬元,市場預(yù)測資料如下表，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%,請(qǐng)為該公司選擇最優(yōu)方案。 案例分析： 1.計(jì)算期望值 市 場 銷 路開發(fā)純凈水（A）開發(fā)消渴啤酒（B）預(yù)計(jì)年利潤 概 率預(yù)計(jì)年利潤概 率好150萬元0.6180萬元0.5一般60萬元0.285萬元0.2差10萬元0.225萬元0.3風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)0.050.071002 . 0102 . 0606 . 0150AE5 .993 . 0252 . 0855 . 0180BE2.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 VA = 65/100 = 65% VB = 89/99.5 = 89%4.計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RbA = 0.0565% = 3.25% RbB = 0.0789% = 6.23%5.計(jì)算預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 A:100/10004% = 6% B:99.5/10004% = 5.95%893 . 05 .99252 . 05 .99855 . 05 .99180222B652 . 0100102 . 0100606 . 0100