招商銀行·創(chuàng)新理財產品業(yè)務交流.

1、招商銀行創(chuàng)新理財產品業(yè)務交流招商銀行創(chuàng)新理財產品業(yè)務交流1招商銀行理財產品體系簡介招商銀行理財產品體系簡介 2招商銀行理財產品業(yè)務創(chuàng)新招商銀行理財產品業(yè)務創(chuàng)新方向方向2012年基礎客群理財業(yè)務發(fā)展思路年基礎客群理財業(yè)務發(fā)展思路32012年基礎客群理財業(yè)務發(fā)展思路年基礎客群理財業(yè)務發(fā)展思路招商銀行理財產品業(yè)務創(chuàng)新案例招商銀行理財產品業(yè)務創(chuàng)新案例3一、招商銀行產品體系一、招商銀行產品體系3動態(tài)動態(tài)管理型管理型主動投資管理主動投資管理對資產組合進對資產組合進行動態(tài)管理行動態(tài)管理被動投資管理被動投資管理靜態(tài)靜態(tài)管理型管理型動態(tài)管理型產品4日日金日日金歲月歲月流金流金精藝精藝求金求金一諾一諾千金千金1)

2、日日金產品特點：產品特點：T T0 0起息，起息，T T0 0贖回，完美流動性贖回，完美流動性保本保本點金池點金池（公司）（公司）日日金日日金（零售）（零售）日日贏日日贏（同業(yè)）（同業(yè)）非保本非保本淬金池淬金池（公司）（公司）日日盈日日盈（零售）（零售）天天利天天利（同業(yè)）（同業(yè)）2）歲月流金產品特點：產品特點：1 1、滾動發(fā)行、滾動發(fā)行、T+1T+1起息起息2 2、覆蓋各檔期的標準化產品、覆蓋各檔期的標準化產品 7天天14天天21天天30天天60天天90天天180天天360天天歲月流金3.053.353.43.63.84.04.34.5黃金周(保)3.3黃金周(非)4.1貸里淘金3.83.8

3、4.14.3點貸成金3.93.94.04.34.6穩(wěn)益4.24.34.4存款1.493.13.33.5保本保本非保本非保本3）精藝求金產品特點：產品特點：1 1、類貨幣市場、類債券、類貨幣市場、類債券 基金型基金型2 2、以凈值方式公布收益、以凈值方式公布收益3 3、定期開放申購贖回、定期開放申購贖回銷售銷售渠道渠道流動流動性性投資表現投資表現 凈值凈值 年化年化運作運作模式模式朝招金朝招金公司公司零售零售每日每日2.99類貨幣類貨幣基金基金周周發(fā)周周發(fā)零售零售每周每周1.05419.89類債券類債券基金基金金益求金金益求金公司公司每周每周1.14985.86類債券類債券基金基金債券套利債券套

4、利1號號私人私人封閉封閉1.17116.42杠桿杠桿債券套利債券套利2號號私人私人每月每月1.349324.39杠桿杠桿債券套利債券套利3號號私人私人封閉封閉1.225822.58杠桿杠桿非凡常在非凡常在2號號私人私人封閉封閉1.315619.38杠桿杠桿分層分層非凡常在非凡常在5號號私人私人封閉封閉1.08874.71杠桿杠桿分層分層靜態(tài)管理型產品8信托理財計劃信托理財計劃FOFFOF信托貸款（信貸資產）信托貸款（信貸資產）同業(yè)存款（穩(wěn)利）同業(yè)存款（穩(wěn)利）委托貸款（聚意生金）委托貸款（聚意生金）股票分層優(yōu)先級股票分層優(yōu)先級單一債券對接單一債券對接（債市掘金）（債市掘金）理財資金投理財資金投資

5、于特定債資于特定債券券QDII通過通過QDIIQDII方式進行海方式進行海外投資外投資結構化結構化（匯率盈）（匯率盈） 投資收益與投資收益與掛鉤標的的掛鉤標的的表現相關聯表現相關聯混合保本混合保本（睿遠）（睿遠）通過結構設通過結構設計達到投資計達到投資股票產品的股票產品的保本化保本化二、招商銀行理財產品業(yè)務創(chuàng)新方向二、招商銀行理財產品業(yè)務創(chuàng)新方向結構化結構化產品產品金融工程技術，針對投資人不同的投資風險偏金融工程技術，針對投資人不同的投資風險偏 好好，將客戶認購資金分別投資固定收益產品和衍生，將客戶認購資金分別投資固定收益產品和衍生產品，實現將投資和投機的有機結合。產品，實現將投資和投機的有機

6、結合。類基金型類基金型產品產品類證券市場基金：根據客戶風險收益偏好，將理類證券市場基金：根據客戶風險收益偏好，將理財資金投資于債券、股票等特定金融市場，幫助財資金投資于債券、股票等特定金融市場，幫助客戶進行專業(yè)化投資運作管理，分享資本市場收客戶進行專業(yè)化投資運作管理，分享資本市場收益。益。 融資類融資類 產品產品 大宗交易股票投資理財大宗交易股票投資理財 傘形股票結構化證券投資理財傘形股票結構化證券投資理財 證券公司定向資產管理理財證券公司定向資產管理理財 股票受益權轉讓信托理財股票受益權轉讓信托理財三、理財產品業(yè)務創(chuàng)新案例（一）三、理財產品業(yè)務創(chuàng)新案例（一）大宗交易股票投資理財業(yè)務大宗交易股

7、票投資理財業(yè)務 國內銀行理財資金投資于股票質押信托受益權已較為流行，但由于股票質押品未過戶到信托計劃名下，業(yè)務模式上存在一定法律瑕疵，我行一直未開展此類業(yè)務。 為此，可開展大宗交易股票投資理財業(yè)務，借助大宗交易平臺實現股票等證券資產的真實轉移，通過結構化設計為原始股東提供帶有一定折扣率的融資。該模式可有效規(guī)避傳統(tǒng)質押融資的法律瑕疵。1.背景分析背景分析1.1 股票質押類理財產品在國內的市場空間2008年，受宏觀緊縮影響，股票質押類信托融資業(yè)務發(fā)展迅猛，2年期信托融資總成本一度飆升至年化20%左右；隨后，銀行理財資金開始介入該領域，大量投資于股票質押信托受益權，在強烈的買方需求下，融資成本大幅下

8、降。據不完全統(tǒng)計，國內主要商業(yè)銀行均有上百億理財資金投資于股票質押信托受益權。 1.背景分析背景分析1.2 股票質押類理財產品的業(yè)務模式受國內信托公司不能新開證券交易賬戶的限制，目前市場中股票融資大多采用質押而非交易/過戶的方式開展。傳統(tǒng)股票質押類信托產品中，客戶將股票等證券資產質押給信托公司，信托公司向其融資，如果客戶到期不能按時歸還本金及收益，則信托公司有權處置質押的證券資產。由于股票及三方存管賬戶均在原股東名下，該模式面臨的主要風險包括： 若信托公司強行變現質押股票，法律上不完備，如果處理不好與客戶的關系，可能引起法律訴訟糾紛； 股票出售后資金仍在原股東賬戶中，銀行較難監(jiān)控。1.背景分析

9、背景分析對此，業(yè)內一些機構對傳統(tǒng)股票質押融資模式進行了改進：通過券商資產管理計劃（專戶）實現股票的非交易過戶，并將券商資產管理計劃的受益人由原股東變更為銀行理財產品，但由于其中權利邊際并不清晰，不利于風險的徹底控制。 在原模式的基礎上，簽訂原股東、券商、信托計劃、銀行之間的四方協議，在原股東無法回購或股票凈值跌破預先設定止損線時，由券商協助信托出售股票。在此種交易結構中，券商將承擔更多的職責，目前有監(jiān)管機構（深圳等地的證監(jiān)局）已明確下文不允許券商簽訂類似四方協議。1.2 股票質押類理財產品的業(yè)務模式1.背景分析背景分析1.3 部分銀行對股票質押融資方案的討論有銀行曾按傳統(tǒng)信貸模式設計了一個初步

10、方案，要求通過占用融資客戶（原股東）在銀行授信額度的方式進一步控制產品風險。但從目前國內市場普遍情況來看，該方案在操作層面仍有待探討：若原股東為民營企業(yè)或個人，很少在銀行有充足的授信額度；若原股東為投資性機構，很難找到適宜的貸款資金用途；若原股東為國有企業(yè)，雖在銀行有大量授信，但國企股票質押或減持，需要地方國資委審批，時效性較差。因此，按照傳統(tǒng)信貸模式對股票質押融資產品進行管理，可行性不強。2.產品方案產品方案2.1 大宗交易股票投資理財業(yè)務的基本范式為控制法律及操作風險，理財資金投資股票類信托的前提條件是：股票等證券資產已實現真實轉移，過戶到信托計劃名下；押品需具有較強的流動性，可隨時變現，

11、如已流通的股票等；押品的市場價值波動不大，融資折扣率（質押率）能覆蓋銀行理財資金的風險暴露。為此，我們參考市場中一些機構的做法，建議通過大宗交易途徑，實現理財資金對股票類信托的投資；同時，基于融資折扣率考慮，將信托計劃設計為結構型產品。2.產品方案產品方案2.2 產品基本結構銀行理財資金銀行理財資金（優(yōu)先級（優(yōu)先級）原始股東原始股東（次級）（次級）保管銀行保管銀行大宗交易投融資集合信托計劃大宗交易投融資集合信托計劃（不定期開放式）（不定期開放式）證券服務商證券服務商（XXXX證券）證券）受托人受托人（XXXX信托）信托）投資顧問投資顧問（XXXX證券：投資建議、大宗交證券：投資建議、大宗交易客

12、戶提供等）易客戶提供等）融資方融資方（上市公司（上市公司個人或機構個人或機構股東）股東）大宗交易平臺大宗交易平臺投資投資固定收益浮動收益保管保管費投資管理管理費 分期回購/拋售股票，歸還資金發(fā)行管理支付股票購買款管理費過戶股票 實時監(jiān)控2.產品方案產品方案2.2 產品基本結構假設：融資折扣率4折，大宗交易價格為股票市值的9折，則一、原始股東融資階段：一、原始股東融資階段： 我行理財資金作為優(yōu)先級，享有固定回報； 原始股東或關聯方作為次級，享有浮動回報； XX信托作為受托人，管理信托計劃； 我行作為保管人，保管信托計劃資金及相關交易保證金賬戶的安全性； XX券商作為證券服務商和投資顧問，提供投資

13、建議及潛在股票購買方； 通過大宗交易平臺， 信托計劃從原股東受讓股票，向監(jiān)管賬戶支付轉讓價款，并按協議約定，向原股東劃付融資金額，向招行回付剩余資金，使招行實際支付資金僅為股票市值的40%。 2.產品方案產品方案2.2 產品基本結構二、收回收投資本金及收益階段：二、收回收投資本金及收益階段： 信托收益來源于兩個途徑（i）原始股東按約定到期/分期回購股票（或優(yōu)先級受益權），理財資金順利退出；（ii）若原股東欲拋售股票或市值已觸及止損線，信托計劃拋售股票獲得資金，信托分配各方收益；n 設置預警線（85折）、止損線（8折），保證優(yōu)先級資金安全n 拋售股票可通過二級市場和大宗交易平臺兩種方式n 信托期

14、限靈活設置，預留股票處置時間 3.未來發(fā)展空間未來發(fā)展空間3.1 從監(jiān)管部門對理財產品的政策面來看2011年6月16日，中國銀監(jiān)會非銀部關于做好信托公司凈資本監(jiān)管、銀信合作業(yè)務轉表及信托產品營銷等有關事項的通知（非銀發(fā)201114號） 中明確規(guī)定，“對各類形式的受（收）益權信托業(yè)務，除TOT和上市公司股票收益權業(yè)務外，原則上均應視為融資類業(yè)務，并應按照融資類業(yè)務計算風險資本?！?011年11月銀監(jiān)會創(chuàng)新部會議精神，投資性信托符合商業(yè)銀行資產管理發(fā)展方向，因此，股票收益權信托的相關條款在內容和形式上做成投資性信托符合監(jiān)管要求。 3.未來發(fā)展空間未來發(fā)展空間3.2 從國內資本市場發(fā)展及高端財富管理

15、需求來看國內資本市場的發(fā)展孕育了一大批個人股東，以往法律對個人股東不要求強制繳納資本利得稅。2011年底，國家稅務總局和國家工商行政管理總局聯合下發(fā)關于加強稅務工商合作實現股權轉讓信息共享的通知，明確個人股權轉讓所得稅征繳將秋后算賬補繳，并追溯到2010年。因此， 通過該產品銀行機構能為個人股東提供股票市值管理解決方案，進一步密切銀行與高端私人銀行客戶的關系，目前國內股市處于歷史低點客觀上也為我們提供了市場環(huán)境。具體案例如下：3.未來發(fā)展空間未來發(fā)展空間案例：案例：某企業(yè)家持有上市公司股票且為發(fā)起人股東，目前股價處于歷史較低位置，該公司擬在一年內配股融資，但目前國內信貸并不寬松，企業(yè)家及旗下實

16、業(yè)資金鏈較為緊張，配股資金較難籌措。銀行理財資金可以按照上述模式向該企業(yè)家提供融資，主要特點及優(yōu)勢如下：企業(yè)家通過大宗交易平臺減持股票籌措資金，對二級市場股票價格影響不大；通過信托結構化設計，企業(yè)家作為信托計劃的次級投資人，仍可享有未來股價上漲帶來的投資收益； 在目前股價較低階段減持股票，實際上降低了企業(yè)家資本利得稅；信托計劃可與企業(yè)家達成默契，使得股票減持不影響企業(yè)家對公司的實際控制。3.未來發(fā)展空間未來發(fā)展空間3.3 產品線延伸國內，擁有證券賬戶不是投資人投資證券基金（mutual fund）的必備條件，信托計劃通過非交易過戶方式持有證券基金份額僅需獲得基金管理公司即可，相對股票非交易過戶

17、而言，程序簡便，更為嚴謹。近期，我行理財資金擬投資于華夏大盤基金信托受益權的項目，融資人將王亞偉管理的華夏大盤基金份額非交易過戶至信托計劃名下，銀行理財資金受讓信托受益權。 業(yè)務情況業(yè)務情況 發(fā)行規(guī)模超過40億元，成交筆數上百筆 目前已開通華潤信托和中信信托 目前協商中信托公司：粵財信托、外經貿信托、平安信托、云南信托 合作券商：國內數十家券商機構 銀行單筆平均收益率：1.5-3% 我行優(yōu)勢我行優(yōu)勢 較低的業(yè)務門檻：500萬以上，單位和個人 報價貼近市場 標準化流程審批 資產池對接、放款速度快：次級資金到賬后兩個工作日內 融資期限靈活、提前終止方便：運行天數加計30天利息，可提前終止三、理財產

18、品業(yè)務創(chuàng)新案例（二）三、理財產品業(yè)務創(chuàng)新案例（二） 結構化股票二級市場投資結構化股票二級市場投資 重要業(yè)務條款重要業(yè)務條款 優(yōu)先次級比例不超過2：1 預警線止損線：預警線組合凈值的135%，止損線組合凈值的127.5% 分散投資要求：單只股票持倉比例不超過20%，滬深300指數上限30%。 投資股票限制： 信托計劃禁止投資于ST、*ST、S類股票； 信托計劃禁止投資于最近一個季度（或年度、半年度）報告顯示凈資產為負值的股票； 信托計劃不得投資于股指期貨及權證; 不得參與新股申購、債券回購交易。三、理財產品業(yè)務創(chuàng)新案例（二）三、理財產品業(yè)務創(chuàng)新案例（二） 結構化股票二級市場投資結構化股票二級市場

19、投資目前股票招商銀行作情況比較分析目前股票招商銀行作情況比較分析股票收益權轉讓方股票收益權轉讓方 以生產經營為主業(yè)的我行授信客戶，不屬于房地產開發(fā)企業(yè)或政府融資平臺轉讓價款用途轉讓價款用途原則上用于生產經營授信情況授信情況需要總行授信審批部專項授信第一還款來源第一還款來源轉讓方的生產經營活動現金流，質押股票僅作為增信措質押股票屬于質押股票屬于滬深300或中證500指數成分股票，全流通非上述股票另外審批。質押比例質押比例質押股票數量不超過上市公司流通股本的10%質押率質押率滿足以下條件之一：（1)不超過20日均價的60%（僅限于銀行股）（2)不超過凈資產的85%（3)股票評估價值60日均價30%凈資產70%，質押率不超過股票評估價值的60%警戒線警戒線1.3平倉線平倉線1.2是否簽署四方監(jiān)管協是否簽署四方監(jiān)管協議議否期限期限1年，最長不超過2013年底收益率收益率預期收益率以同期限貸款利率為基礎上浮10%-20%，一般為7%-8%/年三、理財產品業(yè)務創(chuàng)新案例（三）三、理財產品業(yè)務創(chuàng)