《財務管理》第3章籌資決策綜述

1、12-13學年第二學期1財務管理與財務會計內容之間的聯系財務管理與財務會計內容之間的聯系 資產資產 財務管理財務管理 權益權益 財務管理財務管理流動資產流動資產 貨幣資金貨幣資金 應收賬款應收賬款 存貨存貨第八章第八章 營運資本管理營運資本管理 一節(jié)一節(jié) 營運資本管理策略營運資本管理策略 二節(jié)二節(jié) 現金管理現金管理 三節(jié)三節(jié) 應收賬款管理應收賬款管理 四節(jié)四節(jié) 存貨管理存貨管理流動負債流動負債 短期借款短期借款 應付賬款應付賬款 預收賬款預收賬款長期負債長期負債 長期借款長期借款 應付債券應付債券所有者權益所有者權益 實收資本實收資本 資本公積資本公積 留存收益留存收益 未分配利未分配利潤潤第

2、三章第三章 籌資決策籌資決策 一節(jié)一節(jié) 籌資概述籌資概述 二節(jié)二節(jié) 權益資金籌資權益資金籌資 三節(jié)三節(jié) 債務資金籌資債務資金籌資 四節(jié)四節(jié) 其他新型籌資工具其他新型籌資工具長期投資長期投資 長期債券長期債券 投資投資 長期股票長期股票投資投資第七章第七章 金融資產投資決策金融資產投資決策 一節(jié)一節(jié) 有價證券投資的基本概念有價證券投資的基本概念 二節(jié)二節(jié) 債券投資債券投資 三節(jié)三節(jié) 股票投資股票投資 四節(jié)四節(jié) 基金投資基金投資 五節(jié)五節(jié) 金融衍生工具投資金融衍生工具投資第四章第四章 資本成本與資本資本成本與資本結構結構 一節(jié)一節(jié) 資本成本資本成本 二節(jié)二節(jié) 杠桿原理杠桿原理 三節(jié)三節(jié) 資本結構資

3、本結構固定資產固定資產第六章第六章 項目投資決策項目投資決策 一節(jié)一節(jié) 概述概述 二節(jié)二節(jié) 現金流量的估計現金流量的估計 三節(jié)三節(jié) 項目投資決策評價方法項目投資決策評價方法 四節(jié)四節(jié) 項目投資決策評價方法的應用項目投資決策評價方法的應用 五節(jié)五節(jié) 項目投資的風險分析項目投資的風險分析第五章第五章 收益分配收益分配 一節(jié)一節(jié) 收益分配概述收益分配概述 二節(jié)二節(jié) 股利政策與企業(yè)股利政策與企業(yè)價值價值 三節(jié)三節(jié) 股利分配政策股利分配政策 四節(jié)四節(jié) 股票股利、股票分股票股利、股票分割與股票回購割與股票回購 第九章第九章 財務預測與計劃財務預測與計劃 第十章第十章 財務控制財務控制 第十一章第十一章 財

4、務分析財務分析 第十二章第十二章 業(yè)績評價業(yè)績評價財務管理財務管理第三章第三章 籌資決策籌資決策第一節(jié)第一節(jié) 籌資概述籌資概述第二節(jié)第二節(jié) 權益資金籌集權益資金籌集第三節(jié)第三節(jié) 負債資金籌集負債資金籌集第四節(jié)第四節(jié) 其他新型的籌資工具（自學）其他新型的籌資工具（自學）12-13學年第二學期財務管理第一節(jié)第一節(jié) 籌資概述籌資概述一、籌資含義一、籌資含義 籌資是企業(yè)根據生產經營、對外投資等活動對資金的需要，籌資是企業(yè)根據生產經營、對外投資等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當的方式獲取所需資金的一種行為。通過一定的渠道，采取適當的方式獲取所需資金的一種行為。 二、籌資渠道與方式二、籌資渠道與

5、方式（一）籌資渠道（一）籌資渠道資金的來源方向與通道資金的來源方向與通道銀行信貸資金銀行信貸資金其他金融機構資金其他金融機構資金其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金 居民個人資金居民個人資金 國家財政資金國家財政資金 企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金 12-13學年第二學期（二）籌資方式（二）籌資方式資金的來源方式與方法資金的來源方式與方法權益資金權益資金吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益?zhèn)鶆召Y金債務資金銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃籌資渠道與籌資方式之間存在一定的對應關系籌資渠道與籌資方式之間存在一定的對應關系財務管理12-13

6、學年第二學期三、籌資原則三、籌資原則規(guī)模適當、籌措及時、來源合理、方式經濟規(guī)模適當、籌措及時、來源合理、方式經濟四、籌資類型：四、籌資類型：1.1.按性質分為按性質分為權益資金與債務資金權益資金與債務資金2.2.按期限分為短期資金與長期資金按期限分為短期資金與長期資金3.3.按是否通過中介機構分為直接籌資與間接籌資按是否通過中介機構分為直接籌資與間接籌資財務管理第二節(jié)第二節(jié) 權益資金籌集權益資金籌集一、吸收直接投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資方式（一）吸收直接投資方式1.1.吸收現金投資吸收現金投資2.2.吸收非現金投資吸收非現金投資（二）吸收直接投資管理（二）吸收直接投資管理1.1.合

7、理確定吸收直接投資合理確定吸收直接投資總量總量2.2.正確選擇出資方式正確選擇出資方式3.3.明確投資過程中的產權明確投資過程中的產權關系關系12-13學年第二學期（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1.1.優(yōu)點優(yōu)點（1 1）有利于增強企業(yè)信譽，改）有利于增強企業(yè)信譽，改善財務狀況善財務狀況（2 2）有利于盡快形成生產經營）有利于盡快形成生產經營能力能力（3 3）有利于降低財務風險）有利于降低財務風險（4 4）股票籌資相比，籌資速度）股票籌資相比，籌資速度相對較快相對較快2.2.缺點缺點（1 1）資金成本較高）資金成本較高（2 2）容易分散企業(yè)控制權）容易分散企業(yè)控制權財務管理

8、二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票（一）股票的概念和種類（一）股票的概念和種類 1.1.股票是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者股東身份和權股票是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者股東身份和權益并據以獲得股利的一種可轉讓的書面證明。益并據以獲得股利的一種可轉讓的書面證明。2.2.股票的種類股票的種類（1 1）普通股和優(yōu)先股）普通股和優(yōu)先股（2 2）記名股票和無記名股票）記名股票和無記名股票（3 3）面值股票和無面值股票）面值股票和無面值股票（4 4）國家股、法人股、個人股）國家股、法人股、個人股普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權利的股份。其股東擁有如下權利：權利的股份。其

9、股東擁有如下權利：公司管理權（投票權、查賬權、阻止公司管理權（投票權、查賬權、阻止越權經營權）越權經營權）分享盈余權分享盈余權出讓股份權出讓股份權優(yōu)先認股權優(yōu)先認股權剩余財產要求權剩余財產要求權公司法公司法規(guī)定：規(guī)定：向發(fā)起人、國家授向發(fā)起人、國家授權投資的機構和法權投資的機構和法人發(fā)行的股票，必人發(fā)行的股票，必須為記名股票。須為記名股票。公司法公司法不承認不承認無面值股票無面值股票12-13學年第二學期股東為什么出讓股股東為什么出讓股份？份？“用腳投票用腳投票”收益考慮收益考慮 資金需要資金需要財務管理（三）股票發(fā)行（三）股票發(fā)行股票發(fā)行的規(guī)定與條件股票發(fā)行的規(guī)定與條件股票發(fā)行的程序股票發(fā)行

10、的程序股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格 等價、時價和中間價等價、時價和中間價自銷方式和承銷方式自銷方式和承銷方式公開間接發(fā)行和不公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行公開直接發(fā)行向社會公開發(fā)行股票必需采用承銷方式向社會公開發(fā)行股票必需采用承銷方式采用募集設立方式向社會公開發(fā)行新股采用募集設立方式向社會公開發(fā)行新股時，必須公開間接發(fā)行時，必須公開間接發(fā)行不得低于面值不得低于面值12-13學年第二學期新股發(fā)行必備條件：新股發(fā)行必備條件：1 1、前次股份已募足并間、前次股份已募足并間隔一年以上隔一年以上2 2、近三年聯系盈利并可、近三年聯系盈利并可向股東發(fā)放股利向股東發(fā)放股利3

11、 3、近三年無財務虛假、近三年無財務虛假 4 4、預期利潤率可達同期、預期利潤率可達同期銀行存款利率。銀行存款利率。同股、同價、同權、同利同股、同價、同權、同利08-09學年第一學期財務管理8 股票發(fā)行價格股票發(fā)行價格1每股凈資產法：每股凈資產是所有資產按準確的賬面價值，每股凈資產法：每股凈資產是所有資產按準確的賬面價值，在支付了全部債務在支付了全部債務(含優(yōu)先股含優(yōu)先股)后，每股公司所有者權益的價后，每股公司所有者權益的價值。值。2市盈率法市盈率法 市盈率市盈率=每股市價每股市價每股收益每股收益 它反映股票市價它反映股票市價(即股東購買的成本即股東購買的成本)與股票收益間的對應關系與股票收益

12、間的對應關系，即價格對收益的倍數。因此，公司可以用每股收益額乘某，即價格對收益的倍數。因此，公司可以用每股收益額乘某一參考市盈率一參考市盈率(如行業(yè)平均數如行業(yè)平均數)，來確定其股票發(fā)行價格。，來確定其股票發(fā)行價格。 08-09學年第一學期財務管理93未來收益現值法未來收益現值法投資者購買股票是為了獲取股息。因此，投資者購買股票是為了獲取股息。因此，每支股票的價值等于每支股票的價值等于預期未來可收到的全部股息的現值預期未來可收到的全部股息的現值。其計算公式為：。其計算公式為： P= + + = 上式中，上式中，P表示普通股每股現值，表示普通股每股現值，D表示第表示第t年年底預期得到的年年底預期

13、得到的每股股息，每股股息，k為股票投資者應得的必要報酬率，為股票投資者應得的必要報酬率，n表示年份。表示年份。)1 (1kD22)1 (kDnnkD)1 ( ntttkD1)1 (小議：小議：1 1、站在投資者角度表述、站在投資者角度表述 2 2、理論準確度高、理論準確度高 3 3、實際操作困難，具有與、實際操作困難，具有與“企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化”目標相目標相似得問題似得問題財務管理（四）股票上市（四）股票上市1.1.股票上市的目的股票上市的目的（1 1）資本大眾化，分散風險資本大眾化，分散風險（2 2）提高股票的變現力提高股票的變現力（3 3）便于籌措新資金便于籌措新資金（4 4）提

14、高公司知名度提高公司知名度（5 5）便于確定公司價值便于確定公司價值2.2.股票上市的不足股票上市的不足（1 1）負擔較高的信息披露成本負擔較高的信息披露成本（2 2）可能會暴露商業(yè)秘密可能會暴露商業(yè)秘密（3 3）股價有時會歪曲實際狀況，丑化聲譽股價有時會歪曲實際狀況，丑化聲譽（4 4）可能會分散控制權，造成管理困難可能會分散控制權，造成管理困難12-13學年第二學期財務管理3.3.股票上市的條件股票上市的條件股票經國務院證券監(jiān)督機構核準已公開發(fā)行股票經國務院證券監(jiān)督機構核準已公開發(fā)行公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣30003000萬元萬元公開發(fā)行的股份達總股份的公開發(fā)行的股份

15、達總股份的25%25%以上；股本總額超過以上；股本總額超過4 4億億元的公開發(fā)行的比例為元的公開發(fā)行的比例為10%10%以上以上公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假4.4.股票上市的暫停與終止股票上市的暫停與終止12-13學年第二學期財務管理 （四）普通股融資的特點（四）普通股融資的特點1.1.普通股融資的優(yōu)點普通股融資的優(yōu)點（1 1）資本具有永久性，無到期日，不需歸還資本具有永久性，無到期日，不需歸還（2 2）沒有固定股利負擔沒有固定股利負擔（3 3）能增強公司舉債能力能增強公司舉債能力（4 4）容易吸收資金容易吸收資金（5 5）籌資限

16、制少等籌資限制少等2.2.普通股融資的缺點普通股融資的缺點（1 1）資本成本較高資本成本較高（2 2）容易分散控制權容易分散控制權12-13學年第二學期12-13學年第二學期財務管理第三節(jié)第三節(jié) 負債籌資負債籌資長期負債長期負債籌資籌資: : 一、長期借款一、長期借款 二、發(fā)行公司債券二、發(fā)行公司債券 三、融資租賃三、融資租賃短期短期負債負債籌資：籌資： 四、短期四、短期負債負債籌資籌資 （一）利用商業(yè)信用（一）利用商業(yè)信用 （二）短期借款（二）短期借款長期負債籌資的特點：長期負債籌資的特點：籌集資金具有使用上的時間性，籌集資金具有使用上的時間性，需到期償還需到期償還需固定支付債務利息，形成固

17、定需固定支付債務利息，形成固定負擔負擔資本成本一般較普通股低資本成本一般較普通股低不會分散投資者對公司控制權不會分散投資者對公司控制權籌資限制較多，籌資數量有限籌資限制較多，籌資數量有限可利用財務杠桿效應可利用財務杠桿效應財務管理一、長期借款籌資一、長期借款籌資（一（一) )長期借款的種類長期借款的種類1.1.按用途按用途分為：分為：固定資產投資借款、更新改造借款、科技開固定資產投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產品試制借款等發(fā)和新產品試制借款等2.2.按提供貸款的機構按提供貸款的機構分為：分為：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行借款政策性銀行貸款、商業(yè)銀行借款信托投資貸款等信托投資貸款等3.3.按有

18、無擔保按有無擔保分為：分為：信用貸款和抵押貸款信用貸款和抵押貸款12-13學年第二學期（二）長期借款的保護性條款（二）長期借款的保護性條款1.1.一般保護性條款（流動資本、紅利、股票再購及資本支出一般保護性條款（流動資本、紅利、股票再購及資本支出等）等）2.2.例行性保護條款（提供財務報表、例行性保護條款（提供財務報表、）3.3.特殊保護性條款（?？顚Ｓ?、特殊保護性條款（?？顚Ｓ?、）關于更新改造關于更新改造財務管理（三）長期借款的償還方式（三）長期借款的償還方式1.1.到期一次還本付息（單利）到期一次還本付息（單利）2.2.定期付息，到期還本（單利）定期付息，到期還本（單利）3.3.在貸款期內

19、等額償還在貸款期內等額償還( (加息法加息法) )4.4.貼現法貼現法5.5.加息法加息法12-13學年第二學期例題：某公司從銀行借入例題：某公司從銀行借入3 3年期借款年期借款10001000元，年單利率為元，年單利率為5%5%。1.1.到期一次還本付息到期一次還本付息 10001000（1+5%1+5%3 3）=1150=1150（元）（元）2.2.按年付息，到期一次償還本金按年付息，到期一次償還本金 每年付息每年付息5050元，到期償付本金元，到期償付本金10001000元元財務管理 元元22.3677232.210003%,5 ,/1000 AP3.3.在貸款期內等額償還：每年償還額在

20、貸款期內等額償還：每年償還額 還本付息表還本付息表 單位：元單位：元年份年份支付額支付額利息利息本金償還額本金償還額貸款余額貸款余額1 1367.22367.225050317.22317.22682.78682.782 2367.22367.2234.1434.14332.08332.08349.7349.73 3367.22367.2217.5217.52349.7349.70 0合計合計1101.661101.66101.66101.6610001000其中：其中：34.14=682.785% 17.52=349.75%12-13學年第二學期4.4.貼現法利息預扣。貼現法利息預扣。 例企

21、業(yè)貸款例企業(yè)貸款1010萬元，期限萬元，期限1 1年，利率年，利率8 8，利息，利息10108 80.80.8萬元預扣，企業(yè)實際得款萬元預扣，企業(yè)實際得款9.29.2萬元，萬元， 實際利率實際利率8.78.712-13學年第二學期財務管理5.5.加息法將名義利率計算的利息加到本金上，計算出本利加息法將名義利率計算的利息加到本金上，計算出本利和，在貸款期內等額分期償還。和，在貸款期內等額分期償還。 承上例，貸款本利和為承上例，貸款本利和為10+0.810+0.810.810.8，分，分1212個月，個月， 每月償每月償還還10.810.812120.90.9 該筆貸款的實際利率該筆貸款的實際利率

22、10108 8/ /（10102 2）1616 按按10100.90.9P/AP/A，12 12 計算，計算，1.21181.2118 1.2112 1.2112121214.5414.54財務管理（三）長期借款籌資的特點（三）長期借款籌資的特點1.1.長期借款籌資優(yōu)點長期借款籌資優(yōu)點籌資速度快籌資速度快籌資成本較低籌資成本較低借款彈性好借款彈性好可以發(fā)揮財務杠桿作用可以發(fā)揮財務杠桿作用有利于保障公司股東對公司的控制權有利于保障公司股東對公司的控制權2.2.長期借款籌資缺點長期借款籌資缺點限制條件多限制條件多財務風險較高財務風險較高籌資數量有限等籌資數量有限等12-13學年第二學期財務管理 二

23、、債券籌資債券籌資 債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內向債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。債權人還本付息的有價證券。（一）債券的種類（一）債券的種類1.1.按是否記名，分記名債券和無記名債券按是否記名，分記名債券和無記名債券2.2.按能否轉換成股票，分可轉換債券和不可轉換債券按能否轉換成股票，分可轉換債券和不可轉換債券3.3.按有無特定的財產擔保，分抵押債券和信用債券按有無特定的財產擔保，分抵押債券和信用債券4.4.按能否提前收兌，分可提前收兌債券和不可提前收兌債券按能否提前收兌，分可提前收兌債券和不可提前收兌債券5.5.按利率不同，

24、分固定利率債券和浮動利率債券按利率不同，分固定利率債券和浮動利率債券12-13學年第二學期財務管理（二）債券的發(fā)行價格（二）債券的發(fā)行價格1.1.債券定價的基本原理債券定價的基本原理 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格= =債券的價值債券的價值= =未來現金流量現值未來現金流量現值2.2.債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格(1)(1)分期付息，到期一次還本分期付息，到期一次還本 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格= =面值面值票面利率票面利率（P/AP/A，市場利率，期，市場利率，期限）限）+ + 面值面值（P/FP/F，市場利率，期限），市場利率，期限） 影響債券發(fā)行定價的因素？影響債券發(fā)行定價的因素？12-13學年第二

25、學期債券票面價值，債券利率，債券票面價值，債券利率，市場利率，債券期限市場利率，債券期限nitn1)1 ()1 (市場利率票面利率票面金額市場利率票面金額行價格債券發(fā)財務管理 例題：某公司發(fā)行例題：某公司發(fā)行5 5年期債券，債券面值為年期債券，債券面值為10001000元，票面利率為元，票面利率為8%8%，每年付息一次。試確定三種情況下債券發(fā)行價格，每年付息一次。試確定三種情況下債券發(fā)行價格 ： 債券發(fā)行時市場利率為債券發(fā)行時市場利率為5 5% %債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格=80=804.3295+10004.3295+10000.7835=1129.86(0.7835=1129.86(元元)

26、)債券發(fā)行時市場利率為債券發(fā)行時市場利率為8%8%債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格=80=803.9927+10003.9927+10000.68061000(0.68061000(元元) )債券發(fā)行時市場利率為債券發(fā)行時市場利率為1010% %債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格=80=803.7908+10003.7908+10000.6209=924.16(0.6209=924.16(元元) )結論：結論：當票面利率高于市場利率，溢價發(fā)行當票面利率高于市場利率，溢價發(fā)行當票面利率等于市場利率，平價發(fā)行當票面利率等于市場利率，平價發(fā)行當票面利率低于市場利率，折價發(fā)行當票面利率低于市場利率，折價發(fā)行12-13學

27、年第二學期財務管理10001129.86924.167651058債券到期期限與債券市場價值之間的關系圖債券到期期限與債券市場價值之間的關系圖12-13學年第二學期財務管理(2)(2)到期一次還本付息，單利計息到期一次還本付息，單利計息債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格= =面值面值（1+1+票面利率票面利率期限）期限）（P/FP/F，市，市場利率，期限）場利率，期限）例題例題: :某公司發(fā)行某公司發(fā)行5 5年期債券，債券面值為年期債券，債券面值為10001000元，票面利元，票面利率為率為8%8%，一次還本付息，試確定以下三種情況下債券的發(fā)行，一次還本付息，試確定以下三種情況下債券的發(fā)行價格。價格。市

28、場利率為市場利率為10%,10%,債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格=1000=1000（1+8%1+8%5 5）0.6209869.3(0.6209869.3(元元) )市場利率為市場利率為8%,8%,債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格=1000=1000（1+8%1+8%5 5）0.6806952.8(0.6806952.8(元元) )債券發(fā)行時市場利率為債券發(fā)行時市場利率為5%5%，債券發(fā)行價債券發(fā)行價= 1000= 1000（1+8%1+8%5 5）0.7835=1096.9(0.7835=1096.9(元元) )12-13學年第二學期1129.86924.161000復利計算復利計算財務管理3.

29、3.債券的信用等級債券的信用等級3 3等等9 9級級 AAAAAA、AAAA、A A、BBBBBB、BBBB、B B、CCCCCC、CCCC、C C4.4.債券籌資的特點債券籌資的特點(1)(1)債券籌資的優(yōu)點債券籌資的優(yōu)點資本成本較低資本成本較低可利用財務杠桿可利用財務杠桿保證控制權保證控制權(2)(2)債券籌資的缺點債券籌資的缺點財務風險高財務風險高限制條件多限制條件多籌資數量有限籌資數量有限12-13學年第二學期財務管理 三、融資租賃籌資融資租賃籌資（一）租賃含義與類型（一）租賃含義與類型1.1.租賃是出租人以收取租金為條件在一定期間內將其所擁有的租賃是出租人以收取租金為條件在一定期間內

30、將其所擁有的資產轉讓給承租人的一種交易。資產轉讓給承租人的一種交易。2.2.租賃的類型租賃的類型按業(yè)務性質分為：經營租賃和融資租賃按業(yè)務性質分為：經營租賃和融資租賃12-13學年第二學期12-13學年第二學期財務管理26融資租賃與經營租賃的主要區(qū)別融資租賃與經營租賃的主要區(qū)別項目項目融資租賃（財務租賃、資本租賃）融資租賃（財務租賃、資本租賃）經營租賃經營租賃租賃程序租賃程序由承租人向出租人提出正式申請，由由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進承租人所需設備，出租人融通資金引進承租人所需設備，然后再租給承租人使用。然后再租給承租人使用。承租人隨時提承租人隨時提出出期限期限租賃資產壽命

31、的一半以上租賃資產壽命的一半以上較短較短合同合同穩(wěn)定，禁止中途解約穩(wěn)定，禁止中途解約靈活，一般包靈活，一般包含解約條款含解約條款期滿處置期滿處置三種方式：續(xù)租、作價轉讓、收回三種方式：續(xù)租、作價轉讓、收回收回收回維修保養(yǎng)維修保養(yǎng)承租人負責承租人負責出租人負責出租人負責12-13學年第二學期財務管理27（二）融資租賃（二）融資租賃1.1.融資租賃的類型融資租賃的類型按業(yè)務特點分為：直接租賃、售后租回、杠桿租賃按業(yè)務特點分為：直接租賃、售后租回、杠桿租賃直接租賃的出租人主要是制造廠商、租賃公司直接租賃的出租人主要是制造廠商、租賃公司售后租回：是指承租人根據協(xié)議將某資產賣給出租人，再將售后租回：是指

32、承租人根據協(xié)議將某資產賣給出租人，再將其租回使用并按期向出租人支付租金的形式。其租回使用并按期向出租人支付租金的形式。杠桿租賃：出租人只墊支購買資產所需資金的一部分杠桿租賃：出租人只墊支購買資產所需資金的一部分( (一般為一般為20%40%)20%40%)作為自己的投資，其余部分作為自己的投資，其余部分(60%80%)(60%80%)則以該則以該資產作為擔保向貸款人借款。此時的出租人既收取租金又要資產作為擔保向貸款人借款。此時的出租人既收取租金又要償付債務償付債務財務管理2.2.融資租賃的租金融資租賃的租金（1 1）融資租賃租金的構成）融資租賃租金的構成 融資租賃租金包括租賃資產購置成本、預計

33、設備殘值、融資租賃租金包括租賃資產購置成本、預計設備殘值、租賃資產成本利息和租賃手續(xù)費租賃資產成本利息和租賃手續(xù)費（2 2）融資租賃租金的確定方法）融資租賃租金的確定方法平均分攤法平均分攤法 等額年金法等額年金法 等額年金法是將利息率與手續(xù)費綜合成貼現率，運用年金現值等額年金法是將利息率與手續(xù)費綜合成貼現率，運用年金現值方法計算確定方法計算確定每年應付租金每年應付租金的方法。的方法。租期租期租賃手續(xù)費租賃手續(xù)費租期內利息租期內利息預計殘值預計殘值設備成本設備成本每期租金每期租金等額租金的現值系數等額租金的現值系數資產購置成本資產購置成本每期支付租金每期支付租金 12-13學年第二學期購置設備融

34、資而應計購置設備融資而應計的利息（復利）的利息（復利）財務管理 例：某公司向租賃公司租入一套價值為例：某公司向租賃公司租入一套價值為4000040000元的設備，租元的設備，租期期8 8年，租金每年年未支付一次，租期滿設備歸企業(yè)所有。為保年，租金每年年未支付一次，租期滿設備歸企業(yè)所有。為保證租賃公司完成彌補融資成本、相關手續(xù)費并有一定盈利，雙證租賃公司完成彌補融資成本、相關手續(xù)費并有一定盈利，雙方商定采用方商定采用18%18%的折現率，計算該企業(yè)每年應付的租金。的折現率，計算該企業(yè)每年應付的租金。)(69.98090776. 4400008%18/40000元元每每年年租租金金），A，（P如果

35、為每年年初支付一次，租金為多少？如果為每年年初支付一次，租金為多少？)(42.831318115.3400001P/A,18%,740000元元每每年年租租金金 問題問題1 1 先付租金與后付租金存在什么關系？先付租金與后付租金存在什么關系？ 后付租金后付租金= =先付租金先付租金（1+1+折現率）折現率） 9809.69=8313.42 9809.69=8313.42（1+18%)1+18%)問題問題2 2 先付租金與后付租金，誰合算？先付租金與后付租金，誰合算？問題問題3 3 等額年金法與直線法，誰合算？等額年金法與直線法，誰合算？直線法沒有考慮貨幣時間價值，支付租金高，不合算直線法沒有考

36、慮貨幣時間價值，支付租金高，不合算12-13學年第二學期財務管理例：某企業(yè)擬采用融資租賃方式于例：某企業(yè)擬采用融資租賃方式于20062006年年1 1月月1 1日從租賃公司租入日從租賃公司租入一臺設備，設備款為一臺設備，設備款為5000050000元，租期為元，租期為5 5年，到期后設備歸企業(yè)所年，到期后設備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現率為有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現率為16%16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現率為；如果采取先付等額租金方式付款，則折現率為14%14%。企業(yè)的。企業(yè)的資金成本率為資金成本率為10%10%。（1 1）

37、計算后付等額租金方式下的每年等額租金額。計算后付等額租金方式下的每年等額租金額。 （2 2） 計算后付等額租金方式下的計算后付等額租金方式下的5 5年租金終值。年租金終值。 （3 3） 計算先付等額租金方式下的每年等額租金額。計算先付等額租金方式下的每年等額租金額。 （4 4） 計算先付等額租金方式下的計算先付等額租金方式下的5 5年租金終值。年租金終值。 （5 5） 比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。支付方式對企業(yè)更為有利。 12-13學年第二學期財務管理解答：解答：（1 1）后付等額租金方式下的每年等

38、額租金額）后付等額租金方式下的每年等額租金額50000/50000/（P/A,16%,5P/A,16%,5）1527015270（元）（元） （2 2）后付等額租金方式下的）后付等額租金方式下的5 5年租金終值年租金終值1527015270（F/A,10%,5F/A,10%,5）9322593225（元）（元） （3 3）先付等額租金方式下的每年等額租金額）先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/50000/（P/A,14%,4P/A,14%,4）111277612776（元）（元） （4 4）先付等額租金方式下的）先付等額租金方式下的5 5年租金終值年租金終值 1277612776（F

39、/A,10%,5F/A,10%,5）（）（1 110%10%） 8579985799（元）（元） （5 5）因為先付等額租金方式下的）因為先付等額租金方式下的5 5年租金終值小于后付等額租年租金終值小于后付等額租金方式下的金方式下的5 5年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方式。式。 12-13學年第二學期深入思考深入思考1.租賃可能還涉及其他因素：租賃可能還涉及其他因素：如運輸費、保險費，設備安裝如運輸費、保險費，設備安裝調試費調試費2.融資租賃的會計處理融資租賃的會計處理3.融資租賃與貸款購買誰合算？融資租賃與貸款購買誰合算？財務管理（三）融資

40、租賃籌資的特點（三）融資租賃籌資的特點 1.1.融資租賃籌資優(yōu)點融資租賃籌資優(yōu)點籌資速度快籌資速度快, ,可迅速獲得所需資產可迅速獲得所需資產租賃融資限制條件少租賃融資限制條件少可降低設備陳舊過時風險可降低設備陳舊過時風險稅收負擔輕稅收負擔輕2.2.融資租賃籌資缺點融資租賃籌資缺點資本成本較高資本成本較高若承租人不享有設備殘值，也是一種損失若承租人不享有設備殘值，也是一種損失12-13學年第二學期財務管理四、短期負債籌資四、短期負債籌資短期負債籌資的特點短期負債籌資的特點 籌資速度快、籌資彈性大、籌資成本較低、籌資風險高籌資速度快、籌資彈性大、籌資成本較低、籌資風險高短期負債籌資的主要形式短期

41、負債籌資的主要形式: :商業(yè)信用、短期借款商業(yè)信用、短期借款12-13學年第二學期（一）商業(yè)信用（一）商業(yè)信用 商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關系。形成的企業(yè)間的借貸關系。1.1.應付賬款應付賬款 免費信用、有代價信用和展期信用免費信用、有代價信用和展期信用（1）應付賬款的成本應付賬款的成本%1003601折折扣扣期期信信用用期期現現金金折折扣扣率率現現金金折折扣扣率率放放棄棄現現金金折折扣扣機機會會成成本本財務管理（2）利用現金折扣的決策利用現金折扣的決策 如能以低于放棄折扣的機會成本的利率借入資金，享受現金

42、折如能以低于放棄折扣的機會成本的利率借入資金，享受現金折扣扣 如在折扣期有收益率高于放棄折扣成本的短期投資機會，應放如在折扣期有收益率高于放棄折扣成本的短期投資機會，應放棄現金折扣。棄現金折扣。注：放棄現金折扣機會成本注：放棄現金折扣機會成本, ,就是享受現金折扣的收益率就是享受現金折扣的收益率。 12-13學年第二學期 例：某公司擬采購一批零件，供應商規(guī)定的付款條件如下：例：某公司擬采購一批零件，供應商規(guī)定的付款條件如下：“2/102/10，1/201/20， n/30n/30”，每年按，每年按360360天計算。天計算。 要求：假設銀行短期貸款利率為要求：假設銀行短期貸款利率為15%15%

43、，計算放棄現金折扣機，計算放棄現金折扣機會成本，并確定對公司最有利的付款日期和價格。假設目前會成本，并確定對公司最有利的付款日期和價格。假設目前有一短期投資報酬率為有一短期投資報酬率為40%40%，確定對公司最有利的付款日期和價，確定對公司最有利的付款日期和價格。格。財務管理(1) 放棄現金折扣的機會成本高于銀行短期貸款利率，應在第放棄現金折扣的機會成本高于銀行短期貸款利率，應在第1010天付款。天付款。(2)(2)若短期投資收益率高于放棄現金折扣機會成本，應在第若短期投資收益率高于放棄現金折扣機會成本，應在第3030天付款。天付款。%7.361030360%21%210 現現金金折折扣扣機機

44、會會成成本本天天第第放放棄棄）（%4 .362030360%11%120 現現金金折折扣扣機機會會成成本本天天第第放放棄棄）（12-13學年第二學期財務管理2.2.應付票據應付票據應付票據是企業(yè)在采購商品物資時以商業(yè)匯票作為結算手段而推應付票據是企業(yè)在采購商品物資時以商業(yè)匯票作為結算手段而推遲付款獲得的一種商業(yè)信用。遲付款獲得的一種商業(yè)信用。 對于購貨企業(yè)來說，應付票據是一種短期籌資方式。這種籌資方對于購貨企業(yè)來說，應付票據是一種短期籌資方式。這種籌資方式是由商品交易而產生的，具有方便、靈活的特點。但使用期式是由商品交易而產生的，具有方便、靈活的特點。但使用期限較短。限較短。 3 3預收貨款預

45、收貨款它是指賣方按合同或協(xié)議的規(guī)定，在交付商品之前向買方預收部它是指賣方按合同或協(xié)議的規(guī)定，在交付商品之前向買方預收部分或全部貨款的信用方式。分或全部貨款的信用方式。 此外，企業(yè)在生產經營活動中往往還形成一些應付費用，如應付此外，企業(yè)在生產經營活動中往往還形成一些應付費用，如應付工資、應交稅金、應付利息、應付股利等。這些費用項目的發(fā)工資、應交稅金、應付利息、應付股利等。這些費用項目的發(fā)生受益在先，支付在后，支付期晚于發(fā)生期，因此它們也屬于生受益在先，支付在后，支付期晚于發(fā)生期，因此它們也屬于“自然籌資自然籌資”的范圍。的范圍。 12-13學年第二學期財務管理4.4.商業(yè)信用籌資的特點商業(yè)信用籌

46、資的特點優(yōu)點：優(yōu)點：籌資便利籌資便利籌資成本低（如沒有現金折扣或享受現金折扣，不負擔籌資成本低（如沒有現金折扣或享受現金折扣，不負擔成本）成本）限制條件少限制條件少 缺點：缺點：期限短期限短在放棄現金折扣時所付出成本較高在放棄現金折扣時所付出成本較高展期信用易于帶來信用損失展期信用易于帶來信用損失12-13學年第二學期財務管理（二）短期借款（二）短期借款1.1.借款的取得借款的取得提出借款申請?zhí)岢鼋杩钌暾堛y行審查借款申請銀行審查借款申請銀企簽訂借款合同銀企簽訂借款合同企業(yè)取得借款的信用條件企業(yè)取得借款的信用條件2.2.借款的信用條件借款的信用條件(1)(1)信貸額度信貸額度是銀行對借款人規(guī)定的

47、無擔保貸款的最是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高限額。有效期通常為一年，也可視情況展期一年。但銀高限額。有效期通常為一年，也可視情況展期一年。但銀行無必須提供全部信貸額度的義務。行無必須提供全部信貸額度的義務。12-13學年第二學期財務管理(2)(2)周轉信貸協(xié)定周轉信貸協(xié)定承諾費率及承諾費承諾費率及承諾費 100100萬元周轉信貸協(xié)定，貸款利率萬元周轉信貸協(xié)定，貸款利率6%6%，承諾費率，承諾費率0.5%0.5%，借款，借款企業(yè)年度內使用企業(yè)年度內使用6060萬元，平均使用萬元，平均使用4 4個月。問借款利息及承諾個月。問借款利息及承諾費為多少？費為多少？萬萬元元借借款款利利息息2 .1124%660萬萬元元承承諾諾費費4 . 0128%5 . 060%5 . 04012-13學年第二學期周轉信貸協(xié)定周轉信貸協(xié)定的有效期通常超過一年，而貸款通常幾個月發(fā)的有效期通常超過一年，而貸款通常幾個月發(fā)放一次，因此，具有短期和長期雙重特點。放一次，因此，具有短期和長期雙重特點。財務管理(3)(3)補償性余額補償性余額銀行要求企業(yè)保持貸款一定百分比的銀行要求企業(yè)保持貸款一定百分比的余額。余額。 某企