湖北經(jīng)濟學院資產(chǎn)評估(陳建西)第7章長期投資評估

1、LOGOLOGO麥迪電氣獲大股東資產(chǎn)注入麥迪電氣獲大股東資產(chǎn)注入v 發(fā)布時間：2014.12.22 10:44 來源：深圳新聞網(wǎng)-深圳商報 作者：深圳新聞網(wǎng)-深圳商報v 深圳商報訊 麥迪電氣（300341）重組將獲注大股東陳沛欣旗下光學顯微鏡業(yè)務(wù)。公司18日晚間披露重組方案，擬增發(fā)股份收購香港協(xié)勵行、麥迪協(xié)創(chuàng)合計持有的麥迪實業(yè)100%股權(quán)，交易對價為6.5億元，同時，公司將募集配套資金。公司股票將于12月19日復(fù)牌。v 根據(jù)方案，麥迪實業(yè)100%股權(quán)評估值為6.53億元，增值率為197.37%，交易作價為6.5億元。其中，香港協(xié)勵、麥迪協(xié)創(chuàng)目前分別持有麥迪實業(yè)90%和10%股權(quán)。公司擬以9.3

2、7元/股，合計發(fā)行6937.03萬股，用于支付全部交易對價。v 同時，公司擬向不超過5名特定投資者非公開發(fā)行不超過2500萬股股份，募集配套資金不超過2億元，主要用于標的公司多維高分辨率生物組織表征與分析儀器、共聚焦顯微成像儀器等項目的產(chǎn)業(yè)化建設(shè)以及支付重大資產(chǎn)重組相關(guān)費用。LOGO第一節(jié)第一節(jié) 長期投資評估的特點與程序長期投資評估的特點與程序 1第二節(jié)第二節(jié) 長期債權(quán)投資的評估長期債權(quán)投資的評估 2第三節(jié)第三節(jié) 長期股權(quán)投資的評估長期股權(quán)投資的評估 3第四節(jié)第四節(jié) 其他長期性資產(chǎn)的評估其他長期性資產(chǎn)的評估 4LOGO長期投資長期投資的概念及的概念及類別類別長期投資評長期投資評估的特點估的特點

3、長期投資長期投資評估的基評估的基本程序本程序LOGOn長期投資是企業(yè)短期投資以外的投資，通長期投資是企業(yè)短期投資以外的投資，通常指不準備隨時變現(xiàn)，持有時間超過一年的常指不準備隨時變現(xiàn)，持有時間超過一年的投資類型。投資類型。 n資產(chǎn)評估中的長期投資，是反映在企業(yè)資產(chǎn)評估中的長期投資，是反映在企業(yè)“長期投資長期投資”賬戶上的那部分企業(yè)資產(chǎn)，可分賬戶上的那部分企業(yè)資產(chǎn)，可分為長期股權(quán)投資、長期債權(quán)投資和其他投資為長期股權(quán)投資、長期債權(quán)投資和其他投資。 LOGO LOGO三、長期投資評估的基本程序三、長期投資評估的基本程序 在進行長期投資的評估時，應(yīng)明確長期投資的種在進行長期投資的評估時，應(yīng)明確長期投

4、資的種類、原始投資額、評估基準日余額、投資收益計算方類、原始投資額、評估基準日余額、投資收益計算方法、歷史收益額、長期股權(quán)投資占被投資企業(yè)實收資法、歷史收益額、長期股權(quán)投資占被投資企業(yè)實收資本的比例以及相關(guān)會計核算方法等。本的比例以及相關(guān)會計核算方法等。 在進行長期投資評估時，應(yīng)審核鑒定長期投資的在進行長期投資評估時，應(yīng)審核鑒定長期投資的合法性和合規(guī)性，以及長期投資賬面金額、各期投資合法性和合規(guī)性，以及長期投資賬面金額、各期投資收益計算的正確性和合理性，判斷被評估的長期投資收益計算的正確性和合理性，判斷被評估的長期投資余額、投資收益率等參數(shù)的準確性。而這些參數(shù)的合余額、投資收益率等參數(shù)的準確性

5、。而這些參數(shù)的合理性是長期投資評估的基礎(chǔ)和基本依據(jù)。理性是長期投資評估的基礎(chǔ)和基本依據(jù)。LOGO 將長期投資分為可流通交易和不可流通交易兩類，將長期投資分為可流通交易和不可流通交易兩類，對于可以在證券市場上市交易的股票和債券一般應(yīng)采對于可以在證券市場上市交易的股票和債券一般應(yīng)采用市場途徑以及市場法進行評估，按評估基準日的收用市場途徑以及市場法進行評估，按評估基準日的收盤價確定評估值；對于不可以上市交易的股票和債券盤價確定評估值；對于不可以上市交易的股票和債券一般應(yīng)先考慮采用收益途徑及其相應(yīng)的方法進行評估，一般應(yīng)先考慮采用收益途徑及其相應(yīng)的方法進行評估，當然也可采用評估人員認為其他可行的評估途徑

6、及其當然也可采用評估人員認為其他可行的評估途徑及其方法進行評估。方法進行評估。根據(jù)影響長期投資價值的各種因素，選擇相應(yīng)的評估根據(jù)影響長期投資價值的各種因素，選擇相應(yīng)的評估方法，通過分析判斷得出評估結(jié)論。方法，通過分析判斷得出評估結(jié)論。LOGO長期債權(quán)長期債權(quán)投資及其投資及其特點特點債券評估債券評估LOGO一、長期債權(quán)投資及其特一、長期債權(quán)投資及其特 長期債權(quán)投資主要是指債券投資。長期債權(quán)投資主要是指債券投資。 1、債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為了籌集資金，按、債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行、并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息照法定程序發(fā)行、并向債權(quán)人承諾于指定日期

7、還本付息的有價證券。的有價證券。2、債券面值是指設(shè)定的票面金額。、債券面值是指設(shè)定的票面金額。3、債券票面利率指票面金額一年的利息率。、債券票面利率指票面金額一年的利息率。4、債券的到期日：指償還本金的日期。、債券的到期日：指償還本金的日期。5、債券的分類：按發(fā)行主體不同，分為政府債券、金融、債券的分類：按發(fā)行主體不同，分為政府債券、金融債券和公司債券；按期限長短分類，分為短期債券、中債券和公司債券；按期限長短分類，分為短期債券、中期債券和長期債券；按利率是否固定可分為固定利率債期債券和長期債券；按利率是否固定可分為固定利率債券和浮動利率債券等。券和浮動利率債券等。 LOGO債券投資與股權(quán)投資

8、相比較，具有如下特點：債券投資與股權(quán)投資相比較，具有如下特點：1、投資風險較小，安全性較高、投資風險較小，安全性較高在正常情況下，不論是政府、企業(yè)還是銀行發(fā)行債券都在正常情況下，不論是政府、企業(yè)還是銀行發(fā)行債券都須按國家有關(guān)債券發(fā)行的規(guī)定嚴格執(zhí)行。須按國家有關(guān)債券發(fā)行的規(guī)定嚴格執(zhí)行。2、到期還本付息，收益相對穩(wěn)定、到期還本付息，收益相對穩(wěn)定債券收益主要受兩大因素制約：債券面值和債券票面利債券收益主要受兩大因素制約：債券面值和債券票面利率。這兩大因素通常都是事先規(guī)定好的。率。這兩大因素通常都是事先規(guī)定好的。3、如果購買的債券是可以上市交易的，其變現(xiàn)能力較強，如果購買的債券是可以上市交易的，其變現(xiàn)

9、能力較強，投資企業(yè)可以隨時在證券市場上變現(xiàn)。投資企業(yè)可以隨時在證券市場上變現(xiàn)。 LOGO上市交易的債券是指可以在證券市場上交易、自上市交易的債券是指可以在證券市場上交易、自由買賣的債券，對此類債券一般采用市場法（現(xiàn)由買賣的債券，對此類債券一般采用市場法（現(xiàn)行市價）進行評估，按照評估基準日的收盤價確行市價）進行評估，按照評估基準日的收盤價確定評估值。定評估值。在市場法下，上市交易債券價值的計算公式為：在市場法下，上市交易債券價值的計算公式為：債券的評估值債券的評估值 = 債券數(shù)量債券數(shù)量 評估基準日該債券收盤價評估基準日該債券收盤價LOGO被評估企業(yè)持有被評估企業(yè)持有2007年發(fā)行的三年期國庫券

10、年發(fā)行的三年期國庫券3000張，每張面值張，每張面值100元，年利率元，年利率9.5，評估時，評估時，2007年發(fā)行的國庫券的市場交易價，面值年發(fā)行的國庫券的市場交易價，面值100元元的，市場交易價為的，市場交易價為110元。元。評估人員認定在評估基準日該企業(yè)持有的評估人員認定在評估基準日該企業(yè)持有的2007年年發(fā)行的國庫券的評估值為：發(fā)行的國庫券的評估值為： 3000110=330000(元元)LOGO對于非上市交易債券不能直接采用市價進行評估，應(yīng)該采對于非上市交易債券不能直接采用市價進行評估，應(yīng)該采取相應(yīng)的評估方法進行價值評估。通常是收益法，即通過取相應(yīng)的評估方法進行價值評估。通常是收益法

11、，即通過債券本利和的現(xiàn)值確定評估值。債券本利和的現(xiàn)值確定評估值。非上市債券可分為分期付息、到期還本債券和到期一次性非上市債券可分為分期付息、到期還本債券和到期一次性還本付息債券兩大類。對每一類債券采取不同的具體評估還本付息債券兩大類。對每一類債券采取不同的具體評估方法。方法。 (1)分期付息、到期還本債券的評估。采用有限期的收分期付息、到期還本債券的評估。采用有限期的收益法，用公式表示：益法，用公式表示：RprRnniiiP1101LOGO(2)到期一次性還本付息債券的評估。到期一次性還本到期一次性還本付息債券的評估。到期一次性還本付息債券，是指平時不支付利息，到期后連本帶利一付息債券，是指平

12、時不支付利息，到期后連本帶利一次性返還的債券。此類債券的評估可按下列公式計算：次性返還的債券。此類債券的評估可按下列公式計算： P=F(1+r)-n式中：式中：P為債券的評估值；為債券的評估值；F為債券到期時本利和；為債券到期時本利和；n為從評估基準日到債券到期日的間隔為從評估基準日到債券到期日的間隔(以年或月為單以年或月為單位位)；r為折現(xiàn)率。為折現(xiàn)率。LOGO被評估企業(yè)擁有紅星機械廠發(fā)行的被評估企業(yè)擁有紅星機械廠發(fā)行的4年期一次性還本付年期一次性還本付息債券息債券10000元，年利率元，年利率18，不計復(fù)利，評估時債券，不計復(fù)利，評估時債券的購入時間已滿的購入時間已滿3年，當時的國庫券利率

13、為年，當時的國庫券利率為10。評估。評估人員通過對紅星機械廠的了解，認為該債券風險不大，人員通過對紅星機械廠的了解，認為該債券風險不大，按按2的風險報酬率，以國庫券利率為無風險報酬率，的風險報酬率，以國庫券利率為無風險報酬率，折現(xiàn)率定為折現(xiàn)率定為12。紅星機械廠債券評估過程如下：。紅星機械廠債券評估過程如下：P=F(1+r)-nF=10000(1+184)=17200(元元)P=17200(1十十12)-1=172000.8929=15358(元元)LOGO 間接股權(quán)間接股權(quán)投資的評投資的評估估直接股權(quán)投直接股權(quán)投資的評估資的評估LOGO長期股權(quán)投資包括兩種投資形式：長期股權(quán)投資包括兩種投資形

14、式：一是直接投資形式，投資主體通常以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)及一是直接投資形式，投資主體通常以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等直接投入到被投資企業(yè)，并取得被投資企業(yè)無形資產(chǎn)等直接投入到被投資企業(yè)，并取得被投資企業(yè)出具的出資證明書，確認股權(quán)；出具的出資證明書，確認股權(quán)；二是間接投資形式，投資主體通常是在證券市場上，通二是間接投資形式，投資主體通常是在證券市場上，通過購買股票發(fā)行企業(yè)的股票實現(xiàn)股權(quán)投資的目的。過購買股票發(fā)行企業(yè)的股票實現(xiàn)股權(quán)投資的目的。 LOGO股權(quán)投資中的間接投資主要是股票投資。股票的價格類型股權(quán)投資中的間接投資主要是股票投資。股票的價格類型有：有： n股票清算價格股票清算價格是公司清算時公司的

15、凈資產(chǎn)與公司股票總是公司清算時公司的凈資產(chǎn)與公司股票總數(shù)之比值。數(shù)之比值。n股票的內(nèi)在價格股票的內(nèi)在價格是一種理論價格或模擬市場價格，它是是一種理論價格或模擬市場價格，它是根據(jù)評估人員對股票未來收益的預(yù)測經(jīng)過折現(xiàn)得到的股票根據(jù)評估人員對股票未來收益的預(yù)測經(jīng)過折現(xiàn)得到的股票價格。價格。n股票的市場價格股票的市場價格是證券市場上買賣股票的價格。在證券是證券市場上買賣股票的價格。在證券市場發(fā)育比較成熟的條件下，股票的市場價格就是市場對市場發(fā)育比較成熟的條件下，股票的市場價格就是市場對公司股票的一種客觀評價，不需要人們再對股票做主觀的公司股票的一種客觀評價，不需要人們再對股票做主觀的判斷。在某種程度上

16、可以將市場價格直接作為股票的評估判斷。在某種程度上可以將市場價格直接作為股票的評估價值。但是，在證券市場發(fā)育不成熟的條件下，股市交易價值。但是，在證券市場發(fā)育不成熟的條件下，股市交易非正常情況下形成的市場價格是不公允的，這不能完全代非正常情況下形成的市場價格是不公允的，這不能完全代表其內(nèi)在價值。評估時，評估師應(yīng)該注意到影響股票內(nèi)在表其內(nèi)在價值。評估時，評估師應(yīng)該注意到影響股票內(nèi)在價格的因素具有一定程度的不確定性。價格的因素具有一定程度的不確定性。LOGO 上市股票是指企業(yè)公開發(fā)行的，可以在證券市場上上市股票是指企業(yè)公開發(fā)行的，可以在證券市場上自由交易的股票。上市股票在正常情況下隨時都有市場價自

17、由交易的股票。上市股票在正常情況下隨時都有市場價格。格。上市股票評估值上市股票評估值=股票股數(shù)股票股數(shù)評估基準日該股票市場收盤評估基準日該股票市場收盤價價 但在股市發(fā)育不完全，股市交易不正常的情況下，但在股市發(fā)育不完全，股市交易不正常的情況下，作為長期投資中股票投資的價值就不能完全取決于不正常作為長期投資中股票投資的價值就不能完全取決于不正常的股票市場價格，而應(yīng)以股票的的股票市場價格，而應(yīng)以股票的“內(nèi)在價值內(nèi)在價值”或或“理論價理論價值值”為基本依據(jù)，以發(fā)行股票企業(yè)的經(jīng)濟實力、獲利能力為基本依據(jù)，以發(fā)行股票企業(yè)的經(jīng)濟實力、獲利能力等來判斷股票的價值。另外，以控股為目的長期持有的上等來判斷股票的

18、價值。另外，以控股為目的長期持有的上市公司股票，一般宜采用收益法評估其內(nèi)在價值。以股票市公司股票，一般宜采用收益法評估其內(nèi)在價值。以股票的理論價格為依據(jù)的評估可參見非上市股票的評估方法。的理論價格為依據(jù)的評估可參見非上市股票的評估方法。LOGO 非上市交易的股票一般采用收益法評估，即綜合分析非上市交易的股票一般采用收益法評估，即綜合分析股票發(fā)行主體的經(jīng)營狀況、歷史利潤水平和分紅情況、行股票發(fā)行主體的經(jīng)營狀況、歷史利潤水平和分紅情況、行業(yè)收益及風險等因素，合理預(yù)測股票投資的未來收益，并業(yè)收益及風險等因素，合理預(yù)測股票投資的未來收益，并選擇合理的折現(xiàn)率確定評估值。選擇合理的折現(xiàn)率確定評估值。評估非

19、上市股票時要對普通股和優(yōu)先股采用不同的評估方評估非上市股票時要對普通股和優(yōu)先股采用不同的評估方法。法。 1優(yōu)先股的評估。優(yōu)先股的評估。評估優(yōu)先股主要是判斷股票發(fā)行主評估優(yōu)先股主要是判斷股票發(fā)行主體是否有足夠的稅后利潤用于優(yōu)先股的股息分配。計算體是否有足夠的稅后利潤用于優(yōu)先股的股息分配。計算公式如下：公式如下： rAiiPirR/11LOGO 被評估企業(yè)持有某紡織廠被評估企業(yè)持有某紡織廠1000股累積性、非參加分股累積性、非參加分配優(yōu)先股，每股面值配優(yōu)先股，每股面值100元，股息率為年息元，股息率為年息18%。評估人。評估人員在對紡織工廠進行調(diào)查的過程中，了解到紡織廠的資員在對紡織工廠進行調(diào)查的

20、過程中，了解到紡織廠的資本構(gòu)成不盡合理，負債率較高，可能會對優(yōu)先股股息的本構(gòu)成不盡合理，負債率較高，可能會對優(yōu)先股股息的分配產(chǎn)生消極影響。因此，評估人員對紡織廠優(yōu)先股的分配產(chǎn)生消極影響。因此，評估人員對紡織廠優(yōu)先股的風險報酬率定為風險報酬率定為5%,再加上無風險報酬率再加上無風險報酬率10%，該優(yōu)先股，該優(yōu)先股折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為15%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該優(yōu)先股評估值如下：。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該優(yōu)先股評估值如下：P=A/r=100010018%(10%+5%)=120000（元（元）LOGO2.普通股的評估。普通股的評估。對非上市普通股的評估，實際是對對非上市普通股的評估，實際是對普通股的預(yù)期收益折算成

21、評估基準日的價值。普通股的預(yù)期收益折算成評估基準日的價值。 為了便于普通股的評估，根據(jù)普通股收益的幾種趨勢情為了便于普通股的評估，根據(jù)普通股收益的幾種趨勢情況，把普通股評估收益分為三種類型：固定紅利模型、況，把普通股評估收益分為三種類型：固定紅利模型、紅利增長模型和分段式模型。紅利增長模型和分段式模型。(1)固定紅利模型。固定紅利模型。計算公式為：計算公式為： P=R/r式中：式中：P-股票的評估值股票的評估值; R-被評估股票未來收益額被評估股票未來收益額; r-折現(xiàn)率或資本化率。折現(xiàn)率或資本化率。 LOGO A企業(yè)擁有企業(yè)擁有B企業(yè)發(fā)行的法人股（普通股）股票企業(yè)發(fā)行的法人股（普通股）股票1

22、萬股，萬股，每股面值每股面值100元，元，B企業(yè)前三年的股票年收益率分別為企業(yè)前三年的股票年收益率分別為15%、17%、18%。評估人員經(jīng)過分析調(diào)查了解到，。評估人員經(jīng)過分析調(diào)查了解到，B企業(yè)經(jīng)過企業(yè)經(jīng)過三年的發(fā)展目前生產(chǎn)經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定，企業(yè)所處的行業(yè)三年的發(fā)展目前生產(chǎn)經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定，企業(yè)所處的行業(yè)也相對比較穩(wěn)定，預(yù)計今后能保持每年平均也相對比較穩(wěn)定，預(yù)計今后能保持每年平均16%的收益率，的收益率，當前國庫券預(yù)計利率當前國庫券預(yù)計利率10%，考慮到通貨膨脹等因素確定風，考慮到通貨膨脹等因素確定風險報酬率為險報酬率為4%，折現(xiàn)率，折現(xiàn)率14%，則股票的評估價值為：，則股票的評估價值為： P=

23、1000010016%/14%=1142857(元）元）LOGO(2)紅利增長模型。計算公式為紅利增長模型。計算公式為)(1grgrRP式中：式中：P-股票評估值股票評估值;R1-評估下一年該股票的收益額評估下一年該股票的收益額;r-折現(xiàn)率折現(xiàn)率;g-股利增長率。股利增長率。LOGO 春華紡織廠擁有長安織衣公司面值共春華紡織廠擁有長安織衣公司面值共50萬元的非上市萬元的非上市普通股票。從持股期間來看普通股票。從持股期間來看,每年股利分派相當于票面價每年股利分派相當于票面價格的格的10%左右。評估人員經(jīng)調(diào)查了解到：長安織衣公司在左右。評估人員經(jīng)調(diào)查了解到：長安織衣公司在所實現(xiàn)的稅后利潤中只拿出所

24、實現(xiàn)的稅后利潤中只拿出80%部分用于股利發(fā)放部分用于股利發(fā)放,另另20%用于企業(yè)擴大再生產(chǎn)。評估時用于企業(yè)擴大再生產(chǎn)。評估時,長安織衣公司已創(chuàng)出長安織衣公司已創(chuàng)出一個較為知名的商標。經(jīng)趨勢分析長安織衣公司將保持一個較為知名的商標。經(jīng)趨勢分析長安織衣公司將保持4%左右的經(jīng)濟增長速度左右的經(jīng)濟增長速度,股本利潤率將保持在股本利潤率將保持在15%的水平的水平上上,風險報酬率為風險報酬率為2%,無風險報酬率以國庫券利率無風險報酬率以國庫券利率10%為準為準,這樣春華紡織廠擁有的長安織衣公司的股票價值評估如下：這樣春華紡織廠擁有的長安織衣公司的股票價值評估如下：R=50000010%=50000(元元)

25、r=10%+2%=12%g=4%p=50000/(12%-4%)=625000 (元元) LOGO（3）分段式模型）分段式模型 第一段時間的長短通常以能較為客觀地估測出股第一段時間的長短通常以能較為客觀地估測出股票收益為限，或以股票發(fā)行企業(yè)的某一生產(chǎn)經(jīng)營周期票收益為限，或以股票發(fā)行企業(yè)的某一生產(chǎn)經(jīng)營周期為限。第二段通常是以不直接估測出股票具體收益的為限。第二段通常是以不直接估測出股票具體收益的時間為起點，采取趨勢分析法分析確定或假定第二段時間為起點，采取趨勢分析法分析確定或假定第二段的股票收益而分別運用固定紅利模型或紅利增長模型的股票收益而分別運用固定紅利模型或紅利增長模型進行評估，然后將兩段

26、股票收益現(xiàn)值相加，得到股票進行評估，然后將兩段股票收益現(xiàn)值相加，得到股票評估值。評估值。 LOGO 直接股權(quán)投資是投資主體以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資直接股權(quán)投資是投資主體以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接投入到被投資企業(yè)，組成聯(lián)營企業(yè)、合資合作或產(chǎn)等直接投入到被投資企業(yè)，組成聯(lián)營企業(yè)、合資合作或股份企業(yè)等，取得被投資企業(yè)的股權(quán)，從而從被投資企業(yè)股份企業(yè)等，取得被投資企業(yè)的股權(quán)，從而從被投資企業(yè)獲取收益的投資行為。獲取收益的投資行為。 投資收益的分配形式，比較常見的方式有投資收益的分配形式，比較常見的方式有:(1)按投資方投資額占被投資企業(yè)實收資本的比例，參與被按投資方投資額占被投資企業(yè)實收資本的比

27、例，參與被投資企業(yè)凈利潤的分配；投資企業(yè)凈利潤的分配；(2)按被投資企業(yè)銷售收人或利潤的一定比例提成；按被投資企業(yè)銷售收人或利潤的一定比例提成；(3)按投資方出資額按投資方出資額的一定的一定比例支付資金使用報酬等。比例支付資金使用報酬等。n對于非控股長期投資評估，基本上采用收益法對于非控股長期投資評估，基本上采用收益法 。n對于控股的長期投資，應(yīng)對被投資企業(yè)進行整體評估后對于控股的長期投資，應(yīng)對被投資企業(yè)進行整體評估后再測算股權(quán)投資的價值。再測算股權(quán)投資的價值。 LOGO 甲企業(yè)兩年前曾與乙企業(yè)進行聯(lián)營，協(xié)議約定聯(lián)營期甲企業(yè)兩年前曾與乙企業(yè)進行聯(lián)營，協(xié)議約定聯(lián)營期10年，按投資比例分配利潤。甲

28、企業(yè)投入現(xiàn)金年，按投資比例分配利潤。甲企業(yè)投入現(xiàn)金10萬元，廠萬元，廠房建筑物作價房建筑物作價20萬元，總計萬元，總計30萬元，占聯(lián)營企業(yè)總資本的萬元，占聯(lián)營企業(yè)總資本的30%。期滿時返還廠房投資，房屋年折舊率為。期滿時返還廠房投資，房屋年折舊率為5%，殘值率，殘值率5%。評估前兩年利潤分配情況是。評估前兩年利潤分配情況是:第一年實現(xiàn)凈利潤第一年實現(xiàn)凈利潤15萬，萬，甲企業(yè)分得甲企業(yè)分得4.5萬萬;第二年實現(xiàn)凈利潤第二年實現(xiàn)凈利潤20萬元，甲企業(yè)分得萬元，甲企業(yè)分得6萬元萬元 。目前，聯(lián)營企業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)穩(wěn)定，今后每年收益率。目前，聯(lián)營企業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)穩(wěn)定，今后每年收益率20是保證的，期滿后廠房折余價

29、值是保證的，期滿后廠房折余價值10.5萬元。經(jīng)調(diào)查分析，萬元。經(jīng)調(diào)查分析，折現(xiàn)率定為折現(xiàn)率定為15，則甲企業(yè)擁有乙公司的股權(quán)投資評估值，則甲企業(yè)擁有乙公司的股權(quán)投資評估值為為:P=3000020%(P/A,15%,8)+105000（P/F,15%,8)=600004.4873+1050000.3269=303562.5 （元）（元） LOGO 其他長期其他長期性資產(chǎn)的性資產(chǎn)的構(gòu)成構(gòu)成其他長期性其他長期性資產(chǎn)的評估資產(chǎn)的評估LOGO 其他長期性資產(chǎn)是指不能包括在流動資產(chǎn)、長期其他長期性資產(chǎn)是指不能包括在流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等以外的資產(chǎn)，主要包括：投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等以外

30、的資產(chǎn)，主要包括：長期待攤費用和其他長期資產(chǎn)。長期待攤費用和其他長期資產(chǎn)。n長期待攤費用長期待攤費用是指企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期在是指企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期在1年以年以上（不含上（不含1年）的各項費用。包括固定資產(chǎn)大修理支年）的各項費用。包括固定資產(chǎn)大修理支出、租入固定資產(chǎn)改良支出、股票發(fā)行費用、籌建期出、租入固定資產(chǎn)改良支出、股票發(fā)行費用、籌建期間費用（開辦費）等。間費用（開辦費）等。n其他長期資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)是指除長期待攤費用以外的其他資產(chǎn)。是指除長期待攤費用以外的其他資產(chǎn)。包括特準儲備物資、銀行凍結(jié)存款、凍結(jié)物資以及涉包括特準儲備物資、銀行凍結(jié)存款、凍結(jié)物資以及涉及訴訟的財產(chǎn)等。及訴訟的財

31、產(chǎn)等。 LOGOn 企業(yè)的其他長期性資產(chǎn)主要是長期待攤費用。長期待企業(yè)的其他長期性資產(chǎn)主要是長期待攤費用。長期待攤費用本質(zhì)上是一種費用，其攤余價值不能單獨對外交易攤費用本質(zhì)上是一種費用，其攤余價值不能單獨對外交易或轉(zhuǎn)讓，只有當企業(yè)發(fā)生整體產(chǎn)權(quán)變更時，才可能涉及到或轉(zhuǎn)讓，只有當企業(yè)發(fā)生整體產(chǎn)權(quán)變更時，才可能涉及到對其價值的評估。對其價值的評估。n 從理論上講，對長期待攤費用（如股票發(fā)行費用、租從理論上講，對長期待攤費用（如股票發(fā)行費用、租入固定資產(chǎn)改良支出等）的評估，應(yīng)依據(jù)其對企業(yè)未來收入固定資產(chǎn)改良支出等）的評估，應(yīng)依據(jù)其對企業(yè)未來收益的影響、費用的受益時間以及貨幣的時間價值等因素確益的影響、費用的受益時間以及貨幣的時間價值等因素確定評估值。貨幣的時間價值因素應(yīng)根據(jù)費用的受益時間的定評估值。貨幣的時間價值因素應(yīng)根據(jù)費用的受益時間的長短而定，一般對受益期超過一年的應(yīng)合理計算利息。但長短而定，一般對受益期超過一年的應(yīng)合理計算利息。但從實踐上看，由于這些費用對未來產(chǎn)生收益的能力和狀況從實踐上看，由于這些費用對未來產(chǎn)生收益的能力和狀況并不能準確界定，如果物價總水平波動不大，可以將其賬并不能準確界定，如果物價總水平波動不大，可以將其賬面價值作為其評估價值