國際金融重點和可能考題

1、一、名詞解釋國際收支定義：一國(地區(qū))在某一時期對外經濟交往中所發(fā)生的全部收支，它是該國(地區(qū))與其他國家(地區(qū))全部經濟往來關系的系統(tǒng)貨幣記錄。J曲線效應：J曲線效應是用來說明一國實行貨幣貶值與改善其貿易收支關系變化的一條曲線，因曲線呈字母J形狀而得名。從曲線變化上看，在貶值政策從實施直至取得階段性效果之間存在一定的時滯。國際收支平衡表概念：用來系統(tǒng)記錄一國在某一時期內全部對外經濟交往中所產生的收入及支出的統(tǒng)計報表，它反映的是該國一定時期中國際收入與支出的一種綜合狀況。米德沖突：英國經濟學家米德發(fā)現(xiàn)，在實行固定匯率制度的情況下，由于匯率政策不可用，于是，一個國家難以運用支出增減政策(一種即凱

2、恩斯的需求管理政策)來同時解決內外經濟兩方面不平衡的問題，此時易出現(xiàn)政策顧此失彼的問題。國際儲備：指（目的）為彌補國際收支逆差和維持本國貨幣的匯率穩(wěn)定，而由一國所持有的在國際間可以普遍接受的金融資產總稱，國際儲備為一國的官方貨幣機構持有和管理。特別提款權：即由IMF根據(jù)所繳份額而分配給會員國的一種賬面資產，用以補充原有普通提款權的不足。套匯交易：之外匯交易者在同一時間利用不同市場上的匯率差，低買高賣，賺取不同市場匯差收益的外匯交易遠期外匯交易：遠期外匯交易是指買賣雙方在成交之前，現(xiàn)就交易的貨幣種類、匯率價格、數(shù)量以及交割期限等達成協(xié)議，并用合約的形式固定下來，在合約簽訂時，除繳納10%的保證金

3、外，不發(fā)生任何資金轉移。在約定的交割日雙方履行合約，辦理有關貨幣金額的結算手續(xù)。拋補套利：指投資者在即期外匯市場上，將甲貨幣兌換成乙貨幣投資于乙國市場。同時，在遠期市場賣出乙貨幣，買回甲貨幣，以防止匯率波動的風險。外匯掉期交易：又稱時間套匯，是指同時買進和賣出相同金額、交割期限不同的某一種外匯的交易。承擔費:借款人未依協(xié)議條款及時使用信貸額度，造成貸款銀行資金閑置，借款人應向貸款人支付的補償費用。承擔費一般按承擔期內未動用本金的一定比例，與利息一并支付。信用評級:由專業(yè)信用評級公司來對債券發(fā)行主體的債務信譽及償債能力給予全面評價和定級，通過對不同類別債券的質量、信用以及風險進行量化分析，一方面

4、有助于保護證券投資者的合法權益，同時也有利于債券發(fā)行人確定合理的債券發(fā)行成本，使債券的收益與其風險程度相匹配。熔斷制度(漲停板制度): 漲跌停板制度，是指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。期貨交易:是一種標準化的商品交易方式，指在特定的交易所內通過公開喊價拍賣的方式成交的、在將來一特定時間和地點買賣或交割某種特定資產的、標準化的法律契約。期貨合約:是一種標準化的遠期合約，主要條款包括了合約規(guī)模、報價單位、最小價格變動、等級和交易時間，還必須明確交割術語、每日的價格限制以及交割清算的程序。逐日盯市:指結算部門在每日閉市

5、后計算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負債現(xiàn)象發(fā)生的結算制度。強行平倉:是交易所對違反規(guī)定的會員或客戶實行平倉的一種強制性措施。外匯期貨:是雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標準化合約的交易。其中，主要的外匯期貨交易中，一種貨幣固定為美元。金融期貨:是指以金融工具作為標的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式?；铒L險:要使套期保值能取得完全的效果,期貨價格必須與預計的現(xiàn)貨價格（匯率）同

6、步變化?，F(xiàn)實中，很難滿足期貨與現(xiàn)貨價格同步變化，因此出現(xiàn)了基差風險二、計算題1.匯率（即期，遠期交叉匯率，掉期）2.利息和承擔費（中長期信貸計算）三、簡答題（可能）國際收支彈性理論 1.貶值與貿易收支：假定國際收支等于貿易收支，一國如果以本幣貶值的辦法來改善國際收支(逆差減少)，則首先應滿足馬歇爾-勒納條件： 即只有當本國出口商品的需求彈性(Ex)與進口商品的需求彈性(Em)之和大于1時，貶值才可能會改善貿易收支，否則不會成功。 2.貶值與貿易條件(Terms of Trade)：一國如果以本幣貶值的辦法來改善貿易條件(同等的本國出口商品能換回更多的外國進口商品)，就應滿足以下要求：即出口商品

7、需求彈性同進口商品需求彈性之積大于出口商品供給彈性(Sx)同進口商品供給彈性(Sm)之積。3. 實證結果：從長期來看，許多國家都滿足馬歇爾-勒納條件，即適當貶值應該是可資選擇的一種經濟政策。4. J曲線效應是用來說明一國實行貨幣貶值與改善其貿易收支關系變化的一條曲線，因曲線呈字母J形狀而得名。從曲線變化上看，在貶值政策從實施直至取得階段性效果之間存在一定的時滯。就實證研究而言，貶值對不同國家貿易收支的影響也有較大的差異J曲線效應J曲線效應是用來說明一國實行貨幣貶值與改善其貿易收支關系變化的一條曲線，因曲線呈字母J形狀而得名。從曲線變化上看，J曲線通常最初會下跌，而后才上升。貶值初期，由于存在時

8、滯現(xiàn)象，出口數(shù)量不會馬上增加，進口數(shù)量不會馬上減少，這導致出口外匯收入會馬上減少，進口價格會馬上升高。因而國際收支非但不能改善，赤字還會繼續(xù)擴大。中期效果較好，出口數(shù)量增加，收匯上升，進口數(shù)量減少，外匯支付降低，國際收支改善。但后期效果不好，由于本幣貶值，進口原料價格上升，生產成本提高，使得出口產品缺乏競爭力，這就抵消了本幣貶值帶來的好處。國際收支不平衡類型：判斷不平衡的標準是綜合差額B0。如果出現(xiàn)了貸方差額(B>0)時，即國際收支順差，官方儲備增加；若出現(xiàn)借方差額(B<0)，則說明國際收支逆差，官方儲備減少；只有當綜合差額為零(B=0)時，國際收支才處于平衡狀態(tài)，官方儲備維持不變

9、(零增減)。1.周期性不平衡：由于經濟周期性波動所引起的一國國際收支不平衡。當經濟處于衰退時期時，社會總需求下降，進口也相應減少，國際收支可能出現(xiàn)順差；當經濟處于繁榮時期時，國際收支可能出現(xiàn)逆差。2.貨幣性不平衡：由于物價水平變動所引起的一國國際收支的不平衡。隨著國內通貨膨脹壓力的增大，物價趨于上升，本國出口產品的生產成本增加，對本國貨幣的貶值預期也會加劇，從而導致國際收支出現(xiàn)逆差。3.收入性不平衡：由國民收入水平變動所引起的一國國際收支不平衡。一般說來，國民收入對國際收支的影響有相反的兩種效果。一方面，國民收入增加會擴大本國總需求，另一方面，經濟增長率提高又有利于吸引外資進入。4.結構性不平

10、衡：由國內經濟或產業(yè)結構與國際分工變化的適應性而引起的國際收支不平衡。經濟結構失調包括兩方面含義，一是國內產業(yè)調整滯后于國際市場需求變化，二是在生產要素條件發(fā)生變化時國內比較優(yōu)勢隨之改變。5.臨時性不平衡：由于國內外的突發(fā)性重大事件發(fā)生所引起的一國國際收支不平衡，包括自然災害、政策變化、國內政局、國際沖突、游資沖擊等，其中有些因素對不平衡的影響可能是暫時的，而另一些因素則可能產生長期影響。遠期匯率與利率的關系根據(jù)利率平價理論，遠期匯率與利率之間存在必然聯(lián)系遠期匯率與即期匯率的差異基本上由兩種貨幣的利差決定。因為高利率的伙伴不做即期而做遠期時，賣方可以獲得利息上的收益，而買方因須等到交割才能享受

11、高利息收益而遭受損失。因此，這種損失必須通過遠期外匯貼水得到彌補。掉期交易與即期、遠期交易的區(qū)別即期與遠期交易是單一的，要么做即期交易，要么做遠期交易，并不同時進行，因此，通常也把它叫做單一的外匯買賣。主要用于銀行與客戶的外匯交易之中。 掉期交易的操作涉及即期交易與遠期交易或買賣的同時進行，故稱之為復合的外匯買賣。主要用于銀行同業(yè)之間的外匯交易，一些大公司也經常利用掉期交易進行套利活動。國際計息方法¡ 大陸法(Continental Method)：生息天數(shù)規(guī)定為每個整月均30天，不滿足整月則按實際天數(shù)計算，基礎天數(shù)固定為每年等于360天。Ø 例：一筆貸款本金1000萬美元

12、，期限從2010年3月27日至6月22日，貸款利率為5%，則生息天數(shù)的計算如下： 3月27日-3月31日共3天(只算到3月30日) 4月1日-4月30日共30天 5月1日-5月31日共30天(只算到5月30日) 6月1日-6月22日共22天Ø 生息天數(shù)為85天，應付利息1000x5%x85/360=11.81萬美元¡ 歐洲貨幣法(Euro Method)：生息天數(shù)按日歷實際計算，基礎天數(shù)固定為每年360天，在國際金融市場上使用范圍最廣。根據(jù)上例數(shù)字，則生息天數(shù)為87天，應付利息為1000x5%x87/360=12.08萬美元。¡ 英國法(British Metho

13、d)：主要在英國用于英鎊計值的存貸款業(yè)務中，生息天數(shù)按日歷實際計算，基礎天數(shù)一般為每年365天。按以上數(shù)據(jù)，應付利息則為1000x5%x87/365=11.92萬美元。外匯期貨與外匯遠期交易的異同¡ 外匯遠期交易 貨幣期貨交易 ¡ 交易場所 全球網絡市場 期貨交易所 ¡ 交易數(shù)量 由雙方協(xié)商 標準化數(shù)量 ¡ 交易幣種 任何可交易貨幣 主要外匯 ¡ 報價方式 美元中心貨幣 美元報價貨幣 ¡ 匯率波動 無最大幅度限制 由交易所視情況而定 ¡ 交易保證 以銀行授信為主 交易保證金 ¡ 交割日期 由雙方議定 標準化日期 &

14、#161; 交割方式 實物交割為主 主要是對沖了結 ¡ 交易期限 由雙方商定 標準化月份 ¡ 交易費用 買賣價差 交易傭金 ¡ 交易資格 無特別限制 交易所會員 ¡ 風險程度 比較大 相對較小 國際銀團的組成以及扮演的角色Ø 牽頭銀行(Leading Bank)，審查借款人的申請和擔保，負責組織銀團并準備貸款文件，有時還設有副牽頭行(Co-Leading Bank)來協(xié)助牽頭行工作 Ø 代理行(Agent Bank)，作為銀團與借款方的日常聯(lián)系人，具體負責協(xié)議生效后信貸資金管理工作 Ø 參與行(Participant Ban

15、k)，按照銀團內部分工，提供規(guī)定的信貸資金份額 ¡ 銀團貸款形式 Ø 直接銀團貸款：由銀團成員以統(tǒng)一的貸款條件分別與借款人簽署信貸協(xié)議，彼此不負有連帶責任 Ø 間接銀團貸款：牽頭行首先與借款人簽署信貸協(xié)議，然后將債權按一定比例轉讓給銀團中的其他成員，權利與義務只反映在牽頭行同借款人之間 債券與股票的主要區(qū)別¡ 從當事雙方關系看：作為借貸憑證，債券反映的是的債權債務關系，而股票代表股權共有關系。¡ 從發(fā)行人角度看：債券的發(fā)行人可以是公司、政府甚至國際機構，而股票則只能由股份公司發(fā)行。¡ 從證券的期限看：債券通常都有確定的有效期限，到期后

16、還本，而股票則是一種沒有期限的有價證券。¡ 從收益形式看：除由買賣價差而產生的資本收益外，債券收益是相對固定的利息，而股票收益則是稅后股息¡ 從投資者權利看：公司債券投資者無權干預公司經營，而股東則有權參與公司的管理和決策。¡ 從投資風險程度看：證券市場上債券的價格相對穩(wěn)定，風險較小，而股票價格波動有時非常劇烈。¡ 從發(fā)行公司經營角度看：公司發(fā)行債券會提高其負債率，增加經營風險，而發(fā)行股票則可能使公司控制權被削弱。 畫圖分析看跌期權的損益狀況期貨交易的基本制度¡ 會員管理制度 ：會員可以進入交易所直接進行交易，非會員必須通過作為期貨交易所會員的

17、期貨經紀公司代理才可以進行期貨交易¡ 保證金制度 在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5-10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的資金擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。¡ 漲跌停板制度 ¡ 強行平倉制度 ¡ 風險準備金制度 ：風險準備金制度，是指期貨交易所從自己收取的會員交易手續(xù)費中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔保履約的備付金的制度。 ¡ 逐日盯市制度外匯基本特征¡ 1.自由兌換性：能夠自由地兌換成其他貨幣表示的資產；¡ 2.普遍可接受性：廣泛地用于國際

18、經濟交易中的債權債務清算；¡ 3.有效的償付性：價值真實并能夠為持有者隨時動用和劃轉；¡ 4.價值的穩(wěn)定性：匯率在一段時期波動小。利率平價理論通過利率同即期匯率與遠期匯率之間的關系來說明匯率的決定與變動的原因。p 利率平價理論的基本觀點是：遠期差價是由兩國利率差異決定的，并且高利率國貨幣在期匯市場上必定貼水，低利率國貨幣在期匯市場上必定升水p 利率平價理論認為匯率是由兩國不同利率水平決定的理論p 從國際資本流動的角度進行分析。（購買力平價理論是從商品貿易角度進行分析）2.兩種形式p 拋補利率平價 拋補套利是指套利者在將低利率國家貨幣兌換成高利率國家貨幣，以轉移到高利率國家進

19、行金融投資獲取利差的同時，在遠期進行方向相反的外匯交易，即賣出高利率國家貨幣買入低利率國家貨幣，以規(guī)避匯率風險本國利率高于（低于）外國利率時，外匯將遠期升水（貼水）， 而本幣將遠期貼水（升水）。p 非拋補套利 非拋補套利是指是指投資者在國際金融市場上進行套利時，將面臨由于匯率變動帶來的風險，而投資者又不采取任何措施覆蓋掉這部分風險的行為。當本國利率高于（低于）外國利率時，本國貨幣預期貶值（升值），其幅度等于國內與國際利率水平之間的差四、論述題（聯(lián)系現(xiàn)實經濟）1.外匯儲備（情分析中國近十年外匯儲備狀況并談談如何管理）2.國際收支（請描述中國近十年的國際收支狀況并分析產生不平衡的主要原因）4. 國

20、際儲備的適度數(shù)量指標 1.特里芬參考指標：美國經濟學家特里芬認為，一國適度國際儲備量應為該國每年進口總額的20-50%，其中實施外匯管制國家的儲備比例可以適當?shù)鸵恍?，而實行自由匯兌國家的儲備比例就應該相對高一些。 2.WB參考指標：世界銀行認為，在正常情況下，一國保有國際儲備的合理數(shù)量應當能應付三個月的平均進口需求。3.發(fā)展中國家參考指標：發(fā)展中國家都不同程度地利用外資以補充國內建設資金的不足，根據(jù)發(fā)展中國家的經驗，國際儲備的一個重要作用就是作為償還外債的物質保證，合理的國際儲備應為其外債余額的三分之一左右4.IMF指標：鑒于確定一國國際儲備適度需求量的復雜性，IMF采用了一些客觀指標來評估會

21、員國的國際儲備是否充足。根據(jù)IMF的觀點，當某一個會員國的國際儲備不足時，主要可以通過以下指標得到反映。 國內持續(xù)維持高利率 對國際交易進行限制 積累儲備作為政策目標 持續(xù)性的匯率不穩(wěn)定 以信用安排增加儲備 如何用政策調整國際收支逆差 1.外匯緩沖政策：它指一國貨幣當局運用外匯儲備來對國際收支的不平衡進行調整。當一國出現(xiàn)收支逆差時，中央銀行在國內的外匯市場上拋售外匯儲備，借以彌補外匯供給缺口，滿足市場需求。2.匯率調整政策：它是一國通過改變本幣與外幣之間的匯率關系來對國際收支的不平衡進行調整。如果一國的國際收支處于逆差狀態(tài)，一國可以采取本幣貶值的措施，從而達到鼓勵出口和抑制進口的目的。3.財政政策：即一國政府利用財政轉移政策來對國際收支的不平衡進行調整。如果出現(xiàn)國際收支逆差，政府一方面緊縮財政以減少支出，同時另一方面還可以增加財政稅收，從而有利于限制進口并且鼓勵出口4.貨幣政策：一國中央銀行通過調節(jié)本國貨幣供給量或指導利率來調整收支的不平衡。當面臨國際收支逆差時，中央銀行可以實施緊縮性的貨幣政策，這不僅有助于增強出口產品的競爭力，也能吸引外國資本的進入。5.直接管制：政府采用法律或行政命令的方式，直接對收支不平衡進行調整。在面臨國際收支逆差時，該國可實行嚴厲管制措施，包括貿易管制及外匯管制，通過“獎出限入”，來達到改善國際收支的目的。6.國際合作政策：通過國際政策協(xié)調對不同國