旅游八章營(yíng)運(yùn)資本籌資策略二

1、六章六章 營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理 一、營(yíng)運(yùn)資本投資策略與管理一、營(yíng)運(yùn)資本投資策略與管理 二、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略與管理二、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略與管理一、一、 營(yíng)運(yùn)資本籌資策略營(yíng)運(yùn)資本籌資策略 1 1、流動(dòng)資產(chǎn)分類、流動(dòng)資產(chǎn)分類（了解）（了解）根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的使用期限，流動(dòng)資產(chǎn)分為永久性流根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的使用期限，流動(dòng)資產(chǎn)分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。（1 1）永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)是指維持公司基本業(yè)務(wù)是指維持公司基本業(yè)務(wù)( (低谷低谷期）正常進(jìn)行、滿足公司長(zhǎng)期穩(wěn)定需要而必須保持期）正常進(jìn)行、滿足公司長(zhǎng)期穩(wěn)定需要而必須保持的最低數(shù)額的那部分流動(dòng)資產(chǎn)的最低數(shù)額的那部分流動(dòng)

2、資產(chǎn)（2 2）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指隨著季節(jié)性需求而變化的是指隨著季節(jié)性需求而變化的那部分流動(dòng)資產(chǎn)那部分流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)的融資來(lái)源有短期資本來(lái)源（流動(dòng)負(fù)債）流動(dòng)資產(chǎn)的融資來(lái)源有短期資本來(lái)源（流動(dòng)負(fù)債）和長(zhǎng)期資本來(lái)源（長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本）。和長(zhǎng)期資本來(lái)源（長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本）。第二節(jié)第二節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本籌資策略與管理營(yíng)運(yùn)資本籌資策略與管理2 2、營(yíng)運(yùn)資本的籌資組合策略、營(yíng)運(yùn)資本的籌資組合策略（分析運(yùn)用）（分析運(yùn)用） （1 1）完全配合的籌資策略完全配合的籌資策略在這種籌資策略下，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期資本在這種籌資策略下，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期資本融資；永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有固定資產(chǎn)通過長(zhǎng)

3、期資融資；永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有固定資產(chǎn)通過長(zhǎng)期資本融資本融資 完全配合的籌資策略示意圖完全配合的籌資策略示意圖貨幣單位貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資金來(lái)源資金來(lái)源資產(chǎn)種類資產(chǎn)種類短期資本短期資本長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本時(shí)期時(shí)期（2）保守的籌資策略保守的籌資策略 在保守的籌資策略下，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)在保守的籌資策略下，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以及部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過長(zhǎng)期資本融資，其余以及部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過長(zhǎng)期資本融資，其余臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期資本融資。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期資本融資。 資產(chǎn)種類資產(chǎn)種類 穩(wěn)健的籌資策略示意圖穩(wěn)健的籌資策略

4、示意圖貨幣單位貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資金來(lái)源資金來(lái)源短期資本短期資本長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本時(shí)期時(shí)期短期投資證券短期投資證券（3）激進(jìn)的籌資策略激進(jìn)的籌資策略 激進(jìn)的籌資策略與保守的籌資策略相反，不但臨時(shí)激進(jìn)的籌資策略與保守的籌資策略相反，不但臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期資本融資，還有部分永久性流性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期資本融資，還有部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)也通過短期資本融資，其余永久性流動(dòng)資產(chǎn)動(dòng)資產(chǎn)也通過短期資本融資，其余永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)通過長(zhǎng)期資本融資。和全部固定資產(chǎn)通過長(zhǎng)期資本融資。 激進(jìn)的籌資策略示意圖激進(jìn)的籌資策略示意圖貨幣單位貨幣單位臨時(shí)

5、性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資金來(lái)源資金來(lái)源短期資本短期資本長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本時(shí)期時(shí)期資產(chǎn)種類資產(chǎn)種類 以下關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本籌集政策的表述中，正確的有（以下關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本籌集政策的表述中，正確的有（ ）。）。(2005年年) A.采用激進(jìn)型籌資政策時(shí)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高采用激進(jìn)型籌資政策時(shí)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高B.如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，沒有臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債，則其所采用如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，沒有臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債，則其所采用的政策是配合性籌資政策的政策是配合性籌資政策C.采用配合型籌資政策最符合股東財(cái)富最大化的目標(biāo)采用配合型籌資政策最符合股東財(cái)富最大化的目標(biāo)D.采

6、用保守型籌資政策時(shí)，企業(yè)的流動(dòng)比率最高采用保守型籌資政策時(shí)，企業(yè)的流動(dòng)比率最高 【*】AD 【解析】激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)【解析】激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，所以資本籌資政策，所以A正確；企業(yè)在季節(jié)性低谷時(shí)沒有臨時(shí)性正確；企業(yè)在季節(jié)性低谷時(shí)沒有臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，配合性籌資政策和保守型籌資政策此時(shí)均沒有臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)，配合性籌資政策和保守型籌資政策此時(shí)均沒有臨時(shí)性負(fù)債，所以性負(fù)債，所以B錯(cuò)誤；適中的營(yíng)運(yùn)資本持有政策，對(duì)于投資者錯(cuò)誤；適中的營(yíng)運(yùn)資本持有政策，對(duì)于投資者財(cái)富最大化來(lái)講理論上是最佳的，所以財(cái)富最大化來(lái)講理論上是最佳的，所以C錯(cuò)誤（錯(cuò)誤

7、（C說的是籌資說的是籌資政策）；采用保守型籌資政策臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流政策）；采用保守型籌資政策臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，該籌資政策的臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債最少，所以動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，該籌資政策的臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債最少，所以其流動(dòng)比率最高。其流動(dòng)比率最高。 以下營(yíng)運(yùn)資本籌集政策中，臨時(shí)性負(fù)債占全部資金來(lái)源比重以下營(yíng)運(yùn)資本籌集政策中，臨時(shí)性負(fù)債占全部資金來(lái)源比重最大的是（最大的是（ ）。（）。（2006年）年） A.配合型籌資政策配合型籌資政策 B.激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策C.保守型籌資政策保守型籌資政策 D.緊縮型籌資政策緊縮型籌資政策 【*】B 某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷

8、售食品，目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售食品，目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的旺季。該企業(yè)的資產(chǎn)總額活動(dòng)的旺季。該企業(yè)的資產(chǎn)總額6000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期資產(chǎn)萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期資產(chǎn)3000萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)3000萬(wàn)元，永久性流動(dòng)資產(chǎn)約占流動(dòng)萬(wàn)元，永久性流動(dòng)資產(chǎn)約占流動(dòng)資產(chǎn)的資產(chǎn)的40%；負(fù)債總額；負(fù)債總額3600萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債2600萬(wàn)元，萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)負(fù)債的65%為自發(fā)性負(fù)債。由此可得出結(jié)論，該企業(yè)奉為自發(fā)性負(fù)債。由此可得出結(jié)論，該企業(yè)奉行的是（行的是（ ）。）。A.配合型籌資政策配合型籌資政策 B.激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策C.保守型籌資政策保守型籌

9、資政策 D.緊縮型籌資政策緊縮型籌資政策 C 【解析】臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)【解析】臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=1800萬(wàn)元萬(wàn)元;臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債=910萬(wàn)萬(wàn)元，由于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債小于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，所以該企業(yè)元，由于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債小于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，所以該企業(yè)奉行的是穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略。奉行的是穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略。 例例6-10：假定甲公司的資產(chǎn)總額為假定甲公司的資產(chǎn)總額為500萬(wàn)元，權(quán)益資本為萬(wàn)元，權(quán)益資本為120萬(wàn)元，明年預(yù)期息稅前利潤(rùn)為萬(wàn)元，明年預(yù)期息稅前利潤(rùn)為80萬(wàn)元。公司的長(zhǎng)期負(fù)萬(wàn)元。公司的長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的年利率分別為債和短期負(fù)債的年利率分別為10和和2。該公司目前正在。該公司

10、目前正在考慮三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策：考慮三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策： 方案方案A：激進(jìn)型籌資策略。短期負(fù)債：激進(jìn)型籌資策略。短期負(fù)債200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債180萬(wàn)元；萬(wàn)元； 方案方案B：配合型籌資策略。短期負(fù)債：配合型籌資策略。短期負(fù)債100萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債280萬(wàn)元；萬(wàn)元； 方案方案C：保守型籌資策略。短期負(fù)債：保守型籌資策略。短期負(fù)債20萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債360萬(wàn)元。萬(wàn)元。 這三種不同的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的實(shí)施結(jié)果如表這三種不同的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的實(shí)施結(jié)果如表6-5所示。所示。不同籌資策略對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表不同籌資策略對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響

11、表 方案方案A方案方案B方案方案C流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)300300300固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)200200200資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額500500500流動(dòng)負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債（2）20010020長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期負(fù)債（10）180280360負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)380380380普通股普通股120120120負(fù)債及權(quán)益合計(jì)負(fù)債及權(quán)益合計(jì)500500500預(yù)期息稅前利潤(rùn)預(yù)期息稅前利潤(rùn)808080減：利息減：利息 短期負(fù)債利息短期負(fù)債利息420.4 長(zhǎng)期負(fù)債利息長(zhǎng)期負(fù)債利息182836減：所得稅（減：所得稅（25）14.512.510.9凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)43.537.532.7預(yù)期權(quán)益收益率（）預(yù)期權(quán)益收益率（）36.2531

12、.2527.25凈營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本100200250流動(dòng)比率流動(dòng)比率1.536二、營(yíng)運(yùn)資本籌資決策與管理二、營(yíng)運(yùn)資本籌資決策與管理 1 1、短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)、短期負(fù)債籌資的特點(diǎn) （1 1）籌資速度快，容易取得）籌資速度快，容易取得 （2 2）籌資富有彈性）籌資富有彈性 （3 3）籌資成本較低）籌資成本較低 （4 4）籌資風(fēng)險(xiǎn)高）籌資風(fēng)險(xiǎn)高 流動(dòng)負(fù)債的主要項(xiàng)目是自發(fā)性負(fù)債項(xiàng)目、商業(yè)信用和流動(dòng)負(fù)債的主要項(xiàng)目是自發(fā)性負(fù)債項(xiàng)目、商業(yè)信用和短期銀行借款三種。短期銀行借款三種。自發(fā)性負(fù)債項(xiàng)目是指應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費(fèi)等隨著自發(fā)性負(fù)債項(xiàng)目是指應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費(fèi)等隨著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張而自動(dòng)增長(zhǎng)的流動(dòng)負(fù)債。

13、他們不需要支經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張而自動(dòng)增長(zhǎng)的流動(dòng)負(fù)債。他們不需要支付利息，是付利息，是“無(wú)息負(fù)債無(wú)息負(fù)債”。自發(fā)性負(fù)債項(xiàng)目的籌資水平，取決于法律規(guī)定、行業(yè)自發(fā)性負(fù)債項(xiàng)目的籌資水平，取決于法律規(guī)定、行業(yè)慣例和其他經(jīng)濟(jì)因素。慣例和其他經(jīng)濟(jì)因素。 自發(fā)性負(fù)債項(xiàng)目基本上無(wú)法控制，也就不需要專門的自發(fā)性負(fù)債項(xiàng)目基本上無(wú)法控制，也就不需要專門的管理管理 。 商業(yè)信用和短期銀行借款是流動(dòng)負(fù)債日常管理的重點(diǎn)商業(yè)信用和短期銀行借款是流動(dòng)負(fù)債日常管理的重點(diǎn) 2、 短期銀行借款短期銀行借款 （1 1）短期借款分類）短期借款分類 1）信用額度借款）信用額度借款 信用限額是銀行規(guī)定的借給客戶無(wú)擔(dān)保貸款的信用限額是銀行規(guī)定的借給

14、客戶無(wú)擔(dān)保貸款的最高額，它是一種正式或非正式的協(xié)議，允許公司最高額，它是一種正式或非正式的協(xié)議，允許公司在規(guī)定的最高限額以下向銀行借款。在規(guī)定的最高限額以下向銀行借款。 2）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議 周轉(zhuǎn)信用協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)承諾提供不周轉(zhuǎn)信用協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時(shí)候提出的借款要求。足公司任何時(shí)候提出的借款要求。 公司享有周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用公司享有周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額

15、的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 3 3）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議借款與信用額度借款的區(qū)別）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議借款與信用額度借款的區(qū)別：第一，第一，持續(xù)時(shí)間不同持續(xù)時(shí)間不同。信用額度的有效期一般為一年，。信用額度的有效期一般為一年，而周轉(zhuǎn)信用可超過一年。在實(shí)際應(yīng)用中，很多是無(wú)限而周轉(zhuǎn)信用可超過一年。在實(shí)際應(yīng)用中，很多是無(wú)限期，因?yàn)橹灰y行和公司之間遵照協(xié)議進(jìn)行，貸款可期，因?yàn)橹灰y行和公司之間遵照協(xié)議進(jìn)行，貸款可一再延長(zhǎng)。一再延長(zhǎng)。第二，第二，法律約束力不同法律約束力不同。信用額度制一般不具有法律。信用額度制一般不具有法律的約束力，不構(gòu)成銀行必須給公司提供貸款的法律責(zé)的約束力，不構(gòu)成銀行

16、必須給公司提供貸款的法律責(zé)任，而周轉(zhuǎn)信用協(xié)議具有法律約束力，銀行要承擔(dān)限任，而周轉(zhuǎn)信用協(xié)議具有法律約束力，銀行要承擔(dān)限額內(nèi)的貸款義務(wù)。額內(nèi)的貸款義務(wù)。第三，第三，費(fèi)用支付不同費(fèi)用支付不同。公司采用周轉(zhuǎn)協(xié)議貸款，除支。公司采用周轉(zhuǎn)協(xié)議貸款，除支付利息外，還要支付協(xié)議費(fèi)。協(xié)議費(fèi)是對(duì)周轉(zhuǎn)信用限付利息外，還要支付協(xié)議費(fèi)。協(xié)議費(fèi)是對(duì)周轉(zhuǎn)信用限額中未使用的部分收取的費(fèi)用，正是因?yàn)殂y行收取協(xié)額中未使用的部分收取的費(fèi)用，正是因?yàn)殂y行收取協(xié)議費(fèi)，才構(gòu)成了它為公司提供資金的法定義務(wù)。在信議費(fèi)，才構(gòu)成了它為公司提供資金的法定義務(wù)。在信用額度借款的情況下，一般無(wú)需支付協(xié)議費(fèi)。用額度借款的情況下，一般無(wú)需支付協(xié)議費(fèi)。

17、（2）短期借款利率的支付方法短期借款利率的支付方法 （掌握）（掌握）短期借款利息的支付方法有三種：收款法、貼現(xiàn)法和加息法。短期借款利息的支付方法有三種：收款法、貼現(xiàn)法和加息法。另外，另外，有補(bǔ)償性余額條件的借款的補(bǔ)償性存款占借款總額的比有補(bǔ)償性余額條件的借款的補(bǔ)償性存款占借款總額的比重大小也會(huì)影響借款實(shí)際利率的大小重大小也會(huì)影響借款實(shí)際利率的大小 1）收款法付息的利率。）收款法付息的利率。收款法是在借款到期時(shí)，向銀行支付利息的方法。收款法是在借款到期時(shí)，向銀行支付利息的方法。 1)1 (nn年名義利率實(shí)際利率式中：式中：n n每年借款次數(shù)或利息支付次數(shù)。每年借款次數(shù)或利息支付次數(shù)。例：某公司向

18、銀行借款例：某公司向銀行借款2000020000萬(wàn)元，年利率為萬(wàn)元，年利率為6 6，每季，每季付息一次，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為付息一次，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為%14. 614%614（2）貼現(xiàn)法付息的利率）貼現(xiàn)法付息的利率 貼現(xiàn)法是銀行向公司發(fā)放貸款時(shí)，先從本金貼現(xiàn)法是銀行向公司發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，到期時(shí)，公司要償還貸款全部中扣除利息部分，到期時(shí)，公司要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。本金的一種計(jì)息方法。 借款本金利息利息實(shí)際利率名義利率名義利率實(shí)際利率1例：某公司向銀行借款例：某公司向銀行借款1000010000元，年利率為元，年利率為6 6，1 1年后年后到期的貼現(xiàn)利率貸款

19、，銀行預(yù)先扣除利息到期的貼現(xiàn)利率貸款，銀行預(yù)先扣除利息600600元（元（10000100006 6），公司實(shí)際可以利用的借款為），公司實(shí)際可以利用的借款為94009400元，該項(xiàng)元，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為借款的實(shí)際利率為%38. 6%10060010000600%38. 6%61%6（3）加息法付息的利率。）加息法付息的利率。 加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的一種利息收取方法。一種利息收取方法。 在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款名義利率計(jì)算的利息加到貸款本

20、金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求公司在貸款期內(nèi)分期償還本金和利的本息和，要求公司在貸款期內(nèi)分期償還本金和利息之和的金額。息之和的金額。 由于貸款分期均衡償還，隨著時(shí)間的推移，借款公司可以由于貸款分期均衡償還，隨著時(shí)間的推移，借款公司可以使用的貸款按照等額遞減，卻要按照貸款初期的全額計(jì)算支使用的貸款按照等額遞減，卻要按照貸款初期的全額計(jì)算支付利息。這樣，公司所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率要高于名義利率。付利息。這樣，公司所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率要高于名義利率。 假設(shè)向銀行借款假設(shè)向銀行借款120萬(wàn)元，貸款利率是萬(wàn)元，貸款利率是10%（年利息（年利息12萬(wàn)元），萬(wàn)元），銀行要求每個(gè)月等額還本金銀行要求每個(gè)月等額還本金10

21、萬(wàn)元，還利息萬(wàn)元，還利息1萬(wàn)元萬(wàn)元月末月末月初本息額月初本息額每月末還本每月末還本每月末還息每月末還息每月償還本息額每月償還本息額月初本金月初本金01321011112011211011111021101011110039910111904881011180577101117066610111607551011150844101114093310111301022101112011111011110120 0均值均值12 60 名義利率名義利率10% ）（借款本金利息實(shí)際利率1n3602T式中：式中：T T每期還款的天數(shù)每期還款的天數(shù) n n貸款期內(nèi)的還款次數(shù)貸款期內(nèi)的還款次數(shù) 例例55：某公

22、司向銀行貸款：某公司向銀行貸款5000050000元，期限為元，期限為1 1年，年，利率為利率為6 6，全年利息為，全年利息為30003000元，每元，每6060天等額償天等額償還 本 金 及 利 息還 本 金 及 利 息 8 3 3 3 . 3 38 3 3 3 . 3 3 元 （ 元 （ ( 5 0 0 0 0( 5 0 0 0 0 3000)3000)(360(36060)60)），這筆貸款的實(shí)際利率為：），這筆貸款的實(shí)際利率為：%29.10) 16(500003000603602（4）有補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率）有補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款公司在銀行中保持補(bǔ)償性

23、余額是銀行要求借款公司在銀行中保持的最低存款余額。其額度通常按照貸款限額或?qū)嶋H的最低存款余額。其額度通常按照貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（一般為借用額的一定百分比（一般為1020）來(lái)計(jì)算。）來(lái)計(jì)算。 對(duì)銀行而言，補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司對(duì)銀行而言，補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司來(lái)說，余額的存在提高了借款的實(shí)際利率。對(duì)于補(bǔ)償來(lái)說，余額的存在提高了借款的實(shí)際利率。對(duì)于補(bǔ)償性余額的貸款，銀行要求按照貸款額的一定比率保留性余額的貸款，銀行要求按照貸款額的一定比率保留余額在銀行存款賬戶上，使得公司實(shí)際可以動(dòng)用的貸余額在銀行存款賬戶上，使得公司實(shí)際可以動(dòng)用的貸款額小于所申請(qǐng)的貸款額，這樣

24、，會(huì)增加公司所負(fù)擔(dān)款額小于所申請(qǐng)的貸款額，這樣，會(huì)增加公司所負(fù)擔(dān)的利息，其實(shí)際利率計(jì)算公式為：的利息，其實(shí)際利率計(jì)算公式為：補(bǔ)償性余額比例名義利率實(shí)際利率1 例例66：某公司向銀行借款：某公司向銀行借款2000020000元，年利率為元，年利率為6 6，1 1年后到期，銀行要求貸款補(bǔ)償性余額比例年后到期，銀行要求貸款補(bǔ)償性余額比例為借款本金的為借款本金的2020，則公司借款的實(shí)際利率為：，則公司借款的實(shí)際利率為：%5 . 7%201%63 3、短期抵押貸款、短期抵押貸款（了解）（了解）（1 1）含義：）含義： 抵押貸款是借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為抵押貸款是借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為抵押

25、品，向銀行申請(qǐng)，并由銀行按抵押品價(jià)值的一抵押品，向銀行申請(qǐng)，并由銀行按抵押品價(jià)值的一定百分比計(jì)算發(fā)放的貸款。定百分比計(jì)算發(fā)放的貸款。 （2）分類）分類 兩類：應(yīng)收賬款抵押貸款和存貨抵押貸款兩類：應(yīng)收賬款抵押貸款和存貨抵押貸款 （3）應(yīng)收賬款抵押貸款應(yīng)收賬款抵押貸款 在應(yīng)收賬款抵押貸款中，借款公司以其應(yīng)收在應(yīng)收賬款抵押貸款中，借款公司以其應(yīng)收賬款的債權(quán)作為擔(dān)保品，貸款銀行對(duì)應(yīng)收賬款擁有賬款的債權(quán)作為擔(dān)保品，貸款銀行對(duì)應(yīng)收賬款擁有所有權(quán)，而且還擁有對(duì)借款公司的追索權(quán)。所有權(quán)，而且還擁有對(duì)借款公司的追索權(quán)。4 4、存貨抵押貸款、存貨抵押貸款 4、 商業(yè)信用商業(yè)信用 所謂商業(yè)信用，即俗稱的商品賒購(gòu)，是

26、指在商品交易所謂商業(yè)信用，即俗稱的商品賒購(gòu)，是指在商品交易過程中由于延期付款而形成的借貸關(guān)系，是公司之間過程中由于延期付款而形成的借貸關(guān)系，是公司之間的直接信用。商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢在時(shí)間的直接信用。商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢在時(shí)間上和空間上的分離造成的，一般屬于自然籌資方式。上和空間上的分離造成的，一般屬于自然籌資方式。由于商業(yè)信用是公司間相互提供的，因此在大多數(shù)情由于商業(yè)信用是公司間相互提供的，因此在大多數(shù)情況下，商業(yè)信用籌資同于況下，商業(yè)信用籌資同于“免費(fèi)免費(fèi)”使用的資金。使用的資金。 具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。

27、 （1）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 1 1）含義含義：公司以賒購(gòu)的方式購(gòu)進(jìn)供應(yīng)商的商品時(shí)，：公司以賒購(gòu)的方式購(gòu)進(jìn)供應(yīng)商的商品時(shí)，會(huì)形成一項(xiàng)新的負(fù)債會(huì)形成一項(xiàng)新的負(fù)債應(yīng)付賬款，這種方式被稱為應(yīng)付賬款，這種方式被稱為商業(yè)信用交易。商業(yè)信用交易。 2 2）作用作用：對(duì)于賣方來(lái)說，可以利用這種方式促銷；：對(duì)于賣方來(lái)說，可以利用這種方式促銷；而對(duì)于買方來(lái)說，延期付款則等于向賣方借用資金購(gòu)而對(duì)于買方來(lái)說，延期付款則等于向賣方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，以滿足短期資金需要。進(jìn)商品，以滿足短期資金需要。 3 3）成本成本：應(yīng)付賬款的成本主要包括兩個(gè)方面：一是當(dāng)供應(yīng)應(yīng)付賬款的成本主要包括兩個(gè)方面：一是當(dāng)供應(yīng)商提供現(xiàn)金折扣時(shí)，購(gòu)貨方

28、未能于現(xiàn)金折扣期內(nèi)商提供現(xiàn)金折扣時(shí)，購(gòu)貨方未能于現(xiàn)金折扣期內(nèi)享用現(xiàn)金折扣的成本；二是購(gòu)貨方超過信用期限享用現(xiàn)金折扣的成本；二是購(gòu)貨方超過信用期限而不付款的成本。而不付款的成本。 信用期限折扣期限折扣率折扣率利率放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際年3601如果供應(yīng)商不提供現(xiàn)金折扣，而購(gòu)貨方在信用期限內(nèi)如果供應(yīng)商不提供現(xiàn)金折扣，而購(gòu)貨方在信用期限內(nèi)付款，那么無(wú)實(shí)際成本而言，通常被稱為付款，那么無(wú)實(shí)際成本而言，通常被稱為“免費(fèi)免費(fèi)”融融資。如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨資。如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，該公司就要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成款，該公司就要承受因放棄折扣而造成的隱含利息

29、成本。不享用現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本，以年利率計(jì)算，利本。不享用現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本，以年利率計(jì)算，利率非常高。率非常高。 例例77：某公司按：某公司按“2/102/10，N/30N/30”的信用條件購(gòu)買一批商的信用條件購(gòu)買一批商品，價(jià)值為品，價(jià)值為200000200000元。如果該公司在元。如果該公司在1010天內(nèi)付款，便可享天內(nèi)付款，便可享受受1010天的免費(fèi)信用期，并可獲得折扣天的免費(fèi)信用期，并可獲得折扣40004000元（元（2000002000002 2），免費(fèi)融資額為），免費(fèi)融資額為196000196000元（元（20000020000040004000）。）。如果該公司放棄這筆折扣，在第

30、如果該公司放棄這筆折扣，在第3030天付款，付款總額為天付款，付款總額為200000200000元。若公司推遲付款元。若公司推遲付款2020天，相當(dāng)于舉債融資天，相當(dāng)于舉債融資196000196000元，利息支出為元，利息支出為40004000元，則元，則率放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利72.361030360212（2 2）應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 1 1）含義含義（了解）（了解）應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷雙方按照購(gòu)銷合同進(jìn)行商品交易，延應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷雙方按照購(gòu)銷合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。期付款而簽發(fā)的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。 2 2）分類（了解）分類（了解）根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)承兌匯票是由