第2章金融期權

1、金融衍生工具金融衍生工具 金融期權市場金融期權市場金融期權概述金融期權概述n一、金融期權的形成與發(fā)展一、金融期權的形成與發(fā)展n1.1.概念概念n金融期權又稱選擇權，是由買賣雙方訂立合約，并在合約中金融期權又稱選擇權，是由買賣雙方訂立合約，并在合約中規(guī)定，由買方向賣方支付一定數(shù)額的權利金后，即賦予買方規(guī)定，由買方向賣方支付一定數(shù)額的權利金后，即賦予買方在規(guī)定時間內按雙方事先約定的價格購買或出售一定數(shù)量的在規(guī)定時間內按雙方事先約定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或金融期貨合約的權利的一種契約。某種金融資產(chǎn)或金融期貨合約的權利的一種契約。n期權交易實際上是一種權力的期權交易實際上是一種權力的單

2、方面有償讓渡。單方面有償讓渡。n與金融期貨相比，金融期權的主要特征在于它僅是買賣權利與金融期貨相比，金融期權的主要特征在于它僅是買賣權利的交換。期權的買方在支付了期權費后，就獲得了合約所賦的交換。期權的買方在支付了期權費后，就獲得了合約所賦予的權利，但并沒有必須履行該期權合約的義務。予的權利，但并沒有必須履行該期權合約的義務。 n 二、金融期權的功能和類型二、金融期權的功能和類型n 1.1.功能功能n （1 1）限定風險功能；）限定風險功能；n （2 2）保值功能；）保值功能；n （3 3）杠桿功能；）杠桿功能；n （4 4）風險對沖）風險對沖; ; 金融期權的類型金融期權的類型n（一）根據(jù)選

3、擇權的性質劃分：（一）根據(jù)選擇權的性質劃分：n1、買入期權、買入期權 又稱又稱看漲期權或認購權看漲期權或認購權，指期權的買方具有在約定期限內按協(xié)定，指期權的買方具有在約定期限內按協(xié)定價格價格買入買入一定數(shù)量金融工具的權利。交易者買入是預期金融工具一定數(shù)量金融工具的權利。交易者買入是預期金融工具的價格在合約期限內將上漲。的價格在合約期限內將上漲。n2、賣出期權、賣出期權 又稱又稱看跌期權或認沽權看跌期權或認沽權，指期權的買方具有在約定期限內按協(xié)定，指期權的買方具有在約定期限內按協(xié)定價格價格賣出賣出一定數(shù)量金融工具的權利。交易者買入是預期金融工具一定數(shù)量金融工具的權利。交易者買入是預期金融工具的價

4、格在合約期限內將下跌。的價格在合約期限內將下跌。n3、雙向期權、雙向期權 又稱又稱雙重期權雙重期權，是該期權的購買者向期權出售者支付一定數(shù)額的，是該期權的購買者向期權出售者支付一定數(shù)額的權利金后，既享有在規(guī)定的有效期內按某一具體的履約價格向期權利金后，既享有在規(guī)定的有效期內按某一具體的履約價格向期權出售者買進某一特定數(shù)量的金融工具的權利，又享有賣出金融權出售者買進某一特定數(shù)量的金融工具的權利，又享有賣出金融工具的權利。它是在同一價格水平上看漲期權和看跌期權的綜合工具的權利。它是在同一價格水平上看漲期權和看跌期權的綜合運用。運用。金融期權的類型金融期權的類型n（二）按合約所規(guī)定的履約時間的不同劃

5、分：（二）按合約所規(guī)定的履約時間的不同劃分：n1、歐式期權、歐式期權 只能在期權只能在期權到期日到期日執(zhí)行買入或賣出的權利。若提前，期權出執(zhí)行買入或賣出的權利。若提前，期權出售者可以拒絕履約；售者可以拒絕履約； 若推遲，期權作廢。若推遲，期權作廢。n2、美式期權、美式期權 可在期權可在期權到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行。若超執(zhí)行。若超過到期日，期權作廢。過到期日，期權作廢。n3、修正的美式期權、修正的美式期權 也稱百慕大期權，在期權也稱百慕大期權，在期權到期日之前的一系列規(guī)定日期到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。執(zhí)行。介于歐式期權與美式期權之間。比如，期

6、權可以有介于歐式期權與美式期權之間。比如，期權可以有3年的到期年的到期時間，但只有在時間，但只有在3年中每一年的最后一個月才能被執(zhí)行，它的年中每一年的最后一個月才能被執(zhí)行，它的應用常常與固定收益市場有關。應用常常與固定收益市場有關。 n期權類別期權類別: : 按交割時間劃分，主要分兩種情況：歐式期權和美式期權。按交割時間劃分，主要分兩種情況：歐式期權和美式期權。n歐式期權歐式期權-指期權合約的買方在合約到期日才能按期權合約事先約定指期權合約的買方在合約到期日才能按期權合約事先約定的執(zhí)行價格決定其是否執(zhí)行的一種期權。的執(zhí)行價格決定其是否執(zhí)行的一種期權。 期權成交日期權成交日 到期日到期日 期限期

7、限 (2012(2012年年1111月月3 3日日) (2012) (2012年年1212月月1010日日) ) 到期日前不行使權利到期日前不行使權利n美式期權。它實際上是指期權合約的買方，在期權合約的有效期內的美式期權。它實際上是指期權合約的買方，在期權合約的有效期內的任何一個交易日內，按照期權合約事先約定的價格決定是否執(zhí)行合約任何一個交易日內，按照期權合約事先約定的價格決定是否執(zhí)行合約的權利。的權利。 期權成交日期權成交日 到期日到期日 期限期限 (2012(2012年年1111月月3 3日日) (2012) (2012年年1212月月1010日日) ) 到期前任何時間均可行使期權到期前任

8、何時間均可行使期權美式期權與歐式期權美式期權與歐式期權金融期權的類型金融期權的類型n按金融期權基礎資產(chǎn)性質不同：按金融期權基礎資產(chǎn)性質不同： 1、股權類期權、股權類期權 指買方在交付期權費后，即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)定指買方在交付期權費后，即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)定價買入或賣出一定數(shù)量相關的價買入或賣出一定數(shù)量相關的股票或股指或一攬子股票股票或股指或一攬子股票的權利。的權利。 2、利率期權、利率期權 指買方在交付期權費后，即取得在合約規(guī)定的到期日按預先約定的利率，指買方在交付期權費后，即取得在合約規(guī)定的到期日按預先約定的利率，按一定的期限按一定的期限借入或貸出一

9、定金額的貨幣借入或貸出一定金額的貨幣。 3、貨幣期權、貨幣期權 指買方在交付期權費后，即取得在未來約定的日期或一定時間內，按照規(guī)指買方在交付期權費后，即取得在未來約定的日期或一定時間內，按照規(guī)定匯率買進或賣出一定數(shù)量定匯率買進或賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)外匯資產(chǎn)的選擇權。的選擇權。 4、期貨期權、期貨期權 是一種以金融期貨合約為交易對象的選擇權，它賦予其持有者在有效期內是一種以金融期貨合約為交易對象的選擇權，它賦予其持有者在有效期內以約定價格買賣特定以約定價格買賣特定金融期貨合約金融期貨合約的權利。的權利。 5、互換期權、互換期權期權期權現(xiàn)貨期權現(xiàn)貨期權期貨期權期貨期權商品期權商品期權金融期權金融期

10、權股票股票指數(shù)指數(shù)利率利率外匯外匯商品期權商品期權金融期權金融期權農產(chǎn)品農產(chǎn)品能源能源畜產(chǎn)品畜產(chǎn)品金屬金屬指數(shù)指數(shù)利率利率外匯外匯金融期權的理論價格金融期權的理論價格n金融期權價格是買方為獲得合約所賦予的權利而向賣方支付的費金融期權價格是買方為獲得合約所賦予的權利而向賣方支付的費用，即期權費。理論上由兩個部分組成：用，即期權費。理論上由兩個部分組成： 期權價格（期權價格（PVPV）= =內在價值（內在價值（IVIV）+ +時間價值（時間價值（TVTV）1、內在價值、內在價值n也稱履約價值，是期權買方如果立即執(zhí)行該期權所能獲得的收益。也稱履約價值，是期權買方如果立即執(zhí)行該期權所能獲得的收益。n根

11、據(jù)協(xié)定價格與基礎資產(chǎn)市場價格的關系，可分為實值期權、虛根據(jù)協(xié)定價格與基礎資產(chǎn)市場價格的關系，可分為實值期權、虛值期權和平價期權。值期權和平價期權。 對對看漲期權看漲期權，市場價格，市場價格高于高于協(xié)定價格為實值期權，協(xié)定價格為實值期權，低于低于協(xié)定價格協(xié)定價格為虛值期權；若市場價格為虛值期權；若市場價格等于等于協(xié)定價格均為平價期權。協(xié)定價格均為平價期權。 對對看跌期權看跌期權，市場價格，市場價格低于低于協(xié)定價格為實值期權，協(xié)定價格為實值期權，高于高于協(xié)定價格協(xié)定價格為虛值期權。若市場價格為虛值期權。若市場價格等于等于協(xié)定價格均為平價期權。協(xié)定價格均為平價期權。n期權的內在價值都期權的內在價值都

12、必然大于或等于零必然大于或等于零，而不可能為負值。，而不可能為負值。IV=S-X（看漲期權）（看漲期權）X-S（看漲期權）（看漲期權）其中：其中：S標的資產(chǎn)的市場價格；標的資產(chǎn)的市場價格； X標的資產(chǎn)的協(xié)定價格；標的資產(chǎn)的協(xié)定價格；內在價值內在價值金融期權的理論價格金融期權的理論價格2、時間價值、時間價值n時間價值是指期權買方希望隨著時間的延長，市場價時間價值是指期權買方希望隨著時間的延長，市場價格的變動有可能使期權增值時愿意支付的期權費。一格的變動有可能使期權增值時愿意支付的期權費。一般說來，期權合約剩余有效期越長，其合約時間價值般說來，期權合約剩余有效期越長，其合約時間價值越大。越大。n一

13、般以期權的實際價格減去內在價值求得。一般以期權的實際價格減去內在價值求得。n期權的時間價值變化規(guī)律：在其它條件一定的情況下，期權的時間價值變化規(guī)律：在其它條件一定的情況下，時間價值伴隨著期權合約剩余有效期的縮短而時間價值伴隨著期權合約剩余有效期的縮短而衰減衰減。相關概念相關概念n1.1.履約價格：是合同中規(guī)定交易雙方未來行使期權的交割價格。履約價格：是合同中規(guī)定交易雙方未來行使期權的交割價格。n2.2.權價：是買方為行使期權而支付給賣方的費用，也稱為期權權價：是買方為行使期權而支付給賣方的費用，也稱為期權費。費。n3.3.實值（實值（in the moneyin the money）：指看漲期

14、權的履約價格低于相關金）：指看漲期權的履約價格低于相關金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格或看跌期權的履約價格高于相關融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格或看跌期權的履約價格高于相關金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格（期權的內在價值為正）（期權的內在價值為正）n4.4.虛值（虛值（out the moneyout the money）：指看漲期權的履約價格高于相關金）：指看漲期權的履約價格高于相關金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格或看跌期權的履約價格低于相關融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格或看跌期權的履約價格低于相關金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格（期權的內在價值為負）（期權的

15、內在價值為負）n5.5.零值（零值（at the moneyat the money）：指期權的履約價格等于相關金融資）：指期權的履約價格等于相關金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價格（期權的內在價值為零）（期權的內在價值為零）影響期權價格的因素影響期權價格的因素n凡是影響內在價值和時間價值的因素就是影響期權價凡是影響內在價值和時間價值的因素就是影響期權價格的因素：格的因素：1、協(xié)定價格與市場價格。協(xié)定價格與市場價格。2、權利期間。權利期間。在其他條件不變下，期權期間越長，期在其他條件不變下，期權期間越長，期權價格越高，反之越低。權價格越高，反之越低。3、利率。利率。尤其是短期利率

16、的影響。利率對期權價格的尤其是短期利率的影響。利率對期權價格的影響是復雜的。影響是復雜的。4、基礎資產(chǎn)價格的波動性?；A資產(chǎn)價格的波動性。波動性越大，期權價格越波動性越大，期權價格越高。高。5、基礎資產(chǎn)的收益?；A資產(chǎn)的收益。由于分紅付息，基礎資產(chǎn)產(chǎn)生收由于分紅付息，基礎資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權價格下跌，使看跌期權價格上升。益將使看漲期權價格下跌，使看跌期權價格上升。金融期權交易業(yè)務金融期權交易業(yè)務n一、買進看漲期權一、買進看漲期權 當投資者分析認為，相關金融期貨合約的價格在未來當投資者分析認為，相關金融期貨合約的價格在未來將會上升，投資者通過買進看漲期權并在未來履約時將會上升，投資者通過買進

17、看漲期權并在未來履約時能以比現(xiàn)行市價低的敲定價格購入相關看漲期貨合約，能以比現(xiàn)行市價低的敲定價格購入相關看漲期貨合約，然后再以現(xiàn)行市價賣出相關金融期貨合約并從中獲利。然后再以現(xiàn)行市價賣出相關金融期貨合約并從中獲利。 投資者通過買入看漲金融期權，一方面可以控制將來投資者通過買入看漲金融期權，一方面可以控制將來購入的金融現(xiàn)貨的成本；另一方面也可以用來對沖其購入的金融現(xiàn)貨的成本；另一方面也可以用來對沖其原已建立的空頭金融期貨（或現(xiàn)貨）部位。原已建立的空頭金融期貨（或現(xiàn)貨）部位。n 投資者執(zhí)行期權的上限價格為：投資者執(zhí)行期權的上限價格為：n 上限價格協(xié)定價格期權費上限價格協(xié)定價格期權費n 若金融商品或

18、金融期貨合約市場價格上升，期權購若金融商品或金融期貨合約市場價格上升，期權購買者將行使該權利，其收益為買者將行使該權利，其收益為n 收益市場價格上限價格收益市場價格上限價格n 若市場價格未升反跌，則買方不會執(zhí)行期權，期權若市場價格未升反跌，則買方不會執(zhí)行期權，期權費就會損失。可見，買入看漲期權的買方的最大損失費就會損失。可見，買入看漲期權的買方的最大損失以以期權費為限。期權費為限。n 例如：例如：19931993年年5 5月月1515日，某投資者認為馬克對美元的匯日，某投資者認為馬克對美元的匯率將上升。因此，他以每馬克率將上升。因此，他以每馬克0.040.04美元的期權費買進美元的期權費買進1

19、 1份份19931993年年8 8月月1515日到期、協(xié)定價格為日到期、協(xié)定價格為DM1=$0.6000DM1=$0.6000的馬克看漲的馬克看漲期權，合同金額為期權，合同金額為6250062500馬克，則：馬克，則：n （1 1）如果合同到期日匯價低于或等于協(xié)定價格，期權）如果合同到期日匯價低于或等于協(xié)定價格，期權購買者損失期權費。購買者損失期權費。n 如果合同到期日馬克的匯價低于或等于如果合同到期日馬克的匯價低于或等于$0.6000$0.6000，期權，期權購買者就會放棄合約，因為他可以在現(xiàn)貨市場直接購買馬購買者就會放棄合約，因為他可以在現(xiàn)貨市場直接購買馬克，價格低于克，價格低于$0.60

20、00$0.6000。此時，買方的損失就是當初支付的。此時，買方的損失就是當初支付的期權費期權費25002500美元。美元。n（2 2）如果合同到期日匯價高于協(xié)定價格但低于上限價格，）如果合同到期日匯價高于協(xié)定價格但低于上限價格，期權購買者的收益抵補不了所支付的期權費，總體上仍將期權購買者的收益抵補不了所支付的期權費，總體上仍將蒙受損失。蒙受損失。 如果合同到期日馬克的匯價是如果合同到期日馬克的匯價是DM1=$0.6200DM1=$0.6200，大于，大于=$0.6000=$0.6000但小于上限價格但小于上限價格=$0.6400=$0.6400，期權購買者行使期權后，可獲，期權購買者行使期權后

21、，可獲利利12501250美元，但當初支付的期權費為美元，但當初支付的期權費為25002500美元，因此，該美元，因此，該投資者仍然損失投資者仍然損失12501250美元。美元。n（3 3）如果合同到期日市場匯率等于上限價格）如果合同到期日市場匯率等于上限價格$0.6400$0.6400，買，買者執(zhí)行合同的結果是收支相抵。者執(zhí)行合同的結果是收支相抵。n（4 4）合同到期日市場匯率高于上限價格（比如為）合同到期日市場匯率高于上限價格（比如為$0.7200$0.7200），則期權購買者執(zhí)行合同的收益為），則期權購買者執(zhí)行合同的收益為75007500美元，扣美元，扣除支付的期權費，實際可獲利除支付的

22、期權費，實際可獲利50005000美元。美元。n 二、賣出看漲期權二、賣出看漲期權n賣出看漲期權的交易者在收取了期權費后，就承擔了在合同到賣出看漲期權的交易者在收取了期權費后，就承擔了在合同到期日或之前按協(xié)定價格出售合同規(guī)定的金融商品或金融期貨合期日或之前按協(xié)定價格出售合同規(guī)定的金融商品或金融期貨合約的義務。約的義務。n例如：例如： 19931993年年5 5月月1515日，某投資者認為馬克對美元的匯率將上日，某投資者認為馬克對美元的匯率將上升。因此，他以每馬克升。因此，他以每馬克0.040.04美元的期權費買入美元的期權費買入1 1份份19931993年年8 8月月1515日到期、協(xié)定價格為

23、日到期、協(xié)定價格為DM1=$0.6000DM1=$0.6000的馬克看漲期權，合同金額為的馬克看漲期權，合同金額為6250062500馬克。馬克。 （1 1）當?shù)狡谌帐袌鰠R率為）當?shù)狡谌帐袌鰠R率為$0.6000$0.6000及以下時，期權買方將放棄及以下時，期權買方將放棄執(zhí)行該合約，此時，期權賣方的收益為執(zhí)行該合約，此時，期權賣方的收益為25002500美元。美元。 （2 2）當?shù)狡谌帐袌鰠R率在）當?shù)狡谌帐袌鰠R率在$0.6000$0.6000和和$0.6400$0.6400之間時，期權買方之間時，期權買方將執(zhí)行該合約，此時，期權賣方仍將獲得一定的收益。將執(zhí)行該合約，此時，期權賣方仍將獲得一定的

24、收益。n （3 3）當?shù)狡谌帐袌鰠R率為）當?shù)狡谌帐袌鰠R率為$0.6400$0.6400時，期權買方時，期權買方將執(zhí)行該合約，此時，期權賣方將不賺不虧。將執(zhí)行該合約，此時，期權賣方將不賺不虧。n （4 4）當?shù)狡谌帐袌鰠R率高于）當?shù)狡谌帐袌鰠R率高于$0.6400$0.6400時，期權買時，期權買方將執(zhí)行該合約并從中獲利，此時，期權賣方將發(fā)生方將執(zhí)行該合約并從中獲利，此時，期權賣方將發(fā)生虧損，如前例，若市場匯率為虧損，如前例，若市場匯率為$0.7200$0.7200，此時，期權，此時，期權賣方的損失為賣方的損失為50005000美元。美元。買進/賣出看漲期權損益損益期貨價格0.6000-25000

25、.6400買進看漲期權+2500賣出看漲期權n三、買進看跌期權三、買進看跌期權 期權買入者以期權費為代價，獲得了在到期日或之前按期權買入者以期權費為代價，獲得了在到期日或之前按協(xié)議價格出售合同規(guī)定的某種金融商品或金融期貨合約協(xié)議價格出售合同規(guī)定的某種金融商品或金融期貨合約的權利。買入看跌期權后，若市場價格下跌，小于協(xié)定的權利。買入看跌期權后，若市場價格下跌，小于協(xié)定價格與期權費之差，買方執(zhí)行期權就會獲得收益。價格與期權費之差，買方執(zhí)行期權就會獲得收益。下限價格協(xié)定價格期權費下限價格協(xié)定價格期權費 收益下限價格市場價格收益下限價格市場價格 若市場價格未跌反升，買入者執(zhí)行該期權就失去了價值，若市場

26、價格未跌反升，買入者執(zhí)行該期權就失去了價值，因放棄執(zhí)行該期權的損失為期權費。因放棄執(zhí)行該期權的損失為期權費。n例如：某交易者預測英鎊對美元的匯率將下跌，因此買例如：某交易者預測英鎊對美元的匯率將下跌，因此買進進1 1份份2 2個月后到期看跌期權，合同金額為個月后到期看跌期權，合同金額為2500025000英鎊，英鎊，協(xié)定價格為協(xié)定價格為 1 1$1.5610$1.5610，期權費為每英鎊，期權費為每英鎊0.020.02美元。美元。則：則：n（1 1）若合同到期日匯率低于下限價格，假設為）若合同到期日匯率低于下限價格，假設為$1.5010$1.5010，買方執(zhí)行該期權可獲利買方執(zhí)行該期權可獲利$

27、1000(1.5610-0.02-$1000(1.501025000)25000)n（2 2）若合同到期日匯率等于下限價格）若合同到期日匯率等于下限價格1.54101.5410，買者執(zhí)，買者執(zhí)行期權的結果將盈虧相抵。行期權的結果將盈虧相抵。n（3 3）若合同到期日匯率高于下限價格但低于）若合同到期日匯率高于下限價格但低于協(xié)定價格，假設為協(xié)定價格，假設為1.55101.5510，買者執(zhí)行期權的結，買者執(zhí)行期權的結果時其收益抵補不了期權費，總共將虧損果時其收益抵補不了期權費，總共將虧損250250美元。美元。n（4 4）若合同到期日匯率等于或大于協(xié)定價格，）若合同到期日匯率等于或大于協(xié)定價格，買者

28、將放棄執(zhí)行該期權，其損失為期權費買者將放棄執(zhí)行該期權，其損失為期權費500500美元。美元。n 四、賣出看跌期權四、賣出看跌期權n看跌期權出售者在收取了期權費后，就承擔了看跌期權出售者在收取了期權費后，就承擔了在合同到期日或之前按照協(xié)定價格購買合同規(guī)在合同到期日或之前按照協(xié)定價格購買合同規(guī)定的金融商品或金融期貨合約的義務。定的金融商品或金融期貨合約的義務。n出售者賣出看跌期權后，如果價格上升，合同出售者賣出看跌期權后，如果價格上升，合同就不會被執(zhí)行，因而他可凈得期權費。如果價就不會被執(zhí)行，因而他可凈得期權費。如果價格未升反降，他可能因合同的執(zhí)行而遭受損失。格未升反降，他可能因合同的執(zhí)行而遭受損

29、失。n 例如：承前例例如：承前例n （1 1）若合同到期日匯率低于下限價格，假設為）若合同到期日匯率低于下限價格，假設為1.50101.5010，買者執(zhí)行期權的結果將盈利，出售者將損失，買者執(zhí)行期權的結果將盈利，出售者將損失10001000美元。美元。n （2 2）若合同到期日匯率等于下限價格）若合同到期日匯率等于下限價格1.54101.5410，買，買者執(zhí)行期權的結果將盈虧相抵，出售者也不虧不賺。者執(zhí)行期權的結果將盈虧相抵，出售者也不虧不賺。n （3 3）若合同到期日匯率高于下限價格但低于協(xié)定）若合同到期日匯率高于下限價格但低于協(xié)定價格，假設為價格，假設為1.55101.5510，買者執(zhí)行期

30、權的結果將盈虧相，買者執(zhí)行期權的結果將盈虧相抵，出售者因被執(zhí)行期權的損失小于其期權費收入，抵，出售者因被執(zhí)行期權的損失小于其期權費收入，總體上將獲利總體上將獲利250250美元。美元。n （4 4）若合同到期日匯率等于或大于協(xié)定價格，買）若合同到期日匯率等于或大于協(xié)定價格，買者將放棄執(zhí)行期權，出售者的盈利為期權費者將放棄執(zhí)行期權，出售者的盈利為期權費500500美元。美元。買進/賣出看跌期權損益期貨價格1.5610-5001.5410買進看跌期權+500賣出看跌期權四種基本交易策略的主要特征四種基本交易策略的主要特征n 金融期權交易的基本策略及損益金融期權交易的基本策略及損益交易策略交易策略買進買進看漲期權看漲期權賣出賣出看漲期權看漲期權買進買進看跌期權看跌期權賣出賣出看跌期權看跌期權市場前景市場前景看漲看漲看跌