金融學(xué)—第六章(中央銀行與貨幣政策)

1、 第六章第六章 中央銀行與貨幣政策中央銀行與貨幣政策第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行中央銀行 一、中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展一、中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展1 1、中央銀行概念：、中央銀行概念： 中央銀行是負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行貨幣金融政策，實(shí)行金融監(jiān)督中央銀行是負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行貨幣金融政策，實(shí)行金融監(jiān)督與管理，控制貨幣流通和信用活動(dòng)的與管理，控制貨幣流通和信用活動(dòng)的特殊的金融機(jī)構(gòu)特殊的金融機(jī)構(gòu)。2 2、中央銀行存在的必要性、中央銀行存在的必要性（1 1）統(tǒng)一貨幣發(fā)行的需要）統(tǒng)一貨幣發(fā)行的需要（2 2）組織清算的需要）組織清算的需要（3 3）保持金融穩(wěn)定的需要：）保持金融穩(wěn)定的需要： 金融體系流動(dòng)性的最終提供者金融體系流動(dòng)性的

2、最終提供者 最后貸款人職能與金融監(jiān)管職能最后貸款人職能與金融監(jiān)管職能 暫時(shí)性的困難與根本性困難暫時(shí)性的困難與根本性困難（4 4）宏觀調(diào)控的需要）宏觀調(diào)控的需要 3 3、中央銀行的特性中央銀行的特性 與商業(yè)銀行的區(qū)別與商業(yè)銀行的區(qū)別（1 1）業(yè)務(wù)活動(dòng)側(cè)重于宏觀領(lǐng)域）業(yè)務(wù)活動(dòng)側(cè)重于宏觀領(lǐng)域（2 2）業(yè)務(wù)對(duì)象為政府和金融機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)對(duì)象為政府和金融機(jī)構(gòu)（3 3）不以盈利為目的）不以盈利為目的（4 4）金融體系中居于核心地位）金融體系中居于核心地位 金融體系調(diào)控、管理者金融體系調(diào)控、管理者（5 5）具有貨幣發(fā)行特權(quán)和維護(hù)幣值穩(wěn)定的責(zé)任）具有貨幣發(fā)行特權(quán)和維護(hù)幣值穩(wěn)定的責(zé)任 與一般的政府機(jī)關(guān)的區(qū)別與一般的

3、政府機(jī)關(guān)的區(qū)別（1 1）中央銀行是一個(gè)天然盈利的機(jī)構(gòu)。）中央銀行是一個(gè)天然盈利的機(jī)構(gòu)。 鑄幣稅；負(fù)債低成本甚至無(wú)成本，資產(chǎn)有收益；組織鑄幣稅；負(fù)債低成本甚至無(wú)成本，資產(chǎn)有收益；組織或提供聯(lián)行清算收取的結(jié)算費(fèi)用。或提供聯(lián)行清算收取的結(jié)算費(fèi)用。（2 2）宏觀調(diào)控：經(jīng)濟(jì)手段與行政手段）宏觀調(diào)控：經(jīng)濟(jì)手段與行政手段（3 3）相對(duì)獨(dú)立性）相對(duì)獨(dú)立性 3 3、中央銀行的特性、中央銀行的特性4 4、我國(guó)央行制度的建立、我國(guó)央行制度的建立 （1 1）成立：）成立：19481948年年1212月月1 1日日 華北銀行、西北農(nóng)民銀行、北海銀行華北銀行、西北農(nóng)民銀行、北海銀行（2 2）大一統(tǒng)的銀行體制：）大一統(tǒng)的銀

4、行體制：（3 3）二階銀行體制的建立：）二階銀行體制的建立：19841984年年 中國(guó)人民銀行開(kāi)始正式行使中央銀行的職能。中國(guó)人民銀行開(kāi)始正式行使中央銀行的職能。（4 4）明確職能：）明確職能： 19931993年年1212月，貨幣政策和金融監(jiān)管月，貨幣政策和金融監(jiān)管（5 5）立法：）立法：19951995年年3 3月月1818日日中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法（6 6）中央銀行管理體制的改革：）中央銀行管理體制的改革： 19981998年底，改行政區(qū)劃為經(jīng)濟(jì)區(qū)劃，全國(guó)設(shè)立年底，改行政區(qū)劃為經(jīng)濟(jì)區(qū)劃，全國(guó)設(shè)立9 9家大區(qū)行，并設(shè)家大區(qū)行，并設(shè)重慶和北京兩個(gè)營(yíng)業(yè)管理部。

5、重慶和北京兩個(gè)營(yíng)業(yè)管理部。（7 7）職能調(diào)整：金融監(jiān)管職能被分離）職能調(diào)整：金融監(jiān)管職能被分離 二、中央銀行的職能二、中央銀行的職能 1 1、發(fā)行的銀行、發(fā)行的銀行 一國(guó)貨幣的唯一、集中和壟斷發(fā)行者一國(guó)貨幣的唯一、集中和壟斷發(fā)行者 中央銀行發(fā)揮其全部職能和實(shí)施金融宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)，中央銀行發(fā)揮其全部職能和實(shí)施金融宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)，也是中央銀行的最基本、最重要的標(biāo)志。也是中央銀行的最基本、最重要的標(biāo)志。 意義：統(tǒng)一貨幣發(fā)行，避免貨幣流通的混亂；意義：統(tǒng)一貨幣發(fā)行，避免貨幣流通的混亂； 有效控制貨幣流通量；有效控制貨幣流通量； 增強(qiáng)中央銀行自身的資金實(shí)力；增強(qiáng)中央銀行自身的資金實(shí)力； 信用制度發(fā)展的客

6、觀要求。信用制度發(fā)展的客觀要求。企企業(yè)業(yè)A企企業(yè)業(yè)B企企業(yè)業(yè)企企業(yè)業(yè)甲甲企企業(yè)業(yè)乙乙企企業(yè)業(yè)商業(yè)銀行商業(yè)銀行1商業(yè)銀行商業(yè)銀行2中央銀行中央銀行二、中央銀行的職能二、中央銀行的職能2 2、銀行的銀行、銀行的銀行2 2、銀行的銀行、銀行的銀行 （1 1）集中存款準(zhǔn)備金）集中存款準(zhǔn)備金 保證和提高商業(yè)銀行的清償能力保證和提高商業(yè)銀行的清償能力（2 2）組織全國(guó)的聯(lián)行清算）組織全國(guó)的聯(lián)行清算（3 3）充當(dāng)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人）充當(dāng)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人3 3、政府的銀行、政府的銀行 （1 1）代理國(guó)庫(kù)）代理國(guó)庫(kù)（2 2）為政府融通資金，提供特定信貸支持）為政府融通資金，提供特定信貸

7、支持 直接向政府提供貸款或透支，購(gòu)買(mǎi)政府債券直接向政府提供貸款或透支，購(gòu)買(mǎi)政府債券（3 3）代表政府管理國(guó)內(nèi)外金融事務(wù)）代表政府管理國(guó)內(nèi)外金融事務(wù) 制定和實(shí)施貨幣政策；制定和實(shí)施貨幣政策； 對(duì)金融業(yè)實(shí)施金融監(jiān)督管理；對(duì)金融業(yè)實(shí)施金融監(jiān)督管理； 為國(guó)家持有和經(jīng)營(yíng)管理國(guó)際儲(chǔ)備；為國(guó)家持有和經(jīng)營(yíng)管理國(guó)際儲(chǔ)備； 代表國(guó)家政府參加國(guó)際金融組織和各項(xiàng)國(guó)際金融活動(dòng)代表國(guó)家政府參加國(guó)際金融組織和各項(xiàng)國(guó)際金融活動(dòng)（4 4）為政府提供經(jīng)濟(jì)金融預(yù)測(cè)和決策建議）為政府提供經(jīng)濟(jì)金融預(yù)測(cè)和決策建議（5 5）向社會(huì)公眾發(fā)布經(jīng)濟(jì)金融信息）向社會(huì)公眾發(fā)布經(jīng)濟(jì)金融信息三、中央銀行業(yè)務(wù)三、中央銀行業(yè)務(wù) 1 1、負(fù)債業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)（

8、1 1）貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)：）貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)： 最重要的負(fù)債業(yè)務(wù)最重要的負(fù)債業(yè)務(wù) 貨幣發(fā)行是中央銀行對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債貨幣發(fā)行是中央銀行對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債（2 2）存款業(yè)務(wù)）存款業(yè)務(wù) 代理國(guó)庫(kù)、集中存款準(zhǔn)備金代理國(guó)庫(kù)、集中存款準(zhǔn)備金（3 3）資本業(yè)務(wù)）資本業(yè)務(wù)（4 4）借款業(yè)務(wù)：）借款業(yè)務(wù)： 央行票據(jù)央行票據(jù)三、中央銀行業(yè)務(wù)三、中央銀行業(yè)務(wù) 2 2、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)（1 1）貸款和貼現(xiàn)）貸款和貼現(xiàn) 再貼現(xiàn)和再貸款業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)和再貸款業(yè)務(wù) 為政府提供短期貸款為政府提供短期貸款（2 2）證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)）證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)（3 3）金銀、外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)）金銀、外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù) 穩(wěn)定幣值，穩(wěn)定匯價(jià)，保持國(guó)際收支的平衡。穩(wěn)定幣值

9、，穩(wěn)定匯價(jià)，保持國(guó)際收支的平衡。3 3、中間業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù) 中央銀行為商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)辦理資金中央銀行為商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)辦理資金劃撥清算和資金轉(zhuǎn)移的業(yè)務(wù)。劃撥清算和資金轉(zhuǎn)移的業(yè)務(wù)。（1 1） 集中票據(jù)交換：票據(jù)交換所，同城集中票據(jù)交換：票據(jù)交換所，同城 17731773年第一家票據(jù)交換所在倫敦成立年第一家票據(jù)交換所在倫敦成立 （2 2）交換差額的集中清算）交換差額的集中清算（3 3）辦理異地資金匯兌業(yè)務(wù)）辦理異地資金匯兌業(yè)務(wù)三、中央銀行制度類(lèi)型三、中央銀行制度類(lèi)型 單一式中央銀行制度、復(fù)合式中央銀行制度、準(zhǔn)中央銀行制度、單一式中央銀行制度、復(fù)合式中央銀行制度、準(zhǔn)中央銀行制度、 跨國(guó)

10、的中央銀行制度跨國(guó)的中央銀行制度1 1、單一式中央銀行制度、單一式中央銀行制度 國(guó)家單獨(dú)設(shè)立中央銀行，并由其專(zhuān)門(mén)行使中央國(guó)家單獨(dú)設(shè)立中央銀行，并由其專(zhuān)門(mén)行使中央銀行全部職能的制度銀行全部職能的制度（1 1）一元式中央銀行制度）一元式中央銀行制度（2 2）二元式中央銀行制度：聯(lián)邦制國(guó)家）二元式中央銀行制度：聯(lián)邦制國(guó)家2 2、復(fù)合式中央銀行制度、復(fù)合式中央銀行制度 一個(gè)國(guó)家沒(méi)有專(zhuān)司中央銀行職能的銀行，而是一個(gè)國(guó)家沒(méi)有專(zhuān)司中央銀行職能的銀行，而是由一家大銀行集中中央銀行職能和一般存款貨幣銀行由一家大銀行集中中央銀行職能和一般存款貨幣銀行職能與一身的銀行體制。職能與一身的銀行體制。 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制國(guó)家計(jì)

11、劃經(jīng)濟(jì)體制國(guó)家三、中央銀行制度類(lèi)型三、中央銀行制度類(lèi)型 3 3、準(zhǔn)中央銀行制度、準(zhǔn)中央銀行制度 在一個(gè)國(guó)家或地區(qū)沒(méi)有建立通常意義上的中央銀行制在一個(gè)國(guó)家或地區(qū)沒(méi)有建立通常意義上的中央銀行制度，只是由政府授權(quán)一個(gè)或幾個(gè)商業(yè)銀行行使部分中央銀度，只是由政府授權(quán)一個(gè)或幾個(gè)商業(yè)銀行行使部分中央銀行職能，或者設(shè)置類(lèi)似中央銀行的機(jī)構(gòu)。行職能，或者設(shè)置類(lèi)似中央銀行的機(jī)構(gòu)。 新加坡：金融管理局和貨幣委員會(huì)新加坡：金融管理局和貨幣委員會(huì)中國(guó)香港：金融管理局；匯豐銀行、渣打銀行和中國(guó)銀行中國(guó)香港：金融管理局；匯豐銀行、渣打銀行和中國(guó)銀行4 4、跨國(guó)的中央銀行制度、跨國(guó)的中央銀行制度 兩個(gè)以上主權(quán)獨(dú)立的國(guó)家共同擁有

12、一個(gè)中央銀行的制度兩個(gè)以上主權(quán)獨(dú)立的國(guó)家共同擁有一個(gè)中央銀行的制度 西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟、東加勒比海通貨管西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟、東加勒比海通貨管理局、歐洲中央銀行理局、歐洲中央銀行四、中央銀行的相對(duì)獨(dú)立性四、中央銀行的相對(duì)獨(dú)立性 1 1、含義、含義 中央銀行在與政府的關(guān)系上必須保持一定的獨(dú)立性；中央銀中央銀行在與政府的關(guān)系上必須保持一定的獨(dú)立性；中央銀行不可能完全脫離政府，其獨(dú)立性只能是相對(duì)的。行不可能完全脫離政府，其獨(dú)立性只能是相對(duì)的。2 2、中央銀行保持獨(dú)立性的原因：、中央銀行保持獨(dú)立性的原因：（1 1）中央銀行與政府關(guān)心問(wèn)題的重點(diǎn)存在差異）中央銀行與政府關(guān)心問(wèn)題的重點(diǎn)存在差異

13、（2 2）政府短期利益，政治周期問(wèn)題）政府短期利益，政治周期問(wèn)題（3 3）防止赤字貨幣化）防止赤字貨幣化（4 4）央行業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)性）央行業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)性（5 5）有利于貨幣政策的實(shí)施，避免來(lái)自各級(jí)政府的干預(yù)）有利于貨幣政策的實(shí)施，避免來(lái)自各級(jí)政府的干預(yù) 相對(duì)：中央銀行是政府實(shí)施宏觀調(diào)控的重要部門(mén)，不可能完全獨(dú)立于政相對(duì)：中央銀行是政府實(shí)施宏觀調(diào)控的重要部門(mén)，不可能完全獨(dú)立于政府，必須符合國(guó)家宏觀調(diào)控的總體需要，接受政府的管理和監(jiān)督。府，必須符合國(guó)家宏觀調(diào)控的總體需要，接受政府的管理和監(jiān)督。 中央銀行的獨(dú)立性程度越高，該國(guó)的通貨膨脹率就越低。中央銀行的獨(dú)立性程度越高，該國(guó)的通貨膨脹率就越低。第二節(jié)第

14、二節(jié) 貨幣政策貨幣政策 一、概述一、概述1 1、含義：、含義： 中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的一些列控制中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的一些列控制和調(diào)節(jié)流通中貨幣量和市場(chǎng)利率的方針、措施的總和。和調(diào)節(jié)流通中貨幣量和市場(chǎng)利率的方針、措施的總和。屬性：需求管理政策屬性：需求管理政策類(lèi)型：擴(kuò)張型貨幣政策類(lèi)型：擴(kuò)張型貨幣政策 緊縮型貨幣政策緊縮型貨幣政策 中性貨幣政策中性貨幣政策 2 2、構(gòu)成、構(gòu)成 貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策中介目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策中介目標(biāo)、貨幣政策工具、 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 二、貨幣政策目標(biāo)二、貨幣政策目標(biāo) 1 1、含義：、含義： 中央銀行通過(guò)

15、貨幣政策操作所要實(shí)現(xiàn)的特定的中央銀行通過(guò)貨幣政策操作所要實(shí)現(xiàn)的特定的宏宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。2 2、構(gòu)成：、構(gòu)成：（1 1）物價(jià)穩(wěn)定：）物價(jià)穩(wěn)定：（2 2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（3 3）充分就業(yè)：）充分就業(yè)： 3%-5%3%-5%以下為充分就業(yè)，摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)以下為充分就業(yè)，摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)（4 4）國(guó)際收支均衡）國(guó)際收支均衡（5 5）金融穩(wěn)定）金融穩(wěn)定中美貨幣政策目標(biāo)對(duì)比中美貨幣政策目標(biāo)對(duì)比格林斯潘時(shí)代美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)：格林斯潘時(shí)代美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)：345345 CPI CPI上漲控制在上漲控制在3%3%（適度（適度2-3%2-3%） 居民名義收入增長(zhǎng)居民名義收入增長(zhǎng)4%4

16、% GDP GDP增長(zhǎng)增長(zhǎng)5%5%。 中國(guó)貨幣政策目標(biāo)：中國(guó)貨幣政策目標(biāo)： 法律規(guī)定：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)法律規(guī)定：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 實(shí)踐目標(biāo)：實(shí)踐目標(biāo)： GDPGDP增長(zhǎng)增長(zhǎng)9-11%9-11%， CPICPI上漲上漲3-5%3-5% 居民可支配收入增長(zhǎng)居民可支配收入增長(zhǎng)10-12%10-12% （以居民收入增長(zhǎng)速度衡量就業(yè)比登記失業(yè)人數(shù)更可靠）（以居民收入增長(zhǎng)速度衡量就業(yè)比登記失業(yè)人數(shù)更可靠） 固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)18-20%18-20%。3 3、貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系、貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系 （1 1）長(zhǎng)期內(nèi)：具有一致性）長(zhǎng)期內(nèi)：具有一

17、致性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)出上升產(chǎn)出上升市場(chǎng)供給增加市場(chǎng)供給增加物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定 要素需求增加要素需求增加勞動(dòng)需求增加勞動(dòng)需求增加充分就業(yè)充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率上升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率上升出口增加出口增加國(guó)際收支均衡國(guó)際收支均衡（2 2）短期內(nèi)：存在矛盾）短期內(nèi)：存在矛盾 （2 2）短期內(nèi)：存在矛盾）短期內(nèi)：存在矛盾物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾：菲利普斯曲線物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾：菲利普斯曲線 失業(yè)率與物價(jià)上漲率之間存在此消彼長(zhǎng)的相互置換關(guān)系失業(yè)率與物價(jià)上漲率之間存在此消彼長(zhǎng)的相互置換關(guān)系物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總是伴隨著通貨膨脹物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總是伴隨著通貨膨脹

18、物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的矛盾：物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的矛盾： 為治理通貨膨脹而提高利率：內(nèi)外均衡與米德沖突為治理通貨膨脹而提高利率：內(nèi)外均衡與米德沖突物價(jià)穩(wěn)定與金融市場(chǎng)穩(wěn)定之間的矛盾：物價(jià)穩(wěn)定與金融市場(chǎng)穩(wěn)定之間的矛盾：充分就業(yè)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾：進(jìn)口增加，國(guó)際收支逆差充分就業(yè)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾：進(jìn)口增加，國(guó)際收支逆差經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇伴隨著國(guó)際收支逆差經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇伴隨著國(guó)際收支逆差經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)：集約型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，機(jī)器排擠工人經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)：集約型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，機(jī)器排擠工人（3 3）貨幣政策目標(biāo)選擇）貨幣政策目標(biāo)選擇 相機(jī)抉擇相機(jī)抉擇 單

19、一目標(biāo)論單一目標(biāo)論3 3、貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系、貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系三、貨幣政策工具三、貨幣政策工具 1 1、概述、概述（1 1）一般性貨幣政策工具：）一般性貨幣政策工具： 總量性、全局性政策，也稱(chēng)傳統(tǒng)貨幣政策工具總量性、全局性政策，也稱(chēng)傳統(tǒng)貨幣政策工具（2 2）選擇性貨幣政策工具：）選擇性貨幣政策工具： 結(jié)構(gòu)性、局部性政策，針對(duì)某一個(gè)或幾個(gè)部門(mén)實(shí)施結(jié)構(gòu)性、局部性政策，針對(duì)某一個(gè)或幾個(gè)部門(mén)實(shí)施“定點(diǎn)定點(diǎn)”調(diào)調(diào)控控（3 3）直接信用控制工具：）直接信用控制工具： 直接控制商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為，具有強(qiáng)制的約束力直接控制商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為，具有強(qiáng)制的約束力（4 4）間接信用控制工具：）間接信用控制工具

20、： 通過(guò)利益引導(dǎo)商業(yè)銀行配合中央銀行的貨幣政策操作意圖，不通過(guò)利益引導(dǎo)商業(yè)銀行配合中央銀行的貨幣政策操作意圖，不具有強(qiáng)制的約束力具有強(qiáng)制的約束力 （1 1）存款準(zhǔn)備金政策）存款準(zhǔn)備金政策含義含義：中央銀行通過(guò)調(diào)整商業(yè)銀行交存中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金中央銀行通過(guò)調(diào)整商業(yè)銀行交存中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金比率，從而影響貨幣供應(yīng)量的活動(dòng)。比率，從而影響貨幣供應(yīng)量的活動(dòng)。作用機(jī)制：作用機(jī)制：數(shù)量機(jī)制數(shù)量機(jī)制（貨幣供應(yīng)量）：影響商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備，影響商業(yè)銀（貨幣供應(yīng)量）：影響商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備，影響商業(yè)銀行的可貸資金數(shù)量；影響貨幣乘數(shù)行的可貸資金數(shù)量；影響貨幣乘數(shù)價(jià)格機(jī)制價(jià)格機(jī)制（利率）：影響商業(yè)銀行的

21、資金成本（利率）：影響商業(yè)銀行的資金成本 貸款利率、國(guó)債收益率、同業(yè)拆借利率、存款利率貸款利率、國(guó)債收益率、同業(yè)拆借利率、存款利率告示效應(yīng)告示效應(yīng)：影響居民與企業(yè)預(yù)期，使之配合或符合中央銀行的政策：影響居民與企業(yè)預(yù)期，使之配合或符合中央銀行的政策 需要需要2 2、一般性貨幣政策工具、一般性貨幣政策工具 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：具有較強(qiáng)的控制貨幣和信貸規(guī)模能力，快捷有力具有較強(qiáng)的控制貨幣和信貸規(guī)模能力，快捷有力缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 效力過(guò)強(qiáng)，不具備充分的伸縮性和靈活性，影響其效果；效力過(guò)強(qiáng)，不具備充分的伸縮性和靈活性，影響其效果； 引起大眾心理預(yù)期的強(qiáng)烈變化，對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大強(qiáng)制力；引起大眾心理預(yù)期的強(qiáng)烈變化，對(duì)

22、商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大強(qiáng)制力； 對(duì)各銀行影響不一（超額準(zhǔn)備金率較高的銀行所受影響較?。?；對(duì)各銀行影響不一（超額準(zhǔn)備金率較高的銀行所受影響較?。?； 能直接影響利率水平，但無(wú)法影響利率結(jié)構(gòu)；能直接影響利率水平，但無(wú)法影響利率結(jié)構(gòu)； 金融脫媒現(xiàn)象的存在或出現(xiàn)；金融脫媒現(xiàn)象的存在或出現(xiàn)； 主動(dòng)負(fù)債的拓展。主動(dòng)負(fù)債的拓展。（1 1）存款準(zhǔn)備金政策）存款準(zhǔn)備金政策 中央銀行通過(guò)變動(dòng)再貼現(xiàn)利率，影響再貼現(xiàn)貸款中央銀行通過(guò)變動(dòng)再貼現(xiàn)利率，影響再貼現(xiàn)貸款的數(shù)量，從而調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的一種貨幣政策的數(shù)量，從而調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的一種貨幣政策. .拓展拓展：數(shù)量（再貼現(xiàn)規(guī)模）與價(jià)格（再貼現(xiàn)利率）：數(shù)量（再貼現(xiàn)規(guī)模）與價(jià)

23、格（再貼現(xiàn)利率）作用機(jī)制作用機(jī)制：數(shù)量機(jī)制：影響商業(yè)銀行的可貸資金數(shù)量數(shù)量機(jī)制：影響商業(yè)銀行的可貸資金數(shù)量?jī)r(jià)格機(jī)制：影響商業(yè)銀行的資金成本價(jià)格機(jī)制：影響商業(yè)銀行的資金成本具有預(yù)告效應(yīng)具有預(yù)告效應(yīng)（2 2）再貼現(xiàn)政策）再貼現(xiàn)政策 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 能直接影響商業(yè)銀行的資金成本；能直接影響商業(yè)銀行的資金成本； 具有一定程度的差異性；具有一定程度的差異性； 防止金融恐慌。防止金融恐慌。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 中央銀行處于被動(dòng)地位、不具有強(qiáng)制性；中央銀行處于被動(dòng)地位、不具有強(qiáng)制性； 市場(chǎng)利率與再貼現(xiàn)利率之間的差異會(huì)引起再貼現(xiàn)的波動(dòng)；市場(chǎng)利率與再貼現(xiàn)利率之間的差異會(huì)引起再貼現(xiàn)的波動(dòng)； 告示作用有局限性；告示作用有局限

24、性； 最后貸款人職能的發(fā)揮存在道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題最后貸款人職能的發(fā)揮存在道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。 （2 2）再貼現(xiàn)政策）再貼現(xiàn)政策 含義：含義： 中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券，以改變中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券，以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量，進(jìn)而影響貨幣供商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量和利率，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。應(yīng)量和利率，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。政策目的：政策目的： 防衛(wèi)性目的（中央銀行票據(jù)的發(fā)行）、主動(dòng)性目的防衛(wèi)性目的（中央銀行票據(jù)的發(fā)行）、主動(dòng)性目的 作用機(jī)制作用機(jī)制數(shù)量機(jī)制數(shù)量機(jī)制：直接影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的數(shù)量，進(jìn)而影響貨幣供

25、應(yīng)量：直接影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的數(shù)量，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量 價(jià)格機(jī)制價(jià)格機(jī)制：影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)。：影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)。 貨幣供求與有價(jià)證券理論價(jià)格公式貨幣供求與有價(jià)證券理論價(jià)格公式（3 3）公開(kāi)市場(chǎng)政策）公開(kāi)市場(chǎng)政策 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：控制得當(dāng)，較小的規(guī)模較小的步驟控制得當(dāng)，較小的規(guī)模較小的步驟主動(dòng)性操作，經(jīng)常性連續(xù)性操作，伸縮性，逆轉(zhuǎn)性主動(dòng)性操作，經(jīng)常性連續(xù)性操作，伸縮性，逆轉(zhuǎn)性操作迅速，不存在延誤。操作迅速，不存在延誤。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：作用細(xì)微，強(qiáng)制影響較弱作用細(xì)微，強(qiáng)制影響較弱預(yù)告效果不大，其他市場(chǎng)的存在會(huì)減少其影響預(yù)告效果不大，其他市場(chǎng)的存在會(huì)減少其影響存在一定時(shí)滯，需要商業(yè)銀行和市場(chǎng)的配

26、合。存在一定時(shí)滯，需要商業(yè)銀行和市場(chǎng)的配合。 我國(guó)的現(xiàn)實(shí)制約：中央銀行持有的國(guó)債余額有限我國(guó)的現(xiàn)實(shí)制約：中央銀行持有的國(guó)債余額有限現(xiàn)實(shí)的選擇與創(chuàng)新：發(fā)行中央銀行票據(jù)現(xiàn)實(shí)的選擇與創(chuàng)新：發(fā)行中央銀行票據(jù)（3 3）公開(kāi)市場(chǎng)政策）公開(kāi)市場(chǎng)政策 （1 1）證券市場(chǎng)信用控制（證券保證金比率）證券市場(chǎng)信用控制（證券保證金比率）（2 2）消費(fèi)者信用控制）消費(fèi)者信用控制（3 3）不動(dòng)產(chǎn)信用控制）不動(dòng)產(chǎn)信用控制（4 4）優(yōu)惠利率）優(yōu)惠利率（5 5）預(yù)繳進(jìn)口保證金制度）預(yù)繳進(jìn)口保證金制度3 3、選擇性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具 4 4、直接信用控制工具：、直接信用控制工具：（1 1）利率控制）利率控制: Q:

27、 Q條例條例（2 2）信用配額管理）信用配額管理（3 3）流動(dòng)性比率：流動(dòng)資產(chǎn)占存款的比率）流動(dòng)性比率：流動(dòng)資產(chǎn)占存款的比率（4 4）直接干預(yù)：信貸業(yè)務(wù)、放款范圍）直接干預(yù)：信貸業(yè)務(wù)、放款范圍（5 5）特別存款）特別存款5 5、間接信用控制工具：、間接信用控制工具：（1 1）道義勸告）道義勸告（2 2）窗口指導(dǎo)）窗口指導(dǎo)（3 3）金融宣傳）金融宣傳三、貨幣政策工具三、貨幣政策工具四、貨幣政策中介目標(biāo)四、貨幣政策中介目標(biāo) 1 1、分類(lèi)、分類(lèi)操作目標(biāo)：是指貨幣政策工具變動(dòng)所直接影響的變量。操作目標(biāo)：是指貨幣政策工具變動(dòng)所直接影響的變量。 主要是存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。主要是存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。中間

28、目標(biāo)：是指介于操作目標(biāo)和最終目標(biāo)之間的金融變量。中間目標(biāo)：是指介于操作目標(biāo)和最終目標(biāo)之間的金融變量。中介目標(biāo)的作用中介目標(biāo)的作用（1 1）表明貨幣政策實(shí)施的進(jìn)度。）表明貨幣政策實(shí)施的進(jìn)度。（2 2）為中央銀行提供一個(gè)追蹤的目標(biāo)。）為中央銀行提供一個(gè)追蹤的目標(biāo)。（3 3）便于中央銀行隨時(shí)調(diào)整貨幣政策。）便于中央銀行隨時(shí)調(diào)整貨幣政策。 （1 1）可控性：）可控性： 當(dāng)且僅當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)反映的是中央銀行貨幣政策工當(dāng)且僅當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)反映的是中央銀行貨幣政策工具的效應(yīng)時(shí)，即從可控性的角度看，貨幣政策中介目標(biāo)最為有具的效應(yīng)時(shí)，即從可控性的角度看，貨幣政策中介目標(biāo)最為有效。效。（2 2）可測(cè)性）可

29、測(cè)性 便于計(jì)量與判斷便于計(jì)量與判斷（3 3）相關(guān)性）相關(guān)性 中介目標(biāo)與最終目標(biāo)之間存在穩(wěn)定的關(guān)系，即通過(guò)對(duì)中介中介目標(biāo)與最終目標(biāo)之間存在穩(wěn)定的關(guān)系，即通過(guò)對(duì)中介目標(biāo)的有效調(diào)控，能有效地實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。目標(biāo)的有效調(diào)控，能有效地實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。四、貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)四、貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn) 中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)貨幣政策貨幣政策工具工具貨幣政策貨幣政策中介目標(biāo)中介目標(biāo)貨幣政策貨幣政策最終目標(biāo)最終目標(biāo)可控性可控性相關(guān)性相關(guān)性可測(cè)性可測(cè)性 （1 1）利率）利率優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平高度相關(guān)，與經(jīng)濟(jì)周期正相關(guān)；與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平高度相關(guān)，與經(jīng)濟(jì)周期正相關(guān)； 其變動(dòng)能反映貨幣與信貸的

30、供求狀況；其變動(dòng)能反映貨幣與信貸的供求狀況； 貨幣政策傳導(dǎo)的一個(gè)重要渠道；貨幣政策傳導(dǎo)的一個(gè)重要渠道； 可以由中央銀行加以控制?？梢杂芍醒脬y行加以控制。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 容易受非政策性因素的影響，擾亂中央銀行的判斷容易受非政策性因素的影響，擾亂中央銀行的判斷 相關(guān)性的復(fù)雜性相關(guān)性的復(fù)雜性 利率的多層次性利率的多層次性 2 2、貨幣政策中介目標(biāo)選擇范圍、貨幣政策中介目標(biāo)選擇范圍 （2 2）貨幣供應(yīng)量）貨幣供應(yīng)量?jī)?yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)高度相關(guān)貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)高度相關(guān) 經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生變量、貨幣政策的外生變量，并直接作用于經(jīng)濟(jì)過(guò)程；經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生變量、貨幣政策的外生變量，并直接作用于經(jīng)濟(jì)過(guò)程；

31、便于觀測(cè)，不會(huì)擾亂中央銀行的判斷；便于觀測(cè)，不會(huì)擾亂中央銀行的判斷； 可以由中央銀行直接控制可以由中央銀行直接控制。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)程度受一些因素（如金融創(chuàng)新）的影響日益降低與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)程度受一些因素（如金融創(chuàng)新）的影響日益降低 內(nèi)生變量還是外生變量：可控性?xún)?nèi)生變量還是外生變量：可控性 中央銀行控制能力：中央銀行控制能力： 時(shí)滯問(wèn)題：時(shí)滯問(wèn)題：2 2、貨幣政策中介目標(biāo)選擇范圍、貨幣政策中介目標(biāo)選擇范圍 （3 3）匯率）匯率 一些國(guó)家將匯率作為貨幣政策的中介目標(biāo)，這些國(guó)家一些國(guó)家將匯率作為貨幣政策的中介目標(biāo)，這些國(guó)家往往是一些實(shí)行開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的小國(guó)。往往是一些實(shí)行開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的小國(guó)。 中央銀行

32、確定本國(guó)貨幣和另一個(gè)較強(qiáng)國(guó)家貨幣的匯率中央銀行確定本國(guó)貨幣和另一個(gè)較強(qiáng)國(guó)家貨幣的匯率水平，并通過(guò)貨幣政策操作，釘住這一水平，以此實(shí)水平，并通過(guò)貨幣政策操作，釘住這一水平，以此實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。現(xiàn)最終目標(biāo)。2 2、貨幣政策中介目標(biāo)選擇范圍、貨幣政策中介目標(biāo)選擇范圍五、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制五、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策貨幣政策工具工具貨幣政策貨幣政策中介目標(biāo)中介目標(biāo)貨幣政策貨幣政策目標(biāo)目標(biāo)存款準(zhǔn)備金政策存款準(zhǔn)備金政策公開(kāi)市場(chǎng)政策公開(kāi)市場(chǎng)政策再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具操作操作目標(biāo)目標(biāo)中間中間目標(biāo)目標(biāo)存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣短期市場(chǎng)利率短期市場(chǎng)利率貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量信

33、貸規(guī)模信貸規(guī)模長(zhǎng)期市場(chǎng)利率長(zhǎng)期市場(chǎng)利率物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充分就業(yè)充分就業(yè)國(guó)際收支均衡國(guó)際收支均衡 作用 實(shí)現(xiàn)1 1、貨幣政策傳導(dǎo)渠道、貨幣政策傳導(dǎo)渠道（1 1）商業(yè)銀行）商業(yè)銀行 機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)途徑機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)途徑 間接金融格局下貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道間接金融格局下貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道 央行央行商業(yè)銀行商業(yè)銀行廠商、居民廠商、居民貨幣政策目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)（2 2）金融市場(chǎng)）金融市場(chǎng) 市場(chǎng)傳導(dǎo)途徑市場(chǎng)傳導(dǎo)途徑 直接金融格局下貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道直接金融格局下貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道 央行央行金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)廠商、居民廠商、居民貨幣政策目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)五、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制五、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 2 2、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論（1 1）凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論）凱恩斯學(xué)