財(cái)務(wù)管理價(jià)值基礎(chǔ)

1、資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值一一投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 二二利率利率三三現(xiàn)現(xiàn) 值值終終 值值 0 1 2 n 4 3CF1CF2CF3CF4CFn現(xiàn)金流量 基本符號(hào)基本符號(hào)符號(hào)符號(hào)說(shuō)明說(shuō)明P(PV)P(PV)F(FV)F(FV)CFCFt tA Ai ig gn n現(xiàn)值：即一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來(lái)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值終值：即一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來(lái)時(shí)刻的價(jià)值現(xiàn)金流量：第t期期末的現(xiàn)金流量年金：連續(xù)發(fā)生在一定周期內(nèi)的等額的現(xiàn)金流量利率或折現(xiàn)率：資本成本現(xiàn)金流量預(yù)期增長(zhǎng)率收到或付出現(xiàn)金流量的期數(shù) 【例例】假設(shè)某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬(wàn)元，投資收益率為12%，則這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值

2、為多少？ )(406)6%,12,/(800),/(0萬(wàn)元FPniFPCFPn 【例】假設(shè)某基金年平均投資收益率為10%，現(xiàn)在投入10萬(wàn)元， 5年后贖回，預(yù)計(jì)可收回多少？ )(11.16)5%,10,/(10),/(萬(wàn)元FPniPFPF 年金年金 (A) 在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金流量。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值 年金的形式 普通年金 預(yù)付年金 遞延年金 永續(xù)年金普通年金的含義普通年金的含義 從第一期起，一定時(shí)期每期期末每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。普通年金普通年金ni/P，AAP 【例例】 ABC公司以分期付款方式向

3、XYZ公司出售一臺(tái)大型設(shè)備。合同規(guī)定XYZ公司在10 年內(nèi)每半年支付5 000元欠款。ABC公司為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以14%的名義利率、每半年計(jì)息一次的方式對(duì)合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。則這筆金額的現(xiàn)值是多少？ )(9705220%,7 ,/0005元APPP（已知）（已知）普通年金計(jì)算普通年金計(jì)算一個(gè)問(wèn)題，兩個(gè)方面一個(gè)問(wèn)題，兩個(gè)方面【例例】假設(shè)你準(zhǔn)備按揭貸款400 000元購(gòu)買(mǎi)一套房子，貸款期限20年，每月償還一次。如果貸款的年利率為6%，要求計(jì)算每月貸款償還額和貸款有效利率。 房貸的兩種還款方式房貸的兩種還款方式等額償還等額償還表3- 3 貸款分期付款時(shí)間表（等額本息法）

4、單位：元年末分期付款每年利息償還本金年末未還本金(1)(2)=(4)t-10.005(3)=(1)-(2)(4)=(4)t-1-(3)0400 000.0012 865.722 000.00865.72399 134.2822 865.721 995.67870.05398 264.2232 865.721 991.32874.40397 389.8242 865.721 986.95878.78396 511.0452 865.721 982.56883.17395 627.882402 865.7214.262 851.470合計(jì)687 773.82287 773.82400 000.00

5、年末每期本金每期利息償還本息尚未償還本金(1)(2)=(4)t-10.005(3)=(1)+(2)(4)=(4)t-1-(1)0-400 000.0011 666.672 000.003 666.67398 333.3321 666.671 991.673 658.33396 666.6731 666.671 983.333 650.00395 000.0041 666.671 975.003 641.67393 333.3351 666.671 966.673 633.33391 666.672401 666.67 8.331 675.000合計(jì)400 000.00241 000.00641

6、 000.00表3- 4 貸款分期付款時(shí)間表（等額本金法） 單位：元房貸的兩種還款方式房貸的兩種還款方式等額本金等額本金 【例例1】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第1 1年開(kāi)始，每年開(kāi)始，每年年年末支付年末支付5050萬(wàn)元，連續(xù)支付萬(wàn)元，連續(xù)支付5 5次，共次，共250250萬(wàn)元，假定該公司的投資收益萬(wàn)元，假定該公司的投資收益率為率為10%10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（ ）萬(wàn)元。）萬(wàn)元。四種系數(shù)綜合應(yīng)用四種系數(shù)綜合應(yīng)用54.1895%,10,/05APP49.208%1015%,10,/05）（APP 【例例2】某

7、公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第1 1年開(kāi)始，每年開(kāi)始，每年年年初支付年初支付5050萬(wàn)元，連續(xù)支付萬(wàn)元，連續(xù)支付5 5次，共次，共250250萬(wàn)元，假定該公司的投資收益萬(wàn)元，假定該公司的投資收益率為率為10%10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（ ）萬(wàn)元。）萬(wàn)元。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A49.2084%,10,/0550APP 【例例3】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第4 4年開(kāi)始，每年開(kāi)始，每年年末支付年年末支付5050萬(wàn)元，連續(xù)支付萬(wàn)元，連續(xù)支付5 5

8、次，共次，共250250萬(wàn)元，假定該公司的投資收益萬(wàn)元，假定該公司的投資收益率為率為10%10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（ ）萬(wàn)元。）萬(wàn)元。四種系數(shù)綜合應(yīng)用四種系數(shù)綜合應(yīng)用 3%,10,/5%,10,/05FPAPP 【例例4】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第1 1年開(kāi)始，每年開(kāi)始，每年年末支付年年末支付2020萬(wàn)元，無(wú)限期支付，假定該公司的投資收益率為萬(wàn)元，無(wú)限期支付，假定該公司的投資收益率為10%10%，則，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（ ）萬(wàn)元。）萬(wàn)元。四種系數(shù)綜合應(yīng)用四種系數(shù)綜合應(yīng)用2

9、00%10/20P 【例例5】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第1 1年年末支付年年末支付1010萬(wàn)元，以后每年遞增萬(wàn)元，以后每年遞增5%5%，無(wú)限期支付，假定該公司的投資收益率為，無(wú)限期支付，假定該公司的投資收益率為10%10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（ ）萬(wàn)元。）萬(wàn)元。200%5-%10/10）（P課堂練習(xí)題課堂練習(xí)題【1 1】立即付款立即付款100100萬(wàn)元；萬(wàn)元；【2 2】第五年年末付款第五年年末付款180180萬(wàn)元；萬(wàn)元；【3 3】每年年末付款每年年末付款1111萬(wàn)元，一直到永遠(yuǎn)；萬(wàn)元，一直到永遠(yuǎn)；【4 4】

10、第一年到第十年年初，每年付款第一年到第十年年初，每年付款1919萬(wàn)元；萬(wàn)元；【5 5】第一年年末付款第一年年末付款6.56.5萬(wàn)元，以后每年增加萬(wàn)元，以后每年增加5%5%，一直到永遠(yuǎn)；，一直到永遠(yuǎn)； 現(xiàn)在假定你準(zhǔn)備一套房子，開(kāi)發(fā)商提供五種付款方現(xiàn)在假定你準(zhǔn)備一套房子，開(kāi)發(fā)商提供五種付款方式，你會(huì)選擇其中哪一種？（利率為式，你會(huì)選擇其中哪一種？（利率為12%12%）利率（折現(xiàn)率）的計(jì)算利率（折現(xiàn)率）的計(jì)算4.917-55-5.0766%-II-5%5% I 6%5.076 5 4.917 現(xiàn)在有一投資項(xiàng)目，初始投資金額為現(xiàn)在有一投資項(xiàng)目，初始投資金額為10001000萬(wàn)元，每年萬(wàn)元，每年收益為收

11、益為200200萬(wàn)元，項(xiàng)目收益期為萬(wàn)元，項(xiàng)目收益期為6 6年，求該項(xiàng)目的投資收益年，求該項(xiàng)目的投資收益率？率？1000)6 ,/(200),/(0IFPniFPAPv 【案例案例】申科公司申科公司20132013年年1 1月月1 1日購(gòu)入面值日購(gòu)入面值500 000500 000元，元，期限期限5 5年，票面利率年，票面利率6%6%，每年，每年1212月月3131日付息，取得成本日付息，取得成本528 528 000000元的乙公司債券，在持有期間確認(rèn)利息收入如何進(jìn)行元的乙公司債券，在持有期間確認(rèn)利息收入如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理？會(huì)計(jì)處理？業(yè)務(wù)題業(yè)務(wù)題風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬概念一一風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算二二CAPM模型三三

12、 適用于預(yù)期收益適用于預(yù)期收益相同的決策方案相同的決策方案風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程度的比較險(xiǎn)程度的比較 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率R=bV資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型【例】工商銀行（601398）貝塔系數(shù)為0.8 ，滬深股市所有股票的平均收益率為10%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益（1年期國(guó)債）2.5%，問(wèn)工商銀行的風(fēng)險(xiǎn)收益率為多少？第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定因素利率的決定因素v 影響利率的因素影響利率的因素 RPIRRFRrRPIRRFRfr債券特征經(jīng)濟(jì)因素真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 預(yù)期通貨膨脹率 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率（一）基準(zhǔn)利率（一）基準(zhǔn)利率經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素 基準(zhǔn)利率（benchmark interest rate） 又稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，即投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而放棄無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的均衡利率，即貨幣的時(shí)間價(jià)值 真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率預(yù)期通貨膨脹率預(yù)期通貨膨脹率影響因素 u 個(gè)人對(duì)其收入進(jìn)行消費(fèi)的時(shí)間偏好 u 經(jīng)濟(jì)中存在的投資機(jī)會(huì) 主觀因素客觀因素風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)利率（二）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（二）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)債券特征債券特征債券