國(guó)際金融(韓語(yǔ)2013)

1、 居民：包括個(gè)人、家庭、企業(yè)和政府機(jī)居民：包括個(gè)人、家庭、企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)。構(gòu)。 跨國(guó)公司是一國(guó)以上的居民。跨國(guó)公司跨國(guó)公司是一國(guó)以上的居民。跨國(guó)公司的附屬機(jī)構(gòu)是作為其所在國(guó)的一個(gè)居民，的附屬機(jī)構(gòu)是作為其所在國(guó)的一個(gè)居民，即使它的股份實(shí)際是由國(guó)內(nèi)居民擁有。即使它的股份實(shí)際是由國(guó)內(nèi)居民擁有。 國(guó)際組織，這些組織雖然實(shí)際設(shè)在所在國(guó)際組織，這些組織雖然實(shí)際設(shè)在所在國(guó)，但仍作為外國(guó)居民。國(guó)，但仍作為外國(guó)居民。 旅行者如果在所在國(guó)居住不到一年，則旅行者如果在所在國(guó)居住不到一年，則作為外國(guó)居民。作為外國(guó)居民。 中國(guó)居民：中國(guó)居民： ( (一一) )在中國(guó)境內(nèi)居留在中國(guó)境內(nèi)居留1 1年以上的自然人，外國(guó)及香港

2、、年以上的自然人，外國(guó)及香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)在境內(nèi)的留學(xué)生、就醫(yī)人員、外國(guó)駐澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)在境內(nèi)的留學(xué)生、就醫(yī)人員、外國(guó)駐華使館領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外；華使館領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外； ( (二二) )中國(guó)短期出國(guó)人員中國(guó)短期出國(guó)人員( (在境外居留時(shí)間不滿在境外居留時(shí)間不滿1 1年年) )、在、在境外留學(xué)人員、就醫(yī)人員及中國(guó)駐外使館領(lǐng)館工作人境外留學(xué)人員、就醫(yī)人員及中國(guó)駐外使館領(lǐng)館工作人員及其家屬：?jiǎn)T及其家屬： ( (三三) )在中國(guó)境內(nèi)依法成立的企業(yè)事業(yè)法人在中國(guó)境內(nèi)依法成立的企業(yè)事業(yè)法人( (含外商投資含外商投資企業(yè)及外資金融機(jī)構(gòu)企業(yè)及外資金融機(jī)構(gòu)) )及境外法人的駐華機(jī)構(gòu)及境

3、外法人的駐華機(jī)構(gòu)( (不含國(guó)不含國(guó)際組織駐華機(jī)構(gòu)、外國(guó)駐華使館領(lǐng)館際組織駐華機(jī)構(gòu)、外國(guó)駐華使館領(lǐng)館) )； ( (四四) )中國(guó)國(guó)家機(jī)關(guān)中國(guó)國(guó)家機(jī)關(guān)( (含中國(guó)駐外使館領(lǐng)館含中國(guó)駐外使館領(lǐng)館) )、團(tuán)體、部、團(tuán)體、部隊(duì)隊(duì) 從其他國(guó)家獲得的貨幣收入列入貸方從其他國(guó)家獲得的貨幣收入列入貸方對(duì)其他國(guó)家居民支付的貨幣則列入借方對(duì)其他國(guó)家居民支付的貨幣則列入借方 記入貸方：記入貸方： 對(duì)國(guó)外提供商品和勞務(wù)對(duì)國(guó)外提供商品和勞務(wù) 從國(guó)外獲得饋贈(zèng)和轉(zhuǎn)移從國(guó)外獲得饋贈(zèng)和轉(zhuǎn)移 放棄資產(chǎn)給外國(guó)居民（或?qū)ν庳?fù)債的增放棄資產(chǎn)給外國(guó)居民（或?qū)ν庳?fù)債的增 長(zhǎng)）長(zhǎng)） 記入借方：記入借方： 從國(guó)外得到商品和勞務(wù)從國(guó)外得到商品和

4、勞務(wù) 對(duì)國(guó)外提供饋贈(zèng)或轉(zhuǎn)移對(duì)國(guó)外提供饋贈(zèng)或轉(zhuǎn)移 從國(guó)外獲得資產(chǎn)（或?qū)ν庳?fù)債減少）從國(guó)外獲得資產(chǎn)（或?qū)ν庳?fù)債減少） 國(guó)際收支平衡表一些問(wèn)題 關(guān)于交易價(jià)格 關(guān)于計(jì)價(jià)貨幣及折算率的選擇 關(guān)于交易的記載時(shí)間 關(guān)于經(jīng)濟(jì)體居民的定義 TSCGICP)(GTSIPSI )(MXGICYMXCA)(MXGICY)(GICYMXAYCATSCMXGICP)(SCAI)(GTSSSCAIPGP)(TGISCAP外匯與匯率決定理論外匯與匯率決定理論 外匯的特點(diǎn)外匯的特點(diǎn)匯率匯率 外匯匯率是不同貨幣之間兌換的比率或外匯匯率是不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià)，也可以理解為用一國(guó)貨幣表示的比價(jià)，也可以理解為用一國(guó)貨幣表示的另

5、一國(guó)貨幣的價(jià)格。另一國(guó)貨幣的價(jià)格。 632.64 案 例 一家美國(guó)進(jìn)口商從英國(guó)進(jìn)口一筆價(jià)值一家美國(guó)進(jìn)口商從英國(guó)進(jìn)口一筆價(jià)值5萬(wàn)英鎊，三個(gè)月后交貨付萬(wàn)英鎊，三個(gè)月后交貨付款的商品。按簽約時(shí)的匯率款的商品。按簽約時(shí)的匯率GBP/USD=1.5 計(jì)算，美國(guó)進(jìn)口商需計(jì)算，美國(guó)進(jìn)口商需支付支付7.5美元的貨款。但三個(gè)月后，英鎊價(jià)格為美元的貨款。但三個(gè)月后，英鎊價(jià)格為GBP/USD= 1.6。若按此匯率計(jì)算，進(jìn)口商就得支付若按此匯率計(jì)算，進(jìn)口商就得支付8萬(wàn)美元，即因匯率變動(dòng)多支萬(wàn)美元，即因匯率變動(dòng)多支付付5000美元。美元。 解決辦法一：美進(jìn)口商在簽約時(shí)就在外匯市場(chǎng)上以解決辦法一：美進(jìn)口商在簽約時(shí)就在外匯

6、市場(chǎng)上以1=US$1.5 購(gòu)購(gòu)入入5萬(wàn)英鎊，并將這筆英鎊投資購(gòu)買(mǎi)三個(gè)月的英國(guó)國(guó)庫(kù)券，到期萬(wàn)英鎊，并將這筆英鎊投資購(gòu)買(mǎi)三個(gè)月的英國(guó)國(guó)庫(kù)券，到期再收回這筆英鎊款項(xiàng)來(lái)支付貨款。再收回這筆英鎊款項(xiàng)來(lái)支付貨款。 解決辦法二：進(jìn)口商在簽約是在外匯市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)三個(gè)月期的英鎊解決辦法二：進(jìn)口商在簽約是在外匯市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)三個(gè)月期的英鎊期匯，三個(gè)月后履行購(gòu)入英鎊期匯的義務(wù)，將所獲英鎊用于支付期匯，三個(gè)月后履行購(gòu)入英鎊期匯的義務(wù)，將所獲英鎊用于支付貨款，從而避免了英鎊價(jià)格上升所帶來(lái)的損失。貨款，從而避免了英鎊價(jià)格上升所帶來(lái)的損失。 如何計(jì)算遠(yuǎn)期匯率 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法 1 直接報(bào)價(jià) 2 掉期率（swap rate)或遠(yuǎn)

7、期差價(jià)（forward margin): 即報(bào)出遠(yuǎn)期匯率比現(xiàn)匯匯率高或低若干點(diǎn)來(lái)表示。主要有升水（at premium)和貼水（at discount). 例如，即期匯率USD/JPY=116.20, 遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=116.40, 則表明遠(yuǎn)期美元升水, 而遠(yuǎn)期日元貼水.如何計(jì)算遠(yuǎn)期匯率（case) GBP/USD=2.4210-20 3個(gè)月掉期率: 80/70 則GBP/USD的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是?規(guī)則規(guī)則: 1 掉期率前小后大掉期率前小后大,基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期升水基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期升水; 前大后小前大后小,基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期貼水基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期貼水. 2加升水加升水,減貼水減貼水,可得出基準(zhǔn)貨幣的遠(yuǎn)可得

8、出基準(zhǔn)貨幣的遠(yuǎn) 期匯率期匯率.CASE即期匯率 USD/DEM =1.6500/10 GBP/USD =1.6770/80 掉期率: DEM Spot/3 Month 135/139 GBP Spot/3 Month 192/184問(wèn): GBP/DEM 的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率?(1) USD/DEM的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率(2) GBP/USD的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率(3) GBP/DEM 的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD/DEM 1.6635 1.6649 GBP/USD 1.6578 1.6596 GBP/DEM 2.7578 2.7631 國(guó)際資金流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制可以用下圖表示： 本國(guó)投資者 本國(guó)借款人 外國(guó)投資者 外

9、國(guó)借款人 外國(guó)金融市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng) 歐洲貨幣市場(chǎng)二、國(guó)際金融市場(chǎng)概述二、國(guó)際金融市場(chǎng)概述 國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng): :是在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、是在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、證券買(mǎi)賣(mài)及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，包括貨幣證券買(mǎi)賣(mài)及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，包括貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和金融期市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和金融期貨期權(quán)市場(chǎng)等。貨期權(quán)市場(chǎng)等。 按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種，可分為按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)，離岸金融市場(chǎng)是在岸金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)，離岸金融市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)。目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)。 按照資金融

10、通期限的長(zhǎng)短，可以分為國(guó)際按照資金融通期限的長(zhǎng)短，可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。 國(guó)際貨幣市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)基于LIBOR的短期拆借市場(chǎng)，LIBOR(倫敦同業(yè)銀行拆借利率)是一種重要的浮動(dòng)利率，一般一日一變短期證券市場(chǎng)短期國(guó)債、大額CD、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)市場(chǎng)未到期的信用票據(jù)，以貼現(xiàn)方式進(jìn)行交易 國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng) 獨(dú)家銀行貸款和辛迪加貸款證券市場(chǎng) 國(guó)際債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)和外國(guó)債券市場(chǎng)外國(guó)債券是指外國(guó)借款人在某國(guó)發(fā)行的,以該國(guó)貨幣標(biāo)示面值的債券。外國(guó)人在美國(guó)發(fā)行的美元債券是“揚(yáng)基債券”；外國(guó)人在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；外國(guó)人在

11、英國(guó)發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。 國(guó)際股票市場(chǎng) 三、國(guó)際金融中心 國(guó)際金融中心：能夠提供最便捷的國(guó)際融資服務(wù)、最有效的國(guó)際支付清算系統(tǒng)、最活躍的國(guó)際金融交易場(chǎng)所的城市。 典型的國(guó)際金融中心： 紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港、新加坡、悉尼。 建立國(guó)際金融中心是一項(xiàng)重大的國(guó)家戰(zhàn)略。它需要具備嚴(yán)格的條件和系列指標(biāo)體系的考核。我國(guó)目前尚不具備建立國(guó)際金融中心的能力，但并不妨礙某些地區(qū)對(duì)建立國(guó)際金融中心目標(biāo)的追求。如上海就追求成為新的國(guó)際金融中心。 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)一般分布于各國(guó)的主要金融中心。全世界最主要的外匯市場(chǎng)分布在倫敦、紐約、巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、米蘭、蘇黎世、多倫多、布魯塞爾、巴林、

12、香港、東京和新加坡國(guó)際重要匯市交易時(shí)間國(guó)際重要匯市交易時(shí)間 （北京時(shí)間） 惠靈頓04:0013:00 悉尼06:0015:00 東京08:0015:30 香港10:0017:00 法蘭克福14:3023:00 倫敦15:3000:30 紐約21:0004:00交易時(shí)間 在一個(gè)交易日應(yīng)特別關(guān)注的時(shí)間：早上亞洲市場(chǎng)在一個(gè)交易日應(yīng)特別關(guān)注的時(shí)間：早上亞洲市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)，下午歐洲市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)，晚上紐約市場(chǎng)的的開(kāi)盤(pán)，下午歐洲市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)，晚上紐約市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)和次日凌晨紐約市場(chǎng)的收盤(pán)。開(kāi)盤(pán)和次日凌晨紐約市場(chǎng)的收盤(pán)。 在一個(gè)交易周中應(yīng)特別關(guān)注的時(shí)間：星期一早上在一個(gè)交易周中應(yīng)特別關(guān)注的時(shí)間：星期一早上悉尼市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)，

13、其對(duì)外匯行情起承上啟下的作悉尼市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)，其對(duì)外匯行情起承上啟下的作用；星期五晚上紐約外匯行情，因?yàn)槊绹?guó)的許多用；星期五晚上紐約外匯行情，因?yàn)槊绹?guó)的許多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在該時(shí)公布；星期五紐約收盤(pán)，決定下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在該時(shí)公布；星期五紐約收盤(pán)，決定下周的匯市走勢(shì)周的匯市走勢(shì)。 交易實(shí)例 A BANK: HI BANK OF CHINA TIANJIN,CALLING SPOT GBP FOR 5USD,PLS B BANK: 37/41 A BANK: 5 YOURS B BANK: OK DONE AT 0.5941 WE BUY USD 5MIO AGAINST GBP VALUE JAN 20,200

14、0 USD TO MANTRUST FOR OUR A/C 632 9 52781 A BANK: OK, ALL AGREED GBP TO STANCHART BANK LONDON FOR OUR A/C 483 726, TKS外匯交易種類 即期外匯交易即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 掉期交易掉期交易 套匯套匯 套利套利即期外匯交易 即期外匯交易：又稱現(xiàn)匯交易，是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買(mǎi)賣(mài)。遠(yuǎn)期外匯交易 套期保值（Hedging)：是指賣(mài)出或買(mǎi)入金額相等于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響。 投機(jī)（Spe

15、culation)：是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動(dòng)來(lái)從中賺取利潤(rùn)。案例 2002年10月末外匯市場(chǎng)行情為： 即期匯率 USD/DEM=1.6510/20 3個(gè)月掉期率 16/12 假定一美國(guó)進(jìn)口商從德國(guó)進(jìn)口價(jià)值100000馬克的機(jī)器設(shè)備，可在3個(gè)月后支付馬克。若美國(guó)進(jìn)口商預(yù)測(cè)3個(gè)月后USD/DEM將貶值（即馬克兌美元升值）到USD/DEM=1.6420/30 請(qǐng)判斷：1 美進(jìn)口商不采取保值措施，延后3個(gè)月支付馬克比現(xiàn)在支付馬克預(yù)計(jì)將多支付多少美元？ 2：美進(jìn)口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行套期保值？ (1) 美國(guó)進(jìn)口商若不采取保值措施,按簽約時(shí)的匯率計(jì)算, 美

16、國(guó)進(jìn)口商需支付100000/1.6510=60569美元.若三個(gè)月后馬克貶值,為USD/DEM=1.6420/30, 則100000/1.6420=60901,美國(guó)進(jìn)口商需多支付332美元. (2) 套期保值 10月末美進(jìn)口商與德出口商簽訂進(jìn)貨合同的同時(shí),與銀行簽定遠(yuǎn)期交易合同,按外匯市場(chǎng)USD/DEM=1.6494買(mǎi)入100000馬克,這個(gè)合同保證美進(jìn)口商在3個(gè)月后只需60628美元就可以滿足需要,實(shí)際上是將以美元計(jì)算的成本“鎖定”案例 2001年10月中旬外匯市場(chǎng)行情為： 即期匯率：GBP/USD = 1.6770/80 兩個(gè)月掉期率 125/122 一美國(guó)出口商簽定向英國(guó)出口價(jià)值10萬(wàn)英

17、鎊的儀器的協(xié)定，預(yù)計(jì)2個(gè)月后才會(huì)收到英鎊，到時(shí)需將英鎊兌換成美元核算虧贏。假若美出口商預(yù)測(cè)2個(gè)月后英鎊將貶值，即期匯率水平將變?yōu)?GBP/USD = 1.6600/10。如不考慮交易費(fèi)用，此例中： 1：如果美國(guó)出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則2個(gè)月后將收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì)10月中旬兌換美元將會(huì)損失多少？ 2：美國(guó)出口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行套期保值？ CASE 4vSpot rate: USD/ JPY = 116.40/50 Spot/3 Month: 17/15 the American imported goods valued 1billion JPY from

18、Japan, and the two sides agreed to pay after 3 months. How did the importer take hedging to avoid foreign exchange risks?外匯投機(jī)外匯投機(jī)(exchange speculating) 現(xiàn)匯投機(jī)：外匯經(jīng)營(yíng)者根據(jù)自己對(duì)匯率的預(yù)測(cè)，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種現(xiàn)匯，希望這種貨幣的匯率不久將出現(xiàn)上升或下降的外匯交易。 若你是一個(gè)外匯投機(jī)者，現(xiàn)在 1USD=8.00CNY,你認(rèn)為人民幣在兩個(gè)月后會(huì)升值為1USD=7.50CNY, 你該如何進(jìn)行投機(jī)？ 若你預(yù)計(jì)人民幣2個(gè)月后會(huì)下跌，1USD=8.50C

19、NY,你該如何投機(jī)？現(xiàn)匯投機(jī)利用現(xiàn)匯市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)交易，必須擁有交易金額的本利用現(xiàn)匯市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)交易，必須擁有交易金額的本幣或外幣，資金占用量大。幣或外幣，資金占用量大。期匯投機(jī) 期匯投機(jī)：是基于預(yù)期未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)期匯投機(jī)：是基于預(yù)期未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率不同進(jìn)行期匯交匯匯率與目前的期匯匯率不同進(jìn)行期匯交易。包括買(mǎi)空和賣(mài)空。易。包括買(mǎi)空和賣(mài)空。 賣(mài)空（賣(mài)空（Sell short or Bear):先賣(mài)后買(mǎi)的投機(jī)交易先賣(mài)后買(mǎi)的投機(jī)交易。 買(mǎi)空（買(mǎi)空（Buy Long or Bull)：先買(mǎi)后賣(mài)的投機(jī)交：先買(mǎi)后賣(mài)的投機(jī)交易易。賣(mài)空 投機(jī)者預(yù)期人民幣現(xiàn)匯匯率將在兩個(gè)月后出現(xiàn)大幅度下跌

20、，就在期匯市場(chǎng)上賣(mài)出兩個(gè)月期的人民幣期匯。到期若人民幣匯率下跌，投機(jī)者就按下跌的匯率買(mǎi)進(jìn)人民幣現(xiàn)匯來(lái)交割人民幣期匯，獲取匯率變動(dòng)的差價(jià)收益。買(mǎi)空 投機(jī)者預(yù)期日元將在30天后升值，就買(mǎi)進(jìn)30天期的日元期匯，到期若日元匯率上升就可以按上升后的匯率賣(mài)出日元現(xiàn)匯來(lái)交割日元期匯，從而獲得投機(jī)利潤(rùn)。有時(shí)候，這種期匯投機(jī)在到期時(shí)并不需要真正進(jìn)行現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)，雙方只需交割匯率變動(dòng)的差價(jià)即可。期匯投機(jī)（期匯投機(jī)（case） 案例：一美國(guó)投機(jī)商預(yù)期英鎊有可能大幅度下跌。假定當(dāng)時(shí)英鎊3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 GBP/USD = 1.6780，該投機(jī)商賣(mài)出1 000 000 遠(yuǎn)期英鎊，成交時(shí)他只需付少量保證金，無(wú)須實(shí)際支付英鎊。

21、如果在交割日之前英鎊果然貶值，設(shè)遠(yuǎn)期英鎊匯率跌為GBP/USD =1.4780，則該投機(jī)商再次進(jìn)入遠(yuǎn)期市場(chǎng)，買(mǎi)入1 000 000 遠(yuǎn)期英鎊，交割日和賣(mài)出遠(yuǎn)期英鎊的交割日相同。請(qǐng)計(jì)算該投機(jī)商的利潤(rùn)所得。期匯投機(jī) 由此可見(jiàn)，投機(jī)的實(shí)質(zhì)是指持有外匯多頭或空頭。由此，那些不軋平外匯頭寸進(jìn)行套期保值的銀行、進(jìn)出口商等也屬投機(jī)者之列。顧客通過(guò)外匯交易將匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行后，如果銀行認(rèn)為未來(lái)的匯率變動(dòng)對(duì)其頭寸有利，由此不將各種貨幣，各種交割期限的現(xiàn)匯和期匯頭寸軋平，也是在進(jìn)行外匯投機(jī)。同樣，進(jìn)出口商需要在一段時(shí)期后支付或收進(jìn)以外幣計(jì)價(jià)的貸款，而不相應(yīng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)山金額相同的期匯，這也意味著進(jìn)出口商愿意承

22、擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，希望從匯率變動(dòng)中獲利。套 匯 套匯（Arbitrage）是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。它分為直接套匯和間接套匯兩種。 直接套匯(Direct Arbitrage) ：有稱雙邊或兩角套匯(Bilateral or Two point Arbitrage)，指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買(mǎi)進(jìn)一邊賣(mài)出這種貨幣。 間接套匯（Indirect Arbitrage): 也稱三角套匯(Three point Arbitrage) ，是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)外匯市場(chǎng)上貴賣(mài)賤買(mǎi)從中賺取匯率差

23、價(jià)的行為。直接套匯間接套匯案 例 1：在香港、倫敦和法蘭克福外匯市場(chǎng)上存在著如下匯率：香港：GBP1=HKD12.5；倫敦：GBP1=DEM2.5；法蘭克福：HKD1 = DEM0.2 2：倫敦外匯市場(chǎng)上英鎊匯率升至GBP1=DEM3.0 3：倫敦外匯市場(chǎng)上英鎊匯率下降為GBP1=DEM2.0間接套匯 紐約市場(chǎng):$1=DM1.9100/1.9110 法蘭克福:1=DM3.7780/3.7800 倫敦市場(chǎng): 1=$2.0040/2.0050 以美元作為初始投入套匯.套利（Interest Arbitrage)案例 在某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率12%，英國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月

24、定期存款利率為年率8%。一投資者的資金總額為10萬(wàn)英鎊。 1：假定當(dāng)前美元的匯率為GBP1 = USD2，三個(gè)月后美元匯率下降到GBP1 = USD2.1 2：假定當(dāng)前美元的匯率為GBP1 = USD2，三個(gè)月后美元匯率上升到GBP1 = USD1.95 3：假定當(dāng)前美元的匯率為GBP1 = USD2，三個(gè)月的美元期匯匯率為GBP1 = USD2.0010拋補(bǔ)套利套 利 套利（Interest Arbitrage)：是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家，賺取利息差額的行為。它有拋補(bǔ)套利和非拋補(bǔ)套利兩種形式。 拋補(bǔ)套利：是指套利者把資金從低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)的

25、同時(shí)，在外匯市場(chǎng)上賣(mài)出高利率貨幣的遠(yuǎn)期，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。案 例 紐約金融市場(chǎng)利率為年率11%，倫敦為年率13%，紐約外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元即期匯率GBP1 = USD1.7300/20，一年遠(yuǎn)期英鎊貼水為20/10?，F(xiàn)在，一套利者持有200萬(wàn)美元欲套利，應(yīng)如何操作？貨幣互換 貨幣互換：是指一種貨幣以即期匯率賣(mài)出，同時(shí)以遠(yuǎn)期匯率再購(gòu)回，在一項(xiàng)合約中達(dá)成兩種交易。貨幣互換 最早起源與20世紀(jì)70年代 ：平行貸款 最著名的貨幣互換發(fā)生在1981年的世界銀行和國(guó)際商用機(jī)器公司之間外匯期貨 期貨是一種由集中的交易市場(chǎng)規(guī)定交易標(biāo)的物(外匯、利率、股票、債券、股票指數(shù)等)品質(zhì)、價(jià)格、數(shù)量、到期日等，在未來(lái)某一時(shí)

26、期進(jìn)行交割買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)準(zhǔn)化了的合約(Standardized Contracts)。目前，金融期貨合約主要有外匯期貨、利率期貨和服票指數(shù)期貨等。 期貨合約與遠(yuǎn)期合約十分相似，遠(yuǎn)期合約交易一般規(guī)模較小，較為靈活，交易雙方易于按各自的愿望對(duì)合約條件進(jìn)行磋商：而期貨合約的交易是在有組織的交易所內(nèi)完成的，合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)種類、數(shù)量、價(jià)格、變割時(shí)間、交割地點(diǎn)等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)，這使得期貨交易更規(guī)?；哺阌诠芾?。外匯期權(quán) 期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指在某一約定時(shí)間內(nèi)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出特定標(biāo)購(gòu)物權(quán)利的一種契約。期權(quán)交易實(shí)質(zhì)上是一種權(quán)利的買(mǎi)賣(mài)。期權(quán)的一方在向另一方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在一定時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格向?qū)Ψ劫?gòu)買(mǎi)（看漲期權(quán)）或出售（看跌期權(quán)）一定數(shù)量的某種商品或有價(jià)證券的權(quán)利，而不必盡買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。96歐洲貨幣市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng) 歐洲貨幣：是指存入貨幣發(fā)行國(guó)以外的商業(yè)銀行的該國(guó)國(guó)幣。 歐洲債券：由借款人所在國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行