項(xiàng)目一 測(cè)算資金間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

1、LOGO項(xiàng)目一項(xiàng)目一 測(cè)算資金測(cè)算資金間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 corporation finance 項(xiàng)目一項(xiàng)目一 測(cè)算資金間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)算資金間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 學(xué)習(xí)目標(biāo) 學(xué)習(xí)情境 任務(wù)分析 項(xiàng)目綜述 拓展項(xiàng)目 實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 知識(shí)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo) 1.領(lǐng)會(huì)資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的概念。 2.掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)的衡量。 3.明確風(fēng)險(xiǎn)的種類、投資報(bào)酬與投資風(fēng)險(xiǎn)的 關(guān)系和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。 技能目標(biāo)技能目標(biāo) 1.能夠根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值的理論和計(jì)算方法 進(jìn)行相關(guān)分析與決策。 2.能夠根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的理論和計(jì)算方法進(jìn)行相關(guān)分析與決策。學(xué)習(xí)情境學(xué)習(xí)情境1 假設(shè)東方公司有一筆閑置資金

2、50 000元存入銀行，年利率為6%，有以下四種不同的存款方 式：A方案，一次性付款50 000元；B方案，分五年存入，每年年末存入10 000元；C方案，分五年存入，每年年初存入10 000元；D方案，前5年不存錢，從第6至10年開(kāi)始，每年年末均存入10 000元。那么，該公司選擇以上四種方案，5年后分別能從銀行拿到多少錢？任務(wù)分析任務(wù)分析 這是一個(gè)關(guān)于資金未來(lái)價(jià)值的計(jì)算問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)是要根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論和方法進(jìn)行相關(guān)的分析與決策。由于這幾種付款方式的付款時(shí)間不同，所以產(chǎn)生的價(jià)值也是不同的，A方案是經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金計(jì)入下一期利息的計(jì)算，逐期滾算，俗稱“利滾利”。B方案是

3、在一定期間內(nèi)每年年末等額存入款項(xiàng)的本息之和。C方案是指在一定期間內(nèi)每年年初等額存入款項(xiàng)的本息之和。D方案是指自若干時(shí)期后開(kāi)始每期期末等額存入款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。為了能合理的計(jì)算該公司5年后的收入，可以按照學(xué)習(xí)情境中的四種方案完成這一任務(wù) 。任務(wù)一：測(cè)算資金的終值任務(wù)一：測(cè)算資金的終值子任務(wù)子任務(wù)1 子任務(wù)子任務(wù)2任務(wù)三任務(wù)三 計(jì)算復(fù)利終值計(jì)算復(fù)利終值 下面，在介紹各項(xiàng)任務(wù)必備知識(shí)和理論的基礎(chǔ)上，按工作過(guò)程實(shí)施各下面，在介紹各項(xiàng)任務(wù)必備知識(shí)和理論的基礎(chǔ)上，按工作過(guò)程實(shí)施各項(xiàng)任務(wù)的操作。項(xiàng)任務(wù)的操作。計(jì)算普通年金終值計(jì)算普通年金終值 子任務(wù)子任務(wù)3 子任務(wù)子任務(wù)4計(jì)算即付年金終值計(jì)算即付年金終值

4、計(jì)算遞延年金終值計(jì)算遞延年金終值 LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思資料思考，若采用考，若采用A方案，如何計(jì)算方案，如何計(jì)算5年后能獲得的收入？年后能獲得的收入？ 子任務(wù)子任務(wù)1：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 根據(jù)學(xué)習(xí)情境1的資料，A方案是一次性付款，也就是要將所生利息加入本金計(jì)入下一期利息的計(jì)算，逐期滾算。這就是復(fù)利的計(jì)算。 1. 資金時(shí)間價(jià)值 所謂資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額，也叫貨幣的時(shí)間價(jià)值或現(xiàn)金的時(shí)間價(jià)值。由于這幾種付款方式的付款時(shí)間不同，所以產(chǎn)生的價(jià)值也是不同的。 由于資金是有時(shí)間價(jià)值的，所以當(dāng)你將錢存入銀行時(shí)，要體現(xiàn)出你的資金的時(shí)間價(jià)值

5、來(lái)，因此銀行需要給你支付利息。必備知識(shí)必備知識(shí) 2 單利與復(fù)利 單利是指僅就本金計(jì)算利息，利息不再生息的一種計(jì)算方法，即“本生利”。這是一種最簡(jiǎn)單的計(jì)算收、付款利息的方法。單利利息計(jì)算的公式為： 式中： 利息； 本金； 利率； 時(shí)間期數(shù)。 復(fù)利是指每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金計(jì)入下一期利息的計(jì)算，逐期滾算，俗稱“利滾利”。一般情況下，計(jì)息期通常指一年。IP in IPin必備知識(shí)必備知識(shí) 3. 復(fù)利終值 終值是指一定量的資金按規(guī)定的利率折算的未來(lái)價(jià)值； 設(shè)本金為 ，利率為 ，時(shí)期數(shù)為 ，則復(fù)利終值的計(jì)算公式如下： 上式中的 稱為復(fù)利終值系數(shù)，其實(shí)也就是單位貨幣（如1元錢）的到期終值，

6、記作 ，例如， 表示利率8%，10期復(fù)利終值系數(shù)。復(fù)利終值計(jì)算公式也可寫成：Pin(1)nFPi (1)ni(/, , )FP i n(/,8%,10)F P( / , , )F PF Pi n 任務(wù)處理任務(wù)處理(/,6%,5)FPStep 2若采用若采用A方案，一次性付款方案，一次性付款50 000元；元；步驟步驟1：查：查1元復(fù)利終值表得：元復(fù)利終值表得： 1.3381.338 步驟步驟2： （元）（元）=50 000 ( / ,6%,5)=50 000 1.338=66 900FFP“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練 大華公司將100萬(wàn)投資于A

7、項(xiàng)目，年報(bào)酬率為8%，則三年后能拿到多少錢?LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，資料思考，若采用若采用B方案，如何計(jì)算方案，如何計(jì)算5年后年后能獲得的收入？能獲得的收入？子任務(wù)子任務(wù)2：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 1. 普通年金普通年金 普通年金又稱后付年金，是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)?，F(xiàn)實(shí)生活中這種形式的年金最為常見(jiàn)。 2. 普通年金終值普通年金終值 普通年金終值指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，如零存整取的本利和。 假設(shè)年金為A，利率為 ，時(shí)期數(shù)為 ，利用復(fù)利終值公式可以計(jì)算出普通年金的每期收付款項(xiàng)的終值，然后相加得到年金終值F，如圖

8、1-1所示：in必備知識(shí)必備知識(shí)21(1 )(1 )(1 )nnF A AiAiAi 012n-1nAAAAAA(1+i)A(1+i)n-2A(1+i)n-1圖圖1-1 1-1 年金終值示意圖年金終值示意圖必備知識(shí)必備知識(shí) 按照等比數(shù)列求和得： 上式就是普通年 金終值計(jì)算公式，式中 稱為年金終值系 數(shù)，記作 ，也可以直接查閱“1元年金終值表”（見(jiàn)附表三）得到其數(shù)值。普通年金終值計(jì)算公式也可寫作：(1+ )1=niF Ai(1 + )1nii(/, , )F A i n(/, , )FAF A i n任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2若采用B方案，王先生分五年存入，每年年末存入10 000元。 步驟步

9、驟1：查：查1元年金終值表得：元年金終值表得：(F/A,6%,5)=5.637 步驟步驟2：F=10 000(F/A,6%,5) =10 0005.637=56 370（元）（元）“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練 某人每年年末為自己投保4 000元，利率為8%，問(wèn)10年后他可以從保險(xiǎn)公司總共領(lǐng)回多少錢？LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，資料思考，若采用若采用C方案，如何計(jì)算方案，如何計(jì)算5年后能年后能獲得的收入？獲得的收入？子任務(wù)子任務(wù)3：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 1. 即付年金即付年金 根據(jù)學(xué)習(xí)情境的資料，C方案是指在一

10、定時(shí)期內(nèi)每期期初等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)。這就是即付年金，又稱先付年金或預(yù)付年金。 即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不同，即付年金是期初收付（如圖1-2），而普通年金是期末收付。 012n-1nAAAA 圖圖1-2 1-2 即付年金示意圖即付年金示意圖必備知識(shí)必備知識(shí) 2. 即付年金終值即付年金終值 即付年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 將普通年金與即付年金對(duì)比一下，可以看出， 期即付年金與 期普通年金的收付款次數(shù)相同，只是收付款時(shí)間不同而已，由于即付年金在期初收付，普通年金在期末收付，所以，即付年金終值要比普通年金終值多計(jì)算一期利息。但即付年金在終點(diǎn)沒(méi)有收

11、付，而普通年金在終點(diǎn)卻有一次收付。這樣只需對(duì)期普通年金終值乘以就可得到期即付年金終值。nn必備知識(shí)必備知識(shí) 即付年金終值計(jì)算公式為： 式中的 稱為即付年金終值系數(shù)，記 作 。它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，而系數(shù)減1所得的結(jié)果。即付年金終值計(jì)算公式也可寫成： 1(1 )1(1 )1(1 )1nniiF AiAii 1(1)11nii(/, ,1) 1F A i n(/, ,1) 1FAF A i n任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2若采用若采用C方案，王先生分五年存入，每年年初存入方案，王先生分五年存入，每年年初存入10 000元。元。 步驟步驟1：查：查1元年金終值表得：元年金終值表得：

12、(F/A,6%,6)=6.975 步驟步驟2：F=10 000(F/A,i,n+1)-1= 10 000(F/A,6%,6)-1 =10 0005.975 =59 750（元）（元）“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練 某公司決定連續(xù)10年在每年年初存入50萬(wàn)元作為還貸基金，利率為8%。則10年后該公司可以用于還貸的資金是多少？ LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1 1資料思考，資料思考，若采用若采用D D方案，如何計(jì)算方案，如何計(jì)算5 5年后能年后能獲得的收入？獲得的收入？子任務(wù)子任務(wù)4：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 1. 遞延年金遞延年金

13、 遞延年金是指首次收付款項(xiàng)不是從第一期開(kāi)始，而是隔若干期后才開(kāi)始收付的系列等額款項(xiàng)，它可以看成普通年金的特殊形式。 2. 遞延年金終值遞延年金終值 遞延年金終值是指自若干時(shí)期后開(kāi)始每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和 mm+1m+2m+n-1m+nAAAA圖圖1-3 1-3 遞延年金示意圖遞延年金示意圖210必備知識(shí)必備知識(shí)(1+ )1=niF Aimm+1m+2m+n-1m+nAAAA圖圖1-31-3遞延年金示意圖遞延年金示意圖210從圖1-3可以看出，由于遞延期并未產(chǎn)生任何投資活動(dòng)，無(wú)法產(chǎn)生新增的價(jià)值，因而遞延年金終值的大小與遞延期無(wú)關(guān)，只與實(shí)際收付期有關(guān)。遞延年金的終值等于按實(shí)際收付期計(jì)算

14、的普通年金終值。設(shè) 為遞延期， 為實(shí)際收付期，則遞延年金終值計(jì)算公式為： mn(/, ,)AFA i n任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2 D方案，王先生前方案，王先生前5年不存錢，從第年不存錢，從第6年開(kāi)始，每年年末年開(kāi)始，每年年末均存入均存入10 000元，連續(xù)存元，連續(xù)存5年，利率年，利率6%，問(wèn)，問(wèn)10年后他可以年后他可以多少錢？多少錢？ 步驟步驟1：查：查1元年金終值表得：元年金終值表得：(F/A,6%,5)=5.637步驟步驟2：F=10 000(F/A,6%,5)=10 0005.637=56 370（元）（元）“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)

15、邊練 某人前2年不存錢，從第3年開(kāi)始，每年年末均存入10 000元，連續(xù)存10年，利率8%，問(wèn)12年后他可以取出多少錢？拓展項(xiàng)目拓展項(xiàng)目永續(xù)年金的計(jì)算永續(xù)年金的計(jì)算 必備知識(shí)：必備知識(shí)： 永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收付的特種年金，在理財(cái)實(shí)務(wù)中，可看成是普通年金的特殊形式。 由于永續(xù)年金沒(méi)有終止期限，也就沒(méi)有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出： 普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式為 ，當(dāng) 時(shí)， 0，所 以，永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算公式可近似地表示為： 1 (1)niPAin (1)ni1PAi拓展項(xiàng)目拓展項(xiàng)目永續(xù)年金的計(jì)算永續(xù)年金的計(jì)算 案例展示：案例展示： 某華僑擬在其母校設(shè)立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每

16、年計(jì)劃頒發(fā)20 000元獎(jiǎng)學(xué)金，銀行利率為10%。問(wèn)最初應(yīng)捐贈(zèng)多少錢？ （元）120 000200 00010%P 學(xué)習(xí)情境學(xué)習(xí)情境2 假設(shè)東方公司對(duì)外投資于甲項(xiàng)目，投資報(bào)酬為5 000萬(wàn)元。年報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有四種不同的回報(bào)方式。A方案，五年后一次性獲得5 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬； B方案，以后5年每年年末能獲得1 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；C方案，以后5年每年年初能獲得1 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；D方案，從第六年年末起，每年取出1 000元，共計(jì)5年。 該公司選擇以上四種方案，現(xiàn)應(yīng)分別投資于甲項(xiàng)目多少萬(wàn)元？任務(wù)分析任務(wù)分析 這是一個(gè)關(guān)于資金現(xiàn)值的問(wèn)題，其最終目標(biāo)是能夠根據(jù)現(xiàn)值的理論和計(jì)算方法進(jìn)行相

17、關(guān)的分析與決策。由于王先生這幾種獲得投資報(bào)酬的時(shí)間不同，所以產(chǎn)生的價(jià)值也是不同的，A方案是是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定量的現(xiàn)金按一定的利率，采用復(fù)利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金價(jià)值；B方案是指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和；C方案是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和；D方案是指從若干期以后開(kāi)始每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，可以分為以下幾個(gè)子任務(wù)來(lái)完成 ： 任務(wù)二：測(cè)算資金的現(xiàn)值任務(wù)二：測(cè)算資金的現(xiàn)值 子任務(wù)子任務(wù)1 子任務(wù)子任務(wù)2任務(wù)三任務(wù)三 計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值 下面，在介紹各項(xiàng)任務(wù)必備知識(shí)和理論的基礎(chǔ)上，按工作過(guò)程實(shí)施各下面，在介紹各項(xiàng)任務(wù)必備知識(shí)和

18、理論的基礎(chǔ)上，按工作過(guò)程實(shí)施各項(xiàng)任務(wù)的操作。項(xiàng)任務(wù)的操作。計(jì)算普通年金現(xiàn)值計(jì)算普通年金現(xiàn)值 子任務(wù)子任務(wù)3 子任務(wù)子任務(wù)4計(jì)算即付年金現(xiàn)值計(jì)算即付年金現(xiàn)值 計(jì)算遞延年金現(xiàn)值計(jì)算遞延年金現(xiàn)值 LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，資料思考，若該公司采用若該公司采用A方案，現(xiàn)在應(yīng)投資方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？多少萬(wàn)元？子任務(wù)子任務(wù)1：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí)1. 現(xiàn)值現(xiàn)值 所謂現(xiàn)值，就是指一定量未來(lái)資金按規(guī)定的利率折算的現(xiàn)在價(jià)值。在金融業(yè)務(wù)中，前者叫“本利和”，后者叫“本金”。兩者之間的差額，就是資金的時(shí)間價(jià)值。2. 復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，是指未來(lái)某

19、一時(shí)點(diǎn)上一定量的現(xiàn)金按一定的利率，采用復(fù)利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算同復(fù)利終值的計(jì)算是互逆的。 復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式為： (1)(1)nnFPFii必備知識(shí)必備知識(shí)(/,)PFin上式中的 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，其實(shí)也就是未來(lái)時(shí)間上單位貨幣的現(xiàn)值，它與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)，記作 。復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式也可寫成： 同樣，為了計(jì)算方便，人們編制了“1元復(fù)利現(xiàn)值表”備查（見(jiàn)附表二）。(/, , )PFP F i n( 1)ni任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2 A方案，該公司打算在方案，該公司打算在5年后獲得投資報(bào)酬年后獲得投資報(bào)酬5 000萬(wàn)元，萬(wàn)元，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？步驟

20、步驟1：查：查1元復(fù)利現(xiàn)值表得：元復(fù)利現(xiàn)值表得： (P/F,6%,5)=0.747步驟步驟2：P=5 000(P/F,6%,5)=5 0000.747=3 735（萬(wàn)（萬(wàn)元）元）“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練 某人打算在8年后獲得本利和20 000元，已知投資報(bào)酬率為15%，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，資料思考，若該公司采用若該公司采用A方案，現(xiàn)在應(yīng)投資方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？多少萬(wàn)元？子任務(wù)子任務(wù)2：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 1. 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值是指一定期間內(nèi)每期期

21、末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 假設(shè)年金為A，利率為i，時(shí)期數(shù)為N，利用復(fù)利現(xiàn)值公式，計(jì)算出普通年金的每期收付款項(xiàng)的現(xiàn)值，然后相加即得普通年金現(xiàn)值，如圖1-4所示： 012n-1nAAAA圖圖1-4 1-4 年金現(xiàn)值示意圖年金現(xiàn)值示意圖A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n必備知識(shí)必備知識(shí) 按照等比數(shù)列求和得： 上式就是普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式，式中 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作 ，也可以直接查閱“1元年金現(xiàn)值表”（見(jiàn)附表四）得到其數(shù)值。普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式也可寫作：12(1)(1)(1)(1)(1)nnPAiAiAiAi1(1+ )=niP Aiiin)1(1(/,

22、,)PA i n(/, ,)PAPA i n任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2 B方案，該公司打算在方案，該公司打算在5年中每年年末獲得年中每年年末獲得1 000萬(wàn)元的萬(wàn)元的投資報(bào)酬，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？投資報(bào)酬，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？步驟步驟1：查：查1元年金現(xiàn)值表得：元年金現(xiàn)值表得： (P/A,6%,5)=4.212步驟步驟2：P=1 000(P/A,6%,5)=1 0004.212=4 212（萬(wàn)（萬(wàn)元）元）“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練 某投資項(xiàng)目今年年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在今后10年中，每年年末營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量為10 000元，貼現(xiàn)率為8%，其現(xiàn)

23、值應(yīng)為多少元？LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若王資料思考，若王先生采用先生采用C方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？子任務(wù)子任務(wù)3：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí)(1)1(1)1(1)(1)1nniiPAiAii(1)1(1)1nii(/, ,1)1PA i n 即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值 即付年金現(xiàn)值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 同樣從圖1-4可以看出，即付年金現(xiàn)值要比普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期，即付年金在起點(diǎn)有一次收付，而普通年金沒(méi)有. 即付年金現(xiàn)值計(jì)算公式為： 式中的 稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作 ，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，

24、期數(shù)減1，而系數(shù)加1所得的結(jié)果。即付年金現(xiàn)值計(jì)算公式也可寫成：(/, ,1) 1PAP A i n任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2 C方案，該公司打算在方案，該公司打算在5年中每年年初獲得年中每年年初獲得1 000萬(wàn)元的萬(wàn)元的投資報(bào)酬，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？投資報(bào)酬，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？步驟步驟1：查：查1元年金現(xiàn)值表得：元年金現(xiàn)值表得： (P/A,6%,4)=3.465步驟步驟2：P=1 000(P/A,6%,4)+1=1 0004.465=4 465（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練 某人10年分期付款購(gòu)車，每年初付20 000

25、元，利率為8%，問(wèn)該項(xiàng)支出相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支出多少？LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若王資料思考，若王先生采用先生采用D方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？子任務(wù)子任務(wù)4：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值 遞延年金現(xiàn)值是指從若干期以后開(kāi)始每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 觀察圖1-3，可以發(fā)現(xiàn)遞延年金現(xiàn)值有兩種計(jì)算方法： 第一種方法，按照普通年金現(xiàn)值的計(jì)算方法，將遞延期后實(shí)際收付期的系列收付款項(xiàng)折現(xiàn)為遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算為遞延期期初的現(xiàn)值。即： 第二種方法，按照普通年金現(xiàn)值的計(jì)算方法，先求出 期的年金現(xiàn)值，再扣除實(shí)

26、際上并未收付的遞延期（ ）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。即：），（，miFPniAPAP/)/(nm m)/miAPnmiAPAP，）（，（任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2 D方案，該公司從第六年年末起，每年獲得方案，該公司從第六年年末起，每年獲得1 000萬(wàn)元的投資報(bào)酬，萬(wàn)元的投資報(bào)酬，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？步驟步驟1：查：查1元年金現(xiàn)值表得：元年金現(xiàn)值表得： (P/A,6%,5)=4.212 =0.747步驟步驟2：=1 0004.2120.747=3 147（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 或或 =1 000（7.3604.212）=3 147（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”

27、，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練 甲企業(yè)準(zhǔn)備從第六年年末起，每年取出50 000元用于設(shè)備檢修，共計(jì)5年，利率為10%。問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？學(xué)習(xí)情境學(xué)習(xí)情境3 東方公司王先生手里有一筆100 000元閑置資金欲對(duì)外投資，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇投資。請(qǐng)你幫助王先生選擇其中一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資？甲、乙兩項(xiàng)目的有關(guān)資料如表1-1所示：表表1-1 東方公司的有關(guān)資料東方公司的有關(guān)資料經(jīng)濟(jì)前景概率 投資報(bào)酬率甲項(xiàng)目乙項(xiàng)目差20%16%11%一般55%18%18%好25%21%25%任務(wù)分析任務(wù)分析 這是一個(gè)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的問(wèn)題，從案例的資料來(lái)看，這項(xiàng)投資是有風(fēng)險(xiǎn)的。所謂風(fēng)險(xiǎn)主要

28、是指由于各種影響因素造成經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的不確定性所引起的。 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中多數(shù)投資者是討厭風(fēng)險(xiǎn)的，但還要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)性投資不僅可以獲得資金的時(shí)間價(jià)值，而且還會(huì)得到一部分額外收益，這就是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。投資者所冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，其所要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值就越高。所以在日常理財(cái)活動(dòng)中，正確估計(jì)和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的大小，將風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失降到最低，顯得尤為重要。 在這個(gè)案例中，你若選擇其中的一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，就必須正確得估計(jì)和計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，可以分為以下幾個(gè)子任務(wù)來(lái)完成：任務(wù)三：測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值任務(wù)三：測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 子任務(wù)子任務(wù)1 子任務(wù)子任務(wù)2任務(wù)三任務(wù)三 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)期望值計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)期望值

29、 下面，在介紹各項(xiàng)任務(wù)必備知識(shí)和理論的基礎(chǔ)上，按工作過(guò)程實(shí)施各下面，在介紹各項(xiàng)任務(wù)必備知識(shí)和理論的基礎(chǔ)上，按工作過(guò)程實(shí)施各項(xiàng)任務(wù)的操作。項(xiàng)任務(wù)的操作。計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差 子任務(wù)子任務(wù)3 子任務(wù)子任務(wù)4計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 LOGO 根據(jù)學(xué)習(xí)情境根據(jù)學(xué)習(xí)情境3的資料，王先生要用手的資料，王先生要用手里的一筆閑置資金對(duì)甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目外投資，里的一筆閑置資金對(duì)甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目外投資，除了考慮兩者的投資收益外，還要充分考慮除了考慮兩者的投資收益外，還要充分考慮它們的風(fēng)險(xiǎn)，如表它們的風(fēng)險(xiǎn)，如表1-1所示，這樣王先生就所示，這樣王先生就要拿一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)

30、來(lái)衡量它們的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，那么要拿一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量它們的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，那么我們通過(guò)某一概率分布中的各種可能結(jié)果以我們通過(guò)某一概率分布中的各種可能結(jié)果以各自對(duì)應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均值。各自對(duì)應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均值。它反映了各種結(jié)果的平均值。那么我們?nèi)绾嗡从沉烁鞣N結(jié)果的平均值。那么我們?nèi)绾斡?jì)算該值計(jì)算該值?子任務(wù)子任務(wù)1：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 1. 風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的概念 從財(cái)務(wù)管理的角度而言，風(fēng)險(xiǎn)是指公司在各項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用遭受傷害、損失、毀滅或者失敗等不利后果的可能性。而財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)，則是指在一定時(shí)期內(nèi)和一定條件下實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果偏離預(yù)期

31、財(cái)務(wù)目標(biāo)的可能性。多數(shù)投資者是討厭風(fēng)險(xiǎn)的，并力求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)性投資不僅可以獲得資金的時(shí)間價(jià)值，而且還會(huì)得到一部分額外收益風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。投資者所冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，其所要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值就越高。必備知識(shí)必備知識(shí) 2. 風(fēng)險(xiǎn)的種類風(fēng)險(xiǎn)的種類 （1）從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動(dòng)性來(lái)劃分，風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指那些對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所有公司都產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)。如通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)家政策調(diào)整、利率變化、戰(zhàn)爭(zhēng)等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有公司，影響所有投資對(duì)象，不能通過(guò)多樣化投資投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又叫公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生

32、于單個(gè)或少數(shù)公司內(nèi)部的特有事件所引起的風(fēng)險(xiǎn)，如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、經(jīng)營(yíng)管理不善造成產(chǎn)品質(zhì)量下降、沒(méi)有爭(zhēng)取到大訂單、訴訟失敗、工人罷工等。這類風(fēng)險(xiǎn)一般只影響一個(gè)或幾個(gè)公司單位，因而可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散。必備知識(shí)必備知識(shí) （2）從公司本身來(lái)看，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩種。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指公司本身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不完全確定性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這里所說(shuō)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是指利用、調(diào)配公司資產(chǎn)獲利的行為，如原料采購(gòu)、生產(chǎn)過(guò)程、產(chǎn)品銷售等。每一個(gè)環(huán)節(jié)所產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的總和就構(gòu)成了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又叫籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于負(fù)債而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債尤其是借款，要按期還本付息，

33、當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景較好、資產(chǎn)報(bào)酬率較高時(shí)，適度負(fù)債可以提高股東的權(quán)益報(bào)酬率。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景不好時(shí)，公司的資產(chǎn)報(bào)酬率低，負(fù)債有可能降低權(quán)益報(bào)酬率，甚至?xí)构颈成铣林氐呢?cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，使其資金周轉(zhuǎn)陷入困境，這就是負(fù)債導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。必備知識(shí)必備知識(shí) 3. 概率的概念概率的概念 概率是指某一隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小。隨機(jī)事件是指在一定條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的現(xiàn)象。如果將所有可能的隨機(jī)事件及其對(duì)應(yīng)概率依次編排一下，便形成了隨機(jī)事件的概率分布。如上面經(jīng)濟(jì)前景的概率分布可用表1-2來(lái)表示。 必備知識(shí)必備知識(shí)表表1-2 經(jīng)濟(jì)前景概率分布表經(jīng)濟(jì)前景概率分布表iP概率（經(jīng)濟(jì)前景 ）差20%一般55%好25%必備知識(shí)必備知

34、識(shí)概率分布有以下特點(diǎn)：所有概率都在0和1之間，即01；某一方案的所有結(jié)果（是隨機(jī)事件）的概率之和等于1（或100%），即 1，這里 表示某方案可能出現(xiàn)結(jié)果的個(gè)數(shù)。1niPn必備知識(shí)必備知識(shí) 4. 期望值的概念期望值的概念 期望值是指某一概率分布中的各種可能結(jié)果以各自對(duì)應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均值。它反映了各種結(jié)果的平均值。其計(jì)算公式為：式中： 期望值； 第種可能結(jié)果； 第種可能結(jié)果的概率； 可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。 1()niiiExx P)(xEixiPn任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2試計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目的期望值。試計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目的期望值。 表表1-1 東方公司的有關(guān)資料東方公司的有關(guān)資料iPix

35、概率（投資報(bào)酬率（經(jīng)濟(jì)前景 ）甲項(xiàng)目乙項(xiàng)目差20%16%11%一般55%18%18%好25%21%25%任務(wù)處理任務(wù)處理步驟步驟1：計(jì)算期望值：計(jì)算期望值 甲項(xiàng)目： 16%20%18%55% 21%25%18.35% 乙項(xiàng)目： 11%20%18%55%25%25%=18.35%步驟步驟2：分析：分析 甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的期望值均為18.35%，難以判斷兩個(gè)項(xiàng)目熟優(yōu)熟劣。在項(xiàng)目的期望值相等的情況下，必須采用標(biāo)準(zhǔn)離差或方差來(lái)判斷項(xiàng)目?jī)?yōu)劣。1()niiiExx P1()niiiExx PLOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、資料思考，甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差分別是多少？乙兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離

36、差分別是多少？子任務(wù)子任務(wù)2：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差是反映某一概率分布中的各種可能結(jié)果偏離其期望值的平均程度。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，偏離程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，風(fēng)險(xiǎn)越小。其計(jì)算公式為：式中： 標(biāo)準(zhǔn)離差； 方差；其他符號(hào)同上。niiiniiiPExPEx12212)()(2任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2 試計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目預(yù)計(jì)報(bào)酬率（ ）與其期望的收益率（ ）的標(biāo)準(zhǔn)離差。步驟步驟1：計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差：計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差甲項(xiàng)目 =1.71% 乙項(xiàng)目 =4.68%步驟步驟2：分析：分析 在甲、乙兩項(xiàng)目期望值相等的條件下，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明投資項(xiàng)目可能的報(bào)酬

37、率與期望值的離散程度越小，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越小。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷，甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要小于乙方案 ixE222(16% 18.35%)20% (18% 18.35%)55% (21% 18.35%)25%222(11% 18.35%)20% (18% 18.35%)55% (25% 18.35%)25%LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、資料思考，甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別是多少？乙兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別是多少？子任務(wù)子任務(wù)3：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)差或方差只有在期望值相等的前提條件下，才能比較各投資方案的風(fēng)險(xiǎn)大小，一旦各投資方案的期望

38、值不同時(shí)，就不能用來(lái)比較它們的風(fēng)險(xiǎn)程度，要比較期望值不同的各投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，可以用反映投資報(bào)酬率變動(dòng)程度的一個(gè)相對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率，標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。其計(jì)算公式為： 100%式中： 標(biāo)準(zhǔn)離差率；其他符號(hào)同上。EVV任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2 經(jīng)測(cè)算，甲、乙項(xiàng)目的期望值均為經(jīng)測(cè)算，甲、乙項(xiàng)目的期望值均為18.35%，甲項(xiàng)目，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為的標(biāo)準(zhǔn)離差為1.71%；乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為；乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為4.68%。試計(jì)算。試計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率并比較它們的風(fēng)險(xiǎn)大小。甲、乙兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率并比較它們的風(fēng)險(xiǎn)大小。步驟步驟1：計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率：計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率甲：甲： 100%

39、乙：乙： 100%步驟步驟2：分析：分析 甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為9.32%，乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為為25.50%，由標(biāo)準(zhǔn)離差率可以判斷得出甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小的，由標(biāo)準(zhǔn)離差率可以判斷得出甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小的結(jié)論。甲項(xiàng)目收益低，風(fēng)險(xiǎn)低，乙項(xiàng)目收益高，風(fēng)險(xiǎn)大，結(jié)論。甲項(xiàng)目收益低，風(fēng)險(xiǎn)低，乙項(xiàng)目收益高，風(fēng)險(xiǎn)大，取決于投資人的風(fēng)險(xiǎn)好惡。如果偏好風(fēng)險(xiǎn)，選乙，厭惡風(fēng)取決于投資人的風(fēng)險(xiǎn)好惡。如果偏好風(fēng)險(xiǎn)，選乙，厭惡風(fēng)險(xiǎn)，選甲。險(xiǎn)，選甲。EVEV9.32%100%18.35%1.71%25.50%100%18.35%4.68%LOGO 請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、資料

40、思考，甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別是多少？乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別是多少？子任務(wù)子任務(wù)4：?jiǎn)栴}思考：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)必備知識(shí) 1. 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率就越高。各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是不同的，在投資報(bào)酬率相同的情況下，投資者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資，結(jié)果競(jìng)爭(zhēng)其風(fēng)險(xiǎn)加大，報(bào)酬率下降。最終高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高回報(bào)，否則就沒(méi)有人投資。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的這種聯(lián)系，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。必備知識(shí)必備知識(shí) 2. 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值率（資金時(shí)間價(jià)值除以原投資額）的那部分額外報(bào)酬率。如果不考慮通貨膨脹因

41、素，投資報(bào)酬率就是資金時(shí)間價(jià)值率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。必備知識(shí)必備知識(shí) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算需要借助于一個(gè)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)。它們之間的關(guān)系用公式表示如下： =mRvbvbRRRKFmF必備知識(shí)必備知識(shí)式中： 含風(fēng)險(xiǎn)的總報(bào)酬率； 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)； 標(biāo)準(zhǔn)離差率。 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是加上通貨膨脹貼水以后的資金時(shí)間價(jià)值率。一般可以將國(guó)庫(kù)券的利率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。KFRmRbV任務(wù)處理任務(wù)處理Step 2步驟步驟1：假設(shè)甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為15%，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為20%，則兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別為多少？甲項(xiàng)目： 15%9.32%=1.4%乙項(xiàng)目： 20%25.50%=5.1

42、% 步驟步驟2：如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，則兩個(gè)項(xiàng)目的投資報(bào)酬率分別為：甲項(xiàng)目： 10%1.4%11.4%乙項(xiàng)目： 10%5.1%15.1%vbRmvbRmmFRRKmFRRK邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練 甲企業(yè)有兩個(gè)投資方案，即A方案與B方案。假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有3種：繁榮、一般、衰退，其未來(lái)的預(yù)期報(bào)酬率及發(fā)生的概率如下表1-3所示： 試通過(guò)計(jì)算A、B方案的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率判斷甲企業(yè)應(yīng)該怎么進(jìn)行投資？表表1-3 甲企業(yè)的有關(guān)資料甲企業(yè)的有關(guān)資料 經(jīng)濟(jì)前景 ） ）A項(xiàng)目B項(xiàng)目繁榮0.360%30%一般0.430%20%衰退0.3-20%10%概率（iP投資報(bào)酬率（

43、ix“ 邊邊學(xué)學(xué)邊邊練練”，樂(lè)趣，樂(lè)趣無(wú)窮！無(wú)窮！拓展項(xiàng)目拓展項(xiàng)目 任務(wù)目標(biāo)：任務(wù)目標(biāo)： 能夠進(jìn)行投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的測(cè)算。 LOGO問(wèn)題思考問(wèn)題思考 請(qǐng)同學(xué)們思考，若投資者的某項(xiàng)投資組合由幾項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成，則該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值怎么計(jì)算？必備知識(shí)必備知識(shí) 1. 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的決策原則風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的決策原則 毋庸置疑，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值決策總的原則是選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益的方案。具體有以下幾種情況： （1）若各方案的期望值相同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差小的方案； （2）若各方案的期望值不同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率小的方案； （3）若各方案的期望值不同而它們的標(biāo)準(zhǔn)離差率又相同，應(yīng)選擇期望值高的方案。 必備知識(shí)必備知識(shí) 2. 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

44、投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 投資者在做出投資決策時(shí)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，不僅可以將一定量資金全部投資于若干備選資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最高的資產(chǎn)上，還可以將資金分開(kāi)來(lái)投資于多項(xiàng)資產(chǎn)上，并使總的風(fēng)險(xiǎn)最小、總的收益最高。比如說(shuō)，既投資于實(shí)物資產(chǎn)，也投資于有價(jià)證券；或者同時(shí)投資于多種實(shí)物資產(chǎn)或有價(jià)證券。這種將全部資本投放于多項(xiàng)資產(chǎn)上的投資形式稱為投資組合。一般來(lái)說(shuō)，相對(duì)于單項(xiàng)投資，組合投資的風(fēng)險(xiǎn)要低一些。必備知識(shí)必備知識(shí) 3. 投資組合的期望值投資組合的期望值 在投資組合中，投資者并不十分注重某一項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益，而是注重投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)和總收益。投資組合的期望值，與其中每一項(xiàng)資產(chǎn)的期望值有關(guān)，是每一項(xiàng)資產(chǎn)期望值的加權(quán)平均值。其計(jì)算公式如下： 式中： 投資組合的期望值； 第種資產(chǎn)在投資組合中所占的價(jià)值權(quán)重， ； 第種資產(chǎn)的期望值； 投資組合中的資產(chǎn)總項(xiàng)數(shù)。 iniipEWE1pEpEiW11niiWiEn案例展示案例展示 甲投資者進(jìn)行一項(xiàng)投資，其投資組合由三項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成，它們的期望值分別為：15