技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)—不確定性

1、不確定性分析n盈虧平衡分析n敏感性分析n概率分析n風(fēng)險(xiǎn)分析盈虧平衡分析n靜態(tài)盈虧平衡分析n動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析靜態(tài)盈虧平衡分析n成本性態(tài)分析n盈虧平衡分析n利潤(rùn)靈敏度分析n經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成本性態(tài)分析n成本的分類n成本性態(tài)分析成本的分類n按經(jīng)濟(jì)用途分類n按成本習(xí)性分類按經(jīng)濟(jì)用途分類n產(chǎn)品成本（Production Cost）n直接材料（Direct Material）n直接人工（Direct Labor）n制造費(fèi)用（Manufacturing Overhead）n間接材料（Indirect Material）n間接人工（Indirect Labor）n間接制造費(fèi)用（Indirect Manufa

2、cturing Overhead）n期間費(fèi)用（Non-manufacturing Cost） n管理費(fèi)用（Administrative Cost）n營(yíng)業(yè)費(fèi)用（Selling Cost ）n財(cái)務(wù)費(fèi)用（Finance cost） 按成本習(xí)性分類n固定成本（Fixed cost） n變動(dòng)成本（Variable Cost） n混合成本（Mixed Cost）固定成本n定義：在一定的時(shí)間和一定的區(qū)間范圍內(nèi)總額會(huì)隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而保持不變的成本n分類n約束固定成本（Committed Fixed Cost ）(Capacity Cost)：提供和維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需設(shè)施、機(jī)構(gòu)而支出的成本。n酌量固定成本（Di

3、scretionary Fixed Cost）：企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)方針由高階層領(lǐng)導(dǎo)確定一定期間的預(yù)算額而確定的固定成本，主要包括研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)。n相關(guān)范圍：一定的時(shí)間和一定的區(qū)間變動(dòng)成本n定義：在一定的時(shí)間和一定的區(qū)間范圍內(nèi)總額會(huì)隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而呈正比例變動(dòng)的成本n相關(guān)范圍：一定的時(shí)間和一定的區(qū)間混合成本n定義：介于固定成本和變動(dòng)成本之間的各項(xiàng)成本n分類：n階梯成本（Step Cost） （Semi-fixed Cost） 成本總額與業(yè)務(wù)量呈階梯式變動(dòng) n半變動(dòng)成本（Semi-Variable Cost）以一定的初始量為基礎(chǔ)的變動(dòng)成本n相關(guān)范圍：一定的時(shí)間和一定的區(qū)間成本性態(tài)

4、分析存在的問(wèn)題n成本性態(tài)的劃分帶有一定的假定性，不能提供準(zhǔn)確的資料。隨著時(shí)間的變化，企業(yè)的生產(chǎn)能力、經(jīng)營(yíng)條件和生產(chǎn)工藝、技術(shù)水平等不可能保持不變，成本的消耗水平即變動(dòng)成本和固定成本也不可能保持不變靜態(tài)盈虧平衡分析n通過(guò)分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與利潤(rùn)之間的關(guān)系找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本等方面的界限，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。n盈虧平衡公式：年利潤(rùn) = 0靜態(tài)盈虧平衡分析的基本假定n銷售收入與銷售量呈完全線性關(guān)系n變動(dòng)成本與產(chǎn)量呈完全線性關(guān)系n固定成本保持不變n假定在單一產(chǎn)品情況下，假定產(chǎn)銷平衡。n在多品種產(chǎn)銷情況下，假定品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定n不考慮投資收益和營(yíng)業(yè)外收支n

5、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)真實(shí)可靠靜態(tài)盈虧平衡分析產(chǎn)品銷售收入總成本費(fèi)用= 0B TC =0P Q (FC+v Q )= 0vPFCQ*固定成本變動(dòng)成本BQQ*收入成本靜態(tài)盈虧平衡分析n盈虧平衡點(diǎn)的確定vQFCPC*盈虧平衡產(chǎn)量Q*盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率E*盈虧平衡價(jià)格P*盈虧平衡單位變動(dòng)成本v*%100*CQQEvPFCQ*CQFCPv*利潤(rùn)的靈敏度分析n因素：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量、固定成本總額nKi=(-1)(1+i)*1%nSi=Mi/p*1%nP:基年的利潤(rùn)nSi第I個(gè)因素的利潤(rùn)敏感度nMi第I個(gè)因素的中間變量利潤(rùn)的靈敏度分析n某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品。單價(jià)為75元，單位變動(dòng)成本為45元，固定成

6、本20000元，基年銷售量為1000件，要求計(jì)算各因素的靈敏度指標(biāo)并進(jìn)行分析。利潤(rùn)的靈敏度分析n基年利潤(rùn)=（75-45）*1000-20000=10000元n各因素的中間變量和靈敏度指標(biāo)nM1=75*1000=75000nM2=45*1000=45000nM3=（75-45）*1000=30000nM4=20000nS1=75000/10000*1%=7.5%nS2=45000/10000*1%=4.5%nS3=30000/10000*1%=3%nS4=20000/10000*1%=2%利潤(rùn)的靈敏度分析n單價(jià)的利潤(rùn)靈敏度指標(biāo)等于單位變動(dòng)成本的靈敏度指標(biāo)與銷售量的靈敏度指標(biāo)之和。 S1=S2+S

7、3n銷售量的靈敏度指標(biāo)等于固定成本的靈敏度指標(biāo)加上1%，即S3=S4+1%n單價(jià)的利潤(rùn)靈敏度指標(biāo)總是最大n銷售量的利潤(rùn)靈敏度指標(biāo)不可能最低。利潤(rùn)的靈敏度分析n假設(shè)計(jì)劃期的目標(biāo)利潤(rùn)比基期利潤(rùn)增長(zhǎng)30%，要求實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)利潤(rùn)變動(dòng)率應(yīng)采取的單項(xiàng)措施。n單價(jià)的變動(dòng)率=30%/7.5%*1%=4%n單位變動(dòng)成本的變動(dòng)率=30%/4.5%*1%=-6.67%n銷售量的變動(dòng)率=30%/3%*1%=10%n固定成本的變動(dòng)率=30%/2%*1%=-15%n單價(jià)的變動(dòng)率的極限=-100%/7.5%*1%=-13.33%n單位變動(dòng)成本變動(dòng)率極限=-100%/4.5%*1%=22.22%n銷售量的變動(dòng)率極限=-100%

8、/3%*1%=-33.33%n固定成本的變動(dòng)率極限=-100%/2%*1%=50%經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n經(jīng)營(yíng)杠桿的定義n經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量n經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n經(jīng)營(yíng)杠桿的定義： 由于存在固定成本而是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率遠(yuǎn)大于銷售額變動(dòng)率的現(xiàn)象n解釋 M=(P-V)Q P:單價(jià) V:單位變動(dòng)成本 Q:銷售量 M:邊際貢獻(xiàn) F:固定成本 EBIT :息稅前利潤(rùn) 經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n舉例：P=10 V=3 F=200 單位元 變動(dòng)率-20% 0+20%銷售量 24 30 36銷售收入240300 360變動(dòng)成本 72 90 108邊際貢獻(xiàn)168210 252固定成本200200200息稅前

9、利潤(rùn) -32 10+52變動(dòng)率-420% 0+420%經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售額變動(dòng)率 =（EBIT/EBIT）/（S/S） EBIT：息稅前利潤(rùn) S：銷售額 EBIT ：EBIT變動(dòng)值 S ：銷售額變動(dòng)值 經(jīng)營(yíng)杠桿數(shù)值越大，銷售額的相對(duì)變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)變動(dòng)也越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大 經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) EBIT=PQ-（VQ+F）=（P-V）Q-F EBIT=（P-V）Q S=PQ S=PQ DOL= （EBIT/EBIT）/（S/S） =（P-V）Q/（P-V）Q-F/（PQ/PQ） =（P-V）Q/（P-V）Q-F =基期的邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)杠桿的和經(jīng)營(yíng)風(fēng)

10、險(xiǎn)n例：前例中 DOL=（EBIT/EBIT）/（S/S） =（420%/20%）=21 DOL=（P-V）Q/（P-V）Q-F =（210/10）=21經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n由公式可以看出，成本構(gòu)成對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿有很大的影響。n固定成本和變動(dòng)成本在總成本中的構(gòu)成不同，將導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿的不同。 經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n固定成本較高的企業(yè)，如設(shè)備和技術(shù)密集型，固定成本較大，DOL也較大。n固定成本較低的企業(yè)，如勞動(dòng)密集型企業(yè)，變動(dòng)成本較大，DOL也較低。n經(jīng)營(yíng)杠桿數(shù)值越大，銷售額的波動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)波動(dòng)也越大，同時(shí)導(dǎo)致股東權(quán)益收益率的波動(dòng)也越大。經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n例題：A，B 兩家企業(yè)得有關(guān)資料

11、如下企業(yè)名稱經(jīng)濟(jì)情況概率銷售量件單價(jià)銷售額單位變動(dòng)成本變動(dòng)成本總額邊際貢獻(xiàn)固定成本利潤(rùn)A較好中等較差0.200.600.20120100 8010101012001000 800666720600480480400320200200200280200120B較好中等較差0.200.600.20120100 80101010 12001000 800444480400320720600480400400400320200 80經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n測(cè)算企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并說(shuō)明兩者的關(guān)系。nA企業(yè)的期望邊際貢獻(xiàn)為： =480*0.20+400*0.60+320*0.20=400 A企業(yè)的

12、期望利潤(rùn)為 =280*0.20+200*0.60+120*0.20=200 A企業(yè)最有可能的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為： DOLA=400/200=2經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)nB企業(yè)的期望邊際貢獻(xiàn)為： =720*0.20+600*0.60+480*0.20=600 B企業(yè)的期望利潤(rùn)為 =320*0.20+200*0.60+80*0.20=200 B企業(yè)最有可能的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為： DOLB=600/200=3經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)nA企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： =A/E(A) = 50.6/200 = 0.253 B企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： =B/E(B) = 75.9/200 = 0.3795 B 企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，說(shuō)明

13、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。也就是說(shuō)。固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，則企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n企業(yè)銷售收入不變。可以通過(guò)改變成本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的利潤(rùn)，屬于事前管理n企業(yè)成本結(jié)構(gòu)不變?？梢酝ㄟ^(guò)增加銷售收入，提高企業(yè)的利潤(rùn)，屬于事后管理n應(yīng)實(shí)行全方位的成本管理靜態(tài)盈虧平衡分析n例：某投資項(xiàng)目初始投資100萬(wàn)元， 年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為1000臺(tái)，每臺(tái)售價(jià)800元，單位變動(dòng)成本為400元/臺(tái)，年固定成本（折舊）為20萬(wàn)元。項(xiàng)目壽命期為5年?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率為10%,所得稅稅率為30%。臺(tái)500400800000,200*vPFCQ盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率 = 500/1000 = 50%

14、靜態(tài)盈虧平衡分析6004001000200000*vQFCPC盈虧平衡價(jià)格P*6001000200000-800*CQFCPv盈虧平衡單位變動(dòng)成本v*利潤(rùn)的靈敏度分析n基年利潤(rùn)=（800-400）*1000-200000=200000元n各因素的中間變量和靈敏度指標(biāo)nM1=800*1000=800000nM2=400*1000=400000nM3=（800-400）*1000=400000nM4=200000nS1=800000/200000*1%=4%nS2=400000/200000*1%=2%nS3=400000/200000*1%=2%nS4=200000/200000*1%=1%利潤(rùn)

15、的靈敏度分析n單價(jià)的利潤(rùn)靈敏度指標(biāo)等于單位變動(dòng)成本的靈敏度指標(biāo)與銷售量的靈敏度指標(biāo)之和。 S1=S2+S3n銷售量的靈敏度指標(biāo)等于固定成本的靈敏度指標(biāo)加上1%，即S3=S4+1%n單價(jià)的利潤(rùn)靈敏度指標(biāo)總是最大n銷售量的利潤(rùn)靈敏度指標(biāo)不可能最低。利潤(rùn)的靈敏度分析n假設(shè)計(jì)劃期的目標(biāo)利潤(rùn)比基期利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，要求實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)利潤(rùn)變動(dòng)率應(yīng)采取的單項(xiàng)措施。n單價(jià)的變動(dòng)率=20%/4%*1%=5%n單位變動(dòng)成本的變動(dòng)率=20%/2%*1%=-10%n銷售量的變動(dòng)率=20%/2%*1%=10%n固定成本的變動(dòng)率=20%/1%*1%=-20%n單價(jià)的變動(dòng)率的極限=-100%/4%*1%=-25%n單位變動(dòng)成本變

16、動(dòng)率極限=-100%/2%*1%=50%n銷售量的變動(dòng)率極限=-100%/2%*1%=-50%n固定成本的變動(dòng)率極限=-100%/1%*1%=100%動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析n年銷售收入= 800Qn年變動(dòng)（經(jīng)營(yíng)）成本 = 400Qn年固定成本 = 200,000元n年總成本 = 400Q + 200,000n年利潤(rùn) = 400Q 200,000n年所得稅 = (400Q 200,000)30%n = 120Q 60,000n年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 = 280Q + 60,000動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析t01-5NCF-1,000,000280Q+60,0000)5%,10,/)(000,60280(000,000,

17、1APQNPVQ* = 728臺(tái)盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率 = 728/1000 = 72.8%動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析n年銷售收入= P1000n年變動(dòng)（經(jīng)營(yíng)）成本 = 4001000n年固定成本 = 200,000元n年總成本 = 600，000n年利潤(rùn) = 1000P 600,000n年所得稅 = (1000P 600,000)30%n = 300P 180,000n年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 = 700P - 220,000動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析t01-5NCF-1,000,000700P-2200000)5%,10,/)(000,220700(000,000, 1APPNPVP* = 691元

18、動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析n年銷售收入= 8001000n年變動(dòng)（經(jīng)營(yíng)）成本 = V1000n年固定成本 = 200,000元n年總成本 = 1000V+200，000n年利潤(rùn) = -1000V+600,000n年所得稅 = (-1000V +600,000)30%n = -300V +180,000n年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 = -700V + 620,000動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析t01-5NCF-1,000,000-700V+6200000)5%,10,/)(000,620700(000,000, 1APVNPVV* = 508元敏感性分析n通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因

19、素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。敏感性分析n通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。單因素敏感性分析n假定其他因素不變，分析某一不確定因素的變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生的影響。n步驟n選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定這些因素的變動(dòng)范圍n確定分析指標(biāo)n敏感性計(jì)算，建立敏感性分析表和分析圖n確定敏感因素單因素敏感性分析n例：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流估算如下表所示，例：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流估算如下表所示，基準(zhǔn)收益率為基準(zhǔn)收益率為10%。年份

20、年份 0 1 2-10 11 投資 15000 銷售收入 19800 19800 經(jīng)營(yíng)成本 15200 15200 期末資產(chǎn)殘值 2000 凈現(xiàn)金流量 -15000 0 4600 6600 單因素敏感性分析n投資額、經(jīng)營(yíng)成本和產(chǎn)品價(jià)格均有可能在20%的范圍內(nèi)變動(dòng)n分析上述因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPV的影響單因素敏感性分析n敏感性計(jì)算變動(dòng)率變動(dòng)率-20%-20%-10%-10%0 010%10%20%20%投資額14,39612,89611,3969,8968,396經(jīng)營(yíng)成本28,37819,88711,3962,906-5,585 產(chǎn)品價(jià)格-10,724 33611,39622,45733,517敏感性分析表凈現(xiàn)值單因素敏感性分析n敏感性計(jì)算敏感性分析蛛網(wǎng)圖-20,000020,00040,000-30%-20%-10%0%10%20%30%變動(dòng)率NPV投資額經(jīng)營(yíng)成本產(chǎn)品價(jià)格單因素敏感性分析n確定敏感因素n敏感因素n其數(shù)值