《證券投資學(xué)》習(xí)題及答案

1、?證券投資學(xué)第四版?習(xí)題及答案吳曉求 主編第一章 證券投資工具1、 名詞解釋1、 風(fēng)險(xiǎn)：是未來結(jié)果的不確定性或損失，也可以進(jìn)一步定義為個(gè)人和群體在未來獲得收益和遇到損失的可能性以及對這種可能性的判斷與認(rèn)知。2、 普通股：普通股是指在公司的經(jīng)營管理、盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。普通股構(gòu)成公司資本的根底，是股票的一種根本形式。目前，在上海和深圳證券交易所上市交易的股票都是普通股。3、 期貨：期貨的英文為future，是由“未來一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期進(jìn)行交易，而是共同約定在

2、未來的某一時(shí)候交割，因此在國內(nèi)就稱其為“期貨。4、 遠(yuǎn)期：遠(yuǎn)期是指合同雙方約定在未來某一日期以約定價(jià)值，由買方向賣方購置某一數(shù)量的標(biāo)的工程的合同。5、 期權(quán)：期權(quán)是在期貨的根底上產(chǎn)生的一種金融工具，是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額指期權(quán)費(fèi)后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)指美式期權(quán)或未來某一特定日期指歐式期權(quán)一事先規(guī)定好的價(jià)格指履約價(jià)格向賣方購置或出售一定數(shù)量特定標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。6、 互換：互換是指合同雙方在未來某一期間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流量的合同。按合同標(biāo)的工程不同，互換可以分為利率互換、貨幣互換、商品互換、權(quán)益互換等。其中，利率互換和貨幣互換

3、比擬常見。2、 簡答題1、 簡述有價(jià)證券的種類和特征答：有價(jià)證券是一種具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。有價(jià)證券多種多樣，從不同的角度、按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以對其進(jìn)行不同的分類：1按發(fā)行主體的不同，可分為政府證券公債券、金融證券和公司證券。2按所表達(dá)的內(nèi)容不同，有價(jià)證券可分為貨幣證券、資本證券和貨物證券。3根據(jù)上市與否，有價(jià)證券可分為上市證券和非上市證券。劃分為上市證券和非上市證券的有價(jià)證券是有其特定對象的。這種劃分一般只適用于股票和債券。按照證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)，有價(jià)證券可分為債券、股票和證券投資基金，他們的特點(diǎn)分別如下：債券的特征：1歸還性2流

4、通性3平安性4收益性股票的特征：1不可歸還性2參與性3收益性4流通性 5價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性證券投資基金的特征：1集合理財(cái)、專業(yè)管理；2組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)； 3利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；4嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明； 5獨(dú)立托管、保障平安2、 債券收益率的公式答：債券收益率是債券收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。決定債券收益率的主要因素有債券的票面利率、期限、面值和購置價(jià)格。最根本的債券收益率計(jì)算公式為：由于債券持有人可能在債券歸還期內(nèi)轉(zhuǎn)讓債券，因此債券的收益率還可以分為債券出售者的收益率、債券購置這的收益率和債券持有期間的收益率。各自的計(jì)算公式如下: 以上公式?jīng)]有考慮把獲得的利息進(jìn)行再投資的因素，把

5、所獲利息的再投資收益計(jì)入債券收益，據(jù)此計(jì)算出來的收益率，即為復(fù)利收益率。3、 簡述普通股的根本特征和主要種類答：普通股股票的每一股份對公司財(cái)產(chǎn)擁有平等權(quán)益。普通股股票具有的特征：（1） 普通股股票是股份發(fā)行的最普通、最重要也是發(fā)行量最大的股票種類。（2） 這類股票是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效性與股份的存續(xù)期間相一致。股票持有者就是公司的股東，平等地享有股東權(quán)利。股東有參與公司經(jīng)營決策的權(quán)利。（3） 普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票。 股份根據(jù)有關(guān)法規(guī)的規(guī)定以及籌資和投資者的需要，可以發(fā)行不同種類的普通股。1按股票有無記名，可分為記名股和不記名股。2按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票。3按

6、投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個(gè)人股等等。4按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等。4、 證券投資基金與股票、債券有哪些異同答：相同點(diǎn)：都是證券投資品種的一種； 不同點(diǎn)：與直接投資股票或債券不同，證券投資基金是一種間接投資工具。一方面，證券投資基金以股票、債券等金融有價(jià)證券為投資對象；另一方面，基金投資者通過購置基金份額的方式間接地進(jìn)行證券投資。5、 金融衍生工具可分為哪些種類答：金融衍生產(chǎn)品主要有以下三種分類方法：1根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類。2根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。3根據(jù)交易方法，可分為場內(nèi)交易和

7、場外交易。6、 另類投資的根本理念是什么答：另類投資也稱替代投資、非主流投資，另類投資運(yùn)作的一個(gè)根本理念是：市場未必一定有效率，許多企業(yè)、工程的價(jià)格沒有表達(dá)其內(nèi)在價(jià)值，因而離公共交易平臺越遠(yuǎn)，價(jià)格與價(jià)值之間的偏差可能越高。因此，另類投資的重點(diǎn)就是沒有上市，但具有包裝潛力的企業(yè)和工程，通過購置、重組、包裝、套現(xiàn)，將收購的企業(yè)或工程的價(jià)值表達(dá)出來。3、 計(jì)算題1、 某人于2021年1月1日以110元的價(jià)格購置了一張面值為100元、利率為5%、每年1月1日支付一次利息的2021年發(fā)行的10年期國債，并在2006可改為2021年年1月1日以115元的價(jià)格賣出，問該投資者的收益率是多少？答：由債券持有期

8、間的收益率公式：此題中，投資者的收益率=115-110+100*5%*2/110*2*100%=6.82%2、 假設(shè)一只債券的存續(xù)期是3年零2個(gè)月，票面利率為4%復(fù)利頻率為半年，求轉(zhuǎn)換因子。普通股股東按其所持有的股份比例享有以下根本權(quán)利：1公司決策參與權(quán)。普通股股東有權(quán)參與股東大會(huì)，并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他人代表其行使股東權(quán)利。2利潤分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司盈利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán)。3優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例

9、，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購置一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對企業(yè)所有權(quán)的原有比例。4剩余資產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，假設(shè)公司的資產(chǎn)在歸還欠債后還有剩余，其剩余局部按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。主要種類： 第2章 證券市場1、 名詞解釋1、 證券市場：證券市場是股票、債券、債券投資基金、金融衍生工具等各種有價(jià)證券發(fā)行和買賣的場所。證券市場通過證券信用的方式融通資金，通過證券的買賣活動(dòng)引導(dǎo)資金流動(dòng)，有效合理地配置社會(huì)資源，支持和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)開展，因而使金融市場中最重要的組成局部。2、 金融資產(chǎn)：金融資產(chǎn)是與實(shí)物資產(chǎn)相對應(yīng)的一種資產(chǎn)，是單位或個(gè)人所擁有的以價(jià)值形態(tài)存在的資產(chǎn)，代

10、表了對實(shí)物資產(chǎn)收益或政府收益的索取權(quán)。是一切可以在有組織的金融市場上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來估價(jià)的金融工具的總稱。3、 股票價(jià)格指數(shù)：簡稱股價(jià)指數(shù)，是衡量股票市場上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對數(shù)，其根本功能是用平均值的變化來描述股票市場股價(jià)的動(dòng)態(tài)。4、 證券市場監(jiān)管：是指證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律的、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段，對證券的募集、發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督與管理。2、 簡答題1、 證券市場的參與者與監(jiān)管者包括哪些答：證券的發(fā)行、投資、交易和證券市場的管理都有不同的參與主體。一般而言，證券市場的參與者包括證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場中介機(jī)構(gòu)、自律性組織

11、和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這些主體各司其職，充分發(fā)揮其本身作用，構(gòu)成了一個(gè)完整的證券市場參與體系。其中，證券發(fā)行人包括公司企業(yè)、政府和政府機(jī)構(gòu)；證券投資人包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者；證券市場中介機(jī)構(gòu)包括證券公司和證券效勞機(jī)構(gòu)。我國證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)由中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)組成。2、 簡述證券市場的根本功能答：證券市場綜合反映了國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)維度，被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表，客觀上為觀察和監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了最直接的指標(biāo)，它的根本功能包括：（1） 籌資投資功能。證券市場的籌資投資功能是指證券市場一方面為資金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的時(shí)機(jī)，另一方面為資金供給者提供了投資對象。在證券市場上交易的

12、任何證券，既是投資工具又是籌資工具。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，既有紫金英語這，又有資金短缺這。資金擁有者為使自己的資金價(jià)值增值，必須尋找投資對象；而資金短缺者為了開展自己的業(yè)務(wù)，就要向社會(huì)尋找資金。為了籌集資金，資金短缺者可以通過發(fā)行各種證券到達(dá)籌資目的，資金盈余者那么可以通過買入證券而實(shí)現(xiàn)投資目的?；I資和投資時(shí)證券市場根本功能不可分割的兩個(gè)方面，無視其中任何一個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)致市場的嚴(yán)重缺陷。（2） 資本定價(jià)功能。證券市場的第二大根底功能就是為資本決定價(jià)格。證券是資本的表現(xiàn)形式，所以證券的價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格。證券的價(jià)格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場的運(yùn)行形成了證券需求者

13、和供給者的競爭關(guān)系，這種競爭能夠產(chǎn)生高投資回報(bào)的資本，市場的需求越大，相應(yīng)的證券價(jià)格就高；反之，證券價(jià)格就低。因此，證券市場提供了資本的合理定價(jià)機(jī)制。（3） 資本配置功能。證券市場的資本配置功能是指通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)資本合理配置的功能。在證券市場上，證券價(jià)格的上下是由該證券所能提供的預(yù)期回報(bào)率的上下決定的。證券價(jià)格的上下實(shí)際上是該證券籌資能力的反映。能提供高回報(bào)率的證券一般來自經(jīng)營好、開展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，或者來自新興行業(yè)的企業(yè)。由于這些證券的預(yù)期回報(bào)率高，其市場價(jià)格也相對較高，從而籌資能力就強(qiáng)。這樣，證券市場就引導(dǎo)資本流向能產(chǎn)生高回報(bào)的企業(yè)或行業(yè)，是資本運(yùn)用得到盡可能高的效率

14、，從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置。3、 簡述個(gè)人投資者的投資規(guī)劃要點(diǎn)與投資決策過程答：個(gè)人投資者的投資規(guī)劃要點(diǎn)有三點(diǎn)：投資準(zhǔn)備工作、投資者一生中的投資策略和生命周期投資目標(biāo)。投資準(zhǔn)備工作：在開始投資規(guī)劃前，個(gè)人投資者需要確保其他的需求已經(jīng)得到滿足，只有個(gè)人投資者的收入能夠滿足日常生活的需要，并且凈儲(chǔ)蓄時(shí)，才可以考慮投資，這局部主要考慮保險(xiǎn)和現(xiàn)金儲(chǔ)藏兩方面。人身保險(xiǎn)是任何投資規(guī)劃中不可缺少的一局部，它能夠在意外發(fā)生時(shí)為我們的至親提供生活保障或?qū)_其他風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資規(guī)劃的首要步驟之一就是購置足夠的人身保險(xiǎn)?，F(xiàn)金儲(chǔ)藏不僅能夠提供平安墊，還能夠降低在突發(fā)狀況出現(xiàn)時(shí)被迫變賣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)藏來

15、應(yīng)對緊急情況、事業(yè)、意外支出以及好的投資時(shí)機(jī)等是非常重要的。投資者一生中的投資策略：根本的保險(xiǎn)需求及現(xiàn)金儲(chǔ)藏滿足后，個(gè)人投資者就可以用凈儲(chǔ)蓄進(jìn)行投資。投資者的生命周期可分為四個(gè)階段：積累期、穩(wěn)定期、消費(fèi)期和捐贈(zèng)期。由于生命周期各個(gè)階段投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，個(gè)人投資者的投資策略也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化。生命周期投資目標(biāo)：在個(gè)人投資生命周期中，人們會(huì)有很多投資目標(biāo)。近期的首要投資目標(biāo)是指投資者設(shè)立的、對于他們個(gè)人來講很重要的短期購置目標(biāo)，如支付房租或參加一次旅行；長期的首要目標(biāo)的特征就是期限較長，通常包括財(cái)務(wù)獨(dú)立等；次要目標(biāo)那么是錦上添花的東西，完善的投資規(guī)劃會(huì)將次要目標(biāo)分散到投資者的一生當(dāng)中。投資決

16、策過程通常包括以下幾個(gè)根本步驟：（1） 客戶分析：了解投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，確立個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者的投資政策，包括投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對象三個(gè)方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。（2） 投資管理：即尋找最契合投資政策要求的投資工具。（3） 證券選擇：主要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。（4） 投資實(shí)施：在投資實(shí)施過程中應(yīng)注意控制交易頻率和交易額度使得在總體上最大限度的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有證券組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。（5） 投資評價(jià)：通過定期對投資組合進(jìn)行業(yè)績評估來評價(jià)投資的表現(xiàn)。4、 股票價(jià)格指數(shù)有哪幾種編制方法答：在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常將股價(jià)指數(shù)和股價(jià)平均數(shù)進(jìn)行分別計(jì)算，股價(jià)平均數(shù)是反映多種股

17、票價(jià)格變動(dòng)的一般水平，通常以算數(shù)平均數(shù)表示；而股價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí)期股價(jià)變動(dòng)情況的相對指標(biāo)，通過它，人們可以了解計(jì)算器的股價(jià)比基期的股價(jià)上升或下降的百分比。股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算：（1） 算數(shù)平均數(shù)：把采樣股票的總價(jià)格平均分配到采樣股票上。（2） 調(diào)整平均數(shù)：為了克服這股后平均數(shù)發(fā)生不合理下降的問題而做出的調(diào)整，有調(diào)整除數(shù)和調(diào)整股價(jià)兩種方法。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算：1簡單算術(shù)平均法2綜合平均法3幾何平均法 4加權(quán)綜合法第3章 資產(chǎn)定價(jià)理論及其開展1、 名詞解釋1、 資產(chǎn)組合理論：資產(chǎn)組合理論在現(xiàn)實(shí)的根底上，提出了資產(chǎn)組合均值方差理論。用資產(chǎn)組合的均值代表期望收益，用方差代表組合的風(fēng)險(xiǎn)，投資者理性的投資方式是

18、實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益最大化風(fēng)險(xiǎn)不變或者風(fēng)險(xiǎn)最小化預(yù)期收益不變的資產(chǎn)組合方式。不同的市場組合代表著不同的均值方差，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己的投資組合。2、 CAPM：CAPM即資本資產(chǎn)定價(jià)模型，它從投資者效用最大化出發(fā)，認(rèn)為在市場均衡條件下，單一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的收益由兩方面組成，即無風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并且這種組合方式可以用線性的形式表示，即式中，為證券i的期望收益；為無風(fēng)險(xiǎn)收益；為市場組合的期望收益；為證券i與市場組合之間的相關(guān)系數(shù)或者風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。3、 市場異象：在證券以及金融市場上，具有某些特征的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，收益率仍然超過預(yù)期收益率，這種現(xiàn)象與市場有效性假說相悖，成為

19、市場異象。4、 前景理論：基于投資者的非理性偏好，卡尼曼Kahnneman和特維斯基Tversky于1979年提出了著名的前景理論prospect theory，將投資者的非理性第一次模擬化。前景理論與傳統(tǒng)理論最重要的區(qū)別在于，該理論提出了“價(jià)值函數(shù)來替代預(yù)期效用函數(shù)。2、 簡答題1、 現(xiàn)代資產(chǎn)定價(jià)理論從哪些方面對傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論進(jìn)行了改良和突破？答：雖資產(chǎn)定價(jià)理論的研究可追溯到18世紀(jì)早期，但現(xiàn)代資產(chǎn)定價(jià)理論，準(zhǔn)確地說，系統(tǒng)地以數(shù)學(xué)符號表達(dá)金融思想的資產(chǎn)定價(jià)研究始于20世紀(jì)50年代。1952年馬克維茨發(fā)表的?現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論?標(biāo)志著人們對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識取得了突破性的進(jìn)展，為資產(chǎn)定價(jià)理論的開展奠定

20、了堅(jiān)實(shí)的根底。資產(chǎn)組合理論否認(rèn)了古典定價(jià)理論中關(guān)于投資者的單一預(yù)測假設(shè)，在現(xiàn)實(shí)的根底上，提出了資產(chǎn)組合均值方差理論。該理論不僅解決了現(xiàn)實(shí)中投資者分散化投資的顯示，而且還告訴投資者如何有效的形成分散化投資組合。1964年，夏普在馬克維茨、托賓等人的研究根底之上，開展了資產(chǎn)選擇理論，并且提出了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的一般均衡理論，即資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM。CAPM從投資者效用最大化出發(fā)，認(rèn)為在市場均衡條件下，單一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的收益有兩方面組成，即無風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。1976年，羅斯提出了套利定價(jià)理論APT，套利定價(jià)理論所做的假設(shè)比CAPM少得多，其核心是假設(shè)不存在套利時(shí)機(jī)。APT認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格受多方面

21、因素的影響，其表現(xiàn)形式是一個(gè)多因素模型。APT在更廣泛的意義上建立了證券收益與宏觀經(jīng)濟(jì)中其他因素的聯(lián)系，相對CAPM而言更具實(shí)用性。1978年，盧卡斯提出了第一個(gè)CCAPM，該模型繼續(xù)假設(shè)投資者追求效用最大化，將投資視為將來消費(fèi)的資金來源或者資金保障，從而把產(chǎn)品市場、要素市場和金融市場上的各種變量通過消費(fèi)和投資的關(guān)系聯(lián)系起來，進(jìn)而獲得了真正意義上的資產(chǎn)組合決策的一般均衡分析。自20世紀(jì)80年代以來，與現(xiàn)代金融理論相矛盾的實(shí)證研究或“市場異象的不斷涌現(xiàn)，為行為金融的興起種下了火種。行為金融學(xué)家基于投資者的非理性假設(shè)和有限套利，構(gòu)建了各種資產(chǎn)定價(jià)理論，用以解釋金融市場的“異象。2、 資本定價(jià)模型與

22、資產(chǎn)組合理論的聯(lián)系是什么？答：1952年馬克維茨發(fā)表的?現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論?標(biāo)志著人們對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識取得了突破性的進(jìn)展，為資產(chǎn)定價(jià)理論的開展奠定了堅(jiān)實(shí)的根底。雖然資產(chǎn)組合理論在形式上很完美，但在實(shí)際運(yùn)用中卻遇到了很大的麻煩。1964年，夏普在馬克維茨、托賓等人的研究根底之上，開展了資產(chǎn)選擇理論，并且提出了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的一般均衡理論，即資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM。3、 套利定價(jià)理論的思想是什么？它與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的差異和聯(lián)系是什么？答：1976年，羅斯提出了套利定價(jià)理論APT，套利定價(jià)理論所做的假設(shè)比CAPM少得多，其核心是假設(shè)不存在套利時(shí)機(jī)。APT認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格受多方面因素的影響，其表現(xiàn)形式是一個(gè)

23、多因素模型。如果一種或多種因素發(fā)生變化，市場中的投機(jī)者將通過各種套利工具進(jìn)行套利，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格向新的均衡點(diǎn)靠近，最終不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利時(shí)機(jī)，進(jìn)而保證市場的動(dòng)態(tài)均衡。通過多因素模型，APT在更廣泛的意義上建立了證券收益與宏觀經(jīng)濟(jì)中其他因素的聯(lián)系，相對CAPM而言更具實(shí)用性，并且其套利均衡的思想為將來期權(quán)定價(jià)的推導(dǎo)提供了重要的思想武器。第4章 證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、 簡答題1、 財(cái)政政策的變動(dòng)對證券市場價(jià)格有何影響？答：財(cái)政政策是通過財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。財(cái)政政策的主要手段有三個(gè)：一是改變政府購置水平；而是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；三是改變稅率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩

24、、失業(yè)增加時(shí)，政府要實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，提高政府購置水平，提高轉(zhuǎn)移支付水平，降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業(yè)問題。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、價(jià)格水平持續(xù)上漲時(shí)，政府要實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，降低政府購置水平，降低轉(zhuǎn)移支付水平，提高稅率，以減少總需求，抑制通貨膨脹。 國家通過實(shí)行財(cái)政政策對證券市場產(chǎn)生影響，主要由以下幾個(gè)途徑：1綜合來看，實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，可加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降，使居民收入增加，從而使證券市場價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，可減少財(cái)政支出，增加財(cái)政收入，可減少社會(huì)總需求，使過熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使得公司業(yè)績下滑，居民收入減少，這樣

25、，證券市場價(jià)格就會(huì)下跌。2政府購置是社會(huì)總需求的一個(gè)重要局部，擴(kuò)大政府購置水平，增加政府在道路，橋梁，港口等非競爭性領(lǐng)域的投資，可直接增加對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求；這些產(chǎn)業(yè)的開展又成對其他產(chǎn)業(yè)的需求，以乘數(shù)的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)開展。這樣，公司的利潤增加，居民的收入水平也的到提高，從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)，減少政府購置水平的效應(yīng)正好與此相反。3改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會(huì)購置力狀況，從而影響總需求。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會(huì)福利費(fèi)用等，會(huì)使一局部人的收入水平的到提高，也間接促進(jìn)了公司利潤的增長，因此有主意證券價(jià)格的上揚(yáng)，反之，降低政府轉(zhuǎn)移支付水平將使證券價(jià)格下跌。4公司稅的調(diào)整將在其他條件

26、不變的情況下直接影響公司的凈利潤，并進(jìn)一步影響到公司擴(kuò)生產(chǎn)規(guī)模的能力和積極性，從而營銷公司未來成長的潛力。2、 貨幣政策的變動(dòng)對證券市場價(jià)格有何影響？答：在一般情況下，中央銀行的貨幣政策工具主要有：法定存款準(zhǔn)備金率；再貼現(xiàn)率；公開市場業(yè)務(wù)。中央銀行實(shí)施的貨幣政策對證券市場的影響，主要是通過以下幾個(gè)方面產(chǎn)生的：1當(dāng)增加貨幣供給量時(shí)，一方面證券市場的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們?yōu)榱吮Ｖ刀徶米C券，從而推動(dòng)證券價(jià)格上揚(yáng)；反之，當(dāng)減少貨幣供給量時(shí)，證券市場的資金減少，價(jià)格的回落又使人們對購置證券保值的欲望降低，從而使證券市場價(jià)格價(jià)格呈回落趨勢。2利率的調(diào)整通過決定證券投資的時(shí)機(jī)本錢和影響上市公司

27、的業(yè)績來影響證券市場價(jià)格。當(dāng)提高利率時(shí)，證券投資的時(shí)機(jī)本錢提高，同時(shí)上市公司的營運(yùn)本錢提高，業(yè)績下滑，從而使證券市場價(jià)格下跌；反之亦然。3中央銀行在公開市場上買進(jìn)證券時(shí)，對證券的有效需求增加，促進(jìn)證券價(jià)格上漲；中央銀行賣出證券時(shí)，證券的供給增加，從而證券價(jià)格下跌。3、 匯率政策的變動(dòng)對證券市場價(jià)格有何影響？答：在開放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率對經(jīng)濟(jì)的影響十分顯著。匯率的上下將影響資本的國際流動(dòng)，也會(huì)影響本國的進(jìn)出口貿(mào)易。如果以單位外幣的本幣標(biāo)值來表示匯率，那么匯率對證券市場的影響主要通過以下幾個(gè)途徑：1匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品的競爭力增強(qiáng)，出口型企業(yè)將受益，因而此類公司的證券價(jià)格就會(huì)上揚(yáng)；相反，進(jìn)口

28、型企業(yè)將因本錢增加而受損，此類公司的證券價(jià)格將因此下跌。匯率下跌的情形與此相反。2匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國，因此，本國的證券市場需求減少，價(jià)格下跌；反之，匯率下跌，那么資本流入本國，本國的證券市場將因需求旺盛而價(jià)格上漲。第5章 證券投資的產(chǎn)業(yè)分析1、 簡答題1、 產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征主要有哪些？答：與世界上的萬事萬物一樣，產(chǎn)業(yè)也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由產(chǎn)生到成長再到衰落的開展演變過程，這個(gè)過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。1初創(chuàng)階段。初創(chuàng)階段是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的起步階段，在這一階段，新產(chǎn)業(yè)剛剛誕生不久，具有明顯的幼稚型。2成長階段。是

29、產(chǎn)業(yè)開展的黃金時(shí)期，在這一階段，新產(chǎn)業(yè)快速增長，開始顯露出其朝陽產(chǎn)業(yè)的風(fēng)采。3成熟階段。是產(chǎn)業(yè)開展的巔峰階段，通常會(huì)持續(xù)相對較長的時(shí)期。在這一時(shí)期，通過劇烈的市場競爭和優(yōu)勝劣汰而生存下來的少數(shù)大廠根本壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)市場，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場份額，由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生變化的程度較小，因此成熟階段也是產(chǎn)業(yè)開展的穩(wěn)定階段。4衰退階段。是產(chǎn)業(yè)開展的暮年時(shí)期，衰退階段的產(chǎn)業(yè)具有與初創(chuàng)階段相類似的一些特征，如由于新產(chǎn)品和替代品的大量出現(xiàn)，原有產(chǎn)業(yè)的競爭力下降，市場需求開始逐漸減少，銷售下降，價(jià)格下跌，利潤降低，再加上其他更有利可圖的產(chǎn)業(yè)的不斷涌現(xiàn)，似的一些廠商不斷地從原有產(chǎn)業(yè)撤出資金

30、，原產(chǎn)業(yè)廠商數(shù)量減少。當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)便逐漸解體了。 2、 不同產(chǎn)業(yè)生命周期在證券市場上的表現(xiàn)如何？答：1處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)，由于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)立不久、廠商較少、收益較少甚至虧損，因而在傳統(tǒng)的證券市場上是不符合上市條件的。為了滿足這些產(chǎn)業(yè)開展對資本的需求，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，除風(fēng)險(xiǎn)投資基金外，許多國家和地區(qū)紛紛創(chuàng)立上市條件有別于傳統(tǒng)證券市場的、便于新興產(chǎn)業(yè)上市融資的新型證券市場。正是基于對未來高成長的預(yù)期，一些處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)的證券表現(xiàn)常常極為出色，但由于這種價(jià)格的大幅揚(yáng)升沒有其業(yè)績根底，而初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大，因而必然是投機(jī)性的，證券價(jià)格的大幅波動(dòng)不可防止。2處于

31、成長期的產(chǎn)業(yè)由于利潤快速成長，因而其證券價(jià)格葉城縣快速上揚(yáng)趨勢。由于證券價(jià)格的上漲有業(yè)績?yōu)楦祝赃@種證券價(jià)格的上揚(yáng)是明確的，并且具有長期性質(zhì)。證券價(jià)格也會(huì)因?qū)ξ磥沓砷L的過度預(yù)期和對這種過渡語氣的糾正而出現(xiàn)中短期波動(dòng)。另外，由于在產(chǎn)業(yè)快速成長的同時(shí)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)廠商之間的分化，像影帝，證券價(jià)格也表現(xiàn)為在某一成長性產(chǎn)業(yè)的證券價(jià)格快速上漲的同時(shí)，個(gè)別證券卻表現(xiàn)不佳。3處于成熟期的產(chǎn)業(yè)是藍(lán)籌股的集中地。由于處于成熟期的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成壟斷，產(chǎn)業(yè)開展的空間已經(jīng)不大，所以產(chǎn)業(yè)快速成長的可能性已經(jīng)很小，但一般能保持適度成長，而且壟斷利潤豐厚。所以，其證券價(jià)格一般呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升之勢，大漲和大跌的可能性都不大，頗

32、具長線持籌的價(jià)值。4處于衰退期的產(chǎn)業(yè)由于已喪失開展空間，所以在證券市場上全無優(yōu)勢，是績平股、垃圾股的搖籃。一般情況下，這類產(chǎn)業(yè)的股票常常是低價(jià)股，不引人關(guān)注。但在我國目前的現(xiàn)實(shí)情況下，由于上市資格控制較嚴(yán)，因此衰退型產(chǎn)業(yè)的上市證券雖然也常常為低價(jià)股、績差股或績平股，但常常因買殼、借殼或資產(chǎn)重組而出現(xiàn)飆升行情。之一狀況可能回隨著證券發(fā)行審核制度的改革而逐步消失。3、 波特的五種競爭力模型包括哪些內(nèi)容？答：產(chǎn)業(yè)的競爭狀況將會(huì)影響這個(gè)產(chǎn)業(yè)的整體獲利水平。對產(chǎn)業(yè)競爭狀況的分析一般采用哈佛大學(xué)教授邁克爾波特的五種競爭力模型。波特認(rèn)為，在任何產(chǎn)業(yè)中，無論是國內(nèi)還是國外，無論是生產(chǎn)一種產(chǎn)品還是提供一項(xiàng)效勞，

33、競爭規(guī)律都寓于五種競爭力量之中，即潛在進(jìn)入者的威脅、購置方的議價(jià)能力、供給商的議價(jià)能力、替代產(chǎn)品的威脅和現(xiàn)有競爭者的威脅。這五種根本競爭力量的狀況及綜合強(qiáng)度決定著產(chǎn)業(yè)競爭的劇烈程度，同時(shí)也決定了產(chǎn)業(yè)的最終獲利能力。第6章 公司財(cái)務(wù)分析1、 簡答題1、 簡述杜邦分解的涵義及其對企業(yè)經(jīng)營的意義答：杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其根本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比擬企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。 意義：杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理

34、層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。2、 上市公司如何通過關(guān)聯(lián)方交易來操縱利潤？答：上市公司更傾向于向關(guān)聯(lián)交易人出售勞務(wù)活動(dòng)來增加其他業(yè)務(wù)收入。與一般商品不同，有些勞務(wù)活動(dòng)是獨(dú)特的，很難找到公允價(jià)格。這些勞務(wù)主要包括出售已有的研究開發(fā)成果、提供加工效勞、提供經(jīng)營管理效勞、直接向集團(tuán)公司收取收入；此外，上市公司也可以通過直接或間接讓關(guān)聯(lián)單位為期負(fù)擔(dān)某些費(fèi)用的方式減少費(fèi)用開支、增加利潤，具體有以下主要手段：1轉(zhuǎn)讓研究開發(fā)成果。會(huì)計(jì)制度規(guī)定，自行開發(fā)過程中發(fā)生的費(fèi)用，計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用。如果是自行開發(fā)并按法律程序申請取得的無形資產(chǎn)，按依法取得時(shí)發(fā)生的注冊費(fèi)、聘請律師費(fèi)等

35、費(fèi)用，借記“無形資產(chǎn)，貸記“銀行存款等科目。盡管這局部活動(dòng)計(jì)入了費(fèi)用，開發(fā)公司仍可轉(zhuǎn)讓其研究開發(fā)行為的成果，按實(shí)際取得的轉(zhuǎn)讓收入，借記“銀行存款，結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)的攤余價(jià)值，借記“其他業(yè)務(wù)支出，貸記“其他業(yè)務(wù)收入，因此上市公司可以通過關(guān)聯(lián)交易對其花費(fèi)很少的研究活動(dòng)收取大量金額來增加本年收入。2以費(fèi)用分擔(dān)方式轉(zhuǎn)移期間費(fèi)用。這種方式是以其他單位愿意承當(dāng)上市公司某項(xiàng)費(fèi)用的方式減少公司本年期間費(fèi)用，從而使本年利潤增加，如由集團(tuán)公司承當(dāng)保險(xiǎn)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、廣告費(fèi)等。3向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地使用權(quán)來增加收益。會(huì)計(jì)制度對出售資產(chǎn)的要求是必須以公允價(jià)格成交，而且需要結(jié)轉(zhuǎn)資產(chǎn)的本錢。一般來說，通過公允價(jià)格處置長期資

36、產(chǎn)不一定會(huì)得到凈收益。由于會(huì)計(jì)制度對租金收入合理性的規(guī)定較少，所以上市公司往往通過向關(guān)聯(lián)方出租長期資產(chǎn)的方式由外部轉(zhuǎn)移收入，去確實(shí)定的大額收入。4向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。對于資產(chǎn)負(fù)債率較高的上市公司來說，每年要負(fù)擔(dān)固定的借款利息本錢，為了降低財(cái)務(wù)費(fèi)用從而提高主營業(yè)務(wù)利潤，公司可以通過改向關(guān)聯(lián)方借款來減少對銀行的負(fù)債，因?yàn)橄蜿P(guān)聯(lián)方借款的利息支出可以在雙方之間靈活確定是否支出、何時(shí)支出及支出金額的大小。2、 計(jì)算題1、通過杜邦分解可以看到，該公司ROE的主要驅(qū)動(dòng)因素為財(cái)務(wù)杠桿和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，財(cái)務(wù)杠桿較大，股東收益較高。第7章 公司價(jià)值分析1、 簡答題1、 上市公司根本分析包括哪些內(nèi)容？答：

37、證券投資的根本分析主要是通過對決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的根本要素的分析，評價(jià)證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位及其變動(dòng)趨勢，從而提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。公司根本分析主要是一個(gè)定性分析的過程，分析的主要目的是了解公司的根本情況、公司的戰(zhàn)略定位以及公司的競爭優(yōu)勢等，具體包括：1公司根本情況分析。公司根本情況分析包括：公司概況及產(chǎn)業(yè)競爭地位分析；公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析；公司價(jià)值鏈分析。2公司戰(zhàn)略定位分析。根本的競爭戰(zhàn)略包括本錢領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和聚焦戰(zhàn)略。3公司競爭優(yōu)勢分析。企業(yè)選擇了正確的競爭戰(zhàn)略并不意味著能自動(dòng)獲得競爭優(yōu)勢，為了形成競爭優(yōu)勢，企業(yè)還必須具有實(shí)施和保持既定競爭戰(zhàn)略的資源與核心能力

38、。2、 上市公司有哪些競爭戰(zhàn)略？答：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，由于資本在產(chǎn)業(yè)之間流動(dòng)速度的加快和信息傳播本錢降低，致使每一個(gè)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)都面臨著日趨劇烈的競爭。對于任何一個(gè)企業(yè)而言，制定正確的競爭戰(zhàn)略是確保其在行業(yè)中生存并得以開展的根底。根本的競爭戰(zhàn)略包括本錢領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和聚焦戰(zhàn)略。1本錢領(lǐng)先戰(zhàn)略。本錢領(lǐng)先戰(zhàn)略是指通過有效途徑，是企業(yè)的總體本錢低于競爭對手的本錢，以獲得同行業(yè)平均水平以上的利潤。2差異化戰(zhàn)略。所謂差異化戰(zhàn)略，是指為使企業(yè)產(chǎn)品、效勞和形象與競爭對手有明顯的區(qū)別，形成與眾不同的特點(diǎn)而采取的一種競爭戰(zhàn)略。當(dāng)一個(gè)企業(yè)確認(rèn)自己的產(chǎn)品有某些不同于本行業(yè)其他產(chǎn)品的突出特點(diǎn)，而這一特點(diǎn)又能得到

39、消費(fèi)者的特別重視時(shí)，企業(yè)就可以采用差異化的競爭戰(zhàn)略。3聚焦戰(zhàn)略。聚焦戰(zhàn)略是指公司主攻某個(gè)特定的顧客群、某產(chǎn)品系列的一個(gè)細(xì)分區(qū)段或某一個(gè)地區(qū)市場。3、 比擬相對估值法和絕對估值法的特點(diǎn)答：對于上市公司的估值方法，通常包括兩類：絕對估值法和相對估值法。絕對估值法的核心理念是“股票是未來預(yù)期現(xiàn)金流以合理貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)的現(xiàn)值。絕對估值法的關(guān)鍵在于對股票未來現(xiàn)金流的預(yù)測和股票合理貼現(xiàn)率確實(shí)定。常用的絕對估值法包括股利貼現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、剩余收入貼現(xiàn)模型等。相對估值法也稱成熟估值法，它的根本思想是：在運(yùn)行良好的股票市場上，投資者對未來獲利預(yù)期相同的資產(chǎn)應(yīng)該支付相同的價(jià)格；或者說，投資者對相同質(zhì)量

40、的資產(chǎn)不會(huì)支付更高的價(jià)格。相對估值法的特點(diǎn)在于預(yù)測方法的計(jì)算相對簡單，基準(zhǔn)標(biāo)桿確實(shí)定也相對簡單。2、 計(jì)算題1、 1該公司2021年的股權(quán)價(jià)值：首先通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算企業(yè)權(quán)益資本的必要收益率k：由題目可知，因此，該公司2021年的FCFE為：93.06*1+5%=97.71，該公司2021年的股權(quán)價(jià)值為：該公司2021年的股權(quán)價(jià)值為：（2） 該公司2021年的公司價(jià)值：因?yàn)楣镜哪繕?biāo)資產(chǎn)負(fù)債率D/E=1/3，因此，該公司2021年的FCFF為：146.87*(1+5%)=154.21，該公司2021年的公司價(jià)值為：該公司2021年的公司價(jià)值為：第8章 證券投資技術(shù)分析概述1、 名詞解釋1

41、、 三個(gè)假設(shè)：技術(shù)分析賴以存在的理論根底是三大假設(shè)，假設(shè)1：市場行為包括一切信息；假設(shè)2：價(jià)格沿趨勢波動(dòng)，并保持趨勢；假設(shè)3：歷史會(huì)重復(fù)。2、 簡答題1、 技術(shù)分析方法的特點(diǎn)是什么？答：技術(shù)分析的特點(diǎn)主要是：1量化指標(biāo)特性：技術(shù)分析提供的量化指標(biāo)，可以指示出行情轉(zhuǎn)折之所在。2驅(qū)使追逐特性：由技術(shù)分析得出的結(jié)果告訴人們?nèi)绾稳プ分疒厔荩⒎鞘莿?chuàng)造趨勢或引導(dǎo)趨勢。3直觀現(xiàn)實(shí)性：技術(shù)分析所提供的圖表，是軌跡的紀(jì)錄，無虛假與臆斷的弊端。因此，技術(shù)分析首先是制作圖表進(jìn)行分析，再作判斷。2、 技術(shù)分析主要分為哪幾類？各自有什么特點(diǎn)？答：由于不同的人有不同的側(cè)重點(diǎn)和觀測角度，因此他們進(jìn)行技術(shù)分析的具體研究方式

42、也就不同，這是產(chǎn)生多種技術(shù)分析類別的原因。技術(shù)分析大致可以分為以下六類：技術(shù)指標(biāo)、支撐壓力、形態(tài)、K線、波浪理論、循環(huán)周期。這些技術(shù)分析指標(biāo)的特點(diǎn)如下：1技術(shù)指標(biāo)。考慮市場行為各個(gè)方面的數(shù)據(jù)，用數(shù)學(xué)公式進(jìn)行計(jì)算，得到表達(dá)股票市場某個(gè)特定方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的數(shù)字稱為技術(shù)指標(biāo)值。技術(shù)指標(biāo)的數(shù)值大小和前后數(shù)值之間的關(guān)系，直接反映了股票市場所處的狀態(tài)，為操作行為提供了有益的建議。技術(shù)指標(biāo)反映的內(nèi)容大多數(shù)是從行情報(bào)表中不能直接得到的。2支撐壓力。在技術(shù)圖表中，按照一定的方式畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價(jià)格未來有可能停頓的位置，這些直線就是支撐線或壓力線。支撐線和壓力線向后的延伸對價(jià)格的波動(dòng)起到

43、一定的制約作用。3形態(tài)。從價(jià)格軌跡的形態(tài)中，可以推測股票市場處在一個(gè)什么樣的大環(huán)境中，并對今后的行為給予一定的知道。4K線。實(shí)際上不局限于K線，而是一類表現(xiàn)價(jià)格的技術(shù)圖表，但以K線最為著名，K線可用于推測市場中多空雙方力量的比照。5波浪理論。波浪理論把價(jià)格的上下波動(dòng)看成與波浪的上下起伏一樣，波浪的起伏遵循自然界的規(guī)律，價(jià)格也是遵循波浪起伏所遵循的規(guī)律。6循環(huán)周期。該理論認(rèn)為，價(jià)格的高點(diǎn)和地點(diǎn)的出現(xiàn)，在時(shí)間上存在一定的規(guī)律性，事物的開展興衰有周期性，價(jià)格的上升和下降也存在某些周期的特征。第9章 技術(shù)分析的主要理論和方法1、 簡答題1、 支撐線和壓力線起什么作用？答：支撐線起組織價(jià)格繼續(xù)下跌的作用

44、。當(dāng)價(jià)格下降到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，價(jià)格會(huì)停止下跌，甚至有可能上升。這個(gè)起著阻止價(jià)格繼續(xù)下跌或暫時(shí)阻止價(jià)格繼續(xù)下跌的價(jià)位就是支撐線所在的位置。壓力線起組織價(jià)格繼續(xù)上升的作用。當(dāng)價(jià)格上漲到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，價(jià)格會(huì)停止上漲，甚至回落。這個(gè)起著阻止價(jià)格繼續(xù)上升的價(jià)位就是壓力線所在的位置。要維持下跌行情，就必須突破支撐線的阻力，創(chuàng)出新的低點(diǎn)；要維持上升行情，就必須突破壓力線的阻力，創(chuàng)出新的高點(diǎn)。2、 如何理解波浪理論中價(jià)格走勢的根本形態(tài)結(jié)構(gòu)？答：波浪理論中的周期，時(shí)間長短可以不同，一個(gè)大周期之中存在小的周期，而小的周期又可以再細(xì)分成更小的周期，每個(gè)周期都以8浪結(jié)構(gòu)的模式進(jìn)行。這8個(gè)過程完結(jié)以后，周期結(jié)束，進(jìn)入

45、另一個(gè)周期，新的周期依然遵循上述模式。無論趨勢是何種規(guī)模，8浪的根本形態(tài)結(jié)構(gòu)是不會(huì)變化的，前面是5浪結(jié)構(gòu)，后面是3浪結(jié)構(gòu)。3、 什么是技術(shù)指標(biāo)？答：技術(shù)指標(biāo)是按一定的數(shù)學(xué)方法對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，處理之后所得到的數(shù)值就是技術(shù)指標(biāo)值，不同的數(shù)學(xué)處理方法會(huì)產(chǎn)生不同的技術(shù)指標(biāo)。每一個(gè)技術(shù)指標(biāo)都是以一個(gè)特定的方式對市場進(jìn)行觀察，通過相應(yīng)的數(shù)學(xué)公式計(jì)算技術(shù)指標(biāo)數(shù)值。技術(shù)指標(biāo)反映市場某一方面深層的內(nèi)涵，僅僅通過原始數(shù)據(jù)是很難看出這些內(nèi)涵的。技術(shù)指標(biāo)將某些對市場的定性認(rèn)識進(jìn)行定量分析，可以使得具體操作的精確度提高。4、 應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的法那么有哪幾條？答：應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)主要應(yīng)該從以下6個(gè)方面考慮：1指標(biāo)的背離。指

46、標(biāo)的背離是指指標(biāo)的走向與價(jià)格走向不一致，是技術(shù)指標(biāo)提前于價(jià)格的反映；2指標(biāo)的交叉。指標(biāo)的交叉是指指標(biāo)曲線圖中的兩條線發(fā)生了相交現(xiàn)象，金叉和死叉就屬于這種情況，起的作用是加強(qiáng)技術(shù)指標(biāo)信號；3指標(biāo)的極端值。指標(biāo)的極端值是指標(biāo)的數(shù)值到達(dá)了一個(gè)極其少見的高值或低值，是判斷超買、超賣的依據(jù)；4指標(biāo)的形態(tài)。指標(biāo)的形態(tài)是指標(biāo)呈現(xiàn)某些反轉(zhuǎn)形態(tài)，同樣是加強(qiáng)技術(shù)指標(biāo)的信號；5指標(biāo)的轉(zhuǎn)折。指標(biāo)的轉(zhuǎn)折是指標(biāo)的曲線發(fā)生了調(diào)頭，這種調(diào)頭有時(shí)是價(jià)格一個(gè)趨勢的結(jié)束；6指標(biāo)的趨勢。指標(biāo)的趨勢是指標(biāo)本身波動(dòng)的方向，也是加強(qiáng)技術(shù)指標(biāo)的信號。5、 在以下圖中的B點(diǎn)前后出現(xiàn)了何種形態(tài)？買賣信號在哪里？技術(shù)指標(biāo)MACD在哪里發(fā)出了賣出的

47、信號？為什么？答：在B點(diǎn)前總體上升趨勢，在B點(diǎn)后總體呈下降趨勢，出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)突破形態(tài)中的頭肩頂形態(tài)；AB出現(xiàn)了頂背離，有賣出信號；在B點(diǎn)發(fā)出賣出信號，因?yàn)镸ACD與價(jià)格形成頂背離第10章 證券組合管理1、 名詞解釋1、 資產(chǎn)組合的有效邊界：在資產(chǎn)組合理論中，假設(shè)資產(chǎn)互不相關(guān)，三個(gè)以上風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行組合時(shí)各種不同風(fēng)險(xiǎn)與收益水平的資產(chǎn)組合分布在一個(gè)雙曲線或者和傘形的區(qū)間內(nèi)。傘形的斷點(diǎn)的上局部邊緣上的各種資產(chǎn)和資產(chǎn)組合，不僅滿足同等收益水平下風(fēng)險(xiǎn)最小的條件，還滿足同等風(fēng)險(xiǎn)水平下收益最高，是理性投資者的理想選擇。因此，傘形區(qū)間上半局部的邊緣被稱為資產(chǎn)組合的有效邊界。2、 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：指商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)

48、構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中未來收益率不確定且有可能招致?lián)p失的那局部高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如股票和衍生金融產(chǎn)品。2、 簡答題1、 相對于傳統(tǒng)投資管理而言，組合管理有什么重要意義？答：傳統(tǒng)投資管理思維方式的著眼點(diǎn)在于證券個(gè)體，是個(gè)體管理的簡單集合。組合管理那么是以資產(chǎn)組合整體為對象和根底，或者說以擁有整個(gè)資產(chǎn)組合投資者的效用最大化為目標(biāo)所進(jìn)行的管理，而資產(chǎn)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征并不是組合管理所關(guān)注的焦點(diǎn)，其重點(diǎn)在于資產(chǎn)之間的相互關(guān)系以及組合整體的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，即風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。2、 證券組合的種類主要有哪些？分別適用于哪些投資者？答：1避稅型證券組合：主要效勞于處于高稅率檔次的客人；2收入型證券組合：年紀(jì)較大的投資者，需

49、要負(fù)擔(dān)家庭生活及教育費(fèi)用的投資者以及有定期支出的機(jī)構(gòu)投資者如養(yǎng)老基金等；3增長型證券組合：以資本升值為目標(biāo)的投資者，適合朝氣蓬勃的年輕人及高稅率階層；4收入-增長型證券組合：適用于追求在收入與資本增長、收益與風(fēng)險(xiǎn)之間到達(dá)均衡的投資者；5貨幣市場型證券組合：適合中小投資者；6國際型證券組合：適合于投資于海外不同國家的投資者；7指數(shù)化型證券組合：適用于信奉效益市場理論的機(jī)構(gòu)投資者。3、 組合管理的根本步驟有哪些？答：1確定組合管理目標(biāo)；2判定組合管理政策；3構(gòu)建證券組合；4修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；5證券組合資產(chǎn)的業(yè)績評估。4、 什么是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？答：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是與市場整體運(yùn)動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

50、，通常表現(xiàn)為某個(gè)領(lǐng)域、某個(gè)金融市場或某個(gè)行業(yè)部門的整體變化。它涉及面廣，往往使整個(gè)一類或一組證券發(fā)生價(jià)格波動(dòng)。來源于宏觀因素變化對市場整體的影響，因而稱為“宏觀風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)根本上只與某個(gè)具體的股票、債券相關(guān)聯(lián)，而與其他有價(jià)證券無關(guān)，也與整體市場無關(guān)。來源與企業(yè)內(nèi)部的微觀因素，因而稱為“微觀風(fēng)險(xiǎn)。5、 利用值進(jìn)行投資決策時(shí)需注意什么問題？答：對于單個(gè)資產(chǎn)來說，值的預(yù)測能力很差，隨著資產(chǎn)組合的擴(kuò)大，值的預(yù)測能力才有所改善，因此，用歷史的值來預(yù)測未來的可靠性是一個(gè)重要的問題。3、 計(jì)算題1、2、第11章 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)與證券組合管理的應(yīng)用1、 名詞解釋1、 資本市場線：是在以預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差為

51、軸的坐標(biāo)系中，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效組合與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)通常為國債或貨幣市場賬戶再組合的有效率的組合線，或者說是資本配置線自貨幣市場賬戶或國債賬戶通過市場資本組合的延伸線。2、 證券市場線：當(dāng)資本市場處于均衡狀態(tài)時(shí)，任何一種資產(chǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益與其承當(dāng)?shù)呐c市場風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的值之間呈線性關(guān)系，之一線性關(guān)系表示在以預(yù)期收益和值為坐標(biāo)軸的坐標(biāo)平面上就是一條射線，即證券市場線。3、 市場風(fēng)險(xiǎn)：指在證券市場中因股市價(jià)格、利率、匯率等的變動(dòng)而導(dǎo)致價(jià)值未預(yù)料到的潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。2、 簡答題1、 傳統(tǒng)CAPM的假設(shè)條件有哪些？答：1所有投資者都依據(jù)馬克維茨模型選擇資產(chǎn)組合，即投資者都使用預(yù)期收益率和

52、標(biāo)準(zhǔn)差兩個(gè)指標(biāo)來選擇投資組合，選擇資產(chǎn)和資產(chǎn)組合的決策過程是一樣的。（2） 所有投資者具有相同的投資期限。（3） 所有投資者以相同的方法對信息進(jìn)行分析和處理，具有相同的預(yù)期。（4） 資本市場是完全的，沒有稅負(fù)，沒有交易本錢。（5） 所有資產(chǎn)都是無限可分的，即資產(chǎn)的任何一局部都是可以單獨(dú)買賣的。（6） 所有投資者都具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征。（7） 投資者永不滿足。（8） 存在無風(fēng)險(xiǎn)利率，且所有投資者可以在這利率水平不受限制地待出或借入資金。（9） 市場是完全競爭的。（10） 信息充分、免費(fèi)且立即可得。2、 分析CAPM與APT的異同。答：相同：投資者都有相同的預(yù)期，投資者追求效用最大化，市場是完美的。

53、不同：APT的假設(shè)條件和價(jià)格形成過程與CAPM相比存在較大的差異。APT既不像CAPM那樣依賴于市場組合，也沒有假設(shè)只有市場風(fēng)險(xiǎn)影響資產(chǎn)的預(yù)期收益，而是認(rèn)為資產(chǎn)的收益可能會(huì)受到幾種風(fēng)險(xiǎn)的影響，到底是哪幾種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生影響，以及這些風(fēng)險(xiǎn)具體是什么那么無關(guān)緊要。因此，APT的限制條件不像CAPM那樣嚴(yán)格。此外，APT也沒有以下CAPM所需要的假設(shè)：只是一個(gè)時(shí)期的投資水平；不考慮稅收因素；以無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸；投資者根據(jù)預(yù)期收益和方差選擇資產(chǎn)組合。3、 兩種股票A、B，其收益率標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.25和0.6，與市場的相關(guān)系數(shù)分別為0.4和0.7，市場指數(shù)的回報(bào)率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.15和0.1，無風(fēng)險(xiǎn)利率。（1） 計(jì)算股票A、B和組合的值。（2） 利用CAPM計(jì)算股票A、B和組合的預(yù)期收益率。答：1(2)3、 計(jì)算題1、 假設(shè)市場指數(shù)的回報(bào)率為，無風(fēng)險(xiǎn)利率為，根據(jù)題目條件得：=0.12，=0.09，=1.2，=0.8解得2、 構(gòu)造一個(gè)組合，設(shè)由該看漲期權(quán)空頭與某股股票x構(gòu)成， 令42x-3=38x，解得x=0.75，即該組合中股票的股數(shù)為0.75， 該投資組合的價(jià)值為38x=28.5， 因此，該組合的現(xiàn)值為 令40x-c=28.31，解得c=1.69元第12章