財務分析之償債和增長能力分析、綜合分析講解學習

1、財務分析之償債和增長能力分析、綜合分析續(xù)第一，企業(yè)償債能力分析有利于投資者進行正確的投資決策。第二企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經營者進行正確的經營決策。第三，企業(yè)償債能力分析有利于債權者進行正確的借貸決策。 第四，企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務狀況。 二、償債能力分析的內容二、償債能力分析的內容n(一)短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力。短期償債能力分析，首先要明確影響短期償債能力的因素，在此基礎上，通過對一系列反映短期償債能力的指標進行計算與分析，說明企業(yè)短期償債能力狀況及其原因。續(xù)n (二)長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)償還本身所欠長期負債的能力。對企

2、業(yè)長期償債能力進行分析，要結合長期負債的特點。在明確影響長期償債能力因素的基礎上，從企業(yè)盈利能力和資產規(guī)模兩方面對企業(yè)償還長期負債的能力進行分析和評價。長期償債能力分析可通過對反映企業(yè)長期償債能力指標進行計算與分析，說明企業(yè)長期償債能力的基本狀況及其變動原因，為企業(yè)進行正確的負債經營指明方向。第二節(jié)第二節(jié) 短期償債能力分析短期償債能力分析n一、影響短期償債能力的因素一、影響短期償債能力的因素(一)流動負債規(guī)模與結構n(二)流動資產規(guī)模與結構n(三)企業(yè)經營現(xiàn)金流量n 另外，企業(yè)的財務管理水平，母公司與子公司之間的資金調撥等也影響償債能力。同時，企業(yè)外部因素也影響企業(yè)短期償債能力，如宏觀經濟形勢

3、、證券市場的發(fā)育與完善程度、銀行的信貸政策等。 二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n(一)營運資金的計算與分析 營運資金是指企業(yè)流動資產減去流動負債后的差額，用公式表示： 營運資金流動資產-流動負債續(xù)n (二)流動比率的計算與分析 流動比率是指流動資產與流動負債之間的比率，其計算公式為：流動比率流動資產/流動負債 運用流動比率指標分析評價企業(yè)的短期償債能力，應注意以下幾個問題：n第一、債能力判斷必須結合所在行業(yè)的標準。流動比率為200，是就一般情況而言， 續(xù)n第二，注意人為因素對流動比率的影響。n 第三，應結合企業(yè)的生產經營性質與特點以及流動資產的結構狀況進行分析

4、。續(xù)n(三)速動比率的計算與分析 速動比率是指企業(yè)的速動資產與流動負債之間的比率，其計算公式為：速動比率速動資產/流動負債續(xù)n (四)現(xiàn)金比率的計算與分析 現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金類資產與流動負債之間的比率，通常是按貨幣資金與流動負債之比計算的現(xiàn)金比率，稱貨幣資金率： 貨幣資金率貨幣資金/流動負債 另一種是按現(xiàn)金及等價物與流動負債之比計算的現(xiàn)金比率： 現(xiàn)金比率現(xiàn)金及等價物/流動負債續(xù)n應當指出，貨幣資金率不一定能準確反映企業(yè)的償債能力。為解決這一問題，可采用企業(yè)支付能力系數(shù)指標進行計算與分析。續(xù)n(五)企業(yè)支付能力系數(shù)的計算與分析 企業(yè)支付能力系數(shù)是反映企業(yè)短期償債能力的重要指標。根據(jù)企業(yè)支付能

5、力反映的具體時間的差異，支付能力系數(shù)是指期末貨幣資金額與急需支付款項之比其計算公式是： 期末支付能力系數(shù)貨幣資金/急需支付款項續(xù)n近期支付能力系數(shù)是指企業(yè)在近期可用于支付的資金與近期需要支付的資金之間的比率，其計算公式是：n 近期支付能力系數(shù)近期可用于支付的資金/近期需要支付的資金n這個指標在計算時必須注意四個問題：P237 第三節(jié)第三節(jié) 長期償債能力分析長期償債能力分析n一、影響長期償債能力的因素一、影響長期償債能力的因素n(一)長期負債規(guī)模與結構 n(二)盈利能力 企業(yè)盈利能力或稱企業(yè)獲利能力，是指企業(yè)在一定時期內取得利潤的能力。企業(yè)盈利能力可用絕對值表示，也可用相對額表示。即用投資報酬率

6、、銷售利潤率或成本利潤率 。n(三)非流動資產規(guī)模與結構 二、長期償債能力指標的計算與分析二、長期償債能力指標的計算與分析n(一)盈利能力對長期償債能力的影響分析 從盈利能力角度對企業(yè)長期償債能力進行分析評價的指標主要有：n債務本息償付比率、n利息賺取倍數(shù)n和固定費用補償倍數(shù)等。 n 1利息賺取倍數(shù)的計算與分析 利息賺取倍數(shù)息稅前正常營業(yè)利潤/利息支出總額 式中的息稅前正常營業(yè)利潤正常營業(yè)利潤是指扣除利息和所得稅前的正常營業(yè)利潤、它不包括非正常的項目、中斷營業(yè)和特別項目等，按照我國的利潤表項目看，息稅前正常營業(yè)利潤是指營業(yè)利潤加利息，再加上投資收益；利息總額包括財務費用中的利息支出和資本化利息

7、。 n 2債務本息償付保障倍數(shù)的計算與分析 債務本息償付保障倍數(shù)是在利息賺取倍數(shù)計算與分析的基礎上，進一步考慮債務本金和可用于償還本金的固定資產折舊而計算的反映償債能力的指標。債務本息償付保障倍數(shù)的計算公式為； 債務本息償付保障倍數(shù)債務本息償付保障倍數(shù)=所得稅率）（利息額償還本金額折舊息稅前正常營業(yè)利潤1/n3固定費用保障倍數(shù)的計算與分析 固定費用保障倍數(shù)是在前兩個指標計算與分析的基礎上，進一步考慮了租賃費用等固定費用支出所形成的反映償債能力的指標，該指標的計算公式為 固定費用保障倍數(shù)固定費用保障倍數(shù) 所得稅率）（本金額利息總額租賃費用折舊租賃費用息稅前正常營業(yè)利潤1/(二二)資產規(guī)模對長期償

8、債能力的影響分析資產規(guī)模對長期償債能力的影響分析n 1、資產負債率的計算與分析 資產負債率是綜合反映企業(yè)償債能力，尤其是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標。是指企業(yè)的負債總額與資產總額之間的比率，其計算公式為： 資產負債率負債總額資產負債率負債總額/資產總額資產總額 n 2凈資產負債率的計算與分析 凈資產負債率是指企業(yè)的負債總額與所有者權益總額之間的比率，其計算公式是： 凈資產負債率負債總額凈資產負債率負債總額/所有者權所有者權益總額益總額 n一般認為該指標為100比較合適。n為了從安全或穩(wěn)健角度出發(fā)，有時也可將企業(yè)的負債總額與有形凈資產進行對比。形成： 有形凈資產負債率負債總額/（所有者權益無形

9、資產）n所以用此指標評價企業(yè)的償債能力，是考慮有所以用此指標評價企業(yè)的償債能力，是考慮有些無形資產在企業(yè)清算時的價值將受到嚴重影些無形資產在企業(yè)清算時的價值將受到嚴重影響，如清算時商譽的價值可能為零?？鄢裏o形響，如清算時商譽的價值可能為零?？鄢裏o形資產使償債能力更實在。資產使償債能力更實在。 n 3長期負債率的計算與分析長期負債率長期負債/非流動資產 100% 該指標反映了企業(yè)在清算時，可用于償還長期負債的資產保證，該指標越低，說明長期償債能力越強，債權人的安全性越高。從穩(wěn)健原則出發(fā)，計算該指標時，應從分母的非流動資產中扣除無形資產，即：n長期負債率長期負債/（非流動資產無形資產）100%附：

10、現(xiàn)金流量財務比率n一、流動性評價 現(xiàn)金對流動資產比率現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動資產 該比率高，說明企業(yè)資產流動性強，過高會影響企業(yè)的盈利能力。第十一章第十一章 增長能力分析增長能力分析n教學目的：教學目的：通過本章的學習，使學生了解增長能力分析的基本內容與基本方法；掌握資產增長率、銷售增長率、和收益增長率和可持續(xù)增長率等指標的內涵、計算和分析第一節(jié)第一節(jié) 增長能力分析的內涵增長能力分析的內涵一、增長能力分析的目的一、增長能力分析的目的n（一）定義 增長能力通常是指企業(yè)未來生產經營的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平，包括企業(yè)的資產、銷售收入、收益等方面的增長趨勢和增長速度。增長能力的大小同樣是一個相對的概念，即分

11、析期的資產、銷售收入和收益相對于上一會計期的資產、銷售收入和收益而言。（二）分析目的1利用增長能力的有關指標衡量和評價企業(yè)的實際成長能力，分析影響企業(yè)增長能力的因素。2企業(yè)策略研究表明在企業(yè)市場份額和行業(yè)分析既定的情況下，如果企業(yè)采取一定的經營策略和財務策略，就能夠使企業(yè)的價值實現(xiàn)最大化。n二、產品壽命周期及特征、初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期n因此，一個企業(yè)要想獲得持續(xù)發(fā)展，就應該在同一時期有不同的業(yè)務處于不同的成長階段，即有的業(yè)務正在發(fā)展、有的業(yè)務已經成熟三、三、 增長能力分析的內容增長能力分析的內容n1增長能力指標分析。為了更加全面、準確地分析企業(yè)的未來發(fā)展趨勢和發(fā)展速度，我們可以借助一

12、些財務指標。 對企業(yè)增長能力的分析將從以下幾方面進行：(1)資產增長能力分析；(2)銷售增長能力分析；(3)收益增長能力分析。 n2持續(xù)增長策略分析。一個企業(yè)為了達到持續(xù)增長，通常需要利用銷售政策、資產營運政策、融資政策和股利政策四個經濟杠桿。前兩者組成了企業(yè)的經營策略；后兩者構成了企業(yè)的財務策略。因此持續(xù)增長策略分析內容包括：(1)分析影響企業(yè)持續(xù)增長的因素，確定企業(yè)的可持續(xù)增長率；(2)分析企業(yè)為達到發(fā)展目標應選擇的增長策略，包括經營策略分析和財務策略分析兩個方面。 第二節(jié)第二節(jié) 增長能力指標分析增長能力指標分析一、一、 資產增長率資產增長率n（一）資產增長率指標內涵和計算n在經營效益和資

13、產周轉次數(shù)不變的情況下，一在經營效益和資產周轉次數(shù)不變的情況下，一個企業(yè)的新增利潤，主要來自于新增資產。因個企業(yè)的新增利潤，主要來自于新增資產。因此一個企業(yè)的增長能力首先體現(xiàn)在企業(yè)投資規(guī)此一個企業(yè)的增長能力首先體現(xiàn)在企業(yè)投資規(guī)模的增加上。模的增加上。該指標的計算公式如下： 資產增長率本年資產增加額/上年資產總額100 n（二）資產增長率分析 在對資產增長率進行具體分析時，該注意以下幾點： 1企業(yè)資產增長率越高并不意味著企業(yè)的資產規(guī)模增長就一定適當。2需要正確分析企業(yè)資產增長的來源。 n分析的方法有兩種：n(1)可以分別計算負債的增加和所有者權益的增加占資產增加額的比重，并進行比較。 n(2)可

14、以采用所有者權益增長率即資本積累率來分析。資本積累率是用于衡量企業(yè)所有者權益增長幅度的指標。其計算公式為： 資本積累率本年所有者權益增加額/年初所有者權益 100% n 3為全面認識企業(yè)資產規(guī)模的增長趨勢和增長水平，應將企業(yè)不同時期的資產增長率加以比較。 二、銷售增長率二、銷售增長率n（一）銷售增長率指標內涵和計算銷售增長率本年銷售增長額/上年銷售總額 100% n （二）銷售增長率指標分析 在利用銷售增長率來分析企業(yè)在銷售方面的增長能力時，應該注意以下幾個方面： 1.要判斷企業(yè)在銷售方面是否具有良好的成長性，必須分析銷售增長是否具有效益性 2要全面、正確地分析和判斷一個企業(yè)銷售收入的增長趨勢

15、和增長水平，必須將一個企業(yè)不同時期的銷售增長率加以比較和分析。 3可以利用某種產品銷售增長率指標，來觀察企業(yè)產品的結構情況，進而也可以分析企業(yè)的成長性。 n我們可以將銷售增長率計算公式進行分解，也就是說分解成單種產品的銷售增長率。其計算公式可這樣表示： 某種產品銷售增長率某種產品本年銷售某種產品銷售增長率某種產品本年銷售增長額增長額/上年銷售總額上年銷售總額 100 三、收益增長率三、收益增長率n（一）收益增長率指標內涵和計算1主營業(yè)務利潤增長率 主營業(yè)務利潤增長率本年主營業(yè)務利潤增長額/上年主營業(yè)務利潤 100 2凈利潤增長率 凈利潤增長率本年凈利潤增長額/上年凈利潤 100% n（二）收益

16、增長率指標分析1主營業(yè)務利潤增長率分析 2凈利潤增長率分析 第十一章 增長能力分析.doc第三節(jié)第三節(jié) 持續(xù)增長策略分析持續(xù)增長策略分析n一、可持續(xù)增長率一、可持續(xù)增長率n（一）可持續(xù)增長率指標內涵和計算 在財務分析中，可以利用一個綜合指標可持續(xù)增長率，既把企業(yè)的潛在成長率與目前的經營成果和財務成果聯(lián)系起來、又把企業(yè)未來成長目標與企業(yè)未來的經營策略和財務策略結合起來。前者可稱之為可持續(xù)增長率分析；后者可稱之為持續(xù)增長策略分析。 可持續(xù)增長率(g)凈資產收益率(1股利支付率) n（二）可持續(xù)增長率因素分析 1影響可持續(xù)增長率的因素 可持續(xù)增長率指標的計算公式是在假設企業(yè)經營策略和財務策略不變的前

17、提下推導出的。所以可將可持續(xù)增長率分解如下： 可持續(xù)增長率銷售凈利率資產周轉率權益乘數(shù)(1股利支付率) n（1）銷售凈利率。n（2）資產周轉率。 n(3)權益乘數(shù)。權益乘數(shù)是資產與權益之比，該指標表示企業(yè)的負債程度，權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高能給企業(yè)帶來較大的杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來較大的風險 n(4)股利支付率。n2可持續(xù)增長率因素分析n在上述可持續(xù)增長率因素分解式的基礎上，用連環(huán)替代法或差額計算法可分析銷售凈利率、資產周轉率、權益乘數(shù)和股利支付率對可持續(xù)增長率的影響。 二、持續(xù)增長策略分析 n（一）經營策略分析n企業(yè)的經營策略分析實質是研究提高企業(yè)銷售凈利率和資產周轉率的途徑。 n1

18、 銷售凈利率分析 企業(yè)的銷售凈利率表現(xiàn)為企業(yè)控制產品價格和產品成本的能力，這由企業(yè)所處的行業(yè)以及企業(yè)所采用的競爭戰(zhàn)略決定的。因此，銷售凈利率的分析必須以行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析為基礎。 在此基礎上，可以將影響銷售凈利率水平的因素進一步細分為毛利率、經營費用和稅收負擔三個主要因素 n2、 資產周轉率分析n（二）財務策略分析n一個企業(yè)的資本結構政策和股利政策也是其增長策略一個不可分割的組成部分。n 如果經營者認為企業(yè)將長期保持較高的速度增長，此時可以考慮的財務策略主要包括增加權益資本、提高財務杠桿、降低股利支付率等。 n1增加權益資本n 如果一個企業(yè)愿意并且能夠在資本市場增發(fā)股票，那就能夠為企業(yè)的發(fā)

19、展提供充足的資金。實際中，采用增加權益資本策略其局限性：(1)在沒有資本市場或資本市場不發(fā)達的地方，可能難以實施這種策略；(2)即使存在較發(fā)達的資本；（3）權益資本成本高n2.提高財務杠桿n3.降低股利支付率。與財務杠桿相反，股利支付率的降低有一個下限，即為零。采取這種財務策略實質就是利用企業(yè)內部產生的資金，能夠降低企業(yè)所需資金的成本。但是選擇這種財務策略必須考慮投資者對股利以及企業(yè)投資前景的看法。第十二章 財務綜合分析教學目的：通過本章的學習，使學生了解企業(yè)財務綜合分析的基本內容與方法，掌握以現(xiàn)金流量為基礎的財務綜合分析方法和杜邦分析體系第一節(jié) 財務綜合分析的內涵n一、財務綜合分析的目的n第一，財務綜合分析可明確企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力及發(fā)展能力之間的相互聯(lián)系，找出制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”所在。n 第二財務綜合分析是財務綜合評價的基礎，通