第6章工程項(xiàng)目融資

1、第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述項(xiàng)目融資概述1 1項(xiàng)目融資的定義項(xiàng)目融資的定義 以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得一種無(wú)追索權(quán)或以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。有限追索權(quán)的融資或貸款。 無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資指貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)任何追索權(quán)，指貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)任何追索權(quán)，依靠項(xiàng)目產(chǎn)生的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來(lái)源。依靠項(xiàng)目產(chǎn)生的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來(lái)源。 有限追索權(quán)有限追索權(quán)項(xiàng)目發(fā)起人（項(xiàng)目投資人）只承擔(dān)有限的債務(wù)項(xiàng)目發(fā)起人（項(xiàng)目投資人）只承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任和義務(wù)。責(zé)任和義務(wù)。 時(shí)間上：建設(shè)期內(nèi)，即經(jīng)營(yíng)期之前時(shí)間上：建

2、設(shè)期內(nèi)，即經(jīng)營(yíng)期之前 追索對(duì)象上追索對(duì)象上: :在公司型投資方式下，貸款人只能對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)在公司型投資方式下，貸款人只能對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)目投資人或其他融資參與方為項(xiàng)目提供的擔(dān)保進(jìn)行追索。目投資人或其他融資參與方為項(xiàng)目提供的擔(dān)保進(jìn)行追索。 （一）、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)（一）、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)1.1.至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與2.2.項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建項(xiàng)目公司，該項(xiàng)目公司為獨(dú)立法項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建項(xiàng)目公司，該項(xiàng)目公司為獨(dú)立法人，從法律上與股東分離人，從法律上與股東分離3.3.貸款銀行為項(xiàng)目公司貸款，貸款銀行主要依靠項(xiàng)目本身的資貸款銀行為

3、項(xiàng)目公司貸款，貸款銀行主要依靠項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和未來(lái)的現(xiàn)金流量作為貸款保證，而原則上對(duì)項(xiàng)目公司之產(chǎn)和未來(lái)的現(xiàn)金流量作為貸款保證，而原則上對(duì)項(xiàng)目公司之外的資產(chǎn)卻沒(méi)有追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。外的資產(chǎn)卻沒(méi)有追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。二二 項(xiàng)目融資的特點(diǎn)及其與公司融資的區(qū)別項(xiàng)目融資的特點(diǎn)及其與公司融資的區(qū)別（二）項(xiàng)目融資的衍生特點(diǎn)（二）項(xiàng)目融資的衍生特點(diǎn)（1 1）出于自身安全的需要，貸款銀行必然會(huì)對(duì)項(xiàng)目的談判、建）出于自身安全的需要，貸款銀行必然會(huì)對(duì)項(xiàng)目的談判、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控。設(shè)、運(yùn)營(yíng)全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控。（2 2）由于涉及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)，項(xiàng)目融資必要以復(fù)雜的貸）由于涉及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)，項(xiàng)目融

4、資必要以復(fù)雜的貸款和擔(dān)保文件作為各方的依據(jù)?？詈蛽?dān)保文件作為各方的依據(jù)。（3 3）由于貸款方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高，其要求利率也必然較高，再）由于貸款方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高，其要求利率也必然較高，再加上其他的各項(xiàng)費(fèi)用，其項(xiàng)目融資整體費(fèi)用較高。加上其他的各項(xiàng)費(fèi)用，其項(xiàng)目融資整體費(fèi)用較高。（4 4）對(duì)項(xiàng)目主辦者及經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)要求較高。）對(duì)項(xiàng)目主辦者及經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)要求較高。（三）項(xiàng)目融資的優(yōu)勢(shì)（三）項(xiàng)目融資的優(yōu)勢(shì)1.1.項(xiàng)目為導(dǎo)向項(xiàng)目為導(dǎo)向 主要依賴(lài)于項(xiàng)目現(xiàn)金流量和資產(chǎn)的資信來(lái)安排融資。主要依賴(lài)于項(xiàng)目現(xiàn)金流量和資產(chǎn)的資信來(lái)安排融資。 對(duì)項(xiàng)目自有資金要求不高。可獲得對(duì)項(xiàng)目自有資金要求不高?？色@得60%75%60%7

5、5%的資本需求的資本需求量，有些項(xiàng)目甚至可做到量，有些項(xiàng)目甚至可做到100%100%。2.2.有限追索有限追索3.3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)4.4.非公司負(fù)債型融資（表外負(fù)債）非公司負(fù)債型融資（表外負(fù)債）5.5.信用結(jié)構(gòu)多樣化信用結(jié)構(gòu)多樣化產(chǎn)品長(zhǎng)期的購(gòu)買(mǎi)合同、工程建設(shè)產(chǎn)品長(zhǎng)期的購(gòu)買(mǎi)合同、工程建設(shè)6.6.充分利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)充分利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)（二）、項(xiàng)目融資的弊端（二）、項(xiàng)目融資的弊端1 1 風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性 參與方較多、合同較多、過(guò)程復(fù)雜參與方較多、合同較多、過(guò)程復(fù)雜2 2 增加貸款人的風(fēng)險(xiǎn)增加貸款人的風(fēng)險(xiǎn) 有限追索或無(wú)追索權(quán)有限追索或無(wú)追索權(quán)3 3 貸款人的過(guò)分監(jiān)管貸款人的過(guò)分監(jiān)管 可能

6、會(huì)影響項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)決策的效率，增加項(xiàng)目的成本可能會(huì)影響項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)決策的效率，增加項(xiàng)目的成本，過(guò)度保險(xiǎn)，過(guò)度保險(xiǎn)4 4 較高的利息和費(fèi)用負(fù)擔(dān)較高的利息和費(fèi)用負(fù)擔(dān)四四 項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目融資的參與者 項(xiàng)目融資參與者主要包括：項(xiàng)目的直接主辦人；項(xiàng)目項(xiàng)目融資參與者主要包括：項(xiàng)目的直接主辦人；項(xiàng)目的實(shí)際投資者；項(xiàng)目的貸款銀行；項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或的實(shí)際投資者；項(xiàng)目的貸款銀行；項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者；工程公司（承包公司）；項(xiàng)目設(shè)備項(xiàng)目設(shè)施的使用者；工程公司（承包公司）；項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者；項(xiàng)目融資顧問(wèn)；有關(guān)政府機(jī)構(gòu)、能源及原材料供應(yīng)者；項(xiàng)目融資顧問(wèn)；有關(guān)政府機(jī)構(gòu)；法律和稅務(wù)顧問(wèn)。；法律和稅

7、務(wù)顧問(wèn)。融資顧問(wèn)融資顧問(wèn)項(xiàng)目實(shí)際項(xiàng)目實(shí)際投資者投資者法律與稅務(wù)法律與稅務(wù)顧問(wèn)顧問(wèn)銀行租賃公司銀行租賃公司其他金融機(jī)構(gòu)其他金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司設(shè)備、能源、原設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)材料供應(yīng)項(xiàng)目產(chǎn)品項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)者工程公司工程公司管理公司管理公司工程建設(shè)合同工程建設(shè)合同項(xiàng)目管理合同項(xiàng)目管理合同貸款貸款/ /租賃租賃擔(dān)保擔(dān)保股本資金股本資金產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)品銷(xiāo)售/ /設(shè)施使用合同設(shè)施使用合同供應(yīng)合同供應(yīng)合同（一）項(xiàng)目直接主辦人（一）項(xiàng)目直接主辦人 項(xiàng)目直接主辦人：直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理、直接承項(xiàng)目直接主辦人：直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理、直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體。擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)

8、目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體。 好處：好處： 實(shí)現(xiàn)有限追索，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)有限追索，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)現(xiàn)非公司負(fù)債型融資實(shí)現(xiàn)非公司負(fù)債型融資 從投資者出發(fā)，項(xiàng)目公司集中所有的項(xiàng)目資產(chǎn)，便于管理從投資者出發(fā)，項(xiàng)目公司集中所有的項(xiàng)目資產(chǎn)，便于管理 從貸款人出發(fā)展，便于用項(xiàng)目資產(chǎn)上設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益。從貸款人出發(fā)展，便于用項(xiàng)目資產(chǎn)上設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益。 從實(shí)際操作角度出發(fā)，項(xiàng)目公司具有較強(qiáng)的管理靈活性。從實(shí)際操作角度出發(fā)，項(xiàng)目公司具有較強(qiáng)的管理靈活性。 （二）項(xiàng)目的實(shí)際投資者（二）項(xiàng)目的實(shí)際投資者 項(xiàng)目的項(xiàng)目的真正真正主辦人和發(fā)起人，項(xiàng)目投資者通過(guò)項(xiàng)目的投資主辦人和發(fā)起人，項(xiàng)目投資者通過(guò)項(xiàng)目的投

9、資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，獲取投資利潤(rùn)和其他利益；通過(guò)組織項(xiàng)目融活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，獲取投資利潤(rùn)和其他利益；通過(guò)組織項(xiàng)目融資，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的綜合目標(biāo)要求。資，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的綜合目標(biāo)要求。（三）項(xiàng)目貸款銀行（三）項(xiàng)目貸款銀行 商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（租賃公司、財(cái)務(wù)公司、某種商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（租賃公司、財(cái)務(wù)公司、某種類(lèi)型的投資金等）和一些國(guó)家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)。類(lèi)型的投資金等）和一些國(guó)家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)。（四）項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者（四）項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者 項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者通過(guò)與項(xiàng)目公司簽項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者通過(guò)與項(xiàng)目公司簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)合同

10、，保證了項(xiàng)目的市場(chǎng)和現(xiàn)金流量，為投資者對(duì)訂長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)合同，保證了項(xiàng)目的市場(chǎng)和現(xiàn)金流量，為投資者對(duì)項(xiàng)目的貸款提供重要信用保證。項(xiàng)目的貸款提供重要信用保證。（五）（五） 項(xiàng)目建設(shè)的工程公司項(xiàng)目建設(shè)的工程公司（六）項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者（六）項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者（七）項(xiàng)目融資顧問(wèn)（七）項(xiàng)目融資顧問(wèn) 聘用費(fèi)、項(xiàng)目成功費(fèi)、實(shí)際支出聘用費(fèi)、項(xiàng)目成功費(fèi)、實(shí)際支出（八）有關(guān)政府機(jī)構(gòu)（八）有關(guān)政府機(jī)構(gòu) 提供良好投資環(huán)境；提供良好投資環(huán)境； 為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供土地、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、長(zhǎng)期穩(wěn)定的能為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供土地、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、長(zhǎng)期穩(wěn)定的能源供應(yīng)、某種形式的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)，減少項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)源供應(yīng)、某種形

11、式的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)，減少項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 提供有條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類(lèi)型的貸款或貸款擔(dān)保提供有條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類(lèi)型的貸款或貸款擔(dān)保五五 項(xiàng)目融資的適用范圍及成功條件項(xiàng)目融資的適用范圍及成功條件 （一）、項(xiàng)目融資適用的領(lǐng)域（一）、項(xiàng)目融資適用的領(lǐng)域1 1資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目 石油、天然氣、煤炭、鐵、銅石油、天然氣、煤炭、鐵、銅2 2基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 公共設(shè)施項(xiàng)目公共設(shè)施項(xiàng)目 公共工程公共工程 其他交通工程其他交通工程3 3 制造工業(yè)項(xiàng)目制造工業(yè)項(xiàng)目（二）、項(xiàng)目融資的成功條件（二）、項(xiàng)目融資的成功條件1 1認(rèn)真完成項(xiàng)目的評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析工作認(rèn)真完成項(xiàng)目的評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分

12、析工作 建設(shè)期完工風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)行期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、原材建設(shè)期完工風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)行期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、各種因素造成的停工停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、各種因素造成的停工停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。目金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。2 2確保項(xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)無(wú)誤確保項(xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)無(wú)誤3 3及早確定項(xiàng)目的資金來(lái)源及早確定項(xiàng)目的資金來(lái)源4 4保證項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)的合理性保證項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)的合理性 協(xié)調(diào)各方利益，減少?zèng)_突。協(xié)調(diào)各方利益，減少?zèng)_突。5 5充分利用各方面項(xiàng)目參與者對(duì)項(xiàng)目利益的追求和熱情充分利用各方面項(xiàng)目參與者對(duì)項(xiàng)目利益的追求和熱情第二節(jié)第二節(jié)

13、項(xiàng)目融資資金選擇項(xiàng)目融資資金選擇 一一 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成（一）、項(xiàng)目融資的種類(lèi)（一）、項(xiàng)目融資的種類(lèi) 權(quán)益資金、負(fù)債資金權(quán)益資金、負(fù)債資金（二）、權(quán)益資本（二）、權(quán)益資本 1 1 國(guó)家財(cái)政資金國(guó)家財(cái)政資金 2 2 企業(yè)的留存收益企業(yè)的留存收益 盈余公積金、未分配利潤(rùn)盈余公積金、未分配利潤(rùn) 3 3 發(fā)行股票發(fā)行股票 4 4 外國(guó)資本直接投資外國(guó)資本直接投資 中外合資、中外合作、外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)中外合資、中外合作、外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)（三）國(guó)內(nèi)銀行貸款（三）國(guó)內(nèi)銀行貸款（四）國(guó)外間接投資（四）國(guó)外間接投資1 1 外國(guó)政府貸款外國(guó)政府貸款 期限較長(zhǎng)（期限較長(zhǎng)（20-3020-30年）

14、，貸款利率較低（年），貸款利率較低（3%3%或無(wú)息貸款?；驘o(wú)息貸款。 適用范圍：適用范圍：非盈利項(xiàng)目，如城市基礎(chǔ)設(shè)施，能源、環(huán)境項(xiàng)目。非盈利項(xiàng)目，如城市基礎(chǔ)設(shè)施，能源、環(huán)境項(xiàng)目。2 2 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款 （1 1） 國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際貨幣基金組織 貸款條件嚴(yán)格，按成員國(guó)在基金中占的份額、國(guó)際收支困貸款條件嚴(yán)格，按成員國(guó)在基金中占的份額、國(guó)際收支困難程度及政策等條件確定貸款。難程度及政策等條件確定貸款。（2 2）世界銀行貸款）世界銀行貸款 國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)貸款（軟貸款）和國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（硬貸款）國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)貸款（軟貸款）和國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（硬貸款） 軟貸款對(duì)象：軟貸款對(duì)象：人均收

15、入低于規(guī)定的發(fā)展中國(guó)家；期限：人均收入低于規(guī)定的發(fā)展中國(guó)家；期限：3535年年 硬貸款對(duì)象：硬貸款對(duì)象：發(fā)展中國(guó)家；期限：發(fā)展中國(guó)家；期限：2020年，承諾費(fèi)年，承諾費(fèi)0.75%0.75%；利率每半；利率每半年進(jìn)行一次調(diào)整。年進(jìn)行一次調(diào)整。 貸款適用范圍：貸款適用范圍：農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展、環(huán)境保護(hù)、交通、能源、基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展、環(huán)境保護(hù)、交通、能源、基礎(chǔ)工業(yè)及社會(huì)事業(yè)工業(yè)及社會(huì)事業(yè)（3 3）亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款）亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款 普通資金貸款（硬貸款）、亞洲開(kāi)發(fā)基金貸款（軟貸款）普通資金貸款（硬貸款）、亞洲開(kāi)發(fā)基金貸款（軟貸款） 技術(shù)援助基金技術(shù)援助基金 貸款對(duì)象：以項(xiàng)目貸款為主，主要為農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品

16、加工業(yè)、水利、貸款對(duì)象：以項(xiàng)目貸款為主，主要為農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)、水利、林業(yè)、漁業(yè)、水電等林業(yè)、漁業(yè)、水電等3 3 出口信貸出口信貸 賣(mài)方信貸：賣(mài)方信貸： 出口方銀行向本國(guó)出口商提供的商業(yè)貸款。出口商出口方銀行向本國(guó)出口商提供的商業(yè)貸款。出口商( (賣(mài)方賣(mài)方) )以以此貸款為墊付資金，允許進(jìn)口商此貸款為墊付資金，允許進(jìn)口商( (買(mǎi)方買(mǎi)方) )賒購(gòu)自己的產(chǎn)品和設(shè)備。賒購(gòu)自己的產(chǎn)品和設(shè)備。 買(mǎi)方信貸：買(mǎi)方信貸： 出口買(mǎi)方信貸是出口國(guó)政府支持出口方銀行直接向進(jìn)口商或出口買(mǎi)方信貸是出口國(guó)政府支持出口方銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行提供信貸支持，以供進(jìn)口商購(gòu)買(mǎi)技術(shù)和設(shè)備，并支付進(jìn)口商銀行提供信貸支持，以供

17、進(jìn)口商購(gòu)買(mǎi)技術(shù)和設(shè)備，并支付有關(guān)費(fèi)用。有關(guān)費(fèi)用。 4 4 國(guó)際商業(yè)貸款國(guó)際商業(yè)貸款 指國(guó)外商業(yè)銀行和除國(guó)外金融組織外其他國(guó)外金融機(jī)構(gòu)貸款。指國(guó)外商業(yè)銀行和除國(guó)外金融組織外其他國(guó)外金融機(jī)構(gòu)貸款。（五）、發(fā)行債券（五）、發(fā)行債券1 1 發(fā)行企業(yè)債券發(fā)行企業(yè)債券 （1 1）發(fā)行債券的資格）發(fā)行債券的資格 主體：主體：股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、有限責(zé)任公司。股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、有限責(zé)任公司。 （2 2）發(fā)行債券的條件）發(fā)行債券的條件 股份有限公司：凈資產(chǎn)額股份有限公司：凈資產(chǎn)額30003000萬(wàn)元，萬(wàn)元， 有限責(zé)任公司：凈資產(chǎn)額有限責(zé)任公司：凈資產(chǎn)額60006000萬(wàn)元。萬(wàn)元。 累計(jì)債券總額

18、累計(jì)債券總額凈資產(chǎn)的凈資產(chǎn)的40%40%。利率不得超過(guò)限定的水平。利率不得超過(guò)限定的水平 最近最近3 3年的平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券年的平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1 1年的利息。年的利息。2 2 發(fā)行國(guó)際債券發(fā)行國(guó)際債券（六）、租賃籌資（六）、租賃籌資 融資租賃、回租租賃融資租賃、回租租賃 出租人、承租人和供貨人組成出租人、承租人和供貨人組成 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 方式靈活方式靈活 可避稅可避稅租金在所得稅前扣除。租金在所得稅前扣除。 可節(jié)省資金可節(jié)省資金 避免設(shè)備過(guò)時(shí)避免設(shè)備過(guò)時(shí) 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 租賃籌資成本高：租賃籌資成本高： 設(shè)備價(jià)格、租賃公司的借款利息及投資收益。設(shè)備價(jià)格、租賃公司的借

19、款利息及投資收益。（一）、股票市場(chǎng)融資（一）、股票市場(chǎng)融資1 1 股票的性質(zhì)與特點(diǎn)股票的性質(zhì)與特點(diǎn) 性質(zhì)：性質(zhì)：一種所有權(quán)證書(shū)。一種所有權(quán)證書(shū)。 特點(diǎn)：特點(diǎn)：無(wú)期性，流通性，風(fēng)險(xiǎn)性，趨利性，投機(jī)性無(wú)期性，流通性，風(fēng)險(xiǎn)性，趨利性，投機(jī)性2 2 股票的類(lèi)型股票的類(lèi)型 （1 1）普通股和優(yōu)先股）普通股和優(yōu)先股 （2 2）按是否標(biāo)明姓名：）按是否標(biāo)明姓名：記名股票、不記名股票：記名股票、不記名股票： （3 3）按是否標(biāo)明金額：）按是否標(biāo)明金額：有面值股票、無(wú)面值股票有面值股票、無(wú)面值股票二二 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)3 3資本市場(chǎng)股票融資的方式資本市場(chǎng)股票融資的方式 分為直接上市融資和間接上市融資（買(mǎi)殼上市和

20、造殼上市）分為直接上市融資和間接上市融資（買(mǎi)殼上市和造殼上市）（1 1） 直接上市融資直接上市融資規(guī)則規(guī)則潛規(guī)則潛規(guī)則公司設(shè)立公司設(shè)立5 5個(gè)發(fā)起人、股份公司設(shè)立滿(mǎn)三年（國(guó)有獨(dú)資例外個(gè)發(fā)起人、股份公司設(shè)立滿(mǎn)三年（國(guó)有獨(dú)資例外）、注冊(cè)資本）、注冊(cè)資本10001000萬(wàn)元以上，一年輔導(dǎo)期萬(wàn)元以上，一年輔導(dǎo)期 2004 2004年前通道制年前通道制 20042004年年1010月后保薦月后保薦制制 2020倍市盈率，倍市盈率，3%3%承銷(xiāo)保薦費(fèi)，最承銷(xiāo)保薦費(fèi)，最低低10001000萬(wàn)元，發(fā)行萬(wàn)元，發(fā)行3 3億元，凈利潤(rùn)億元，凈利潤(rùn)15001500萬(wàn)元萬(wàn)元* *2 2，營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入3 3億億財(cái)務(wù)

21、指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)三年盈利，資產(chǎn)負(fù)債率不高于連續(xù)三年盈利，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%70%股本指標(biāo)股本指標(biāo)發(fā)起后總股本發(fā)起后總股本50005000萬(wàn)元千人千股萬(wàn)元千人千股公司治理公司治理避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易，公司運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立性避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易，公司運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立性、與控股公司五五分開(kāi)、與控股公司五五分開(kāi)（2 2）. .買(mǎi)殼上市買(mǎi)殼上市 就是購(gòu)買(mǎi)上市公司的股權(quán)做大股東，然后通過(guò)優(yōu)良資產(chǎn)和有良好收益預(yù)期的資就是購(gòu)買(mǎi)上市公司的股權(quán)做大股東，然后通過(guò)優(yōu)良資產(chǎn)和有良好收益預(yù)期的資產(chǎn)的注入和置換，徹底改變上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而達(dá)到證監(jiān)會(huì)規(guī)定的增發(fā)和配股產(chǎn)的注入和置換，徹底改變上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而

22、達(dá)到證監(jiān)會(huì)規(guī)定的增發(fā)和配股的要求，實(shí)現(xiàn)從證券市場(chǎng)融資源共享的目的。的要求，實(shí)現(xiàn)從證券市場(chǎng)融資源共享的目的。4 4普通股融資普通股融資v 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 無(wú)需還本無(wú)需還本所有者權(quán)益所有者權(quán)益永久性資金永久性資金不得抽回不得抽回 降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不用定期還本付息不用定期還本付息 提高公司知名度提高公司知名度 缺點(diǎn)缺點(diǎn)： - -可能會(huì)分散公司的控股權(quán)可能會(huì)分散公司的控股權(quán) 經(jīng)營(yíng)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn) 控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)5 5優(yōu)先股票融資優(yōu)先股票融資 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： （1 1）不分散普通股股東的控股權(quán)，不參與經(jīng)營(yíng)管理）不分散普通股股東的控股權(quán)，不參與經(jīng)營(yíng)管理 （2 2）可改善公司的財(cái)務(wù)

23、狀況，不必償還本金）可改善公司的財(cái)務(wù)狀況，不必償還本金 （3 3）要產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的作用。優(yōu)先股利息固定，當(dāng)效益）要產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的作用。優(yōu)先股利息固定，當(dāng)效益好時(shí)，普通股股東會(huì)享受更多的優(yōu)惠好時(shí)，普通股股東會(huì)享受更多的優(yōu)惠 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： （1 1）融資成本高）融資成本高 （2 2）融資限制多）融資限制多 （3 3）股息固定的義務(wù)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重）股息固定的義務(wù)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重（二）、債券市場(chǎng)融資（二）、債券市場(chǎng)融資1 1 債券的性質(zhì)債券的性質(zhì) 面值、利率、期限面值、利率、期限2 2 債券的特點(diǎn)債券的特點(diǎn) 時(shí)間上的期限性時(shí)間上的期限性 收益的相對(duì)固定性收益的相對(duì)固定性 較強(qiáng)的流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)性

24、 較高的安全性較高的安全性 - -利率事先固定利率事先固定 - -債券本息償還和支付有法律保障債券本息償還和支付有法律保障 - -債券發(fā)行級(jí)別高債券發(fā)行級(jí)別高 權(quán)益的單一性權(quán)益的單一性3 3債券分類(lèi)債券分類(lèi)（1 1）按發(fā)行主體不同分為）按發(fā)行主體不同分為 政府債券、金融債券、公司債券。政府債券、金融債券、公司債券。（2 2）債券的發(fā)行價(jià)格）債券的發(fā)行價(jià)格 含義：債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，即投資者在發(fā)行市場(chǎng)上含義：債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，即投資者在發(fā)行市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。 發(fā)行方式：發(fā)行方式： 溢價(jià)、平價(jià)、折價(jià)溢價(jià)、平價(jià)、折價(jià)4.4.長(zhǎng)期債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期債券融

25、資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： （1 1）資金成本低）資金成本低 （2 2）具有財(cái)務(wù)杠桿的作用）具有財(cái)務(wù)杠桿的作用 （3 3）不影響普通股東的控制權(quán)）不影響普通股東的控制權(quán) （4 4）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)）調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： （1 1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 （2 2）融資數(shù)額有限）融資數(shù)額有限 （3 3）限制條件）限制條件三三 資金成本分析資金成本分析（一）（一） 資金成本概述資金成本概述1 1 資金成本的概念及作用資金成本的概念及作用 資金成本：項(xiàng)目公司為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本：項(xiàng)目公司為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 資金成本資金成本= =資金占用成本資金占用成本+ +融資費(fèi)用融資

26、費(fèi)用 2 2 資金成本的種類(lèi)資金成本的種類(lèi)單項(xiàng)資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本單項(xiàng)資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本融資費(fèi)用融資總額用資費(fèi)用）（融資費(fèi)用率融資總額用資費(fèi)用1資金成本=100%100%= =（1 1）普通股的資金成本）普通股的資金成本 方法方法股利折現(xiàn)模型法股利折現(xiàn)模型法 P P0 0當(dāng)年普通股市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)年普通股市場(chǎng)價(jià)格 D D1 1第第1 1年股利年股利 ff普通股融資費(fèi)用率普通股融資費(fèi)用率 gg普通股股利每年預(yù)期增長(zhǎng)率普通股股利每年預(yù)期增長(zhǎng)率gfPDKc)1 (01（二）資金成本的計(jì)算（二）資金成本的計(jì)算(2)(2)優(yōu)先股的資金成本優(yōu)先股的資金成本 P P0 0當(dāng)年普通

27、股市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)年普通股市場(chǎng)價(jià)格 D D1 1第第1 1年股利年股利 ff普通股融資費(fèi)用率普通股融資費(fèi)用率)1 (01fPDKp（3 3）債務(wù)資金成本）債務(wù)資金成本 長(zhǎng)期債券資金成本長(zhǎng)期債券資金成本 按照一次還本付息的方式按照一次還本付息的方式 I Ib b債券年利息；債券年利息； BB債券發(fā)行額債券發(fā)行額 F Fb b債券籌資費(fèi)用率；債券籌資費(fèi)用率；TT所得稅所得稅 長(zhǎng)期借款人資金成本長(zhǎng)期借款人資金成本)1 ()1 (bbbFBTIKlllllFTRFILTIK1)1 ()()1 (（4 4）. .綜合資本成本率的測(cè)算綜合資本成本率的測(cè)算 計(jì)算公式計(jì)算公式式中：式中：KwKw綜合資本成本率綜合資

28、本成本率 KjKj第第j j種個(gè)別資本成本率種個(gè)別資本成本率 WjWj第第j j種資本比例種資本比例jnjjwWKK1（三）最佳資金結(jié)構(gòu)決策（三）最佳資金結(jié)構(gòu)決策 1 1 資金結(jié)構(gòu)的概念資金結(jié)構(gòu)的概念 指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)籌資決策的指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題，是負(fù)債在企業(yè)全部資金中所占的比例。核心問(wèn)題，是負(fù)債在企業(yè)全部資金中所占的比例。 2 2 影響資金結(jié)構(gòu)的因素影響資金結(jié)構(gòu)的因素 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、 信用等級(jí)、增長(zhǎng)速度、盈利能力信用等級(jí)、增長(zhǎng)速度、盈利能力 、稅收因素、稅收因素 3 3 最佳資金結(jié)構(gòu)最佳資金結(jié)構(gòu) 指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，使綜合

29、資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，使綜合資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資金結(jié)構(gòu)。大時(shí)的資金結(jié)構(gòu)。 判斷標(biāo)準(zhǔn)判斷標(biāo)準(zhǔn) 最大限度的增加所有者財(cái)富，能使企業(yè)價(jià)值最大化；最大限度的增加所有者財(cái)富，能使企業(yè)價(jià)值最大化； 企業(yè)綜合資金成本最低；企業(yè)綜合資金成本最低； 資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)，并使資金結(jié)構(gòu)具有彈性。資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)，并使資金結(jié)構(gòu)具有彈性。（一）（一） 爭(zhēng)取適當(dāng)條件下的有限追索融資爭(zhēng)取適當(dāng)條件下的有限追索融資 設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式的一個(gè)最基本的原則設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式的一個(gè)最基本的原則 貸款銀行確定項(xiàng)目投資者的追索責(zé)任時(shí)考慮三個(gè)方面：貸款銀行確定項(xiàng)目投資者的追索責(zé)任時(shí)考慮三個(gè)方面：融資項(xiàng)目的經(jīng)

30、濟(jì)強(qiáng)度正常情況下能否足以支持債務(wù)償還；融資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度正常情況下能否足以支持債務(wù)償還；項(xiàng)目融資是否能夠找到強(qiáng)有力的來(lái)自投資者以外的信用支持；項(xiàng)目融資是否能夠找到強(qiáng)有力的來(lái)自投資者以外的信用支持；對(duì)于融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)能否作出適當(dāng)?shù)募夹g(shù)性處理。如提供必要對(duì)于融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)能否作出適當(dāng)?shù)募夹g(shù)性處理。如提供必要的擔(dān)保。的擔(dān)保。一一 項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)應(yīng)注意的問(wèn)題項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)應(yīng)注意的問(wèn)題第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式（二）、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)（二）、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)1 1、風(fēng)險(xiǎn)參與者、風(fēng)險(xiǎn)參與者 投資者、銀行貸款以及與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方。投資者、銀行貸款以及與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方。

31、 投資者：投資者：建設(shè)期承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)；投產(chǎn)后，風(fēng)險(xiǎn)分散。建設(shè)期承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)；投產(chǎn)后，風(fēng)險(xiǎn)分散。 銀行貸款：銀行貸款： 出現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格過(guò)低導(dǎo)致項(xiàng)目現(xiàn)金流量不足的問(wèn)題。出現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格過(guò)低導(dǎo)致項(xiàng)目現(xiàn)金流量不足的問(wèn)題。 可能出現(xiàn)項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者不愿意或無(wú)力繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的問(wèn)題?？赡艹霈F(xiàn)項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者不愿意或無(wú)力繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的問(wèn)題。2 2、風(fēng)險(xiǎn)分配原則：、風(fēng)險(xiǎn)分配原則： 原則一原則一: : 由對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最有控制力的一方控制相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)；由對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最有控制力的一方控制相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)； 原則二原則二: : 承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度與所得回報(bào)相匹配承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度與所得回報(bào)相匹配; ; 原則三原則三: : 承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要有上限

32、。承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要有上限。3 3、最大限度地降低成本、最大限度地降低成本4 4、實(shí)現(xiàn)完全融資、實(shí)現(xiàn)完全融資 以最少的資金投入獲得對(duì)項(xiàng)目最大程度的控制和占有，可以以最少的資金投入獲得對(duì)項(xiàng)目最大程度的控制和占有，可以考慮擔(dān)保存款、信用證擔(dān)保等非傳統(tǒng)形式來(lái)完成?？紤]擔(dān)保存款、信用證擔(dān)保等非傳統(tǒng)形式來(lái)完成。5 5、處理好項(xiàng)目融資與市場(chǎng)安排之間的關(guān)系、處理好項(xiàng)目融資與市場(chǎng)安排之間的關(guān)系 現(xiàn)實(shí)中處理融資與市場(chǎng)關(guān)系的方法有：現(xiàn)實(shí)中處理融資與市場(chǎng)關(guān)系的方法有： 直接性市場(chǎng)安排：無(wú)論提貨與否均需付款、提貨與付款類(lèi)型的直接性市場(chǎng)安排：無(wú)論提貨與否均需付款、提貨與付款類(lèi)型的長(zhǎng)期市場(chǎng)合約和政府特許權(quán)合約等長(zhǎng)期市場(chǎng)合約和政

33、府特許權(quán)合約等 結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)安排：生產(chǎn)支付、產(chǎn)品貸款等。結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)安排：生產(chǎn)支付、產(chǎn)品貸款等。6 6 保證近期與遠(yuǎn)期融資相結(jié)合保證近期與遠(yuǎn)期融資相結(jié)合 長(zhǎng)期融資：長(zhǎng)期融資：7-107-10年的中長(zhǎng)期貸款，最長(zhǎng)甚至達(dá)到年的中長(zhǎng)期貸款，最長(zhǎng)甚至達(dá)到2020年。年。 短期融資：對(duì)某個(gè)國(guó)家或領(lǐng)域不十分熟悉，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及未短期融資：對(duì)某個(gè)國(guó)家或領(lǐng)域不十分熟悉，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及未來(lái)發(fā)展無(wú)十分把握，或出于對(duì)投資者在財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)或稅務(wù)等方面來(lái)發(fā)展無(wú)十分把握，或出于對(duì)投資者在財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)或稅務(wù)等方面的特殊考慮采取一種過(guò)渡性措施。的特殊考慮采取一種過(guò)渡性措施。7 7 爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資8 8

34、爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化 即籌資人應(yīng)避免依賴(lài)于單一融資方式、單一資金來(lái)源、一種貨即籌資人應(yīng)避免依賴(lài)于單一融資方式、單一資金來(lái)源、一種貨幣資金、一種利率和一種期限的資金。幣資金、一種利率和一種期限的資金。9 9 融資期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化融資期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化（1 1）要控制短期債務(wù)：控制在總債務(wù)的）要控制短期債務(wù)：控制在總債務(wù)的20%20%以?xún)?nèi)比較合適以?xún)?nèi)比較合適（2 2）債務(wù)融資償還期與籌資人投資回收期銜接。）債務(wù)融資償還期與籌資人投資回收期銜接。（3 3）盡量將債務(wù)的還本付息時(shí)間比較均衡地分開(kāi)，避免出現(xiàn)）盡量將債務(wù)的還本付息時(shí)間比較均衡地分開(kāi)，避免出現(xiàn)“償償債高峰債高峰”期。期。（4

35、4）籌資方式轉(zhuǎn)換性原則）籌資方式轉(zhuǎn)換性原則應(yīng)選擇轉(zhuǎn)換能力較強(qiáng)的籌資方式應(yīng)選擇轉(zhuǎn)換能力較強(qiáng)的籌資方式 一般來(lái)說(shuō)，短期籌資轉(zhuǎn)換能力較強(qiáng)，但短。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資轉(zhuǎn)換能力較強(qiáng)，但短。 長(zhǎng)期籌資時(shí)，可發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券。長(zhǎng)期籌資時(shí)，可發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券。（5 5）融資利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化。）融資利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 固定利率資金風(fēng)險(xiǎn)小，但靈活性較差；固定利率資金風(fēng)險(xiǎn)小，但靈活性較差； 浮動(dòng)利率金風(fēng)險(xiǎn)大，但資金靈活。浮動(dòng)利率金風(fēng)險(xiǎn)大，但資金靈活。 當(dāng)資本市場(chǎng)利率水平相對(duì)比較低，且有上升趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)盡當(dāng)資本市場(chǎng)利率水平相對(duì)比較低，且有上升趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)盡力爭(zhēng)取固定利率融資。反之亦然。力爭(zhēng)取固定利率融資。反

36、之亦然。 若浮動(dòng)利率貸款金額或債券規(guī)模過(guò)大，一旦金融市場(chǎng)利率若浮動(dòng)利率貸款金額或債券規(guī)模過(guò)大，一旦金融市場(chǎng)利率上揚(yáng)，并在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)居高不下，則債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)會(huì)增上揚(yáng)，并在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)居高不下，則債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)會(huì)增加，導(dǎo)致清償因難。加，導(dǎo)致清償因難。（6 6）融資貨幣幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化）融資貨幣幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化 （一）、貸款形式方面的特征（一）、貸款形式方面的特征（1 1）貸款方為借款方提供有限追索權(quán)或無(wú)追索權(quán)的貸款，該貸）貸款方為借款方提供有限追索權(quán)或無(wú)追索權(quán)的貸款，該貸款的償還將主要依靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?？畹膬斶€將主要依靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。（2 2）通過(guò)）通過(guò)“遠(yuǎn)期購(gòu)買(mǎi)協(xié)議遠(yuǎn)期購(gòu)買(mǎi)協(xié)議”或或“產(chǎn)品支

37、付協(xié)議產(chǎn)品支付協(xié)議”，由貸款方預(yù)，由貸款方預(yù)先支付一定資金來(lái)先支付一定資金來(lái)“購(gòu)買(mǎi)購(gòu)買(mǎi)”項(xiàng)目的產(chǎn)品或一定的資源儲(chǔ)量。項(xiàng)目的產(chǎn)品或一定的資源儲(chǔ)量。 二二 項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)特征項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)特征 （二）、在信用保證方面的特征（二）、在信用保證方面的特征（1 1）貸款要求對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)（資源性項(xiàng)目還包括所有的資源儲(chǔ)量或）貸款要求對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)（資源性項(xiàng)目還包括所有的資源儲(chǔ)量或開(kāi)采權(quán)）擁有第一抵押權(quán)，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量具有有效控制權(quán)。開(kāi)采權(quán)）擁有第一抵押權(quán)，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量具有有效控制權(quán)。（2 2）貸款銀行一般要求項(xiàng)目投資者（借款人）將其與項(xiàng)目有關(guān)的）貸款銀行一般要求項(xiàng)目投資者（借款人）將其與項(xiàng)目有關(guān)的一切契約性權(quán)益

38、轉(zhuǎn)讓給自己。一切契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給自己。（3 3）要求項(xiàng)目投資者成立一個(gè)單一業(yè)務(wù)的實(shí)體）要求項(xiàng)目投資者成立一個(gè)單一業(yè)務(wù)的實(shí)體（4 4）在項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，要求項(xiàng)目發(fā)起人（或項(xiàng)目工程公司）在項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，要求項(xiàng)目發(fā)起人（或項(xiàng)目工程公司等）提供項(xiàng)目的完工擔(dān)保，以保證項(xiàng)目按商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完工。等）提供項(xiàng)目的完工擔(dān)保，以保證項(xiàng)目按商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完工。（5 5）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段，要求項(xiàng)目提供類(lèi)似）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段，要求項(xiàng)目提供類(lèi)似“或付或取或付或取”或或“提貨與提貨與付款付款”性質(zhì)的市場(chǎng)銷(xiāo)售安排，以保證項(xiàng)目生產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。性質(zhì)的市場(chǎng)銷(xiāo)售安排，以保證項(xiàng)目生產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。（三）、在貸款發(fā)放方面的特征（三）、在貸款

39、發(fā)放方面的特征1 1 在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，貸款多是完全追索性的在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，貸款多是完全追索性的 貸款發(fā)放往往隨著工程的進(jìn)度而逐步到位。貸款發(fā)放往往隨著工程的進(jìn)度而逐步到位。 利息償還利息償還: : 可以向后推遲，有兩種方法可以向后推遲，有兩種方法: : A A、累積貸款利息，項(xiàng)目投產(chǎn)后用凈現(xiàn)金流量后再分期償、累積貸款利息，項(xiàng)目投產(chǎn)后用凈現(xiàn)金流量后再分期償還；還； B B、從銀行貸出新款還舊款。、從銀行貸出新款還舊款。擔(dān)保銀行擔(dān)保銀行工程公司工程公司項(xiàng) 目 公 司項(xiàng) 目 公 司（借款人）（借款人）貸款銀行貸款銀行項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者建設(shè)費(fèi)用建設(shè)費(fèi)用擔(dān)保擔(dān)保工程履約擔(dān)保工程履約擔(dān)保信用信用

40、保證保證2 2在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段，貸款可能被安排成有限追索的或追索性的在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段，貸款可能被安排成有限追索的或追索性的 貸款人會(huì)進(jìn)一步要求以項(xiàng)目產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和項(xiàng)目其他收入作貸款人會(huì)進(jìn)一步要求以項(xiàng)目產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和項(xiàng)目其他收入作擔(dān)保。擔(dān)保。項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者貸款銀行貸款銀行信用信用保證保證產(chǎn)品產(chǎn)品盈余資金盈余資金銷(xiāo)售收銷(xiāo)售收入入債務(wù)償還債務(wù)償還三三 BOTBOT項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式 （一）、（一）、BOTBOT融資模式的基本形式融資模式的基本形式 1 1、基本思路：由項(xiàng)目所在國(guó)政府或機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)和、基本思路：由項(xiàng)目所在國(guó)政府或機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供

41、一種經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)基礎(chǔ)，由本國(guó)公司，由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目，并在有限時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，并在有限時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲得商業(yè)利潤(rùn)獲得商業(yè)利潤(rùn)，最后，根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)政府機(jī)構(gòu)。最后，根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)政府機(jī)構(gòu)。2 2、形式：、形式：（1 1）標(biāo)準(zhǔn)）標(biāo)準(zhǔn)BOT BOT 私人財(cái)團(tuán)或國(guó)外財(cái)團(tuán)融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商根私人財(cái)團(tuán)或國(guó)外財(cái)團(tuán)融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商根據(jù)事先約定經(jīng)營(yíng)期以收回投資。經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)，項(xiàng)目所有權(quán)和經(jīng)

42、營(yíng)權(quán)據(jù)事先約定經(jīng)營(yíng)期以收回投資。經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)，項(xiàng)目所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)被轉(zhuǎn)讓給東道國(guó)政府。被轉(zhuǎn)讓給東道國(guó)政府。（2 2）BOOTBOOT（Build-Own-Operate-TransferBuild-Own-Operate-Transfer） 私營(yíng)部門(mén)融資建設(shè)項(xiàng)目，建成后在規(guī)定期限內(nèi)擁有項(xiàng)目私營(yíng)部門(mén)融資建設(shè)項(xiàng)目，建成后在規(guī)定期限內(nèi)擁有項(xiàng)目所有權(quán)所有權(quán)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，將項(xiàng)目移交給政府部門(mén)一種融資方式。，經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，將項(xiàng)目移交給政府部門(mén)一種融資方式。（3 3）BTOBTO（Build- Transfer -OperateBuild- Transfer -Operate） 對(duì)象：關(guān)系到東道國(guó)的

43、產(chǎn)業(yè)（如能源、通訓(xùn)等），直接由東對(duì)象：關(guān)系到東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)（如能源、通訓(xùn)等），直接由東道國(guó)壟斷公司經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，或與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商共同經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。道國(guó)壟斷公司經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，或與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商共同經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。（4 4）FBOOTFBOOT（Finance -Build-Own-Operate-TransferFinance -Build-Own-Operate-Transfer） 只有融通到資金，政府才予以考慮是否授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)只有融通到資金，政府才予以考慮是否授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（5 5）BOLBOL（Build- Operate-LeaseBuild- Operate-Lease） 以租賃方式繼續(xù)經(jīng)營(yíng)以租賃方式繼續(xù)經(jīng)營(yíng)

44、（6 6）DBOTDBOT（Design-Build- Operate-TransferDesign-Build- Operate-Transfer） 特許期終了時(shí)，項(xiàng)目要完好地移交給政府特許期終了時(shí)，項(xiàng)目要完好地移交給政府（7 7）TOTTOT（Transfer Operate-TransferTransfer Operate-Transfer） 東道國(guó)政府與外商簽訂特許權(quán)經(jīng)營(yíng)協(xié)議，把東道國(guó)政府與外商簽訂特許權(quán)經(jīng)營(yíng)協(xié)議，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給外商經(jīng)營(yíng)外商經(jīng)營(yíng)，一次性地從外商手中，一次性地從外商手中融得一融得一筆資金筆資金，用于建設(shè)新項(xiàng)目。，用于建設(shè)

45、新項(xiàng)目。特許期滿(mǎn)后，特許期滿(mǎn)后，外商再把該設(shè)施外商再把該設(shè)施無(wú)償無(wú)償轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移給東道國(guó)。給東道國(guó)。（二）（二）BOTBOT模式的特點(diǎn)模式的特點(diǎn) （1 1）應(yīng)于投資規(guī)模較大、建設(shè)周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大而傳統(tǒng)融）應(yīng)于投資規(guī)模較大、建設(shè)周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大而傳統(tǒng)融資方式又難以滿(mǎn)足的大型資本、技術(shù)密集型且競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的公資方式又難以滿(mǎn)足的大型資本、技術(shù)密集型且競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的公共基礎(chǔ)設(shè)施或基礎(chǔ)工業(yè)項(xiàng)目。共基礎(chǔ)設(shè)施或基礎(chǔ)工業(yè)項(xiàng)目。 （2 2）獨(dú)特的）獨(dú)特的信用保證結(jié)構(gòu)，信用保證結(jié)構(gòu)，能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)，并能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)，并轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)。 特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，并以排他性的條約為基礎(chǔ)，取得一定的

46、壟斷特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，并以排他性的條約為基礎(chǔ)，取得一定的壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保障項(xiàng)目利潤(rùn)。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保障項(xiàng)目利潤(rùn)。 好處：防止赤字；降低項(xiàng)目超支預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)好處：防止赤字；降低項(xiàng)目超支預(yù)算風(fēng)險(xiǎn) （3 3）政府參與程度高）政府參與程度高 （4 4）BOTBOT融資方式可以提前滿(mǎn)足社會(huì)和公眾的需求。融資方式可以提前滿(mǎn)足社會(huì)和公眾的需求。（三）、（三）、BOTBOT模式的結(jié)構(gòu)分析模式的結(jié)構(gòu)分析1 1 項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人） 項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人：項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司：項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司2 2 項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)

47、營(yíng)者（1 1）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者更有一定資金、管理和技術(shù)特長(zhǎng)，保證在特許權(quán)）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者更有一定資金、管理和技術(shù)特長(zhǎng)，保證在特許權(quán)協(xié)議期間能夠提供符合要求的服務(wù)。協(xié)議期間能夠提供符合要求的服務(wù)。（2 2）經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)。）經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)。（3 3）項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的收費(fèi)更合理。）項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的收費(fèi)更合理。（4 4）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，在特許權(quán)協(xié)）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，在特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起人接收運(yùn)行正常、保養(yǎng)良好的項(xiàng)目。議終止時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起人接收運(yùn)行正常、保養(yǎng)良好的項(xiàng)目。3 3 項(xiàng)目的貸款銀行項(xiàng)目的貸款

48、銀行（1 1）由項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司、工程公司、設(shè)備供應(yīng)公司以及其他投資）由項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司、工程公司、設(shè)備供應(yīng)公司以及其他投資者共同組建一個(gè)項(xiàng)目公司，從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得特許權(quán)協(xié)議者共同組建一個(gè)項(xiàng)目公司，從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)。作為項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)。批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，并給予使用土地、獲得原批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，并給予使用土地、獲得原材料等方面的便利條件。材料等方面的便利條件。政府按固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目產(chǎn)品，或擔(dān)?？梢垣@得最低收入。政府按固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目產(chǎn)品，或擔(dān)?？梢垣@得最低收入。在特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，政府可以根據(jù)協(xié)議商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或

49、無(wú)在特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，政府可以根據(jù)協(xié)議商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或無(wú)償權(quán)收回整個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司保證政府所獲得的是一個(gè)正常運(yùn)償權(quán)收回整個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司保證政府所獲得的是一個(gè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)并保養(yǎng)良好的項(xiàng)目。轉(zhuǎn)并保養(yǎng)良好的項(xiàng)目。（2 2）項(xiàng)目公司以特許權(quán)協(xié)議作為基礎(chǔ)安排融資。）項(xiàng)目公司以特許權(quán)協(xié)議作為基礎(chǔ)安排融資。 外國(guó)政府機(jī)構(gòu)出口信貸是發(fā)展中國(guó)家外國(guó)政府機(jī)構(gòu)出口信貸是發(fā)展中國(guó)家BOTBOT模式中貸款部分模式中貸款部分的重要組成部分。的重要組成部分。（3 3）項(xiàng)目建設(shè)階段，工程承包集團(tuán)以承包合同形式建造項(xiàng)目。）項(xiàng)目建設(shè)階段，工程承包集團(tuán)以承包合同形式建造項(xiàng)目。（4 4）當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)營(yíng)階段之后，經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)

50、項(xiàng)）當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)營(yíng)階段之后，經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司投資建造的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付項(xiàng)目貸目公司投資建造的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付項(xiàng)目貸款本息，并為投資財(cái)團(tuán)獲得投資利潤(rùn)，同時(shí)保證款本息，并為投資財(cái)團(tuán)獲得投資利潤(rùn)，同時(shí)保證BOTBOT模式結(jié)束模式結(jié)束時(shí)，是一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的項(xiàng)目。時(shí)，是一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的項(xiàng)目。（四）、（四）、BOTBOT模式的操作程序模式的操作程序1 1 準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段 任務(wù)：任務(wù)：確定項(xiàng)目承辦人（投資者）確定項(xiàng)目承辦人（投資者） 承辦人選擇合伙人承辦人選擇合伙人 申請(qǐng)成立項(xiàng)目公司申請(qǐng)成立項(xiàng)目公司政府批準(zhǔn)政府批準(zhǔn) 提出開(kāi)工報(bào)告提出開(kāi)工報(bào)告手段：手段：一般通過(guò)公

51、開(kāi)招投標(biāo)一般通過(guò)公開(kāi)招投標(biāo)2 2 實(shí)施階段實(shí)施階段 建設(shè)階段任務(wù)：建設(shè)階段任務(wù)： 項(xiàng)目公司與工程承包商、供應(yīng)商、運(yùn)營(yíng)商簽訂合同并得項(xiàng)目公司與工程承包商、供應(yīng)商、運(yùn)營(yíng)商簽訂合同并得到它們的擔(dān)保銀行的擔(dān)保。到它們的擔(dān)保銀行的擔(dān)保。 項(xiàng)目公司與商業(yè)銀行或國(guó)際銀團(tuán)簽訂貸款協(xié)議，或與出項(xiàng)目公司與商業(yè)銀行或國(guó)際銀團(tuán)簽訂貸款協(xié)議，或與出口信貸銀行簽訂買(mǎi)方信貸協(xié)議，商業(yè)銀行為出口信貸進(jìn)行擔(dān)口信貸銀行簽訂買(mǎi)方信貸協(xié)議，商業(yè)銀行為出口信貸進(jìn)行擔(dān)保，同時(shí)得到項(xiàng)目本身的資產(chǎn)擔(dān)保。保，同時(shí)得到項(xiàng)目本身的資產(chǎn)擔(dān)保。 運(yùn)營(yíng)階段：運(yùn)營(yíng)階段： 盡可能邊建設(shè)邊運(yùn)營(yíng)盡可能邊建設(shè)邊運(yùn)營(yíng) 注意維修保養(yǎng)注意維修保養(yǎng)3 3 移交階段移交階

52、段-標(biāo)志著標(biāo)志著B(niǎo)OTBOT項(xiàng)目結(jié)束項(xiàng)目結(jié)束（1 1）移交方式）移交方式合作經(jīng)營(yíng)方式：合作經(jīng)營(yíng)方式： 大部分契約中都規(guī)定期滿(mǎn)后全部財(cái)產(chǎn)無(wú)條件地歸東道國(guó)所大部分契約中都規(guī)定期滿(mǎn)后全部財(cái)產(chǎn)無(wú)條件地歸東道國(guó)所有。（通過(guò)固定資產(chǎn)折舊及分利方式收回了投資）有。（通過(guò)固定資產(chǎn)折舊及分利方式收回了投資）資經(jīng)營(yíng)方式：資經(jīng)營(yíng)方式： 合資期滿(mǎn)后，不再繼續(xù)合資經(jīng)營(yíng)，則對(duì)財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)合資期滿(mǎn)后，不再繼續(xù)合資經(jīng)營(yíng)，則對(duì)財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清算并分配剩余財(cái)產(chǎn)。進(jìn)行清算并分配剩余財(cái)產(chǎn)。（2 2）移交日期的變更）移交日期的變更 若項(xiàng)目比預(yù)期提早實(shí)現(xiàn)其利潤(rùn)，移交日期可以提前若項(xiàng)目比預(yù)期提早實(shí)現(xiàn)其利潤(rùn)，移交日期可以提前 若由

53、于某些若由于某些無(wú)法控制或抵抗的因素?zé)o法控制或抵抗的因素，使項(xiàng)目沒(méi)有達(dá)到預(yù)，使項(xiàng)目沒(méi)有達(dá)到預(yù)期利潤(rùn)，則特許期可以期利潤(rùn)，則特許期可以適當(dāng)延長(zhǎng)。適當(dāng)延長(zhǎng)。（五）、（五）、BOTBOT融資的機(jī)會(huì)成本融資的機(jī)會(huì)成本1 1、可能增加融資的機(jī)會(huì)成本、可能增加融資的機(jī)會(huì)成本土地資源稀缺性土地資源稀缺性2 2、可能導(dǎo)致大量稅收的流失、可能導(dǎo)致大量稅收的流失3 3、可能造成設(shè)施的掠奪性經(jīng)營(yíng)、可能造成設(shè)施的掠奪性經(jīng)營(yíng)4 4、風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟牟粚?duì)稱(chēng)性問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟牟粚?duì)稱(chēng)性問(wèn)題政府承擔(dān)了過(guò)多的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。政府承擔(dān)了過(guò)多的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。（六）、（六）、BOTBOT特許協(xié)議特許協(xié)議（1 1）特許權(quán)的范圍：）特許權(quán)的范圍： 權(quán)

54、力權(quán)力的授予的授予從事一個(gè)從事一個(gè)BOTBOT項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等方面的特權(quán)。項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等方面的特權(quán)。 授權(quán)授權(quán)范圍范圍包括項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和轉(zhuǎn)讓等。包括項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和轉(zhuǎn)讓等。 特許特許期限期限-指項(xiàng)目建成后運(yùn)營(yíng)合同設(shè)施的期限。指項(xiàng)目建成后運(yùn)營(yíng)合同設(shè)施的期限。（2 2）項(xiàng)目建設(shè)方面的規(guī)定）項(xiàng)目建設(shè)方面的規(guī)定 用地、設(shè)計(jì)、承包商義務(wù)、施工技術(shù)、質(zhì)量、進(jìn)度、索賠等。用地、設(shè)計(jì)、承包商義務(wù)、施工技術(shù)、質(zhì)量、進(jìn)度、索賠等。（3 3）項(xiàng)目的融資及其方式）項(xiàng)目的融資及其方式 資金來(lái)源、融資利率水平、融資方案等。資金來(lái)源、融資利率水平、融資方案等。（4 4）項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)及維護(hù)）項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)及

55、維護(hù) 經(jīng)營(yíng)和維護(hù)設(shè)施的方式和措施經(jīng)營(yíng)和維護(hù)設(shè)施的方式和措施（5 5）項(xiàng)目的收費(fèi)水平及計(jì)算方法）項(xiàng)目的收費(fèi)水平及計(jì)算方法（6 6）能源供應(yīng)條款）能源供應(yīng)條款 政府如何保證按時(shí)、按質(zhì)地向項(xiàng)目主辦者保證供應(yīng)電站政府如何保證按時(shí)、按質(zhì)地向項(xiàng)目主辦者保證供應(yīng)電站項(xiàng)目所需的燃煤或其他關(guān)鍵能源。項(xiàng)目所需的燃煤或其他關(guān)鍵能源。（7 7）項(xiàng)目的移交）項(xiàng)目的移交 項(xiàng)目移交的范圍、運(yùn)營(yíng)者如何對(duì)設(shè)施進(jìn)行最后的檢修、項(xiàng)目移交的范圍、運(yùn)營(yíng)者如何對(duì)設(shè)施進(jìn)行最后的檢修、合同設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)在何時(shí)何地進(jìn)行轉(zhuǎn)移、合同設(shè)施移交的方式合同設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)在何時(shí)何地進(jìn)行轉(zhuǎn)移、合同設(shè)施移交的方式及費(fèi)用如何負(fù)擔(dān)、移交的程序。及費(fèi)用如何負(fù)擔(dān)、移交的程序

56、。（8 8）合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)┖贤x務(wù)的轉(zhuǎn)讓 由于政府一方在特許權(quán)協(xié)議中的法律地位具有一定程度由于政府一方在特許權(quán)協(xié)議中的法律地位具有一定程度的的“不可挑戰(zhàn)性不可挑戰(zhàn)性”。實(shí)踐中通常規(guī)定：項(xiàng)目的辦者一方不得。實(shí)踐中通常規(guī)定：項(xiàng)目的辦者一方不得將其在本協(xié)議項(xiàng)下的合同義務(wù)轉(zhuǎn)讓給第三者，而業(yè)主政府則將其在本協(xié)議項(xiàng)下的合同義務(wù)轉(zhuǎn)讓給第三者，而業(yè)主政府則可因其國(guó)內(nèi)情況，將本協(xié)議下的合同義務(wù)轉(zhuǎn)讓給其法定的繼可因其國(guó)內(nèi)情況，將本協(xié)議下的合同義務(wù)轉(zhuǎn)讓給其法定的繼承者或第三方。承者或第三方。 常見(jiàn)的特許權(quán)協(xié)議可分為三種方式：常見(jiàn)的特許權(quán)協(xié)議可分為三種方式： 政府通過(guò)政府通過(guò)立法性文件立法性文件確立授權(quán)關(guān)系。確立授

57、權(quán)關(guān)系。 以以合同或協(xié)議合同或協(xié)議的形式定的形式定 同時(shí)采用上述兩種方法同時(shí)采用上述兩種方法（七）、（七）、BOTBOT融資中東道國(guó)政府的作用融資中東道國(guó)政府的作用1 1、選擇項(xiàng)目公司、選擇項(xiàng)目公司2 2、建設(shè)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)權(quán)、建設(shè)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目公司獲取收入項(xiàng)目公司獲取收入3 3、提供、提供BOTBOT項(xiàng)目附屬設(shè)施和土地的開(kāi)發(fā)權(quán)項(xiàng)目附屬設(shè)施和土地的開(kāi)發(fā)權(quán)4 4、提供產(chǎn)品購(gòu)置擔(dān)保、提供產(chǎn)品購(gòu)置擔(dān)保5 5、由政府提供競(jìng)爭(zhēng)性保護(hù)政策。、由政府提供競(jìng)爭(zhēng)性保護(hù)政策。 四四 ABSABS項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式 （一）（一）ABSABS融資的定義融資的定義 資產(chǎn)證券化是指以目標(biāo)所擁有的缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)為資產(chǎn)

58、證券化是指以目標(biāo)所擁有的缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)為基礎(chǔ)基礎(chǔ), ,但項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)能產(chǎn)生穩(wěn)定預(yù)期現(xiàn)金流的收益為保障但項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)能產(chǎn)生穩(wěn)定預(yù)期現(xiàn)金流的收益為保障, ,通過(guò)國(guó)際際資本市場(chǎng)上發(fā)行高檔債券來(lái)籌集資金的一種項(xiàng)通過(guò)國(guó)際際資本市場(chǎng)上發(fā)行高檔債券來(lái)籌集資金的一種項(xiàng)目融資方法。目融資方法。 好處好處信用增級(jí)信用增級(jí)進(jìn)入高檔債券市場(chǎng)進(jìn)入高檔債券市場(chǎng)（二）（二）ABSABS融資的結(jié)構(gòu)及基本要素融資的結(jié)構(gòu)及基本要素1 ABS1 ABS融資的主要當(dāng)事人融資的主要當(dāng)事人（1 1）發(fā)起人或原始權(quán)益人）發(fā)起人或原始權(quán)益人 發(fā)起人（原始權(quán)益人）是證券基礎(chǔ)資產(chǎn)的原持有者或擁有者。發(fā)起人（原始權(quán)益人）是證券基礎(chǔ)資產(chǎn)的原持有者

59、或擁有者。發(fā)起資產(chǎn)證券化的實(shí)體一般包括：發(fā)起資產(chǎn)證券化的實(shí)體一般包括： 商業(yè)銀行商業(yè)銀行: :吸收存款，管理貸款吸收存款，管理貸款 抵押銀行抵押銀行: :主要功能是發(fā)放抵押貸款并在二級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售。主要功能是發(fā)放抵押貸款并在二級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售。 政府機(jī)構(gòu)政府機(jī)構(gòu): :盡管提供貸款很少，但發(fā)揮的作用很大。盡管提供貸款很少，但發(fā)揮的作用很大。過(guò)程：過(guò)程： 發(fā)起人根據(jù)融資需要選擇適合于是證券化的發(fā)起人根據(jù)融資需要選擇適合于是證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)，然后，然后它以它以真實(shí)出售真實(shí)出售的方式轉(zhuǎn)移給特殊目的公司（的方式轉(zhuǎn)移給特殊目的公司（SPVSPV，Special Special Purpose Vehicle

60、Purpose Vehicle），或者將該基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)定為信托財(cái)產(chǎn)，由受），或者將該基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)定為信托財(cái)產(chǎn)，由受托人直接持有該基礎(chǔ)資產(chǎn)。托人直接持有該基礎(chǔ)資產(chǎn)。作用作用 收取貸款申請(qǐng)收取貸款申請(qǐng)-評(píng)審借款者申請(qǐng)抵押貸款的資格評(píng)審借款者申請(qǐng)抵押貸款的資格-組織貸款組織貸款-從借款人手中收取還款從借款人手中收取還款-將借款還款交給抵押支持證券的投將借款還款交給抵押支持證券的投資者。資者。收入來(lái)源收入來(lái)源 發(fā)起費(fèi)；申請(qǐng)費(fèi)和處理費(fèi)；二級(jí)銷(xiāo)售利潤(rùn)發(fā)起費(fèi)；申請(qǐng)費(fèi)和處理費(fèi)；二級(jí)銷(xiāo)售利潤(rùn) （2 2）服務(wù)人）服務(wù)人職能職能： 負(fù)責(zé)歸集權(quán)益資產(chǎn)到期的現(xiàn)金流，并催討過(guò)期應(yīng)收款；負(fù)責(zé)歸集權(quán)益資產(chǎn)到期的現(xiàn)金流，并催討過(guò)期