財(cái)務(wù)管理3短期籌資

1、13 短期籌資短期籌資短期籌資策略短期籌資策略短期籌資特點(diǎn)短期籌資特點(diǎn)短期籌資策略短期籌資策略短期籌資方式短期籌資方式商業(yè)信用商業(yè)信用短期銀行借款短期銀行借款2第一節(jié)第一節(jié) 短期籌資策略短期籌資策略短期籌資是指為滿足公司臨時(shí)性流動(dòng)資短期籌資是指為滿足公司臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要而進(jìn)行的籌資活動(dòng)產(chǎn)需要而進(jìn)行的籌資活動(dòng)短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)（1）籌資速度快，容易取得；）籌資速度快，容易取得； （2）籌資富有彈性；）籌資富有彈性； （3）籌資成本較低；）籌資成本較低； （4）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。3流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特殊分類流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特殊分類 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨

2、時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn):受季節(jié)性、周期性影響的受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)。季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營(yíng)旺季流動(dòng)資產(chǎn)。季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營(yíng)旺季的應(yīng)收賬款。的應(yīng)收賬款。永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn):經(jīng)營(yíng)低谷連續(xù)保持的、用經(jīng)營(yíng)低谷連續(xù)保持的、用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)。于滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)。4流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特殊分類流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特殊分類流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性負(fù)債:為滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)所需要所為滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)所需要所發(fā)生的負(fù)債。發(fā)生的負(fù)債。自發(fā)性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債:直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債。商業(yè)信用籌資（應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、債。商業(yè)信用

3、籌資（應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款），日常經(jīng)營(yíng)中的其他應(yīng)付款，應(yīng)預(yù)收賬款），日常經(jīng)營(yíng)中的其他應(yīng)付款，應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅費(fèi)等。付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅費(fèi)等。5營(yíng)運(yùn)資本政策營(yíng)運(yùn)資本政策種種 類類含含 義義特特 點(diǎn)點(diǎn)配合型配合型籌資政籌資政策策（1 1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)= =臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性負(fù)債（2 2）永久性資產(chǎn)）永久性資產(chǎn)= =長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+ +自發(fā)性自發(fā)性負(fù)債負(fù)債+ +權(quán)益資本權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)收益適中適中激進(jìn)型激進(jìn)型籌資政籌資政策策（1 1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債（2 2）永久性資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債）永久性資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債+ +自發(fā)自發(fā)性負(fù)

4、債性負(fù)債+ +權(quán)益資本權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)收益均均高高穩(wěn)健型穩(wěn)健型籌資政籌資政策策（1 1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債（2 2）永久性資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債）永久性資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債+ +自發(fā)自發(fā)性負(fù)債性負(fù)債+ +權(quán)益資本權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)收益均均低低6營(yíng)運(yùn)資本政策營(yíng)運(yùn)資本政策流動(dòng)資產(chǎn)組合策略流動(dòng)資產(chǎn)組合策略流動(dòng)資流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（季節(jié)性臨時(shí)性需要）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（季節(jié)性臨時(shí)性需要）永久性流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期穩(wěn)定需要）永久性流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期穩(wěn)定需要）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性負(fù)債永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性自發(fā)性負(fù)債負(fù)債+權(quán)益資本權(quán)益資本7營(yíng)

5、運(yùn)資本政策（營(yíng)運(yùn)資本政策（穩(wěn)健型）穩(wěn)健型）臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+自自發(fā)性負(fù)債發(fā)性負(fù)債+權(quán)權(quán)益資本益資本臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)89營(yíng)運(yùn)資本政策（激進(jìn)型）營(yíng)運(yùn)資本政策（激進(jìn)型）臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+自自發(fā)性負(fù)債發(fā)性負(fù)債+權(quán)權(quán)益資本益資本臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)10營(yíng)運(yùn)資本政策營(yíng)運(yùn)資本政策11營(yíng)運(yùn)資本政策（營(yíng)運(yùn)資本政策（折衷型）折衷型）長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+自自發(fā)性負(fù)債發(fā)性負(fù)債+權(quán)權(quán)益資本益資本臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)12營(yíng)運(yùn)資本政策營(yíng)運(yùn)資本政策13以下?tīng)I(yíng)運(yùn)資本籌集政策中，臨時(shí)性負(fù)債占以下?tīng)I(yíng)運(yùn)資本籌集政策中，臨時(shí)性負(fù)債占全部資金來(lái)源比重最

6、大的是（全部資金來(lái)源比重最大的是（ ）。）。 A.配合型籌資政策配合型籌資政策 B.激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策 C.穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策 D.緊縮型籌資政策緊縮型籌資政策14短期籌資方式短期籌資方式商業(yè)信用：商業(yè)信用：指在商品交易中以延期付款指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為關(guān)系，它是公司間直接的信用行為應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款等預(yù)收賬款等 短期銀行借款：無(wú)擔(dān)保借款、擔(dān)保借款短期銀行借款：無(wú)擔(dān)保借款、擔(dān)保借款15應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款籌資應(yīng)應(yīng)付賬款的信用條件付賬款的信用條件 現(xiàn)金折扣

7、：賣方為了鼓勵(lì)買方提前還款，現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵(lì)買方提前還款，而給予買方在價(jià)款總額上而給予買方在價(jià)款總額上 的優(yōu)惠，即少付的優(yōu)惠，即少付款的百分比款的百分比折扣期限：是賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣折扣期限：是賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。的期限。折扣期限小于信用期限。例：（例：（2/102/10，n/30n/30） 1617延期付款可降低成本，但由此卻會(huì)帶來(lái)延期付款可降低成本，但由此卻會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)或潛在的籌資成本一定的風(fēng)險(xiǎn)或潛在的籌資成本 ：信用損失信用損失利息罰金利息罰金 停止送貨停止送貨 法律追索法律追索 18應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款籌資購(gòu)買98 000（付款） 0

8、10 20 30購(gòu)買100 000 （付款） 0 10 20 30（2/10，n/30）19應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款籌資第第1010天付款：天付款：免費(fèi)籌資額為免費(fèi)籌資額為98 000元元(100 000 2 000)第第30天付款天付款付款總額為付款總額為100 000元。這可以看作借一筆為期元。這可以看作借一筆為期20 天，金額為天，金額為98 000元的貸款，利息為元的貸款，利息為2000元，其借款的實(shí)際利率為：元，其借款的實(shí)際利率為：20天的實(shí)際利率天的實(shí)際利率=(2 000/98000)100%=2.04% 實(shí)際年利率實(shí)際年利率=2.04%360/20=36.72% 20應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付

9、賬款籌資 應(yīng)付賬款籌資成本應(yīng)付賬款籌資成本 折扣期限信用期限折扣率折扣率扣實(shí)際利率放棄現(xiàn)金折3601%72.361030360%21%2率利際實(shí)放棄現(xiàn)金折扣21決策原則決策原則(1)放棄現(xiàn)金折扣的成本率大于短期借款利率放棄現(xiàn)金折扣的成本率大于短期借款利率（或短期投資收益率），應(yīng)選擇享受折扣，（或短期投資收益率），應(yīng)選擇享受折扣，即折扣期付款即折扣期付款；(2)放棄現(xiàn)金折扣的資金成本率小于短期借款放棄現(xiàn)金折扣的資金成本率小于短期借款利率（或短期投資收益率），應(yīng)選擇放棄折利率（或短期投資收益率），應(yīng)選擇放棄折扣，即信用期付款扣，即信用期付款；(3)若展延付款所降低了的放棄折扣成本大于若展延付款所降

10、低了的放棄折扣成本大于展延付款帶來(lái)的損失，展延付款展延付款帶來(lái)的損失，展延付款；(4) 如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。22優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：首先，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)信優(yōu)點(diǎn)：首先，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式，且無(wú)須正式用是一種持續(xù)性的信用形式，且無(wú)須正式辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)

11、信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。成本。缺點(diǎn)：期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付缺點(diǎn)：期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。出的成本較高。23例例公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：(1)立即付款，價(jià)格為立即付款，價(jià)格為9630元；元；(2)30天內(nèi)付款，價(jià)格為天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；元；(3)31至至60天內(nèi)付款，價(jià)格為天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；元；(4)61至至90天內(nèi)付款，價(jià)格為天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。元。要求：對(duì)以下互不相關(guān)的兩問(wèn)進(jìn)行回答：要求：對(duì)以下互不相關(guān)的兩問(wèn)進(jìn)行回答：（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按，每年按3

12、60天天計(jì)算，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本計(jì)算，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本(比率比率)，并確定對(duì)該，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。公司最有利的付款日期和價(jià)格。（2）若目前有一短期投資機(jī)會(huì)，報(bào)酬率為）若目前有一短期投資機(jī)會(huì)，報(bào)酬率為40%，確，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。24（1）立即付款：立即付款：折扣率折扣率=(100009630)/10000=3.70%放棄折扣成本放棄折扣成本=3.70%/(13.70%)360/(900) =15.37% 30天付款：天付款：折扣率折扣率=(100009750)/10000=2.5%放棄折扣成本放棄折扣成本=2.5

13、%/(12.5%)360/(9030) =15.38%60天付款：天付款：折扣率折扣率=(100009870)/10000=1.3%放棄折扣成本放棄折扣成本(=(1.3%)/(11.3%)360/(9060)=15.81%最有利的是第最有利的是第60天付款天付款9870元。元。2526放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是利用現(xiàn)金折放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。（2）應(yīng)選擇第）應(yīng)選擇第90天付款。天付款。2728應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷雙方按購(gòu)銷合同進(jìn)行商品交易，應(yīng)付票據(jù)

14、是購(gòu)銷雙方按購(gòu)銷合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證信用憑證應(yīng)付票據(jù)種類應(yīng)付票據(jù)種類按承兌人的不同：（可以背書轉(zhuǎn)讓）按承兌人的不同：（可以背書轉(zhuǎn)讓） 商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票 、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票 按是否帶息：按是否帶息： 帶息票據(jù)、不帶息票據(jù)帶息票據(jù)、不帶息票據(jù) 29應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)的貼現(xiàn)應(yīng)付票據(jù)的貼現(xiàn) 當(dāng)收款人需要資金時(shí)，可向銀行貼現(xiàn)當(dāng)收款人需要資金時(shí)，可向銀行貼現(xiàn)貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為，貼現(xiàn)行，貼付一定利息

15、以取得銀行借款的行為，貼現(xiàn)期從其貼現(xiàn)之日起到票據(jù)到期日止。期從其貼現(xiàn)之日起到票據(jù)到期日止。企業(yè)貼現(xiàn)實(shí)際收到的資金的計(jì)算公式：企業(yè)貼現(xiàn)實(shí)際收到的資金的計(jì)算公式：票據(jù)貼現(xiàn)實(shí)得額匯票金額貼現(xiàn)息票據(jù)貼現(xiàn)實(shí)得額匯票金額貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息匯票金額貼現(xiàn)息匯票金額貼現(xiàn)率（月貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率（月貼現(xiàn)率/30天）天）30預(yù)收賬款與其他應(yīng)付款預(yù)收賬款與其他應(yīng)付款預(yù)收賬款：預(yù)收賬款：定義：定義：是賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預(yù)先是賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款收取部分或全部貨款 的信用形式。的信用形式。 適用范圍：它適用于適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)、價(jià)值量產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)、價(jià)值量大、所需資金較多的大、所

16、需資金較多的 企業(yè)。企業(yè)。其他應(yīng)付賬款（自然籌資）其他應(yīng)付賬款（自然籌資）應(yīng)付水電費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅金應(yīng)付水電費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅金 31二、短期銀行借款二、短期銀行借款短期銀行借款的概念指企業(yè)向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)一年以內(nèi)的借款短期借款的種類 按償還方式不同劃分 一次性償還借款一次性償還借款 、分期償還借款分期償還借款 按是否提供擔(dān)保劃分 擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款 、短期擔(dān)保借款短期擔(dān)保借款32短期借款的信用條件短期借款的信用條件信貸額度信貸額度:銀行規(guī)定無(wú)擔(dān)保的貸款最高限額無(wú)法律銀行規(guī)定無(wú)擔(dān)保的貸款最高限額無(wú)法律效應(yīng)，銀行并不承擔(dān)必須提供信貸限額的義務(wù)。效

17、應(yīng)，銀行并不承擔(dān)必須提供信貸限額的義務(wù)。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定:銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。有法律效應(yīng)，銀行過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。有法律效應(yīng)，銀行必須滿足企業(yè)不超過(guò)最高限額的借款；貸款限額必須滿足企業(yè)不超過(guò)最高限額的借款；貸款限額未使用的部分，企業(yè)需要支付承諾費(fèi)。未使用的部分，企業(yè)需要支付承諾費(fèi)。 33短期借款的信用條件短期借款的信用條件補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額:銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶃y行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比的最低存款額。會(huì)提高借款的際借款額一定百分比的最低存款額。會(huì)提高借款的實(shí)際利率。實(shí)際利率

18、。借款抵押借款抵押:銀行發(fā)放貸款時(shí)要求企業(yè)有抵押品擔(dān)保。銀行發(fā)放貸款時(shí)要求企業(yè)有抵押品擔(dān)保。銀行向信譽(yù)好的客戶提供非抵押借款，而抵押借款銀行向信譽(yù)好的客戶提供非抵押借款，而抵押借款對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，貸款利率較非抵押借對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，貸款利率較非抵押借款高?？罡?。償還條件償還條件:到期一次償還和貸款期內(nèi)定期等額償還兩到期一次償還和貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。貸款期內(nèi)定期等額償還會(huì)提高借款的實(shí)際種方式。貸款期內(nèi)定期等額償還會(huì)提高借款的實(shí)際利率。利率。34實(shí)際利率實(shí)際利率短期借款的計(jì)算通用公式：實(shí)際利率= 實(shí)際可用借款額實(shí)際支付的年利息35= = = =項(xiàng)目項(xiàng)目實(shí)際利率實(shí)際利率實(shí)

19、際利率與名實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系義利率的關(guān)系補(bǔ)償性余補(bǔ)償性余額額= =名義利率名義利率(1(1補(bǔ)償性余補(bǔ)償性余額比率額比率) )實(shí)際利率實(shí)際利率名名義利率義利率收款法付收款法付息（到期息（到期一次還本一次還本付息）付息）= =名義利率名義利率實(shí)際利率實(shí)際利率= =名名義利率義利率補(bǔ)償性余額比率）（貸款額名義利率貸款額-1貸款額名義利率貸款額36= = = =項(xiàng)目項(xiàng)目實(shí)際利率實(shí)際利率實(shí)際利率與名實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系義利率的關(guān)系貼現(xiàn)法付息貼現(xiàn)法付息（預(yù)扣利息（預(yù)扣利息）= =名義利率名義利率（1 1名義利名義利率）率）實(shí)際利率實(shí)際利率名名義利率義利率加息法付息加息法付息（分期等額（分期等額償還本息）償還本息）=2=2名義利率名義利率實(shí)際利率實(shí)際利率名名義利率義利率/2貸款額名義利率貸款額名義利率貸款額貸款額名義利率貸款額-37企業(yè)按年利率企業(yè)按年利率5.8%向銀行借款向銀行借款1000萬(wàn)元，萬(wàn)元，銀行要求保留銀行要求保留15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為（）?？畹膶?shí)