商行業(yè)務(wù)經(jīng)營與管理第13章表外業(yè)務(wù)管理

1、第第1313章章表外業(yè)務(wù)管理 學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的： 表外業(yè)務(wù)是現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營的一個重要內(nèi)容。通過本章的學(xué)表外業(yè)務(wù)是現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營的一個重要內(nèi)容。通過本章的學(xué)習(xí)要求學(xué)生了解表外業(yè)務(wù)的概念、特點、分類、發(fā)展的現(xiàn)狀及與原習(xí)要求學(xué)生了解表外業(yè)務(wù)的概念、特點、分類、發(fā)展的現(xiàn)狀及與原因等，掌握擔(dān)?；蝾愃频幕蛴胸搨鶚I(yè)務(wù)、承諾業(yè)務(wù)、與利率和匯率因等，掌握擔(dān)?；蝾愃频幕蛴胸搨鶚I(yè)務(wù)、承諾業(yè)務(wù)、與利率和匯率有關(guān)的或有項目及資產(chǎn)證券化這幾類重要的表外業(yè)務(wù)。有關(guān)的或有項目及資產(chǎn)證券化這幾類重要的表外業(yè)務(wù)。13.113.1表外業(yè)務(wù)的概述表外業(yè)務(wù)的概述13.1.1 13.1.1 表外業(yè)務(wù)的涵義及特點表外業(yè)務(wù)的涵義及特點

2、表外業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù): :是指商業(yè)銀行所從事的按通行的會計準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負債表內(nèi)，是指商業(yè)銀行所從事的按通行的會計準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負債總額，但能影響銀行當(dāng)期損益，改變銀行資產(chǎn)不影響其資產(chǎn)負債總額，但能影響銀行當(dāng)期損益，改變銀行資產(chǎn)報酬率的經(jīng)營活動。報酬率的經(jīng)營活動。狹義的表外業(yè)務(wù)狹義的表外業(yè)務(wù): :指那些不列入資產(chǎn)負債表，不涉及資產(chǎn)負債表內(nèi)金額的變動，與指那些不列入資產(chǎn)負債表，不涉及資產(chǎn)負債表內(nèi)金額的變動，與資產(chǎn)項目和負債項目密切相關(guān)，并在一定條件下會轉(zhuǎn)為表內(nèi)資產(chǎn)資產(chǎn)項目和負債項目密切相關(guān)，并在一定條件下會轉(zhuǎn)為表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負債業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。業(yè)務(wù)和負債業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。廣義的表

3、外業(yè)務(wù)廣義的表外業(yè)務(wù): :指所有不列入銀行資產(chǎn)負債表的經(jīng)營活動，除了包括狹義的表外指所有不列入銀行資產(chǎn)負債表的經(jīng)營活動，除了包括狹義的表外業(yè)務(wù)，還包括商業(yè)銀行從事的不需要列入資產(chǎn)負債表中的金融服業(yè)務(wù)，還包括商業(yè)銀行從事的不需要列入資產(chǎn)負債表中的金融服務(wù)類表外業(yè)務(wù)。務(wù)類表外業(yè)務(wù)。通常所說的表外業(yè)務(wù)是指狹義的表外業(yè)務(wù)。通常所說的表外業(yè)務(wù)是指狹義的表外業(yè)務(wù)。與商業(yè)銀行從事的表內(nèi)業(yè)務(wù)相比，表外業(yè)務(wù)主要有以下特點：與商業(yè)銀行從事的表內(nèi)業(yè)務(wù)相比，表外業(yè)務(wù)主要有以下特點： 商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)最突出的特點是提供非資金的金融服商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)最突出的特點是提供非資金的金融服務(wù)，資金與服務(wù)相分離；務(wù)，資金與服務(wù)相分

4、離； 表外業(yè)務(wù)形式多樣；表外業(yè)務(wù)形式多樣； 表外業(yè)務(wù)，特別是金融衍生工具類業(yè)務(wù)的金融杠桿性極表外業(yè)務(wù)，特別是金融衍生工具類業(yè)務(wù)的金融杠桿性極高；高； 表外業(yè)務(wù)透明度低，監(jiān)管難度大。表外業(yè)務(wù)透明度低，監(jiān)管難度大。 13.1.213.1.2表外業(yè)務(wù)的分類表外業(yè)務(wù)的分類 按照是否構(gòu)成銀行或有資產(chǎn)和或有負債，表外業(yè)務(wù)可分為兩類按照是否構(gòu)成銀行或有資產(chǎn)和或有負債，表外業(yè)務(wù)可分為兩類 或有債權(quán)或有債權(quán)/ /債務(wù)類表外業(yè)務(wù)：債務(wù)類表外業(yè)務(wù)：此類業(yè)務(wù)即狹義的表外業(yè)務(wù)，它在一定條件下可以轉(zhuǎn)化此類業(yè)務(wù)即狹義的表外業(yè)務(wù)，它在一定條件下可以轉(zhuǎn)化為表內(nèi)資產(chǎn)或負債業(yè)務(wù)。此類業(yè)務(wù)主要包括貸款承諾、為表內(nèi)資產(chǎn)或負債業(yè)務(wù)。此類

5、業(yè)務(wù)主要包括貸款承諾、擔(dān)保和金融衍生工具類業(yè)務(wù)。擔(dān)保和金融衍生工具類業(yè)務(wù)。金融服務(wù)類表外業(yè)務(wù)：金融服務(wù)類表外業(yè)務(wù)： 商業(yè)銀行的這類業(yè)務(wù)活動是無風(fēng)險的服務(wù)活動。銀行只商業(yè)銀行的這類業(yè)務(wù)活動是無風(fēng)險的服務(wù)活動。銀行只提供金融服務(wù)而不承擔(dān)任何資金損失的風(fēng)險，目的是收提供金融服務(wù)而不承擔(dān)任何資金損失的風(fēng)險，目的是收取手續(xù)費，不構(gòu)成銀行的或有債權(quán)債務(wù)。取手續(xù)費，不構(gòu)成銀行的或有債權(quán)債務(wù)。 2. 2. 按照業(yè)務(wù)性質(zhì)，可將表外業(yè)務(wù)分為四類按照業(yè)務(wù)性質(zhì)，可將表外業(yè)務(wù)分為四類擔(dān)保和類似的或有負債擔(dān)保和類似的或有負債 此類業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行以證人和保人的身份接受客戶的信此類業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行以證人和保人的身份接受客戶

6、的信托，對國內(nèi)外的企業(yè)提供信用擔(dān)保服務(wù)的業(yè)務(wù)。托，對國內(nèi)外的企業(yè)提供信用擔(dān)保服務(wù)的業(yè)務(wù)。 承諾類表外業(yè)務(wù)承諾類表外業(yè)務(wù) 承諾是指銀行承認并按約定在特定的時點或時段完成某項承諾是指銀行承認并按約定在特定的時點或時段完成某項或某些業(yè)務(wù)的許諾，一般分為不可撤銷的承諾和可撤銷的或某些業(yè)務(wù)的許諾，一般分為不可撤銷的承諾和可撤銷的承諾。承諾。不可撤銷的承諾主要有商業(yè)票據(jù)、備用信用證額度、不可撤銷的承諾主要有商業(yè)票據(jù)、備用信用證額度、循環(huán)信用證額度、回購協(xié)議、票據(jù)發(fā)行便利等，循環(huán)信用證額度、回購協(xié)議、票據(jù)發(fā)行便利等，可撤銷的承諾包括透支、信用額度等?？沙蜂N的承諾包括透支、信用額度等。 與利率和匯率有關(guān)的或有

7、項目與利率和匯率有關(guān)的或有項目主要是指主要是指8080年代以來與市場價格有關(guān)的金融衍生工具，這些工年代以來與市場價格有關(guān)的金融衍生工具，這些工具是以股票、債券或貨幣等資產(chǎn)為交易基礎(chǔ)派生出來的，其本具是以股票、債券或貨幣等資產(chǎn)為交易基礎(chǔ)派生出來的，其本身不能獨立存在。身不能獨立存在。它們的共同特征是減少金融市場成本和收益的不確定性，使客它們的共同特征是減少金融市場成本和收益的不確定性，使客戶在現(xiàn)貨市場已經(jīng)發(fā)生的金融業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的損失在衍生工具戶在現(xiàn)貨市場已經(jīng)發(fā)生的金融業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的損失在衍生工具市場上得到彌補。市場上得到彌補。資產(chǎn)證券化：資產(chǎn)證券化：是指銀行將具有共同特征的、流動性較差的盈利性資

8、產(chǎn)集中起是指銀行將具有共同特征的、流動性較差的盈利性資產(chǎn)集中起來，以此為基礎(chǔ)發(fā)售具有投資特征的證券的行為。來，以此為基礎(chǔ)發(fā)售具有投資特征的證券的行為。13.1.3 13.1.3 表外業(yè)務(wù)的發(fā)展與現(xiàn)狀表外業(yè)務(wù)的發(fā)展與現(xiàn)狀 隨著表外業(yè)務(wù)的大量增加，商業(yè)銀行的非利息收入也迅速增長。隨著表外業(yè)務(wù)的大量增加，商業(yè)銀行的非利息收入也迅速增長。 在西方發(fā)達國家，表外業(yè)務(wù)的收入占總收入的比例很高在西方發(fā)達國家，表外業(yè)務(wù)的收入占總收入的比例很高; ; 表外業(yè)務(wù)所提供的服務(wù)種類迅速增加。表外業(yè)務(wù)所提供的服務(wù)種類迅速增加。13.1.4 13.1.4 表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因 表外業(yè)務(wù)具備表外業(yè)務(wù)具備“流

9、動性、安全性、盈利性流動性、安全性、盈利性”的統(tǒng)一，是商業(yè)銀行的統(tǒng)一，是商業(yè)銀行積極發(fā)展表外業(yè)務(wù)的內(nèi)在因素。積極發(fā)展表外業(yè)務(wù)的內(nèi)在因素。推動銀行拓展表外業(yè)務(wù)的客觀因素歸納如下：推動銀行拓展表外業(yè)務(wù)的客觀因素歸納如下： 1. 1. 全球金融環(huán)境動蕩、風(fēng)險加??；全球金融環(huán)境動蕩、風(fēng)險加劇； 2. 2. 對銀行的監(jiān)管進一步加強；對銀行的監(jiān)管進一步加強； 3. 3. 金融市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化；金融市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化； 4. 4. 金融市場競爭加??；金融市場競爭加劇； 5. 5. 科技進步的推動?？萍歼M步的推動。 13.2 13.2 擔(dān)?；蝾愃频幕蛴袀鶛?quán)擔(dān)?；蝾愃频幕蛴袀鶛?quán)在商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)中，

10、有很大一部分是與貿(mào)易相關(guān)的在商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)中，有很大一部分是與貿(mào)易相關(guān)的清算、支付、融資等業(yè)務(wù)。本節(jié)將具體介紹其中的商業(yè)信清算、支付、融資等業(yè)務(wù)。本節(jié)將具體介紹其中的商業(yè)信用證、備用信用證以及銀行承兌匯票業(yè)務(wù)。用證、備用信用證以及銀行承兌匯票業(yè)務(wù)。13.2.1 13.2.1 商業(yè)信用證商業(yè)信用證 商業(yè)信用證商業(yè)信用證: : 是國際貿(mào)易結(jié)算中的一種重要方式，指進口商請求當(dāng)?shù)劂y行開是國際貿(mào)易結(jié)算中的一種重要方式，指進口商請求當(dāng)?shù)劂y行開出的一種證書，授權(quán)出口商所在地的另一家銀行通知出口商，出的一種證書，授權(quán)出口商所在地的另一家銀行通知出口商，在符合信用證規(guī)定的條件下，愿意承兌或付款承購出口商交來

11、在符合信用證規(guī)定的條件下，愿意承兌或付款承購出口商交來的匯票單據(jù)。信用證結(jié)算業(yè)務(wù)實際上就是進出口雙方簽訂合同的匯票單據(jù)。信用證結(jié)算業(yè)務(wù)實際上就是進出口雙方簽訂合同以后，進口商主動請求進口地銀行為自己的付款責(zé)任做出的保以后，進口商主動請求進口地銀行為自己的付款責(zé)任做出的保證。證。 從銀行角度來看，商業(yè)信用證業(yè)務(wù)是一種重要的表外業(yè)務(wù)從銀行角度來看，商業(yè)信用證業(yè)務(wù)是一種重要的表外業(yè)務(wù), ,是銀行是銀行獲取收益的一條重要途徑。獲取收益的一條重要途徑。 1. 1. 信用證的特點信用證的特點: :開證銀行負第一性付款責(zé)任開證銀行負第一性付款責(zé)任信用證是一種獨立文件信用證是一種獨立文件信用證業(yè)務(wù)一切都以單據(jù)

12、為準(zhǔn)，而不以貨物為準(zhǔn)。信用證業(yè)務(wù)一切都以單據(jù)為準(zhǔn)，而不以貨物為準(zhǔn)。2.2.商業(yè)信用證的作用商業(yè)信用證的作用: : 對進口商來說，對進口商來說，對出口商來說，對出口商來說，1)1) 對開證行來說，對開證行來說，13.2.2 13.2.2 備用信用證備用信用證 備用信用證：備用信用證：是一種特殊形式的光票信用證，是銀行出具的保函性質(zhì)的支付是一種特殊形式的光票信用證，是銀行出具的保函性質(zhì)的支付承諾。以保證申請人履行某種合約規(guī)定的義務(wù)。在申請人沒有承諾。以保證申請人履行某種合約規(guī)定的義務(wù)。在申請人沒有履行該義務(wù)時，憑受益人在信用證有效期間內(nèi)所提交的與信用履行該義務(wù)時，憑受益人在信用證有效期間內(nèi)所提交的

13、與信用證條款相符的文件或單據(jù)，向受益人支付一定金額的款項。證條款相符的文件或單據(jù)，向受益人支付一定金額的款項。備用信用證與跟單信用證相比，適用范圍受到的限制較少，付款備用信用證與跟單信用證相比，適用范圍受到的限制較少，付款條件比較寬，銀行承擔(dān)的是第二性的付款義務(wù)，但是二者都遵循條件比較寬，銀行承擔(dān)的是第二性的付款義務(wù)，但是二者都遵循國際商會跟單信用證的統(tǒng)一慣例，同屬銀行信用。國際商會跟單信用證的統(tǒng)一慣例，同屬銀行信用。1. 1. 備用信用證的定義備用信用證的定義備用信用證（備用信用證（Standby Letter of CreditStandby Letter of Credit），），又稱商

14、業(yè)票據(jù)又稱商業(yè)票據(jù)信用證（信用證（Commercial Paper Letter of CreditCommercial Paper Letter of Credit）、）、擔(dān)保信擔(dān)保信用證（用證（Guaranteed Letter of CreditGuaranteed Letter of Credit），），是指開證行根據(jù)是指開證行根據(jù)開證申請人的請求，對申請人開立的承諾承擔(dān)某種義務(wù)的憑開證申請人的請求，對申請人開立的承諾承擔(dān)某種義務(wù)的憑證。即開證行在開證申請人未能履行其應(yīng)履行的義務(wù)時，受證。即開證行在開證申請人未能履行其應(yīng)履行的義務(wù)時，受益人只要憑備用信用證的規(guī)定向開證行開具匯票（或不開

15、匯益人只要憑備用信用證的規(guī)定向開證行開具匯票（或不開匯票）并提交開證申請人未履行義務(wù)的聲明或證明文件，即可票）并提交開證申請人未履行義務(wù)的聲明或證明文件，即可獲得開證行的償付。獲得開證行的償付。金融保證意義上的備用信用證，主要指開證行應(yīng)借款人的要求，金融保證意義上的備用信用證，主要指開證行應(yīng)借款人的要求，以放款人作為信用證的受益人，并向借款人（申請人）收取一定以放款人作為信用證的受益人，并向借款人（申請人）收取一定傭金而開立的一種特殊信用證。其實質(zhì)是對借款人的一種擔(dān)保行傭金而開立的一種特殊信用證。其實質(zhì)是對借款人的一種擔(dān)保行為，保證在借款人破產(chǎn)或不能及時履行義務(wù)的情況下，由開證行為，保證在借款

16、人破產(chǎn)或不能及時履行義務(wù)的情況下，由開證行向受益人及時支付本利。向受益人及時支付本利。 備用信用證并不在開證人或受益人的資產(chǎn)負債表上列示。備用信用證并不在開證人或受益人的資產(chǎn)負債表上列示。一般來講，備用信用證涉及三方當(dāng)事人：一般來講，備用信用證涉及三方當(dāng)事人：（1 1）開證人（）開證人（IssuerIssuer，通常是一家銀行或保險公司）通常是一家銀行或保險公司）（2 2）申請人（）申請人（Account PartyAccount Party，即借款人）即借款人）（3 3）受益人（）受益人（BeneficiaryBeneficiary，放款人或其他投資者）。放款人或其他投資者）。2. 2. 備

17、用信用證的類型備用信用證的類型可撤銷的備用信用證（可撤銷的備用信用證（Revocable SCLRevocable SCL）：）：是指附有申請人財務(wù)狀況出現(xiàn)某種變化時可撤銷和修改條是指附有申請人財務(wù)狀況出現(xiàn)某種變化時可撤銷和修改條款的備用信用證，這種信用證旨在保護開證行的利益?？畹膫溆眯庞米C，這種信用證旨在保護開證行的利益。不可撤銷的備用信用證（不可撤銷的備用信用證（Irrevocable SCLIrrevocable SCL）：）：1)1) 開證行不可以單方面撤銷或修改信用證。對受益人來說，開證行不可以單方面撤銷或修改信用證。對受益人來說，開證行不可撤銷的付款承諾使其有了可靠的收款保障。開證

18、行不可撤銷的付款承諾使其有了可靠的收款保障。3. 3. 備用信用證的作用備用信用證的作用對于借款人來說，利用備用信用證可使其由較低的信用等級上對于借款人來說，利用備用信用證可使其由較低的信用等級上升到一個較高的信用等級，在融資中處于一個有利的地位，可升到一個較高的信用等級，在融資中處于一個有利的地位，可以較低的成本獲得資金。以較低的成本獲得資金。對于開證行而言：對于開證行而言：（1 1）備用信用證業(yè)務(wù)的成本較低。）備用信用證業(yè)務(wù)的成本較低。（2 2）備用信用證可給銀行帶來較高的盈利。）備用信用證可給銀行帶來較高的盈利。對受益人來說，備用信用證使受益人獲得很高的安全性，特別對受益人來說，備用信用

19、證使受益人獲得很高的安全性，特別是在交易雙方不很熟悉時，更顯示出這種安全性的重要。是在交易雙方不很熟悉時，更顯示出這種安全性的重要。4. 4. 備用信用證的交易程序備用信用證的交易程序訂立合同；訂立合同；申請開證；申請開證； 開證與通知；開證與通知； 審核與修改；審核與修改； 執(zhí)行合同；執(zhí)行合同； 支付和求償。支付和求償。 13.2.3 13.2.3 銀行承兌匯票業(yè)務(wù)銀行承兌匯票業(yè)務(wù) 銀行承兌匯票是指由公司、企業(yè)或個人開立的以銀行為付款人銀行承兌匯票是指由公司、企業(yè)或個人開立的以銀行為付款人并經(jīng)付款銀行承兌的遠期匯票。在這種業(yè)務(wù)中付款銀行為付款并經(jīng)付款銀行承兌的遠期匯票。在這種業(yè)務(wù)中付款銀行為

20、付款人提供了擔(dān)保，因此也成為銀行的一項表外業(yè)務(wù)。人提供了擔(dān)保，因此也成為銀行的一項表外業(yè)務(wù)。 1. 1. 銀行承兌匯票的辦理程序銀行承兌匯票的辦理程序 1 1） 國內(nèi)貿(mào)易銀行承兌匯票的流程：國內(nèi)貿(mào)易銀行承兌匯票的流程：（1 1）銷貨方（收款人）簽發(fā)的銀行承兌匯票程序）銷貨方（收款人）簽發(fā)的銀行承兌匯票程序 銷貨人銷貨人購貨人購貨人(承兌申請人承兌申請人)購貨人開戶行（承兌銀行）購貨人開戶行（承兌銀行） 銷貨人開戶行銷貨人開戶行 出票出票 回票回票 申請承兌申請承兌 簽訂契約簽訂契約 銀行承兌銀行承兌 交存票款交存票款 銀行清算銀行清算 委托收款委托收款 通知入帳通知入帳 2 2）購貨人（付款人

21、）簽發(fā)的銀行承兌匯票程序）購貨人（付款人）簽發(fā)的銀行承兌匯票程序 銷貨人銷貨人購貨人購貨人(承兌申請人承兌申請人)購貨人開戶行（承兌銀行）購貨人開戶行（承兌銀行） 銷貨人開戶行銷貨人開戶行 送交匯票送交匯票 申請承兌申請承兌 簽訂契約簽訂契約 銀行承兌銀行承兌 交存票款交存票款 銀行清算銀行清算 委托收款委托收款 通知入帳通知入帳 2 2）國際貿(mào)易銀行承兌匯票的流程）國際貿(mào)易銀行承兌匯票的流程 在國際貿(mào)易中，銀行承兌匯票的使用是與信用證相結(jié)合的，既可由在國際貿(mào)易中，銀行承兌匯票的使用是與信用證相結(jié)合的，既可由進口商申請承兌，也可由出口商申請承兌。進口商申請承兌，也可由出口商申請承兌。 進口商申

22、請承兌進口商申請承兌的做法是：進出口合同簽訂以后，由進口商向銀行的做法是：進出口合同簽訂以后，由進口商向銀行開出匯票，并提交給該銀行承兌。銀行承兌該匯票后，進口商將匯開出匯票，并提交給該銀行承兌。銀行承兌該匯票后，進口商將匯票交給出口商，出口商可將匯票貼現(xiàn)，或在金融市場出售。票交給出口商，出口商可將匯票貼現(xiàn)，或在金融市場出售。 出口商申請承兌出口商申請承兌的做法是：進出口商簽訂合同后，進口商請求其開的做法是：進出口商簽訂合同后，進口商請求其開戶行對出口商提供承兌信用。出口商發(fā)送貨物后，向該銀行開出承戶行對出口商提供承兌信用。出口商發(fā)送貨物后，向該銀行開出承兌匯票，通過自己的開戶行將匯票轉(zhuǎn)交給進

23、口商銀行，該銀行接到兌匯票，通過自己的開戶行將匯票轉(zhuǎn)交給進口商銀行，該銀行接到匯票進行承兌，然后再通過出口商銀行將承兌匯票交給出口商，出匯票進行承兌，然后再通過出口商銀行將承兌匯票交給出口商，出口商可在其開戶行或其他銀行貼現(xiàn)，或在金融市場出售?？谏炭稍谄溟_戶行或其他銀行貼現(xiàn)，或在金融市場出售。2.2.銀行承兌匯票的作用銀行承兌匯票的作用 1 1）對商業(yè)銀行的作用：）對商業(yè)銀行的作用：銀行承兌匯票是銀行作為擔(dān)保人對承兌申請人的短期授信行銀行承兌匯票是銀行作為擔(dān)保人對承兌申請人的短期授信行為。這既增加了銀行的收入，又有利于改善銀行的資產(chǎn)質(zhì)量為。這既增加了銀行的收入，又有利于改善銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，并可

24、維持與優(yōu)良客戶的往來關(guān)系。，并可維持與優(yōu)良客戶的往來關(guān)系。2 2）對企業(yè)的作用：）對企業(yè)的作用：銀行承兌匯票以銀行信用取代商業(yè)信用，大大提高了企業(yè)資銀行承兌匯票以銀行信用取代商業(yè)信用，大大提高了企業(yè)資金的流動性，有利于緩解企業(yè)資金緊張的矛盾。金的流動性，有利于緩解企業(yè)資金緊張的矛盾。3 3）對于投資者的作用）對于投資者的作用在美國，銀行承兌匯票的收益率（在美國，銀行承兌匯票的收益率（Rate of ReturnRate of Return）介于歐介于歐洲美元存款利率和國庫券利率之間，這個收益率是較高的。洲美元存款利率和國庫券利率之間，這個收益率是較高的。而且銀行承兌匯票是一種非常安全的投資工具

25、；流動性也很而且銀行承兌匯票是一種非常安全的投資工具；流動性也很高。高。13.3 13.3 承諾類表外業(yè)務(wù)承諾類表外業(yè)務(wù)13.3.1 13.3.1 貸款承諾貸款承諾 貸款承諾的定義貸款承諾的定義 貸款承諾是指銀行承諾客戶在未來一定的時期內(nèi)，按照貸款承諾是指銀行承諾客戶在未來一定的時期內(nèi)，按照雙方事先確定的條件，應(yīng)客戶的要求，隨時提供不超過雙方事先確定的條件，應(yīng)客戶的要求，隨時提供不超過一定限額的貸款。這里所說的一定限額的貸款。這里所說的“事先確定的條件事先確定的條件”通常通常包括貸款利率的計算方式、貸款的期限以及貸款的使用包括貸款利率的計算方式、貸款的期限以及貸款的使用方向等。方向等。 在貸款

26、承諾下，銀行為客戶提供了一種保證，使其在未來在貸款承諾下，銀行為客戶提供了一種保證，使其在未來一段時間內(nèi)肯定可以獲得所需要的貸款，銀行則收取一定一段時間內(nèi)肯定可以獲得所需要的貸款，銀行則收取一定的費用作為提供這種保證的補償。的費用作為提供這種保證的補償。 貸款承諾是典型的含有期權(quán)的表外業(yè)務(wù)。貸款承諾是典型的含有期權(quán)的表外業(yè)務(wù)。承諾分為可撤銷承諾和不可撤銷承諾：承諾分為可撤銷承諾和不可撤銷承諾：可撤銷承諾（可撤銷承諾（Revocable CommitmentRevocable Commitment）附有客戶在取得貸款前附有客戶在取得貸款前必須履行的特定條款，一旦在銀行承諾期間及實際貸款期間發(fā)必須

27、履行的特定條款，一旦在銀行承諾期間及實際貸款期間發(fā)生客戶信用等級降低的情況，或客戶沒有履行特定條款，則銀生客戶信用等級降低的情況，或客戶沒有履行特定條款，則銀行可以撤銷該項承諾。有些可撤銷承諾的協(xié)議對雙方不具有法行可以撤銷該項承諾。有些可撤銷承諾的協(xié)議對雙方不具有法律上的約束力。律上的約束力。不可撤銷承諾（不可撤銷承諾（Irrevocable CommitmentIrrevocable Commitment）則是銀行不經(jīng)客戶則是銀行不經(jīng)客戶同意不得私自撤銷的承諾。是具有法律效力的。但即使是不可同意不得私自撤銷的承諾。是具有法律效力的。但即使是不可撤銷承諾，其協(xié)議中也有可能有條款允許銀行在特定條

28、件下終撤銷承諾，其協(xié)議中也有可能有條款允許銀行在特定條件下終止協(xié)議，這種條款稱為實質(zhì)反向改變（止協(xié)議，這種條款稱為實質(zhì)反向改變（Material Adverse Material Adverse ChangeChange）條款。條款。 2.2.貸款承諾的主要業(yè)務(wù)方式貸款承諾的主要業(yè)務(wù)方式 貸款承諾主要以以下幾種方式提供給客戶：貸款承諾主要以以下幾種方式提供給客戶： 信用額度（信用額度（Open Line of CreditOpen Line of Credit）：是最常見的貸款承是最常見的貸款承諾之一，一般是客戶與銀行之間達成的非正式協(xié)議，銀行諾之一，一般是客戶與銀行之間達成的非正式協(xié)議，銀行

29、同意在一定時期內(nèi)以規(guī)定的利率及其他條件向客戶提供不同意在一定時期內(nèi)以規(guī)定的利率及其他條件向客戶提供不超過額度范圍的貸款。超過額度范圍的貸款。 備用信用額度（備用信用額度（Standby Line of CreditStandby Line of Credit）：是銀行和客是銀行和客戶之間達成的不可撤銷的正式協(xié)議，協(xié)議詳細規(guī)定了銀行戶之間達成的不可撤銷的正式協(xié)議，協(xié)議詳細規(guī)定了銀行提供信貸便利的額度、時間、貸款利率及貸款的清算等。提供信貸便利的額度、時間、貸款利率及貸款的清算等。 循環(huán)信用額度（循環(huán)信用額度（Revolving Line of CreditRevolving Line of Cr

30、edit）：是銀行和是銀行和客戶之間達成的不可撤銷的正式協(xié)議，協(xié)議條款列明了最客戶之間達成的不可撤銷的正式協(xié)議，協(xié)議條款列明了最高貸款額、協(xié)議期限、貸款利率等條款，銀行在約定的時高貸款額、協(xié)議期限、貸款利率等條款，銀行在約定的時間向客戶提供貸款，客戶可在協(xié)議期限內(nèi)多次使用貸款。間向客戶提供貸款，客戶可在協(xié)議期限內(nèi)多次使用貸款。 13.3.2 13.3.2 票據(jù)發(fā)行便利票據(jù)發(fā)行便利 1.1.票據(jù)發(fā)行便利（票據(jù)發(fā)行便利（Note Issuance FacilitiesNote Issuance Facilities，NIFsNIFs）：）：是一種中期的（一般期限為是一種中期的（一般期限為5757年

31、）具有法律約束力的循環(huán)融年）具有法律約束力的循環(huán)融資承諾。根據(jù)這種承諾，客戶（借款人）可以在協(xié)議期限內(nèi)用資承諾。根據(jù)這種承諾，客戶（借款人）可以在協(xié)議期限內(nèi)用自己的名義以不高于預(yù)定利率的水平發(fā)行短期票據(jù)籌集資金，自己的名義以不高于預(yù)定利率的水平發(fā)行短期票據(jù)籌集資金，銀行承諾購買客戶未能在市場上出售的票據(jù)或向客戶提供等額銀行承諾購買客戶未能在市場上出售的票據(jù)或向客戶提供等額銀行貸款。票據(jù)發(fā)行便利實質(zhì)上是一種直接融資，是借款人（銀行貸款。票據(jù)發(fā)行便利實質(zhì)上是一種直接融資，是借款人（銀行客戶）與投資者（票據(jù)購買人）之間的直接信用關(guān)系，銀銀行客戶）與投資者（票據(jù)購買人）之間的直接信用關(guān)系，銀行充當(dāng)?shù)氖?/p>

32、包銷商的角色。行充當(dāng)?shù)氖前N商的角色。屬于短期信用形式，多為屬于短期信用形式，多為3 3個月或個月或6 6個月以上。個月以上。 票據(jù)發(fā)行便利的形式票據(jù)發(fā)行便利的形式：循環(huán)包銷便利、購買票據(jù)便利、可轉(zhuǎn)讓循：循環(huán)包銷便利、購買票據(jù)便利、可轉(zhuǎn)讓循環(huán)包銷便利、非包銷票據(jù)發(fā)行便利等。但對于銀行而言，有意義環(huán)包銷便利、非包銷票據(jù)發(fā)行便利等。但對于銀行而言，有意義的是包銷票據(jù)發(fā)行便利和非包銷票據(jù)發(fā)行便利之分。的是包銷票據(jù)發(fā)行便利和非包銷票據(jù)發(fā)行便利之分。 2.2.票據(jù)發(fā)行便利起源及發(fā)展票據(jù)發(fā)行便利起源及發(fā)展 一般認為，票據(jù)發(fā)行便利起源于辛迪加貸款，同時又是近年來國一般認為，票據(jù)發(fā)行便利起源于辛迪加貸款，同時

33、又是近年來國際金融市場商證券化浪潮的結(jié)果。際金融市場商證券化浪潮的結(jié)果。 票據(jù)發(fā)行便利是商業(yè)銀行適應(yīng)國際金融市場上的證券化趨勢而進票據(jù)發(fā)行便利是商業(yè)銀行適應(yīng)國際金融市場上的證券化趨勢而進行的一項成功的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。它把本屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)的銀團貸款行的一項成功的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。它把本屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)的銀團貸款，成功的轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)，減輕了對資本充足率要求的壓力，同，成功的轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)，減輕了對資本充足率要求的壓力，同時使銀行與企業(yè)建立了一個更廣泛的合作，適應(yīng)了融資發(fā)展的需時使銀行與企業(yè)建立了一個更廣泛的合作，適應(yīng)了融資發(fā)展的需要。要。3.3.票據(jù)發(fā)行便利種類票據(jù)發(fā)行便利種類 票據(jù)發(fā)行便利根據(jù)有無包銷可分

34、為兩大類：票據(jù)發(fā)行便利根據(jù)有無包銷可分為兩大類：包銷的票據(jù)發(fā)行便利和無包銷的票據(jù)發(fā)行便利。包銷的票據(jù)發(fā)行便利和無包銷的票據(jù)發(fā)行便利。包銷的票據(jù)發(fā)行便利又可分為循環(huán)包銷便利、可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷的票據(jù)發(fā)行便利又可分為循環(huán)包銷便利、可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利和多元票據(jù)發(fā)行便利：包銷便利和多元票據(jù)發(fā)行便利：1 1）循環(huán)包銷的便利）循環(huán)包銷的便利循環(huán)包銷的便利是最早形式的票據(jù)發(fā)行便利。在這種循環(huán)包銷的便利是最早形式的票據(jù)發(fā)行便利。在這種形式下，包銷的銀行有責(zé)任承包攤銷當(dāng)期發(fā)行的短期形式下，包銷的銀行有責(zé)任承包攤銷當(dāng)期發(fā)行的短期票據(jù)。如果借款人的某期短期票據(jù)推銷不出去，承包票據(jù)。如果借款人的某期短期票據(jù)推銷不出去

35、，承包銀行就有責(zé)任自行提供給借款人所需資金（其金額等銀行就有責(zé)任自行提供給借款人所需資金（其金額等于未如期售出部分的金額）。于未如期售出部分的金額）。2 2）可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利）可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利是指包銷人在協(xié)議有效期內(nèi)，隨時可可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利是指包銷人在協(xié)議有效期內(nèi)，隨時可以將其包銷承諾的所有權(quán)利和義務(wù)轉(zhuǎn)讓給另一家機構(gòu)。以將其包銷承諾的所有權(quán)利和義務(wù)轉(zhuǎn)讓給另一家機構(gòu)。 3 3）多元票據(jù)發(fā)行便利）多元票據(jù)發(fā)行便利多元票據(jù)發(fā)行便利這種票據(jù)發(fā)行便利方式允許借款人以更多多元票據(jù)發(fā)行便利這種票據(jù)發(fā)行便利方式允許借款人以更多的更靈活的方式提取資金，它集中了短期預(yù)支條款、擺動信

36、的更靈活的方式提取資金，它集中了短期預(yù)支條款、擺動信貸、銀行承兌票據(jù)等提款方式于一身，是借款人無論在選擇貸、銀行承兌票據(jù)等提款方式于一身，是借款人無論在選擇在提取資金的期限上，還是在選擇提取何種貨幣方面都獲得在提取資金的期限上，還是在選擇提取何種貨幣方面都獲得了更大的靈活性。了更大的靈活性。4 4）無包銷的票據(jù)發(fā)行便利）無包銷的票據(jù)發(fā)行便利無包銷的票據(jù)發(fā)行便利就是沒有無包銷的票據(jù)發(fā)行便利就是沒有“包銷不能售出的票據(jù)包銷不能售出的票據(jù)”承承諾的諾的NIFsNIFs。無包銷的無包銷的NIFsNIFs的具體內(nèi)容通常很粗略。一般采用的具體內(nèi)容通常很粗略。一般采用總承諾的形式，通過安排銀行為借款人出售票

37、據(jù)，而不是實總承諾的形式，通過安排銀行為借款人出售票據(jù)，而不是實際上可能提取的便利。際上可能提取的便利。4. 4. 票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)程序票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)程序1 1）借款人選定組織銀行）借款人選定組織銀行2 2）借款人委托包銷銀團及投標(biāo)小組成員）借款人委托包銷銀團及投標(biāo)小組成員 3 3）借款人與包銷團和投標(biāo)小組之間簽訂一系列協(xié)議）借款人與包銷團和投標(biāo)小組之間簽訂一系列協(xié)議 4 4）投標(biāo)及付款）投標(biāo)及付款 13.4 13.4 與利率和匯率有關(guān)的或有項目與利率和匯率有關(guān)的或有項目 13.4.113.4.1遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議 1.1.遠期利率協(xié)議的概念遠期利率協(xié)議的概念 遠期利率協(xié)議是一種遠期合

38、約，買賣雙方商定將來一定遠期利率協(xié)議是一種遠期合約，買賣雙方商定將來一定時間段的協(xié)議利率，并指定一種參照利率，在將來清算時間段的協(xié)議利率，并指定一種參照利率，在將來清算日按規(guī)定的期限和本金數(shù)額由一方向另一方支付協(xié)議利日按規(guī)定的期限和本金數(shù)額由一方向另一方支付協(xié)議利率和屆時參照利率之間差額利息的貼現(xiàn)金額。率和屆時參照利率之間差額利息的貼現(xiàn)金額。 2. 2. 遠期利率協(xié)議的類型遠期利率協(xié)議的類型1 1）普通遠期利率協(xié)議（）普通遠期利率協(xié)議（Plain Vanilla FRAPlain Vanilla FRA）：）：交易雙方僅達成一個遠期利率合同，并且僅涉及一種貨幣。這交易雙方僅達成一個遠期利率合同

39、，并且僅涉及一種貨幣。這種方式交易量最大，它在幣種、期限、金額、協(xié)議、利率等方種方式交易量最大，它在幣種、期限、金額、協(xié)議、利率等方面可引交易需要而調(diào)整，是其他各類遠期利率協(xié)議的基礎(chǔ)。面可引交易需要而調(diào)整，是其他各類遠期利率協(xié)議的基礎(chǔ)。2 2）對敲的遠期利率協(xié)議（）對敲的遠期利率協(xié)議（FRA StripFRA Strip）：）：是指交易者同時買入或賣出一系列遠期利率合同的組合，通常是指交易者同時買入或賣出一系列遠期利率合同的組合，通常一個合同的到期日與另一個合同的起息日一致，但各個合同的一個合同的到期日與另一個合同的起息日一致，但各個合同的協(xié)議利率不盡相同。協(xié)議利率不盡相同。3 3）合成的外匯

40、遠期利率協(xié)議：）合成的外匯遠期利率協(xié)議：（Synthetic FRA In A Foreign CurrencySynthetic FRA In A Foreign Currency），），是指交易者同是指交易者同時達成遠期期限相一致的遠期利率協(xié)議和遠期外匯交易。時達成遠期期限相一致的遠期利率協(xié)議和遠期外匯交易。 4 4）遠期利差協(xié)議（）遠期利差協(xié)議（Forward Spread AgreementForward Spread Agreement，F(xiàn)SAFSA）：）：被交易雙方用來固定兩種貨幣利率之間的差異。被交易雙方用來固定兩種貨幣利率之間的差異。3. 3. 遠期利率協(xié)議的交易程序遠期利率協(xié)

41、議的交易程序 交易者通過路透終端機交易者通過路透終端機“FRAT”FRAT”畫面得到遠期利率協(xié)議市場定畫面得到遠期利率協(xié)議市場定價信息，并向有關(guān)報價銀行詢價，進而表達交易意愿。價信息，并向有關(guān)報價銀行詢價，進而表達交易意愿。 報價銀行對交易者的資信作了評估后，在協(xié)議日以電傳的形式報價銀行對交易者的資信作了評估后，在協(xié)議日以電傳的形式對交易加以確認。對交易加以確認。 報價銀行在結(jié)算日以電傳形式確認結(jié)算。報價銀行在結(jié)算日以電傳形式確認結(jié)算。 13.4.2 13.4.2金融期貨金融期貨 1.1.金融期貨的概念及特點金融期貨的概念及特點 期貨交易（期貨交易（Futures TransactionFut

42、ures Transaction）：）：是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的期貨合約的交易。而期貨合約是指由交易雙方訂立的，約期貨合約的交易。而期貨合約是指由交易雙方訂立的，約定在未來某日期按成交時所約定的價格交割一定數(shù)量的某定在未來某日期按成交時所約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。種商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。所謂金融期貨交易（所謂金融期貨交易（Financial FuturesFinancial Futures）：）：就是指以各種金融工具或金融商品（例如外匯、債券、存就是指以各種金融工具或金融商品（例如外匯、債券、存款證、股

43、票指數(shù)等）作為標(biāo)的物的期貨交易方式?？钭C、股票指數(shù)等）作為標(biāo)的物的期貨交易方式。金融期貨交易是以脫離了實物形態(tài)的貨幣匯率、借貸利率金融期貨交易是以脫離了實物形態(tài)的貨幣匯率、借貸利率以及各種股票指數(shù)等作為交易對象的期貨交易。以及各種股票指數(shù)等作為交易對象的期貨交易。 金融期貨的一些特點：金融期貨的一些特點：交易標(biāo)的物的特定性。交易標(biāo)的物的特定性。 風(fēng)險性。風(fēng)險性。 競爭性。競爭性。 國際性。國際性。 2.2.金融期貨的種類金融期貨的種類貨幣期貨（貨幣期貨（Currency FuturesCurrency Futures）：）：1)1) 又稱為外匯期貨（又稱為外匯期貨（Foreign Exchan

44、ge FuturesForeign Exchange Futures）或外幣或外幣期貨（期貨（Foreign Currency FuturesForeign Currency Futures），），指在集中性的交指在集中性的交易市場以公開競價的方式進行的外匯期貨合約的交易。易市場以公開競價的方式進行的外匯期貨合約的交易。外匯期貨合約是指交易雙方訂立的，約定在未來某日期外匯期貨合約是指交易雙方訂立的，約定在未來某日期以成交時所確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)以成交時所確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化契約。化契約。利率期貨（利率期貨（Interset Rate FuturesInte

45、rset Rate Futures）：）：指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的利率期貨合約的交易。利率期貨合約是由交易雙方訂立利率期貨合約的交易。利率期貨合約是由交易雙方訂立的，約定在未來某日期以成交時確定的價格交收一定數(shù)的，約定在未來某日期以成交時確定的價格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品（即各種債務(wù)憑證）的標(biāo)準(zhǔn)化契量的某種利率相關(guān)商品（即各種債務(wù)憑證）的標(biāo)準(zhǔn)化契約。約。 股票指數(shù)期貨（股票指數(shù)期貨（Stock Index FuturesStock Index Futures）：）：全稱為股票價格指數(shù)期貨，簡稱股指期貨或期指，指以全稱

46、為股票價格指數(shù)期貨，簡稱股指期貨或期指，指以股票市場的價格指數(shù)作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交股票市場的價格指數(shù)作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易。易。3.3.金融期貨的交易程序金融期貨的交易程序 交易者向經(jīng)紀(jì)人下達交易訂單。交易者向經(jīng)紀(jì)人下達交易訂單。經(jīng)紀(jì)人在接到客戶的訂單之后，立即通知其駐交易所的交易經(jīng)紀(jì)人在接到客戶的訂單之后，立即通知其駐交易所的交易代表將訂單遞給交易所的場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。代表將訂單遞給交易所的場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)各方客戶的開盤以公開競價方式進行交易。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)各方客戶的開盤以公開競價方式進行交易。交易執(zhí)行完成后，將交易紀(jì)錄送交結(jié)算所。交易執(zhí)行完成后，將交易紀(jì)錄送交結(jié)算所

47、。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人將合約通知書通過經(jīng)紀(jì)商通知客戶。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人將合約通知書通過經(jīng)紀(jì)商通知客戶。如客戶要求平倉，則須通知經(jīng)紀(jì)人，在經(jīng)由交易代表，有場如客戶要求平倉，則須通知經(jīng)紀(jì)人，在經(jīng)由交易代表，有場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人將該期貨平倉，并通知結(jié)算所結(jié)算，以及將對銷后內(nèi)經(jīng)紀(jì)人將該期貨平倉，并通知結(jié)算所結(jié)算，以及將對銷后的盈虧報表交給客戶。的盈虧報表交給客戶。1)1) 如客戶不平倉，則交易所或結(jié)算所在交易日結(jié)束后都會對當(dāng)如客戶不平倉，則交易所或結(jié)算所在交易日結(jié)束后都會對當(dāng)日的交易進行結(jié)算。日的交易進行結(jié)算。13.4.3 13.4.3 金融期權(quán)金融期權(quán) 1. 1. 金融期權(quán)概念及特點金融期權(quán)概念及特點 期權(quán)（期權(quán)（Opti

48、onOption）：又稱選擇權(quán)，指一種合約，在此合約中，其又稱選擇權(quán)，指一種合約，在此合約中，其持有人有權(quán)利在未來一段時間內(nèi)（或未來某一特定日期），以持有人有權(quán)利在未來一段時間內(nèi)（或未來某一特定日期），以一定的價格向?qū)Ψ劫徺I（或出售給對方）一定數(shù)量的特定標(biāo)的一定的價格向?qū)Ψ劫徺I（或出售給對方）一定數(shù)量的特定標(biāo)的物。期權(quán)的購買方為了取得這項權(quán)利，須向賣方交納一定的期物。期權(quán)的購買方為了取得這項權(quán)利，須向賣方交納一定的期權(quán)費權(quán)費( (Option Premium)Option Premium)。期權(quán)合約中約定的商品買賣的價格稱期權(quán)合約中約定的商品買賣的價格稱為為“敲定價格敲定價格”（Strike

49、PriceStrike Price）或或“執(zhí)行價格執(zhí)行價格”（Exercise Exercise PricePrice） 。 金融期權(quán)是期權(quán)的一種，它的標(biāo)的資產(chǎn)是金融商品或金融期貨金融期權(quán)是期權(quán)的一種，它的標(biāo)的資產(chǎn)是金融商品或金融期貨合約。合約。金融期權(quán)具有如下一些特點：金融期權(quán)具有如下一些特點： 金融期權(quán)交易是一種權(quán)利的交易。金融期權(quán)交易是一種權(quán)利的交易。 金融期權(quán)的買賣雙方在享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)上有明顯的金融期權(quán)的買賣雙方在享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)上有明顯的不對稱性。不對稱性。 期權(quán)交易具有高杠桿功能。購買期權(quán)可以實現(xiàn)期權(quán)交易具有高杠桿功能。購買期權(quán)可以實現(xiàn)“以小博大以小博大”，即以支付有

50、限的期權(quán)費為代價而獲得無限盈利的機會。，即以支付有限的期權(quán)費為代價而獲得無限盈利的機會。 金融期貨與金融期權(quán)之間的聯(lián)系金融期貨與金融期權(quán)之間的聯(lián)系: :他們的價格總是相互作用、相互影響的。他們的價格總是相互作用、相互影響的。但二者之間也有很大的區(qū)別但二者之間也有很大的區(qū)別: :期權(quán)是單向的合約，只對期權(quán)的賣方產(chǎn)生約束，而期貨則期權(quán)是單向的合約，只對期權(quán)的賣方產(chǎn)生約束，而期貨則是雙向合約，買賣雙方都承擔(dān)對沖合約或交割的義務(wù)；是雙向合約，買賣雙方都承擔(dān)對沖合約或交割的義務(wù)；期貨交易雙方都須交納保證金，而在期權(quán)交易中，只有買期貨交易雙方都須交納保證金，而在期權(quán)交易中，只有買方須交納保證金；方須交納保

51、證金；A.A. 期貨交易中，雙方所承擔(dān)的風(fēng)險和可能獲利都是無限的期貨交易中，雙方所承擔(dān)的風(fēng)險和可能獲利都是無限的. .2. 2. 金融期權(quán)種類金融期權(quán)種類 1 1） 根據(jù)金融期權(quán)交易買進和賣出的性質(zhì)來劃分根據(jù)金融期權(quán)交易買進和賣出的性質(zhì)來劃分看漲期權(quán)看漲期權(quán)( (Call Option)Call Option)又稱買方期權(quán)、多頭期權(quán)，它賦予期又稱買方期權(quán)、多頭期權(quán)，它賦予期權(quán)購買者在規(guī)定時期內(nèi)按規(guī)定價格從賣方處購買一定數(shù)量的某權(quán)購買者在規(guī)定時期內(nèi)按規(guī)定價格從賣方處購買一定數(shù)量的某種特定的金融資產(chǎn)的權(quán)利。種特定的金融資產(chǎn)的權(quán)利。 看跌期權(quán)看跌期權(quán)（Put OptionPut Option）又稱賣

52、方期權(quán)、空頭期權(quán)，它賦予購又稱賣方期權(quán)、空頭期權(quán)，它賦予購買者在規(guī)定時期內(nèi)按規(guī)定價格出售一定數(shù)量的某種特定的金融買者在規(guī)定時期內(nèi)按規(guī)定價格出售一定數(shù)量的某種特定的金融資產(chǎn)的權(quán)利。資產(chǎn)的權(quán)利。 雙重期權(quán)（雙重期權(quán)（Double OptionDouble Option）又稱雙向期權(quán)又稱雙向期權(quán)，它授予期權(quán)的買它授予期權(quán)的買方在規(guī)定的時期內(nèi)按敲定價格買進一定數(shù)量的某種金融商品的方在規(guī)定的時期內(nèi)按敲定價格買進一定數(shù)量的某種金融商品的權(quán)利，同時也賦予買方在特定的時期內(nèi)以相同的價格賣出一定權(quán)利，同時也賦予買方在特定的時期內(nèi)以相同的價格賣出一定數(shù)量的某種金融商品的權(quán)利。雙重期權(quán)相當(dāng)于期權(quán)的買方同時數(shù)量的某種

53、金融商品的權(quán)利。雙重期權(quán)相當(dāng)于期權(quán)的買方同時在同一成交價上既買進看漲期權(quán)又買進看跌期權(quán)，它是同一價在同一成交價上既買進看漲期權(quán)又買進看跌期權(quán)，它是同一價格水平上看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的綜合運用。格水平上看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的綜合運用。2 2）按交易場所是否集中和期權(quán)合約是否標(biāo)準(zhǔn)化來劃分）按交易場所是否集中和期權(quán)合約是否標(biāo)準(zhǔn)化來劃分場內(nèi)期權(quán)（場內(nèi)期權(quán)（Exchange-Traded OptionExchange-Traded Option）也稱為也稱為“交易所交易交易所交易期權(quán)期權(quán)”，是指在集中性的金融期貨市場或期權(quán)市場進行交易，是指在集中性的金融期貨市場或期權(quán)市場進行交易的金融期權(quán)合約，它是標(biāo)準(zhǔn)化合

54、約，期交易數(shù)量、敲定價格的金融期權(quán)合約，它是標(biāo)準(zhǔn)化合約，期交易數(shù)量、敲定價格、到期日等均由交易所統(tǒng)一規(guī)定，且交易地點都在特定的地、到期日等均由交易所統(tǒng)一規(guī)定，且交易地點都在特定的地點，。點，。場外期權(quán)（場外期權(quán)（Over The-Counter OptionsOver The-Counter Options）也稱為也稱為“柜臺式柜臺式”期權(quán)，是指在非集中性的交易場所進行己的金融期權(quán)合約，期權(quán)，是指在非集中性的交易場所進行己的金融期權(quán)合約，他是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，其交易數(shù)量、敲定價格、到期日等均他是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，其交易數(shù)量、敲定價格、到期日等均由交易雙方自由議定。由交易雙方自由議定。3 3）按履約

55、的時間不同來劃分）按履約的時間不同來劃分現(xiàn)貨期權(quán)（現(xiàn)貨期權(quán)（Option on ActualsOption on Actuals）: :是指以各種金融商品本身作為期權(quán)合約標(biāo)的物的期權(quán)，是指以各種金融商品本身作為期權(quán)合約標(biāo)的物的期權(quán)，包括股票期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)等。包括股票期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)等。期貨期權(quán)（期貨期權(quán)（Option on FuturesOption on Futures）: :指以各種金融期貨合約作為期權(quán)合約標(biāo)的物的期權(quán)，包指以各種金融期貨合約作為期權(quán)合約標(biāo)的物的期權(quán)，包括外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)、股指期貨期權(quán)等。括外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)、

56、股指期貨期權(quán)等。3. 3. 金融期權(quán)的盈虧分析金融期權(quán)的盈虧分析 金融期權(quán)合同的買入者為了獲得以后的選擇權(quán)，必須支付一定數(shù)金融期權(quán)合同的買入者為了獲得以后的選擇權(quán)，必須支付一定數(shù)量的支付權(quán)利金（量的支付權(quán)利金（PremiumPremium）給賣出者。從權(quán)利、義務(wù)角度來看，給賣出者。從權(quán)利、義務(wù)角度來看，合同雙方的權(quán)利義務(wù)具有明顯的不對稱性，具體表現(xiàn)為：合同簽訂合同雙方的權(quán)利義務(wù)具有明顯的不對稱性，具體表現(xiàn)為：合同簽訂后，買方有執(zhí)行交割的權(quán)利，而無必須執(zhí)行的義務(wù)，主動權(quán)在他手后，買方有執(zhí)行交割的權(quán)利，而無必須執(zhí)行的義務(wù)，主動權(quán)在他手中；而賣出者只有被動接受執(zhí)行交割指令的義務(wù)，而無相應(yīng)的權(quán)利中；而

57、賣出者只有被動接受執(zhí)行交割指令的義務(wù)，而無相應(yīng)的權(quán)利，但有一定的經(jīng)濟補償，即，但有一定的經(jīng)濟補償，即PremiumPremium。 在在買入看漲期權(quán)買入看漲期權(quán)中，（如果愿意的話）合同的買方有權(quán)在到期中，（如果愿意的話）合同的買方有權(quán)在到期日或到期日之前按協(xié)議價買入合約規(guī)定的金融工具，他為此付日或到期日之前按協(xié)議價買入合約規(guī)定的金融工具，他為此付出的代價是交付一筆權(quán)利金給合同的賣方。在合同有效期內(nèi)，出的代價是交付一筆權(quán)利金給合同的賣方。在合同有效期內(nèi)，當(dāng)合約市價低于協(xié)議價時，買方將選擇不執(zhí)行合約，其損失是當(dāng)合約市價低于協(xié)議價時，買方將選擇不執(zhí)行合約，其損失是權(quán)利金；當(dāng)合約市價高于協(xié)議價時，買方

58、會選擇執(zhí)行合約。此權(quán)利金；當(dāng)合約市價高于協(xié)議價時，買方會選擇執(zhí)行合約。此時隨著合同市價的上升，合同買方的損失逐漸減少；當(dāng)市價超時隨著合同市價的上升，合同買方的損失逐漸減少；當(dāng)市價超過盈虧平衡點后，執(zhí)行合同就會給買方帶來一定的收益，這種過盈虧平衡點后，執(zhí)行合同就會給買方帶來一定的收益，這種收益是隨著市價的上升而增加的，理論上可以達到無窮大。收益是隨著市價的上升而增加的，理論上可以達到無窮大。在在買入看跌期權(quán)買入看跌期權(quán)中，買方是預(yù)期合約價格會下跌。如果合約市價中，買方是預(yù)期合約價格會下跌。如果合約市價真的下跌，并低于合約中的協(xié)議價格，那么買方可通過執(zhí)行合約真的下跌，并低于合約中的協(xié)議價格，那么買

59、方可通過執(zhí)行合約，即以協(xié)議價出售標(biāo)的物，從而獲取一定的利潤；當(dāng)市價高于協(xié)，即以協(xié)議價出售標(biāo)的物，從而獲取一定的利潤；當(dāng)市價高于協(xié)議價，則買方不會執(zhí)行合同，只損失權(quán)利金，與買入看漲期權(quán)的議價，則買方不會執(zhí)行合同，只損失權(quán)利金，與買入看漲期權(quán)的不同，買入看跌期權(quán)的收益有一個比較明確的上限。與買入期權(quán)不同，買入看跌期權(quán)的收益有一個比較明確的上限。與買入期權(quán)相反，期權(quán)的賣出方的損益狀況是：有收益時，收益存在一個上相反，期權(quán)的賣出方的損益狀況是：有收益時，收益存在一個上限，即權(quán)利金；而發(fā)生損失時，其可能的損失卻是無限的，一般限，即權(quán)利金；而發(fā)生損失時，其可能的損失卻是無限的，一般來說要遠大于權(quán)力金額。即

60、當(dāng)期權(quán)買方要求執(zhí)行期權(quán)合約時，對來說要遠大于權(quán)力金額。即當(dāng)期權(quán)買方要求執(zhí)行期權(quán)合約時，對賣方來說就意味收益小于權(quán)利金甚至虧損；當(dāng)期權(quán)買方放棄執(zhí)行賣方來說就意味收益小于權(quán)利金甚至虧損；當(dāng)期權(quán)買方放棄執(zhí)行合約時，即意味著賣方可獲得權(quán)利金這筆收入。合約時，即意味著賣方可獲得權(quán)利金這筆收入。4. 4. 金融期權(quán)的交易程序金融期權(quán)的交易程序 金融期權(quán)的交易與金融期貨很相似，都是在交易所大廳由經(jīng)紀(jì)金融期權(quán)的交易與金融期貨很相似，都是在交易所大廳由經(jīng)紀(jì)人進行。投資者參與交易之前，須先選定經(jīng)紀(jì)商，決定交易后人進行。投資者參與交易之前，須先選定經(jīng)紀(jì)商，決定交易后，將指令傳達給經(jīng)紀(jì)商，再由經(jīng)紀(jì)商通過場內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人進